According to preliminary figures from ETFGI’s Global ETF and ETP industry insights report, near record net inflows of US$44.08 billion and strong market performance helped to push global ETF and ETP assets to US$2.16 trillion at the end of July 2013. There are now 4,883 ETFs/ETPs, with 9,925 listings, from 209 providers listed on 57 exchanges.
“Dovish comments from the Fed and positive market performance encouraged investors to put net inflows of US$44.08 billion back into the market through ETFs/ETPs” according to Deborah Fuhr, Managing Partner at ETFGI.
Equity
In July, Equity ETFs/ETPs gathered the largest net inflows with US$41.62 billion. North American/US equity ETFs/ETPs gathered the largest net inflows with US$32.99 billion, followed by European equity indices with US$3.51 billion, and developed Asia Pacific equity with US$1.82 billion.
Fixed Income
Fixed income ETFs/ETPs experienced net inflows of US$5.1 billion. High yield ETFs/ETPs gathered the largest net inflows with US$3.0 billion, followed by government bonds with US$2.2 billion, and corporate bonds with US$868 million, while inflation-linked fixed income ETFs/ETPs experienced the largest net outflows with US$650 million.
Commodity
Commodity ETFs/ETPs saw net outflows of US$2.72 billion. Precious metals ETFs/ETPs experienced the largest net outflows with US$2.19 billion, followed by energy, and agriculture with net outflows of US$223 million and US$175 million, respectively.
Providers
SPDR ETFs ranks first based on July net inflows with US$17.8 billion, and fourth YTD with US$11.8 billion. Meanwhile, Vanguard ranks first based on net inflows YTD with US$36.17 billion, and third in July with US$7.31 billion. iShares ranks in second place for both July and YTD net inflows, with US$10.9 billion and US$32.47 billion, respectively. WisdomTree and PowerShares rank in third and fifth place in YTD net inflows with US$11.85 billion and US$9.61 billion, respectively.
. Banorte nombra nueva directora general de Auditoría
La Dirección General de Grupo Financiero Banorte (GFNorte) designó a Martha Navarrete Villarreal como directora general de Auditoría. Al momento de su nombramiento, se desempeñaba como directora general adjunta de Auditoría Interna de la propia institución.
Martha Navarrete cuenta con una Maestría en Administración de Empresas con especialización en Finanzas por la Universidad de Nottingham, Inglaterra, y con una Licenciatura en Administración de Empresas por el Instituto Tecnológico Autónomo de México.
Destaca su experiencia en materia de auditoría interna con enfoque a riesgos, así como en funciones de Dirección General para el desarrollo e implementación exitosa de regulación bancaria. Antes de laborar para GFNorte desarrolló una trayectoria destacada en la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).
Ingresó a GFNorte en el año 2010 como directora ejecutiva de Administración de Auditoría Interna, posición en la se encargó de la promoción de mejores prácticas para el Sistema de Control Interno y Gobierno Corporativo y del cumplimiento de todas las observaciones de las subsidiarias del Grupo. Fue la encargada de la fusión de las áreas de Auditoría de GFNorte e Ixe Grupo Financiero.
Asimismo, y ya como directora general adjunta de Auditoría Interna de GFNorte, Navarrete estructuró la función de auditoría interna de Afore XXI con Banorte y encabezó la homologación de criterios con Generali, firma que fuera socia del Grupo en seguros y pensiones. Otra de sus aportaciones fue la implementación de una visión proactiva de modernización de la filosofía de auditoría interna.
En la CNBV fue subdirectora y directora de Proyectos Bancarios; posteriormente, asesora-directora de la Vicepresidencia de Análisis Financiero y Desarrollo y Directora General de Desarrollo Regulatorio. En esta última posición, estuvo encargada del desarrollo de regulación prudencial y secundaria para todas las entidades integrantes del sistema financiero, así como de proyectos de corte estructural para el sistema financiero. Se ocupó de las direcciones generales adjuntas de área de proyectos de regulación bancarios, bursátiles, contables y prudencial.
Formó parte del subgrupo de Definición de Capital del Comité de Basilea (Basel Committe on Banking Supervision; BIS: Bank of International Settlements).
By Almonroth . The Damage Potential of Rising Rates
Los objetivos iniciales del “Gran Experimento” de la Reserva Federal— mantener las tasas bajas, crear tasas reales negativas y amortiguar las consecuencias presupuestarias del estímulo fiscal—ya se han cumplido con creces. Los inversionistas se enfrentan ahora a la amenaza de subidas en las tasas de los bonos. Pueden resultar varios escenarios, alcistas y bajistas. ¿Cuáles son y qué puede provocarlos? ¿Qué riesgos conllevan para los portafolios de inversión?
Definición de duración: la desagradable exactitud matemática de las duraciones largas
La duración es la medida de la sensibilidad de un instrumento de renta fija a las subidas en las tasas de interés. Por lo general, cuanto mayor es el vencimiento del instrumento, más larga es su duración, y su precio será más sensible a variaciones en las tasas de interés. Esto sucede porque el valor del instrumento es la suma de sus flujos de caja futuros (pagos del cupón y devolución del principal), descontados a la tasa de interés demandada en ese momento por los inversionistas para ese instrumento hasta su vencimiento.
El valor temporal del dinero
Cuando suben las tasas, el inversionista tiene que descontar implícitamente todos los pagos de cupón y devoluciones de principal a un tipo más alto. Y ese tipo compuesto forma parte del “valor temporal del dinero”. Así, si los cupones y el pago del principal de un bono se extienden mucho en el tiempo, el efecto del tipo de descuento en estos flujos es grande. La reacción típica del mercado es hacer caer de forma mucho más dramática el valor de los bonos con vencimiento mayor frente a los bonos a corto plazo.
El valor actual
Considere dos bonos con diferentes vencimientos: un bono del Tesoro a 2 años y otro a 30 años. Para un bono del Tesoro a 2 años de 1.000 dólares con un rendimiento del 1%, el principal que se repagará en 2 años es un componente relevante del valor actual del bono. Los intereses pagados (4 pagos de $5 = $20 vs. $1.000 del principal) representan una parte pequeña de su valor actual. En cambio, para el bono de 1.000 dólares a 30 años con rendimiento del 3%, el pago del principal, que se hará en un futuro lejano, es una parte más pequeña de su valor actual. El pago de intereses (60 pagos de $15 = $900 vs. $1.000 de principal) representa un componente mucho más relevante del valor actual del bono.
Muchos escenarios de tasas de interés pueden revelarse durante los próximos meses
Un escenario “extremo” sugerido por algunos sería la peor pesadilla de duración del mercados – una aniquilación a gran escala de los Treasuries y el dólar. Este evento podría producirse si los inversionistas pierden la fe en las autoridades políticas y monetarias de EE.UU. como resultado de una devaluación extrema de la divisa combinada con la incapacidad simultánea de poner freno a los déficits federales. Los que argumentan que vamos por este camino señalarán a las interminables rondas de expansión cuantitativa (QE) y a la parálisis política para la aprobación de un plan presupuestario a largo plazo. A pesar de que comprendemos estos motivos de preocupación, no pensamos que sean convincentes ni a corto ni a medio plazo por varias razones. Sin embargo sí pensamos que se pueden ir revelando varios escenarios para las tasas de interés que discutimos en este el informe “The Damage Potential of Rising Rates” al que pueden acceder a través de este link.
Columna de Michael Temple, director de Análisis de Crédito, EE.UU., Pioneer Investments
Juan Garrido (above), and Les Baquiran, co-directors of the LatAm Chapter in HFA. Hedge Fund Association Appoints Juan Garrido and Les Baquiran Co-Directors of LatAm Chapter
Hedge Fund Association –HFA- anuncia un relevo para su Sección LatAm. Víctor Hugo Rodríguez, el primer director de la división latinoamericana de la asociación pasa el testigo a dos pioneros de la industria, Juan Garrido, director de soluciones de inversión de BBVA Global Private Bank en Nueva York, y Les Baquiran, que era director de Park Hill en Nueva York.
Juan Garrido tiene casi dos décadas de experiencia en la industria de gestión de activos y productos y servicios financieros. En la actualidad supervisa la estrategia de inversión global de BBVA Wealth Management, su asignación de activos así como la elaboración del catálogo de productos y servicios recomendado por la firma a nivel global. Pertenece a la comisión Global de Banca Privada del Banco y preside el comité de Wealth Management Global.
Antes de unirse a Park Hill, filial de gestión alternativa de Blackstone Group, Les Baquiran ha sido managing director de Ventas Institucionales en ISI y previamente trabajó para Brown Brothers Harriman como analista de renta variable. Les ha impartido conferencias como ponente invitado y ha actuado como asesor para programas docentes de gestión de inversiones y mercados emergentes en Yale, Harvard, Stanford, y New York University.
“Suceder a Víctor es claramente un gran reto pero tanto Les como yo trabajaremos continuar con el desarrollo de las actividades de La HFA en la región latinoamericana”, ha comentado Juan Garrido tras su nombramiento.
Víctor Hugo Rodríguez ha sido primer director de la sección LatAm de la HFA desde su lanzamiento, en marzo de 2011. Es fundador, presidente y CEO de LatAm Alternatives, y cuenta con más de 17 años de experiencia en gestión, ventas, marketing y desarrollo de negocio en la industria financiera en EE.UU. y América Latina. Víctor Hugo fue socio y director del prime broker latinoamericano de Merlin Securities así como director de Ventas Globales Institucionales de Trade Station Securities. Victor Hugo es también un clásico en los medios de comunicación relacionados con los mercados financieros, habiendo participado en numerosos programas de TV y colaborado con medios escritos de forma habitual. “Para mi ha sido un privilegio dirigir los esfuerzos de la HFA en América Latina durante estos dos últimos años”, comenta.
Agustín Carstens, gobernador del Banco de México (Banxico). México crecerá menos en 2013, según Banxico
El Banco de México recortó su previsión de crecimiento económico para el país azteca a entre el 2% y 3%, desde un intervalo de entre el 3% y 4%.
En su Informe sobre la Inflación del trimestre abril-junio, Banxico destacó que “la desaceleración que la economía mexicana había venido registrando desde la segunda mitad de 2012, se acentuó en el segundo trimestre del presente año. Esta pérdida de dinamismo se ha dado de manera más rápida y profunda que lo anticipado, en un entorno de menores tasas de crecimiento en diversas economías emergentes”. Mencionando que si bien esperan un fortalecimiento de la actividad económica para el segundo semestre, “la debilidad que mostró la actividad económica en México durante el primer semestre del año hace necesaria una revisión de las previsiones sobre el crecimiento del PIB para 2013”.
En cuanto a la inflación, el banco central anticipa que en los siguientes trimestres ésta presente una trayectoria convergente al objetivo de 3%. Pronósticos que considera “congruentes con la fase del ciclo por la que atraviesa la economía y consecuentemente con la holgura que prevalece en los mercados de insumos, por lo que no se anticipan presiones inflacionarias por el lado de la demanda”.
En opinión del organismo, la revisión -afectada “en buena medida debido a la falta de impulso del exterior-, debe reforzar la convicción sobre la urgencia de continuar con las reformas estructurales en el país”, destacando como indispensable el instrumentar adecuadamente las reformas ya legisladas y procesar las pendientes, como son la energética, la fiscal y la financiera.
Puede descargar el resumen del informe en el documento adjunto y ver la presentación del Dr. Carstens en el siguiente link.
. Morgan Stanley IM lanza la estrategia Global Quality de renta variable
Morgan Stanley IM estrena fondo. Se trata del MS INVF Global Quality Fund, que estará manejado por el equipo de Marcas Globales liderado por William Lock y Peter Wright con el apoyo de analistas y gestores con sede en Londres y Singapur. Es el mismo equipo responsable de la citada estrategia Global Frnachise (16 años) e International Equity (26 años), ambas basadas en la calidad.
La estrategia Global Quality, registrada en Luxemburgo, esta invertida en un portafolio concentrado de empresas (entre 35 y 55) de alta calidad y primera clase a nivel global que además de tener un precio atractivo se caractericen por ofrecer retornos del capital elevados y resistentes en cualquier momento del ciclo derivados de la posición dominante de sus activos intangibles. Su índice de referencia es el MSCI Net World Index aunque el peso por sectores y regiones dependerá únicamente de la selección de activos.
Morgan Stanley IM resume las características del nuevo fondo en estos cuatro puntos:
Características Defensivas y potencial acumulable: el equipo de analistas del fondo busca empresas con franquicias resistentes al ciclo y alta generación de flujos de caja, poco o nulo endeudamiento y baja intensidad de capital.
Inversionistas pacientes: el horizonte de inversión a largo plazo permite a estas franquicias capitalizar su generación de valor en el tiempo. La rotación anual del portafolio se estará entre el 20% y el 30%.
Gestión activa de los riesgos que importan: el equipo gestor tratará de minimizar las pérdidas de capital manejando los riesgos derivados del deterioro en la capacidad del equipo gestor, la salud financiera o la valoración de las empresas en las que inviertan.
Fondo manejado por un equipo experimentado y estable: formado por 9 profesionales que llevan años trabajando juntos y cubren varios sectores con una cultura de análisis crítico de selección de valores.
Wikimedia CommonsFoto: AT&T. Morgan Stanley nombra a un ex directivo de AT&T miembro de su consejo de administración
Morgan Stanley ha anunciado que Raymond Wilkins, Jr., ha sido elegido miembro del Consejo de Administración, con efecto a partir del 1 de agosto de 2013.
Wilkins, de 61 años, recientemente se desempeñó como director general de Diversificación de Negocio en AT&T, una posición de la que se retiró en marzo de 2012. Anteriormente, Wilkins ocupó varios puestos de liderazgo en AT&T, como presidente del Grupo de Marketing y Ventas de SBC Communications, presidente y CEO de SBC Pacific Bell, y presidente y consejero delegado de SW xBell Telephone, entre otros.
Con el nombramiento de Wilkins, el Consejo de Administración de Morgan Stanley pasa a tener 15 miembros. Servirá en los comités de Nominaciones y Gobierno Corporativo.
James Gorman, presidente y director ejecutivo de Morgan Stanley, dijo: «Estoy muy contento de dar la bienvenida al Sr. Wilkins a nuestro Consejo. Aporta una gran experiencia en el liderazgo, tanto nacional como internacional, habiendo gestionado recursos a través de épocas deextenso cambio y transformación durante su larga carrera. Sus perspectivas beneficiarán a nuestros directores, a nuestra gestión y a nuestros accionistas «.
Wilkins es miembro de los consejos de Valero Energy Corporation, América Móvil y YP Holdings. También es miembro del Consejo Asesor de McCombs School of Business de la Universidad de Texas Austin, de la que ostenta su titulación.
La agencia de calificación de riesgos Fitch ha evaluado por primera vez a la entidad bancaria MoraBanc, situando su calificación de la deuda a largo plazo en A-, una nota similar a la de otras entidades andorranas. En un comunicado, Fitch destacó que MoraBanc dispone de una gran liquidez, una fuerte capitalización y ofrece además una elevada rentabilidad.
Con esta nota, la agencia reconoce la apuesta que MoraBanc ha hecho para atraer nuevos clientes de banca privada, lo que le ha permitido tener un mayor control de costes y riesgos operacionales. A pesar del contexto económico, Fitch también ha destacado el bajo ratio de morosidad del banco, situado en un 3%.
La calificación otorgada por Fitch refuerza la buena salud de los activos de MoraBanc y se suma al reconocimiento dado el pasado julio por la revista The Banker, que lo situó como el quinto banco más solvente de Europa.
Asimismo, el MoraBanc continúa consolidando su proceso de diversificación geográfica a través de las gestoras de patrimonios Mora Wealth Management (MWM), que ya cuentan con presencia en Zúrich, Miami, y una oficina de representación en Dubai.
El verano de 2013 ha visto una serie de episodios de protestas sociales en varios mercados emergentes. Estas revueltas han tenido dos cosas en común. En primer lugar, fueron provocadas por una decisión gubernamental que afectaba al devenir diario de los ciudadanos. En Turquía, fue la decisión del gobierno de acometer la reforma urbanística de la emblemática Plaza Taksim; en Brasil, la decisión de subir el precio del billete de autobús; mientras en Bulgaria e Indonesia, fueron las subidas del precio de la electricidad y la gasolina, respectivamente. En segundo lugar, los manifestantes no están afiliados con ningún partido político o movimiento, y son todos miembros de la clase media con un alto nivel de formación.
Esta no es la primera vez que la clase media está en el epicentro de las revueltas sociales. Las economías que actualmente se consderan desarrolladas sufrieron un brote de protestas sociales durante el siglo XIX, coincidiendo con el surgir de una clase media de comerciantes, empresarios e individuos mejor formados que demandaron mejoras en el nivel de vida y una mayor representación en el gobierno.
Este informe, firmado por Manolis Davradakis, economista senior de Mercados Emergentes de AXA Investment Managers, trata de examinar las causas de raíz que provocaron los recientes episodios de revuelta social en mercados emergentes y elaborar un ranking de las economías emergentes en base a su comportamiento en el área del buen gobierno institucional, preocupación fundamental de la clase media.
La revolución de la clase media
La clase media en el mundo crece y va a seguir creciendo. Se prevé que supere en número a los individuos pobres en 2022, alcanzando un clímax en 2030 con 4.900 millones de personas, el doble que en 2009 –datos del European Union Institute for Security Studies-. Las clases medidas van a crecer más en Asia Emergente, seguidas del África Sub-Sahariana, la región MENA y Centroamérica y Sudamérica (Exhibit 3).
En efecto, un mayor grado de desarrollo económico se traduce en individuos con mentalidades más abiertas, implicando un mayor énfasis en la autoexpresión y una mayor participación en el proceso de toma de decisiones.Las sociedades basadas en el conocimiento no pueden funcionar de forma efectiva sin ciudadanos altamente formados acostumbrados a pensar por si mismos. A partir de un cierto punto, la represión de demandas masivas por una sociedad más abierta es muy costosa y económicamente ineficiente. La negativa del gobierno a aceptar el derecho de libre expresión del pueblo y su implicación en el proceso de toma de decisiones es una fuente de conflicto social.
Los problemas de siempre siguen igual
Según van añadiéndose individuos a la clase media, la estructura institucional existente va siendo insuficiente para acomodar las aspiraciones de avance social y económico de los miembros de esta clase. Los ciudadanos de clase media perciben que a pesar de ganar más dinero y tener más riqueza, siguen enfrentándose a los mismos problemas que las clases más pobres.
La tasa de criminalidad de varios países emergentes es dramáticamente superior que la de los países de la OCDE. En efecto, el ratio de homicidios es el mayor en Sudáfrica, México y Brasil, tres países miembros del G20 (Exhibit 4).
Un alto nivel de delincuencia fuerza a la población a gastar una proporción elevada de su renta a protegerse a si mismos y sus propiedades, desviando estos fondos de otros usos más productivos e impidiendo el crecimiento del tejido empresarial.
Además, el gasto público en educación y sanidad es menor en los mercados emergentes en relación a los desarrollados.
Implicaciones para la inversión
Las revueltas sociales pueden tener implicaciones en las calificaciones crediticias de los mercados emergentes. Especialmente, la combinación del incremento del déficit por cuenta corriente, la salida de capital extranjero tras el anuncio de la FED y las revueltas sociales prolongadas podrían resultar en la revisión de las perspectivas de crédito paraTurquía y una rebaja de la calificación para Brasil.
Fitch ya ha comentado que el pobre manejo de las protestas sociales en Turquía podría poner en peligro su grado de inversión, mientras Moody’s afirma que un repunte en el riesgo político es evento negativo para la calificación crediticia. En su informe, AXA IM cree que las dos agenicas optarán por una rebaja de la perspectiva de crédito antes de quitarle a Turquía el grado de inversión dado el daño reputacional que sufrirían por quitárselo apenas un año después de otorgárselo.
En el caso de Brasil, la revisión podría implicar una rebaja directa del rating soberano, en especial por parte de Standard and Poor’s, que ya ha situado el país con perspectiva negativa en junio de este año. Brasil no representa el mismo riesgo reputacional para las agencias de rating que Turquía. La revisión de la calificación podría llevarse a cabo a finales de agosto, respetando los dos meses de preaviso tras la revisión de perspectivas de Standard and Poor’s.
Wikimedia CommonsFoto: Penarc. Mapa de fondos cross-border: Chile lidera en las Américas
El número de fondos transfronterizos asciende a 9.435, registrando un crecimiento anual compuesto del 8,5% durante la última década. Este crecimiento es aún mayor cuando miramos al número de registros de fondos transfronterizos, un 12% anual en la última década hasta alcanzar los 72.264. Son datos proporcionados por ALFI, la Asociación Luxemburguesa para la Industria de Fondos en su último estudio sobre Distribución Global de Fondos.
¿Qué mercados lideran el registro y la distribución?
En este contexto Luxemburgo se pone a la cabeza tanto en lanzamientos de fondos transfronterizos en 2012 -439-, como en cuota de mercado mundial en fondos disponibles para su distribución transfronteriza -1.446- a final de 2012. En el informe de ALFI, tanto Chile como Perú destacan como “puntos calientes” en la distribución de fondos transfronterizos, con más de 1.000 para Chile (ver gráfico) y una extensa red de distribución entre las principales instituciones de inversión tanto de Chile como de Perú. Este último país cuenta con 753 fondos transfronterizos registrados y lidera el crecimiento en registros de 2012, con un crecimiento del 33%, el mayor de América y uno de los más elevados de todo el mundo.
De media, los fondos con carácter transfronterizo (aquellos se distribuyen en más de tres mercados, según define ALFI), cuenta con 7,7 registros distintos, cifra que se mantiene más o menos estable durante desde 2007. Luxemburgo cuento con una cuota del 68% como domicilio para fondos autorizados para su distribución transfronteriza, seguido de Irlanda, con un 18%.
¿Qué gestoras son las que más fondos transfronterizos producen?
EE.UU. está claramente a la cabeza del top 50, siendo el país de origen de 19 de las gestoras más activas en producto cross-border. Le siguen Reino Unido, con 10 gestoras, y Suiza con 7. No hay ninguna gestora cuya procedencia sea de fuera de Europa o EE.UU. en la lista top 50. Franklin Templeton, BlackRock y BNP Paribas ostentan los tres primeros puestos de esta lista.
