Amundi lanza una estrategia de inversión en deuda privada para financiar la transición del sector agrícola y agroalimentario europeo

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Amundi ha anunciado el lanzamiento de la estrategia de inversión de impacto Amundi Ambition Agri-Agro Direct Lending Europe (AAAA), así como el cierre del primer vehículo institucional del Grupo Crédit Agricol, tras haber logrado captar 130 millones de euros en compromisos. Según explica la gestora, este programa pretende financiar a compañías europeas de los sectores agrícola y agroalimentario comprometidas con la transición hacia un modelo más sostenible, con bajas emisiones de carbono, que preserve los recursos naturales y garantice la soberanía alimentaria. Su objetivo total de captación de fondos es de 750 millones de euros. 

El interés por el sector agrícola reside en que la Unión Europea es la tercera potencia agrícola mundial con casi 1,3 millones de agricultores, y el primer exportador mundial de productos agroalimentarios. Según la firma, es un sector que tiene importantes necesidades de financiación no cubiertas, estimadas entre 20.000 y 40.000 millones de euros anuales. “La producción agrícola también debe adaptarse al cambio climático, al que hasta ahora ha contribuido negativamente”, indican desde Amundi. 

En este sentido, el lanzamiento de Amundi Ambition Agri-Agro Direct Lending Europe (AAAA) se enmarca en el proyecto social del grupo Crédit Agricole, y más concretamente en su compromiso de ayudar a los sectores agrícola y agroalimentario a evolucionar hacia un sistema competitivo y sostenible. El Grupo Crédit Agricole aportó más de 130 millones de euros desde el principio, lo que demuestra su firme compromiso y la alineación de intereses entre el Grupo y los demás inversores del fondo.

“La estrategia aplicará una estrategia de impacto de préstamos directos gestionada por el equipo de Deuda Privada y Activos Alternativos de Amundi. Tiene como objetivo apoyar el desarrollo de pymes, negocios de mediano tamaño y cooperativas del sector agrícola y agroalimentario en Europa, a través de diversos instrumentos de deuda senior, unitranche y subordinada”, añaden desde Amundi.

Desde 2012, el equipo de Deuda Privada de Amundi ha invertido más de 2.000 millones de euros en la economía real para apoyar a los sectores agrícola y agroalimentario con un enfoque conservador en la selección de oportunidades de financiación. El equipo se basa en una amplia red de socios europeos, incluido el Grupo Crédit Agricole, para identificar proyectos con necesidades de financiación. El objetivo total de captación de fondos del programa es de 750 millones de euros. El vehículo institucional se comercializará a lo largo de un periodo de 12 a 18 meses y cuenta con un objetivo de yield medio de EURIBOR a 3 meses + 7% bruto. 

Por último, destacan que la estrategia de impacto de este vehículo institucional y que se aplicará a los demás vehículos del programa se circunscribe al artículo 8 de SFDR y al marco de acción definido por el Grupo Crédit Agricole, que se centra en dos ejes principales: la preservación de los recursos naturales y la transición hacia una economía baja en carbono. 

En este marco, se fijan objetivos y compromisos específicos en términos de adicionalidad (acceso de las PYMEs y empresas medianas a la financiación), intencionalidad (contribución positiva y material a la transición) y mensurabilidad (criterios precisos que guíen las inversiones) 7 , que se traducen en posibles ajustes del coste de la financiación concedida. “Este nuevo fondo ofrece a las empresas del sector agrícola y agroalimentario una solución de financiación alternativa y complementaria a la deuda tradicional. Completa la gama Ambition Agri-Agro del grupo Crédit Agricole, que incluye un fondo de capital riesgo gestionado por IDIA Capital Investissement y un fondo de capital innovación gestionado por nuestro socio Supernova Invest, ambos ya operativos. Nuestra ambición es movilizar un total de 1.000 millones de euros para financiar transiciones en el sector agrícola y agroalimentario”, afirma Jean-Pierre Touzet, director de la División Agri-Agro – Garantía – Desarrollo de Capital de Crédit Agricole S.A.

En palabras de Dominique Carrel-Billiard, director de Amundi Alternative & Real Assets, “con este ambicioso programa, que forma parte del proyecto social del Grupo Crédit Agricole, Amundi sigue contribuyendo a financiar la transición de los agentes económicos, en un sector especialmente crítico para la economía europea y la lucha contra el cambio climático”. 

Thierry Vallière, director de Deuda Privada de Amundi, añade: “Queremos ofrecer a los inversores una solución de inversión innovadora que ayude a las empresas de los sectores agroalimentario y agroindustrial a realizar cambios estratégicos hacia un sistema competitivo y sostenible. Confiamos en nuestra capacidad para desplegar rápidamente la financiación y asegurar las inversiones en el sector, gracias a la profundidad de nuestras fuentes de financiación y a la calidad de nuestro proceso de selección”.

Cómo protegerse en 2024 de la volatilidad

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Los mercados globales de renta variable registraron fuertes ganancias en 2023, pero los inversores comienzan el nuevo año con bastantes dudas. En un contexto en el que persiste la incertidumbre macroeconómica tras un año de enorme concentración del mercado, las asignaciones a renta variable deben estar preparadas para distintos escenarios.

Los mercados de renta variable han tenido un comportamiento básicamente opuesto en los dos últimos años. Tras caer un 18,4% en 2022, el MSCI ACWI Index, índice de valores de renta variable globales, repuntó un 22,2% (en USD) en 2023. No obstante, la trayectoria del mercado no fue nada suave. En el primer trimestre, las ganancias se vieron empañadas por la volatilidad que provocaron las quiebras de algunos bancos estadounidenses. Más tarde, tras marcar máximos a principios de agosto, el MSCI ACWI Index registró caídas en octubre para después recuperarse hacia finales de año. Creemos que las fluctuaciones del mercado en el segundo semestre de 2023 reflejan la falta de convicción de los inversores en lo que respecta a la senda de crecimiento macroeconómico.

Pensamos que la magnitud de las rentabilidades de la renta variable basada en la IA es indicativa de la creciente búsqueda de crecimiento de los beneficios empresariales en un contexto de perspectivas económicas inestables. El curso de los mercados de renta variable y el comportamiento de las empresas individuales en 2024 podrían depender de cómo se resuelva esa tensión, origen, además, de una serie de preguntas clave que se plantean los inversores.

¿Por qué los inversores no deberían limitarse a hacer acopio de los «Siete Magníficos»?

Aunque el año pasado los riesgos macroeconómicos hicieron mella en el mercado, la IA generativa supuso un estímulo para los inversores ante la idea de un cambio de paradigma tecnológico capaz de aumentar la productividad y la rentabilidad. La respuesta fue un fuerte repunte de los «Siete Magníficos»: Alphabet Inc. (Google), Amazon.com, Apple, Meta Platforms, Microsoft, NVIDIA y Tesla. A finales de año, estos valores representaban el 28% de la capitalización de mercado del S&P 500.

Qué duda cabe que la megacapitalización estadounidense incluye algunas empresas magníficas. Consideramos que las carteras de renta variable deberían incluir o excluir valores individuales, en las ponderaciones adecuadas, con arreglo a sus filosofías de inversión. Sin embargo, sus patrones de negociación están ahora estrechamente correlacionados, de manera que una caída de la confianza en el conjunto de esos siete valores podría salirles caro a aquellos inversores que hagan acopio de todos ellos.

La revolución de la IA que ha sobrealimentado sus rentabilidades también conducirá a una mayor competencia entre las empresas de megacapitalización, lo que podría afectar a la rentabilidad. Además, creemos que es demasiado pronto para saber quiénes serán los grandes ganadores de dicha revolución, ya que se trata de una tecnología que apenas ha empezado a encontrar aplicaciones comerciales. En puntos de inflexión anteriores del sector tecnológico, las empresas que realizaban fuertes inversiones en infraestructura no eran necesariamente las que más las rentabilizaban o las más beneficiadas.

Durante 2023, el MSCI World de igual ponderación se situó a la zaga de su índice correspondiente ponderado por capitalización. La historia indica que después de unas rentabilidades extremadamente reducidas, cuando se produce una ampliación del mercado, esta puede permanecer durante varios años. Nadie es capaz de predecir cuándo ocurrirá esto. No obstante, después de que más del 70% de los componentes del S&P 500 se situaran a la zaga del mercado en 2023 —y muchas acciones rindieran por debajo de su propio crecimiento de los beneficios— creemos improbable que persista el predominio de los «Siete Magníficos».

Cómo posicionarse en un contexto de incertidumbre

En el arranque de 2024, los inversores se encuentran ante una larga lista de riesgos. Las previsiones de beneficios empeoran, pero las valoraciones de la renta variable son algo elevadas en ciertas partes del mercado, especialmente en Estados Unidos. Es difícil tener convicción en algún resultado macroeconómico posible. La concentración del mercado no es algo que pueda pasarse por alto. Además, las posibles consecuencias del riesgo geopolítico resultan difíciles de predecir.

En un entorno tan fluctuante, creemos que los inversores deberían centrarse en los resultados de inversión a largo plazo mediante asignaciones equilibradas a distintas estrategias de renta variable. De esta forma, podría aprovecharse una diversidad de oportunidades que no necesariamente quedan recogidas en una única cartera. Las carteras que incluyen temas de crecimiento secular a través de empresas con modelos de negocio de alta calidad pueden salir bien paradas en un entorno económico más difícil. También puede ser ventajoso invertir en empresas growth con buenas previsiones de beneficios a tres y cinco años, ya que creemos que el mercado podría pasar por alto el potencial a largo plazo debido a la falta de visibilidad a corto plazo.

La renta variable value merece atención. Muchos inversores han estado infraponderados en valores value, un segmento poco popular durante varios años. Sin embargo, siempre se ha comportado bien tanto en entornos de aterrizaje suave como brusco, lo que hace que cobren actualmente relevancia en una asignación equilibrada.

Si regresa la volatilidad, las estrategias basadas en valores de calidad con patrones de negociación más estables pueden servir de protección en caso de caídas. Las estrategias de baja volatilidad añaden atributos defensivos a una asignación que pueden ayudar a los inversores a mantener en rumbo en mercados más difíciles.

Encontrar el equilibrio adecuado dependerá del apetito por el riesgo de cada inversor. En todo caso, creemos que la clave para abrirse paso en los mercados de renta variable de 2024 está en procurar no desarrollar una falsa convicción en un único resultado macroeconómico o de mercado. Las carteras de renta variable, independientemente de su tipo, deben identificar aquellas empresas que presentan los atributos adecuados para avanzar en una amplia variedad de escenarios, y los inversores deberían revisar sus asignaciones y asegurarse de crear la fórmula estratégica adecuada para unas condiciones de mercado arbitrarias.

La SEC aprueba los ETPs de bitcoin al contado y abre una nueva era con matices

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Tras una década, finalmente la SEC aprobó este miércoles los exchange-traded products (ETPs) que invierten directamente en la criptomoneda más popular del mercado, el bitcoin. “La Comisión ha aprobado que se puedan listar y negociar un número de exchange traded products (ETPs) basados en bitcoin”, ha anunciado Gary Gensler, presidente de la SEC, en un comunicado.

La medida es interpretada como un hito para el sector de activos digitales de aproximadamente 1,7 billones (trillions en inglés) de dólares que ampliará el acceso a la criptomoneda tanto en Wall Street como en otros mercados. La consecuencia directa de esta decisión de la SEC es que los fondos podrán empezar a cotizar a partir de este jueves 11 de enero. Además, las aprobaciones también marcan el fin de una oposición por parte de la SEC, desde que Tyler y Cameron Winklevoss propusieron por primera vez un ETF de bitcoin en 2013.

Tras el anuncio, las reacciones positivas de las plataformas y firmas de inversión se han sucedido. Por ejemplo, Bob Jenkins, director global de Investigación de LSEG Lipper, ha comentado: “La realidad es que los inversores parecen decididos a incorporar criptomonedas a sus carteras, independientemente del acceso a los productos ETFs. Por lo tanto, la aprobación de ayer para los productos al contado puede representar un mayor nivel de supervisión organizada y transparencia para esta clase de activos, por lo que probablemente beneficiará a los inversores”.

Por su parte, Eric Demuth, co-fundador y CEO de Bitpanda, ha añadido: la aprobación de un ETF de Bitcoin al contado marca un hito importante que transformará la industria. “A partir de ahora, el dinero a largo plazo de los inversores institucionales se dirigirá al mercado de los criptoactivos. Hasta el momento, muchos inversores institucionales se veían privados de operar en el sector cripto dentro de su marco normativo, viéndose limitados a invertir exclusivamente en productos financieros tradicionales. Los nuevos ETFs serán una herramienta clave para instituciones y grandes bancos en Estados Unidos”.

Esta no será la única consecuencia que observa el CEO de Bitpanda, también considera que fomentará aún más la adopción masiva de criptoactivos por parte de inversores institucionales en Estados Unidos y que veamos un efecto de “compra con el rumor-vende con las noticias” tras un breve repunte. Según calcula, el bitcoin podría alcanzar los 100.000 dólares en 2024.

“A largo plazo, sin embargo, el aumento de la liquidez y de los volúmenes elevará el precio de bitcoin y podría además ayudar a reducir la volatilidad. Con el tiempo, la liquidez adicional en el sistema, junto con otros factores como son el próximo halving de bitcoin a mediados de abril, o la probable caída de los tipos de interés, podrían conducir a un precio de Bitcoin de seis cifras a largo plazo. Superar la barrera de los 100.000 dólares durante este año es una posibilidad real”, ha añadido Demuth. 

Desde Julius Baer consideran que la predicción que hace Demuth sobre “compra el rumor, vender el hecho” aún no se ha producido, ya que los mercados han reaccionado con optimismo. “Bitcoin se mantiene por encima de los 45.000 dólares, pero el mayor ganador es ethereum, que ha subido por la especulación de una futura aprobación de los ETFs al contado de ethereum, alcanzando los 2.600 dólares. El mercado de criptomonedas en general se ha beneficiado de la noticia. Había mucha presión sobre la SEC para que aprobara los productos, y aunque ha declarado en repetidas ocasiones que la organización no aprueba ni respalda los activos digitales, ha cumplido”, ha destacado Manuel Villegas, analista de Activos Digitales de Julius Baer, sobre la reacción del mercado.

De cara al futuro, Villegas prevé que los inversores deberían esperar una «guerra de comisiones», como demuestran los últimos recortes de las comisiones por parte de los numerosos gestores de activos. “La gama de comisiones es considerablemente inferior a la de otros productos al contado en el resto del mundo. De ahí que los gestores de activos vayan a por todas con las comisiones para captar la mayor cuota de mercado en el plazo más breve, ya que las comisiones son una de las únicas diferencias notables en la estructuración de los productos”, ha explicado el analista. 

En opinión de Villegas, los activos son pegajosos, las comisiones de intermediación, liquidación y ejecución se suman, y una vez que un inversor adquiere participaciones de un fondo, la probabilidad de que cambie es muy baja. 

¿Cambio de criterio de la SEC?

El interés por este tipo de productos ha ido creciendo durante los últimos años y con ello la creación de productos, que han sido denegados por la SEC. Más recientemente, en junio de 2023, BlackRock hizo una solicitud que en primera instancia fue negada, pero luego se apoyó en un fallo de un tribunal de apelaciones que calificó de “arbitraria y caprichosa” la denegación. Un hecho que demuestra que los tiempos están cambiando. En este sentido, el presidente del regulador norteamericano ha señalado: “A menudo he dicho que la Comisión actúa dentro de la ley y de cómo los tribunales interpretan la ley. Comenzando bajo la presidencia de Jay Clayton en 2018 y hasta marzo de 2023, la Comisión desaprobó más de 20 presentaciones de reglas de intercambio para ETP de bitcoin”. 

En opinión de Demuth, “la aprobación de ayer no se produjo por un cambio de postura dentro de la SEC, sino por presiones externas; los tribunales han anulado las resoluciones de la SEC, obligándoles así a tomar esta decisión”.

Lo que está claro es que ante la nueva serie de solicitudes similares a las que la SEC ya había desaprobado, Gensler reconoce que “las circunstancias han cambiado”. Según ha explicado Gensler, el Tribunal de Apelación de EE.UU. para el Distrito de Columbia sostuvo que la Comisión no explicó adecuadamente su razonamiento al desaprobar la cotización y negociación de ETPs propuesta por Grayscale (la Orden de Grayscale). Por lo tanto, el tribunal anuló la Orden de Grayscale y devolvió el asunto a la Comisión. “Sobre la base de estas circunstancias y las que se analizan más detalladamente en la orden de aprobación, creo que el camino más sostenible a seguir es aprobar la cotización y negociación de estas acciones ETPs de bitcoin”, ha matizado.

Además, Gensler ha aclarado que la actuación de ayer de la Comisión se circunscribe a los ETPs que poseen una materia prima que no es un valor, el bitcoin. “No debería indicar en modo alguno la voluntad de la Comisión de aprobar normas de cotización para valores de criptoactivos”, ha destacado.

Por otro lado, ha enfatizado que la aprobación tampoco indica nada sobre las opiniones de la Comisión en cuanto a la situación de otros criptoactivos bajo las leyes federales de valores o sobre el estado actual de incumplimiento de ciertos participantes en el mercado de criptoactivos con las leyes federales de valores. “Como he dicho en el pasado, y sin prejuzgar ningún criptoactivo en particular, la gran mayoría de los criptoactivos son contratos de inversión y, por lo tanto, están sujetos a las leyes federales de valores”, ha advertido, en este sentido.

Por último, la SEC defiende que el acceso a invertir en este tipo de activos existe, ya que recordó en su comunicado que los inversores ya pueden comprar y vender bitcoin en una serie de casas de bolsa, a través de fondos de inversión, en las bolsas de valores nacionales, a través de aplicaciones de pago peer-to peer, en plataformas de comercio de criptomonedas no conformes y, por supuesto, a través de Grayscale Bitcoin Trust.

Prioridad: proteger a los inversores

Otro aspecto relevante y simbólico de la decisión de ayer de la SEC fue que la Comisión ha incluido ciertas medidas para proteger a los inversores. En primer lugar, se exigirá a los patrocinadores de los ETPs de bitcoin que proporcionen una información completa, justa y veraz sobre los productos. Según establecen, los inversores en cualquier ETP de bitcoin que cotice y se negocie se beneficiarán de la información incluida en las declaraciones públicas de registro y en las presentaciones periódicas requeridas. Si bien esta información es obligatoria, es importante señalar que la medida adoptada ayer no avala los acuerdos divulgados sobre los ETPs, como los acuerdos de custodia.

En segundo lugar, estos productos cotizarán y se negociarán en bolsas de valores nacionales registradas. Estas bolsas reguladas están obligadas a contar con normas destinadas a prevenir el fraude y la manipulación, y están supervisadas de cerca para asegurar de que aplican dichas normas. Además, la SEC investigará a fondo cualquier fraude o manipulación en los mercados de valores, incluidos los sistemas que utilizan plataformas de medios sociales. “Estas bolsas reguladas también tienen normas diseñadas para abordar determinados conflictos de intereses, así como para proteger a los inversores y el interés público”, han destacan desde la SEC. 

Además, las normas y estándares de conducta existentes se aplicarán a la compra y venta de los ETPs aprobados. Según explica el regulador, esto incluye, por ejemplo, el Reg BI cuando los agentes de bolsa recomiendan ETPs a los inversores minoristas, así como el deber fiduciario en virtud de la Ley de Asesores de Inversión para los asesores de inversión. “La acción de este miércoles no aprueba ni respalda las plataformas de criptocomercio ni a los intermediarios, que, en su mayoría, no cumplen la legislación federal sobre valores y a menudo tienen conflictos de intereses”, ha matizado el regulador.

Por último, el personal de la Comisión está completando por separado la revisión de las declaraciones de registro de 10 ETPs de bitcoin simultáneamente, lo que ayudará a crear condiciones de igualdad para los emisores y promover la equidad y la competencia, beneficiando a los inversores y al mercado en general.

 

Cristián Moreno deja la presidencia de Ameris para dedicarse al private equity

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(Cedida) Cristián Moreno, socio de Ameris Capital
Foto cedidaCristián Moreno, socio de Ameris Capital

Después de una década al mando del directorio de Ameris Capital, firma financiera especializada en activos alternativos, Cristián Moreno está dando un paso al lado y alejándose de la actividad del día a día y enfocando su nueva etapa laboral en el negocio de private equity.

Este miércoles la gestora de fondos anunció la salida del profesional del directorio, a través de un hecho esencial. Luego, la firma confirmó en un comunicado de prensa que el socio seguirá ligado a Ameris, pero no con su rol ejecutivo. Así, el profesional seguirá en la propiedad de la firma financiera y en el directorio de su matriz.

Con esto, indicaron, Moreno podrá dedicarle más tiempo y enfoque a proyectos en la industria de capital privado en el país, que en la firma describen como “uno de los temas que más lo motiva”.

El mando del directorio lo tomará Rodrigo Guzmán, que ha sido socio de Ameris desde sus inicios y director de la gestora desde su creación. Además, ha liderado el área inmobiliaria de la compañía, impulsando más de 100 inversiones, incluyendo desarrollos comerciales y residenciales, parques industriales y proyectos de renta en Chile y otros países.

El asiento vacante en la mesa directiva, por su parte, quedó en manos de Pablo Armas, Country Head de la firma para España, señalaron en la misiva al regulador.

El legado de Moreno

Durante sus años en el timón de Ameris, el socio lideró la creación de la administradora de fondos y el proceso de internacionalización de la compañía, que lo ha llevado a expandirse a Estados Unidos, México, Colombia, Perú y España.

Además, recalcaron desde la firma, consolidó a la gestora como un actor relevante en el negocio de distribución de fondos de terceros.

Con todo, la década de presidencia de Moreno trajo cuentas alegres para Ameris, convirtiéndose en una de las tres principales casas de activos alternativos del mercado chileno. En nueve años, pasó de un AUM de 150 millones de dólares a los 2.000 millones de dólares que tiene actualmente.

“La visión, experiencia y creatividad de Cristián han sido claves para que Ameris sea la empresa consolidada que es hoy”, dijo Guzmán en la nota de prensa. En esa línea, comentó que el nuevo rol del socio le permitirá “seguir aportando a Ameris, y al mismo tiempo tendrá la libertad de desarrollar su nuevo proyecto profesional”.

Antes de convertirse en socio de la boutique de alternativos, Moreno trabajó como Managing Director de LarrainVial, CEO de Asset Management de Celfin Capital –actual BTG Pactual Chile– y Managing Director y Head de LatAm Equity Research de Santander Investment Securities.

Juan Carlos Sandoval se incorpora a Credicorp Capital LLC como VP de Wealth Management

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(LinkedIn) Juan Carlos Sandoval, VP de Wealth Management de Crecicorp Capital LLC
LinkedInJuan Carlos Sandoval, VP de Wealth Management de Crecicorp Capital LLC

Con más de dos décadas en la industria financiera bajo el brazo, incluyendo una extensa experiencia en banca privada y gestión patrimonial, el ejecutivo Juan Carlos Sandoval se sumó al equipo de Credicorp Capital LLC.

El profesional se incorporó como VP de Wealth Management, según anunció a su red profesional de LinkedIn, donde ahora forma parte del equipo dirigido por Juan Pablo Galán, Head de Credicorp Capital Wealth Management, y Carlos Andrés Coll, CEO de Credicorp Capital LLC.

“Encantado por la oportunidad de continuar mi carrera profesional en esta maravillosa empresa”, indicó.

Sandoval tiene más de 21 años de trayectoria en el sector financiero, incluyendo pasos por unidades de banca privada, banca comercial empresarial e inversiones inmobiliarias internacionales.

Antes de llegar a Credicorp Capital, pasó dos años y fracción trabajando como Relationship Manager de la oficina de representación de UBS Wealth Management en Colombia.

Anteriormente, se desempeñó como Placement Agent de la gestora de activos inmobiliarios Midtown Capital Partners y gerente comercial de Banca Privada de Citi. El inicio de su carrera fue en el banco Helm Financial Services, donde llegó a ocupar el cargo de gerente comercial de Banca Privada.

Credicorp Capital LLC es la casa de bolsa del grupo de capitales peruanos con licencia en los Estados Unidos, el país donde están concentrando los esfuerzos en el área de Wealth Management, según indicó Galán a Funds Society, en una entrevista el año pasado.

Es más, el ejecutivo se trasladó a Miami como parte de este impulso. “Es una operación que se ha multiplicado por cinco en los últimos tres años en tamaño y donde creemos que todavía hay un potencial grande”, dijo en el momento.

La caída de las tasas podría traer flujos de vuelta a la bolsa chilena

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Salón de Ruedas de la Bolsa de Santiago
Wikimedia CommonsSalón de Ruedas de la Bolsa de Santiago. Salón de Ruedas de la Bolsa de Santiago

Después de la seguidilla de alzas de tasas de interés que llevó a cabo el Banco Central de Chile, el mercado de depósitos a plazo vivió un boom. Ahora que los tipos de referencia van a la baja, sin embargo, se espera que haya flujos hacia otras inversiones locales. Específicamente, en JPMorgan prevé que la bolsa santiaguina podría captar algo de ese capital.

El peak de los depósitos a plazo llegó a un nivel récord en los 82.000 millones de dólares, en julio de 2023. A noviembre, aunque se vio algo de salidas de capital, indicó el banco de inversiones en un informe reciente, el stock de depósitos seguía en 80.000 millones de dólares. Esto es más de 20.000 millones de dólares más que los niveles vistos antes de la pandemia de COVID-19.

A futuro, eso sí, la firma espera que el stock se normalice, a medida que disminuye su atractivo, debido a los recortes. El Banco Central ya rebajó 300 puntos base en 2023.

En este contexto, JPMorgan prevé que haya flujos hacia otra clases de activos: “En este escenario, creemos que un cambio en los flujos hacia las acciones chilenas podría ser una posibilidad”, escribió en el reporte Diego Celedón, Head de Equity Strategy & Research para el Cono Sur y la Región Andina.

El ejecutivo destacó que los partícipes de fondos mutuos de acciones chilenas se han mantenido bajo 80.000 –menos de la mitad del máximo que se registró en 2010– desde octubre de 2019, cuando empezó el llamado “estallido social”.

En contraste, indicó, los aportantes de los vehículos de money market –categoría que, en el país andino, incluye todos los fondos mutuos de deuda de menos de 90 días y 365 días–, “están en los niveles más altos y sobre la tendencia, similar a los depósitos a plazo”. Hacia delante, destacó Celedón, este mercado también se vería afectado por tasas de interés más bajas.

Además, JPMorgan recalcó que las acciones chilenas han tendido a tener un buen desempeño en períodos de relajamiento monetario. “Basados en siete ciclos de rebajas registrados en los últimos 25 años, notamos que el MSCI Chile aumentó un 15% promedio en el período de bajas de tasas y que el retorno fue positivo el 70% de las veces”, indicó el reporte.

En esa línea, desde el banco de inversión destacaron que la principal excepción fue el ciclo de recortes de 2020, donde Chile vivía el impacto de la pandemia en el crecimiento y el índice MSCI de acciones locales cayó 39%. “Aislando este evento, el retorno promedio aumenta a 24%”, agregaron.

Roadshow de Flossbach von Storch en Málaga y Sevilla

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Hemos pasado del higher for longer a descontar más bajadas de tipos para 2024 de las previstas a principios de este año. Esto es una muestra de las idas y venidas del mercado propiciadas por los mensajes de los bancos centrales. Desde Flossbach von Storch no les cabe la menor duda que la volatilidad seguirá presente en 2024.

¿Está la inflación bajo control? ¿O todavía hay riesgos de un nuevo repunte por bajadas de tipos anticipadas? ¿Se dará finalmente el frenazo económico esperado?

Flossbach von Storch organiza una ronda de conferencias en la que ofrecerán las ideas clave para posicionar las carteras el próximo año.

Las conferencias, que se celebrarán el miércoles, 31 de enero de 2024 a las 13:30 en el hotel Alfonso XIII en Sevilla, y el jueves, 1 de febrero de 2024 a las 9:30 en el hotel Vincci Posada del Patio en Málaga, están exclusivamente dirigidas a inversores profesionales.

Las plazas son limitadas. Para inscribirse, pueden hacerlo a través del email elena.taroncher@fvsag.com.

Tras la superación del test, la participación computa por 1 CPD de formación estructurada para los poseedores de CFA y certificación CAd, y por 1 hora de formación para la recertificación EIA, EIP, EFA y EFP.

Singular Bank cree que el crecimiento alcanzará el 2,1% y opta por la prudencia hasta que se vislumbre una inflexión en el ciclo

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Singular Bank ha presentado su informe de perspectivas “2024. Un año para despejar incógnitas”, en el que afirma que el punto de partida es un escenario marcado por la persistencia de las tensiones inflacionistas; las implicaciones del endurecimiento de la política monetaria sobre la economía real; el menor tono expansivo fiscal en las economías avanzadas con la reintroducción -en el  caso de la eurozona- de las reglas fiscales; los riesgos geopolíticos y la guerra en Ucrania y en Oriente Medio, así como la difícil coyuntura económica de China.  

El equipo de macroeconomía de Singular Bank, que define la coyuntura actual como la era de la volatilidad, considera que las previsiones económicas globales seguirán marcadas por un elevado grado de  incertidumbre y por la necesidad de tener en cuenta escenarios alternativos tanto en la toma de decisiones de política económica como de carácter empresarial. Ante este entorno, el escenario base de la entidad prevé que el crecimiento del PIB mundial pueda situarse en 2024 en el entorno de un 2% anual, lastrado por el riesgo de estancamiento de la eurozona y el menor dinamismo de la economía china así como del resto de países emergentes. 

Las razones de dicha desaceleración en el crecimiento global residen en la persistencia de las tensiones inflacionistas y salariales; el endurecimiento de las condiciones  financieras; la ralentización del comercio mundial y las tensiones geopolíticas crecientes. Respecto a la inflación, las previsiones apuntan que el proceso desinflacionista se mantendrá en los próximos 12 meses, lo que dará lugar a que los bancos centrales previsiblemente inicien su proceso de bajada  de tipos de interés a partir de junio, tanto en el caso de la Reserva Federal estadounidense como del BCE. Habrá, según la firma, trres bajadas de tipos en Estados Unidos y dos en la eurozona. 

La nueva etapa en la que ha entrado el comercio mundial (slowbalization) -en la que, según el FMI, las medidas de liberalización pierden apoyo y se sustituyen por otras de carácter  proteccionista-, y el auge del nacionalismo económico (homeland economics) -revestido en la idea de lograr una mayor autonomía estratégica- no sólo contribuyen a una mayor  fragmentación y regionalización, sino también a un previsible aumento de la regulación y de la  intervención de los estados en la actividad económica.

Al mismo tiempo que, mientras la inteligencia artificial seguirá ganando protagonismo, las tendencias que marcarán las decisiones de inversión y de crecimiento a largo plazo girarán en torno a la 5 D de Singular Bank: digitalización, descarbonización, demografía, desglobalización y desconfiguración del orden internacional. 

Ajuste en los primeros meses del año

El equipo de estrategia de Singular Bank considera que los mercados ya descuentan un escenario benigno, en la rapidez con la que se relajarán las políticas monetarias, en la resiliencia del crecimiento económico y de los beneficios y respecto a las tensiones  geopolíticas. Pero prevé una fase de ajuste de las expectativas en los primeros meses del año, en la que las curvas de tipos podrían repuntar moderadamente y las bolsas, entrar en un periodo de consolidación, según desvela Roberto Scholtes, jefe de Estrategia de Singular Bank. 

Scholtes continúa primando la acumulación de rendimientos en la renta fija de más calidad y recomienda construir una cartera de bonos orientada al medio plazo y de activos no cotizados como el capital riesgo y la deuda privada. También prevé una subida de los diferenciales crediticios que dará mejores niveles para añadir posiciones en emisiones de menor calidad y de mercados emergentes. 

En cuanto a la renta variable, el experto anticipa rebajas de las estimaciones de resultados empresariales y que los múltiplos estén bajo presión en la fase de desaceleración económica, lo que limita el potencial alcista de las bolsas a corto plazo. La estrategia para comenzar el año prefiere compañías con balances sólidos, crecimiento estructural y limitada sensibilidad cíclica, así como valores impulsados por la transición energética. Por tanto, sobrepondera los sectores de salud, consumo  básico, energía y electricidad.

También ve oportunidades en el sector bancario, a pesar de las fuertes subidas atesoradas por el sector a lo largo de 2023. Scholtes reconoce que habrá crecimiento modesto de las entidades bancarias, pero que las valoraciones siguen siendo bajas, por lo que estas alzas llegarán más «por una expansión de los múltiplos que por un crecimiento de los beneficios».

Asimismo destaca que la inversión en megatendencias ha de ser la piedra angular de la inversión a largo plazo, con un sesgo hacia la Inteligencia Artificial y otras disrupciones tecnológicas.

Sin embargo, los expertos de la entidad ven probable que, en algún momento de 2024, los recortes de tipos de los bancos centrales relajarán las condiciones de financiación y tocarán suelo las expectativas de crecimiento económico. En ese punto, prevén un giro estratégico, que implicará añadir posiciones en renta variable y rotar las carteras hacia negocios más cíclicos, pequeñas compañías y mercados emergentes. 

Roberto Scholtes afirmó que los recortes de tipos serán  probablemente más lentos de lo que esperan los mercados, lo que augura unos primeros meses «complicados». Pero 2024 será, probablemente, «un año de inflexión en las dinámicas internas de las bolsas y en el que habrá que cambiar sustancialmente la estrategia cuando el ciclo toque suelo”. Asimismo, apunta como variables clave del año «lo que digan y hagan los bancos centrales» además de «cómo y cuándo se realice la rebaja de estimaciones de resultados empresariales». Este evento, probablemente, tendrá lugar a lo largo del primer trimestre del año, coincidiendo con las presentaciones de las cuentas del ejercicio pasado.

Calma relativa en divisas

Por último, Singular Bank espera que 2024 sea otro año de calma relativa en los mercados de divisas, con una leve depreciación del dólar conforme se rebajen los tipos de interés. Ve oportunidades limitadas en otras monedas.

Asimismo, estima que el barril de Brent oscile por encima de los 80 dólares, aunque prefiere la exposición indirecta a través de las petroleras cotizadas. El oro, por  su parte, continuará sostenido por las compras de los bancos centrales de los países emergentes y los recortes de tipos, por lo que recomienda aprovechar eventuales caídas de la cotización del metal precioso para acumular posiciones. Cree que la cotización rondará los 2.000 dólares, precisamente, alentada por al actividad de los bancos centrales emergentes, ya que su valoración justa rondaría los 1.800 dólares.   

Alicia Coronil, economista Jefe de Singular Bank, señaló que en 2024 las decisiones de los gobiernos y las empresas seguirán marcadas por la geoeconomía y el nuevo entorno de tipos de  interés, de precios y de poder adquisitivo. El endurecimiento de las condiciones financieras, en un contexto en el que probablemente el BCE y la Fed realizarán la primera rebaja del coste del  dinero a partir de junio, seguirá permeando sobre la economía real a través de una mayor moderación del consumo y de la inversión, el repunte de la morosidad, la ralentización de los  beneficios empresariales y el menor dinamismo del mercado laboral, entre otros factores. De ahí  que este año sea un punto de inflexión, ya que tanto EE.UU. como la eurozona registrarán un  menor ritmo de crecimiento afectado por sus retos internos, el menor dinamismo de China y la  ralentización del comercio mundial durante la primera parte de 2024”. 

 

El presidente de México anuncia una nueva reforma al sistema de pensiones

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¿Deberían confiar los inversores en el Nuevo Plan de México?
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Archivo Medios Publicos EP. ¿Deberían confiar los inversores en el Nuevo Plan de México?

El presidente de México, Andrés Manuel López Obrador, anunció que enviará al Congreso una reforma que buscará profundizar cambios en el sistema previsional.

En 2020 el sistema de pensiones mexicano impulsó su primera reforma de gran calado en 23 años por iniciativa de López Obrador. Ese primer texto modificó los montos por aportación vigentes desde que iniciara el sistema de cuentas individuales, en julio de 1997.

Pese a que la reforma se realizó en la presente administración, el presidente la asume como insuficiente y por esa razón enviará antes de octubre, cuando termina su mandato, la reforma para que apruebe el Congreso.

La esencia de lo que el presidente calificó como «una reforma profunda», consiste en que los trabajadores perciban como pensión el 100% del salario que tenían al momento de jubilarse.

Sin embargo, un cambio constitucional es poco viable debido a que el oficialismo carece de votos suficientes en el Congreso para lograrlo. A fines de 2020, el partido gobernante, Morena, y sus aliados aprobaron una reforma legislativa menos ambiciosa para el sector, que redujo el número de semanas cotizadas e incrementó la aportación a la cuenta de retiro de los trabajadores por parte de los empresarios. Sin embargo, la coalición perdió la mayoría calificada en las elecciones intermedias de 2021.

Actualmente, el ahorro para el retiro de aproximadamente 73,9 millones de mexicanos asciende a 5,8 billones de pesos, según datos de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar). Esos recursos son administradoras por las diez Afore que operan en el mercado, mismas que cobran una comisión anual.

La reforma de 2020 busca impulsar las pensiones a partir de 2023 y en un horizonte de siete años con el aumento de las aportaciones de 6,5% a 15% del sueldo de los trabajadores, mismo que recayó principalmente en el sector empresarial. Estas aportaciones son tripartitas (gobierno, trabajadores y patrones) y se calcula que hacia el año 2030 la tasa de reemplazo llegue al 80% del salario percibido al momento de la jubilación, desde un previo de 45%.

Sin embargo, el mandatario mexicano ha sorprendido con el calificativo de «reforma insuficiente» al asegurar también que, de no hacerlo, «las repercusiones más drásticas se sentirán a partir del próximo sexenio». Se calcula que, a partir del año 2025, millones de mexicanos de la generación de la transición empiecen a jubilarse, pero con tasas de reemplazo que el mandatario calificó como «insuficientes».

«Lo que yo quiero es que el que se jubile reciba una pensión digna, lo mismo que recibe cuando decide jubilarse», dijo López Obrador. Sin embargo, la oposición en el Congreso calificó las declaraciones del presidente como «oportunistas y electoreras», de cara a las elecciones de junio próximo cuando se elegirá a su sustituto.

Por su parte, a pesar de que, en un inicio, el presidente de la Asociación Mexicana de Administradora de Fondos para el Retiro (Amafore), Guillermo Zamarripa, declinó hacer comentarios sobre las declaraciones del presidente, posteriormente en entrevista radiofónica señaló que el mandatario mandó un mensaje claro de que quiere mejorar el sistema de pensiones y no va por las Afores.

«Con lo dicho hoy por el presidente López Obrador se disipa esta idea de que van por el dinero de las pensiones, fue muy claro en decir que no. Él pone énfasis en las tasas de reemplazos, para que éstas sean mejoren», aseguró el representante del sector privado.

Otras fuentes cercanas de la Amafore y de la Consar siguen sorprendidas por las declaraciones y aseguran que, hasta el momento, no conocen detalles del plan de reforma al sistema de pensiones mexicano.

El gobierno asumiría costo inicial

En la mañana de este miércoles, el presidente López Obrador ha señalado que el gobierno federal podría asumir el costo inicial que implicaría la reforma que pretende impulsar en las pensiones de los trabajadores, para que aporte parte de los recursos requeridos y no sea mayor carga para el sector empresarial, aunque no proporcionó detalles específicos.

El mandatario señaló que «es viable en virtud de la política fiscal, que puso fin a los privilegios de algunos sectores que encontraron la vía de no pagar impuestos, lo que ha permitido que en este sexenio la recaudación pasara de 3 billones de pesos anuales a 4,5 billones de pesos sin aumentar gravámenes, con las mismas tasas».

Antonio Martínez liderará la dirección paraguas del negocio de banca privada de Ibercaja y Luis Miguel Carrasco seguirá al frente de Gestión de Activos

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El Consejo de Administración de Ibercaja ha aprobado la remodelación de su estructura directiva, a propuesta de su consejero delegado, Víctor Iglesias, para impulsar la ejecución del nuevo Plan Estratégico 2024-2026, que se presentará en los próximos meses, y para reforzar su capacidad de creación de valor a largo plazo. Todo ello, tras la reciente finalización del anterior Plan Desafío 2023, que acaba de culminar con la consecución de los principales objetivos estratégicos fijados en solvencia, calidad de activos y rentabilidad, así como con los logros de un relevante dinamismo comercial y una importante transformación organizativa.

El nuevo organigrama cuenta con 13 direcciones de área con dependencia directa del consejero delegado, nueve de las cuales serán direcciones generales, una será subdirección general y tres subdirecciones; además, completa el Comité de Dirección del Banco el Área de Auditoría Interna, que depende de la Comisión de Auditoría y Cumplimiento, y tendrá rango de subdirección general.

Creación de la Dirección de Negocio Minorista y refuerzo de la Dirección de Banca de Empresas, constituida en 2021

La entidad ha creado una nueva Dirección de Negocio Minorista, que establecerá e implementará la estrategia comercial para banca de particulares, banca personal y privada, autónomos, comercios, microempresas e instituciones, tanto en las oficinas físicas como a través del resto de canales digitales; al frente de la misma estará Antonio Martínez Martínez, hasta ahora director del Área Financiera del Banco.

A su vez, se dota de más recursos especializados y se completa así la autonomía funcional de la Dirección de Banca de Empresas, creada en 2021 y enfocada a la actividad con pequeñas y medianas empresas, gran empresa, financiación sindicada y corporativa, que seguirá liderando Teresa Fernández Fortún.

La Dirección de Gestión de Activos y Seguros, hasta ahora e históricamente denominada como Grupo Financiero, incluirá las sociedades filiales Ibercaja Gestión, Ibercaja Pensión, Ibercaja Vida e Ibercaja Mediación, además de la gestión de inversiones de banca privada. Su máximo responsable continuará siendo Luis Miguel Carrasco Miguel.

Estas tres áreas de negocio poseen la categorización de direcciones generales.

Creación de nuevas direcciones de Estrategia, Transformación y Dato y de Negocio de Pagos y Consumo

Entre las principales novedades, destaca la creación de una nueva Dirección de Estrategia, Transformación y Dato, que será la encargada de desarrollar las capacidades competitivas a futuro de la entidad y de impulsar la transformación e innovación en el banco, con rango de dirección general. Asume esta responsabilidad Nacho Torre Sola, hasta ahora director de Marketing y Estrategia Digital.

Igualmente, cabe subrayar la creación de una nueva Dirección de Negocio de Pagos y Consumo, que engloba las operaciones de pagos, la financiación de pagos, las actividades de financiación al consumo y de renting, además de nuevas funcionalidades innovadoras y de valor añadido como Pensumo. Recibe la categoría de subdirección y será liderada por Víctor Royo, hasta ahora jefe de Estrategia Comercial en la anterior Dirección de Marketing y Estrategia Digital.

Cambios en algunas áreas y continuidad en otras

La nueva directora de Área Financiera, en sustitución de Antonio Martínez Martínez, es Raquel Martínez Cabañero, hasta ahora directora del Área de Riesgo de Crédito. En su lugar al frente de esta dirección se ha designado a Sergio Fernández Ayuso, hasta ahora jefe de Seguimiento de Riesgo de Crédito.

Por su parte, José Ignacio Oto Ribate, hasta ahora director de la Red de Oficinas, asume la determinante responsabilidad de gestión del talento, situándose al frente de la Dirección de Personas, en sustitución de Rodrigo Galán Gallardo, quien se jubila tras una larga y fructífera trayectoria profesional en Ibercaja.

La Dirección de Medios, que continúa liderada por José Palma Serrano, impulsará la transformación tecnológica, garantizará la ciberseguridad, promoverá la prevención del fraude y aplicará medidas que faciliten mejora continua de la eficiencia en el banco.

La Dirección de Control (CRO) se mantiene sus actuales competencias y sigue bajo la dirección de Ana Sangrós Orden.

Las Direcciones Financiera, de Riesgo de Crédito, de Personas, de Medios y de Control (CRO) tienen rango de direcciones generales.

La Secretaría General preserva su actual configuración, continuando con Jesús Sierra Ramírez al frente. Igualmente, la Dirección de Auditoría Interna mantiene sus funciones y sigue liderada por Ángel Serrano Villavieja. Ambas áreas tienen la categorización de subdirecciones generales.

La nueva Dirección de Comunicación, Marca y Relaciones Institucionales incorpora a sus competencias anteriores, las de imagen, patrocinios, comunicación interna y marca, y sigue siendo liderada por Enrique Barbero Lahoz. Al frente de Sostenibilidad y Reputación continua María Campo Bernal.

Comunicación, Marca y Relaciones Institucionales y Sostenibilidad y Reputación están categorizadas como subdirecciones.

Nuevos subdirectores

Además, el Consejo de Administración ha nombrado subdirectores de la entidad a Enrique Barbero Lahoz, director de Comunicación, Marca y Relaciones Institucionales, María Campo Bernal, directora de Sostenibilidad y Reputación y a los cinco directores Territoriales: Antonio Lacoma Sambia (Aragón), José Vicente Marco Herrero (Madrid y Noroeste), José Ángel Pérez Álvarez (La Rioja, Burgos y Guadalajara), Myriam Santos-Morán Torrens (Arco Mediterráneo) y Fernando Planelles (Extremadura y Sur).