Banco Sabadell lanza nuevo fondo de capital garantizado, Sabadell Capital Extra N°3, con vencimiento dentro de algo más de dos años (del 4 de abril de 2024 al 22 de junio de 2026) y ligado a la evolución de la renta variable europea.
El fondo, garantizado por Amundi, liga su rentabilidad a la evolución del índice Stoxx Europe ESG Leaders Select 30 EUR. Así, según el folleto, el valor liquidativo final será igual al 102,75 % del valor liquidativo de referencia más el 25 % de la rentabilidad media del índice aplicada al valor liquidativo de referencia.
La rentabilidad media del índice es igual a la media de las 25 rentabilidades del Índice. Cada una se calcula dividiendo el precio de cierre registrado del índice cada mes entre junio de 2024 y junio de 2026 entre el valor inicial del índice menos uno. Si este promedio es negativo, se considerará igual a cero.
De este modo, el inversor puede beneficiarse del potencial de crecimiento del mercado de renta variable europeo representado por este índice.
El fondo está clasificado según lo establecido en el artículo 8 del Reglamento (UE) 2019/2088 sobre la divulgación de información relativa a la sostenibilidad en el sector de los servicios financieros.
Este producto está destinado a inversores con un conocimiento básico y poca o ninguna experiencia en inversiones en fondos, que busquen aumentar el valor de su inversión durante el período de mantenimiento recomendado y que estén dispuestos a asumir un nivel de riesgo moderado respecto a su capital inicial.
Un año después del boom y la popularidad de ChatGPT, la inteligencia artificial se ha colado en la mayoría de las carteras. Según los datos de la última edición de la encuesta «El pulso del inversor minorista», realizada por la eToro. a 10.000 inversores de 13 países, uno de cada cuatro reconoce que cuenta con este tipo de valores en su cartera, mientras que un 43% afirmó que tiene previsto invertir en empresas de inteligencia artificial (IA) en el futuro.
La encesta muestra que los inversores más jóvenes son los más interesados en este sector de rápido crecimiento, ya que el 44% está actualmente expuesto a valores relacionados con la IA, frente al 28% de los inversores de 35 a 44 años, el 22% de los de 45 a 54 años y el 9% de los mayores de 55 años. A nivel mundial, los inversores minoristas de EE.UU. (32%) y la República Checa (33%) lideran la inversión en valores relacionados con esta tecnología, mientras que esta cifra desciende al 20% entre los australianos, la más baja de todos los países encuestados.
Además, los pequeños inversores también siguen utilizando la tecnología de la IA como parte de su enfoque de inversión y un 11% ya utiliza herramientas del tipo ChatGPT para ayudar a seleccionar sus inversiones. Una vez más, son los inversores más jóvenes los que más están adoptando estas herramientas, ya que un 15% de los encuestados de entre 18 a 34 años utiliza herramientas de IA, frente al 7% de los mayores de 55 años.
“Los valores relacionados con la IA fueron los titanes del rendimiento de 2023, liderando el resurgimiento tecnológico e impulsando al S&P 500 a territorio de mercado alcista. El año pasado por estas fechas, muchos de nosotros estábamos empezando a comprender el enorme potencial que ofrecen las nuevas tecnologías de IA generativa, tras el lanzamiento de ChatGPT, y los inversores minoristas han optado por ellos con total convicción durante los últimos 12 meses», explica Ben Laidler, estratega de mercados globales de eToro.
Según Laidler, «las tendencias de la IA contribuyeron a que NVIDIA y Meta fueran los valores del S&P 500 que mejor comportamiento tuvieron el año pasado, triplicando el precio de sus acciones. Aunque es poco probable que los iconos de la IA repitan los resultados en 2024, los beneficios de su rápida adopción se están ampliando en todo el mercado de valores y la economía a medida que pasa rápidamente de moda a realidad».
Banca y tecnología, los sectores preferidos
Con la mirada puesta en 2024, el 16% de los inversores señala que tiene intención de incrementar sus inversiones en el sector tecnológico, seguido de los servicios financieros (15%). Este último ha centrado las inversiones de los minoristas en el último trimestre del año: el 66% de los encuestados contaba con posiciones en este sector, mientras que un 38% estuvo invertido en el sector energético, un 37% en comunicaciones y un 35% en tecnología. Además, la consolidación del precio del bitcoin está haciendo que siga creciendo el interés en los criptoactivos, el tipo de activos en el que los minoristas españoles se muestran más atraídos (18%) a incrementar sus posiciones en los próximos meses, seguidos de la renta fija nacional y los valores domésticos.
“Los inversores minoristas están gestionando una cartera equilibrada de grandes posiciones en el sector tecnológico y los criptoactivos, junto con asignaciones de efectivo más conservadoras. El invierno de los criptoactivos se ha ido descongelando y algunos inversores han renovado su interés por esta clase de activos, con catalizadores como la próxima reducción a la mitad del Bitcoin, que se espera que tenga un impacto positivo en 2024. Mientras tanto, el sector tecnológico sigue siendo el favorito de los inversores minoristas tras sus rentabilidades líderes del mercado el año pasado”, señala Ben Laidler.
Y concluye: «Muchos otros inversores también están manteniendo altos niveles de efectivo, manteniéndose flexibles mientras lidian con las altas tasas hipotecarias y las continuas tensiones del costo de vida, mientras que potencialmente les da un poco de ‘polvo seco’ para inversiones más arriesgadas a medida que las tasas de interés caen y las incertidumbres del mercado de valores se alivian durante 2024”.
Tras el éxito de Sycoyield 2026, su primera estrategia de vencimiento, Sycomore Asset Management, parte del ecosistema de Generali Investments, ha lanzado su segundo fondo de vencimiento: Sycoyield 2030. Según indican, estará gestionado por el mismo equipo, Stanislas de Bailliencourt y Emmanuel de Sinety.
La gestora explica que, en un entorno de mercado favorable para los fondos de vencimiento objetivo, el lanzamiento de esta nueva estrategia reforzará su gama de fondos de renta fija, al tiempo que aprovechará los más de 12 años de experiencia de la firma en la gestión de estrategias de crédito. Según indican, como ya ocurría con Sycoyield 2026, no hay periodo de suscripción.
El fondo Sycoyield 2030, que adopta una estrategia carry, invertirá en bonos corporativos denominados en euros que muestren mayoritariamente calificaciones BB, el extremo superior del segmento high yield. El vehículo está diversificado por países y sectores, y el equipo de inversiones presta especial atención a la calidad de los emisores para reducir el riesgo de impago. Además, el fondo está clasificado como artículo 8 según la regulación SFDR.
“El objetivo de Sycoyield 2030 es beneficiarse, a más largo plazo, de los atractivos rendimientos actuales de los bonos en la cúspide de un ciclo de recorte de tipos. Nuestra sensibilidad hacia los factores ESG, combinada con un análisis corporativo exhaustivo fruto de nuestra experiencia histórica, y nuestro profundo conocimiento del mercado de crédito, nos permiten seleccionar los emisores que, en nuestra opinión, ofrecen los mejores perfiles de riesgo”, explica el equipo de inversión.
Según destaca Oliver Chamard, director de Relaciones con los Socios, su primer fondo a vencimiento, Sycoyield 2026, lanzado en septiembre de 2022, tuvo un gran éxito. “Gracias a la confianza de nuestros socios, el fondo ya ha superado los 400 millones de euros en activos bajo gestión, y el rendimiento bruto se sitúa en el 4,8%. Con el lanzamiento de Sycoyield 2030, pretendemos seguir ofreciendo soluciones de inversión que proporcionen rendimientos atractivos, con un riesgo medido», afirma.
A pesar de la falta de interés de los inversores institucionales por el metal, el oro ha tenido un año fantástico en 2023, alcanzando un nuevo máximo de 2078 dólares/onza* y, en cuanto a precios intradía, alcanzó un nivel aún más alto de 2135 dólares/onza el 4 de diciembre de 2023. Además, superó con creces a los bonos del Estado de EE.UU. (un 4% más durante el mismo periodo, según el índice Bloomberg US Treasury). ¿Volverá a repetirse esta situación?
En opinión de Nitesh Shah, responsable de Comodities y Análisis Macroeconómico de WisdomTree, el año no acabó nada mal. A diferencia del año 2022, “los vientos en contra de la renta fija y el dólar estadounidense se suavizaron a finales de año, lo que permitió que el metal ganara terreno”, sostiene. De cara al año 2024, el experto considera que una mayor compresión de los rendimientos de la renta fija y un debilitamiento del dólar probablemente anularán el apoyo de la inflación, impulsando al oro a nuevos máximos.
“Toda la depreciación del dólar desde el 18 de diciembre de 2023 hasta el 27 de diciembre de 2023 se ha invertido en la primera semana de 2024. El mercado de la renta fija prevé ahora un recorte para mayo de 2024, en lugar de marzo. Si observamos las expectativas medias de los economistas para el año 2024, es probable que los primeros recortes de tipos se produzcan en el segundo trimestre de 2024 y podríamos asistir a una reducción total de 100 puntos básicos de aquí a finales de año. No obstante, la resiliencia de la economía estadounidense sigue sorprendiendo a la mayoría de los analistas, con unas últimas cifras de empleo que parecen muy sólidas y unas cifras de desempleo que caen hacia finales de 2023, tras un pequeño aumento en los ocho primeros meses del año”, señala como su principal escenario.
En este contexto, ve posible que la Reserva Federal no ofrezca orientaciones de política monetaria tan rápidamente como esperaba el mercado, a fin de disponer de la máxima flexibilidad para responder a los datos a medida que estén disponibles.
Los mercados tendrán que ir recalibrando sus expectativas y en este proceso, “el oro podría perder parte del impulso que cobró a finales de 2023 y caer en el primer trimestre de 2024”, advierte Shah. Sin embargo, estima que a medida que los recortes de tipos empiecen a comunicarse, el oro probablemente repuntará y, a medida que los recortes se apliquen realmente, el oro podría alcanzar un nuevo máximo histórico de 2.210 dólares/onza a finales de año.
Un dato llamativo es que la demanda de oro de los bancos centrales en el año 2022 fue la más fuerte de la que se tiene constancia y, en los tres primeros trimestres de 2023, esa fuente de demanda iba camino de superar los niveles de 2022. Según Shah, aunque hay que superar grandes obstáculos, la demanda del año 2024 podría situarse en la misma región.
“Los países no pertenecientes al G7 están comprando oro a un ritmo récord para diversificar sus tenencias de divisas. Los acontecimientos de 2022, cuando se congelaron los activos del banco central ruso en divisas del G7, asustaron a muchos otros bancos centrales. Caer en desgracia en la alianza geopolítica del G7 tiene un coste profundo y, para mitigar el riesgo, los bancos centrales están acumulando la pseudodivisa que ningún otro banco central controla: el oro”, explica.
El experto de WisdomTree apunta los tres factores que impulsaron el precio del oro en 2023: la inflación, el dólar y la visión sobre sus futuros. “A finales de 2023, los rendimientos de la renta fija estaban aproximadamente al mismo nivel que a finales de 2022. De este modo, se atenuó el viento en contra del oro. Eso permitió que los niveles relativamente elevados de inflación impulsaran los precios del oro. Además, aunque el dólar se mantuvo firme, la cesta del dólar se depreció con respecto al año anterior, lo que una vez más proporcionó cierto alivio al oro. Por último, el sentimiento hacia el oro, basado en el posicionamiento especulativo en los futuros del oro, aunque parecía algo decaído en octubre de 2023, mejoró notablemente a finales de año. En diciembre de 2023, el oro registró un nuevo máximo debido a la conjunción de estos factores. Nuestro modelo indica que el oro podría haber subido aún más en diciembre de 2023, tras unos meses en los que los precios reales del oro superaron al modelo. Sin embargo, el modelo y los precios reales terminaron el año mucho más cerca que en abril de 2023, cuando la discrepancia era notable”, explica.
Cuestión de escenarios
Ante estos tres elementos, el consenso apunta que la inflación seguirá bajando (aunque seguirá por encima del objetivo de los bancos centrales), el dólar estadounidense se depreciará y los rendimientos de la renta fija seguirán cayendo. Un consenso que se basa en que los recortes de tipos de la Reserva Federal comenzarán en el segundo trimestre de 2024 y terminarán el año un punto porcentual por debajo.
“Sin una previsión de consenso sobre el sentimiento del oro, reducimos el posicionamiento especulativo a un conservador 75.000, por debajo de la media a largo plazo de 111.000 desde 1995 y considerablemente por debajo de los niveles de finales de 2023 (217.000 contratos largos netos). El riesgo es claramente alcista en el posicionamiento este año si se materializan los riesgos de una recesión, un trastorno financiero o se intensifican las tensiones geopolíticas. El oro es un activo muy codiciado en épocas de tensión económica, financiera y geopolítica y estos desencadenantes podrían impulsar aún más el sentimiento por el metal”, afirma Shah.
En este sentido, en el escenario del consenso, el oro alcanza los 2.210 dólares/onza en el cuarto trimestre de 2024, superando los máximos nominales históricos (2.078 USD/onza el 28 de diciembre de 2023). “Sin embargo, en términos reales no alcanza el máximo histórico, que se alcanzó en enero de 1980. De hecho, estaría un 36 % por debajo de ese nivel”, matiza el experto de WisdomTree.
Por último, considera que, en un escenario en el que la Fed aplique recortes en el primer trimestre del año y aumente el riesgo de recesión, el dólar estadounidense se deprecia mucho más rápidamente y el rendimiento de la renta fija cae hasta el 3 % a finales de año, mientras que la inflación desciende de forma más agresiva. El oro podría alcanzar los 2.455 dólares/onza; esto supondría un 18% más que el máximo nominal histórico (alcanzado en diciembre de 2023) y un 29% por debajo del máximo histórico real de enero de 1980. En cambio, en un escenario en el que Fed se muestre reacia a recortar los tipos, el oro podría alcanzar los 1.830 dólares/onza, retrocediendo los precios hasta los niveles de febrero de 2023.
*Dato correspondiente al fixing de la tarde de la Asociación del Mercado de Lingotes de Londres (LBMA) el 28 de diciembre de 2023
VanEck ha anunciado el lanzamiento de las versiones UCITS de sus ETFs de renta variable de EE.UU. más conocidos: el VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU) y el VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT). Según indica la firma, ambos cotizan en la Bolsa de Londres y en Deutsche Boerse Xetra.
Desde la gestora consideran que este lanzamiento es una oportunidad para que los inversores latinoamericanos accedan a la renta variable estadounidense, gracias a su estructura UCITS. “2023 marcó un año triunfal para los mercados de renta variable de EE.UU., terminando con un importante repunte. El S&P 500 subió vertiginosamente y el cambio de política de la Reserva Federal, de tono moderado, impulsó aún más la confianza de los inversores. En este favorable contexto de mercado, el ETF VanEck Morningstar Wide Moat (MOAT) y su homólogo más pequeño (SMOT) obtuvieron unos resultados excepcionales, superando a los principales índices”, destacan.
De hecho, en diciembre de 2023, el Morningstar Wide Moat Focus Index (Moat Index) superó al S&P 500, registrando una ganancia del 7,87%, terminando el año con una impresionante subida del 32,41% . Este rendimiento superior se logró a pesar de un mercado dominado por las Siete Magníficas megacapitales. Por su parte, el índice Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (SMID Moat Index) también obtuvo unos excelentes resultados, beneficiando especialmente a los valores de pequeña y mediana capitalización, con una ganancia a final de año del 17,93%.
La gestora destaca que los índices Moat cuentan con un importante enfoque diversificado. “El cambio del Moat Index desde valores tecnológicos y de crecimiento hacia sectores más orientados al valor, como la sanidad y los bienes de consumo básico, refleja un enfoque de inversión equilibrado y diversificado”, indican.
Además, explica que la media ponderada del precio respecto al valor razonable del Índice Moat indica un descuento del 15% respecto a la estimación del valor razonable de Morningstar, “lo que representa una oportunidad potencialmente lucrativa para los inversores”. Por último, una de sus características es cierta inclinación hacia valores de menor capitalización: “El Moat Index ha favorecido cada vez más a las empresas con fosos de menor tamaño, presentando un perfil de inversión único dentro del segmento de gran capitalización”.
Inversores latinoamericanos
La gestora considera que la versión UCITS de estos dos fondos ofrece unas ventajas claras a los inversores latinoamericanos. En primer lugar, que son accesibles a nivel global ya que los fondos UCITS son reconocidos por sus altos estándares regulatorios, lo que los hace atractivos para los inversionistas internacionales.
En segundo lugar, destacan que con este vehículo los inversores latinoamericanos pueden aumentar la diversificación de sus carteras con exposición a renta variable estadounidense, especialmente en empresas de alta calidad con ventajas competitivas sostenibles.
Por último, consideran que estos fondos UCITS permiten a los inversores de Latinoamérica protegerse frente a la volatilidad de la moneda local.
“El lanzamiento de la versión UCITS del MOAT ETF no es sólo la expansión de un producto; es una potencial apertura de puertas para que los inversores de latinoamericanos participen del éxito de empresas estadounidenses de alta calidad. Gracias a la sólida rentabilidad de los índices Moat y al sólido marco de la estructura UCITS, esta nueva oferta podría ser una inversión atractiva para quienes buscan diversificar y aprovechar el potencial de la renta variable estadounidense”, afirman desde la gestora.
Los grandes avances que se produjeron en el ámbito de la inteligencia artificial (IA) acapararon en 2023 la atención de los mercados e impulsaron la cotización de las grandes tecnológicas. Sin embargo, el sector tecnológico no es el único que podría beneficiarse del crecimiento de la IA. Las aplicaciones basadas en IA están impulsando la innovación en numerosos sectores, como el farmacéutico, el bancario e incluso el de la comida rápida. McDonald’s utiliza la IA para agilizar su sistema de pedidos realizados desde el coche, Pfizer emplea la IA para acelerar el desarrollo de nuevos fármacos y JPMorgan Chase está desarrollando bots de IA para detectar situaciones de usurpación de identidad. Estas compañías se unen a otras beneficiarias más evidentes, como NVIDIA, que diseña potentes chips informáticos necesarios para ejecutar aplicaciones de IA, y Microsoft, copropietaria de la popular aplicación de IA ChatGPT.
El reto para los inversores será distinguir las verdaderas oportunidades que puede ofrecer el crecimiento exponencial de los sistemas de IA en los próximos diez años. Cuando me planteo la inversión en IA, lo hago con un cierto grado de prudencia. El furor que despierta esta nueva tecnología me recuerda al que despertaron las empresas de internet a finales de la década de 1990, aunque no creo que sea tan generalizado en el caso de la IA. En mi opinión, la IA va a tener un enorme impacto en la sociedad, pero aún tenemos que identificar cuáles van a ser las fuentes de beneficios. Todavía queda mucho por hacer.
Pero si cree que toda la innovación viene de Estados Unidos, se equivoca. Aunque son las grandes tecnológicas estadounidenses las que acaparan los titulares con sus avances en inteligencia artificial, Europa alberga muchas compañías de diversos sectores que están realizando importantes avances. AstraZeneca, la farmacéutica británico-sueca que desarrolló la vacuna contra el covid y que fabrica Tagrisso, el fármaco contra el cáncer de pulmón, ha realizado fuertes inversiones en investigación y desarrollo, lo que ha dado lugar a una amplia gama de terapias oncológicas y contra enfermedades raras en etapas avanzadas de desarrollo. Sika, compañía suiza especializada en productos químicos, podría verse favorecida por el endurecimiento de la normativa en materia de emisiones y por el aumento de la inversión en infraestructuras en economías desarrolladas gracias a sus materiales de construcción duraderos y de bajo consumo de energía.
La innovación será también crucial a la hora de hacer frente a los problemas de sostenibilidad en el sector aeroespacial. El endurecimiento de las exigencias en materia de emisiones lleva a las aerolíneas a encargar los aviones más modernos y eficientes, lo que favorece a los fabricantes que utilizan la tecnología más avanzada. La compañía francesa Safran, que se ha convertido en el principal fabricante de motores para aviones de fuselaje estrecho, está desarrollando motores en colaboración con General Electric que podrían reducir las emisiones en un 20%. Estados Unidos continúa siendo un importante motor de innovación, pero los inversores deberían fijarse también en otros mercados, como el europeo, para encontrar oportunidades de inversión que puedan ofrecer diversificación a sus carteras.
Mientras que los inversores se han dejado llevar por el fervor de la inteligencia artificial, las valoraciones de las compañías que reparten dividendos se han ido reduciendo hasta alcanzar los niveles más bajos de las últimas décadas, al contrario de lo que ha ocurrido en el mercado en general. Ante la previsión de moderación del crecimiento en 2024 y la posibilidad de que la economía entre en recesión, los dividendos podrían adquirir un mayor protagonismo a la hora de impulsar la rentabilidad total de los inversores.
Es difícil saber cuándo puede cambiar el ciclo, por lo que los inversores pueden buscar compañías con potencial de crecimiento, pero también empresas que repartan dividendos, lo que puede ayudar a mitigar la volatilidad de los mercados. La valoración es importante, pero es esencial saber distinguir entre el valor real y las compañías cuyas perspectivas de negocio se están deteriorando.
Algunas compañías con reparto de dividendos de diversos sectores están adoptando estrategias destinadas a impulsar la demanda de sus productos. Por ejemplo, CVS Health ha creado un departamento que trabajará con los fabricantes de medicamentos en la producción de versiones biosimilares de los principales fármacos con el fin de hacerlos más asequibles. Y la compañía de bebidas Keurig Dr Pepper cuenta con una trayectoria de demanda relativamente estable a lo largo de los distintos ciclos de negocio en algunas de sus marcas, como Canada Dry y Snapple. Para aquellos inversores a los que les preocupan los riesgos que supone concentrar sus carteras en una serie de grandes tecnológicas similares entre sí, las compañías que reparten dividendos pueden ofrecer diversificación y generación de rentas.
Entre tanto, la industria estadounidense está recibiendo una gran oleada de efectivo, lo que podría dinamizar el ciclo de inversión de capital y configurar los sectores energético y manufacturero en el país. Con el fin de reforzar las cadenas de suministro nacionales, favorecer la expansión de la energía limpia e impulsar el sector de los semiconductores, el gobierno estadounidense se ha comprometido a asignar 1,4 billones de dólares a proyectos de capital en los próximos siete años. Esta inversión se traduce en potencial de crecimiento de los ingresos y los beneficios para aquellas compañías que cuenten con la capacidad y la flexibilidad necesarias para acometer estos grandes proyectos, como la modernización de la red eléctrica estadounidense y la construcción de fábricas.
Las previsiones se muestran únicamente a efectos ilustrativos. Fuente: Capital Group, Banco de la Reserva Federal de San Luis. Datos desde el 1 enero 1980 al 30 junio 2023. Los gastos de capital incluyen las estructuras y los equipos privados no residenciales y excluyen la energía.
Muchas compañías industriales llevan años en el desierto inversor. Este aumento del gasto de capital podría favorecer su transformación de compañías cíclicas y poco activas a empresas en crecimiento. Estos estímulos también podrían tener un efecto multiplicador en la economía, ya que las nuevas instalaciones favorecen la creación de perspectivas de empleo y otras posibles ventajas. Aunque gran parte del dinero aún no se ha gastado, la tendencia hacia la eficiencia energética, la localización de las cadenas de suministro y la mejora de las infraestructuras ya está generando oportunidades. Carrier Global, fabricante de sistemas de aire acondicionado, registró en 2023 un aumento de la demanda de sus sistemas de ahorro energético, ya que muchos países alcanzaron unas temperaturas sin precedentes. En el segmento de los bienes de equipo, Caterpillar registró en el segundo trimestre de 2023 un fuerte nivel de pedidos de sus equipos de construcción, lo que vino impulsado, en parte, por el gasto federal en infraestructuras.
Tribuna de opinión de los gestores de Capital Group Don O’Neal (inteligencia artificial), Michael Cohen (empresas europeas), Diana Wagner (dividendos) y Anne-Marie Peterson (gasto de capital en EE.UU.).
En 2023, la economía india brilló en un oscuro contexto mundial con guerras, crisis energéticas y ralentización del crecimiento. Así, el Nifty 50 obtuvo un rendimiento del 21,1% (en USD) durante el año. Sin embargo, este resultado oculta algunos excesos importantes. Los valores de pequeña y mediana capitalización se han encarecido notablemente. Las estrategias Value y Momentum han obtenido mejores resultados durante tres años consecutivos, un periodo sin precedentes. El péndulo ha oscilado demasiado. La reversión a la media es inminente, y vemos razones de peso para un retorno de las empresas Quality-Growth lideradas en cierta medida por las Large- caps. Esta gran rotación debería producirse en 2024.
Deconstruir el rendimiento
La India ha sido la gran economía de más rápido crecimiento en los últimos años y no es de extrañar que los inversores extranjeros invirtieran $20,5 bn en renta variable india en 2023. El rendimiento de la renta variable india se debió a la solidez macroeconómica, la mejora de los beneficios, una utilización de la capacidad por encima de la tendencia, la esperanza de una bajada de tipos en 2024 y la probabilidad de que el Gobierno de Modi gane las elecciones generales de mayo de 2004.
Sin embargo, este comportamiento de la renta variable no ha sido uniforme. Las cotizaciones de las empresas value (léase los típicos valores deprimidos) en sectores como los servicios públicos, la construcción, las materias primas, la energía y las empresas del sector público han subido con fuerza. Por otra parte, los precios de las empresas de quality-growth (léase empresas del tipo de Charlie Munger) que ofrecen una alta rentabilidad constante del capital (y por lo tanto son relativamente caras) no lo hicieron tan bien.
No es la primera vez que se produce esta “aberración”, y tampoco será la última. La cartera de Charlie Munger obtuvo resultados inferiores a los del índice S&P durante muchos años, pero mantener empresas de buena calidad proporciona invariablemente mejores rendimientos que negociar oportunistamente con valores baratos.
En 2024, esperamos una rotación hacia empresas de calidad, de nuevo, que actualmente cotizan a valoraciones atractivas. Por otro lado, muchos de los valores tradicionalmente «baratos» están cotizando a niveles caros. La diferencia en el crecimiento de los beneficios entre los dos grupos sigue aumentando y éste debería ser el principal catalizador de la reversión a la media hacia las empresas de calidad.
Los mercados indios han descontado la mayoría de los factores positivos de la economía india, aunque creemos que la victoria de Modi en las próximas elecciones aún no se ha descontado del todo. La India acudirá a las urnas entre abril y mayo de este año y el índice Nifty 50 cotiza a un PER a 12 meses de 19 x, un poco por debajo de su media de 20x a 10 años. Existe un considerable volumen de capital extranjero a la espera de invertir en la India en cuanto se consolide la victoria de Modi. Dado que los inversores extranjeros han sido tradicionalmente compradores de empresas de quality-growth, este mayo podría ser un mes interesante para alimentar la gran rotación.
Geopolítica
2024, año de elecciones, añade otra dimensión de complejidad a las oscuras y siempre cambiantes ecuaciones geopolíticas. El 70% de la capitalización bursátil mundial se someterá a elecciones en países como EE.UU., Canadá, Reino Unido, Brasil, México, Turquía y Alemania. Estos resultados serán determinantes para el posicionamiento de los activos de riesgo.
Dado que la economía india es en gran medida autónoma y que la oferta y la demanda de bienes y servicios es principalmente nacional, ofrece a India un destino seguro único. También le da espacio para potenciar su músculo geopolítico y mantener un inteligente equilibrio en sus relaciones mundiales. Por lo tanto, en términos relativos, es probable que la economía india resista las crisis mundiales mucho mejor que la mayoría de los países. Y no son pocas las crisis que se avecinan.
Flujos extranjeros
Los flujos extranjeros hacia la renta variable india sólo han sido negativos en cuatro años de los últimos veinte: 2008, 2011, 2018 y 2022. Sin embargo, esta estadística oculta el hecho de que los inversores extranjeros ya no desempeñan un papel dominante en la dirección de los mercados indios. Sólo representan el 18% de la capitalización bursátil de la India, muy lejos del 26% que ostentaban a principios de este siglo. El auge del inversor nacional ha reducido sustancialmente la volatilidad de los mercados indios.
Como muestra el gráfico, los flujos nacionales han estado invariablemente reñidos con los extranjeros, salvo en unos pocos trimestres de 2017 y 2023. ¿Cómo es posible que estos dos grupos de inversores interpreten un mercado de forma tan sistemáticamente diferente? La respuesta es, sencillamente, que los inversores nacionales tienen butacas de primera fila para ver el crecimiento de la India, mientras que los inversores extranjeros están preocupados por problemas mundiales como la desaceleración de China, las guerras, la inflación mundial y la actuación de la Reserva Federal, entre otros.
Modi 3.0
La continuidad de las políticas es crucial para un crecimiento económico sostenible y una victoria electoral del BJP acelerará el impulso de crecimiento de la India siguiendo direcciones previsibles. El último presupuesto refleja una continuación de los temas clásicos de Modi de dar prioridad a las necesidades de los pobres, las mujeres, los jóvenes y los agricultores.
El impulso masivo de las infraestructuras, la reducción del déficit fiscal y el endeudamiento público incentivarán aún más la inversión privada. Esto debería hacer atractiva la inversión extranjera directa en la India y reforzar la mano del RBI, el banco central indio, para gestionar la rupia. Dada la alarmante carga de la deuda estadounidense y la tendencia al alza del comercio bilateral.
Morgan Stanley planea eliminar varios centenares de puestos de trabajo, en lo que sería la primera medida de este tipo bajo la presidencia de Ted Pick, informó la prensa local este miércoles.
Los recortes afectarían a menos del 1% de los empleados del negocio de wealth management, que cuenta con unos 40.000 trabajadores y es la mayor unidad de la firma, según una persona con conocimiento del asunto, informó el medio AdvisorHub.
Sin embargo, los brokers y sus equipos de apoyo no se verían afectados por los despidos, según el medio especializado que cita al Wall Street Journal.
Entre los empleados que serán despedidos se incluyen algunos de su canal autodirigido E-Trade y su negocio de planes de acciones, así como puestos de gestión y ventas, agrega el informe.
Los informes de la prensa no aclaran si los puestos estarán relacionados a la sección de negocio internacional de la wirehouse.
En junio de 2023, Morgan Stanley anunció a sus clientes que haría cambios y aumentaría las exigencias para las cuentas internacionales con principal foco en algunos países de América Latina.
Esto generó que muchos advisors salieran de la wirehouse hacia otras firmas como Bolton, Insigneo, Raymond James, entre otros.
Por otro lado, AdvisorHub recuerda que las acciones del banco han sido las que peor se han comportado este año entre sus principales homólogas estadounidenses, con una caída de alrededor del 10%.
El mes pasado, la empresa advirtió de que tardará más en alcanzar sus objetivos de margen de beneficios en la unidad de patrimonio y señaló que los resultados por debajo del objetivo se prolongarán un poco más.
La división, que se vio impulsada durante gran parte del año pasado por unos mayores ingresos netos por intereses, podría ver cómo ese beneficio empieza a desvanecerse si la Fed empieza a bajar los tipos de interés a finales de este año, agrega el informe.
Los nuevos activos netos de la unidad se mantuvieron por debajo de los 50.000 millones de dólares por segundo trimestre consecutivo en los últimos tres meses de 2023. Ese ritmo es inferior al objetivo de Morgan Stanley de más de 300.000 millones de dólares al año.
Grupo Credicorp presentó sus resultados de 2023, anunciando una utilidad neta de 1.311,8 millones de dólares (y un ROE de 15,8%) así como movimientos y cambios en su alta dirección, según dio a conocer en un comunicado.
Así, varios cambios se harán efectivos a partir del 1 de julio de 2024: Alejandro Pérez-Reyes, quien actualmente ocupa el cargo de Chief Operating Officer de Credicorp, será el nuevo gerente central de planeamiento y finanzas de BCP y de Credicorp (CFO). Ingresará en reemplazo de César Ríos, quien dejará esta posición para asumir el rol de gerente central de riesgos de BCP y gerente corporativo de riesgos de Credicorp (CRO). Reynaldo Llosa, actual gerente central de riesgos de BCP y gerente corporativo de riesgos -puesto que será asumido por César Ríos- dejará sus cargos después de 30 años de trayectoria.
César Ríos, CFO de Credicorp, destacó que los resultados de la compañía en la última parte del año continuaron demostrando resiliencia frente a un contexto marcado por una contracción del PBI mayor a la esperada. “Mantuvimos los niveles de capital por encima de los objetivos internos en nuestros negocios bancarios peruanos y avanzamos en nuestras inversiones estratégicas para reforzar nuestra posición competitiva”, señaló.
Ríos indicó que durante el cuarto trimestre del 2023 se registraron importantes avances en la transformación digital. Las transacciones monetarias y no monetarias a través de canales digitales del BCP crecieron 116,5% y 87,8%, respectivamente. Asimismo, el 56% del monto de las operaciones monetarias ha sido cashless y 61% de la venta de productos financieros de la Banca Minorista del BCP se ha realizado a través de canales digitales.
Por otro lado, Gianfranco Ferrari, CEO de Credicorp, reveló que, gracias al gran crecimiento de Yape en el mercado peruano, se espera alcanzar el punto de equilibrio en el 2024. Además, los resultados demostraron que, al cierre del 2023, Yape alcanzó más de 14,2 millones de usuarios, los cuales realizaron 2.918 millones de transacciones, lo que significa un crecimiento de 143% con respecto al 2022.
El Grupo Credicorp es un financiero líder en el Perú con presencia en Colombia, Chile, Bolivia y Panamá y está conformado por BCP, BCP Bolivia, Mibanco, Mibanco Colombia, Grupo Pacífico, Prima AFP, Credicorp Capital y Krealo.
UBS sumó a su equipo a un nuevo asesor financiero: José Antonio Opengo, procedente de Morgan Stanley.
Opengo fue registrado en el banco suizo a finales del 2023 en la oficina de Post Oak Parkway en Houston, Texas, según su perfil de BrokerCheck.
El banquero trabajó durante 10 años en Morgan Stanley entre octubre de 2013 y y noviembre de 2023 según la información de Finra.
Opengo está especializado en clientes de México y América Central, según fuentes de la industria.
El cambio se enmarca en un contexto de muchas salidas desde la wirehouse luego de que anunciara cambios en los requisitos para sus cuentas internacionales, sobre todo, mayores exigencias a las cuentas de algunos países de Latinoamérica.
Entre las firmas que reclutaron más advisors se encuentran Bolton, Insigneo, Raymond James, Snowden Lane y UBS.
