Foto: Isaías Campbell. La Bolsa de Santiago envía a la SVS las modificaciones propuestas a la normativa y operación bursátil
Después de varias semanas de trabajo, el Directorio de la Bolsa de Comercio de Santiago envió a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) el proyecto de Circular Reglamentaria que contiene las modificaciones a la normativa y operación bursátil desarrolladas a partir de las propuestas presentadas en enero pasado por el Comité Ad Hoc, para su revisión y aprobación.
Este proyecto tiene por objeto aumentar la competencia y liquidez en la transacción de acciones al interior de la Bolsa, intentando concentrar la mayoría de las órdenes en una modalidad de negociación y plazo de liquidación, así como perfeccionar el proceso de formación de precios de mercado incentivando el ingreso de nuevos partícipes y órdenes, incorporando reglas de mercado que son estándares internacionales y que no están presentes actualmente en Chile. Asimismo, incluye modificaciones que resultan del análisis de los sistemas de negociación y sus normativas más relevantes, los tipos de mercado y los objetivos que se deben buscar en el marco regulatorio, teniendo especial consideración en las prácticas más recientes de mercados internacionales.
Las modificaciones propuestas a la normativa y operación bursátil en el proyecto de Circular Reglamentaria fueron desarrolladas a partir del trabajo elaborado por el Comité Ad Hoc, el cual fue presentado al Directorio en la sesión correspondiente al mes de enero pasado, y de los comentarios recibidos durante el periodo de consulta a los corredores y al público en general, que se extendió hasta el 31 de marzo último, lográndose una importante participación en el proceso, en el que se recibieron un total de 113 comentarios de 16 corredoras de bolsa y una persona natural, y un amplio consenso sobre las propuestas que se someten a consideración de la SVS.
El desarrollo del trabajo por parte del Comité Ad-Hoc consideró el análisis de la normativa vigente, de las características del mercado bursátil y de la experiencia internacional; reuniones con los integrantes del Comité de Buenas Prácticas, con directores de la Bolsa, corredores, ejecutivos de instituciones del mercado de valores y expertos internacionales; y la elaboración de un documento con sus propuestas y conclusiones.
El presidente de la Bolsa de Santiago, Juan Andrés Camus, destacó que “los cambios propuestos constituyen un importante avance en el proceso de modernización de las reglas de operación de nuestro mercado accionario, un hito relevante en su proceso de integración a estándares internacionales y son medidas adecuadas a las actuales condiciones del mercado bursátil”.
Las principales modificaciones tienen relación con terminar con la negociación del Pregón en Rueda; perfeccionar el procedimiento de los remates martilleros; perfeccionar el procedimiento de los remates electrónicos; permitir el calce de órdenes compatibles ingresadas a través de un mismo corredor para las acciones de mayor presencia; reestructurar los límites de montos y tiempos de difusión de las Órdenes Directas (OD); definir negociación con condiciones de liquidación Pagadero Hoy (PH) y Pagadero Mañana (PM); y definir un modelo de suspensión automática y reanudación mediante subasta de volatilidad cuando se excedan rangos máximos de precios predefinidos.
Asimismo, plantea un mercado anónimo, sin identificación de los corredores participantes en las oferta de compra y venta; redefinición de los tiempos de difusión y límites de montos y cantidad de acciones para remates electrónico, martillero y subasta de libro de órdenes; establecer un mecanismo de ofertas competitivas en los remates de venta electrónico; redefinición de montos mínimos permitidos y difusión de las ofertas en el libro de órdenes; establecer un mecanismo que permita realizar transacciones a precio de cierre durante el periodo continuo de negociación; establecer una subasta de cierre para definir los precios de cierre del mercado y establecer un mecanismo para la negociación de instrumentos de baja liquidez.
Finalmente, el presidente de la Bolsa de Santiago sostuvo que “esperamos que una vez aprobada la normativa por la Superintendencia de Valores y Seguros, tenga un alcance relevante y permita lograr los nuevos desafíos que plantea un mercado bursátil dinámico, que incorpora mayores estándares internacionales y fortalece la confianza y transparencia del mercado de capitales”.
Andrea Garbelotto, gestor de la estrategia de deuda corporativa europea de Oyster. “Los bonos corporativos son interesantes en este contexto de mercado, este año y también el próximo”
Andrea Garbelotto, gestor de la estrategia de deuda corporativa europea de Oyster, está convencido de que la recuperación económica es una realidad. “Realmente creo que la recuperación en Europa está ahí, aunque aún sea débil, y necesite tiempo para fortalecerse”… y para llegar al nivel de Estados Unidos, explica en una entrevista a Funds Society. “Lo que tenemos claro es que nos encontramos en una fase de expansión económica en este momento; aunque sea a una tasa muy baja, la tendencia es que estamos saliendo de la recesión”.
Con este convencimiento, descarta la idea de una burbuja en renta fija europea y ofrece algunas ideas sobre dónde se puede encontrar valor, como los instrumentos híbridos o la deuda del sector financiero (sobre todo del sector asegurador), muy presente en su cartera.
Pregunta: La renta fija ha corrido mucho en los últimos años. ¿Podría decirse que hay segmentos en los que se han generado burbujas?
Respuesta: Sin lugar a dudas la renta fija ha tenido una rentabilidad muy superior a lo esperado este año, pero para definir la situación como una burbuja deberíamos ver señales de una euforia irracional (como vimos con la renta variable en los 90 con PER por encima de 30 en el S&P 500), que todavía no vemos. Sin embargo, mientras que el nivel de rendimientos absolutos bajos es coherente con las prolongadas políticas de tipos próximos a cero en todo el mundo desarrollado, medidas relativas, como por ejemplo los diferenciales, están ahora en un entorno de correctamente valorado a caro en términos históricos, pero cuentan con el despaldo de mejores factores fundamentales y técnicos de los que teníamos antes de la crisis financiera.
Por un lado los bonos sénior, tanto financieros como no financieros, y por otro los bonos de alto rendimiento de menor calificación de los países centrales y de algunas instituciones financieras en dificultades, están entre los segmentos más caros, pero mientras que los primeros ofrecen rendimientos pobres, los segundos aún pueden ofrecer un buen carry en vencimientos de corto a medio plazo en la zona euro, dados los últimos desarrollos de la política monetaria. Todavía es posible que se produzca un estrechamiento de los diferenciales para los bonos subordinados e híbridos, pero deberíamos empezar a olvidar las grandes ganancias de capital debido a la compresión de diferenciales y a centrarnos de nuevo en el carry que ofrecen los bonos soberanos.
P: Con los diferenciales en los niveles actuales… ¿cómo se gestiona ahora la renta fija? ¿Es más difícil encontrar oportunidades en deuda corporativa europea que en el pasado?
R: En el universo de deuda corporativa europea ha tenido lugar una reducción de las calificaciones: los ratings A y BBB suponen un 85% del índice, mientras que a finales de 2007 representaban el 55%, dado que se ha reducido el número de emisiones AAA. No obstante, los ratings son menos relevantes como único factor de diferencias de rentabilidad. Ha tenido lugar también un desapalancamiento de los emisores financieros así como una mejora de los balances. Los valores industriales representan ahora el 40%, cerca de equilibrarse con los bancos y las aseguradoras. La duración media se redujo hasta el verano de 2012 para reducir los costes de financiación y conseguir un acceso al mercado más fácil durante la crisis. Desde ese momento, las políticas de los bancos centrales y la búsqueda del rendimiento han incrementado la demanda de bonos corporativos. La nueva fase risk-on ha apoyado un fuerte rally que ha dado un mayor acceso al mercado a los emisores y ha disminuido el coste de financiación. Las duraciones han vuelto a niveles pre-crisis.
Dadas estás políticas por parte de los bancos centrales con tipos de interés en niveles bajos, estamos en un contexto donde los diferenciales de los bonos corporativos son más amplios y ofrecen rendimientos interesantes. Hay todavía tiempo y espacio para que los diferenciales se reduzcan. La composición del mercado cambia continuamente, y estos instrumentos como los bonos corporativos son interesantes precisamente en este contexto de mercado, incluso este año y también el próximo.
Ahora los emisores están intentando salir al mercado con vencimientos más largos, incluso con una estructura híbrida, como los convertibles etc. Este tipo de instrumentos quizás ofrecen un mayor grado de riesgo, y para compensar este riesgo ofrecen un cupón relativamente mayor, en este escenario de tipos bajos.
P: Es cierto que muchos fondos de deuda corporativa se centran en la selección de nombres, pero, en el entorno actual, ¿no es imperativo mirar la macro?
R: Pensamos que al gestionar un fondo de bonos corporativos, con un enfoque top down, centrado en grandes capitalizaciones, es vital la visión macroeconómica dado el escenario actual. Incluso gestionando un instrumento de renta fija corporativa, hay que empezar por la macro. El primer paso previo al bond picking pasa por definir el entorno macroeconómico y el contexto de mercado, identificando así los motores esperados de rendimiento. En el proceso de inversión definimos el escenario macroeconómico para los próximos 3-6 meses. Una vez identificado el momento actual del ciclo (expansión/recesión o momentum), definimos las expectativas sobre la política monetaria, evaluamos las políticas fiscales, nos anticipamos a los niveles de los tipos de interés y hacemos nuestras previsiones sobre las trayectorias de los diferenciales para los puntos principales del mercado. El equipo de gestión nos encontramos en Milán, aunque parte de nuestro equipo de analistas macro se encuentra en Ginebra.
P: ¿Cómo afectará a la deuda europea el tapering y futura subida de tipos en EE.UU.? ¿Cómo prepararse ante ello?
Dado que el tapering puede considerarse ya está descontado por el mercado, lo más importante será valorar la primera subida de tipos de la Fed. Creemos que la economía estadounidense se acelerará en la segunda mitad del año y la existencia de mejores datos y perspectivas económicas deberían impulsar a los mercados para anticipar las expectativas reales y por tanto los tipos estadounidenses podrían tomar un rumbo alcista. Esto también puede afectar a los tipos centrales de la Eurozona, pero dados los diferentes puntos del ciclo en los que se encuentran las compañías y la política monetaria, el impacto debería ser limitado en los tipos europeos.
P: En este contexto de políticas divergentes entre la Fed y el BCE… ¿cómo están gestionando la duración de la cartera?
R: La divergencia en las políticas monetarias hace que tengamos una preocupación menor en cuanto al riesgo de tipos de interés en la zona euro, pero como vemos poco valor en los tipos core, preferimos tener más riesgo de diferencial que riesgo de tipo de interés en nuestra cartera, tanto para beneficiarnos de la compresión de los diferenciales en los segmentos mencionados anteriormente, como para obtener un buen carry en nuestra cartera, que también nos debería proteger de aumento mayor de lo esperado en los tipos libres de riesgo. El riesgo principal de este posicionamiento es que se produzca una gran decepción en el crecimiento y un nuevo periodo de recesión, escenario que no contemplamos.
P: A nivel del portfolio… ¿cuáles son sus apuestas sectoriales?
R: El fondo tiene un enfoque top down, muy concentrado y centrado en el segmento IG, sobretodo BBB (71%), con apuestas claras. Compramos apuestas principales para cada zona geográfica. Tenemos gran exposición a valores financieros, con sobreponderación a aseguradoras e infraponderación en el sector bancario. Es el sector más importante en la cartera ya que pensamos que una asignación dinámica y estratégica en el sector financiero es crucial en los últimos años. Tratamos de anticiparnos a las políticas monetarias, monitorizando los cambios regulatorios y la capacidad de aumentar el capital.
Creemos que la deuda subordinada financiera es todavía interesante. Las tendencias bajistas en la curva de rating afectan a muchas instituciones financieras, principalmente en la periferia. Los bonos subordinados están normalmente de 1 a 2 cortes por debajo de la calificación senior por tanto el T1 y el T2 desciende del 25% al 10% en el segmento Investment Grade. Compañías crossover ofrecen más valor tanto en sus emisiones subordinadas como en sus emisiones convertibles. Las cinco posiciones principales de la cartera son: Rabobank Nederland (3,8%), SNS Bank NV (2,8%), Allianz (2,8%), ABN Amro Bank (2,6%) y Royal Bank Of Scotland (2,2 %).
Fuera del sector financiero, tenemos exposición a empresas de servicios públicos, el sector de telecomunicaciones y al sector industrial. También tenemos una sobrexposición al sector de la energía. En España tenemos posiciones en empresas de servicios públicos (Gas Natural), telecomunicaciones (Telefónica) y en algunos bancos (Santander).
P: En Europa están surgiendo mercados alternativos de financiación para las pymes, como el MARF en España. ¿Qué importancia tienen esos mercados? ¿están mirando oportunidades de compra para su cartera?
R: Tenemos una cartera muy líquida en términos del tamaño de la emisión. Preferimos nombres de gran capitalización, que nos permiten mantener esta liquidez sacrificando a veces el rendimiento. De esta forma tenemos menos riesgo de impacto en la cartera.
Foto: Alby. BME y la Bolsa Boliviana renovarán las plataformas de contratación de los mercados de valores de Bolivia
Bolsas y Mercados Españoles (BME) y la Bolsa Boliviana de Valores (BBV) han alcanzado un acuerdo en virtud del cual se implantará la plataforma de negociación SIBE-SMART en la plaza iberoamericana como parte de la renovación de su mercado, informó BME en un comunicado.
SIBE-SMART, diseñado y desarrollado por BME, da soporte a varios de los mercados operados por el grupo, entre los que se encuentran los de Renta Variable, Derivados, y Renta Fija.
Con la implantación de SIBE-SMART, la Bolsa Boliviana de Valores avanza hacia la modernización tecnológica y funcional de sus mercados de instrumentos financieros en la que contará con la colaboración de BME, tanto en los trabajos de implantación como en el posterior mantenimiento y soporte.
Con este acuerdo, BME reafirma su compromiso con los mercados latinoamericanos en el marco de su proceso de internacionalización. En proyectos de naturaleza similar y durante estos últimos años, BME ha implementado soluciones tecnológicas en Venezuela, Colombia, Chile, México, El Salvador, República Dominicana, Ecuador y Uruguay.
Ramón Adarraga, director del Área Internacional de BME, ha afirmado que “este ambicioso proyecto que ahora comenzamos en Bolivia es un paso más en nuestra estrategia de afianzarnos como socio natural de las bolsas latinoamericanas y consolidar nuestro compromiso en la región”.
Foto: . Argentina, fondos buitres y los mercados emergentes
El affaire Argentina vs fondos buitres (fondos especulativos) domina irremediablemente la agenda económica mediática del país. Una suerte de esquema binario (todo o nada) parece jugarse en esta instancia que dará un primer resultado el 30 de julio cuando tenga vencimiento el período de gracia legal que tiene el país y se decidirá si los cupones correspondientes a los títutos discount con legislación extranjera podrán hacerse efectivos a los tenedores de los mismos, o por el contrario se entrará en un default selectivo. Las apuestas estaban centradas en la audiencia de este 22 de julio, donde los representantes legales de Argentina intentarían lograr que el juez Griesa impusiera nuevamente el «stay» (medida de no innovar), de manera que el trustee pueda distribuir efectivamente los pagos a los diversos tenedores para luego pasar a la instancia de negociación con los holdouts, intentando evitar que los holdin gatillen las cláusulas R.U.F.O (Rights Upon Futures Offers). El juez desestimó nuevamente esta posibilidad.
Aunque algunos especialistas manifiestan que un default selectivo podría ser relativamente controlado, el procedimiento aplicable en el prospecto de emisión de los títulos es claro cuando habla de incumplimiento (default) e incumplimiento cruzado (cross default). Un evento de incumplimiento acelera automáticamente a los otros bonos. Es razonable que se hable de default técnico puesto que en realidad lo que se quiere mostrar es que existe capacidad de pago y que por lo tanto no se debe a un default pleno como en el año 2001, sino a un fallo de la justicia norteamericana. Sin embargo, técnicamente solo existe default, lo otro es agregado a conveniencia. No debemos subestimar los costos socio-económicos asociados a un evento de default. Claramente el riesgo a asumir es sumamente alto e imposible de medir y acotar.
Lo curioso, en todo caso, es que Argentina está trasladando al tema holdouts todos los problemas de la economía doméstica que de hecho son pre-existentes. Desde luego que una solución en contra tensa mucho más la cuerda porque deja sin opción la posibilidad de aliviar la restricción externa a través de la vuelta a los mercados voluntarios de deuda internacionales. Sin embargo los problemas domésticos son de compleja resolución y no se resuelven con sentencias a favor o meros voluntarismos, sino con un programa que imponga consistencia macroeconómica.
En efecto, junio ha sido expansivo de la base monetaria en aproximadamente $21.000 millones, donde el 50% se explica por el financiamiento al tesoro nacional. El déficit fiscal es creciente y mayor al 4% del PIB. En el primer semestre el BCRA colocó nueva deuda por aproximadamente $60.000 millones que deberá renovar, lo que sumado al aumento de emisión para financiar el gasto, obligará a la entidad a convalidar tasas altas (piso 27% – 28% promedio) convirtiéndose en un claro competidor del sector privado. Por el lado fiscal el tema no resulta mejor, con un gasto público creciendo a razón del 40% anual y recursos al 34%, y será prácticamente inevitable que el Banco Central deba emitir más de $120.000 durante 2014 para cerrar esa brecha. La política monetaria bajo dominancia fiscal ha vuelto a instalarse luego de un primer semestre más contenido. Claramente el problema es el déficit fiscal de la administración central. La consecuencia lógica de esta política es el fuerte impacto en la tasa de inflación, moderado en este tercer trimestre por una caída en el nivel de actividad pero del orden del 2% mensual, lo que anualizado nos deja con una tasa de inflación con piso del 35%.
El movimiento de los activos financieros argentinos ha reflejado una fuerte volatilidad, aunque los ADR´s (American Depositary Receipts – papeles argentinos que cotizan en New York) siguen descontando un posible arreglo con los holdouts. El trading de estos activos sigue con muy buen volumen y la tendencia desde el inicio del 2013 ha sido claramente positiva. De todos modos, reitero, la volatilidad es muy alta y por lo tanto crea incentivos para realizar fuerte day trading con el objetivo de lograr retornos diarios muy jugosos por encima del 12%. La contracara es obviamente el overshooting producto de activos con beta alto. En renta fija también se ha visto fuerte volatilidad, sobre todo en los bonos discount con legislación de Nueva York fuertemente comprometidos con la resolución de este tema. Existen curiosidades, como las diferencias en las cotizaciones de los títulos RO15 según sean de legislación extranjera o local, generando la posibilidad de importantes arbitrajes. Observemos a la derecha la evolución del papel en New York y a la izquierda en Buenos Aires.
Debido a que resolver el corto plazo se ha convertido en el modus operandi del gobierno nacional, los análisis de largo plazo que incorporan una visión prospectiva y que introducen a la macro global, escasean. Argentina basa una proporción importante de sus ingresos en los recursos obtenidos del complejo agroexportador, con la soja como su principal estrella. Sin embargo, el CBOT nos muestra un precio de la soja a la baja en el mediano plazo, debido a récord de producción y oferta en EE.UU. Los futuros del commodity así lo reflejan. Menor precio en commodities es menor ingreso futuro para una economía que necesita imperiosamente de estas divisas.
Por otro lado, la Reserva Federal de EE.UU. está anticipando en sus reuniones de la FOMC que el recorte de estímulos monetarios podría culminar en octubre de 2014, finalizando el período de normalización monetaria cuyo correlato sería una subida de la tasa de corto plazo, aunque muy moderada, para el tercer trimestre del 2015. Ciertamente, este no será un contexto externo favorable para Argentina en el mediano plazo, aún con un final feliz en el tema holdouts. Tanto a mediados de 2013 como en enero de 2014 pudimos ver las reacciones desmedidas de los inversores saliendo de las economías emergentes luego de conocer los anticipos del entonces presidente de la Fed, Ben Bernanke, sobre recortes de estímulos. La fuerte salida de capitales que se observó en esos mercados poniendo en rojo sus cuentas financieras y ejerciendo presión sobre las respectivas monedas, generó como consecuencia depreciaciones cambiarias y subidas de tasas de interés en un intento por esterilizar ese outflow.
Así lo reconoció el Banco de la Reserva de Sudáfrica en el comunicado en que anunció una subida de las tasas de interés del 5% al 5,5%, en febrero de 2014: “Desde mayo de 2013, la expectativa de que la Fed iba a reducir estímulos derivó en una significativa salida de capitales de los bonos nacionales y las bolsas de los mercados emergentes, poniendo presión en los tipos de cambio y en las rentabilidades de la deuda a largo plazo”. Recordemos que un aumento de la tasa de interés no es gratis, por el contrario reduce el nivel de actividad. Es por este motivo que los bancos centrales son renuentes a convalidar este tipo de medidas. En mi opinión, la Fed debería incorporar la performance de algunos mercados emergentes (tal vez los BRIC), como target secundario antes de iniciar el tightening. Al fin y al cabo estamos todos conectados.
Los mercados emergentes seguramente no se verán contagiados por un eventual default de Argentina, que esperemos no ocurra, pero ciertamente no les será fácil sortear una macro global más endurecida. Hay una buena noticia, los bancos centrales de países emergentes tienen un manejo total de sus herramientas de política monetaria y cambiaria, de manera de poder intervenir las veces que sea necesario para defender sus monedas. Esto tiene un valor incalculable a la luz de los acontecimientos.
Columna de opinión de Fernando Mancusso, director de la firma argentina Rafaela Capital
Peter Eedermans, co-director de Renta Fija Emergente en Investec Asset Management. Investec lanza una estrategia de bonos denominados en renminbi en su sicav luxemburguesa
Investec Asset Management ha incorporado a su sicav luxemburguesa una versión UCITS de su estrategia de bonos en renminbi. El fondo se lanzó de forma oficial en esta plataforma el pasado 20 de junio, según ha informado Citywire. Previamente el fondo estaba domiciliado en Guernsey y se ha trasladado a Luxemburgo convirtiéndolo en un fondo UCITS “para atraer mayor númere de inversores globalemente”. La estrategia tendrá un patrimonio inicial de 12 millones de dólares, que provienen del fondo domiciliado en Guernsey, que se ha cerrado.
Los gestores de este nuevo vehículo son Peter Eerdmans, co-director de Renta Fija Emergente de Investec, y Wifred Wee. Esta estrategia invertirá en activos de renta fija offshore denominados en renminbi así como en bonos denominados en dólares emitidos por compañías asiáticas con un alto grado de vinculación a la economía china.
Wifred Wee, portfolio manager, es especialista en deuda emergente global y en crédito asiático. También es responsable del manejo de la estrategia Asia Local Currency Bond. Antes de incorporarse a Investec trabajaba para el fondo soberano de Singapur (Government of Singapore Investment Corporation, GIC), donde desempeñó sus funciones durante nueve años, tres de los cuales con sede en Nueva York. En GIC Wifred era portfolio manager liderando el equipo de Crédito para Mercados Emergentes, especializándose en Asia.
Peter Eedermans es co-director de Renta Fija Emergente en Investec Asset Management, donde trabaja desde el año 2005. Junto a Werner Gey van Pittius es responsable de todas las estrategias de la firma que invierten en deuda emergente. Anteriormente trabajó como responsable del equipo de Análisis de Bonos y Divisas en Watson Wyatt. Previamente se desempeñó en Robeco durante seis años como senior portfolio manager responable de deuda global.
Foto: DGTX, Flickr, Creative Commons. Las familias estadounidenses destinan a la jubilación la tercera parte de su ahorro financiero
Los ciudadanos estadounidenses siguen ahorrando con fuerza para su jubilación. La asociación de IIC y fondos de pensiones en España, Inverco, ha presentado un estudio con los datos del ahorro o los activos dedicados en Estados Unidos para la jubilación, utilizando los datos de la ICI, la Asociación estadounidense de fondos de inversión.
Los resultados muestran un importante crecimiento del ahorro para estos fines en el gigante americano. Así, los activos totales en Estados Unidos dedicados a la jubilación se elevaron a 23 billones de dólares con fecha a 31 de marzo de 2014 (equivalentes a 16,7 billones de euros), totalizando el 34% de todos los activos financieros de las familias estadounidenses, es decir, la tercera parte del ahorro financiero. La cifra supone aumentar en un 1,1% ese ahorro desde finales de 2013, es decir, en los primeros tres meses del año.
¿Dónde ahorran?
Según los datos, invierten 6,6 billones de dólares en cuentas individuales de jubilación (IRAs), de los cuales 3 billones (el 46%) se invierte en fondos de inversión. La cifra es un 1,5% mayor a la de tres meses antes.
Invierten 6 billones de dólares en planes de pensiones de aportación definida, de los cuales 3,6 billones (el 60%) se gestionan a través de fondos. La cifra es un 1,6% mayor a la de finales del año pasado.
5,4 billones de dólares corresponden a planes de pensiones de empleados públicos, 3 billones de dólares a planes de pensiones de prestación definida de empresas y, por último, 2 billones de dólares corresponden a seguros. Estas tres partidas se han mantenido sin cambios en los últimos meses.
Según Inverco, la suma total de activos para la jubilación canalizados a través de fondos de inversión en EE.UU. se eleva a 6,6 billones de dólares, lo que representa el 29% del total, sin incluir las inversiones que directamente hagan los fondos de pensiones en este tipo de activos.
Ahora que el mundo está menos pendiente del fútbol (o el soccer, como lo llaman aquí en EE.UU.), podemos reflexionar sobre el asunto. Puesto que muchos de mis colegas y yo procedemos de Asia, hemos prestado más atención de lo habitual a los partidos de equipos de Asia-Pacífico que han participado en el Mundial –Corea del Sur, Japón y Australia- y naturalmente al equipo de EE.UU.
Puesto que vengo de China, personalmente me decepcionó un poco que no consiguiera clasificarse para el Mundial de Brasil. A pesar de contar con más de 1.000 millones de habitantes, China se las ha arreglado para ser incapaz, en repetidas ocasiones, de juntar a doce atletas que puedan constituir un equipo medianamente competitivo. De hecho, la única vez que China ha conseguido clasificarse para un Mundial fue en 2002, aunque pasó por el campeonato sin marcar un solo gol.
Por el contrario, Japón ha marcado un camino a seguir. A pesar de que no se le considere como uno de los equipos de fútbol top del mundo, los logros del equipo nipón son destacables considerando lo tarde que se ha incorporado a este deporte. La liga de fútbol profesional en Japón data tan sólo de 1993. La J-League, como se la conoce, es creación de Saburo Kawabuchi, un ex delantero centro del equipo nacional de fútbol de Japón. Cuando participó en la creación de la liga, pronosticó que llevaría 100 años hacer de Japón una potencia mundial de fútbol.
El entrenador inglés Steve Darby, que ha trabajado por toda Asia, fue citado por la prensa australiana diciendo «El modelo japonés es el que deberían seguir otros equipos asiáticos… Japón tiene objetivos a largo plazo—a diferencia de muchos otros países que solo tienen motivaciones a corto plazo basadas en los resultados inmediatos—una liga fuerte, sostenida por un programa sistemático de apoyo al fútbol entre la juventud.”
El enfoque de la J-League está en crear un entorno deportivo completo, que vaya más allá del puro espectáculo. Varios jugadores de la J-League han jugado en equipos europeos de primera fila, como el Manchester United, sirviendo de ejemplo en Japón. Hace tan solo un mes, los campeones ingleses de Manchester adquirieron una participación en los F-Marinos de Yokohama, todo un hito en la inversión extranjera en la liga nipona.
Si bien un único partido en el Mundial puede catapultar o hundir a una selección, para elevar la competitividad general de un equipo se necesita un enfoque a largo plazo. De la misma forma, en el mundo de la inversión son los factores a corto plazo los que mueven la cotización de las acciones en el día a día. Sin embargo, en Matthews, creemos que una visión a largo plazo es la forma correcta de acometer una inversión. Si bien nuestro horizonte temporal no llega a los 100 años, sí nos preguntamos constantemente dónde estará el negocio en el que invertimos en un periodo de 5 a 10 años.
Para muchos países, el fútbol profesional y en general el deporte profesional es una actividad de bajo valor añadido. Sólo cuando las naciones alcanzan un nivel suficiente de productividad que permite a una pequeña fracción de su población practicar un deporte por dinero, el juego pasa a convertirse en un negocio. En Asia, cada vez más países están alcanzando este nivel y cuando lo hagan, es posible que la clase media asiática pueda incluso celebrar su primera Copa del Mundo.
Columna de opinión de Beini Zhou, CFA. Portfolio Manager, Matthews Asia
Foto: Tomaz Silva/Agência Brasil. Sura apoya en Latinoamérica el concurso "Una idea para cambiar la historia"
Se dice que el emprendimiento es el motor del crecimiento y América Latina es una región donde cada día se le da más valor a la innovación y a la búsqueda de nuevas ideas que permitan el crecimiento de los países. Es por esto que History presenta “Una idea para cambiar la historia”, una iniciativa exclusiva que busca convocar a todos aquellos latinoamericanos que están trabajando e implementando sus propias ideas con el fin de dar un impulso al crecimiento de sus países y de la región, y así reconocer el trabajo que están realizando.
«Mediante esta iniciativa queremos demostrarle a nuestro público que cambiar la historia está en nuestras propias manos y que en nuestra región existe mucho talento y personas que ya están trabajando por construir un mundo mejor. Hoy buscamos darles una vitrina que les permita mostrar sus trabajos y a la vez premiar con un incentivo económico a las mejores ideas”, expresó César Coletti, VP Marketing History y H2 Latinoamérica.
A través de “Una idea para cambiar la historia”, History financiará con más de 120.000 dólares las tres ideas ganadoras, luego de un extenso proceso de inscripción, selección y votación que ya ha comenzado.
«Para seleccionar las mejores ideas History, ha conformado un selecto panel de jueces formado por reconocidas personalidades de Argentina, Colombia, Chile, México y Perú, quienes tendrán la difícil tarea de escoger las mejores 10 ideas para que el público a través de Internet pueda votar y decidir por las mejores cinco iniciativas, entre las que saldrán escogidos el primer, segundo y tercer lugar”, agregó César Coletti.
El jurado estará compuesto por la periodista argentina María Laura Santillán, el reconocido científico colombiano Dr. Jorge Reynolds, el creador de Trabajando.com y presidente de la Asociación de Emprendedores en Chile, Juan Pablo Swett, el periodista mexicano Pedro Ferriz de Con, el rector de la UVM, Dr. Bernardo González-Aréchigay, la doctora Patricia García, decana de la Facultad de Salud Pública y Administración de la Universidad Cayetano Heredia de Perú.
Además, con el fin de dar una mayor difusión a “Una idea para cambiar la historia” se contará con un grupo de embajadores que tendrán la misión de convocar y hacer el llamado a participar en sus respectivos países. Formarán parte de este grupo de destacadas personalidades el conductor de la televisión argentina Julian Weish, el cantante y músico colombiano Andrés Cepeda, el líder de la banda chilena La Ley, Beto Cuevas, el actor y conductor mexicano Jaime Camil y el reconocido hombre de radio en Perú, Raúl Vargas.
Photo: Dabackgammonator. S&P Dow Jones Indices Will License All of Mexico's BMV Indices
S&P Dow Jones Índices dio a conocer este lunes, el acuerdo firmado con la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) para asociarse con el licenciamiento de sus índices, incluyendo el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC), indicador con mayor importancia en el desempeño bursátil calculado por la BMV, informó el mercado mexicano.
El contrato que ampara todos los aspectos operativos y que está sujeto a la aprobación final de ambas partes, explica que S&P DJI asumirá la comercialización y licenciamiento de los índices de BMV y, en conjunto, trabajarán en el desarrollo de nuevos.
Esta unión permitirá que S&P DJI calcule todos los índices de la Bolsa mexicana y cada uno de ellos puede ser utilizado como base para la potencial creación de productos derivados y Tracs.
La BMV es la quinto mercado bursátil más grande en América (según el valor de capitalización en el mercado) y la segunda más grande en Latinoamérica, aseguró Alex Matturri, director general de S&P Dow Jones Indices.
Además, mencionó que con más de 140 empresas listadas negociándose en la Bolsa, ésta se convierte en atractivo para los inversionistas internacionales, pues de esta manera pueden acceder al mercado mexicano.
Los índices de la BMV son reconocidos internacionalmente como los principales benchmarks o indicadores de referencia del mercado mexicano. Estamos complacidos de que la marca S&P DJI pueda aportar a la familia de índices de la Bolsa Mexicana de Valores los principales atributos que nos distinguen de integridad, transparencia e independencia, dijo Alex Matturri.
Por su parte, Luis Téllez, director general de la BMV, explicó que este convenio el mercado mexicano y sus participantes contarán con más indicadores, diseñados de acuerdo a tendencias internacionales para medir su comportamiento
Se pretende que S&P, al asumir el cálculo de los índices de la BMV, se asegure de que la transición no repercuta en los inversionistas actuales y potenciales.
Dentro de los cambios que traerá el convenio están que S&P DJI será responsable de comercializar el licenciamiento de índices y la información al cierre del día de los mismos, mientras que la BMV continuará comercializando la información de Índices en tiempo real. Asimismo, todos los índices de la Bolsa nacional usarán conjuntamente la marca S&P.
Foto: AlfonsoBenayas, Flickr, Creative Commons. Mi visión del VII Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva
BNP Paribas Securities Services, custodio global con más de 9 billones de dólares en activos bajo custodia, acaba de anunciar que ha ganado un contrato pan-europeo valorado en 180.000 millones de euros del grupo Generali, una de las compañías aseguradoras más grandes del mundo.
Como parte del mandato, BNP Paribas Securities Services prestará servicios de custodia global para una cartera de activos en Europa valorada en 130.000 millones de euros. Además, el banco le ofrecerá servicios de administración y depositaría de fondos a Generali en Francia, Alemania, Italia y Luxemburgo, para un volumen de activos de 50.000 millones de euros.
BNP Paribas Securities Services fue seleccionado por su oferta global unida a su experiencia local. La red de custodia del banco cubre más de 100 mercados y ha sido recientemente ampliada en el negocio de depositaría, uno de los más grandes de Europa, para ayudar a sus clientes en el cumplimiento de los requerimientos de las normativas AIFMD y Ucits.
“El nombramiento de un custodio global supone un paso muy importante en la reestructuración de nuestra área de operaciones de gestión de activos. Ha sido un proceso competitivo y estamos encantados de haber elegido a BNP Paribas Securities Services como partner. Su historial y experiencia local será determinante en la centralización y actualización de nuestros procesos operativos”, comenta Dominique Clair, Chief Operating Officer de Generali Investments Europe, la principal gestora de activos del grupo Generali.
“Generali se beneficiará de nuestra presencia global y experiencia local, lo que permitirá mejorar su eficiencia operativa y facilitará su capacidad de expansión. Estamos encantados de trabajar con una entidad tan destacada como Generali y esperamos poder seguir desarrollando esta colaboración”, añade Patrick Colle, general manager de BNP Paribas Securities Services.
El grupo Generali es uno de los principales proveedores de seguros globales con un total de ingresos que asciende a 66.000 millones de euros en 2013. Con 77.000 empleados en todo el mundo, Generali presta servicio a 65 millones de clientes en más de 60 países. El grupo ocupa una posición de liderazgo en mercados de Europa occidental y un lugar cada vez más destacado en Europa central, así como en los mercados asiáticos.
