El avance de la industria de los ETFs o fondos cotizados parece imparable. Y, cada vez más, estos productos se desligan más de una concepción tradicional de inversión pasiva, para considerarse instrumentos de gestión con un peso creciente debido a su eficiencia. La cuestión es, si como vehículo de inversión, y gracias a sus innovaciones y evoluciones constantes –entre ellas, los ETFs de gestión activa-, acabarán desbancando a los fondos mutuos tradicionales en las carteras.

En el marco del IMPower Incorporating Fund Forum, celebrado recientemente en Montecarlo (Mónaco), varios expertos aportaron su visión y participaron en este debate en el que analizaron el crecimiento de los fondos cotizados y su potencial e innovaciones. En un desayuno en el marco del foro, Deborah Fuhr, Managing Partner y confundadora de ETFGI, recordaba los múltiples beneficios de los ETFs y su amplia cobertura por activos, que les ha llevado a alcanzar activos récord cercanos a los 13 billones de dólares. Es, por tanto, una industria a la que prestar mucha atención, analizando sus evoluciones y oportunidades.

Su aceleración ha sido enorme, en parte arropada por su flexibilidad, y su avance más allá de la inversión pasiva pura: “También pueden ser instrumentos activos. Nos hemos dado cuenta de que los ETFs son un envoltorio muy útil, extremadamente transparente y flexible. Desde sus orígenes los ETFs han evolucionando, pasando de ser un vehículo basado en la capitalización de mercado a uno muy flexible y esa es una de las razones de su explosión. Y, desde un punto de vista de la distribución, también se ve de una forma mucho más sencilla que hace 10 años”, añadía Howie Li, Global Head and ETFs LGIM.

La apuesta del inversor retail

“El ETF es un vehículo muy transparente y eficiente, ideal para tomar decisiones de inversión y acceder a diferentes tendencias (IA, megatendencias, sostenibilidad, activos digitales…), lo que explica su crecimiento y adopción primero por el inversor institucional y ahora por el retail”, decía Marie Dzanis, Former CEO, EMEA, Veteran CEO.

De hecho, ése es uno de los grandes cambios que explican su éxito: la adopción por el inversor retail, sobre todo en EE.UU. gracias también a la fiscalidad en el país, pero que también está ocurriendo en Europa, sobre todo en mercados como Alemania o Reino Unido. “Los inversores minoristas están acostumbrados a comprar acciones individuales, y esa experiencia de compra puede extenderse a la compra de un fondo, lo que llama la atención del retail”, añadía Li.

Innovación y ETFs de gestión activa

Este apetito creciente también ha llevado a las entidades a moverse, entrando en un espacio en el que no estaban hace unos años. “Muchas firmas están entrando en la industria de ETFs, y una forma de hacerlo es convertir fondos de inversión en ETFs, con estructuras de índices”, recordaba Fuhr.

El desarrollo de índices propios a los que seguir, o de nuevas estructuras de gestión activa basadas en índices, dentro de un envoltorio de fondo cotizado –más transparente y económico-, está impulsando el crecimiento de la industria de ETFs hasta niveles no vistos antes, y reaviva el debate no ya entre inversión activa y pasiva, sino sobre cuál es el mejor instrumento para las carteras.

“El debate ha ido más allá de gestión activa frente a pasiva, y se concentra en los ETFs versus otros vehículos de inversión”, decía Philippe Uzan, Deputy CEO – CIO Asset Management en iM Global Partner.

“Separaría los ETFs del debate inversión activa vs pasiva: los ETFs son fruto de la innovación de la industria, el instrumento más eficiente que existe para invertir, para inversores institucionales e individuales. Si tengo que elegir entre inversión activa o pasiva, todo dependerá del contexto de mercado”, decía Mussie Kidane, CIO, North America Advisors en Pictet.

El experto iba más allá y recordaba que “en Estados Unidos, los ETFs activos están liderando la innovación y el desarrollo del mercado, ofreciendo inmediatez, transparencia y ventajas fiscales. Un inversor de un fondo tradicional tiene que pagar pero los ETFs ofrecen fees cercanos a cero y esto está cambiando el terreno de juego de la industria”. A su juicio, los fondos tradicionales representan en EE.UU. “una industria que muere mientras muchas inversiones se están construyendo en formato ETF”, por su eficiencia. El experto defendía que, cuando existe un instrumento muy eficiente, aupado por la innovación, puede “matar” a otros instrumentos: «La cantidad de innovación que se está produciendo en Estados Unidos en el mundo de los fondos cotizados es increíble”, continuaba.

Declaraciones controvertidas que no todos los expertos compartieron, sobre todo profesionales que trabajan en el lado europeo: “Estoy de acuerdo en que el ETF tiene ventajas en EE.UU. que no existen en Europa, pero si llegan podría ser un instrumento de preferencia”, decía Uzan. Con todo, en su opinión, “la industria de fondos está cambiando, no muriendo. Son los que no cambian los que mueren”, defendía.

Sostenibilidad y cripto

En los debates mantenidos en el marco del foro también se habló de los ETFs como vía para acceder a inversiones sostenibles: “La cuestión de la sostenibilidad es más fuerte en Europa que en EE.UU. pero no se puede negar. Hemos pasado desde una perspectiva de exclusión a mirar las métricas de comportamiento de las compañías y buscar los líderes ESG pero en los últimos meses el foco está en cómo esto va funcionar desde una perspectiva de transición, y la industria se ha dado cuenta de que durará años y de que no se puede negar el rol de las compañías tradicionales. Se reconocerá y las soluciones sostenible evolucionarán”, comentaba Li.

Otra gran innovación en esta industria es la de los ETFs que dan acceso a los activos digitales y criptoactivos, a través de “estructuras sólidas y reguladas”. Los expertos recordaban que el lanzamiento del primer ETF de bitcoin al contado fue el más exitoso de la historia.

Catch up de la renta fija

La innovación en el mundo de los ETFs es indiscutible pero también existen avances con respecto a los activos tradicionales: Tim Edwards, Managing Director and Global Head of Index Investment Strategy en S&P Dow Jones Indices (S&P DJI), ofrecía un dato: la mayoría de los fondos indexados se enmarcan aún en el espacio de la renta variable, y la cantidad total de renta variable en el mundo en la que se invierte a través de índices es de un 20%, frente al 2% de la renta fija. Sin embargo, los vehículos indexados en renta fija están creciendo más rápido, señaló.

Uzan destacó las dificultades que tienen los gestores para batir los índices y, sin embargo, defendió que “todavía la renta fija es un gran territorio para la gestión activa”. En su opinión una de las claves para los gestores activos es no apegarse o restringirse a una sola categoría de inversión sino mirar todo el universo de inversión. Para otros expertos, los vehículos que replican índices tienen valor en los espacios más líquidos del activo, como la deuda pública o la corporativa con grado de inversión, mientras la gestión activa puede aplicarse a otros segmentos de este mercado.