. Mercedes-Benz Corporate Run Miami 2014, en posición de salida
Mercedes-Benz Corporate Run celebra este año su 29 edición en Miami, una carrera que busca ser una vez más “un primer paso hacia la buena salud” y camaradería para empleados y las empresas que representan.
La cita es este jueves 24 de abril a las 6:45 de la tarde. El máximo de participantes es de 25.000 y al igual que en años anteriores, la organización espera que sea todo un éxito. Antes de la fecha en Miami, ya se han corrido en abril las ediciones de Fort Lauderdale y West Palm Beach (norte de Florida).
Para más información sobre la carrera 5K, que se corre por equipos, siga el siguiente link. El plazo de inscripción se cierra el miércoles 23 de abril.
Wikimedia CommonsPhoto: Rabensteiner - Bearbeitet von Rainer Z. Asset Growth vs Alpha Generation: the Capacity Management Conundrum
El éxito en la administración de activos lleva a un dilema de sobra conocido por la industria: cómo deben manejarse los incrementos en los activos manejados (AUM) al tiempo que se sigue generando alfa para los clientes.
El crecimiento de los activos bajo gestión puede dificultar la implementación de una estrategia al imponer determinados costes e impedimentos, como por ejemplo, problemas de liquidez, costes transaccionales potencialmente mayores y necesidades crecientes de dar servicio al cliente, al tiempo que se asegura el seguimiento de la estrategia. La diversificación del negocio a través de múltiples estrategias y equipos de inversión es otra consideración importante a la hora de evaluar la capacidad de estrategias de inversión individuales. Según un estudio publicado este mes de abril por MFS, esto es clave a la hora de asegurar un modelo de negocio sostenible, que a su vez impacta en el rendimiento individual de cada producto.
La capacidad puede manejarse de diversas formas, incluyendo el cierre del producto a nuevos suscriptores, que está diseñada para proteger los intereses de los clientes ya existentes, limitando los flujos de entrada futuros. En este caso, el estudio se refiere no solo a los clientes en esa estrategia sino también a los de otras estrategias cuyo portafolio pueda solaparse a la estrategia cerrada. La preservación de la capacidad de generar alfa para los clientes ya existentes es, en opinión de MFS, el núcleo de la gestión de capacidad de una gestora. Es en este contexto en el que MFS integra la gestión de capacidad entre los componentes de manejo de riesgo de un producto.
Si bien existe un cierto consenso entre las administradoras de fondos sobre la necesidad de cerrar productos a nuevas suscripciones por razones de capacidad, hay muy poco consenso sobre cómo debe medirse la capacidad. Existen varios estudios académicos que ofrecen herramientas cuantitativas para determinar la capacidad máxima de una estrategia; sin embargo, estos enfoques son muy sensibles a las hipótesis de partida, y ninguna herramienta tiene la respuesta definitiva. La capacidad de una estrategia no solo es difícil de medir, sino que también depende de las condiciones actuales del mercado y de las características concretas de cada estrategia.
Determinadas clases de activos tienen mayores problemas de capacidad que otros. Los portafolios que invierten en grandes valores de renta variable EE.UU. tienen una capacidad significativamente superior a la de los portafolios que invierten en small caps, o los que invierten en mercados emergentes. Los portafolios muy concentrados (por ejemplo los que se componen de 20 valores), generalmente tienen menos capacidad que los que están más diversificados, aunque también dependerá de la liquidez de los valores que se incluyan en el portafolio. Por su parte, los portafolios con más rotación (turnover) necesitan mayor liquidez y por tanto tienen menos capacidad que los portafolios con menor rotación, que pueden esperar pacientemente a negociar sus posiciones durante periodos más largos. Según el estudio, debe tenerse en cuenta que todos estos factores interactúan entre sí y además las condiciones del mercado cambian por lo que las características del portafolio deben examinarse detenidamente antes de sacar conclusiones generales sobre capacidad.
En este white paper, MFS detalla su enfoque sobre cómo manejar la capacidad de los portafolios de renta variable, utilizando como caso de estudio el manejo de la capacidad en su estrategia de Renta Variable Global. También hay pautas sobre cómo gestionar la capacidad en portafolios de renta fija.
BNY Mellon Investment Management announced today that Ryland Pruett has been named national sales manager for The Dreyfus Corporation and its mutual fund complex, with responsibility for leading the sales effort through broker dealers. Ryland brings over 22 years of field sales and leadership experience to the Dreyfus organization and is charged with building out the newly expanded sales force and to create efficiencies in total distribution.
In this newly created position, Pruett reports to Andrew Provencher, BNY Mellon executive vice president and head of U.S. retail sales.
«Ryland has a strong track record in building momentum for mutual fund strategies through broker dealers,» said Provencher. «He has led programs that significantly grew fund sales while diversifying distribution channels and products. He also has demonstrated an ability to identify new business opportunities and take advantage of them.»
Provencher added, «Ryland has an acute sense for driving better client interactions and promoting sales efficiencies through the extensive use of data, customer segmentation, predictive analytics, and other ‘intelligent distribution’ tools and techniques.»
Pruett joins BNY Mellon from Neuberger Berman, where he was national sales manager for the wire house channel. While at Neuberger, he played a key role in building the sales force through two major expansions as well as raising and diversifying revenues within broker dealer distribution. Prior to joining Neuberger Berman, he held field sales and leadership roles at Invesco.
Pruett received his bachelor’s degree in finance from Georgia State University.
José Costales, director de Riesgos, y Pablo González, consejero delegado y fundador de Abaco.. Abaco logra autorización de la CNMV para transformar su EAFI en sociedad gestora
Las empresas españolas de asesoramiento financiero (EAFI) no pueden crear ni gestionar fondos de inversión o sicav directamente porque su actividad legal se limita a realizar actividades de asesoramiento. Tampoco pueden comercializar instrumentos de inversión. Debido a ello algunas EAFI, especializadas precisamente en ese campo, materializan su estilo en productos que son gestionados formalmente por otras entidades con capacidad para ello. Ese asesoramiento en la composición de la cartera es lo que hace Abaco Capital, creada en febrero de 2010, con cinco sicav, la más conocida de las cuales es Arenberg, y un fondo de inversión (Abaco Global FI) que asesora bajo la gestión de UBS.
Las restricciones que tiene esta figura para las instituciones que cuentan con un marcado perfil de gestión, a diferencia de otras cuyos profesionales vienen del mundo de la banca privada, han llevado a Pablo González, consejero delegado y fundador de Abaco, a tranformar su EAFI en una entidad gestora, según explica en una entrevista a Funds Society. Hace algunas semanas lograron la autorización de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el supervisor español de los mercados, para realizar dicha transformación. Ahora cuentan con un plazo de ejecución de un año y medio, pero la transformación es inminente y podría estar lista en menos de un mes.
Es el tiempo que necesitarían para culminar con todos los trámites que les faltan. Tras lograr la autorización de la CNMV, Abaco se dispuso a transformar su sociedad limitada en sociedad anónima y realizar la correspondiente ampliación de capital, algo que a día de hoy ya está listo. A lo largo de los próximos días, la gestora estará inscrita en el registro mercantil y, cuando eso ocurra, la CNMV tendrá que dar el visto bueno definitivo e inscribirla también en sus registros. Tras ese momento, el último paso y el más tardío ya será traspasar la gestión de sus IIC hasta la nueva entidad, realizando las comunicaciones pertinentes en los folletos y ante la CNMV.
Con esta decisión, en Abaco buscan dejar atrás las limitaciones de la figura de la EAFI, como la imposibilidad de comercializar sus productos asesorados, hablar públicamente de sus rentabilidades u operar en el mercado. Además, ganan visibilidad y aumentan la libertad en su manera de trabajar.
Objetivo: centrarse en la gestión
La entidad apostó en un principio por la figura de la EAFI debido a su tamaño, a pesar de tener ya en mente la idea de montar una gestora. Tres años después decide, animada por su crecimiento, dar el paso definitivo. “Queremos dedicarnos exclusivamente a la gestión y externalizaremos actividades como el cumplimiento normativo, la auditoría interna o el back office con entidades especializadas”, explica José Costales, director de Riesgos de Abaco.
Las razones del cambio son varias. Principalmente, que los inversores se vean beneficiados de un más eficiente acceso a los mercados y de una mayor interacción con las empresas y los brókers. Además, pretenden poder comercializar las IICs gestionadas por Abaco y conseguir una mayor visibilidad en el mercado. Entre las contrapartidas están los mayores costes que tendrá que soportar como gestora, sobre todo derivados de las exigencias regulatorias, si bien desde Abaco creen que el cambio les compensará.
Con el foco en crecer
Este salto tiene un objetivo final: crecer, y con ambición, desde los 70 millones de euros de patrimonio que gestionan actualmente hasta los 500 millones en un plazo de cinco años, si bien es un objetivo sobre todo “aspiracional”, según González. Quieren dirigirse a clientes de altos patrimonios, con más de medio millón de euros, para poder ofrecer un trato exclusivo y personalizado, aunque no se cierran a otros inversores.
En Abaco ven potencial de crecimiento en la industria española de fondos, y más ahora que ya se han aprobado las llamadas cuentas ómnibus, afirman. Además, consideran que las gestoras independientes tienen más apoyo que hace unos años y que hay historias de éxito que muestran que pueden convertirse en importantes actores del sector.
Cautela con el mercado
Actualmente, en Abaco son cautos con el mercado, debido al alto precio de la renta variable y a la escasa rentabilidad que ofrece la deuda. De hecho cuentan con bastantes posiciones de liquidez en espera de un momento más propicio para invertir con el estilo value y de selección de valores que les caracteriza. “Los flujos van ahora hacia los activos de mayor riesgo por la falta de alternativas. El mercado se está moviendo más por momentum que por valor y eso puede seguir así algún un tiempo”, explica González, que ve oportunidades pero cree que es más difícil detectarlas.
Cuando me preguntan en qué trabajo, contesto muchas veces, en la anticipación. Esto me coloca en una lista de profesiones que tratan de ver el futuro, cada una con sus herramientas disponibles: desde los adivinos, pasando por la lectura de cartas, hasta profesiones más “formales” como la meteorología. Pero en principio, el asesor financiero busca decirle al inversionista lo que va a suceder en algún momento del tiempo.
Esto conlleva sus riesgos y sus retos, pues podemos equivocarnos ampliamente, aunque cuando se equivoca en masa parece menos complicado (bien decía Keynes que es mejor fracasar de la manera tradicional que ser exitoso de la manera no convencional); pero también el reto de que los inversionistas, generalmente, quieren saber con un grado de exactitud que es difícil de alcanzar. Por ejemplo, quisieran saber el día, hora y precio exacto al que deberían comprar o vender cierto activo.
Sin embargo, en el estudio juicioso de momentos, tendencias, factores, entre otros, puede existir una clave de éxito relativamente alta. Esto no se trata de ciencia de cohetes, se trata de lógica y sentido común. Varios ejemplos de lo que ha sido cierto en los últimos meses:
1.- Que el precio del dólar frente al peso colombiano iba a superar los $2.000 en diciembre (nos “descachamos” un mes, pues lo logró en enero de este año. Que cuando alcanzara niveles cercanos a los $2.050, era momento de tomar unas utilidades y volverlo a comprar $100 más abajo. Y ahí va.
2.- Que los emergentes iban a repuntar, luego de un evento de bajada de calificación importante. Me remito a un artículo que escribí en enero de este año (publicado en algunos medios escritos): “..y que haya una reducción de la calificación soberana de un grande, como Brasil. Luego de esto, algunos flujos podrían volver a los emergentes (sic), valorizando sus activos y haciendo caer marginalmente el precio del dólar”. Por si quedan dudas, revisen otra de las publicaciones en las que hablamos del momento que se aproximaba para comprar emergentes: ¿Momento de comprar emergentes? Ya casi
El más reciente informe de flujos de inversión mostró que, en la semana monetaria terminada el 2 de abril, los emergentes recibieron recursos: la primera semana positiva de flujos de inversión este año y los más altos desde octubre de 2013. ¿Luego de qué? Claramente, de la bajada de calificación de Brasil.
3.- Algo que me ha dado para discusiones y dolores de cabeza recientemente: que las acciones USA deben corregir. Esto no lo digo por tener una bola de cristal o leer el tarot. Es que está muy alta. Las métricas hoy ya muestran que sea el indicador que sea, todo está por encima de las medias de largo plazo, y que esto, inevitablemente, debe anticipar una caída. Algunos nos dicen “ave de mal agüero”; pero tarde o temprano, nos darán la razón.
4.- Las caídas son para comprarlas, especialmente si la forma fue, digamos, dramática (o muy pronunciada). Eso le sucedió al dólar frente al peso colombiano, lo que sigue manteniendo mi perspectiva de que en estos niveles luce interesante. Y que podría, como puro activo de inversión, ser interesante.
Nota al margen: como han sucedido las cosas, lo que hemos anticipado ha ocurrido entre dos y tres meses antes de que haya ocurrido efectivamente.
Finalmente, una reflexión: esto de anticipar no es una ciencia exacta y está sujeta a equivocaciones garrafales. De hecho, las estadísticas no nos favorecen: se ha demostrado que para el grueso de los analistas son menos los aciertos y muchas más las equivocaciones. Por eso, cuando algo sale bien, es momento de mantener, ante todo, la humildad. Pero mirar, observar, leer, analizar (cosas que puede hacer cualquiera) son las herramientas para el oficio que desempeñamos.
Columna de opinión de Manuel García Ospina. Esta opinión es a título personal y no refleja necesariamente la posición de Old Mutual Skandia sobre los temas tratados
Wikimedia CommonsErnesto Leme, the partner responsible for Claritas Investments’ Wealth Management division.. Brazilian Investors Beginning to Whet their Appetites for Diversifying Abroad
Este año Claritas ha cumplido su XV aniversario en Brasil. Lo que empezó como una firma de hedge funds acabó evolucionando hacia una de las gestoras independientes pioneras en Brasil, además de convertirse en una de las pioneras de la industria alternativa del país; un camino que ha consolidado hacia un enfoque multi estrategia ofreciendo productos multi-asset, long/short y equity funds. En 2001, dos años después de su fundación, lanzaron su estrategia de renta variable para en 2004 lanzarse al sector de fondos de fondos y en 2007 como asset managers en private equity. Fue en 2008 cuando se embarcaron en el desarrollo del negocio de wealth management y en 2012 se sumaron a Principal, tal y como explicó a Funds Society el socio responsable de Wealth Management de Claritas Investments, Ernesto Leme.
En cuanto a Claritas Wealh Management, Leme explicó que se dirigen principalmente al cliente ultra-high-net-worth (UHNW) brasileño, clientes a los que para proteger y hacer crecer su patrimonio lo mejor es ofrecerles diversificación, sin olvidar que “no estamos aquí para hacerles ricos. Nuestro trabajo es mantenerles ricos durante generaciones, pero no hacerles ricos”, matizó.
La diversificación internacional no es un fuerte del inversor brasileño, que parapetado en unos tipos de interés extremadamente altos y una estabilidad derivada de un crecimiento consistente en los últimos años no se ha lanzado hacia el exterior. Sin embargo, Leme ha constatado que en los últimos 12 meses se ha abierto el apetito por diversificar internacionalmente, un apetito dirigido principalmente a Estados Unidos y Europa. “La diversificación ya no está tan dirigida hacia emergentes, aunque sigue habiendo interés por algunos países de la región como Chile, Perú y México, pero ya no se concentra solo en esos mercados”, añadió.
En cuanto al asset class tendencia entre los clientes de Claritas, Leme manifestó que actualmente el inversor tiende más hacia la renta variable, seguido de la renta fija, en donde también hay un importante interés.
Para dar respuesta al mayor apetito por la diversificación internacional entre el inversor brasileño, el directivo explicó que recientemente han lanzado tres estrategias desde la casa: un fondo de renta variable global, que cuenta con un 60% de posición en Estados Unidos y que es además su primer fondo de acciones global, un fondo de high yield americano y un fondo de preferred securities, que invierte en grandes empresas internacionales como bancos, compañías de seguros y reaseguros, de telecomunicaciones y energía y transporte, entre otras. El equipo de este último fondo se encuentra en Estados Unidos y está integrado por 14 personas. Estos nuevos productos están constituidos en Brasil, pero todos ellos han recibido autorización para invertir en el exterior. Los tres fondos son: Claritas Global Equity, Claritas Preferred Securities y Claritas Global High Yield.
Por último, y preguntado por su participación en el próximo evento Private Wealth Brazil Forum, que se celebrará en Brasil el próximo 13 de mayo, Leme, que participará en la mesa redonda sobre las actuales tendencias y los retornos esperados en el espacio de hedge funds, manifestó que su apuesta por hedge funds se sitúa en el espacio macro porque los logros se miden independientemente de los mercados tradicionales.
Private Wealth Brazil Forum, organizado por Latin Markets, es un punto de encuentro para banqueros privados, UHNWI, gestores patrimoniales, negocios de familia y family offices. El foro reúne a más de 300 profesionales y líderes del sector de wealth management brasileño durante un día de conferencias, en el que se abordan las estrategias para proteger, preservar y hacer crecer la riqueza.
Photo: Henrickson . RBC Wealth Management Closes Down in Chile after Six Years in the Market
RBC Wealth Management ha decidido echar el cierre en su oficina de Santiago de Chile después de seis años en el país “como parte de una revisión estratégica» de su negocio en Latinoamérica, un cierre que se concretará hacia finales de año, tal y como confirmaron a Funds Society desde RBC Wealth Management.
Asimismo, y a través de una breve declaración, desde RBC Wealth Management informaron de que “más del 95% de nuestros clientes latinoamericanos se sirven actualmente a través de la gran experiencia de nuestras oficinas en el Caribe, Europa y América del Norte. Seguiremos creciendo en este modelo de negocio exitoso”, puntualizaron. Al frente del negocio de RBC Wealth Management para América Latina se encuentra Richard Diego.
El primero en informar de la noticia ha sido el diario chileno Pulso, que explicaba que los clientes de RBC WM en Chile ya han empezado a ser notificados vía email del cierre de la oficina.
A principios de abril de 2008, RBC Wealth Management aterrizaba en Santiago con una oficina en Nueva Las Condes, el corazón financiero de la capital chilena. En aquel entonces, RBC se marcaba como objetivo en Chile ofrecer servicios de asesoría financiera con una visión global para individuos de alto patrimonio (HNWI), un movimiento que completaba, según explicaba la entidad entonces, “la fuerte presencia en Latinoamérica en medio de la continua expansión de la firma en la región”. Una semana antes, RBC WM abría también oficina en México.
Dos meses antes de que RBC notificara su salida de Uruguay, sus instalaciones fueron allanadas por el juez argentino Norberto Oyarbide en medio de una investigación por presuntos delitos fiscales por una “megacausa” de investigación de maniobras de lavado de activos mediante transferencias millonarias de decenas de futbolistas. Sin embargo, RBC negó entonces que ese hecho estuviera relacionado con el cierre de su negocio en el país.
Photo: Ed Schipul from Houston, TX, US (running with the seagulls) . Brave New World
Las principales temáticas que han marcado los mercados en el primer trimestre han sido todas negativas: unos datos macroeconómicos y empresariales decepcionantes, problemas recurrentes en los mercados emergentes y crisis política en Crimea. Aun así, la resistencia que han demostrado los mercados (renta variable internacional: +1,4%; mercados emergentes: -0,4%[1]) ante esta difícil coyuntura, apunta a la fortaleza de los mercados subyacentes y a la promesa de mejores rentabilidades en los meses venideros si las noticias realmente mejoran.
Aunque sentimos cierto positivismo ante esta situación, tenemos nuestras reservas a la hora de dejarnos llevar por ella. Uno de los motivos es que la resistencia del mercado en los últimos meses parece deberse, en parte, al hecho de que nuestras previsiones positivas en materia de crecimiento en las principales economías han pasado a ser una opinión de consenso. Probablemente, los inversores han pasado por alto la debilidad de los datos, puesto que esperan un repunte en los próximos meses. Si están en lo cierto, los activos de riesgo podrían precisar buenos datos sólo para validar las expectativas actuales. Asimismo, es posible que cualquier noticia positiva sobre crecimiento en el Reino Unido y Estados Unidos despierte entre los inversores cierto pesimismo en cuanto a la política monetaria.
La política monetaria desempeña un papel fundamental: ha sido el principal motor de los mercados financieros en el periodo posterior a la crisis. El segundo trimestre de 2013 fue el punto álgido de la confianza de los inversores en la inyección de liquidez por parte de los bancos centrales. Desde entonces, los mercados comenzaron a aceptar que el programa de relajación cuantitativa estadounidense estaba tocando a su fin y empezaron a centrarse en cuándo se produciría la primera subida de tipos. La huella de esta temática en los mercados es clara. Aunque últimamente la renta variable internacional y los bonos de alto rendimiento han registrado nuevos máximos, las demás clases de activos aún se negocian por debajo de sus cotas máximas de 2013.
La tesis general al respecto es que los mercados se encuentran inmersos en un proceso de transición desde un mundo en el que la liquidez inyectada por los bancos centrales impulsó a todos los activos, a otro marcado por un apoyo más limitado en lo que a política monetaria respecta. En las principales economías, la expansión de los balances de los bancos centrales ha alcanzado su punto máximo. Actualmente, los responsables políticos chinos están centrados en contener el boom crediticio. En otros mercados emergentes, las políticas monetarias se han endurecido más que flexibilizarse. A medida que los mercados se enfrentan a los límites del apoyo que ofrecen estas políticas, las previsiones de crecimiento pasan a ser cada vez más importantes. En unos mercados emergentes aún tocados, está claro que las sorpresas positivas en materia de crecimiento serían recibidas con los brazos abiertos. En el Reino Unido y Estados Unidos, la reacción de los mercados a estas agradables sorpresas se verá empañada en cierto modo por las preocupaciones en torno al efecto de la política monetaria.
Los mercados impulsados por la liquidez son potentes y directos: aquí todo sube. Hoy en día nos encontramos en un momento de transición hacia un contexto más complejo, en el que la reacción de los mercados a las noticias tendrá más matices y será menos predecible. Un mundo en el que prevemos que la rentabilidad de los activos seguirá siendo muy dispersa. Un mundo con más volatilidad, más retos y más oportunidades.
Rentabilidades de mercado desde el máximo del segundo trimestre de 2013
Berlín. Foto: Roger4336, Flickr, Creative Commons.. Europa está en el inicio de una recuperación duradera que apoyará a sus bolsas
El equipo de Renta Variable Pan Europea de Invesco en Henley cree que la economía europea está en el inicio de una fase de recuperación que durará varios años, lo que sin duda será un apoyo para la renta variable de esta región. Las acciones y sectores más beneficiados serán aquellos que han sido más castigados durante la crisis y que cotizan todavía lejos de sus medias históricas de beneficios ajustados cíclicamente.
Mientras que los mercados de renta variable siguen preocupados por Rusia y los mercados emergentes, el flujo de noticias generado por Europa sigue siendo positivo. Los últimos datos, como por ejemplo los índices PMI y la caída de las rentabilidades de los bonos gubernamentales de los países periféricos, están generando una corriente optimista. Incluso la demanda interna está dando signos alentadores de mejora, especialmente la inversión de capital y el gasto de los consumidores. «Todo esto apunta a una recuperación gradual del PIB de la eurozona, lo que sin duda es un buen apoyo para la renta variable de la región», dice el equipo, compuesto por 19 gestores que gestionan más de 50.000 millones de euros.
“Creemos que Europa está en el inicio de una fase de recuperación de varios años, lo que debería provocar que los desequilibrios acumulados durante la pasada década vayan desapareciendo gradualmente. Esto es beneficioso para esta clase de activos en general, al mismo tiempo que genera una serie de oportunidades tanto a nivel individual como sectorial entre los más castigados por la crisis del euro, incluyendo las empresas financieras y medios de comunicación. La mejora de la inversión y del sentimiento de los consumidores también ofrece oportunidades específicas entre aquellas compañías más expuestas a esas tendencias, que es uno de los temas a los que estamos apuntando en varias de nuestras carteras”.
El equipo explica que, si bien la crisis del euro y su impacto en la confianza de los consumidores y empresas ha tenido un efecto muy negativo en la inversión y el gasto en los últimos años, la inversión nunca había sido tan baja en al menos 20 años, mientras las ventas al por menor, un indicador razonable del gasto de los consumidores, ha caído a niveles de 2004. “Con una ruptura del euro menos probable que nunca, el gasto de los consumidores y la inversión están comenzando a mejorar desde unos niveles muy deprimidos”. En su opinión, varios factores animarán la mejora de las inversiones de capital en los próximos años. La demanda, tanto dentro de Europa como internacionalmente, está lista para aumentar este año. La utilización de la capacidad productiva, una figura usualmente muy correlacionada con el capex, está comenzando a subir. Muchas empresas han retrasado sus inversiones y proyectos, por lo que hay un cierto déficit en los últimos años que se debería reducir en los próximos tiempos. Dada la fortaleza de los balances y las reservas de liquidez acumuladas, las empresas cuentan con recursos suficientes para financiar los proyectos futuros.
“Por otra parte, las últimas encuestas sobre la evolución crediticia muestran una mejora continua de la disponibilidad de crédito, lo que en algún momento beneficiará a las compañías que han tenido problemas para lograr financiación externa en los últimos tiempos. Consecuentemente, la confianza empresarial está volviendo gradualmente a la región”, añaden.
Reactivación del gasto
Así, la situación parece proclive para una reactivación del gasto de los consumidores y un aumento de las inversiones de capital. Esta conjunción beneficiará a las empresas más ligadas al consumo. “Los consumidores europeos se han enfrentado a varias tormentas en los últimos años: altos niveles de deuda, creciente desempleo, incertidumbre política y reducción de la riqueza. Sin embargo, hay varios factores que están reduciendo la preocupación de los consumidores: política monetaria acomodaticia, un menor ritmo de reducción de la deuda, una menor presión de la austeridad y la vuelta al crecimiento económico. La confianza está de nuevo en niveles de 2010, una significativa mejora desde sus mínimos del tercer trimestre de 2012. Esto tiene implicaciones significativas para muchos sectores, desde el minorista a la venta de automóviles, con varios datos recientes confirmando esta tendencia”, explican.
Todo esto apunta a un crecimiento modesto pero positivo en Europa durante los próximos años, animado por la recuperación de la demanda interna desde sus niveles ultra-deprimidos. Mayores inversiones y un mayor gasto de los consumidores también deberían favoreces el comercio neto, con un 60% de las exportaciones de bienes hacia otros países europeos.
En su opinión, y en una línea prudente, estos factores deberían ayudar a Europa a resistir el efecto en cadena de un menor crecimiento en las áreas del mundo que han estado creciendo más rápido en los últimos años. “Aunque la prima de riesgo exigida a la renta variable europea ha caído desde sus máximos del segundo trimestre de 2012, sigue por encima de sus niveles anteriores a la crisis. Una mejora del cuadro macroeconómico ayudaría a reducir algunas de las preocupaciones que rodean a la renta variable europea, lo que debería ser un apoyo para varias de las compañías que tenemos en cartera. Creemos que una recuperación de la inversión y del gasto de los consumidores sería beneficiosa para varias de nuestras participaciones, con empresas de bienes de capital, servicios tecnológicos, transporte industrial, publicidad y gestión de personal entre las grandes beneficiadas de un mayor capex. En el lado de los consumidores, creemos que las empresas de automóviles y las minoristas están bien posicionadas para aprovechar de ese mayor gasto, por lo que tenemos una cierta exposición a estos sectores.
Una economía mejor de lo previsto también debería apoyar las inversiones en el sector financiero, donde Invesco permanece sobreponderado. «Seguimos encontrando valor en estas compañías en base a nuestro análisis de valoraciones bottom-up, mucho más favorable a esas industrias que a las defensivas y sectores de crecimiento como bienes de primera necesidad y de lujo», apostillan.
Fernando Borges, Managing Director and Co-head of Carlyle Group operations in Brazil has just been elected new president of the Brazilian Association of Private Equity & Venture Capital (ABVCAP) for the period of two years (2014-2016). The voting of the new president by the members of the ABVCAP boards occurred before the opening of «ABVCAP Conference 2014», hold last week in Rio de Janeiro. The new vice presidents are elected Clovis Meurer, Partner and Superintendent Executive at CRP, and Luiz Eugenio Figueiredo of ABVCAP.
«The perspective for the industry to participate in the country is promising and positive, as we believe the resumption of economic growth, the recovery of the capital market and the strength of the Brazilian productive sector,» said Borges , during the press conference.
According to Clovis Meurer, former president of ABVCAP, the market for private equity funds and venture capital in Brazil is experiencing an extraordinary moment with immense opportunities in various fields like education, infrastructure, consumer and retail.
“Increasingly, the private equity industry sees Brazil as a country with endless possibilities, with increasingly high wages, natural resources and a wonderful industrial park. Brazil is a natural destination in world affairs,” he says.
ABVCAP Conference is the largest gathering of industry interests in Latin America, bringing together major players of the national and international scene. The event has featured names like David Rubenstein, co-founder of The Carlyle Group; Gustavo Franco, a founding partner of Bravo Investments; Clovis Meurer, vice-president of ABVCAP and superintendent of CRP – Companhia de Participações, among other industry experts, local and international managers. The Congress of ABVCAP is sponsored by the BNDES, FINEP, KPMG, BM&FBovespa, Guernsey, Thomson Reuters, Bradesco BBI, Merril Datasite, RR Donnelley, CAF, Deloitte, PWC, IBM and UOL Diveo, beyond institutional partnership ABDI, Apex-Brasil and the IDB / MIF.
See the members of the deliberative council elected for 2014-2016:
