Carmignac ficha al gestor de renta variable Kristofer Barrett para sus estrategias emblemáticas

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Foto cedidaKristofer Barrett, gestor de renta variable global

Carmignac ha fichado a Kristofer Barrett, gestor de renta variable global con un sólido track record, para su equipo de inversión de Londres. Kristofer se incorporará a la firma el 8 de abril 2024. 

Kristofer asumirá la gestión de la estrategia Carmignac Investissement y la cartera de renta variable de la estrategia Carmignac Patrimoine. Además, formará parte del comité estratégico de inversión de la firma.

Este nombramiento coincide con la decisión de David Older de jubilarse. Older dejará la empresa el 4 de abril 2024. Mark Denham, reconocido gestor de fondos de renta variable europea y global en Carmignac desde 2016, pasará a ser responsable de renta variable.

En la estrategia Carmignac Patrimoine, Kristofer trabajará junto a dos parejas de expertos, de acuerdo con el enfoque de equipo de la estrategia, que establece tres catalizadores de rentabilidad: la selección de valores; la gestión de la renta fija y las divisas; y la cobertura macroeconómica, la construcción de carteras y la gestión de los riesgos. 

Kristofer tiene doble nacionalidad estadounidense y sueca. Estudió Ciencias Empresariales y Finanzas en la Universidad de Uppsala y se incorpora a Carmignac procedente de Swedbank Robur, donde entró en 2006 y dirigía varios fondos de renta variable de mercados desarrollados y emergentes. En abril de 2016, Kristofer asumió la gestión de una estrategia de renta variable global de 10.000 millones de euros, ahora calificada con cinco estrellas por Morningstar, y en marzo de 2020 fue nombrado gestor de una estrategia de renta variable tecnológica de 12.800 millones de euros, ahora calificada también con cinco estrellas por Morningstar. 

Kristofer es un experimentado gestor que selecciona valores activamente. Su enfoque contrastado, que combina un estudio en profundidad de las empresas con un análisis macroeconómico pragmático, se ha traducido en un excelente historial a largo plazo. Mientras fue gestor del fondo de renta variable mundial (a partir de abril de 2016) obtuvo una rentabilidad superior en un 133% y un 145% respecto a la media del índice y de la categoría, y los activos casi se quintuplicaron. Del mismo modo, durante su gestión del fondo de renta variable tecnológica (a partir de marzo de 2020), este superó al índice y a la media de la categoría en un 105% y un 89%, respectivamente, y los activos casi se triplicaron. 

Edouard Carmignac señaló: «El nombramiento de Kristofer demuestra el atractivo de Carmignac para las personas con mentalidad emprendedora y pasión por la inversión activa y basada en convicciones. Su historial es impresionante y estoy convencido de que su proceso, de eficacia probada, resultará muy beneficioso para nuestros clientes a largo plazo. También me gustaría dar las gracias a David Older por su contribución a la empresa. Ha desempeñado un papel esencial en el desarrollo de la estructura de renta variable de Carmignac. Le deseo lo mejor para el futuro».

Kristofer Barrett añadió: «Los próximos años serán cruciales para los mercados de renta variable. Estoy convencido de que la gestión activa —y la capacidad de poner en práctica la inversión por convicción— es la clave del éxito en este entorno cambiante. Carmignac es conocida por su enfoque a contracorriente y estoy deseando unirme a su competente equipo de gestión de fondos». 

David Older, por su parte, concluyó: «Tras nueve gratificantes años en Carmignac, ha llegado el momento de jubilarme. Dejo el equipo, y los fondos, en buenas manos y estoy deseando ver cómo Carmignac sigue cosechando éxitos». 

Indosuez Wealth Management abre sucursal en Portugal

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Foto cedidaBesnard, Vilar y Rangel de Lima lideran la nueva oficina.

Indosuez Wealth Management, la marca de gestión patrimonial del Grupo Crédit Agricole, ha abierto una nueva sucursal en Portugal a través de la cual dará apoyo a family offices, grupos empresariales familiares y expatriados residentes en Portugal.

La nueva oficina, situada en la Avenida da Liberdade 190 2oB de Lisboa, cuenta con un equipo de nueve empleados (banqueros privados, asesores y gestores de cuentas), que ofrecerán una oferta de servicios de asesoramiento personalizado.

La presencia de Indosuez en Portugal favorecerá las sinergias con el grupo Crédit Agricole, presente en la región a través de entidades como Crédit Agricole CIB, Credibom (CA Consumer Finance), Eurofactor (filial de factoring) y MUDUM (filial especializada en seguros), y reforzará la oferta de seguros de vida de Crédit Agricole en este mercado.

Este nuevo paso se enmarca en la estrategia de expansión de Indosuez y refuerza su posición como líder paneuropeo en la gestión de patrimonios.

Equipo de Indosuez Wealth Management Portugal

Nuno Vilar Gomes es el nuevo director general de Indosuez Wealth Management Portugal y coordinará el desarrollo de los clientes portugueses para todas las entidades de Indosuez. Seguirá siendo responsable del equipo de ventas a cargo de los clientes portugueses en Luxemburgo, sede central de Indosuez en Europa.

Christophe Besnard ocupa el cargo de director general adjunto de la sucursal y estará a cargo de la gestión de riesgos, compliance, operaciones y actividades de apoyo.

Por su parte, Tiago Rangel de Lima es el director de clientes. Su papel dentro de la sucursal será desarrollar y gestionar un equipo de banqueros, cuyo objetivo será aumentar significativamente la base de clientes apoyándolos de forma personalizada en sus decisiones de inversión.

Para Vincent Manuel, director general adjunto de Indosuez Wealth Management en Europa, «la apertura de esta sucursal es un paso muy importante en el desarrollo de nuestro negocio en Portugal y nos permite estar más cerca de nuestros clientes y socios”.

Nuno Vilar Gomes, director general de Indosuez Wealth Management Portugal, apunta, por su parte, que “a través del nuevo equipo de Lisboa y la unidad de Luxemburgo, nos comprometemos a apoyar a nuestros clientes portugueses en sus proyectos y a ofrecerles una oferta internacional, tanto si viven en el país como en otro lugar”.

Nuno Vilar Gomes comenzó su carrera en el Banco Comercial Português en 1997, antes de incorporarse al Banco Finantia en 2000 como banquero privado. Se unió a Barclay Wealth como director asociado en 2005 antes de convertirse en vicepresidente en 2007. Posteriormente se incorporó a Credit Suisse Luxemburgo en 2012 como vicepresidente del departamento encargado de Portugal. Desde 2015 ocupa el cargo de director de Gestión Patrimonial de Portugal en Indosuez Europa.

Christophe Besnard se incorporó al Grupo Crédit Agricole en 2002 como director financiero de Amundi Technology (SITS), después de haber dirigido tareas de consultoría para el CNCA y Crédit Agricole Asset Management. En 2011, se hizo cargo de la auditoría de TI de Amundi, la gestora de activos líder en Europa, como auditor y luego como director de proyectos. Desde 2016 es Chief Operating Officer de la sucursal belga de Indosuez, donde participó en el desarrollo de esta entidad.

Tiago Rangel de Lima comenzó su carrera en el Banco Santander de Portugal en 1997. Trabajó en banca minorista y fondos de inversión antes de incorporarse a banca privada en noviembre de 2011. Desde entonces ha trabajado como banquero privado en varios puestos, incluido el de responsable de la región sur de Portugal de 2019 a 2021. Fue jefe de clientes privados antes de integrarse en Indosuez Wealth Management en Luxemburgo como gestor patrimonial senior y jefe de clientes en noviembre de 2023.

Fondos de deuda de vencimiento fijo: ¿atractivos en el actual entorno?

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Tras varios años complicados para los mercados de renta fija, 2024 ha empezado de manera muy diferente. Su fase inicial se ha caracterizado por descensos de la inflación, la perspectiva de que los bancos centrales comiencen a recortar sus tipos de interés tras las fuertes subidas de los últimos años, y una cauta esperanza de que las principales economías logren evitar una recesión. Tradicionalmente, todos estos factores han sido favorables para la renta fija.

No obstante, pese a la opinión de consenso de que hemos llegado al fin del ciclo de endurecimiento monetario, el calendario y la envergadura exacta de los próximos recortes del precio del dinero todavía son inciertos. Los bancos centrales tratarán de recortar tipos para lograr un aterrizaje suave de la economía, pero la historia revela que esto no es tarea fácil. Este hecho, unido al «superciclo electoral global» (así llamado porque 2024 representa el mayor año electoral de la historia, con un 40% de la población global acudiendo a las urnas), augura nuevas fases de volatilidad a lo largo del año.

Una manera en que los inversores pueden intentar beneficiarse de las rentabilidades al vencimiento (TIR) elevadas que ofrecen actualmente los bonos corporativos es a través de fondos de deuda de vencimiento fijo, que ofrecen un periodo de inversión fijo con una fecha de vencimiento predefinida. Estos fondos presentan algunas de las principales características de la inversión en un bono individual (cupones regulares y fecha de vencimiento fija) junto a algunos de los atributos asociados con la inversión en un fondo, entre los que destaca la diversificación.

El M&G (Lux) Fixed Maturity Fund 1 es una estrategia a dos años que tiene como objetivo ofrecer una rentabilidad total (crecimiento del capital más rentas) en el plazo de vencimiento, aplicando al mismo tiempo criterios ESG. El fondo está clasificado como Artículo 8 bajo el reglamento SFDR. Será cogestionado por Stefan Isaacs, codirector adjunto de inversiones del equipo de renta fija de M&G, y por el gestor Matthew Russell, ambos con más de 20 años de experiencia en el sector.

El periodo de oferta inicial del fondo comenzó el 28 de febrero de 2024 y seguirá abierto hasta el 12 de abril de este año. La fecha de lanzamiento prevista es el 16 de abril, y será posible suscribir acciones hasta el 16 de octubre de 2024.

El lanzamiento tiene lugar en una época en que la inflación europea está disminuyendo hacia el objetivo del Banco Central Europeo del 2%, y la expectativa es que la entidad comenzará a recortar tipos más entrado el año. Al mismo tiempo, muchas curvas de tipos soberanas permanecen invertidas (lo cual comenzó cuando las TIR a corto plazo subieron mucho más rápido que los tipos a largo debido a la demanda de los inversores) con lo que los bonos a corto plazo podrían ofrecer mayores rentabilidades que sus homólogos de mayor vencimiento (como puede verse en el siguiente gráfico). El fondo tiene un vencimiento de dos años, permitiendo a los inversores asegurarse las rentas potencialmente atractivas que ofrece esta área de la curva de tipos.

Su estrategia es de «comprar y mantener», con la expectativa de que la mayoría de los bonos en cartera se mantendrán hasta su vencimiento. El fondo invertirá en una cartera diversificada de 50 a 80 bonos, con una asignación dominada por títulos con grado de inversión de emisores corporativos y soberanos (como mínimo un 80%). También puede invertir en deuda high yield (hasta un 20%). Todos estos límites son internos y podrían ser objeto de cambios. Las posiciones se diversificarán por sectores, regiones y calificaciones, y cualquier emisor individual no representará más de un 2% del valor liquidativo.

El fondo busca conseguir una calificación de crédito BBB. Nuestra expectativa es que, en el momento de lanzarse, su composición aproximada será del 80% investment grade y del 20% high yield, para asegurarse las TIR atractivas que ofrecen actualmente estos segmentos del mercado (ver gráfico).

A la hora de invertir en deuda, es importante comprender a fondo la compañía a la que prestamos nuestro dinero, y la probabilidad de que esta nos lo devuelva llegada la fecha de vencimiento. M&G tiene una larga trayectoria de gestión activa, con una sólida labor de análisis y un proceso de selección basado en la valoración.

Contamos con un equipo de gestores sumamente experimentados y uno de los mayores equipos de análisis de crédito de toda Europa. Nuestros más de 50 analistas son especialistas y tienen una experiencia media de 14 años en sus respectivos sectores. Además de asistir a los gestores en la selección de bonos individuales, monitorizan de manera constante y cuidadosa a los emisores en cartera.

Este lanzamiento se basa en el éxito de la estrategia de renta fija de vencimiento fijo de 18 meses, que logró captar 440 millones de euros durante su periodo de suscripción de seis semanas que cerró en noviembre de 2023.

 

Comentario de Stefan Isaacs y Matthew Russell, del equipo de renta fija en M&G Investments

Fidelity International expone cuál será el sentido de su voto durante la temporada de juntas generales de accionistas de 2024 en Europa

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Pixabay CC0 Public DomainAutor: WOKANDAPIX from Pixabay

En el marco de su compromiso constante con la sostenibilidad, Fidelity International ha hecho públicas las consideraciones principales a las que prestará atención a la hora de ejercer el voto ante el próximo arranque de la temporada de juntas generales de accionistas en Europa: abordar el cambio climático, luchar contra la deforestación y garantizar unas estructuras retributivas justas y transparentes.

Votar en las juntas de accionistas de las empresas es quizá la forma más directa que tienen los inversores de hacerse oír y ejercer una administración responsable. Sin embargo, impulsar la transición hacia un entorno empresarial más sostenible es una tarea multidimensional, razón por la cual Fidelity apuesta por aunar el diálogo específico con las empresas, el diálogo temático general y la administración responsable en todo el sistema para propiciar cambios positivos. Por lo tanto, las consideraciones relativas al sentido del voto de este año complementan las cuatro temáticas sistémicas1 que Fidelity identificó a comienzos de año y que contribuirán a guiar el compromiso de diálogo activo de la compañía, centrándolo en la pérdida de naturaleza, el cambio climático, la gobernanza sólida y eficaz y las desigualdades sociales.

Estudio cuidadoso de los paquetes retributivos

A lo largo de 2023, Fidelity hizo mucho hincapié en que el salario de los directivos estuviera en sintonía con la experiencia del conjunto de la plantilla. A medida que descienden las presiones inflacionistas y, con ello, el coste de la vida, las empresas podrían dar menos prioridad a la equidad salarial interna frente a las cuestiones relativas a la competitividad. Fidelity seguirá abogando por estructuras retributivas justas y transparentes que incentiven a la alta dirección a cumplir con la estrategia empresarial y, al mismo tiempo, a atender los intereses de los accionistas.

Abordar el cambio climático 

En consonancia con su meta de alcanzar el cero neto en sus carteras de inversión en 20502, lo que incluye reducir a la mitad la huella de carbono de sus carteras en 20303 y eliminar gradualmente las inversiones en carbón térmico en 2030 en los países de la OCDE y en el resto del mundo en 20404, Fidelity sigue reforzando su enfoque en el ámbito del cambio climático.

Fidelity votará en contra de la dirección de las empresas que no cumplan sus expectativas mínimas en relación con el marco rector, las políticas y las comunicaciones sobre el cambio climático. Los planes de transición climática y las propuestas de los accionistas en relación con el cambio climático seguirán suscitando atención y Fidelity no dejará de utilizar su derecho al voto para instar a las empresas a que adopten estrategias de descarbonización que posibiliten una transición creíble hacia la neutralidad en emisiones.

Luchar contra la deforestación

Como firmante y miembro fundador de Finance for Biodiversity Pledge, Fidelity se ha comprometido a proteger y restaurar la naturaleza mediante sus actividades de financiación y sus inversiones. Además, en la COP26 de 2021 Fidelity International se unió a más de 30 entidades financieras que gestionan activos por valor de más de 8,5 billones de dólares5 como firmante de la Finance Sector Deforestation Action Initiative (FSDA)6.

Tras la publicación de su “Hoja de ruta para la naturaleza”7 a finales de 2023, este año Fidelity comenzará a emitir votos contrarios a las propuestas de acuerdo que formulen las empresas en sectores de alto riesgo que no cumplen con sus estándares mínimos en materia de prácticas y divulgación de información relacionada con la deforestación.

Emilie Goodall, directora de administración responsable para Europa de Fidelity International, comentó: “En nuestra condición de gestora de activos cimentada en el análisis, creemos que la propiedad activa es una fuerza positiva que permite impulsar prácticas sostenibles en las empresas. Ejercer el derecho al voto constituye una herramienta de cambio potente y, ante el arranque de la temporada de juntas generales en Europa, para nosotros es importante reiterar cuál será el sentido de nuestro voto en los asuntos que nos parece clave afrontar el próximo año».

Sin embargo, Goodall constata que las estadísticas de voto por sí mismas solo reflejan el medio, no el fin. La visión de Fidelity incluye que, como sector, se debe avanzar en el seguimiento de los resultados de los programas de diálogo, midiendo para ello los avances conseguidos después del voto con respecto a unas expectativas como accionistas claras y comunicadas de forma coherente. «En este sentido, hemos estado ensayando un enfoque avanzado de seguimiento de diálogos para reflejar y controlar mejor nuestra actividad de comunicación con cada empresa, sobre todo en relación con nuestros diálogos temáticos. Este enfoque incorpora una amplia gama de herramientas de interacción para instigar cambios reales. Por ejemplo, junto con nuestro contacto continuo en segundo plano con todas las empresas en las que invertimos, también dialogamos con las autoridades como parte de otros esfuerzos colaborativos para tratar de propiciar cambios sistémicos positivos”.

Las perspectivas globales de crecimiento mejoran, impulsadas por EE.UU.

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Las perspectivas de crecimiento mundial a corto plazo han mejorado y Fitch Ratings ha elevado su previsión de crecimiento del PIB mundial para 2024 en 0,3 puntos porcentuales hasta el 2,4% en su último Perspectivas Económicas Mundiales (GEO). Esto refleja una fuerte revisión al alza del pronóstico de crecimiento de EE. UU. al 2,1%, desde el 1,2% en el GEO de diciembre de 2023.

La revisión de EE.UU. compensa un recorte marginal de la previsión de crecimiento de China para 2024 -de 4,6% a 4,5%- y una pequeña revisión de la previsión de crecimiento para la eurozona, de 0,7% a 0,6%.

«Hemos revisado al alza nuestra previsión de crecimiento para los mercados emergentes, excluida China, en 0,1 puntos porcentuales, hasta el 3,2%, y hemos aumentado las previsiones para India, Rusia y Brasil«, dice el informe de la calificadora.

Fitch espera que el crecimiento mundial en 2025 aumente hasta el 2,5% (sin cambios respecto de antes) a medida que la eurozona finalmente se recupere gracias a un repunte de los salarios reales y el consumo, pero el crecimiento de Estados Unidos se desacelera.

«Una ampliación procíclica sin precedentes del déficit fiscal estadounidense en 2023 impulsó la demanda interna y ayudó a explicar la sorprendente resiliencia del crecimiento del PIB. Pero esperamos que el impulso fiscal se desvanezca este año y que el crecimiento del ingreso de los hogares se desacelere. Y como los efectos rezagados del ajuste monetario del año pasado aún están por manifestarse a medida que aumentan las tasas de interés reales, esperamos que el crecimiento intertrimestral se desacelere a una tasa significativamente inferior a la tendencia más adelante este año», dice la nota.

La eurozona continúa estancada y la recesión de Alemania pesa sobre Francia y el resto del bloque. La economía alemana enfrenta limitaciones estructurales de crecimiento, pero también se ha visto afectada por una serie de shocks importantes que es poco probable que se repitan. El crecimiento debería recuperarse en el mediano plazo a medida que el BCE reduzca las tasas, el comercio mundial se recupere y el impacto del shock energético se desvanezca.

El colapso inmobiliario de China continúa  (ahora parece probable que las ventas de viviendas vuelvan a caer bruscamente este año) y están aumentando las pruebas de presiones deflacionarias. Pero la flexibilización fiscal se está intensificando sustancialmente y esto ha amortiguado el impacto en las previsiones del PIB.

Los analistas de Fitch aseguran que «el impulso de la inflación subyacente de EE. UU. se ha recuperado recientemente y hemos elevado nuestra previsión de inflación del IPC de EE. UU. para finales de 2024 en 0,3 puntos porcentuales, hasta el 2,9 %. Se han logrado mejores avances en la reducción de la inflación básica en la eurozona pero, como en Estados Unidos, la inflación de servicios y salarios sigue siendo incómodamente alta desde la perspectiva de lograr la meta de inflación. El aumento de los costos de envío está añadiendo riesgos al alza a la inflación subyacente de los bienes».

La calificadora piensa que tanto la Reserva Federal de EE.UU. como el BCE recorten los tipos tres veces, un total de 75 puntos básicos, para finales de año. Pero ambos bancos centrales quieren ver más evidencia de que el reciente progreso de la desinflación es duradero antes de comenzar el proceso de flexibilización de políticas.

 

El informe completo “Perspectivas económicas globales – marzo de 2023” está disponible en www.fitchratings.com

Entrevista con Ignacio Calle: las prioridades de SURA Asset Management

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(cedida) Ignacio Calle, presidente de SURA Asset Management
Foto cedidaIgnacio Calle, presidente de SURA Asset Management

Después de un 2023 que los dejó contentos con sus resultados, en SURA Asset Management ya tienen claros sus objetivos para el mediano plazo. Para su presidente, Ignacio Calle, la gigante latinoamericana de gestión de activos está apuntando los dardos en cuatro puntos principales: debates previsionales, alternativos, restructuración financieras e inversiones en su propia estructura.

SURA Asset Management agrupa dos grandes grupos de negocios: ahorro y retiro, que incluye las AFP del grupo y la aseguradora colombiana Asulado, y la unidad SURA Investments, que tiene tres áreas ligadas a la inversión. Esto incluye wealth management, corporativo – planes privados de ahorro para multinacionales que están establecidas en América Latina– y sus propias gestoras, con fondos propios y distribución de terceros.

Esta gran casa de gestión de activos cerró 2023 con cuentas alegres, según describe Calle, en entrevista con Funds Society. Llegaron a 23,6 millones de clientes, con un crecimiento de 800.000 clientes en un año, y sumaron más de 20.000 millones de dólares, alcanzando los 176.000 millones de dólares en AUM. “Gran parte de ese crecimiento fue por la rentabilidad de nuestros portafolios”, explica el alto ejecutivo.

Foco en alternativos

Mirando hacia delante, una de las prioridades de la compañía es el lanzamiento de nuevos productos. Esto, recalca Calle, aplica tanto a la “fábrica” propia de SURA como a la plataforma de distribución que tienen, con un modelo de arquitectura abierta.

Además de estar trabajando en productos enfocados en personas, en la firma están poniendo el foco en los activos alternativos. En sus vehículos propios, están privilegiando el mercado que llaman specialty finance.

Calle detalla que están privilegiando empaquetar fondos con activos de deuda privada, incluyendo factoring, confirming y remesas. Estas estrategias, dice el ejecutivo, “dan unas rentabilidades bastante interesantes con un nivel de riesgo para las necesidades de los distintos clientes”.

Y no se trata sólo de sus fondos propios. También están poniendo esfuerzo en traer otros productos de alternativos –especialmente private equity, deuda privada y activos inmobiliarios– desde el extranjero para complementar su oferta.

Debates previsionales

Otra de las prioridades de la compañía es “ser muy activos en las reformas pensionales” que se discuten en Chile, Perú y Colombia, comenta el presidente de la firma. Agrega que buscan “promover sistemas de pensiones de largo plazo”, que dialoguen con los cambios demográficos, sociales y económicos y consideren factores como las edades de jubilación, la longevidad y la universalidad.

Si bien Calle ve que los riesgos de grandes cambios a la industria de AFP de los tres países “va a la baja” a medida que evoluciona la discusión, de todos modos hace un llamado a los gobiernos locales a abrir el debate a todos los actores involucrados.

“Algo muy importante de parte del ejecutivo es que pueda entrar en unos mecanismos que funcionan en otras partes del mundo y que haya una justa colaboración entre el Estado, las personas, las empresas y las AFP, para encontrar formas que permitan un balance de la sostenibilidad fiscal de los países, una suficiencia de pensiones y una cobertura universal”, indica.

En el desagregado por país, el ejecutivo de SURA describe en Colombia una propuesta en que apunta a que la contribución correspondiente a los tres primeros salarios mínimos vaya a un fondo administrado por el Estado. Sobre ese umbral empiezan a actuar las AFP.

En Perú, por su parte, la propuesta de reforma está enfocada en tratar establecer mínimos que permitan subir las contribuciones. El dilema, en este mercado, es la discusión del séptimo retiro. Esto, dice Calle, “sería dramático para el sistema de pensiones de Perú, porque ya siete retiros es exagerado para poder conservarle a una persona una jubilación adecuada”.

Finalmente, en Chile se busca un aumento en los aportes. Sin embargo, según el presidente del holding de gestoras, “hoy la discusión está más orientada a la construcción de una nueva industria que a ver elevamos la rentabilidad de los ahorros. Es uno de los temas que deben entrar en el centro del debate y contar con una reforma que no parta de cero, sino que reconozca todo lo que se ha avanzado desde la creación de los sistemas previsionales”, indica.

Inversiones y deuda

Por el lado de la operativa interna, la atención de SURA Asset Management está puesta en dos frentes: las inversiones que están realizando en distintas materias y la reestructuración de su deuda financiera.

Por el lado del capex, Calle recalca la importancia de la transformación tecnológica. En los próximos años, el ejecutivo estima que van a invertir alrededor de 90 millones de dólares en tecnología, incluyendo un foco relevante en ciberseguridad.

Esto incluye renovaciones de plataformas de inversiones, el SAB, las web públicas, las API, las apps, toda la parte de canales digitales transaccionales, compañías que han adquirido.

Por el frente de opex, están fortaleciendo sus equipos comerciales en México, Chile y Colombia, con el objetivo de tener asesores financieros que puedan atender altos patrimonios con un alto nivel de productividad. Esto incluye canales híbridos, con videoconferencias con información de clientes, que es algo en que están trabajando, según Calle. La meta es incorporar a 1.200 trabajadores a lo largo de la región.

Los rendimientos de los bonos en EE.UU. pueden presionar a las acciones, advierte Morgan Stanley

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wallstreetdeBenontherunbuena
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: berontherun. ws

Cuando faltan unos días para el cierre del primer trimestre del año, las cifras relacionadas con la inversión en renta variable en Estados Unidos son muy positivas.

De hecho, en lo que va del año las acciones estadounidenses suben pese al aumento de los rendimientos del Tesoro; sin embargo, estas mismas acciones podrían volverse más sensibles si los rendimientos suben desde los niveles actuales, según declaraciones de los estrategas de Morgan Stanley, recogidas este lunes por diversas agencias informativas en Estados Unidos.

El aumento de los rendimientos tiende a presionar las valoraciones de las acciones, pero este año «los múltiplos se han mantenido elevados ante el aumento de los tipos», dijeron en una nota los estrategas de renta variable de Morgan Stanley, dirigidos por Michael Wilson.

Los estrategas dijeron que el 4,35% para el rendimiento del Tesoro de EE.UU. a 10 años era «un nivel importante a vigilar en busca de señales de que la sensibilidad de las acciones a los tipos pueda aumentar.» El rendimiento a 10 años se situó por última vez en 4,32% el lunes por la mañana.

El mercado de bonos podría volverse más volátil en los próximos días, con las decisiones políticas de la Reserva Federal y del Banco de Japón.

«Creemos que una cuestión clave para esta semana es si la dirección de los tipos empezará a importar más para las valoraciones de la renta variable de gran capitalización», dijeron los estrategas de Morgan Stanley.

La relación precio/beneficios a plazo del S&P 500 -una métrica de valoración de uso común- se situó por última vez en 20,5, cerca de su nivel más alto en unos dos años, según LSEG Datastream. El índice de referencia ha subido más de un 8% en lo que va de 2024.

Los rendimientos más altos aumentan el atractivo de poseer bonos del Tesoro «sin riesgo» para los inversores. Eso, a su vez, puede restar brillo a los flujos de efectivo de las acciones más arriesgadas y tiende a presionar las valoraciones de las acciones.

Las acciones de pequeña capitalización han estado más negativamente correlacionadas con los rendimientos que las de gran capitalización, «lo que indica que es probable que las acciones de pequeña capitalización muestren una mayor sensibilidad a los tipos de interés que las de gran capitalización en un movimiento al alza de los tipos», señalaron los estrategas de Morgan Stanley.

Los estrategas también estaban pendientes de si el rendimiento a 10 años cae por debajo de su media móvil de 200 días, que se situaba en torno al 4,195%.

«Si los tipos volvieran a caer con decisión por debajo de la media móvil de 200 días, podría servir de apoyo para que las valoraciones de las acciones se mantuvieran elevadas», dijeron los expertos de Morgan Stanley en una cita consignada por la agencia informativa Reuters

Oportunidades para el segundo trimestre: actualización de la estrategia Balanced

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Llega el cambio del trimestre y, con él, los gestores de cartera de Janus Henderson Investors Jeremiah Buckley y Michael Keough ofrecerán una actualización de una de las estrategias de inversión más seguidas de la firma, Janus Henderson Balanced Fund, así como sus perspectivas de inversión y outlook de mercado para el segundo trimestre.

Será el próximo jueves 21 de marzo a las 2pm GMT | 3pm CET | 10am EDT en formato webinar. Regístrese a través de este enlace.

La mayoría de los empresarios y expertos argentinos piensan que la presión impositiva será mayor en 2024

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El 89,09 % de los consultores tributarios y empresarios de Argentina consideran que la presión tributaria será mayor o igual en 2024 que el año pasado consultados afirmó que será igual o mayor (mayor el 63,64% e igual el 25,45%). De hecho, olo el 10,91% cree que será menor, según los resultados de la encuesta anual de KPMG Argentina.

La mirada de los encuestados en cuanto al agravamiento de la presión fiscal en la economía se ha mantenido muy
alta en los últimos 5 años. De todos modos, y si bien se observa una mirada predominantemente
pesimista, el porcentual de quienes avizoran una mayor presión fiscal pasó de un 84% en la
proyección del año 2023 a un 64% para el año 2024.

KPMG Argentina realizó su encuesta anual de impuestos titulada “Impacto de los impuestos en la actividad económica y en los negocios desde la visión de las empresas”. Fueron consultados 58 CFO´s y especialistas impositivos de empresas medianas y grandes de todo el país correspondientes a los sectores financiero, construcción, telecomunicaciones, logística, energía, agroindustria, manufacturero y comercial, entre los más importantes.

La encuesta se realizó entre el 22 de febrero y el 6 de marzo.

En otro orden de cosas, el 65,45% de los empresarios respondieron que mantendrán la inversión en el país; el 29,10% que la
disminuirá y solo el 5,45% que la aumentará. Aun con un cambio de administración gubernamental, no se advierte en las respuestas cambios respecto a las opiniones que esta misma pregunta receptaba el año pasado. El 96,36 % de los encuestados advierte poco o ningún incentivo fiscal de parte de las provincias para atraer inversiones productivas a sus territorios.

Los consultados se definieron por un orden de prioridad de posibles iniciativas fiscales gubernamentales para facilitar decisiones de inversión en Argentina. Lo más votado fue replantear la figura del impuesto sobre los Ingresos Brutos. Este gravamen no parece ser elegido por casualidad. En el resto de las preguntas de la encuesta, así como en las encuestas de años anteriores, aparece también como el más determinante en la conformación de precios de bienes y servicios, y el que genera mayor preocupación por la acumulación de saldos a favor crónicos. Este tema tiene una especial actualidad por cuanto en la agenda de la
convocatoria a un nuevo contrato social conocida como “Pacto de Mayo” se incluye como punto 4 a una Reforma Tributaria y en el punto 5 un nuevo Régimen de Coparticipación.

En segundo término, los encuestados consideraron a la iniciativa de disminuir el impacto del Impuesto a los Débitos Créditos en cuenta bancaria permitiendo que el mismo sea pagado a cuenta de otros gravámenes de manera total. En tercer lugar, las respuestas expresaron la necesidad de contar con un marco de previsibilidad fiscal por 10 años sin aumentos de gravámenes nacionales y provinciales.

“Este año la encuesta se realizó en un marco donde las problemáticas fiscales, el rol y tamaño del Estado, y el replanteo de la dimensión del gasto público tienen un gran protagonismo en el debate político y económico argentino. Ese contexto los resultados representan un aporte para el análisis de cuál será la carga fiscal que permita sustentar estos nuevos lineamientos desde la mirada
mayoritaria de la ciudadanía. Es de esperar que el debate impositivo tenga cada vez más espacio y pluralidad por lo que la divulgación de la visión de quienes invierten contribuirá al objetivo de tener un sistema tributario sustentable y que promueva el crecimiento económico”, explica Fernando Quiroga Lafargue, socio de Impuestos Corporativos de KPMG en Argentina y responsable de la encuesta.

Las conclusiones de la muestra de este año ofrecen una visión autorizada al tratarse de referentes de compañías de primera línea cuyas decisiones de inversión suelen resultar significativas en el crecimiento, empleo y formalización económica. También profundiza la percepción que tienen las empresas en cuanto al desempeño de las autoridades fiscales y la justicia en el ámbito tributario.

¿Cómo ha cambiado el perfil de la mujer inversora?

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Foto cedidaRaquel Herrero, líder del equipo de operaciones con metales preciosos de StoneX Bullion Gmbh

Durante los cuatro últimos años, ha habido un incremento en el porcentaje de mujeres que invierte alrededor de fechas clave, como fueron marzo del 2020 con el inicio del confinamiento causado por el COVID-19; febrero de 2021, probablemente también relacionado con eventos causados por el virus; marzo de 2022, justo tras la invasión rusa de Ucrania; marzo de 2023, con el inicio de bombardeos con misiles y los datos de inflación por las nubes.

Son reflexiones de Raquel Herrero, líder del equipo de operaciones con metales preciosos de StoneX Bullion Gmbh, sobre el comportamiento de las mujeres en el mundo de la inversión.

Alrededor de esas fechas observaron un incremento del 25% al 30% de compras realizadas por mujeres, que vuelve a valores normales después, lo que indica que las mujeres no solo siguen las noticias -de muy diverso calado- que afectan a la economía a nivel mundial, sino que, cada vez más, saben hacia dónde dirigir sus inversiones para protegerlas.

«Esto demuestra que los metales preciosos han sido tradicionalmente, y siguen siendo, una magnífica forma de proteger el capital en situaciones de incertidumbre o inestabilidad en los mercados», indican.

Perfil de inversoras

La experta apunta que “en cuanto a los grupos de edad, son las mujeres jóvenes, de entre 25-34 años, las que más invierten. Probablemente la brecha digital entre hombres y mujeres en edades superiores tiene algo que ver en esto y, cuanto más mayor el grupo de edad, menor porcentaje de mujeres invirtiendo”. 

En este sentido, las mujeres, a nivel global, explica Herrero “hemos llegado más tarde al mundo tecnológico, y la inversión, pero las generaciones de mujeres jóvenes ya están ahí y todo conduce a pensar que han llegado para quedarse. Las mujeres que trabajamos somos independientes, disponemos de nuestro capital y nos informamos antes de invertir, quizá nos guste menos decidirnos por opciones de riesgo y vemos la inversión en metales preciosos, cada vez más, como una opción segura a medio o largo plazo”.