Juliana Hansveden: “Las empresas de los mercados emergentes tienen que ser sostenibles o no tendrán éxito”

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Foto cedidaJuliana Hansveden, gestora del Ninety One Emerging Markets Sustainable Equity

Juliana Hansveden es gestora del Ninety One Emerging Markets Sustainable Equity, un fondo de renta variable emergente con una cartera concentrada de entre 30 y 50 posiciones de muy alta convicción, en la que invierten a largo plazo y en la que observan auténticas oportunidades de crecimiento en temáticas como la inclusión digital, financiera, las infraestructuras sostenibles o la descarbonización.

En conversación con Funds Society, Hansveden destaca entre las características de la estrategia el profundo análisis fundamental y de sostenibilidad que realiza la gestora con su equipo propio, sin depender de proveedores externos, la transparencia y la convicción. “Tenemos una rotación de nombres inferior al 20%, lo que significa que estoy comprando o vendiendo menos de 10 empresas al año. El año pasado compré cinco y vendí tres, así que eso es un 15% de rotación”, explica.

Para el equipo gestor, los países emergentes son fundamentales para el desarrollo de la temática de la descarbonización y el Net Zero, y su enfoque es en sectores de crecimiento. Antes de unirse a Ninety One, Hansveden era gestora de los fondos Emerging Stars y Asian Stars de Nordea.

El fondo es relativamente nuevo, de septiembre de 2022. ¿Qué llevó a la gestora a lanzar este tipo de estrategia?

Ninety One tiene varias estrategias de sostenibilidad en renta variable y renta fija, y quería ampliar este abanico con renta variable de países emergentes. Obviamente construir una estrategia implica una gran inversión a largo plazo, así que cuando me ofrecieron unirme vi la oportunidad de continuar con mi propia implicación personal. Ninety One es una gestora fundada en Sudáfrica, es decir con un vínculo directo con los países emergentes, y en la que el 30% de los accionistas son los  empleados. Así que hay una fuerte alineación de horizonte temporal y cultura. La filosofía del fondo es la misma que en mi trayectoria anterior, pero con el cambio fundamental de que toda la investigación la hace el mismo equipo de inversión, no hay separación entre la investigación de inversiones y de sostenibilidad.

Lo que hacemos en el equipo es utilizar la sostenibilidad para obtener una ventaja, para identificar las valoraciones erróneas, construir la convicción en torno al crecimiento, detectar ventajas competitivas y entender los riesgos.

¿Cómo se seleccionan las empresas de la cartera?

El fondo invierte partiendo de un universo más amplio que el del índice de referencia, de unas 2.000 compañías, que pasan algunos filtros, como una capitalización de mercado mínima de 1.000 millones de dólares y un volumen medio diario de negociación de 5 millones de dólares.

No somos un fondo de empresas de pequeña capitalización. Por lo general, invertimos en compañías que ya son rentables, con sesgo a aquellas en fase de crecimiento. El balance tiene que ser fuerte, y la forma de medirlo es la exigencia de un máximo de dos veces deuda neta/EBITDA.

A ello se suman algunas otras exclusiones en sectores donde la investigación nos ha demostrado que no existen compañías adecuadas por sus riesgos de sostenibilidad, pero por lo demás se trata de una estrategia de inclusión positiva, que busca encontrar empresas que resuelven los retos de la sostenibilidad, y lo hacen también con una gestión propia sostenible.

¿Qué diferencia a este fondo de otros similares?

En los mercados emergentes la obtención de los datos resulta especialmente desafiante, por lo que incluso nuestro propio indicador de sostenibilidad resulta insuficiente para una cobertura total. Así que si me preguntas por aquello que hacemos realmente bien, diría que es el análisis fundamental, cómo nos formamos una opinión de cada compañía a través de las reuniones con los equipos de gestión, con expertos, analizando la investigación proporcionada por otras fuentes como las ONG o las organizaciones que se ocupan de temas relacionados con la sostenibilidad. De otro modo, es muy difícil “leer” los auténticos datos de sostenibilidad de las empresas en los mercados emergentes, por falta de información y porque los proveedores no siempre  utilizan las mismas métricas.

Como gestora de cartera me aseguro finalmente de construir un portafolio de alta convicción y gestión activa del riesgo. Nuestra investigación nos dirige a empresas que están bien gestionadas desde el punto de vista de la sostenibilidad, pero también nos muestra que ninguna empresa es perfecta, así que todas tienen algo en lo que necesitan trabajar, y nos comprometemos con todas ellas, sobre todo en lo relacionado con el establecimiento de objetivos Net Zero, ya que el fondo aspira a tener todas sus compañías alineadas con el Net Zero en 2030.

¿De qué manera comunican esta alta convicción a los inversores?

Estamos muy orgullosos de la transparencia de nuestro informe anual de sostenibilidad. El primero se publicó a mediados del año pasado, y en él se puede leer acerca de cada compañía, en la que explicamos por qué la tenemos; cuáles son los temas de compromiso; si la empresa es un holding de impacto, cuáles son los KPI, cuál es la huella de carbono de la empresa, etc.

La cartera tiene dos componentes principales: por una parte el impacto, es decir los proveedores de soluciones sostenibles. Son empresas cuyo crecimiento de ingresos está directamente vinculado a la solución de un reto de sostenibilidad, como  la descarbonización, la inclusión digital, la inclusión financiera, el impacto sanitario, la adaptación al cambio climático y el acceso a la educación. Y luego hay áreas de crecimiento en los mercados emergentes que no entran dentro de estas soluciones sostenibles, pero son igualmente atractivas porque el hecho de que estos países tengan bajos niveles de desarrollo significa que se están produciendo algunos cambios realmente sustanciales, y para ser un fondo de mercados emergentes creíble, no podemos ignorar esto.

La opinión del equipo es que como estrategia de sostenibilidad podemos tener una ventaja mediante la identificación de empresas que pueden hacer frente a este auge en el consumo, que es particularmente grande en lugares como la India, y podemos utilizar nuestro enfoque para identificar a los ganadores, porque si los mercados emergentes van a ser más ricos y tener éxito, estos nuevos productos y servicios que se van a consumir necesitan ser generados de una manera sostenible. No hay forma de llegar a un mundo más rico siguiendo el camino de Europa y Estados Unidos. El 85% de la población mundial vive en los mercados emergentes, si produjeran la misma cantidad de residuos plásticos, emisiones, consumo de agua, necesitaríamos cuatro planetas. Así que tienen que ser sostenibles o no tendrán éxito.

¿Prefieren en la actualidad alguna región o país?

Como se trata de un análisis bottom-up basado en oportunidades, tenemos una presencia geográfica diversificada. Estamos neutrales en India, sobreponderamos China debido a un momento realmente atractivo de valoracióy y también estamos sobreponderados en Brasil y América Latina en general, donde encontramos muchas ideas interesantes de acciones específicas. Diría que el área donde estamos infraponderados es Oriente Medio, porque la mayoría de estas economías son impulsadas todavía principalmente por el petróleo y el gas.

 

Capital Strategies Partners distribuye los fondos de Ninety One en España, Portugal, Francia e Italia.

Renta variable: ¿es el momento de las bolsas internacionales y del income?

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Pixabay CC0 Public DomainAutor: Alexas_Fotos en Pixabay

Pese a las predicciones de muchos participantes en el mercado, incluidos nosotros, de que la situación relativa de la renta variable internacional era favorable de cara a 2023, Estados Unidos registró un rendimiento superior al de la mayoría de los demás mercados desarrollados y emergentes. Sin embargo, observamos que muchos de los indicadores que nos llevaron a la predicción del año pasado siguen siendo optimistas y que el índice MSCI EAFE ha superado al S&P 500 desde que los mercados comenzaron a repuntar en octubre de 2022.

El principal impulsor de los rendimientos de los índices estadounidenses en 2023 fue la aparición de la IA como motor significativo del mercado y la consiguiente carga de los Siete Magníficos: Apple, Amazon, Alphabet, NVIDIA, Meta, Microsoft y Tesla. A mediados de diciembre, los Siete Magníficos habían aportado alrededor de dos tercios de la rentabilidad de aproximadamente el 25% del S&P 500, y los 493 valores restantes del S&P, alrededor de un tercio. A mediados de diciembre, los 10 primeros valores del S&P 500 representaban un tercio del índice, un nuevo máximo para el periodo de rentabilidad superior estadounidense. Las cifras comparables para los índices MSCI EAFE y ACWI ex USA son de aproximadamente el 15% y el 11%, respectivamente.

Los Siete Magníficos comenzaron 2023 con una relación precio/beneficios de unas 20 veces y están terminando el año con un PER en línea con su media a largo plazo de unas 28 veces. En otras palabras, estas empresas comenzaron 2023 con un fuerte descuento, que se ha cerrado. De su rentabilidad en lo que va de año, más de la mitad se deriva del aumento de su ratio PE y el resto del sólido crecimiento de los beneficios anclado en la explosión del interés y la adopción de la IA.

A las puertas de un nuevo año, observamos un desacuerdo entre los mercados de renta variable y de renta fija estadounidenses. A finales de 2023, la renta variable estadounidense cotiza aproximadamente a 20 veces los beneficios, un 33% más cara que la media histórica de unas 15 veces los beneficios. Además, los mercados financieros prevén un crecimiento de los beneficios de alrededor del 12% este año. En otras palabras, los inversores optimistas en renta variable están dispuestos a pagar valoraciones superiores a la media en previsión de un crecimiento superior a la media.

Sin embargo, el mercado de renta fija está poniendo en precio unos 125 puntos básicos de relajación de la Reserva Federal en 2024, en previsión de un crecimiento económico más lento y, tal vez, de la recesión retardada que muchos creían posible en 2023. Las expectativas del mercado de recortes de tipos se vieron impulsadas a mediados de diciembre por el tono moderado de la última reunión del FOMC de 2023.

Nos resulta difícil conciliar estos dos resultados: una economía robusta que respalda un sólido crecimiento de los beneficios y unas valoraciones caras, pero no una política monetaria más acomodaticia. O tenemos una economía debilitada y una probable recesión que respalda unos 125 puntos básicos de recortes de los tipos de la Reserva Federal, pero no un sólido crecimiento de los beneficios y unas valoraciones históricamente caras. No se pueden tener las dos cosas.

Esta dicotomía, en la que los mercados de renta variable apuestan por el crecimiento y los mercados de renta fija por la recesión, debe resolverse, y es posible que los inversores deseen buscar rendimientos activos en renta variable hasta que esta situación se resuelva. Dados los mensajes contradictorios de los mercados, creemos que la calidad y el flujo de caja serán clave para la renta variable, y favorecemos a las empresas con modelos duraderos y la capacidad de navegar en un entorno con elevados niveles de incertidumbre y riesgo de recesión. Además, creemos que los gestores activos pueden ser más ágiles a la hora de adaptarse a los cambios durante el próximo año, a medida que los mercados financieros rectifiquen esta bifurcación de expectativas.

A medida que se resuelva la situación de crecimiento frente a recesión, y los mercados sigan digiriendo un coste del capital más normalizado (véase la ilustración anterior), esperamos rentabilidades más modestas para los inversores en renta variable y un entorno que puede favorecer a los valores que generan ingresos más estables. Mientras que el capital barato de la pasada década fue un viento de cola para las empresas con menos flujo de caja en la actualidad, pero mayores tasas de crecimiento potencial, la rápida subida de los tipos que comenzó en marzo de 2022 debería apoyar a las empresas más maduras con perfiles de flujo de caja consistentes, fuertes barreras de entrada y la capacidad de autofinanciar el crecimiento futuro. Si todo esto se desarrolla como esperamos, es probable que los ingresos desempeñen un papel aún más importante de lo habitual en la rentabilidad total de la renta variable.

Los inversores acaban de salir de un periodo de inflación y rendimiento de la renta fija, y las carteras de renta variable que han producido crecientes flujos de ingresos pueden ser una excelente cobertura contra las persistentes presiones inflacionistas en EE.UU. y en el extranjero. Con unos mercados de renta fija aún en dificultades en 2023, la renta variable ha surgido como una oportunidad atractiva para los inversores, y creemos que ofrece un valor relativo atractivo y la oportunidad de desviar cualquier volatilidad derivada del empate entre el crecimiento y una desaceleración o incluso una recesión.

La renta variable estadounidense ha superado a la internacional durante gran parte de los últimos 15 años o más. Pero sabemos por la historia que el rendimiento relativo entre los mercados estadounidenses y no estadounidenses es cíclico.

A finales del año pasado, señalamos varios factores que en mercados anteriores (especialmente a principios de la década de 2000) habían provocado un cambio de tendencia en la rentabilidad internacional frente a la estadounidense. Aunque eso no ocurrió en 2023 debido principalmente al catalizador de la IA y al rendimiento de los Siete Magníficos, observamos que esos factores siguen presentes y en niveles alargados:

  1. Valoraciones relativas: El índice MSCI ACWI ex USA cotiza con un descuento del 33% en el PER a un año vista con respecto al S&P 500, cerca de los niveles más amplios de más de 15 años de rentabilidad superior estadounidense. La investigación ha demostrado que, aunque los diferenciales de valoración pueden tener una baja correlación con los rendimientos a corto plazo, tienen un impacto creciente cuanto más largo es el periodo de tenencia.
  2. El dólar estadounidense: El dólar es un factor importante en la rentabilidad relativa de la renta variable internacional, ya que contribuyó en un 40% a la rentabilidad superior internacional en 2002-2007 y en la mitad a la rentabilidad inferior desde entonces. El índice del dólar estadounidense (DXY) se sitúa en su nivel más alto desde finales de 2002, aproximadamente la última vez que la renta variable internacional empezó a obtener mejores resultados que la estadounidense.
  3. Concentración y amplitud del mercado: Como se ha señalado anteriormente, sólo siete valores contribuyeron a aproximadamente dos tercios de los resultados de EE.UU. en 2023, y los 10 valores principales constituyen ahora el 32% del S&P 500. Las cifras comparables para el índice ACWI ex USA son aproximadamente el 20% de la rentabilidad total de los siete valores principales y el 11% de la capitalización bursátil de las 10 empresas principales.

Aunque no podemos predecir el momento en que se producirá un cambio en el rendimiento relativo, creemos que es un argumento de peso para que los inversores estadounidenses reequilibren su cartera de renta variable, con aproximadamente un 14% de empresas internacionales frente al 38% del índice MSCI ACWI.

Aunque el valor ha obtenido mejores resultados internacionales en lo que va de año que en EE.UU., donde el crecimiento ha obtenido mejores resultados debido a la IA y al impacto de los Siete Magníficos, no faltan interesantes temas de inversión de crecimiento y valor fuera de EE.UU. En IA, muchas de las principales inversiones de «pico y pala» están fuera de EE.UU.: empresas como Taiwan Semiconductor y SK Hynix y los fabricantes de equipos de semiconductores ASML, BE Semiconductor Industries y Disco. En el floreciente mercado de los medicamentos para adelgazar, Novo Nordisk, fabricante de Ozempic, tiene su sede en Dinamarca.

Nos gustan estos nombres porque no tenemos que seleccionar a los «ganadores», sino centrarnos en las empresas que proporcionan las herramientas que todos los actores necesitan en la revolución de la IA. Creemos que muchas de las mejores empresas y las valoraciones más atractivas están fuera de Estados Unidos.

 

 

Tribuna de opinión de Ben Kirby, CFA, co-director de inversiones y Managing Director en Thornburg Investment Management

El ciclo de crecimiento y de políticas monetarias de los bancos centrales están del lado de la renta fija emergente

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Foto cedidaRay Jian, director de renta fija emergente de Amundi

Este año, el ciclo de crecimiento y el ciclo de políticas monetarias de los bancos centrales está del lado de los inversores en renta fija emergente. Este es el primer titular que surge de la conversación con Ray Jian, director de renta fija emergente de Amundi y gestor al frente del Amundi Funds Emerging Market Bond, un fondo de crédito emergente que invierte en deuda de la región con un enfoque que combina análisis top down, bottom up y potentes filtros ESG.

2024, el año de la deuda emergente

El posicionamiento de la estrategia depende de la combinación del análisis macro con el fundamental. En la parte top down, Jian comienza su análisis afirmando que la Reserva Federal “claramente está buscando un recorte temprano en los tipos de interés”, que ubica para la reunión de marzo, en línea con lo que espera el consenso de mercado y contando con que la inflación continúe con su trayectoria descendente en EE.UU.

El director de renta fija apela a la historia reciente para recordar cómo los bancos centrales del mundo emergente reforzaron su credibilidad en 2021 al adelantarse a la Fed, iniciando sus propios ciclos de endurecimiento monetario y manteniendo así la inflación bajo control. Hoy, gran parte del mundo en vías de desarrollo cuenta con estabilidad de precios y elevados rendimientos reales, y hay un buen puñado de bancos centrales dispuestos a iniciar sus propios ciclos de bajadas de tipos de interés… “pero nadie quiere empezar a hacerlo antes que la Fed”, indica Jian. “Una vez que la Fed empiece a recortar los tipos en marzo esperamos que el ciclo de bajadas en los emergentes se acelere”, añade. De hecho, para Jian uno de los grandes riesgos que afrontan los inversores este año no es un posible hard landing, sino todo lo contrario: que EE.UU. reacelere su crecimiento y la inflación descienda a un ritmo más lento del que anticipa el mercado.

Brasil y China suponen la excepción a la regla, al haber empezado a recortar tipos, pero el experto aclara que en el caso de Brasil el ritmo de las rebajas está siendo mucho más moderado que las subidas realizadas previamente, mientras que afirma que China es “completamente independiente del resto del ciclo mundial”. De hecho, el fondo apenas está invertido en activos asiáticos por considerar el equipo que el entorno macro y de crecimiento no es atractivo en China y por el impacto de lo que sucede en la economía china sobre sus vecinos asiáticos.

Continuando con la previsión macro, el experto de Amundi comenta que los países emergentes mantendrán músculo este año, calculando un ritmo de crecimiento de entre el 3% y el 3,5% otra vez para este año, mientras que estima que los países desarrollados no serán capaces de aguantar el ritmo, por lo que pronostica el mayor diferencial de crecimiento entre ambos bloques mundiales de los últimos cinco años.

Finalmente, Jian alega como tercer gran factor de apoyo para su clase de activo el hecho de que ahora mismo los inversores están infrainvertidos en activos emergentes– habla de hecho de mínimos de varias décadas-, después de haber retirado su posicionamiento en 2021 y 2022. “Es un contexto técnico favorable para la deuda emergente”, concluye.

Optimista en Latinoamérica, especialmente en Argentina

Hoy, la estrategia de deuda emergente de Amundi tiene a Latinoamérica como su región favorita, suponiendo cerca de un tercio del posicionamiento de la cartera. Jian detalla que los tres países donde están encontrando más oportunidades para generar retorno son México, Brasil y Argentina, especialmente el último, donde se declara “bastante bullish”. Aclara que comenzó a construir una posición en bonos del país el año pasado que le generó un rendimiento del 50%.

El gestor alude a una combinación de varios factores que estima que supondrán un impulso para el país, después de haber sufrido en 2023 niveles exacerbados de inflación: la propuesta reformista de Javier Milei para reducir el gasto público y frenar la política acomodaticia del banco central, el resurgir de las ventas de hidrocarburos – hasta el punto de que pronostica que el país se vuelva exportador neto este año- y una buena cosecha después de un año de sequía para el país.

Dicho esto, el experto se muestra claro: “Cuando inviertes en un país como Argentina, tienes que ser cuidadoso con el punto de entrada. El bono todavía está cotizando a 35 centavos de dólar y todavía está pagando el cupón, el carry es de doble dígito”. El experto considera que, si Milei es capaz de ejecutar su reforma con éxito y consigue que la balanza comercial se ponga en positivo, “el bono puede subir a 50 centavos de dólar; más el carry, estamos hablando de un +40% este año”.

Jian es consciente de que hay mucha inestabilidad y es posible que algo salga mal, pero matiza que, históricamente, el recovery value de un bono de países emergentes se ha situado en torno a los 30 centavos, por lo que afirma: “No estamos lejos del recovery value, en este ‘trade’ va a ser muy difícil perder dinero”.

En cuanto a Brasil y México, el experto también alude a cambios estructurales que sustentan la tesis de inversión. En el primer caso, habla de una economía que ha salido reforzada desde el covid gracias a la rápida actuación de su banco central, y que en la actualidad depende más de factores domésticos que de los externos para crecer. En el caso de México, explica que la tendencia de “onshoring” o “reshoring” procedente de EE.UU. va a dejar un impacto positivo que se dejará notar sobre el país en los próximos diez años.

Impactos de un año electoral cargado

El director de renta fija emergente afirma no estar “particularmente preocupado” por el gran número de países emergentes que celebrarán elecciones este año salvo en casos concretos como Panamá o Sudáfrica. En cambio, afirma que “el resultado de las elecciones estadounidenses es más arriesgado por su impacto sobre el mundo emergente”. En Amundi asignan un 60% de probabilidad de que Biden repita mandato, pero Jian matiza que, en la eventualidad de que Trump regresara a la Casa Blanca, México sería de los pocos países emergentes que no saldrían perjudicados, porque éste retomaría su política comercial de distanciamiento con Asia.

Por todos estos motivos, el experto espera, siendo conservador, que la deuda emergente genere un rendimiento del 8-9% en 2024. “Queremos eliminar de la mente de los inversores la imagen negativa que tenían de los emergentes en los últimos años”, concluye.

 

¿Cuáles son las perspectivas para el crédito corporativo global IG y de alto rendimiento en 2024?

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Imagen creada con IA

El crédito corporativo global continúa ofreciendo buenas perspectivas en 2024, año en el que podría verse favorecido por el aterrizaje suave de las principales economías desarrolladas y por la flexibilización de las políticas monetarias, en opinión de los expertos de BNP Paribas Asset Management. Un argumento válido no solo para la deuda de grado de inversión, sino también para el alto rendimiento estadounidense y europeo, aunque con mayor cautela en la selección.

“En general, consideramos que los fundamentales de las empresas son sólidos, especialmente en el mercado de crédito de grado de inversión, con unos niveles elevados de liquidez, un apalancamiento reducido y unas prometedoras expectativas de beneficios”, escribe Christophe Auvity, responsable de crédito corporativo global en BNP Paribas Asset Management.

Y añade que aunque es probable que estos y otros indicadores registren un cierto deterioro en 2024 a medida que el crecimiento de la economía mundial continúe ralentizándose, muchas empresas han empezado el año desde una situación relativamente favorable.

Además, sigue habiendo una fuerte demanda de deuda de grado de inversión y de alto rendimiento, lo que se debe, en parte, a su elevado rendimiento absoluto, que puede ofrecer “un importante margen a la rentabilidad total si se producen episodios de aumento de los rendimientos de la deuda soberana o de los diferenciales de crédito”.

Crédito estadounidense IG: impulso por la fuerte demanda

“En nuestra opinión, la ralentización de la emisión en el mercado primario y los elevados flujos de entrada, impulsados especialmente por la demanda interna, deberían favorecer a la deuda corporativa estadounidense de grado de inversión, aun cuando se mantenga la competencia que representan la inversión en otras clases de activo de grado de inversión y en efectivo, que aún ofrece un nivel elevado de rendimientos”, señala Auvity. “Se prevé que el rendimiento de la inversión en liquidez vaya disminuyendo en los próximos trimestres y que el resto de las clases de activos de grado de inversión se normalicen”.

Aunque consideran que la posibilidad de revalorización del capital es limitada tras el impulso en los últimos meses de 2023, opinan que la deuda estadounidense de grado de inversión presenta un carry suficientemente atractivo, de aproximadamente el 5% en la actualidad, un nivel elevado en relación con las medias registradas desde la crisis financiera mundial.

Sobre las oportunidades, desde la gestora destacan los sectores financiero, de telecomunicaciones y alimentos y bebidas. Son prudentes en cambio en el sector farmacéutico, del transporte, así como en los más expuestos a la debilidad del consumo.

Deuda estadounidense HY: posicionamiento neutral y oportunista

La deuda estadounidense de alto rendimiento ofrece unas perspectivas fundamentales muy dispares, subraya Auvity. La demanda del inversor final se está ralentizando y los costes de financiación se han mantenido en niveles elevados, pero las empresas, en términos generales, se han posicionado para una ralentización del crecimiento y una menor dependencia de la liquidez. “No obstante, pensamos que las tasas de impago podrían aumentar, mientras que las calificaciones crediticias ya comienzan a mostrar una reducción moderada”, escribe, por lo que los segmentos de mayor calidad registrarán mejores resultados.

Desde la gestora llaman a estar atentos sin embargo a la evolución del sector, muy infraponderado entre algunos inversores: si la economía estadounidense comienza a mostrar unos indicios más convincentes de recuperación, podría producirse un cambio de tendencia en la confianza de los inversores y registrarse fuertes entradas de capital en la clase de activo, impulsando a la baja los diferenciales.

Deuda IG europea: como en EEUU, pero mejor en valoraciones

Los fundamentales de las empresas europeas se están deteriorando, como en Estados Unidos, pero su punto de partida es bueno, indican desde la gestora. “Los elevados niveles de efectivo con los que cuentan muchos emisores de deuda corporativa de grado de inversión de la eurozona, por ejemplo, señalan que están bien posicionados para hacer frente a la ralentización del crecimiento”.

La diferencia con la deuda IG estadounidense son las valoraciones, que se han mantenido en niveles históricamente elevados pese a su reciente reducción. Ello se debe, en parte, a que los diferenciales más elevados de los segmentos de menor calidad crediticia han ejercido una cierta presión al alza sobre los segmentos de mayor calidad, aumentando su atractivo sobre la base de la rentabilidad ajustada al riesgo.

En lo que respecta a los sectores, se decantan por los bancos –si bien prevén también una mayor dispersión entre entidades-, y encuentran valoraciones atractivas en el tramo inferior del segmento de grado de inversión, especialmente en sectores no cíclicos como los suministros públicos, las telecomunicaciones y el consumo discrecional.

Alto rendimiento europeo: AT1 bancario y bonos con vencimiento en 2026

Tras el sólido rendimiento registrado en 2023, la deuda europea de alto rendimiento podría seguir ofreciendo buenos resultados en 2024 gracias a los favorables factores técnicos y macroeconómicos, como la caída de los tipos de interés de mercado y el exceso de demanda de los inversores en un entorno de oferta relativamente limitada, afirma por su parte Olivier Monnoyeur, director global de deuda de alto rendimiento en BNP Paribas AM y gestor del BNP Paribas Euro High Yield Bond. 

Monnoyeur observa que se mantiene la tendencia de finales de 2023 en la dirección de los diferenciales, que “se han estrechado y la economía no muestra muchos signos de tensión. El argumento del aterrizaje suave parece válido en general, incluso en Europa”.

El panorama general para este año es que los bancos centrales bajen los tipos, lo que hará que el mercado de bonos vuelva a ser un lugar atractivo para invertir y aliviará la carga de las empresas más endeudadas, lo que es positivo para el alto rendimiento y podría apoyar a esta clase de activos este año.

El experto subraya la importancia de ser selectivos para encontrar valor. Aunque los títulos de menor calificación del sector financiero pueden ofrecer un rendimiento atractivo, ven más oportunidades de generación de valor en las emisiones de mayor calificación. Por ejemplo, la deuda AT1 del sector bancario, o ciertos bonos que vencen en 2025 o 2026, pero que presentan un riesgo reducido de refinanciación, pueden ofrecer una atractiva rentabilidad ajustada al riesgo.

“Nos siguen gustando los bonos híbridos, entre los que se incluirían los bonos subordinados con un componente de renta variable procedentes de emisores no financieros, ya que nos ofrecen cierta prima frente a las empresas con calificación BB. No nos importa la subordinación que conllevan estos bonos”, indica.

También destacan las emisiones con cupones más altos de ciertas empresas que generan una gran cantidad de efectivo y que están mejor posicionadas para hacer frente a la ralentización del crecimiento.

“No es momento de dormirse en los laureles, pero en términos generales, esperamos que las tasas de impago sigan siendo bajas y estamos desplegando parte del capital en el sector inmobiliario, que podría beneficiarse de los recortes de tipos previstos. Seguimos siendo prudentes, ya que esperamos impagos y rebajas de calificación”, concluye.

Cómo vive, sueña y se arma un asesor independiente de inversión

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Finanzas 3
Pixabay CC0 Public Domain. Pixabay

La fachada de la casa ubicada en el 2066 de Crist Drive podría ser la postal más anodina del mundo si no fuera porque es en realidad una de las imágenes más inspiradoras de California. Un modesto jardín con césped acompaña al portón del garaje familiar donde Steve Jobs se fortificó para comenzar la aventura creativa que daría forma al primer modelo Apple, en 1976. Un espacio tan simple como ese fue al que también recurrió Jeff Bezos, en Princeton, New Jersey, en 1994, para vender libros. Cadabra.com ocupaba la construcción lateral de la casa de sus padres mucho antes de convertirse en Amazon. Similar historia puede contar Bill Gates, que ocupó justamente la cochera familiar el día en que se unió a Paul Allen para terminar fundando, en 1975, lo que hoy se llama Microsoft.

El garaje es un espacio icónico de nuestros tiempos, donde se instala quien sabe que tiene una oportunidad que no ha sido explotada. Y si esto ocurre en variadas industrias, podemos reconocer que es el mismo impulso que ha guiado de manera transversal a los asesores independientes de inversión el día en que cualquiera de ellos miró la oficina bien equipada en la que trabajaba, asumió que contaba con capacidad, información, y especialmente con la confianza de sus clientes, hasta que decidió que era el momento de aventurarse en su propio garaje.

Porque junto a diversas características que lo identifican, el asesor independiente de inversiones es principalmente un emprendedor. Con una carrera lo suficientemente larga en la asesoría financiera, instalado en el escritorio de una institución gigante, ha terminado por convencerse de que hay brechas y de que hay condiciones incomparables que explotar. La primera de ellas es la oferta de productos, ya que, a diferencia de los asesores dependientes de una gran firma, puede ofrecer a sus clientes un abanico mucho más amplio, que no esté restringido al de su propia institución. Esta sola ventaja se conecta con un tema esencial, la atención personalizada, una práctica que hoy se extiende con más fuerza en todo el mundo.

Solo en Chile se ha producido una señal contundente, porque en menos de un año ya hay 140 asesores independientes que se apuraron para inscribirse bajo el marco de la Comisión de Mercado Financiero CMF, luego de la promulgación de la Ley Fintech, en febrero de 2023.

Las cifras se disparan en otros mercados. En México, de los 7.500 asesores inscritos, hay 500 independientes. En Brasil, del total de 50.000 asesores, hay 20.000. Y en Estados Unidos, de un total de 300 mil asesores, ya hay 95 mil independientes certificados bajo la RIA (Registered Investement Advisor). Precisamente un norteamericano como Peter Dougherty, célebre planificador financiero para BISSAN Wealth Management en España, agrega como dato que el asesoramiento independiente representa casi el 80% del dinero administrado en Gran Bretaña.

Pero aún con este terreno en expansión y con su impulso de emprendedor, el asesor independiente en Chile y en Sudamérica no es alguien que tenga su éxito asegurado. La suya es una historia de sacrificio. Cuenta con la experiencia y con la confianza de los clientes que lo siguen, pero una vez que deja atrás una institución financiera ya no tiene una infraestructura que le permita operar fácilmente para observar los fondos de inversión. Si mira en su garaje, o en su oficina ya más pequeña, tampoco hay un equipo de estudio. Probablemente el análisis de cartera lo tenga que hacer en un Excel para cada cliente, y eso no le permite escalar.

El asesor independiente debe afinar entonces su propia metodología, escuchar y filtrar recomendaciones de distintos lados, desde lo que lee en la prensa especializada o lo que escucha de tal o cual economista. Qué tan artesanal sea su trabajo, depende muchas veces del tamaño de su cliente, aunque a él le gustaría tratarlos a todos por igual.

Es que ese nivel de compromiso es una diferencia de valor incuantificable. Si los asesores en general se dedican a conocer las necesidades financieras de sus clientes, el independiente, dada su cercanía, llega a ser un psicólogo.

El punto es crucial cuando nos asomamos al concepto de behavorial finance, finanzas del comportamiento, una tendencia que analiza la conducta de los seres humanos en el ámbito financiero. Las influencias y sesgos psicológicos que entran en juego al momento de tomar decisiones, las expone de manera rotunda Hersh Shefrin, en su libro “Beyond greed and fear”. En esta obra se explica con amplios ejemplos el sesgo heurístico de sustituir una decisión racional por “atajos mentales” (Mental-Shorcut) o por una “regla general” (Rule of thumb).

Y de eso se encarga bien un asesor independiente, de contener sesgos y de conducir a decisiones racionales a partir del conocimiento personal que puede llegar a tener de su cliente.

Ser el doctor de cabecera es un trabajo diario y fecundo, pero para un asesor independiente no alcanza a ser una ventaja inmutable. En su condición de emprendedor sabe que debe estar alerta a lo que se mueva alrededor de su selva, y eso incluye, por supuesto, a la tecnología, donde la automatización plantea un desafío desde una orilla muy lejana.

Los robo-advisors o gestores automatizados, por ejemplo, se han sumado al escenario de la asesoría. Gracias al uso de algoritmos presentan carteras de fondos con la ventaja de ser más baratos, ya que sus comisiones son muy bajas. Justamente por esa automatización más bien parecen complementarios al trabajo personalizado del asesor independiente, quien de todas formas debiera tomar nota para armarse.

¿Qué debo tener para revisar bien mi oferta? ¿Dónde puedo hacer un buen análisis? ¿Cómo se lo comunico a mi cliente? Son tres preguntas que laten y que reflejan las necesidades del asesor independiente. Porque una cosa es la cercanía y la confianza, pero otra demanda acuciante es cómo fidelizar a sus clientes, cómo se muestra sólido en su asesoría. Cada vez más despegado del puro impulso romántico que lo llevó a dar un paso, cada vez más consciente de que necesita escalar sus procesos y contar con las herramientas más adecuadas, el asesor independiente sabe también, como Steve Jobs, como Jeff Bezos o como Bill Gates, que la luna de miel en el garaje tiene su límite.

Cuáles son las elecciones en mercados emergentes que los inversores deben seguir, según Principal Investment

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Este año los ciudadanos de 76 países acudirán a las urnas para elegir a sus representantes. Lo anterior significa que el 51% de la población mundial votará, en unas elecciones que marcarán la agenda global de los próximos años.

El 2024 será el año electoral más activo a nivel mundial en las últimas dos décadas, aunque también será el periodo en el que más habitantes del planeta vayan a las urnas, algo histórico, destacó Damien Buchet, Director de Inversiones en Finisterre Capital, una subsidiaria boutique de Principal Global Investment.

Si bien la competencia presidencial en Estados Unidos está recibiendo mucha cobertura mediática, señala que hay tres elecciones en importantes mercados emergentes que podrían alterar significativamente el entorno político y económico de esos países, entre los que se incluye México. Por ello, como inversores en mercados emergentes, recomienda que a los tres procesos electorales señalados se les debe de prestar mayor atención.

Dada la magnitud de estas elecciones y el número de personas elegibles para votar a nivel mundial, es justificado que el ciclo electoral atraiga mucha atención en los próximos meses. Sin embargo, no es seguro que estas elecciones tengan un impacto importante en los mercados en general.

Por ejemplo, las elecciones en la mayor democracia del mundo, India, sin duda serán seguidas de cerca, pero si no hay un cambio en el liderazgo, se espera que el impacto en el mercado sea limitado.

Principal Global Investment insiste en que como inversores en mercados emergentes, a las elecciones mencionadas a continuación se les debe de prestar mayor atención.

México

La elección mexicana también verá a un titular dejar su cargo en octubre. Como en cualquier cambio de liderazgo, esta elección será un punto clave para los inversores en mercados emergentes. México ha aprobado un presupuesto expansivo para 2024 después de años de gestión fiscal ajustada, en parte para garantizar una sucesión sin problemas para el futuro presidente. Si bien un déficit previsto del 2% no es motivo de preocupación, sí atrae la atención después de años de superávits primarios.

Dada la autoridad y el perfil del liderazgo actual, los inversores pueden tener que prepararse para un enfoque que favorezca la expansión fiscal cuando se elija a un sucesor. Esto podría traducirse en un tipo de cambio y tasas de interés menos ancladas en comparación con la estabilidad sin precedentes de los últimos tres a cinco años.

Indonesia

Esta semana, Indonesia elegirá a un sucesor del titular de largo plazo, Jokowi Widodo, con su sucesor Prabowo Subianto actualmente liderando las encuestas.

Vale la pena señalar que gran parte del reciente éxito económico de Indonesia ha dependido de la internalización de inversiones y de retener más dinero en el país a través de inversiones primarias, incluyendo grandes proyectos de infraestructura y de transporte masivo. En los últimos años, han podido lograr un crecimiento anual del PIB de aproximadamente 5% junto con una inflación muy baja y presupuestos equilibrados.

Los inversores deben prestar especial atención a si este panorama positivo sigue siendo sostenible si se elige a un sucesor fiscalmente menos riguroso. Comienzan a aparecer grietas en algunos proyectos de infraestructura grandes y algunas compañías de construcción muy endeudadas vinculadas a esos proyectos pueden tener dificultades en caso de un aumento en la inflación o las tasas de interés.

Sudáfrica

La elección general y presidencial de Sudáfrica en mayo podría ser la primera desde el fin del apartheid en la que el partido del Congreso Nacional Africano (ANC) pierda su mayoría absoluta y necesite gobernar con un socio de coalición.

Ya sea que terminen alineados con el partido ultraizquierdista Economic Freedom Fighters (EFF) o con la centro-derecha Democratic Alliance (DA) tendrá mucha importancia en cuanto al panorama del país, mientras aún están inmersos en una aguda crisis energética que crea tensiones fiscales y un potencial de crecimiento inferior al óptimo.

Estas son las tres elecciones en los mercados emergentes que se deben vigilar de cerca por parte de los inversionistas para estar atentos a las señales que manden los mercados.

Estos fueron los hitos del SAR y las Afores en México en 2023

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Consar
Foto cedida

Cuando el segundo mes del año entra en su recta final, en México el agente regulador del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR), liberó las cifras definitivas del sistema al cierre de 2023, así como algunos hitos alcanzados por las Afores y el sistema en general durante el año pasado y en la presente administración federal.

La Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar) destacó el avance del sistema luego de la reforma de 2020, ya con los primeros resultados concretos de lo que se espera sea una tendencia generalizada; por ejemplo, con la Reforma de pensiones del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) de 2020 s logró que el año pasado 72,4 mil trabajadores recibieran una pensión con una tasa de reemplazo promedio de 72%, superior al promedio de 55% que está vigente hasta hoy.

Asimismo, con la Portabilidad de Derechos IMSS e ISSSTE (Instituto de Seguridad y Servicios Sociales para los Trabajadores del Estado) se materializó el derecho de 900 trabajadores a sumar sus semanas de cotización y recursos en ambos institutos.

Más de la mitad de los activos del SAR corresponden a plusvalías

Uno de los puntos más destacados sin duda, o quizás el más destacado, es el hecho de que en la actualidad más de la mitad de los activos administrados por el sistema corresponden a plusvalías, lo que deja en claro la rentabilidad del sistema desde su inicio en julio de 1997.

Los recursos totales del sistema sumaron un monto de casi seis billones de pesos, que representan 19,11% del PIB; esta cantidad es equivalente a 347.415.523 de dólares, para dimensionarlo, el monto representa 1,7 veces más la cifra acumulada de reservas internacionales en las arcas del Banco de México, que al cierre de diciembre se ubicaban en 205.800.000 millones de dólares. En comparación con 2022, el saldo observó un incremento de 721.681 millones de pesos, es decir, 13.81% de crecimiento.

A diciembre de 2023, las Afores registraron plusvalías acumuladas por 464.068 millones de pesos. La rentabilidad nominal a un año se encuentra en 9.08% y en términos reales en 4.61% en el mismo periodo. Mientras que los rendimientos nominales históricos fueron de 10.48% en promedio anual y 4.71% en términos reales.

La Consar señala también que el SAR ha registrado rendimientos acumulados históricos por 3,06 billones de pesos, monto equivalente a 51.46% de los activos administrados por las Afores, es decir, que más de la mitad de los recursos en el SAR son resultado de la buena gestión de los recursos durante la historia del sistema.

De igual manera las Afores consolidaron su posición como los principales inversionistas institucionales, ya que administran el 32% del Ahorro financiero del país y el plazo promedio de las carteras alcanzó 10.5 años.

Algunos resultados e hitos de las inversiones que realizaron las Afores en 2023:

  • El ahorro de los trabajadores financió con 1.776.387 millones de pesos al sector productivo nacional beneficiando a empresas y proyectos de distintos tamaños.
  • La inversión en infraestructura vía instrumentos de deuda privada e instrumentos estructurados (CKDS, FIBRAS y CERPIS) fue de 627.509 millones de pesos.
  • Se canalizó al sector de caminos y puentes (carreteras) en México 88.845 millones de pesos.
  • Se invirtieron 228.195 millones de pesos en financiamiento al sector energético
  • En las empresas productivas del Estado (PEMEX y CFE) se invirtieron 123.978 millones de pesos.
  • Los activos invertidos en valores extranjeros sumaron 804.738 millones de pesos equivalentes a 13.53% del saldo total.
  • La inversión en renta variable nacional a través de acciones ascendió a 367.362 millones de pesos.
  • Los Bonos Etiquetados (Verdes, Sostenibles, Sociales, etc.) representan más del 3% de los activos netos dentro de las carteras de las SIEFORE, equivalentes a 181.571 millones de pesos.
  • Las Afores participaron en el primer Bono de desarrollo del Gobierno Federal alineado a criterios ASG con vencimiento en 2035, en el cual se invirtieron 6.850 millones de pesos a valor nominal. Esta posición fue equivalente a 29,78% del total colocado en el mercado.
  • La inversión en Bonos M asciende a 1.005.368 millones de pesos a valor nominal, lo que representó un aumento de 186.733 millones de pesos en sus carteras con respecto a 2022. Esta posición fue equivalente a 23,91% del total colocado en el mercado.
  • Se certificaron 6.053 Asesores Previsionales para atender y orientar de manera más profesional a los usuarios del sistema y quienes darán prioridad a dar asesoría y acompañamiento en los trámites que realicen las y los trabajadores.
  • Se realizaron más de 9,7 millones de trámites a través del portal AforeWeb y AforeMóvil
  • Más de 35,3 millones de mexicanos cuentan ya con su expediente de identificación electrónico en el SAR, que incluye elementos biométricos, protegiendo con ello el patrimonio de los trabajadores y sus cuentas individuales.
  • Se ampliaron las medidas de seguridad y autenticación para los trámites de traspasos al incorporar soluciones tecnológicas que permiten fortalecer la seguridad de la información. En 2023 se realizaron 1,97 millones de traspasos.
  • Se realizaron 1,77 millones de retiros por desempleo que permitieron que los trabajadores hicieran uso de sus recursos ante esta situación de vulnerabilidad laboral.
  • Se acumuló ahorro voluntario y solidario por 28.421,5 millones de pesos de los cuales, a través del programa GanAhorro, se obtuvieron 3,2 millones de pesos y a través de las tiendas de conveniencia y establecimientos diversos 457,8 millones.
  • Se formuló un nuevo Indicador de Desempeño Operativo (IDEO) que compara el desempeño de las Afores respecto a su cobertura y calidad operativa, a la vez de evaluar las acciones impulsadas para favorecer el registro de las cuentas individuales, promover el ahorro voluntario y profesionalizar a sus Asesores Previsionales.
  • Se realizaron modificaciones a la Circular Única de Servicios con la finalidad de que las Afores eleven la calidad de los servicios que proporcionan a los trabajadores. Para ello, se establecieron estándares claros que permitirán diferenciar a cada una de las administradoras, que haya una mejora continua y el fortalecimiento de la autorregulación para contribuir a la prevención y detección de problemáticas en materia de servicio de manera oportuna.

La reforma de 2020 empieza a dar resultados

A tres años de la puesta en marcha de la Reforma de Pensiones del IMSS, con la cual se aumentaron las aportaciones patronales, se disminuyeron las semanas cotizadas y se aumentó la pensión garantizada, se han alcanzado resultados muy positivos.

Es así como 72.000 personas obtuvieron una pensión bajo la Ley vigente; de no haberse llevado a cabo la reforma solamente se hubieran pensionado 5.233 trabajadores. Estos pensionados alcanzaron una tasa de reemplazo promedio de 72%, mayor a la pensión de 49% que hubiera alcanzado el universo reducido. De igual forma, la pensión garantizada se ubicó en 6.083 pesos, lo que significó un incremento de 55%.

Por su parte, las comisiones que cobran las Afores se mantuvieron en 0.566%, lo que representó un ahorro de 41,5 mil millones de pesos para los trabajadores. Este nivel de comisiones refleja estabilidad para el SAR.

En este año la Consar espera que el sistema mantenga el rumbo observado hasta ahora y que siga consolidándose como uno de los pilares del sistema financiero y de la economía mexicana.

ARCOmadrid 2024: el mundo del arte se reúne en Madrid

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Foto cedidaMaribel López, directora de ARCO, y Juan Arrizabalaga, director general de IFEMA MADRID, durante la presentación de ARCOmadrid 2024

ARCOmadrid, feria organizada por IFEMA MADRID, celebra su 43ª edición del 6 al 10 marzo. La altísima calidad de los proyectos presentados por las galerías garantiza una experiencia artística de primer nivel. La feria mostrará la actual escena artística internacional en un amplio diálogo con el arte español. Cinco días de descubrimiento e investigación con la presencia de nuevas galerías internacionales que confirman el papel de ARCOmadrid como referente para la visibilidad y exploración de los artistas, así como para fomentar un mercado activo y potenciar el conocimiento en torno al arte.

ARCO, junto a la ciudad de Madrid, centrará la atención de galerías, artistas, coleccionistas, comisarios y otros profesionales, instituciones, museos y centros de arte de todo el mundo, y constituirá una experiencia única para todos los visitantes.

Un total de 205 galerías de 36 países convertirán a Madrid en capital internacional del arte contemporáneo. En esta ocasión, 171 galerías integran el Programa General, sumándose a ellas las secciones comisariadas: la orilla, la marea, la corriente: un Caribe oceánico, con 19 galerías; Opening. Nuevas galerías, con 15, y Nunca lo Mismo. Arte latinoamericano, con 12 galerías.

La representación nacional este año se sitúa en el 35% de la oferta a través de la participación de galerías 73 españolas. Por su parte, el segmento internacional se eleva al 65% -132 galerías-, y de éste, cerca del 30% lo acapara la presencia latinoamericana, con la participación de 38 galerías de 13 países, con especial presencia de Argentina, Brasil y México. De esta manera, ARCOmadrid sigue proyectando su posición única como referente latinoamericano en Europa.

Programa artístico de ARCOmadrid 2024

Entre las galerías internacionales participantes en el Programa General, ARCO celebra la incorporación de galerías como Max Hetzler, Vera Munro, Air de Paris, Fortes D’aloia & Gabriel, Lévy Gorvy Dayan y Hollybush Gardens. Éstas se suman a la fidelidad de otras como Thaddaeus Ropac, Mai 36, Jocelyn Wolff, Chantal Crousel, Krinzinger, Nächst St. Stephan Rosemarie Schwarzwälder, Giorgio Persano, Lelong, Meyer Riegger, Perrotin, Poggi, Neugerriemschneider y Thomas Schulte. También vuelven a depositar su confianza en la feria galerías como Capitain Petzel, Société y Chertlüdde, o Mendes Wood Dm, Nicolai Wallner, y Kalfayan Galleries.

Paralelamente al Programa General, ARCOmadrid contará con tres secciones comisariadas. Incorpora como tema de investigación de 2024, la orilla, la marea, la corriente: un Caribe oceánico”’ que, comisariada por Carla Acevedo-Yates y Sara Hermann Morera, propone, a partir de una cuidadosa selección de artistas y galerías, una lectura de la compleja intersección entre la tierra y este mar que se plantea desde y hacia la orilla como un espacio de intercambio y de constante inestabilidad: «intervenir en la incomodidad de situarse entre lo líquido y lo sólido», tal y como apuntan las comisarias. En un espacio especialmente diseñado por Ignacio G. Galán, Arantza Ozaeta y Álvaro Martín Fidalgo, participarán 19 galerías como David Castillo, Hutchinson Modern & Contemporary, Monique Meloche, Patron, Praise Shadows Art Gallery, Tern Gallery, Espacio Mínimo o Helga de Alvear.

Opening. Nuevas galerías volverá a ser el espacio de descubrimiento de nuevas propuestas en ARCOmadrid. La selección de Cristina Anglada y Yina Jiménez Suriel representará la apuesta del joven galerismo internacional con la participación de 15 galerías como Artbeat, Blue Velvet, Eins Gallery, Espacio Continuo, Fermay, Hatch, Remota, Sissi Club y The Space Art Gallery, que participan por primera vez.

La sección Nunca lo Mismo. Arte latinoamericano contribuirá a reforzar la investigación en torno a la creación latinoamericana y su relación con todos los agentes presentes en la feria. Comisariada por José Esparza Chong Cuy y Manuela Moscoso, estará formada por una selección de artistas procedentes de Latinoamérica de la mano de 12 galerías como A Gentil Carioca, Jaqueline Martins, _Vigilgonzales, Isla Flotante, Millan, N.A.S.A.L. y Proyectos Ultravioleta.

A esto se suman los 28 Proyectos de Artista, presentados por 32 galerías, entre las que figuran, Peppi Bottrop (Ehrhardt Florez + Meyer Riegger), Laia Abril (Set Espai d’Art), Zila Leutenegger (Peter Kilchmann), Concha Jérez (Freijo), Mónica de Miranda (Carlos Carvalho), Esther Boix (Marc Domènech), Josep Ponsatí (Prats Nogueras Blanchard+Bombon Projects), Carles Congost (House of Chappaz) o Elena Aitzkoa (Rosa Santos).

Por otro lado, ArtsLibris volverá a estar presente en ARCOmadrid con más de ochenta editores de veinte países a los que se sumarán diferentes presentaciones de publicaciones en el espacio Arts Libris Speaker´s Corner

Coleccionistas e invitados especiales

ARCOmadrid pone en marcha diferentes iniciativas para fomentar el coleccionismo. First Collectors by Fundación Banco Santander, el ya reconocido servicio gratuito de asesoramiento en la compra de obras durante la Feria, ha asesorado en sus catorce años a más de 700 personas. Por otro lado, vuelve a potenciar el programa Young Collectors, que incorpora más de cincuenta jóvenes coleccionistas internacionales. Todo ello se suma al clásico Programa de Compradores Internacionales y el de invitados especiales, que traerán a Madrid a cerca de 400 coleccionistas y 200 profesionales de unos 40 países.

Así ARCOmadrid ha confirmado la presencia de coleccionistas patronos y miembros de museos como ADIAF Association pour la diffusion internationale de l’art français, París; Amis du Centre Pompidou, París; MAMCO, Ginebra; MAXXI, Roma; Palais de Tokyo, París; Museo Reina Sofía, Madrid; Museo del Prado, Madrid; MALBA, Buenos Aires; MALI, Lima; Museo Universidad de Navarra, Pamplona; Museum of Contemporary Art (MCA), Chicago; PIN. Freunde der Pinakothek der Moderne e.V., Múnich; MOLAA, Long Beach; MACBA, Barcelona; Fundación Joan Miró, Barcelona; Guggenheim Bilbao; Meadows Museum, Dallas; Spirit Now, Londres; Whitney Museum of American Art, Nueva York; Perez Art Museum Miami, The Bass, Miami.

Un año más, diferentes empresas privadas de ámbito nacional e internacional se suman a distintas iniciativas en forma de adquisiciones y de reconocimientos a la creación artística, a través de la entrega de diferentes premios como el Premio Lexus al Mejor Stand en ARCOmadrid 2024, VIII Premio Cervezas Alhambra Arte Emergente, XVII Premio Illy Sustainart, XIX ARCO/BEEP de Arte Electrónico, I Premio Adquisición Fondazione Per L’arte Moderna e Contemporanea CRT, I Premio ENATE-ARCOmadrid 2024, X Premio Opening, Premio Catalina d´Anglade y el Premio Emerige-CPGA.

Además, la Fundación ARCO otorga los Premios “A” al Coleccionismo en su 28ª edición, reconociendo cuatro colecciones: Mario Cader-Frech, José Antonio Llorente e Irene Rodríguez, Vasa Perovic y la Fundação PLMJ.

Explorar los riesgos de cola: posibles escenarios en el año del dragón

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Pixabay CC0 Public DomainAutor: Gerd Altmann from Pixabay

¿Cómo les irá este año a los inversores en renta fija frente al poder del dragón? MFS Investment Management reúne en un webcast a Pilar Gómez- Bravo, co-CIO de renta fija, y a José Corena, Managing Director de Américas, el próximo miércoles, 13 de marzo de 2024 a las 12:00 ET | 16:00 GMT | 17:00 CET.

Pilar Gómez-Bravo reflexionará sobre:

  • Los riesgos de cola que podrían incidir en los mercados de renta fija
  • Cómo estos riesgos afectarían a las carteras
  • Posibles estrategias para mitigar los riesgos de cola

 

MFS espera darle la bienvenida a este webcast.

En el caso de que no pudiese unirse en directo, se enviará a los participantes registrados un enlace para poder verlo en diferido.

Puede enviar sus preguntas con antelación por correo electrónico.

 

Latam Financial Services contrata a Maximiliano Cristiani para la relación comercial con Nuveen

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(cedida) Maximiliano Cristiani, encargado de la relación comercial con Nuveen en Argentina y Uruguay de Latam Financial Services
Foto cedidaMaximiliano Cristiani, encargado de la relación comercial con Nuveen en Argentina y Uruguay de Latam Financial Services

La distribuidora independiente Latam Financial Services incorporó un nuevo rostro a su nómina de ejecutivos. Se trata de Maximiliano Cristiani, quien estará encargado de la relación comercial con Nuveen.

El ejecutivo trabajará con la representación de la gestora de activos estadounidense en Argentina y Uruguay, con el cargo de Sales Executive.

Según informaron desde la compañía, Cristiani pasará a atender a los clientes basados en la región con foco especial en Nuveen, que administra 1,2 billones de dólares (millones de millones) a nivel global y que, destacan, «cuenta con un gran abanico de productos de renta fija, renta variable y activos alternativos«.

Anteriormente, el profesional se desempeñaba como Financial Advisor en Balanz Uruguay. Además, según su perfil profesional de LinkedIn, Cristiani ha tenido pasos por Atlantis Global Investors, Banco Santander, Itaú Unibanco y FicusCapital.

El ejecutivo es administrador de empresas por la Universidad Católica del Uruguay.

Latam Financial Services, por su parte, es una distribuidora de fondos independiente con oficinas en Uruguay y Miami, fundada en 2016. Actualmente, la firma distribuye los fondos de Nuveen , M&G y Virtus en diferentes países de América Latina.