CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: EAE BS
. Un enfoque nuevo para invertir en deuda de los mercados emergentes
La demanda financiera estadounidense generada por el nearshoring está colocando a a Latinoamérica en una excelente posición para recuperarse en este 2024 de la recaudación de fondos y transacciones de capital privado.
De acuerdo con la guía eleborada por Preqin, empresa privada de datos de inversión con sede en Londres, en medio de las tensiones comerciales entre Estados Unidos, China y Rusia, las empresas de América están buscando estrategias de producción alternativas para abordar los riesgos de la cadena de suministro. Muchos están recurriendo a fabricantes en América Latina, impulsando la inversión privada allí.
La redactora financiera de Preqin sugiere que la demanda estadounidense de nearshoring está colocando a América Latina en una excelente posición líder.
En este contexto, México está liderando la carga. La manufactura representó el 5,2% del PIB del país en 2022, un récord y más del doble del 2,3% promedio de la última década. Según su ministerio de Economía, la inversión extranjera directa alcanzó los 29.000 millones de dólares durante el primer semestre de 2023, un 41% más que en el primer semestre de 2022.
De hecho, México y Canadá han superado a China como principales proveedores de bienes a Estados Unidos.
Alfonso De los Ríos, director ejecutivo y cofundador de Nowports, una plataforma de transporte de carga digital respaldada por capital de riesgo con sede en América Latina valorada en más de mil millones de dólares, dijo a Forbes: «México se está convirtiendo en el mercado más popular de la región, y esto va renovar el sector privado en el país, con consecuencias positivas duraderas».
Pero no solamente México, también las economías más allá del Río Grande cosecharán los beneficios. El Banco de Desarrollo Intraamericano predice que la deslocalización generará miles de millones de dólares en crecimiento de las exportaciones a otros países latinoamericanos, incluidos Argentina (3.900 millones de dólares), Colombia (2.600 millones de dólares) y Brasil (7.800 millones de dólares). La tendencia impulsará las exportaciones globales de América Latina y el Caribe en 78.000 millones de dólares.
Este no es el único indicador del crecimiento de la región. El número de empresas activas de capital privado y capital de riesgo aumentó de 201 en el año 2018 a 397 en 2023.
El interés de los inversores en el sector inmobiliario se desplomó en 2023, pero hubo puntos brillantes para los sectores secundarios del sector inmobiliario, escribe Rachel Dabora, analista de Research Insights, en Preqin’s Trending Data.
En América del Norte, los activos gestionados de secundarias inmobiliarias aumentaron a principios de 2023, aumentando un 17,4% desde diciembre de 2022 hasta los 33.000 millones de dólares en el primer trimestre de 2023.
En los mercados no todo se resume a la Fed y el miércoles 31 de enero los responsables de las políticas monetarias en Brasil, Chile y Colombia adelantaron su ciclo de flexibilización, implementando recortes de tasas de 50 puntos básicos, 100 puntos básicos y 25 puntos básicos, respectivamente.
La tendencia regional de desaceleración de la inflación continúa, mientras que la orientación futura de los bancos centrales apunta hacia más recortes, señala un informe de Juluis Baer.
“Creemos que el ciclo de flexibilización en curso en los mercados latinoamericanos sugiere un entorno favorable para las inversiones. Brasil, Chile y Colombia han continuado su ciclo de flexibilización monetaria con otra ronda de recortes de tasas de interés. Las tres decisiones de los bancos centrales el miércoles en estas naciones resaltan la tendencia continua de desinflación y los esfuerzos para apoyar el crecimiento económico en la región”, señala el banco suizo.
En Brasil, el banco central continuó con su ciclo de flexibilización al reducir la tasa Selic en 50 puntos básicos al 11,25% (como se esperaba ampliamente), marcando su quinta reducción consecutiva. El comité continúa anticipando al menos dos recortes adicionales de 50 puntos básicos.
En Chile, el banco central implementó un recorte de tasas más significativo de 100 puntos básicos al 7,25%. La decisión demostró el compromiso del banco con alcanzar su objetivo de inflación del 3% antes de lo proyectado. El banco también prevé un retorno gradual a una tasa de política neutral de alrededor del 4% para la segunda mitad de 2024.
La decisión del banco central de Colombia de reducir las tasas en 25 puntos básicos al 12,75% se alinea con la tendencia de flexibilización regional, aunque a un ritmo más cauteloso. El proceso de desinflación del país parece ser el más desafiante en la región, tras un aumento del salario mínimo este año y temperaturas récord, que han provocado incendios forestales en medio de graves episodios climáticos de El Niño, añadiendo presión adicional a la baja.
Los analistas de Julius Baer piensan que la continuación del ciclo de flexibilización en los mercados latinoamericanos sugiere un entorno favorable para las inversiones en acciones locales e instrumentos de renta fija, especialmente dado las tendencias de política monetaria más ajustadas en otras regiones emergentes o economías desarrolladas.
“Como resultado, mantenemos nuestra posición de overweight en acciones latinoamericanas, ya que esperamos que la flexibilización monetaria doméstica, junto con un aterrizaje suave en los Estados Unidos y los primeros recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal, impulsen mayores ganancias en el mercado”, dice Julius Baer.
Lo mismo sucede para los bonos corporativos latinoamericanos en moneda dura, ya que las perspectivas macroeconómicas de la región están mejorando y las valoraciones siguen siendo atractivas en comparación con otros mercados emergentes.
La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) ha emitido un informe que revela posibles violaciones en el 70% de las comunicaciones sobre criptoactivos que ha revisado, evidenciando una preocupante tendencia dentro de sus firmas miembro en el manejo de información dirigida a los consumidores, dice el comunicado.
Este hallazgo surge de un examen específico iniciado en noviembre de 2022 para evaluar cómo ciertas firmas miembro comunican información a los clientes minoristas sobre criptoactivos y servicios relacionados, en un esfuerzo por asegurar el cumplimiento de la FINRA RULE 2210 (Comunicaciones con el Público).
La normativa 2210 exige que las comunicaciones de los corredores de bolsa con el público sean justas, equilibradas y proporcionen una base sólida para evaluar los productos o servicios discutidos.
Específicamente, prohíbe cualquier afirmación falsa, exagerada, promisoria, infundada o engañosa, y veta la omisión de hechos materiales que puedan inducir a error en el contexto presentado.
Durante el examen, se revisaron más de 500 comunicaciones minoristas relacionadas con criptoactivos, provenientes de firmas miembro de FINRA, incluidas aquellas ofrecidas por afiliadas o terceros.
Una cantidad significativa de las comunicaciones potencialmente violatorias provino de un pequeño grupo de firmas, resaltando un problema de cumplimiento concentrado.
Ira Gluck, director senior del Departamento de Regulación Publicitaria de FINRA, destacó la importancia de que las comunicaciones describan de manera clara los riesgos y características de los criptoactivos para que los consumidores tengan la información necesaria para evaluar estas inversiones.
La rápida expansión del mercado de criptoactivos y el aumento del interés por parte de los inversores subrayan la necesidad de una regulación y supervisión efectivas para prevenir comunicaciones que puedan causar daño.
El informe señala violaciones sustanciales potenciales, incluida la falta de diferenciación clara entre criptoactivos ofrecidos por afiliadas de las firmas miembro o terceros, y aquellos ofrecidos directamente por las firmas. También se identificaron declaraciones falsas sobre el funcionamiento de los criptoactivos como efectivo o equivalentes, entre otros mensajes engañosos.
Amy Sochard, vicepresidenta del Departamento de Regulación Publicitaria de FINRA, indicó que este análisis plantea interrogantes importantes que las firmas deben considerar al revisar y supervisar sus comunicaciones sobre criptoactivos.
Las posibles violaciones identificadas podrían llevar a una revisión más profunda y, de ser necesario, a acciones por parte del Departamento de Ejecución de FINRA.
El Hotel Enjoy de Punta del Este recibirá a los expositores y speakers de 57 firmas de gestión de activos internacionales que presentarán sus mejores ideas de inversión y su visión de los mercados ante centenares de asesores financieros de Latinoamérica.
“Este Kick Off es diferente. Empezando por el formato, que esta vez combina las conferencias (master class) con varios talleres temáticos o hubs”, explica Verónica Rey, directora ejecutiva y fundadora de LATAM ConsultUs.
Así, se multiplican los momentos de contacto entre los participantes, en una reunión que tiene un carácter distendido, pero “que es una instancia de trabajado, dentro de una dinámica de formación permanente para la industria”, añade Rey.
Este año cabe destacar la fuerte presencia de gestoras de alternativos, o de activos privados, como insiste en designarlos María Camacho, directora estratégica de la firma basada en Montevideo, Uruguay.
“A nivel internacional, los activos privados están totalmente instalados en las carteras y, en ese sentido, los inversores latinoamericanos tienen un recorrido por hacer. Las gestoras especializadas en productos privados están especialmente presentes este año en el Kick Off”, dice Camacho.
El contexto de tipos de interés y la enorme cantidad de liquidez que acumula el mercado hacen pensar en un buen 2024 para los gestores de activos y, especialmente, para los fondos.
“Vemos que las gestoras están trayendo estrategias core, hay menos opciones de inversión temática porque las clases de activos tradicionales del portafolio 60/40 van a volver a rendir”, añade Camacho.
El negocio sostenible sigue imparable para la banca y así lo confirman las cifras de BBVA de cierre de año. La entidad ha conseguido un cuarto trimestre histórico con 21.000 millones de euros y un 2023 también récord con 70.000 millones de negocio sostenible. En total, BBVA lleva 206.000 millones de euros destinados al cambio climático y crecimiento inclusivo, a un ritmo superior al previsto para alcanzar el objetivo de 300.000 millones de euros hasta 2025.
“Es una cifra récord que está creciendo a un ritmo superior a lo que habíamos pensado. Es el doble de la que teníamos hace dos años, más de cinco veces de la que teníamos hace cinco años y lo previsible es que siga aumentando. La sostenibilidad ha demostrado ser una gran oportunidad de crecimiento”, ha destacado Carlos Torres Vila, presidente de BBVA.
En 2023 y por sectores, la movilización sostenible en el negocio de empresas ha crecido un 99%; en banca minorista, un 43%; y en CIB (Corporate & Investment Banking), un 20%. Este importante crecimiento ha sido posible gracias a la fortaleza de la estrategia aplicada para cada segmento. En empresas se ha reforzado la capilaridad con la creación de equipos de especialistas, soluciones sostenibles sencillas y apostando por la transversalidad. En banca minorista se han lanzado soluciones digitales personalizadas para el mercado de gran consumo, con el foco en el ahorro. En CIB, destaca el asesoramiento sectorial proactivo y la apuesta por las oportunidades de la transición hacia la sostenibilidad.
En total, BBVA ha movilizado 206.000 millones de euros en negocio sostenible desde 2018 hasta 2023, por encima de la senda prevista para alcanzar los 300.000 millones del objetivo fijado para 2025.
Del total de negocio sostenible movilizado en 2023, el 78% se ha destinado a cambio climático, y el restante 22% se ha dedicado a promover el crecimiento inclusivo, en el que se incluye, entre otros, financiación de hipotecas sociales, infraestructuras sociales como hospitales, escuelas o emprendedores vulnerables, donde el banco tiene una enorme actividad en los países de América del Sur.
Ambos son los dos focos estratégicos de BBVA para acompañar a los clientes en sus planes de transición hacia un mundo más sostenible.
En el cuarto trimestre de 2023, BBVA ha movilizado 21.000 millones de euros de negocio sostenible. Esta cifra supone un nuevo récord trimestral y un crecimiento de alrededor de un 75% respecto al mismo periodo del año anterior.
BBVA y su compromiso con la sostenibilidad
BBVA ha situado la sostenibilidad en el centro de su negocio y es una de sus seis prioridades estratégicas para hacer frente a tres grandes retos: luchar contra el cambio climático, conservar el capital natural e impulsar el crecimiento inclusivo.
El banco se marca dos objetivos principales: fomentar nuevos negocios a través de la sostenibilidad, con el objetivo de canalizar 300.000 millones de euros en 2025, en el marco de su Objetivo 2025; y alcanzar cero emisiones netas en 2050. Además de los objetivos ya fijados de descarbonización a 2030 en ocho sectores (electricidad, petróleo y gas, automóvil, acero, cemento, carbón, aviación y transporte marítimo), BBVA está trabajando en establecerlos en otros sectores, como, aluminio, agricultura, inmobiliario comercial y residencial.
Asimismo, BBVA apuesta por generar un impacto positivo en la sociedad con especial foco en la educación y el apoyo al emprendimiento. Para ello participa en diversas iniciativas y alianzas, y se involucra activamente con todos los grupos de interés para promover la sostenibilidad en el sistema financiero.
BBVA ha sido reconocido como el banco más sostenible de Europa por cuarto año consecutivo según el Dow Jones Sustainability Index en 2023, el índice de referencia mundial en materia de sostenibilidad.
Los fondos de inversión españoles han arrancado 2024 con ganancias patrimoniales: aunque los mercados financieros presentaron en enero un comportamiento heterogéneo en función de su activo de referencia y exposición geográfica, los flujos siguieron apoyando a la industria. De este modo, los fondos incrementaron sus activos en el mes en un 0,9%, equivalentes a 3.245 millones de euros, por lo que su patrimonio supera los 351.000 millones de euros, un nuevo máximo histórico.
Según los datos provisionales de Inverco, en el primer mes del año el incremento en el volumen de activos tuvo su origen en un 70% en los nuevos flujos de entrada, mientras que el 30% restante se debió a las revalorizaciones de las cartera por el efecto mercado.
Así, los fondos comenzaron el año volviendo a registrar captaciones netas positivas cercanas a los 2.300 millones. De esta manera, encadenan 39 meses consecutivos con suscripciones netas positivas.
Los fondos de renta fija de menor duración concentraron la mayor parte del volumen de suscripciones netas del primer mes del año, acumulando la mayor parte de las suscripciones de la categoría (1.882 millones de euros), mientras que los monetarios obtuvieron suscripciones netas superiores a los 1.000 millones.
En el lado de los reembolsos, los fondos globales fueron la categoría que registró las mayores salidas netas, superando los 700 millones, seguidos de la categoría de renta variable internacional, que comienza el año reflejando salidas netas superiores a los 490 millones.
También los fondos mixtos experimentaron reembolsos netos superiores a los 414 millones de euros en su conjunto, con mayor incidencia en su variante no euro.
El efecto mercado, aunque dependió del activo, fue positivo en enero: los fondos experimentaron en el mes una rentabilidad media positiva superior al 0,4%.
Los fondos de renta variable internacional fueron los que mayor rentabilidad ofrecieron (2,2%), mientras que los de renta variable nacional comenzaron el año experimentando pérdidas de en torno al 1,8%.
XTB, la fintech que ofrece una plataforma de inversión online y App móvil, ampliará sus servicios. Tras la reciente incorporación de los planes de inversión basados en ETFs y el lanzamiento de la remuneración en cuenta para el capital no utilizado para invertir, XTB planea continuar incrementando su oferta de inversión abriéndose a segmentos de la inversión pasiva y añadiendo productos que sean atractivos a una mayor base de clientes.
Se espera que esta estrategia acelere la transformación actual de XTB desde un broker de instrumentos derivados hacia una app de inversión universal.
Calendario de lanzamiento de productos para 2024
En el segundo trimestre de 2024, XTB planea expandir su oferta de inversión pasiva con la incorporación de otro tipo de activos: los bonos. La compañía ofrecerá la posibilidad de adquirir bonos emitidos tanto por gobiernos (incluyendo entre otros países España, Estados Unidos, Reino Unido, Alemania o Polonia), como por empresas globales de renombre o aquellos con una calificación de riesgo bajas (desde AAA a BBB-).
En este periodo también se llevará a cabo el lanzamiento de la inversión social. Esta nueva funcionalidad está dirigida a apoyar a los inversores a la hora de tomar decisiones de inversión, siguiendo la actividad de otros inversores con éxito en XTB.
La empresa continúa observando un alto potencial de crecimiento en el segmento de la inversión a largo plazo. Es por ello que en el tercer trimestre de 2024 XTB planea lanzar un producto que aborde las necesidades de ahorro a más largo plazo de sus clientes polacos, las denominadas cuentas IKE y IKZE o cuentas de pensiones. Este lanzamiento, unido a la atractiva oferta de XTB con la que se puede invertir en acciones y ETFs sin pagar comisiones para los primeros 100.000 euros de negociación al mes, se espera que ayude a la empresa en su objetivo de resultar más atractiva a este nuevo grupo de clientes. Este producto no será exclusivo del mercado polaco y alcanzará a otros países como Reino Unido.
Para final de año, XTB pretende añadir un producto que ofrezca un valor añadido más allá de la inversión, una eWallet o cartera virtual integrada junto con tarjeta multidivisa, que permita a los clientes realizar pagos, transferencias, cambios de divisa además de invertir. Los clientes se beneficiarán de la posibilidad de transferir fondos libremente entre todas sus cuentas de XTB.
“Los planes de inversión, renta fija -incluyendo deuda pública española-, inversión social, e-wallet o tarjeta multidivisa, entre otros nuevos productos y servicios, además de las recientemente incorporadas medidas reforzadas en el acceso a los instrumentos derivados frente a producto de contado, así como un proceso de alta del cliente todavía más estricto en el que estamos trabajando para dotar a los inversores minoristas de una todavía mayor protección, serán las claves durante el presente 2024”, concluye Alberto Medrán, director general de XTB España, Portugal y Rumanía.
Resultados
La firma también anunció sus resultados anuales preliminares de 2023. Un año más, la dinámica basada en el crecimiento de la base de clientes, unido a un aumento en la volatilidad de los mercados financieros, han contribuido a que la firma registre un beneficio consolidado récord de 175 millones de euros, con una cifra de ingresos de 351 millones de euros.
El año 2023 fue también un año de nuevos récords, tanto en el número de nuevos clientes como en el incremento de su actividad de inversión. La compañía cerró el año con un total de 897.000 clientes y, a día 29 de enero de 2024, se sumaron otros 38.000 clientes que crearon su cuenta a principios de año. Además, el número de clientes activos se incrementó en un 51%, hasta los 408.500 a finales del año 2023.
“Los datos del 2023 suponen la consolidación de la tendencia mostrada en los últimos ejercicios y una base sólida para seguir cumpliendo las necesidades de inversión y ahorro de nuestros clientes durante los próximos. Unas necesidades que tienen su punto de encuentro en nuestra App, en continuo desarrollo y que ya ha pasado a ser la primera opción elegida por todos aquellos que quieren gestionar sus ahorros de manera activa o pasiva. La ampliación de instrumentos y servicios en el medio y largo plazo nos permitirá llegar a un grupo de inversores y ahorradores mucho más amplio, tendencia que ya se aprecia en los datos actuales, ya que más del 90% de los depósitos están vinculados con instrumentos de inversión o ahorro y sólo menos de un 8% a derivados”, afirmó Medrán.
Dejamos atrás 2023, un año complicado para los mercados privados en lo que respecta al levantamiento de capital. Las caídas de los mercados cotizados en 2022, la subida de la inflación y las rápidas subidas de tipos afectaron de manera relevante a la captación de nuevo capital en los mercados privados a nivel mundial. Este impacto fue más relevante en el caso de los activos reales, así como en fondos de gestores emergentes, explican los expertos de Diaphanum.
Las caídas de los mercados cotizados redujeron la valoración de la parte líquida en las carteras de los inversores institucionales, provocando que la parte ilíquida sobrepasara la asignación máxima permitida. Este fenómeno, conocido como efecto denominador, ha afectado a cerca del 65% de los inversores institucionales (según Preqin), y ha limitado compromisos adicionales en activos ilíquidos durante 2023. Por otro lado, junto a la necesidad de generación de liquidez de muchos gestores, ha supuesto un gran catalizador del mercado secundario en 2023.
Las subidas de tipos asociadas al repunte de la inflación introdujeron una mayor competencia de los activos sin riesgo y una mayor incertidumbre a la hora de realizar proyecciones financieras, contribuyendo a la dificultad para levantar capital, explican en la entidad.
Las apuestas del pasado
Las rápidas subidas de tipos y el menor apetito de los bancos por la toma de riesgo crediticio convirtieron a la deuda privada en un activo muy demandado por empresas, que emplean financiación para ejecutar proyectos de crecimiento, y por fondos de private equity, que necesitan financiación para acometer inversiones en compañías. Esto, junto con la ampliación de los diferenciales y los mejores términos para los financiadores, convirtieron a este tipo de activo en uno de los preferidos por Diaphanum durante 2023, por lo que la entidad recomienda sus inversores la entrada en dos vehículos de deuda privada senior paneuropeos.
Dada la visión macroeconómica, las infraestructuras con remuneración vinculada a disponibilidad y con contratos con capacidad de traslado de la inflación han sido un activo en el que Diaphanum ha recomendado invertir durante 2023, cristalizado en una coinversión en infraestructura de telecomunicaciones, y búsqueda de nuevas oportunidades durante el 2024. Esta ha sido la tipología de activo, dentro de los cuatro grandes bloques que sigue el equipo de ilíquidos de Diaphanum, que más ha sufrido en cuanto a captación de activos en 2023. Sin embargo, son activos necesarios, que exigen una elevada inversión de capital, y que cuentan con estabilidad y visibilidad en la generación de caja.
2024 en los mercados privados
De cara a 2024, el entorno macroeconómico que prevé el equipo de Estrategia de Mercados de Diaphanum dibuja un entorno para las empresas y los inversores donde, casi con toda seguridad, no habrá nuevas subidas de tipos, algo que permite una mayor visibilidad a la hora de realizar proyecciones financieras. De confirmar la alta probabilidad de bajadas en el segundo semestre, a medida que se confirman las bajadas generalizadas de la inflación, las transacciones corporativas y la actividad de inversión repuntarán.
Este entorno ayuda a acometer inversiones y desinversiones por una mayor certeza sobre ingresos, márgenes y valoraciones de las compañías. Por este motivo, 2024 es para Diaphanum un año para realizar compromisos en private equity en la construcción de carteras ilíquidas. José Cloquell, director de inversiones ilíquidas de Diaphanum, explica que “nuestra preferencia son pequeñas y medianas compañías con sólidos balances y necesidades de capital para ejecutar planes de crecimiento, profesionalizar el negocio, comprar compañías competidoras, o digitalizar sus modelos de negocio. Compañías que se benefician de los equipos de profesionales de los fondos que les ayudan, en definitiva, a mejorar su operativa e incrementar ventas y márgenes, incrementando la generación de caja”.
En el caso del venture capital, que supone la inversión en compañías en sus estados más iniciales de crecimiento y habitualmente con necesidades relevantes de capital para hacerlas crecer, Diaphanum toma una postura algo menos cautelosa que en 2023, a raíz de los ajustes de valoración producidos, si bien es muy prudente en el análisis de la experiencia e historial de filosofía de inversión de los gestores y en su estrategia de generación de liquidez.
Respecto al ámbito inmobiliario, la entidad anticipaba que la persistencia en la bajada en el número de transacciones, tanto por la subida de los costes de financiación como por el desencuentro en precio entre compradores y vendedores, generarían caídas en precio. La presión de la financiación sobre los propietarios de activos podría suscitar oportunidades de inversión, si bien creen que solo determinados nichos del mercado inmobiliario reúnen las condiciones para invertir.
Además, la entidad sigue atenta en la búsqueda de oportunidades de inversión en infraestructuras, que es un activo que sigue gustando, donde Diaphanum espera poder seguir invirtiendo con las mismas premisas que hizo en 2023.
La deuda privada, que fue el activo que más favoreció en 2023, será un activo que seguirá de cerca Diaphanum en 2024, sobre todo para los nuevos clientes que deseen comenzar a ser asesorados en activos ilíquidos y donde sigue teniendo sentido tener posiciones en deuda privada senior.
Enfoque diferenciador para el mercado
El equipo de Diaphanum ilíquidos, creado por la entidad en 2022, ha elevado el servicio, que ya se venía ofreciendo, incrementando su inversión en este tipo de activos un 30%.
El equipo, formado por José Cloquell como director, y Cristina García, se dedica en exclusiva al asesoramiento independiente en inversiones ilíquidas poniendo el foco en el cliente y no en el producto como suele ser habitual en la industria, mediante la construcción de programas de inversión en este tipo de activos, que supone un elemento «completamente diferenciador del existente en el mercado», dicen.
«Es un modelo a medio y largo plazo donde Diaphanum asesora a sus clientes sobre la planificación del ritmo de compromisos de inversión, modelización de los flujos de caja y adaptación de los programas a la evolución del entorno macroeconómico. Además, el modelo independiente de Diaphanum permite seleccionar el gestor más adecuado para cada una de las 11 subclases de activos que contempla la entidad, sin influir en la toma de decisión final la retrocesión que paga el producto, puesto que el modelo independiente de Diaphanum aboga con el cobro directo al cliente», explica.
Durante 2023, Diaphanum realizó una importante inversión tecnológica materializada en el sistema propio OMNIA, que permite monitorizar y reportar al inversor tanto inversión a inversión, como desde la visión de cartera global de activos ilíquidos. Con ello, la entidad completa el circuito de generación de valor para el inversor, con una tecnología que habilita la prestación global de asesoramiento en activos ilíquidos.
Foto cedidaJorge Sanz, presidente ejecutivo de atl Capital.
La firma de banca privada española atl Capital alcanzó al cierre de 2023 un patrimonio de 2.100 millones de activos bajo gestión, procedentes de 3.000 clientes, en un año en el que logró una captación neta de 100 millones de euros. El crecimiento de saldos totales de la gestora atl Capital fue del 30%. El fondo de activos alternativos, una de las novedades del año pasado de la firma, captó 40 millones de euros.
Con este bagaje, que Jorge Sanz, presidente ejecutivo de atl Capital, calificó de «bueno, sobre todo para los clientes», la firma persiste en sus objetivos de otros años. El primordial es crecer un 10% con respecto al año pasado, pero también abrir nuevas oficinas. «Estamos viendo dónde», reconoce Guillermo Aranda, CEO de la firma. Las plazas objetivo siguen siendo Madrid, Barcelona y Andalucía, pero todo dependerá de que la firma encuentre el personal idóneo para llevar adelante el proyecto. Y pone como ejemplo lo sucedido en 2023, cuando se abrió una oficina en Galicia que, en principio, no estaba prevista.
De momento, Aranda reconoció que en la recién estrenada área de activos privados no habrá novedades. «No está encima de la mesa sacar un nuevo producto de private equity», enfatizó, para después recalcar que el fondo interno de mercados privados de atl Capital «es un fondo generalista» y que para perfiles algo más sofisticados en este campo «se buscará en productos de terceros».
Expectativas económicas
Mario Lafuente, socio director de atl Capital, es consciente de que todo el año los mercados estarán bajo el «run-rún» de las elecciones en Estados Unidos, aunque en la firma son conscientes de que otros comicios importantes también están en juego, como las elecciones al Parlamento Europeo.
El análisis macroeconómico de la firma destaca un entorno favorable para el crecimiento, respaldado por la resiliencia mostrada en los últimos años a las políticas monetarias restrictivas y a la elevada inflación. En su escenario base queda descartada una recesión y se contempla que se mantendrá la inercia de crecimiento del año pasado «apoyada en las políticas fiscales expansivas y las políticas monetarias más laxas, con posibilidad e bajada de los tipos de interés». En definitiva, el crecimiento mundial quedará en 2024 ligeramente por debajo del 3%, con desaceleración en todas las regiones, pero sin llegar a una recesión.
Eso sí, no descartan que la sorpresa llegue del lado positivo, ya que nadie espera una reaceleración de las economías. De producirse, «podría influir favorablemente para los mercados», apuntan.
Respecto a la inflación, Lafuente espera que continúe la tendencia a la baja, aunque también admite que la fase fácil de reducción de las presiones inflacionistas ya ha pasado. Pero existe el riesgo de que una relajación más temprana de lo deseado de la política monetaria genere una segunda ola inflacionista, que sería «más grave que la anterior». De suceder, se produciría un escenario similar al de los años 70, según Lafuente, «que nadie desea».
La firma prevé bajadas de tipos en la segunda mitad del año, pero menos severas de las que espera el consenso del mercado. Eso sí, las dudas quedan acotadas al «cuándo y cuánto», según Félix López, socio y director de atl Capital.
También hay optimismo con respecto a los beneficios empresariales. Para Ignacio Cantos-Figuerola, socio director de atl Capital, las ganancias empresariales en Estados Unidos alcanzarán el 10%-12% y en Europa, del orden del 6%. «Este diferencial responde al mayor crecimiento de las tecnológicas americanas», explica Cantos-Figuerola, que cree que este crecimiento será suficiente para impulsar las cotizaciones. También espera que los márgenes aguanten: «Son sostenibles».
Oportunidades de inversión
En el escenario central de crecimiento moderado, inflación bajo control y tipos de interés a la baja, la renta fija seguirá dando rentabilidades muy atractivas que aumentarán si se produce la bajada esperada de los tipos de interés. Félix López señala que los activos de renta fija que mejor se comportarán serán los bonos de deuda corporativa, tanto de alta calidad como high yield, además de la deuda subordinada -también la de los bancos- y emergente.
En renta variable, la firma aconseja una ponderación equilibrada entre la inversión en Europa y en Estados Unidos, en un contexto en el que habrá volatilidad. Cantos-Figuerola explica que los valores europeos presentan mejores valoraciones pero son compañías algo más conservadoras que las tecnológicas americanas. Estas, «aunque cotizan a precios más elevados, también tienen previsiones más altas», apunta Cantos-Figuerola.
El experto no descarta que se produzcan movimientos corporativos, ante la infravaloración que presentan algunas compañías de pequeña y mediana capitalización. La razón reside en que estos valores, que están fuera de los índices de referencia, no reciben la atención de la gestión indexada, por lo que se quedan atrás en las fases alcistas de los mercados.
También hay oportunidades en los mercados privados por las atractivas valoraciones de los activos, que descuentan con retardo el mal comportamiento de los mercados en 2022. Su peso en cartera debe suponer entre el 10% y el 30%, dicen.
Foto cedidaÍñigo Serrats, CFA, Managing Partner y cofundador de Impact Bridge.
Morgan Stanley Investment Management e Impact Bridge Asset Management han llegado a un acuerdo de colaboración para dar acceso a las estrategias de capital privado de Morgan Stanley IM a inversores de España. El acuerdo permitirá a los inversores institucionales y a las bancas privadas españolas acceder a las principales estrategias de capital privado de la gestora internacional a través de vehículos locales gestionados por Impact Bridge.
Hasta ahora, estas estrategias eran de difícil acceso, estando solo a disposición de inversores institucionales globales y de clientes de la banca privada de Morgan Stanley en EE.UU.
Como primer paso, Impact Bridge lanzará un fondo de capital de riesgo (FCR) que invertirá en las mejores estrategias de capital privado de Morgan Stanley IM. El vehículo será el Global Private Equity Selection, FCR, actualmente en proceso de inscripción en el registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, con un tamaño objetivo de 100 millones de euros. El fondo se enfocará en el segmento middle market, con cuatro estrategias centradas en la generación de valor a través de mejoras operativas, donde ven la mayor oportunidad de cara a los próximos años.
La gestora espera que la primera inversión sea en 1GT, fondo de impacto gestionado por Morgan Stanley IM con el objetivo de reducir una gigatonelada de emisiones de CO2 y que, de forma pionera, tiene el 50% de su comisión de éxito (carried interest) ligada a la consecución de los objetivos de impacto.
Íñigo Serrats, CFA, Managing Partner y cofundador de Impact Bridge, manifiesta: “En Impact Bridge somos especialistas en inversión de impacto de calidad, que requiere de excelencia profesional e impacto auténtico. Este acuerdo con Morgan Stanley IM enlaza directamente con lo primero, al darnos acceso a las mejoras prácticas de gestión de una gestora de referencia y acercarnos a los principales inversores institucionales y bancas privadas del país. Esperamos generar importantes sinergias con nuestras estrategias de impacto, al reforzar nuestros sistemas y permitirnos continuar atrayendo al mejor talento de la industria hacia la inversión de impacto de calidad”.
