Accuracy: “Los tipos de interés elevados beneficiarán a los bancos en 2024″

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Según la consultora internacional Accuracy, el sector bancario español ha arrancado 2024 con perspectivas de una estabilización del entorno de tipos de interés elevados, que han permitido aumentar los ingresos de las principales entidades en el primer trimestre del año. Además, han mejorado sus cotizaciones, que comenzaron 2024 con un comportamiento homogéneo y alcista: BBVA (+31,0%), Sabadell (+26,9%), Unicaja (25,4%), CaixaBank (+17,4%), Santander (+17,3%) y Bankinter (+13,6%).

La firma analiza en un informe trimestral el estado del sector bancario español y sus perspectivas basándose en aspectos como la capitalización bursátil, los márgenes, la rentabilidad, la solvencia y el riesgo de Santander, BBVA, CaixaBank, Bankinter, Banco Sabadell y Unicaja, tanto en España como en los distintos países en los que tienen presencia. Además, los expertos analizan el entorno macroeconómico nacional y europeo y los resultados de algunos destacados bancos europeos como UBS, Deutsche Bank, Unicredit, Barclays, ING o BNP Paribas, y también de entidades americanas como JP Morgan, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs y Morgan Stanley.

La banca española en el primer trimestre de 2024

El primer trimestre de 2024 ha comenzado con un crecimiento significativo de los beneficios de las seis principales entidades bancarias españolas, que incrementaron el resultado antes de impuestos un 17% respecto al primer trimestre de 2023:

  • Santander (4.583.000.000 euros): ha incrementado sus resultados antes de impuestos un 11,9% en el último año gracias la contribución positiva de todos sus negocios. En el mismo periodo, el ROE y el ROTE siguen en ascenso, mostrándose como una sólida opción para los inversores del sector bancario (€EPS 0,157).
  • BBVA (3.457.700.000 euros): aumenta sus resultados antes de impuestos por encima del 17% respecto a 2023 debido principalmente al significativo aumento de los ingresos, y a pesar del aumento del 40,5% de las provisiones en el último año. Tanto el ROE como el ROTE siguen en ascenso (+0,7%) y posicionan al banco como uno de los más rentables a nivel europeo.
  • CaixaBank (1.620.000.000 euros): ha experimentado un aumento de los resultados antes de impuestos del 17,5% gracias a los mayores ingresos y a la mejora de la ratio de eficiencia, a pesar del aumento de las provisiones (+€32M). El ROTE sube a 15,8% (+5,3% respecto a 2023), situándose en valores que cubren el Ke solicitado por los inversores.
  • Sabadell (484.400.000 euros): El beneficio bruto del Sabadell asciende más de un 40%. Este nivel de beneficio permite incrementar el ROTE del grupo hasta el 12,2%, consolidándose en el doble dígito.
  • Bankinter (225.200.000 euros): aumenta un 11% sus resultados antes de impuestos. El ROE se consolida en 17,36% y el ROTE en 18,4%, los mejores datos entre los bancos analizados.
  • Unicaja (184.200.000 euros): dispara sus resultados por encima del 150% respecto a 2023 impulsado por el negocio core bancario, con un aumento de los ingresos por intereses y mejora de la ratio de eficiencia. El ROTE de la entidad se sitúa en el 5,4%, consolidando su crecimiento trimestral desde la absorción de Liberbank.

Los volúmenes de negocio siguen creciendo en el sector consumo, y aunque el hipotecario se ha visto afectado por el entorno de tipos, los clientes parecen recuperar el interés por este producto al percibirse un techo en los tipos de interés, acompañado por ofertas competitivas. Esta intensa competencia en el activo se desarrolla en un entorno de crecimiento económico y con una resiliencia en el empleo que no pone en duda la calidad crediticia de las entidades españolas.

Por otro lado, excepto en Reino Unido, donde Santander y Sabadell redujeron sus resultados antes de impuestos por encima del 20%, los mercados internacionales continúan afianzando los resultados de las principales entidades bancarias. En concreto, Santander aumentó un 27,6% su beneficio bruto en el mercado brasileño y BBVA lo incrementó por encima del 13% en México y del 26% en Turquía. Por su parte, CaixaBank sigue con su tendencia positiva en Portugal, que ya representa un 10% de los ingresos del grupo.

Enrique Reina, socio de la práctica bancaria en Accuracy, asegura: “Nuestras perspectivas para las entidades financieras en 2024 son mejores de lo estimado a finales de 2023. Un entorno de tipos de interés elevados y sostenidos beneficiará significativamente la cuenta de resultados de nuestras entidades durante el año, proporcionando una ventana crucial para implementar estrategias antes de una previsible reducción de tipos hacia niveles del 2,5%-3% en los próximos 18 meses”.

Banca internacional

En cuanto a las entidades internacionales, los bancos europeos experimentan una subida generalizada de sus ingresos respecto al primer trimestre del año pasado, aunque con disparidad en la evolución de sus beneficios, que aumentan en el caso de UBS (+70,6%) por la integración de Credit Suisse, UniCredit (+23,9%) y Deutsche Bank (+10,8%) y descienden ligeramente en ING (-0,81%) y BNP Paribas (-2,2%).

Por su parte, en la banca estadounidense los márgenes de intereses se han visto afectados por los mayores costes de financiación, fruto del aumento generalizado de los costes de gestión y de las dotaciones de provisiones por insolvencias. Esta situación ha provocado beneficios y rentabilidades con evoluciones mixtas en los tres primeros meses del año: Goldman Sachs (+27,8%), Morgan Stanley (+14,5%), JP Morgan (+6,3%), Wells Fargo (-7,5%), Bank of America (-18,2%) y Citigroup (-26,8%).

Escenario macroeconómico

En los últimos meses, la estabilización de la inflación en la zona euro en el 2,4%, por encima del objetivo del 2% marcado por el BCE, el aumento del coste de las materias primas y las tasas intermensuales -cercanas a cero o negativas a finales de 2023- hacen prever una ralentización del descenso de los tipos de interés por parte de los bancos centrales. Un contexto que permitiría afianzar los beneficios de las principales entidades bancarias españolas, especialmente de aquellas con volúmenes de negocio más diversificados geográficamente.

Las perspectivas del PIB para 2024 y 2025 son de ligero crecimiento a ambos lados del Atlántico. Se prevé que la economía norteamericana crezca un 2,1% este año, aunque con una ralentización durante los próximos dos trimestres que se revertirá en los últimos meses de 2024. Por su parte, Alemania abandona la recesión técnica y se prevé un leve crecimiento este año (0,6%) y un crecimiento más robusto en 2025 que en 2024.

A nivel nacional, pese a un ligero aumento de la inflación hasta el 3,2% en marzo por los precios de la vivienda y del transporte, el crecimiento del primer trimestre superó las expectativas de todos los organismos internacionales: España aumentó la media de crecimiento del consenso del 1,5% al 1,9% actual. El PIB español creció un 2,4% en el último año como consecuencia de unas cifras de turismo récord, de un consumo interior estable y del aumento constante de los afiliados a la seguridad social, gracias al crecimiento de la población de casi 1,2 millones de personas en los últimos dos años, lo cual tampoco impidió reducir la tasa de paro (12,3%).

Las perspectivas de la economía española para 2024 y 2025 son las más positivas de la zona euro:

Previsión PIB 2023, 2024 y 2025

En cuanto al impacto en el mercado hipotecario, según Accuracy, hemos alcanzado el pico de los tipos en este ciclo de subidas en el precio del dinero. Sin embargo, es probable que, en el corto plazo, las familias continúen sintiendo el impacto negativo del aumento de sus cuotas a tipo variable en España. Las hipotecas aún se están revisando con valores por encima de los hace 12 meses (Euribor 12M 3,664% en marzo de 2024, frente a 3,651% en marzo de 2023) y en esta revisión hay dos factores a considerar: primero, esta tendencia podría revertirse a partir de abril, ya que el Euribor 12M en 2023 se situó en 3,882%; segundo, el impacto del diferencial aplicado a los clientes de este producto ya no es tan positivo, dado que alcanzó su máximo en octubre de 2023 en 4,198.

Por su parte, Alberto Valle, director en Accuracy, señala que “aunque el escenario base que seguimos manejando en Accuracy es una primera bajada de 25 puntos básicos por parte del BCE en junio, no parece tan claro que los banqueros centrales continúen con una bajada agresiva de tipos en lo que queda del año. El consenso del mercado ha reducido significativamente el número de bajadas previstas para este año de siete a una o dos”.

El impacto económico de las FIBRAs en México es del 4,5% del PIB Nacional

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Foto cedidaUn momento del evento CONECTA FIBRA 2024

Actualmente, las FIBRAs de México (fondos inmobiliarios) administran más de 2.000 propiedades y el equivalente al 4,5% del PIB nacional. Además, el rendimiento de los últimos tres años de la industria ha sido del 15%, en comparación con el 8,2% del IRT de la BMV.

Estos fueron algunos de los datos relevantes del evento CONECTA FIBRA 2024, un encuentro de analistas, expertos y de los principales actores del sector FIBRAs de México, organizado por la Asociación Mexicana de FIBRAs Inmobiliarias (AMEFIBRA) en conjunto con la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), BBVA Asset Management, SURA Investments y S&P Dow Jones Indices. 

“El ETF FIBRATC tuvo un rendimiento de 29%, mucho mayor en comparación con el 22% del IPC a finales del 2023. Dicho resultado nos muestra lo importante que es difundir el instrumento, y, sobre todo, lo que está ocurriendo en el sector de los Fideicomisos de Infraestructura y Bienes Raíces (FIBRas) en estos momentos”, mencionó Josefina Moisés, directora general de la AMEFIBRA.

El evento estuvo dividido en dos bloques de paneles, el primero fue el panel “FIBRAs, Nearshoring y lo que nos espera hacia adelante” conformado por  Jorge Piegeón, Finance, Capital Markets & Investor Relations de Fibra UNO; Jorge Girault, SVP Finanzas en FIBRA Prologis; Javier Llaca, Director de Operaciones y Adquisiciones de FIBRA Mty; y moderado por Francisco Chávez, Analista, Jefe de Construcción / FIBRAs, Estrategia Global y Research LatAm de BBVA Cash Equity Research.

“Esta es una industria intensiva en capital, si quieres seguir creciendo y desarrollándose  necesitas tener acceso a capital a costos razonables, lo que va ligado a varios factores, el principal, los resultados y retornos que des como administración a los inversionistas” destacó Jorge Girault de Fibra Prologis».

El segundo panel llamado “Rutas de acceso a FIBRAs a través del mercado financiero” tuvo la intervención de Nicolas Savovic, Executive Director Equity LatAm de BBVA Asset Management; Fernando Belden; Senior Vice President, Head de Multiactivos y Renta Variable de Sura Investments; Eduardo Olazabal, Director Asociado de índices de Bolsas de Valores Globales de S&P Product Manager & Development; moderado por Raúl Martínez Solares, CEO de FIBRA Educa.

Una de las dudas que sobresalieron durante el panel, es cuándo podrían las FIBRAs ser parte del S&P/BMV IPC, el principal índice bursátil de México.

Para finalizar, Josefina Moisés Oliver, compartió la visión y principal objetivo del sector para los próximos años.

“Estamos enfocados en aprovechar el auge del nearshoring, acercarnos con las autoridades para colaborar y sacarle el máximo provecho al momento histórico que estamos viviendo. El objetivo es seguir creciendo y sobre todo avanzar en las métricas de sustentabilidad, transparencia y mejorar en los aspectos ambientales y sociales”, resaltó la directiva.

 

Kutxabank crea una nueva área de sostenibilidad, con Fernando López de Eguilaz al frente

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Foto cedidaDe izquierda a derecha, Juan Mari Aburto, alcalde de Bilbao; Anton Arriola, presidente de Kutxabank; y Arantxa Tapia, consejera de Desarrollo Económico, Sostenibilidad y Medio Ambiente del Gobierno Vasco.

Kutxabank ha dado un paso adelante con la creación de Kutxabank Eragin, el área de sostenibilidad dentro del banco que engloba ya más de 25 iniciativas y que cuenta con su propia sede para impulsar nuevos proyectos en este ámbito. Kutxabank Eragin estará dirigido por Fernando López de Eguilaz, junto a un equipo humano comprometido con el programa, reforzado para ofrecer el mejor servicio y aumentar el impacto positivo en la sociedad. Una acción responsable que se suma a la gran labor social que realizan las fundaciones bancarias.

Kutxabank Eragin cuenta con su propia ubicación, cuya inauguración tuvo lugar recientemente en un acto que ha contado con el apoyo de Anton Arriola, presidente de Kutxabank; Juan Mari Aburto, alcalde de Bilbao; y Arantxa Tapia, consejera de Desarrollo Económico, Sostenibilidad y Medio Ambiente del Gobierno Vasco. Ubicada en la calle Licenciado Poza 3 de Bilbao, centralizará la gestión integral del área y facilitará ser más eficientes. Además, el proyecto contará con un Comité de Sostenibilidad con dependencia directa de presidencia para debatir sobre nuevas iniciativas e impulsarlas, con una política de sostenibilidad que será la piedra angular del marco de actuación, y con un ámbito de acción que responderá a los objetivos que el banco se ha marcado para los próximos dos años.

Áreas de actuación

La entidad tiene cinco objetivos como focos de interés prioritario en su actividad: desarrollo social del entorno, cuidado del medio ambiente, financiación sostenible, formación financiera y territorios vaciados.

1. Desarrollo social: Kutxabank va a iniciar, en los próximos meses, un programa de microcréditos a personas en riesgo de exclusión. Impulsar la justicia salarial para los jóvenes está entre sus prioridades y para ello se ha puesto en marcha un plan que incorpora incrementos salariales (14% de incremento en dos años en la retribución de los jóvenes y del 17% de incremento en el caso de los contratos de prácticas, por ejemplo). Además, el Plan de Igualdad realizado por la entidad refleja su compromiso con la equidad de género entre mujeres y hombres en todas sus actividades. El banco también mantiene desde hace años un firme compromiso de contratar con empresas que sean de carácter social.

2. Medio ambiente: en este sentido, destaca la gestión de 982,77 hectáreas de bosque en Euskadi, distribuidas entre Gipuzkoa (859,23 ha), Araba (79,14 ha) y Bizkaia (44,4 ha). Desde el año 2020, el banco ha repoblado más de 300 hectáreas con más de 250.000 árboles de especies con alta capacidad de absorción de CO2. Con las acciones realizadas en este sentido, permitirá compensar parcialmente la huella de carbono generada por la entidad durante 50 años.

3. Financiación sostenible: Una buena parte de las necesidades de financiación a las que ha respondido Kutxabank se engloba dentro de los parámetros de la sostenibilidad. El Grupo ha cerrado el trimestre con 929,8 millones en financiación sostenible, lo que supone un alza del 57,4%. El incremento más significativo se ha producido en la banca de empresas e instituciones, con un total de 714 millones de euros, en buena medida gracias a la firma de importantes operaciones corporativas englobadas dentro de los criterios ESG. Los préstamos hipotecarios considerados ‘verdes’ se han incrementado un 12% en un mercado notablemente contraído, y al final del mes de marzo ya constituían el 27% del total de rúbricas formalizadas en el ámbito hipotecario. En este contexto, y de acuerdo con su función de impulso transversal, Kutxabank Eragin se ha marcado como objetivo que la entidad alcance en los próximos dos años 10.000 MM de euros de financiación sostenible.

4. Formación financiera: el programa ofrece formación tanto para jóvenes como para mayores. En nueve años, más de 17.000 estudiantes de las tres provincias vascas han participado en el programa de educación financiera dirigido a jóvenes, destacando que, solo en el año 2023, 2.049 jóvenes de 65 centros educativos han recibido la formación. En paralelo, hasta 318 personas mayores de 55 años han recibido formación práctica en el uso de herramientas bancarias digitales en el mismo año.

5. Territorios vaciados: Kutxabank alcanza a 16 de las 20 localidades más pequeñas del territorio a través de su oficina móvil. Esto garantiza el acceso bancario en áreas remotas donde otros no llegan, demostrando así su compromiso con la inclusión financiera y la igualdad de oportunidades. Además, mantiene cajeros automáticos en casi el 60% de las localidades de Euskadi que no cuentan con oficina bancaria.

“Debemos trabajar en impulsar la sostenibilidad en todos nuestros procesos tratando de tener el mayor impacto en nuestro entorno social. Nos marcamos objetivos que pasen por acciones sostenibles, y para ello debemos fomentarlas, financiarlas y, por qué no, primarlas; y ayudar a nuestros proveedores, clientes particulares y empresas a mejorar juntos en línea con la sostenibilidad”, ha destacado López de Eguilaz.

UBS despide a Enio Shinohara y otras 35 personas en el sector de Wealth Management Latam

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Foto cedidaEnio Shinohara

UBS anunció el despido de al menos 35 personas de su equipo de gestión patrimonial dedicado a América Latina, incluido Enio Shinohara, jefe de productos de UBS Wealth Management, informó Bloomberg.

Shinohara lideraba el área con el cargo de Head of Products; Desde 2020 tenía el cargo Funds Solutions and Business Development en Credit Suisse Brasil. Anteriormente fue Partner and Head of Portfolio Solutions de BTG Pactual y Partner y Portfolio Manager de Claritas (actualmente Principal Claritas).

El despido se produce en medio de una reducción gradual de la plantilla tras la compra de Credit Suisse para generar ahorros para los empleados, que el banco estima en unos 6.000 millones de dólares en los próximos años.

Tras la fusión, finalizada en julio del año pasado, la plantilla del banco suizo aumentó de 40.000 a unas 120.000 personas.

Andbank España amplía su oferta de inversión inmobiliaria a través de una joint venture con Augusta REAM

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Foto cedidaLola Cortezo y Luis Gabarda

Andbank España, entidad especializada en banca privada, y Augusta Real Estate & Asset Management han firmado una joint venture con el fin de ampliar los servicios de inversión inmobiliaria que venía ofreciendo el banco a sus clientes. Con este acuerdo, la entidad prestará a través del equipo de Augusta REAM, liderado por Luis Gabarda y Lola Cortezo, servicios tanto de asesoramiento como de intermediación en operaciones inmobiliarias.

Augusta REAM fue fundada en el año 2021 por Luis Gabarda como firma especializada en el asesoramiento inmobiliario para family offices, fondos y particulares. Desde su fundación, Augusta ha firmado operaciones de gran relevancia en el mercado inmobiliario, entre las que se encuentran la venta de un suelo con uso dotacional sanitario a uno de los principales grupos internacionales de salud o la venta de varios locales comerciales ubicados en el barrio de Salamanca de Madrid. Asimismo, ha asesorado en la compra de diferentes superficies de alimentación ubicadas en algunas de las principales ciudades de España.

Luis Gabarda tiene una dilatada experiencia en el sector en compañías como Deloitte, BCI Miami, CBRE y Bankinter, donde fue director del departamento de asesoramiento inmobiliario para clientes de banca privada. Lola Cortezo se unió a Augusta REAM a principios de 2024 desde el Banco Santander, donde trabajó más de doce años en el departamento de inversión inmobiliaria tanto en Miami como en Madrid. Anteriormente trabajó para Aguirre Newman.

La propuesta de valor de Andbank España se basa en ofrecer un servicio integral de gestión patrimonial a través de especialistas en diversos ámbitos: gestión de inversiones y mandatos especializados, planificación patrimonial, M&A, inversiones alternativas o Family Offices. Con esta alianza amplia sus servicios de inversión inmobiliaria con un equipo que cuenta con amplia experiencia y gran reconocimiento en el mercado.

Andbank fue pionera en España en proponer a los clientes de banca privada alternativas de inversión y coinversión en vehículos que invierten en economía real, entre los que se encuentran fondos inmobiliarios que invierten en zonas prime de diversas ciudades de España y Portugal o promociones hoteleras. Según Jose de Alarcón, Managing Director Comercial de Andbank España, “nuestro paso natural era integrar un equipo experto que nos permitiese ampliar los servicios de asesoramiento e intermediación en la compra venta de este tipo de activos y que contase con experiencia en divisiones de banca privada”. Según Luis Gabarda, esta alianza “va a permitir ofrecer a los clientes de Andbank un servicio personalizado atendiendo a las situaciones concretas de cada cliente del banco, buscando optimizar su patrimonio inmobiliario”.

Fondos de inversión ASG: al alza y con mucho camino por recorrer

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La inclusión de los criterios ambientales, sociales y de buen gobierno ha pasado en pocos años de ser algo novedoso a ser la norma general entre los fondos de inversión. No en vano, según datos de VDOS, de los más de 384.000 millones gestionados por fondos nacionales, el 90,29% del patrimonio incorpora de una u otra manera los criterios ASG en su política de inversión.

Sin embargo, poniendo el foco en los fondos que promueven características medioambientales o sociales (artículo 8 SFDR) suponen un 30,80% del total y aquellos con un objetivo explícito de llevar a cabo inversiones sostenibles (artículo 9 SFDR) el porcentaje se reduce de forma mucho más significativa, alcanzando solo el 0,75% del patrimonio total. Entre ambos, suman un patrimonio a día 24 de abril de 121.331 millones gestionados.

Y si nos centramos en el mercado internacional, según el último informe VDOS con datos a cierre del primer trimestre del año, los fondos con objetivos sostenibles solo representan el 11,80% del total de los fondos considerados ASG.

Poniendo el foco en los fondos artículo 9 nacionales, el de mayor patrimonio gestionado es el Caixabank SI Impacto 0/30 RV que en sus distintas clases acumula más de 639 millones.  Se trata de un fondo que invierte en compañías de ámbito global que ofrecen productos y servicios que reducen o/y retrasan el cambio climático o ayudan a aliviar las consecuencias del calentamiento global. Para ello, aplica estrategias de exclusión, de impacto y de sesgo positivo best in class. Además, pone el foco en los ODS 6 (agua limpia y saneamiento), 7 (energía asequible y no contaminante)  y 13 (acción por el clima).

Por otro lado, si ponemos el foco en los más rentables a tres años podemos encontrar el Trea Cajamar RV Europa Sostenible con un avance de un 4,96% a tres años, siendo este de un 7,58% a un año con una volatilidad en este mismo periodo de un 10,99%. Su universo de inversión se determinará mediante una selección de empresas cuya actividad se destine principalmente a mitigar los principales problemas sociales y medioambientales identificados en los siguientes cuatro ODS: igualdad de género (5), agua limpia y saneamiento (6), producción y consumo responsables (12) y acción por el clima (13). En lo referente a su estrategia, el fondo aplica estrategias de exclusión y de sesgo positivo de integración.

Le sigue el fondo BBVA Megatendencia Planeta Tierra ISR que en su clase A logra un avance de un 4,08%, siendo éste de un 2,05% en lo que llevamos de año y con una volatilidad a un año de un 14,48%. Según establece su política de inversión las inversiones consideradas sostenibles, que se conseguirán mediante la inversión en renta fija y variable, constituirán más del 75% del patrimonio del fondo. La renta variable estará invertida principalmente en empresas que realicen actividades relacionadas con la economía circular, gestión de recursos naturales, agricultura sostenible y transición energética.

En lo que respecta a los fondos internacionales, la oferta de productos artículo 9 aumenta considerablemente. Entre ellos, podemos encontrar el Nordea 1-Global Climate and Environment Fund como el más destacado en las carteras de las IICs internacionales. Este fondo pone el foco en aquellas empresas que desarrollan soluciones respetuosas con el medio ambiente y el clima, como las energías renovables y la eficiencia de los recursos, y que parecen ofrecer perspectivas de crecimiento y características de inversión superiores.

Sin duda, la inclusión de los criterios ambientales, sociales y de buen gobierno ha dejado de ser algo excepcional entre los fondos de inversión, siendo cada vez más partícipes de las problemáticas sociales y avanzando a la par que la sociedad. Sin embargo, los fondos con mayor compromiso social, aquellos que declaran un objetivo explícito, todavía son escasos, demostrando que aún queda mucho camino por recorrer, fortaleciendo los procesos de inversión ASG, en fomentar estos criterios entre el inversor y el compromiso con crear una sociedad más sostenible.

Tribuna elaborada por Sergio Ortega, responsable de Comunicación en VDOS

El 6% de los fondos UCITS en España, con el 11% del patrimonio, tendrían que justificar su valor con la RIS

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Una de las claves de la propuesta legislativa europea RIS (Retail Investment Strategy) es el value for money, que obligará a los proveedores de instrumentos financieros, como fondos de inversión o ETFs, entre otros, a asegurar que sus productos no presentan costes injustificadamente altos en relación con los beneficios que proporcionan al inversor. Así, la relación entre el coste y la rentabilidad de los vehículos tendrá que ajustarse a unas referencias pendientes de ser establecidas por los supervisores europeos –para productos comercializados en la región- o por los nacionales –para los comercializados en un solo estado miembro-.

Este concepto de value for money ha llevado al despacho de abogados finReg 360 a estudiar cuál es la situación de los fondos españoles en esta materia. Así, ha analizado el universo de fondos de inversión registrados en la Comisión Nacional del Mercado de Valores a cierre de 2022, 2.969 fondos UCITS en total, con 332.000 millones de euros de patrimonio, agrupando estos fondos en categorías homogéneas y estudiando sus medianas de coste y rentabilidad a tres años. Sus conclusiones son contundentes: el 6% de ellos quedan por encima de su mediana de coste y, a la vez, por debajo de la rentabilidad de sus grupos comparables. Este grupo representa un patrimonio de 36.000 millones de euros, lo que supone el 11% del patrimonio total citado anteriormente.

“Aún no existe una metodología propuesta ni cerrada formalmente por la Comisión. Nuestro estudio es una estimación basada en criterios de comparación que nos parecen razonables, basados en coste y performance. Si esta metodología fuera adoptada por la ESMA y por la CNMV, las gestoras de los fondos detrás de este 11% tendrían que identificar argumentos para justificar que los productos pudieran ser comercializados”, explica Fernando Alonso de la Fuente, socio de Estrategia y Operaciones de finReg360, ya que, si no pueden hacerlo, tendrían que retirarlos de comercialización, según marca la ley.

“No sabemos qué argumentos podrían utilizar en este caso ni si los supervisores estarían dispuestos a aceptar justificaciones muy pormenorizadas, basadas por ejemplo en criterios más cualitativos”, añade el experto. Pero si las gestoras no llegaran a justificar el valor de sus productos, las implicaciones serían claras: tendrían las opciones de eliminarlos del catálogo, liquidarlos, fusionarlos, reducir sus precios y/o mejorar sus rentabilidades.

Los riesgos

La clave en este asunto es el establecimiento de los benchmarks definitivos, un tema delicado. “Nuestra metodología es interna y creemos que tiene sentido, a partir de los requerimientos normativos que se han conocido en el ámbito del value for money. Sin embargo, podrían aplicarse parámetros que podrían alterar nuestras estimaciones”, matiza el experto. De momento, la CNMV no se ha pronunciado formalmente sobre su postura con respecto al establecimiento de estos benchmarks.

La normativa europea ofrece un segundo riesgo: el de la generación de disparidades en diferentes países europeos en términos de value for money. “Tras la actualización del texto, fruto de las enmiendas del ECON, se ha mantenido la posibilidad de que los supervisores locales dispongan de benchmarks como herramientas para requerir medidas correctoras, entre ellas exigir al fabricante que ajuste el producto o incluso retirarlo del mercado, sin que recaiga en la ESMA y EIOPA la obligación de confeccionarlos (cosa que se incluía en la primera versión del texto), salvo que los productos sean paneuropeos, en cuyo caso se mantiene el mandato de que sean ESMA y EIOPA quienes lo hagan. Como consecuencia de esto, podría darse el caso de que cada país aplique una metodología diferente y la ESMA la suya propia para los paneuropeos”, advierte el socio de finReg 360. Con todo, asegura que su convicción es que “la industria se mueva hacia criterios lo más estandarizados posibles”.

Estar listo para 2026

Las implicaciones del value for money no afectarán únicamente a la industria de fondos: los requerimientos se extienden más allá de los fondos, a productos como seguros y otros instrumentos financieros como notas, productos estructurados, etc.

Considerando los hitos de perfeccionamiento normativo que quedan por delante, en finReg 360 estiman que la RIS podría ser de aplicación a finales del 2026 o principios del 2027. Pero las gestoras pueden empezar ya a tomar medidas, aconsejan: “En nuestra opinión, las gestoras y creadores de producto deben empezar a analizar la sensibilidad de sus catálogos ante la aplicación de diferentes enfoques metodológicos y comprobar a lo largo del tiempo hasta la entrada en vigor de la norma. Y no solamente estas entidades sino los distribuidores de productos de terceros, mientras no exista un suficiente nivel de estandarización en la industria de las gestoras. Esto exige tener disponible una gran capacidad de automatización y disposición de datos de mercado”.

Un entorno más competitivo y con menor innovación en calidad

La norma, en último término, podría abrir la puerta a un escenario más competitivo en costes. Según el experto, “se perfila un escenario en el que prevalecerá una intensa competencia en precios, y en el que, si finalmente es éste y la rentabilidad los únicos parámetros que hay que valorar, se hará más difícil que las entidades innoven, con el coste que ello conlleva, en productos de calidad”, apostilla Alonso de la Fuente.

Mediolanum apuesta fuerte por España de cara a una «década dorada» en el asesoramiento

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Banco Mediolanum ve fuertes oportunidades de crecimiento en España. Así lo constataron en un encuentro Luca Bosisio, consejero delegado de Banco Mediolanum, y Salvo La Porta, director comercial de Banco Mediolanum y responsable de la red de asesores financieros.

La Porta puso cifras a estas previsiones: en España existen 8.000 asesores que gestionan el 1% del patrimonio, frente a los 22.000 profesionales existentes en Italia, que tienen en sus manos el 21% del ahorro. «Hay potencial para el futuro de esta profesión», aseguró el directivo. En la firma ven posible alcanzar los 3.000 asesores en España.

En la entidad confían en que el modelo de negocio aplicado en Italia, en el que el cliente está en el centro, es trasladable a España. El conocimiento y acompañamiento del ahorrador a través de un asesoramiento diferencial de «escucha y planificación continua» es su seña de identidad.

Eso sí, en lo que va de año, la red de agentes se ha estancado, una situación que los directivos de Banco Mediolanum justifican por la necesidad de consolidación de la misma, que ha logrado un incremento de la cartera media del cliente en un 20% «en unos pocos meses, lo que dará velocidad de crecimiento a la red».

«El objetivo de crecimiento en el asesoramiento es una necesidad de país», aseguran en Mediolanum, ya que «no hay mentalidad de largo plazo». Por eso, en la firma está «reforzando la red y nos dirigimos a profesionales del sector».

En este sentido, ven oportunidades de aprovechar el contexto de fusiones en el sector, como tras una hipotética fusión entre BBVA y Sabadell. «Tendremos una oportunidad para ofrecer una solución a los clientes que no estén satisfechos y los profesionales que salgan, serán bienvenidos», afirmó La Porta.

Tampoco temen que la competencia les replique el modelo de negocio, ya que «será un estímulo» para la entidad. Con todo, no ven fácil replicar el modelo, ya que los directivos explican que se necesita mucha formación y ayuda operativa para los asesores. «No tenemos bonus sobre venta de productos, porque manda el cliente», aseguró Bosisio.

Zubi Group quiere movilizar 1.000 millones de euros en 10 años para resolver retos sociales y medioambientales

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Foto cedidaIker Marcaide, fundador y presidente ejecutivo de Zubi Group.

Zubi Group, grupo de empresas de impacto social y medioambiental que proporcionan rentabilidades financieras de mercado, ha celebrado su décimo aniversario con el evento Zubi Impact Investment Day, en el que la compañía ofreció unos ambiciosos objetivos. Así, sus planes para la próxima década incluyen movilizar 1.000 millones de euros de coinversores, family offices, inversores institucionales, frente a los 60 millones de inversión directa que presenta en la actualidad.

Con estos recursos se financiarán proyectos con el fin de evitar que 200.000 millones de toneladas acaben en vertederos y la emisión de 1.000 millones de toneladas de CO2 a la atmósfera; de mejorar la salud y bienestar de 100 millones de personas, de facilitar una vida más sostenible a 100 millones de ciudadanos, así como de contribuir al desarrollo del talento de un millón de personas.

La estrategia para los próximos diez años, según comentó Iker Marcaide, fundador y presidente ejecutivo de Zubi Group, durante el evento, “se enfocará en convertir a Zubi en un actor más global y con un enfoque más sistémico y catalítico, atrayendo talento para seguir creando e invirtiendo en empresas que resuelvan retos sociales y ambientales para crear un futuro mejor”.

Una jornada sobre inversión de impacto

El Zubi Impact Investment Day organizó cuatro mesas de diálogo en torno a la inversión de impacto relacionada con el emprendimiento, el desarrollo de proyectos inmobiliarios sostenibles que transformen las ciudades, el papel de la educación como herramienta de cambio social, así como la gestión de inversiones.

Por su parte, Pablo Lara, Managing Partner de Zubi Labs, comentó que para que haya impacto «se necesita dimensión y escalabilidad; vamos a hacer de Zubi Labs un unicornio de impacto en Europa y, en una siguiente fase, a nivel mundial”. Asimismo, Jose Nistal, CEO de Zubi Capital, añadió que en Zubi «gestamos la generación de impacto a través del uso catalítico del capital; es importante destacar que para nosotros la rentabilidad va de la mano del impacto”. Por último, el CEO de Zubi, Carlos Martin, puso cierre a las jornadas con una ambiciosa invitación: “Queremos que muchos inversores se unan al mundo del impacto y producir una catálisis y un crecimiento exponencial”.

También participó en el evento Rocío Albert López-Ibor, la consejera de Economía, Hacienda y Empleo de la Comunidad de Madrid, quien admitió que le «encanta» que Zubi naciera en Valencia «y que ahora esté también en Madrid», para, después, afirmar que la innovación del Grupo «tiene un efecto positivo sobre la sociedad. En sólo 10 años habéis pasado de ser un conjunto de emprendedores a un grupo diversificado y focalizado en el impacto social y medioambiental, que es mucho más duradero que el propio impacto económico”.

En la última ponencia, titulada De nicho a norma: la perfecta integración de las inversiones de impacto, Jaime Vera, gestor senior de Inversiones en el departamento de Impacto Social del FEI, afirmó que la inversión de impacto «es una forma de invertir», que cuenta con «una intención, con un impacto en el modelo de negocio y es necesario que sea escalable». Asimismo, es consciente de que «hay que seguir atrayendo capital privado» al sector, además de «cambiar la mentalidad cultural» que existe alrededor de la inversión de impacto.

En unos términos similares se expresó Raúl Sánchez, director de Inversiones de Impacto COFIDES, que comentó que el sector tiene ante sí «un tema de mitos» porque «cuando se pone por delante la palabra social» suele haber reticencias, pero también resaltó que, en la actualidad, «hay un componente de confianza en lo que hacemos, queremos una transformación social».

Por su parte, Matt Christensen, Global Head Sustainable & Impact Investing en Allianz Global Investors, reconoció que ya cuentan con clientes que piden inversiones sociales, pero también reconoce que la inversión de impacto en temas sociales es más difícil de sacar adelante que la relacionada con temas medioambientales.

Asimismo, Ana Guzmán, directora de Inversiones e Impacto y miembro del Consejo de la Agencia de Valores Portocolom, afirmó que «no pensamos en términos políticos, sino en rentabilidad social y medioambiental».

BBVA solicita la autorización a la CNMV para lanzar la OPA sobre Sabadell

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Foto cedidaOnur Genç, CEO de BBVA.

BBVA continúa avanzando en su propósito de hacerse con el banco Sabadell. El viernes, la entidad presentó ante la Comisión del Mercado de Valores (CNMV) la solicitud de autorización de la oferta pública de adquisición (OPA) sobre Banco Sabadell, que había anunciado hace unas dos semanas.

Tras un documento explicativo de cinco páginas, el BBVA solicitaba, textualmente: “A la Comisión Nacional del Mercado de Valores que tenga por presentado este escrito, junto con el folleto explicativo de la Oferta y demás documentación que se acompaña, por realizadas las manifestaciones contenidas en su cuerpo y se sirva admitirlos a trámite y autorizar la oferta”. En este sentido, la oferta se dirigirá a un total de 5.440.221.447 acciones ordinarias de Banco Sabadell, de 0,125 euros de valor nominal cada una, todas ellas pertenecientes a una misma y única clase y serie. Según el documento presentado, el oferente notificará la concentración económica resultante de la oferta a las autoridades de defensa de la competencia en Francia y Marruecos.

La operación requiere la autorización del BCE, debido a cómo afecta esta adquisición a las filiales del Sabadell en el extranjero (TSB, dos filiales en México, dos filiales en la Bahana y una en Cuba), y del Banco Central de Marruecos en relación con el cambio de control indirecto en la sucursal de la Sociedad Afectada en Casablanca (Marruecos), además de la propia CNMV. 

¿Cuáles serán los siguientes pasos? Pues según marca la ley, la CNMV dispone de un plazo de siete días hábiles, contando desde el viernes que fue cuando se presentó la solicitud, para admitir a trámite la petición. 

Por su parte, el banco Sabadell considera que la OPA expresada por el BBVA expone al banco a “múltiples incertidumbres”, entre las que se encuentra la posible fuga de talento y un coste de oportunidad por la parálisis que le impone el deber de pasividad, según recoge Europa Press. 

“No es posible prever la duración del proceso de revisión regulatoria y autorización por la CNMV de la OPA (…) ni el resultado que, eventualmente, de ser aprobada, pueda tener la OPA”, ha alertado Sabadell en su documento de registro universal, que es un folleto que publica anualmente.

Según recuerdan desde la agencia de noticias española, González-Bueno indicó que los cálculos del consejo de Banco Sabadell es que los costes serían mucho más elevados. Por un lado, porque consideran optimista el múltiplo de costes/sinergias de 1,7 veces, cuando para Sabadell lo más ajustado serían tres veces, es decir, que para unas sinergias de 850 millones el coste alcanzaría los 2.550 millones. Asimismo, el CEO de Sabadell recordó que el impacto que calcula BBVA no incluye la ruptura por las ‘joint-ventures’, especialmente las que Sabadell tiene con Amundi en gestión de activos y con Zurich en bancaseguros. «Esa cifra no la puedo dar porque no es pública, pero es significativa y el consejo también la incluyó», indicó hace unas semanas.