Timothy Geithner durante su etapa como titular del Tesoro estadounidense. Foto: Medill DC. Timothy Geithner, estrella invitada del III seminario de PICTON-El Mercurio
Timothy Geithner, ex secretario del Tesoro estadounidense (2009-2013), es un firme defensor de la fuerza de los impuestos estadounidenses cuando las instituciones financieras están en crisis, una creencia que sostiene con orgullo Geithner en «Stress Test. Reflejos de una crisis financiera«, el libro del que es autor y que hoy lunes ha sido puesto a la venta en Estados Unidos.
Geithner, tal y como apunta en una crítica The Wall Street Journal, presenta en Stress Test un caso convincente en el que se muestra además como el principal responsable de los rescates financieros de 2008.
Como presidente de la Reserva Federal de Nueva York y después como secretario del Tesoro para el presidente Obama (2009-2013), Timothy F. Geithner, ayudó a Estados Unidos a navegar por la peor crisis financiera desde la Gran Depresión, en unos años en que el país pasó del auge a la quiebra y del rescate a la recuperación.
Geithner ha llevado al papel sus memorias sobre ese episodio y esos años en los que como protagonista y testigo ejemplar tiene mucho que contar. “Stress Test”, el mismo nombre que reciben las pruebas de resistencia que se realizan a los grandes bancos desde la crisis de 2008 a un lado y otro del Atlántico, prueba que tiene como misión demostrar la solvencia del sector financiero.
Se trata de un libro de memorias, en el que de una manera franca e iluminadora lleva a los lectores detrás de las escenas de la crisis, explicando las difíciles decisiones y acciones políticas que tuvo que tomar para reparar un sistema financiero roto y para evitar el colapso de la economía a pie de calle, tal y como se describe en la reseña del libro editado por Crown Publishing Group.
Stress Test narra, desde el punto de vista del ex secretario del Tesoro, la historia de un pequeño grupo de responsables políticos, en un momento intenso y nublado de altísima incertidumbre y de grandes acciones, en el que dicho grupo ayudó a evitar una segunda depresión, aunque dejando al pueblo estadounidense en el camino. Según la reseña de libro, Stress Test es una estupenda guía para mostrar a gobiernos de todo el mundo cómo manejar mejor una crisis financiera, teniendo en cuenta que ésta no será la última.
El libro revela un lado del secretario Geithner que el público nunca ha visto. Empezando por su infancia como ciudadano estadounidense en el extranjero, hace memoria de su etapa como joven oficial del Departamento del Tesoro, una etapa en la ayudó a combatir la crisis financiera internacional de la década de los 90.
En Stress Test Geithner lleva al lector hasta el cuarto donde comenzó la crisis, en donde se intensificó y se salió de control, discutiendo los capítulos más controvertidos en la Reserva Federal de Nueva York y el Tesoro, incluido el rescate de Bear Stearns, el angustioso fin de semana de la quiebra de Lehman Brothers, el rescate de AIG, así como el furor sobre los espléndidos bonus empresariales, las batallas dentro de la administración Obama sobre su plan tan criticado para poner fin a la crisis, pero efectivo, y la batalla para acometer las más amplias y ambiciosas reformas financieras en más de 60 años.
Asimismo, el secretario Geithner describe las secuelas de la crisis, incluyendo los esfuerzos del gobierno para abordar el alto desempleo, así como una serie de brutales batallas políticas sobre el déficit y la deuda y el drama sobre los reiterados coqueteos de Europa con el abismo económico.
Presa y puente sobre Glen Canyon, Page, Arizona; Foto: Thaddeus Roan . Infraestructuras: Construir el crecimiento del mañana
Las economías de los países desarrollados se enfrentan a la ingente tarea de acometer la renovación de sus envejecidas infraestructuras y, al mismo tiempo, poner en marcha nuevos proyectos que sean adecuados para las generaciones futuras. Este importante esfuerzo se desarrollará a lo largo de muchos años y servirá como apoyo y estímulo a la actividad económica.
El último informe “Perspectives” de Fidelity Worldwide Investments (adjunto como documento descargable) describe el importante papel que desempeñan las infraestructuras en las economías desarrolladas y aborda las razones por las que invertir en empresas de infraestructuras es una estrategia atractiva.
En este informe se cita a Australia, EE.UU. y Europa occidental como ejemplos de mercados de infraestructuras altamente sofisticados. Estos mercados se enfrentan a los retos que plantea la renovación de las infraestructuras actuales, muchas de las cuales se construyeron hace varias décadas.
Algunas conclusiones del informe son:
Las inversiones en infraestructuras ayudan a crear crecimiento económico.
El crecimiento económico crea más demanda de infraestructuras.
Los valores del sector mundial de las infraestructuras han batido a la renta variable mundial durante la última década.
El sector mundial de las infraestructuras muestra correlaciones bajas con otras clases de activos.
Los valores de infraestructuras ofrecen excelentes ventajas de diversificación y unas rentabilidades ajustadas al riesgo favorables.
Las empresas de infraestructuras de los mercados desarrollados ofrecen excelentes oportunidades a los gestores activos.
Existe un número considerable de oportunidades para que el sector privado invierta, desarrolle y explote activos de infraestructuras.
EE.UU. necesita urgentemente sustituir sus deterioradas infraestructuras.
La población australiana, que está muy urbanizada y crece, demanda más capacidad a sus infraestructuras.
La recuperación económica en Europa crea un trasfondo atractivo para invertir en acciones de empresas de infraestructuras.
Puede acceder al documento completo en el archivo pdf descargable adjunto.
Foto: CatiKaoe, Flickr, Creative Commons. Los inversores mundiales: atrapados entre el deseo de retornos y la aversión al riesgo
La mayoría de inversores están en un punto muerto a la hora de alcanzar sus objetivos financieros, pues no tienen objetivos financieros definidos (casi seis de cada 10) ni un plan para alcanzarlos (el 68%) y se debaten entre el deseo por altos retornos – y poco realistas desde un punto de vista histórico, pues desean ganancias medias del 9% al año por encima de la inflación- y su poca disposición a asumir riesgos. Esta situación se agrava teniendo en cuenta que los inversores se apoyan en poco más que en su instinto como guía para lograr el éxito en sus inversiones –algo que hacen ocho de cada diez inversores-, y que además carecen de conocimientos financieros.
Según un reciente estudio de Natixis Global AM, existe una desconexión entre los deseos y lo que hay que hacer para poder cumplirlos. Así, 7 de cada 10 inversores mundiales entran en conflicto a la hora de equilibrar los riesgos y los retornos en sus decisiones de inversión (el 76% en Latinoamérica, la cifra más alta por regiones solo por detrás de Oriente Medio). Y, forzados a elegir, el 78% prefiere la seguridad frente a la rentabilidad, según los resultados de un estudio entre 5.950 inversores de todo el mundo.
Natixis GAM explica que muchos inversores son incapaces de dar pasos adelante, “atrapados en una batalla psicológica entre el apetito por los retornos y el deseo de seguridad para sus activos”. Por eso, y aunque el informe concluye que existen señales positivas sobre la búsqueda de nuevas perspectivas para invertir (por ejemplo, formas más personales de medir el progreso hacia los objetivos), el hecho es que “sin un dramático cambio de curso tanto en los inversores como en los asesores, millones de ellos permanecerán atrapados en posiciones neutrales y expuestos al mayor riesgo de todos: fallar a la hora de alcanzar sus objetivos financieros”.
«Muchos inversores han fijado objetivos de inversión agresivos, pero no tienen una manera realista de cumplirlos”, indica John Hailer, consejero delegado de Natixis Global Asset Management para América y Asia: «Algo tiene que cambiar. Los mercados han llegado a nuevos máximos y los inversores en general se sienten cómodos con la rentabilidad de sus carteras. Pero, sin un plan que incorpore el riesgo individual y el benchmarking personal, las probabilidades de que los inversores alcancen sus objetivos disminuyen, y ése es el mayor riesgo».
Por todo ello, y en un entorno de mayor volatilidad, la gestora apela a un cambio en la perspectiva de los inversores que incluya un nuevo entendimiento de los riesgos y las recompensas, índices de referencia con sentido y una mayor disciplina en el proceso de inversión, de la mano de asesores que entiendan los objetivos y la tolerancia al riesgo. Una perspectiva que gestione el riesgo como oportunidad más que como un mal de las inversiones y que, a través de la diversificación, permita a los inversores dar un paso adelante.
Menor confianza y bajos conocimientos
Y es que, según el estudio, la volatilidad ha erosionado la confianza de dos tercios de los inversores mundiales, el 66% del total, cifra también en Latinoamérica y que llega al 74% en Europa. Los más confiados son los estadounidenses, donde solo el 49% dice que la volatilidad ha mermado su confianza. Solo el 20% de los inversores mundiales están muy confiados en que su actual perspectiva de inversión les permitirá proteger sus carteras de dramáticos cambios de valoración en los mercados y el 55% dice conocer estrategias que producen retornos estables.
Además, solo 2 de cada 10 inversores mundiales sienten que su conocimiento sobre inversiones es muy alto, cantidad que se limita al 8% en Latinoamérica, la región más baja, junto con otros países europeos como España y Francia. Y dos tercios reconocen que una estrategia tradicional con renta variable y fija en las carteras ya no es la mejor forma de lograr sus objetivos, aunque seis de cada diez no entienden las inversiones alternativas.
Evidencias de cambio
Con todo, según el estudio hay evidencias de que algo empieza a cambiar en el comportamiento de los inversores: existe una prioridad creciente entre dos tercios de los inversores por hacer crecer su capital, frente a la protección del mismo. Además, el 84% dice que intenta medir el riesgo de su cartera y la mitad dice poder aguantar mayores niveles de riesgo ahora con respecto a hace un par de años. “Los inversores están también empezando a mirar el riesgo y la rentabilidad de forma más personal que antes, lo que les ayudará a entender mejor sus objetivos y su tolerancia al riesgo”, dice el estudio. Por ejemplo, el 63% está más preocupado por alcanzar sus objetivos de inversión específicos que por batir al mercado y el 67% está dispuesto a fijarse un objetivo de retorno independientemente del mercado. Incluso el 76% dice que estará satisfecho si logra sus objetivos incluso aunque ello signifique obtener menos retornos que los índices.
SegúnSophie del Campo, directora general para Iberia de NGAM International Distribution, «los inversores españoles no solo están interesados en batir al mercado, sino que comienzan a tener una visión más personal del riesgo y la rentabilidad. En este sentido, piden a la industria que avance hacia el benchmarking personal, para que les ayude a comprender mejor sus objetivos y sus niveles generales de tolerancia al riesgo».
Otro aspecto positivo es que cada vez más inversores están dispuestos a apoyarse un asesor para lograr sus objetivos de inversión: el 63% lo usa, al menos de forma ocasional, un 10% más que hace un año. Ese “uso” es mayor en EE.UU. –con el 67%-, donde la confianza y los conocimientos financieros son mayores, y menor en Asia–con el 55%-, donde ocurre lo contrario. En Latam, su uso es del 59%, algo menor que en Europa (con el 63%). Esto es importante porque en general aquellos inversores que cuentan con asesor tienen más probabilidades de contar con claros objetivos de inversión y un plan claro para alcanzarlos, así como mayor conocimiento financiero y tolerancia al riesgo.
Persistencia del miedo
Con todo, cinco años después de la crisis los miedos persisten. Dos tercios de los inversores mundiales dicen que están dispuestos a tomar un mínimo riesgo aunque ello suponga sacrificar retornos: en Europa el 71% no está dispuesto a incrementar el riesgo, desde el 68% de hace un año, mientras el 56% dice lo mismo en EE.UU., donde la tolerancia al riesgo es mayor. En Latam, lo admite el 61%, lo que muestra su posición más atrevida frente a Europa.
Pocos planes para la jubilación
Cuando se trata de jubilación, el 69% de los inversores globales muestran su deseo de retirarse a la edad de 65 años, pero solo el 22% están muy confiados de que sus actual estrategia de inversión les permita obtener ingresos estables cuando se jubilen. De hecho, el 37% de los inversores tienen muy poco conocimiento sobre los ingresos anuales que necesitarán para vivir cómodamente cuando eso suceda. Además, la mitad de ellos no sabe las rentabilidades anuales que han de lograr para alcanzar sus objetivos de largo plazo (el 16% que lo sabe apunta a retornos muy altos, en algunos casos superiores al 15%) y el 54% no sabe de estrategias necesarias para lograr ingresos estables a lo largo de los diferentes ciclos de mercado.
Sin embargo, los inversores parecen ser más conscientes de los riesgos a su estabilidad financiera en el futuro. Entre esos riesgos mencionan los mayores costes asociados a la vida en el retiro (como los costes sanitarios que no sean cubiertos por los seguro, mencionados por el 43%), la insuficiencia de las pensiones públicas (el 31% menciona una situación pública complicada y el 27% dice que derivará en fondos insuficientes para las pensiones) y unos menores ahorros debido a las condiciones de los mercados (el 26% menciona ahorros insuficientes en planes de ahorro o de pensiones; y el 25% la falta de trabajo por limitaciones físicas y el 24%, pérdida del valor de sus ahorros por el mercado).
Los menos confiados en la capacidad de conseguir sus metas para la jubilación son los inversores asiáticos, mientras los latinoamericanos y estadounidenses están al otro lado. Según la encuesta, hay tres pilares en los que se apoyarán si fallan en el intento: trabajar durante más tiempo (algo mencionado por el 31%); la asistencia pública (el 25%) o apoyarse en el cónyuge (21%).
Jennifer Lippin Rexinis es directora de Productos de Inversión de MFS. MFS organiza un desayuno de inversiones en Bogotá
MFS Meridian organiza un desayuno de inversiones en Bogotá el próximo 14 de mayo. Florencio Mas, director para Latinoamérica de MFS, estará acompañado por la directora de productos de inversión Jennifer Lippin Rexinis, que impartirá una presentación sobre asignación de activos y estrategia en renta fija y renta variable global.
Jennifer Lippin Rexinis se unió a MFS en 2006 donde ha servido en diversas posiciones en departamentos de estrategia e investigación de mercado. Lleva trabajando en el sector financiero desde 1995. Jennifer obtuvo un bachelors degree de Brown University y un Máster en Business Administration de Northeastern University. Además, está titulada con las licencias Serie 6 y 63 de FINRA.
El desayuno, para inversionistas profesionales, se celebra el 14 de mayo a las 7:45 de la mañana en el Hotel JW Marriott, Calle 73 No. 8-60, Bogotá.
Foto: Felipe Gabaldón. Los fondos de pensiones chilenos suben un 13,6% en abril frente al mismo mes de 2013
Todos los fondos de pensiones chilenos tuvieron resultados positivos durante abril. Así, los Fondos A (Más riesgoso) y B (Riesgoso), avanzaron el 1,84% y 1,56%, respectivamente; mientras que el Fondo C (Intermedio), tuvo una rentabilidad mensual del 1,27%; el Fondo D (Conservador) rentó el 0,93% y el Fondo E (Más conservador), el 0,73%, informó la Superintendencia de Pensiones.
La positiva rentabilidad se explica porque, en general, las inversiones que componen la cartera de los fondos de pensiones han tenido, con excepción de los instrumentos de intermediación financiera nacional, un desempeño favorable durante el cuarto mes del año.
El valor de los fondos de pensiones, en tanto, alcanzó los 91.131.547 millones de pesos (unos 162.734 millones de dólares) al 30 de abril de 2014. Con respecto a igual fecha del año anterior, éste aumentó en 10.931.883 millones de pesos, equivalente al 13,6% (variación real 9,6%).
La rentabilidad real de los fondos de pensiones, es decir, que incorpora el impacto de la inflación, se puede apreciar en el siguiente cuadro:
La rentabilidad nominal de la cuota de los distintos tipos de fondos de pensiones, durante el mes de abril 2014, para los últimos 12 y 36 meses, alcanzó los siguientes valores:
En particular, la rentabilidad del Fondo de Pensiones Tipo A se explica principalmente por el retorno positivo de las inversiones en el extranjero y de las acciones locales, lo que se puede apreciar al considerar como referencia la rentabilidad en dólares del índice global MSCI mundial y el retorno mensual de los títulos accionarios locales medido por el IPSA, que presentaron aumentos del 1,27% y 2,32%5 respectivamente. Estos mismos factores, sumado el retorno positivo de las inversiones en títulos de deuda nacional, explican la rentabilidad de los Fondos de Pensiones Tipo B y C.
Finalmente, la rentabilidad de los Fondos de Pensiones Tipo D y E se deben principalmente al retorno positivo que de las inversiones en títulos de deuda nacional e instrumentos extranjeros.
PwC UShas announced that the firm has made a major commitment to the region by signing a 13-year lease with MetLife, Inc. for 43,277 square feet at the Wells Fargo Center in downtown Miami. Approximately 300 PwC partners and professionals will make their move into the Gold LEED-certified building located at 333 SE 2nd Avenue in February 2015.
In addition to signaling its faith in an exciting and thriving part of downtown Miami, PwC sought out the building to accommodate its future growth plans. The professional services firm is optimistic about its long-term growth prospects in the market and intends to increase its employment in order to continue its strong growth trajectory in South Florida.
«PwC has a longstanding history of serving companies in the greater Miami area, and we’re looking forward to continuing that legacy,» said Mario de Armas, managing partner for PwC’s Florida market. «We continue to see an increased demand for our assurance, tax and consulting services, and we’re optimistic about our future employment and the growth of our business here. We also plan to continue our work in the community, with a focus on helping local schools and organizations improve education and financial literacy.»
The office will be equipped with state-of-the-art technology, including the latest media sharing and collaboration tools. De Armas noted that the layout of the new space will enhance team collaboration and knowledge sharing, cater to the mobile worker and aid in client service delivery.
«As our business and the businesses of our clients continue to evolve, we recognize that technology and the workforce of the future will change the way we work,» added de Armas. «The new office design reflects this, emphasizing teaming, personal flexibility and efficiency.»
The firm is committed to reducing its carbon footprint and will have the new space built with energy efficiency in mind. Sustainable materials and furnishings will be utilized throughout the space and PwC will strive for LEED certification when the build-out is complete.
«MetLife is excited to welcome such a high caliber firm as PwC to Wells Fargo Center. As one of MetLife’s premier developments and long-term investments, the Wells Fargo Center continues to attract many of the country’s most prominent companies,» stated Chuck Davis, Director and Head of the MetLife Southeast Regional Office.
The 47-story Wells Fargo Center features scenic views of Biscayne Bay and Miami‘s skyline and offers PwC a number of significant benefits, including a fitness center and restaurants. The center is also adjacent to a four-star hotel, which includes an entertainment complex, salon and spa, and shopping.
Foto: Kirainet, Flick, Creative Commons. Renta fija a corto a plazo, una solución para refugiarse de los tipos cero
Natural-resource equities could provide a better hedge against inflation than commodities themselves, according to a white paper from The Boston Company Asset Management, LLC (TBCAM), the Boston-based equity investment boutique of BNY Mellon.
This could be a particularly appropriate time to consider strategies that hedge against a rise in inflation as interest rates appear to have bottomed, the report said. It notes that an increase in the federal funds rate could come as early as the spring of 2015, which could spark a rise in inflation.
TBCAM warns that investors may wish to prepare for inflation despite concerns from the International Monetary Fund and U.S. Federal Reserve that inflation is too low. Such concerns may prompt central banks to add even more stimulus through quantitative easing and negative real rates, said Robin Wehbe, author of the report and portfolio manager for TBCAM.
«Preparing for the eventual transformation of stimulus into excess liquidity is paramount,» Wehbe said. The report, Inflation Investment Guide: The Advantage of Natural-Resource Equities Allocation, posits that natural-resource equities may provide inflation-hedging benefits without significantly reducing the performance of an investment portfolio in pre-inflationary time periods. Equities, natural resource equities and commodities perform differently across different inflation regimes, the report said.
«In times of low to moderate inflation, equities typically are the clear outperformer,» said Wehbe. «However, natural-resource equities have historically caught up and eventually overtaken the broader stock market to turn in the best returns as inflation begins to rise. Commodities tend to lag all equities in almost every inflationary environment, only outperforming the broad market in times of very high inflation.»
Rising U.S. interest rates contribute to a strengthening U.S. dollar and could drive inflationary pressures around the world, the report said. Countries with current account deficits will feel these pressures the most, according to TBCAM. The report notes that concerns about inflation have been blamed for the sell-off in emerging markets over the last year.
«It’s important to remember that commodities have an expected return of zero,» said Wehbe. «If you look at the historical return of commodities against other asset classes, such as equities, you’ll see that they have significantly underperformed.»
Foto cedida por Miami Fashion Week. El master de moda que dirige Carla Goyanes se estrena en Miami Fashion Week
Esden Business School colaborará con la Miami Fashion Week, que se celebrará del 15 al 18 de mayo en el Miami Beach Convention Center, con la creación de un programa de formación compuesto por diferentes master class impartidas por profesionales de primer nivel del sector de la moda, tal y como informó Esden.
Durante las master class, Modesto Lomba, Rosa Tous, María León, Nuria Sardá o Ágatha Ruiz de la Prada, entre otros, analizarán temas tan interesantes y actuales como la “Moda como técnica”, la “Historia de un icono”, la “Evolución de la lencería”, o “El color y el concepto”. Además, debatirán sobre el momento actual por el que pasa un sector en auge que se enfrenta a los cambios constantes de un mercado cada vez más exigente. Las master class tienen un aforo limitado de 70 asistentes por conferencia y serán gratuitas para el público de la MFW.
Carla Goyanes, directora de Esden Business School en Miami, explica que “esta acción es un reflejo de nuestra apuesta por introducirnos, como institución educativa, en el sector de la Moda en esta zona del continente americano, donde consideramos que tenemos mucho que aportar”.
Esden Business School contará con un stand en el que el público asistente a la MFW podrá informarse sobre el MBA en Dirección de Empresas de Moda y Belleza que se impartirá desde finales del 2014 en Miami.
Esta nueva apuesta de Esden Business School se suma a la participación en la Madrid Fashion Week, o a los diferentes acuerdos firmados en España con dos entidades del sector como la Asociación de Creadores de Moda de España (ACME) y con la Asociación Empresarial del Comercio Textil y Complementos (ACOTEX).
El Miami Beach Convention Center se transforma cada año en una Fashion City, en la que además de los desfiles, los visitantes pueden participar en diferentes eventos, asistir a actividades educativas y visitar pop up boutiques de diseñadores internacionales.
En sus 16 años de historia, esta semana de la moda se ha convertido en la primera plataforma internacional para colecciones crucero y recibe en cada edición a más de 60 firmas internacionales. Dados los buenos resultados de dicha pasarela, se está planteando que Miami Fashion Week se expanda a otros mercados y ciudades con el objetivo de reunir a la industria de la moda en América Latina.
Rogerio Poppe, de ARX (BNY Mellon). Foto cedida. Los principales retos a los que se enfrenta la renta variable brasileña
Rogerio Poppe, gestor del BNY Mellon Brazil Equity Fund, de ARX Investimentos, parte de BNY Mellon, explica su opinión sobre la situación de Brasil antes de las eleciones. Desde su punto de vista hay una alta probabilidad de que la actual presidenta, Dilma Rousseff, sea reelegida, a pesar de la caída de su popularidad (al 36% en marzo frente al 46% que obtuvo a finales de 2013). Incluso, asegura Poppe, existe un riesgo bastante alto de que no se implementen medidas económicas muy necesarias para el país.
Gran parte del electorado se siente desprotegido en este momento, al mismo tiempo que la inflación sube. El foco del gobierno actual ha estado dirigido a proyectos de asistencia social a través de programas como Bolsa de Familia, una plataforma que apoya a familias pobres en Brasil y que fue implementado por Luiz Inácio Lula da Silva. Este programa ha funcionado muy bien pero, sin embargo, ha ganado adversarios que opinan que la población se acostumbra a recibir ayudas y pierde interés por el trabajo. El programa ayuda a un cuarto de la población pero, para el 75% restante, la mayor preocupación está en la inflación y en el incremento del coste de vida en una gran mayoría de las ciudades brasileñas. Un 85% de la población vive en zonas urbanas, explica el gestor.[1]
Brasil se ha ganado la atención del mundo desarrollado durante la Copa de Confederaciones del año pasado, cuando millones de ciudadanos tomaron las calles para manifestarse contra los fallos del gobierno. “Este año, con el Mundial, es posible que suceda algo similar, pero no esperamos que alcance la escala de las protestas de 2013. El año pasado las protestas las protagonizó una minoría, hasta ahora la intención general ha sido la de organizar protestas pacíficas”.
De todas formas no podemos olvidar que estamos hablando de Brasil y del Mundial. El fútbol está muy arraigado en la cultura brasileña, cometer los mismos errores de 1950 (la útlima vez que Brasil albergó el Mundial y donde perdió contra Uruguay) pueden preocupar al electorado, explica el gestor.
A pesar de las protestas generalizadas, Dilma ha hecho muy poco para calmar las preocupaciones de los brasileños y la inflación contribuye a incrementar estos problemas. “La inflación será peor si sectores donde el gobierno ha congelado los precios, como es el caso del petróleo, se descongelan”. Al mismo tiempo, la congelación de los precios del petróleo “ha impedido progresar a grandes compañías como Petrobras. No hay coincidencia entre los ratings obtenidos y su posición en el mercado doméstico”, critica.
La administración de Dilma ha limitado el valor de estas compañías utilizándolas con intereses políticos, dice. Ocurre lo mismo con los bancos nacionalizados, utilizados como una herramienta para mantener una disponibilidad de crédito más barata. “De hecho, será necesario un aumento del capital en el sistema bancario para los próximos cinco años”. Poppe considera que la salida natural frente a esta situación es un periodo de estancamiento sostenido de la economía.
Los retos
La cruz de la moneda es, precisamente, la oposición al Partido de los Trabajadores de Dilma Rousseff, que no es sustancial. El principal partido de la oposición es el Partido Social Democrático de Brasil (PSDB), que está a punto de anunciar su candidato para presentarte frente a Dilma. De momento se espera que sea Aécio Neves pero aún falta confirmación.
Además, el partido ha tenido problemas internos hasta el punto de haber sido investigado por corrupción en el estado gubernamental de Sao Paulo, donde realizaba su actividad desde 1990. “Existe también mucha incertidumbre en lo que se refiere a las principales políticas de la oposición. A parte de la inflación, ha habido poco más”. Añade Poppe. Un cambio del gobierno puede darle un impulso pero lo que realmente necesita es un cambio dentro del gobierno lo que, según Poppe, es poco probable.
“Consideramos que la reeleción de Dilma será negativa para la economía brasileña durante la próxima década”. “Los datos económicos son aún muy buenos, a pesar de la reciente caída en la calificación de Standard & Poors. Sin duda, el país está más saneado que algunos países europeos, sin embargo el problema radica en la dirección que tome el gobierno y la política actual que está limitando el crecimiento”.
En definitiva, cree que “Brasil debería seguir la línea trazada por México e implementar reformas alcanzables. Dada la escala del mercado brasileño, debería atraer grandes inversiones aunque, desgraciadamente, no es el caso”. En su opinión, si hay reeleción no habrá cambio y el resultado será una economía azotada por la inflación, una moneda depreciada, la falta de capacidad para atraer inversión extranjera y una perspectiva de bajo crecimiento durante los próximos años.
Left to right, Álvarez-Demalde, Serebrisky, Velarde and Oliveira. Which Sectors are Focal to the Private Equity Industry in Latin America?
La tecnología, el sector de consumo y servicios, los servicios financieros, infraestructura y recursos naturales son algunos de los sectores citados por parte de algunos expertos en private equity en América Latina reunidos este martes en el marco de una conferencia de Terrapinn en Miami.
“El flujo de operaciones en LatAm: sectores calientes, grandes riesgos y estrategias de salida” fue el tema del debate moderado por Luis Octavio Nuñez de Greenberg Tauring y que contó con la participación de Roberto Velarde, managing director de Darby Private Equity, así como con Diego Serebrisky, managing director de Alta Ventures, Francisco Álvarez –Demalde, socio fundador de Riverwood Capital y Fernando Oliveira, socio y responsable de H.I.G para Latinoamérica, en el marco del Foro Private Equity World Latin America.
Aunque no todos los expertos coincidieron en las industrias que rigen sus estrategias en este momento sí compartieron sus apuestas y reflexiones sobre una región que aunque se coloque siempre bajo el mismo paraguas es sin lugar a dudas una región que obliga a muy distintas estrategias.
Así, por ejemplo, Velarde de Darby, compañía que en sus 20 años de historia ha realizado 55 operaciones, subrayó que actualmente se inclinan por el segmento de productos de consumo y servicios. La razón es clara y es que la clase media sigue creciendo en la mayoría de los países. Además, los servicios financieros, por la misma razón mencionada anteriormente, infraestructuras y los recursos naturales están en su punto de mira. De hecho, en los últimos seis meses, Darby ha realizado seis inversiones en la región y dentro de los sectores mencionados.
Para Serebrisky de Alta Ventures, la apuesta es amplia y es que están interesados en estudiar inversiones en todos los países excluyendo a Brasil. México, Colombia y Chile ofrecen para Alta Ventures oportunidades en empresas en etapas tempranas porque en países como Chile y México sus gobiernos están dedicando mucho esfuerzo a reunir capital para apoyar a las empresas. “Aunque estemos hablando de una inversión en la etapa temprana, se crearán importantes oportunidades”, matizó.
Serebrisky se refirió también a México y su sector energético, una industria en la que la entrada de la empresa privada contribuirá a cambiar un mercado que siempre ha estado en manos del Estado. “La regulación está ahí, aunque aún no se aplica. Una vez que haya entrada de flujos extranjeros en el sector petrolero la situación cambiará bastante”, apostilló el directivo, que sin embargo se preguntó si la oportunidad para invertir será inmediata una vez que se abra el mercado.
En este sentido, Velarde subrayó que para Darby el sector petrolero en México es un mercado muy interesante para invertir, bien de forma directa o a través de empresas que provean servicios como, por ejemplo, empresas que se dediquen a la prospección. “Es un sector en el que esperamos que el capital privado fluya”, apostilló.
Por su parte, Álvarez-Demalde manifestó que desde Riverwood Capital invierten sobre todo en tecnología, pero no en etapas tempranas. A la hora de entrar en empresas de la región buscan buenos equipos gestores y compañías posicionadas en sus respectivos mercados, mientras que una de sus principales preocupaciones está en los datos macroeconómicos. No solo estos datos les preocupan, también el entorno regulatorio y el sistema judicial, “puesto que en la mayoría de los países de la región las regulaciones no son claras y los sistemas judiciales son difíciles. El entorno que uno tiene en Estados Unidos está muy lejos de encontrarse hoy por hoy en América Latina”, subraya.
Los expertos coincidieron en que el sector tecnológico es una industria clave en la economía actualmente. En este sentido, recordaron que grandes empresas estadounidenses cuentan con mucho efectivo en el exterior que no llevan de vuelta a su país para evitar el pago de impuestos, lo que les está llevando a buscar oportunidades y un sector en el que pueden encontrarse es el tecnológico. “Dichas empresas están abiertas a invertir porque tienen que hacer algo con el efectivo”, explicó Serebrisky.
Por último, los ponentes se refirieron a cuál es su estrategia de salida y el mejor momento para deshacerse de la posición en una empresa, así como las principales razones que les mueven para entrar en una operación. En este sentido, Velarde dijo que sin duda en el mercado medio lo fundamental es escoger al socio adecuado, una decisión que se lleva el 50% del peso de la operación, algo en lo que Álvarez-Demalde se muestra de acuerdo, apostillando que el equipo gestor juega también un papel importante. De ahí, dijo, que trabajen con una gran red de ejecutivos en la región, sobre los que apoyar sus operaciones.
