Foto: Rafael Matsunaga. Invertir en Latinoamérica con ETFs
La percepción de un mal año para un inversionista local está muy sesgada al comportamiento de su mercado doméstico y el de sus vecinos. Nosotros que estamos en España este año así lo hemos vivido con nuestros clientes. Sin embargo la importancia de ser inversores globales y tener el acceso a los ETFs, como instrumentos que nos permiten exposición a todos los mercados y nos amplían el abanico de opciones en la búsqueda de retornos atractivos de un año en el que hemos visto el Índice Mexicano IPC en máximos históricos y al índice Español IBEX en mínimos de 10 años.
No cabe duda que para el 2013, los ojos de los inversionistas estarán en Latinoamérica y seamos inversores offshore o locales, los ETFs son un instrumento que nos da acceso de manera sencilla, transparente y barata a los mercados latinoamericanos.
A pesar de la sencillez de los ETFs como instrumento financiero y como ya hemos discutido en este blog, es de suma importancia el elegir el índice correcto en el cual queremos invertir para así evitar resultados no esperados. En este sentido hemos pensado darle una vuelta a algunas de las opciones que tenemos para invertir en Latinoamérica utilizando ETFs.
En primer lugar, lo que parecería más sencillo es el invertir en un ETF que replique un índice que incluya toda la región, como por ejemplo el MSCI Latam o el S&P Latam. Sin embargo dada la forma en la que estos índices están construidos y como podemos apreciar en la tabla siguiente, si elegimos alguno de estos índices para replicar, tendríamos una alta concentración geográfica. En concreto tendríamos el 82% en el MSCI y el 77% en el S&P concentrado en las dos economías más grandes de la región: Brasil y México.
LATAM
MSCI (%)
S&P (%)
Brasil
59,67
49,16
México
23,28
27,6
Chile
8,82
12,65
Colombia
4,56
4,17
Perú
3,38
4,7
En segundo lugar, podemos construir nuestra propia asignación regional, invirtiendo en ETFs monopaís, tomando como base nuestra visión de la economía, valoraciones o sobreponderar alguna región de manera táctica partiendo de una posición neutral en el índice global.
Dentro de los mercados locales podemos encontrar índices creados por MSCI o FTSE así como los propios índices nacionales, que suelen ser diferentes en cuanto a su composición. Por otra parte a los índices nacionales generalmente solo se tiene acceso si somos inversionistas locales y cotizan en divisa local, añadiendo un componente de riesgo a nuestro portafolio de inversión.
Como podemos apreciar en la siguiente tabla, existe diferencia en la composición y por lo tanto, en la rentabilidad de los ETFs locales frente a los MSCI así como dependiendo en la divisa que cotizan.En ambos casos, se notan los beneficios de la diversificación, en los índices MSCI la rentabilidad en 3 años ha sido mejor que la de los índices locales. En el caso de México la divisa ha aportado un 2% extra de rentabilidad, mientras que en el caso de Brasil, la divisa ha restado el 12% de rentabilidad, eso si, con su correspondiente incremento de volatilidad.
Respecto a Colombia, Chile y Perú, es más complicado encontrar ETFs que repliquen los índices de las bolsas locales. En el caso de Perú, actualmente solo hay disponibles sobre el MSCI Peru de iShares (Symbol EPU), con una alta concentración del 55% en materiales! Sobre Chile, existe uno de iShares sobre el MSCI Chile (Symbol ECH) y un ETF que replica la bolsa local de IM Trust, anteriormente era un fondo mutuo tracker, y recientemente lo han convertido en ETF: IM trust indice Chile (Symbol: Indice CI).
Para el caso de Colombia tenemos dos índices disponibles, bastante similares. El primero creado por FTSE que replica un ETF de la gestora americana Global X, que consiste en los 20 valores más liquidez ponderados por capitalización de la bolsa colombiana InterBolsa FTSE Colombia 20 ETF (Symbol GXG). Y el segundo, el iShares COLCAP (Symbol ICOLCAP) que invierte en 22 valores de la bolsa colombiana. La diferencia entre ambos ETFs es minima, únicamente diferencia en los pesos, de algunas compañías, siendo el top 10 muy similar. Existe una tercera opción el Market Vectors Colombia Index (Symbol COLX) que ha creado su propio índice en el que no incluyen únicamente empresas colombianas, si no también empresas que la mayor parte de sus beneficios provienen del mercado colombiano, siendo el caso de empresas canadienses y americanas.
Campaña publicitaria de Cole Haan. Apax Partners adquiere la marca Cole Haan a Nike por 570 millones de dólares
NIKE anunció que ha llegado a un acuerdo definitivo para vender su marca afiliada Cole Haan a Apax Partners por 570 millones de dólares. Se espera que esta transacción se complete a principios de 2013, informó la compañía a través de un comunicado.
«La decisión de vender Cole Haan nos permite concentrarnos mejor en oportunidades con el mayor potencial de retornos sólidos y asegurarnos que las marcas en la cartera de NIKE, . sean más complementarias con la marca NIKE», declaró el presidente y director ejecutivo de NIKE, Mark Parker.
Alex Pellegrini, socio en el equipo de Minoristas y Consumidores de Apax, manifestó, «Estamos muy entusiasmados con asociarnos con Jack Boys para desarrollar la marca Cole Haan en los EE. UU. y a nivel internacional. Cole Haan es una marca ícono que atrae mucho al consumidor, y creemos que la marca tiene aún más oportunidades de crecimiento en el futuro. Esperamos invertir en la compañía para lograr este crecimiento».
El 31 de mayo de 2012, NIKE, Inc. había anunciado su intención de desprenderse de Umbro y Cole Haan para acentuar su enfoque en impulsar el crecimiento de las marcas NIKE, Jordan, Converse y Hurley. La venta de la marca Umbro a Iconix Brand Group fue anunciada el 24 de octubre.
Apax Partners es uno de los principales grupos de inversión en private equity del mundo. Opera mundialmente y cuenta con más de 30 años de experiencia en inversiones. Los fondos gestionados por Apax Partners suman más de 35.000 millones de dólares. Estos fondos proporcionan financiamiento de capital de largo plazo para crear y fortalecer empresas de clase mundial. Los fondos de Apax Partners invierten en empresas en sectores mundiales de tecnología y telecomunicaciones, operaciones minoristas y de consumidores, medios de comunicación, atención de la salud y servicios comerciales y financieros.
Por Lukaaz . El mercado de private equity de bienes raíces tiene problemas de liquidez, incluso en mercados emergentes
Los administradores de fondos de private equity en bienes raíces en todo el mundo siguen enfrentando importantes desafíos debido principalmente a la falta de liquidez constante dentro de los mercados de capitales. Por este motivo, pocos de ellos han podido obtener financiación bancaria, lo que ha desacelerado el flujo de acuerdos, según el informe Global Market Outlook: Trends in real estate private equity (Perspectivas para el mercado mundial: tendencias del capital privado en bienes raíces), de Ernst & Young.
El informe, elaborado a partir de una encuesta realizada a 300 fondos mundiales de bienes raíces, reveló que incluso en los mercados emergentes más favorecidos como Brasil e India se ha desacelerado el despliegue de capital por parte de los fondos de private equity. Esto se debe en gran medida a la crisis que sufre la eurozona y a la incertidumbre que ha provocado en los mercados de todo el mundo. La única excepción es Rusia, donde los bancos nacionales siguen financiando las transacciones y los nuevos desarrollos a pesar de que ya registran un nivel elevado de exposición al mercado de bienes raíces, suministrando a los inversores locales los medios necesarios para ejecutar las transacciones.
“El mercado mundial de financiación sigue siendo muy complejo y esto ha desalentado la actividad de los fondos en bienes raíces, pero también se dieron otras circunstancias difíciles, en especial los trascendentes cambios estructurales y culturales a los que han tenido que ir adaptándose los fondos mientras va quedando atrás la recesión», manifestó Mark Grinis, responsable del fondo mundial en bienes raíces de Ernst & Young.
Los desafíos a los que se refiere el informe son, entre otros, los requisitos normativos más estrictos para regular a los administradores de fondos, como por ejemplo la Directiva sobre Administradores de Fondos de Inversión Alternativos en Europa y la Ley Dodd-Frank en Estados Unidos, además de un “control” más exigente por parte de los inversores, quienes demandan una mayor transparencia y supervisión de sus inversiones.
Los administradores de fondos en bienes raíces subrayaron varios desafíos críticos que deben resolver con el fin de que un fondo nuevo llegue a su primer cierre. En este sentido, el 52% de los encuestados señaló que los inversores exigen más información y documentación detallada antes de comprometerse con el fondo. El 54% de los participantes también apuntó a las condiciones de negociación y acuerdo, además de las tarifas, como los mayores obstáculos a superar. Según Grinis, si bien estos desafíos han perjudicado a corto plazo a varios administradores de fondos, las perspectivas de estos cambios estructurales implican en general una plataforma mucho más eficaz, transparente y escalable para apuntalar el crecimiento en el futuro.
“Atravesamos un período ideal para los inversores creativos”, aseguró Grinis. “Los administradores de fondos de bienes raíces que puedan adaptarse con éxito a estos cambios que se están dando, como por ejemplo, la demanda de mayor transparencia y tarifas más bajas por parte de los inversores, y que estén en condiciones de idear soluciones creativas en nichos especializados para los inversores que quieran avanzar, podrán destacarse durante la próxima fase de crecimiento del mercado”, agregó.
Por Cherie A. Thurlby. Trivest Partners cierra su quinto fondo de private equity con 415 millones de dólares
Trivest Partners, una firma de private equity con sede en Miami, ha anunciado el cierre final de su fondo Trivest Fund V con un compromiso de capital de 415 millones de dólares, tal y como informó la firma a través de un comunicado.
En este sentido, Trivest subraya que gracias al apoyo recibido por parte de los inversores y una gran demanda por parte de limited partners, Trivest Fund V superó su objetivo inicial de 325 millones de dólares y aceptó compromisos hasta los 400 millones, siendo los 15 adicionales capital de los socios de Trivest. El fondo incluye a una mezcla de socios diversificados, entre los que se encuentran endowments, planes de pensiones corporativos y públicos, compañías de seguros, fondos de fondos, family offices y particulares.
El fondo continuará con la estrategia de Trivest de adquirir negocios rentables y en crecimiento fundados y en propiedad de familias norteamericanas con preferencia por negocios establecidos en el sureste del país. Trivest adquiere negocios de manufacturación y distribución, servicios de negocios y empresas de consumo. Tras las adquisiciones, Trivest impulsa el crecimiento del flujo de caja proporcionando a las carteras de las empresas acceso a las iniciativas de la empresa que son hechas a medida para negocios familiares.
Trivest Partners es una firma privada que se centra en negocios fundados y dirigidos por familias del norte de Estados Unidos. Durante sus 31 años de vida, la firma ha completado 185 transacciones por más de 4.800 millones de dólares.
Por Fernando Rivero Ramirez. CorpBanca, convencido de que pagó un precio justo por Helm Bank
El gerente general de CorpBanca, Fernando Massú, se mostró convencido, en unas declaraciones a BNamericas recogidas por Funds Society, que el banco pagó un precio justo por Helm Bank si se consideran los múltiplos en los que cotizan actualmente otros bancos colombianos y la cantidad de capital invertido.
El quinto banco más grande de Chile anunció el pasado 9 de octubre que había acordado comprar el 100% de Helm Bank por 1.280 millones de dólares, en una operación que posicionará a CorpBanca como el quinto actor más grande de Colombia.
El acuerdo representa una relación precio/valor libro (P/BV) de 1,63 veces y una relación precio/ganancias (P/E) de 14,2 veces, casi en línea con las que presentan otros bancos colombianos, según explicó Massú.
Sin embargo, la corredora local Banchile indicó que CorpBanca había pagado demasiado por un banco que registró un ROE de apenas 12% en el año finalizado en julio, y que los múltiplos reflejan una prima respecto de otros bancos colombianos que cotizan en bolsa y cuyo ROE se ubica en el rango de 15-20%.
Además, la corredora colombiana InterBolsa manifestó que el acuerdo representa una prima de 11,6% comparado con los múltiplos promedio de las últimas transacciones en el sistema bancario colombiano, la compra de la unidad local del español Santander por el propio CorpBanca en el 2011 y la adquisición de una participación de 51% en Colpatria por parte de Scotiabank.
Para financiar la adquisición, la unidad colombiana de CorpBanca realizará un aumento de capital por hasta 1.000 millones de dólares. El resto se financiará con los fondos propios del banco. La compra está sujeta a las aprobaciones regulatorias y se espera que finalice en el primer trimestre del 2013.
CorpBanca contempla recaudar 600 millones de dólares en capital fresco en el primer trimestre de 2013, de los que 285 millones se destinarán a subscribir el aumento de capital de su unidad colombiana y 17.1 millones se utilizará para comprar una participación de 80% en la unidad de corretaje de seguros de la matriz de Helm Bank.
De esta manera, CorpBanca será dueño del 64% del banco fusionado. La entidad espera lograr sinergias comerciales y de costos por 100 millones de dólares anuales después de impuestos una vez que el banco fusionado esté operando.
Helm Bank y CorpBanca Colombia están registrando utilidades netas anualizadas por aproximadamente 80 millones de dólares cada uno, según explicó Massú. «Eso da 260 millones de dólares después de impuestos. Tenemos un 64% de eso. Si ves el capital que estamos invirtiendo, son 300 millones de dólares. Saca la rentabilidad de ese capital. No sé quién puede decir que eso es caro», subrayó.
Jkadavoor via Wikimedia Commons. Los ETFs están aquí para quedarse
Según la ultima encuesta de Charles Schwab, 2012 ETF Investor Study, los ETFs son un instrumento que continuará en el mercado, pero es importante aumentar la información que existe sobre ellos.
Según la encuesta el 81%, de los 1,000 inversionistas individuales americanos encuestados, señaló que los ETF están aquí para quedarse pero el 45% se consideran principiantes cuando se trata de entender estos productos y tan solo un 39% opina que saben más de estos instrumentos que hace un año. Sin embargo el 41% espera aumentar su exposición a estos productos en el próximo año.
De entre los ETFs, los encuestados manifestaron mayor interés por los sectoriales, seguidos de renta fija y por ultimo los de renta variable.
Desde el punto de vista de las pensiones, al 55% de los encuestados con cuentas de retiro les gustaría que estas accedieran a los ETFs, mientras que tan solo un 12% lo puede hacer ahora mismo.
Entre los temas en los que les gustaría profundizar a los inversionistas están las implicaciones fiscales de los ETFs, cómo usarlos mejor (tanto ETFs tradicionales como sofsiticados), los riesgos que conllevan y los costos asociados con este instrumento.
. Veracruz acude a la BMV para refinanciar su deuda
Veracruz colocó instrumentos de deuda por cerca de 5.000 millones de pesos en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
La colocación de 4.864 millones de pesos, poco más de 380 millones de dólares que servirá para reestructurar la deuda del estado, con lo que se logrará un ahorro cercano a los 234 millones de dólares anuales, que podrán ser invertidos en sectores productivos en beneficio de los veracruzanos. La operación es una reestructuración de los pasivos, por lo que no representa nueva deuda.
Se tenía contemplado alcanzar los 6.800 millones de pesos (532 millones de dólares) pero finalmente se decidió que serviría mejor a la estrategia financiera si solamente se colocaban papeles por 4.864 millones, aun cuando se obtuvo una respuesta superior a la esperada. Los principales oferentes fueron fondos de pensiones, bancos y sociedades de inversión.
Javier Duarte de Ochoa, Gobernador del estado Mexicano de Veracruz, participó del timbrazo de apertura correspondiente a las operaciones de la BMV del seis de septiembre, donde aprovechó para enumerar algunos de los logros que han permitido que su estado pueda regresar al mercado de valores nacional y afirmó que “con finanzas sanas y fortalecidas, Veracruz avanza por buen camino, el camino responsable y de eficiencia para asegurar el desarrollo social y la prosperidad que los tiempos actuales exigen.”
Posteriormente, en una conferencia de prensa el presidente de la BMV, Luis Téllez, lo felicitó por el éxito de la reestructuración de la deuda estatal, reconociendo el esfuerzo que ésta implicó y destacó también, la importancia de lo que ha logrado el estado de Veracruz y el Gobernador Duarte para reducir el pago y la amortización en las finanzas públicas de la entidad.
También agregó que “La operación bursátil refleja, ante todo, la confianza de los inversionistas en la solidez de las finanzas del estado de Veracruz, los recursos de esta operación contribuyen de manera importante a la reestructuración administrativa y financiera de la economía veracruzana.”
Duarte agradeció a Banamex, Bancomer y Banorte-Ixe por haber sido los intermediarios encargados de la colocación y reconoció “la importancia del mercado bursátil como medio para que estados y municipios obtengan recursos adicionales de manera responsable.”
Alonso García Tamés, Director Corporativo de Global Banking Citigroup, compartió que fue un honor participar en la colocación que significa el regreso de las emisiones de las entidades federativas al mercado de valores.
Con ésta colocación, Veracruz suma cuatro visitas a la BMV, la última siendo en el 2008 cuando colocó papeles por poco más de 1.200 millones de pesos.
También estuvieron presentes Osvaldo Santín Quiroz, en representación del secretario de Hacienda, Luis Videgaray, Alejandro Werner, director General de Banca Corporativa y de Inversión de BBVA Bancomer, Tomás Ruiz González secretario de Finanzas de Veracruz y los senadores veracruzanos Héctor Yunes Landa y José Francisco Yunes Zorrilla.
Eigenes Werk via Wikimedia Commons. The Carlyle Group recauda 1.380 millones de dólares para su fondo de energía
David Albert, director ejecutivo y coresponsable del equipo de Inversión de Créditos de Energía de Carlyle, se mostró satisfecho con la respuesta obtenida por parte de los inversionistas, que demuestra la confianza que tienen en la compañía y su estrategia, lo que les permitió superar con tan amplio margen el objetivo de llegar a los 750 millones de dólares. Albert afirmó que el Carlyle Energy Mezzanine Opportunities Fund (CEMOF) permitirá que los dueños de las compañías beneficiarias puedan mantener el control y la gobernabilidad de sus negocios, ya que el fondo opera bajo un esquema de capital de crecimiento y no como private equity.
Los directivos del fondo creen que hay buenas oportunidades en el mercado. Explican que cuentan con un gran equipo en Nueva York y Houston con los que podrán perseguir esas oportunidades, así como la red global de Carlyle para asistir y dar soporte a las transacciones. El fondo ya está operando y actualmente ha invertido en seis compañías de producción de energía.
Para el Grupo Carlyle, el CEMOF es un claro reflejo de la estrategia que están teniendo a nivel corporativo en cuanto a la expansión de su negocio de asset management, y que muestra que están yendo más allá de su enfoque histórico orientado al private equity. El fondo se ubica dentro del segmento Global Market Strategies del Grupo Carlyle
El Carlyle Energy Mezzanine Opportunities Fund (CEMOF) tiene como objetivo financiar compañías del sector energético que normalmente no podrían tener acceso a métodos comunes de financiación y cuyas necesidades de capital oscilen entre los 20 y 150 millones de dólares. The Carlyle Group es una administradora de activos alternativos con presencia global, con más de 157.000 millones de dólares en activos, administrados a través de 101 fondos y 64 fondos de fondos.
Wikimedia CommonsThomas Nast . Most Millionaires do not Consider Themselves Wealthy
Robeco es un destacado gestor independiente de activos. Proporciona soluciones de inversión en una amplia gama de estrategias a más de un millón de inversores privados, clientes institucionales y socios distribuidores y es líder mundial en inversión responsable.
Con más de 185.000 millones de euros bajo gestión y 1.600 profesionales ubicados en 14 países, cuenta con centros de inversión especializados, equipos de ventas y servicio en Europa, Oriente Medio y Asia.
La gestión de activos es, y siempre ha sido, su actividad principal. Sus gestores cuentan con un estilo de inversión activo, aplicando un enfoque disciplinado y operando dentro de un sólido marco de gestión de riesgos. Mantener un pensamiento independiente ha sido la piedra angular del éxito de Robeco durante los últimos 80 años.
Sus principales aptitudes inversoras se complementan con un círculo de firmas especializadas de inversión, entre las que se incluye SAM (Suiza, líder global en inversión sostenible), Transtrend (Países Bajos) y Harbor Capital Advisors (EE. UU.).
Robeco ha sido miembro independiente del Grupo Rabobank desde 2001. En febrero de 2013, el conglomerado de servicios financieros nipón ORIX anunciaba la adquisición de aproximadamente el 90% de la gestora holandesa de Rabobank por 1.935 millones de euros (2.590 millones de dólares). El acuerdo incluye una alianza estratégica entre Rabobank y ORIX según el cual Rabobank mantendrá un 9,99% de las acciones de Robeco y ayudará a Robeco para que mantenga y expanda su plataforma de negocios. Rabobank recibirá una combinación de caja y acciones de ORIX Corporation. Parte del acuerdo incluye que Rabobank se quede con el negocio bancario de Robeco (basado en Holanda) pero Robeco se quedará con la relación con los clientes.
La operación, pendiente de las aprobaciones legales y regulatorias pertinentes, previsiblemente se cerrará en seis meses a contar desde su anuncio.
Money Hurricane by Zeit Press. Los hedge funds managers percibieron mayores ingresos en 2012
Los gestores de hedge funds percibirán cerca de 1,3 millones de dólares de salario de media en 2012, casi el doble de los 700.000 que sus pares de fondos mutuos recibirán para el año, según cálculos correspondientes al cierre de 2012, según informó Investment News citando a un estudio de las firmas Greenwich y Johnson Associates, en el que se muestran las tendencias en las compensaciones a lo largo de los últimos años.
A pesar de que en 2010 y 2009 los gestores de fondos mutuos ganaban más que los de hedge funds, situando el ingreso promedio de los primeros en 730.000 dólares en 2010 y 840.000 en el 2009, contra los 700.000 y 770.000 de media de los segundos en esos mismos años, se espera que para el final de 2012 se regrese a la tendencia vista hasta el 2008 debido tanto a la búsqueda de talento en los hedge funds como a las restricciones regulatorias para compensaciones en el sector tradicional.
