Foto: Zarateman. Una visión del mercado y estrategias de inversión, de la mano de Espelosín e Iturriaga
Abante Asesores y Rankia celebrarán el próximo jueves 7 de noviembre en Bilbao (España) un encuentro sobre visión de mercados y estrategias de inversión, que contarán con la participación de Alberto Espelosín, gestor del fondo de autor Abante Pangea, y José Ramón Iturriaga, gestor de Okavango Delta FI, Kalahari FI y Spanish Opportunities.
El evento tendrá lugar el jueves a las 18:00 hora local en el Hotel Silken Gran Domine de Bilbao. Si quiere asistir siga este link. El evento es gratuito y el aforo limitado.
Foto: FDV. La bolsa española, líder mundial en información sobre sostenibilidad
La Bolsa española es líder mundial en términos de la información que proporcionan sus compañías cotizadas en materia de sostenibilidad, según un estudio realizado por la firma canadiense CK Capital, titulado “Trends in Sustainability Disclosure: Benchmarking the World’s Stock Exchanges, 2013”.
En la clasificación, BME pasa del cuarto puesto que ocupaba en 2012 al primero en 2013, seguido por las Bolsas de Helsinki, Tokio, Oslo, Johannesburgo, Euronext Paris, Copenhague, Suiza, Atenas y Euronext Amsterdam.
El informe evalúa a 45 Bolsas de 40 países por el grado en el que sus grandes compañías cotizadas informan sobre 7 criterios de sostenibilidad: rotación de empleados, energía, gases invernadero, tasa de accidentes, nómina, residuos y agua.
El estudio se refiere a empresas de gran tamaño, aquellas con una capitalización de más de 2.000 millones de dólares, y destaca las avanzadas prácticas de información sobre sostenibilidad de las empresas cotizadas en la Bolsa española.
Asimismo, describe las notables diferencias en criterios de información sobre sostenibilidad existente entre los mercados de todo el mundo y destaca los buenos resultados obtenidos en Europa, que aporta ocho de las diez Bolsas con la mejor calificación.
El informe aborda la contribución de reguladores, gobiernos y mercados de valores en materia de información sobre sostenibilidad y destaca que los mercados con mejor posicionamiento pertenecen a países con políticas de información de sostenibilidad exhaustivas y de obligado cumplimiento.
Moz Afzal, CIO de EFG AM. New Capital se posiciona para dar servicio a los profesionales del wealth management
En la región de las Américas, EFG International se conoce muy bien como entidad líder de banca privada internacional, con la oficina de Miami como buque insignia y más de 60 CROs –client relationship officers- en la región dedicados al cliente latinoamericano. Ahora, el grupo EFG ha tomado la iniciativa de poner en el mapa su división de administración de activos, EFG Asset Management (EFGAM), que tras iniciar su reorganización hace casi cinco años, esta preparada para competir con los grupos de gestión internacional con una propuesta de gestora especialista dirigida al profesional de banca privada a través de las estrategias distribuidas bajo la marca New Capital.
En este contexto, durante el pasado mes de septiembre parte del equipo ejecutivo y de inversión de New Capital realizó un road show por diversos mercados americanos -Miami, Guatemala, Perú y Colombia- para presentar su estrategia.
“Las capacidades de manejo de fondos de EFG históricamente estaban muy descentralizadas”, comenta Mozamil Afzal, CIO global de EFG AM, en entrevista a Funds Society, “pero tras la crisis de 2009 hemos reconstruido un grupo mucho más integrado, que ha supuesto el cierre de algunos negocios, la reestructuración de otros y una importante inversión en tecnología y compliance, así como la creación de un directorio totalmente independiente del banco”.
EFG AM tiene su sede en Londres y centros de gestión adicionales en Miami, Nueva York, Zúrich, Ginebra, Hong Kong y Singapur.
La gestora cuenta con algo más de 9.000 millones de dólares en activos manejados, de los que 5.000 millones son activos de clientes HNW de EFG International, 2.000 millones proceden cuentas institucionales con mandatos de gestión y 2.200 millones de dólares están bajo las estrategias manejadas por los fondos de New Capital, creada en 2003 cuyos activos están repartidos a partes aproximadamente iguales entre clientes procedentes del canal interno de EFG y canales externos.
“Los fondos de New Capital estuvieron orientados inicialmente al cliente de banca privada, pero en 2009 decidimos que queríamos hacernos un hueco por mérito propio, construyendo una gestora de primera categoría que pudiera competir en una plataforma de arquitectura abierta con cualquier gestora internacional,” explica Afzal, que al mismo tiempo dice valorar extraordinariamente el canal interno con el que cuentan a través de EFG International porque “nos permite contar con fondos para nuestras nuevas ideas que además están muy inspiradas en lo que quiere el cliente de banca privada”.
Como estrategia, New Capital se ha construido apoyándose en tres objetivos producto de su historial como gestora especialistaen banca privada. “Sabemos lo que queremos”, expresa Afzal, “en primer lugar, buenos rendimientos, en segundo, posicionamientos únicos de nuestros productos, y por último, un sesgo de retorno absoluto que define perfectamente lo que busca el cliente de banca privada”.
Para cumplir con estos objetivos New Capital trata de lanzar productos que “nosotros querríamos comprar, como clientes de una gestora”. A la hora de gestar el lanzamiento de una estrategia “huimos de las clases de activos que están más de moda, puesto que llegaríamos tarde al mercado”, buscando aquellas clases de activos que van a generar rendimientos mejores que el mercado durante los próximos años, con un enfoque mucho más largo placista.
Las estrategias lanzadas por New Capital durante los últimos años se han centrado en ideas como la creación de riqueza global, a través de su estrategia de renta fija “Wealthy Nations”, o el convencimiento de que en Asia está el futuro del crecimiento económico, idea que se ha instrumentado mediante el lanzamiento de las estrategias Asia Pacific Equity Income o China Equity. En total, New Capital tiene siete estrategias UCITS registradas en Irlanda con las que se posiciona como gestora especialista en banca privada, y con las que ha conseguido incrementar sus activos manejados desde los 150 millones de dólares en 2009 hasta los 2.200 millones actuales. “No somos una gestora para retail”, concluye Afzal, “sino para los profesionales de la inversión”.
Foto cedidaWilliam Davies , responsable de Renta Variable Global de Threadneedle. “Los dividendos son una señal poco valorada de la calidad de una inversión”
Históricamente la inversión en rentabilidad por dividendos ha registrado buenos resultados en la mayoría de condiciones económicas. Según William Davies, responsable de Renta Variable de Threadneedle, nos encontramos en un ciclo de crecimiento lento, un entorno que considera favorable para su estrategia de Global Equity Income.
Y es que según expuso el experto durante su participación en un evento organizado por Citywire en Miami, “la renta variable sigue ofreciendo un retorno más atractivo si lo comparamos con la rentabilidad de los bonos de gobierno, el crédito e incluso la deuda de mercados emergentes”, que no espera registren ningún crecimiento, mientras que el crecimiento esperado de la rentabilidad por dividendo se encuentra entre el 5% y el 10%.
Con un enfoque global y una cartera diversificada, su filosofía pasa por identificar compañías que paguen dividendos sostenibles por encima del 4%, ofrezcan un crecimiento atractivo y cuenten con balances robustos. “Creemos que los dividendos son una señal poco valorada de la calidad de una inversión”, asegura Davies.
La estrategia se lanzó en junio de 2007 y cuenta con más de 750 millones de dólares en activos bajo gestión, con un rendimiento medio desde su lanzamiento del 5-6%.
Cada año, los equipos de renta variable de Threadneedle realizan aproximadamente 3,800 visitas a compañías. A la hora de analizarlas, el primer paso es examinar el crecimiento esperado de los beneficios y los dividendos, que en ambos casos debe ser del 5% anual. Su análisis combina aspectos cualitativos con un enfoque fundamental tradicional.
Durante las reuniones con los equipos de gestión de las compañías, el objetivo es entender la estrategia y decisiones de los directivos, para estar seguros de que éstas crean valor para el accionista.
La cartera, que tiene entre 75 y 95 posiciones, se construye invirtiendo en las mejores ideas “bottom up” a nivel global. Tratan de evitar el sesgo defensivo de la inversión en dividendos, con un portafolio balanceado y diversificado, invirtiendo en diferentes fuentes de ingresos. Estas fuentes son “Compounders”, compañías con crecimiento estable y fuerte generación de flujos de caja, “Assets”, con nivel de activos financieros o fijos, “Secular Growers”, firmas con un elevado potencial de crecimiento, y por último, “Cyclicals”, compañías cíclicas más sensibles a las ciclos económicos.
“Construimos carteras con un enfoque bottom-up, y no siguiendo una visión macroeconómica. El riesgo lo gestionamos mediante la diversificación por título, sector y región y a través de diferentes fuentes de ingreso balanceadas dentro de la cartera ”, concluye el experto.
Foto: CosteauBoy, Flickr, Creative Commons.. Los fondos españoles ya suman su mayor racha al alza en el periodo enero-octubre de una década
El movimiento alcista en la industria de fondos de inversión española no solo no se agota, sino que ha adquirido este otoño un nuevo brío. Con la suma en octubre de 3.200 millones de euros brutos, según Ahorro Corporación, y 4.200 según Inverco, la industria encadena diez meses de crecimiento consecutivo, en los que su volumen ha aumentado en cerca de 24.000 millones (lo que supone una subida de casi un 20% con respecto al patrimonio de finales de 2012). En términos de volumen, los fondos no experimentaban un aumento de esa magnitud en el periodo enero-octubre desde el año 2003, es decir, en toda una década. Con los datos de Ahorro Corporación, los meses consecutivos al alza son once (considerando también diciembre de 2012), un hito que no acontecía desde septiembre de 2005.
El buen comportamiento de los mercados explica esta tendencia alcista, pero son sobre todo las suscripciones netas las que están dando forma a la recuperación. Así, el efecto mercado supone un 27% de la subida anual (unos 6.500 millones), mientras las entradas de capital explican el 73% restante: 17.500 millones (según Ahorro Corporación y algo menos para Inverco). En octubre este patrón se repite: del crecimiento patrimonial del mes (3.200 millones según AC y 4.200 para Inverco), cerca del 60% se debe a las entradas de dinero (1.950 según AC y 2.359 millones según Inverco) y el 40% restante a la revalorización de los activos en cartera como consecuencia de la evolución de los mercados. Según Inverco, siete de cada 10 gestoras han captado dinero en octubre.
“Es un momento esperanzador para la industria de IIC tras años de dificultades. Éste será el primer ejercicio en el que las suscripciones superen a los reembolsos desde la crisis”, afirmó Elvira Rodríguez, presidenta de la CNMV, en el marco del V Encuentro Nacional de la Inversión colectiva, bajo el título “Evolucionando hacia la recuperación” y organizado por APD, Deloitte e Inverco.
La causa principal de este cambio de tendencia es la política comercial activa de las entidades financieras tras el fuerte saneamiento al que se han visto sometidas y las restricciones del Banco de España a una política agresiva en depósitos, explican en Ahorro Corporación. Dentro de la política comercial, las entidades financieras están apostando en 2013 por los fondos de rentabilidad objetivo, los que más crecen. En octubre el volumen de la categoría de renta fija duración (en el que se incluyen estos fondos) aumentó en 1.700 millones, con entradas netas de 1.530 millones. Estos fondos están siendo sustituidos por los garantizados, de los que salieron en el mes casi 1.000 millones: su patrimonio cae en el año en más de 2.200 millones, tras salidas de capital netas de 4.400 millones. Una tendencia que viene produciéndose a lo largo de todo el año.
Pero la segunda categoría que más creció en octubre fue la de renta variable, que sumó 1.140 millones (la mayor del año), si bien esa cifra se debió en su mayoría al efecto mercado, pues entraron 440 millones netos. Con todo, fue la tercera categoría con mayores entradas de capital (después de renta fija duración y renta fija a corto plazo, con 640 millones), lo que muestra que el buen comportamiento de la bolsa está animando a los partícipes a suscribir productos de mayor riesgo. La rentabilidad de la categoría fue del 4,5% en el mes y se acerca al 22% en lo que va de año, muy por encima de la media del 1,12% en todos los fondos en octubre y del 5,3% en 2013. Los signos de gran rotación empiezan a observarse asimismo en el mercado europeo.
Cambios en el top ten
Este contexto de crecimiento está provocando cambios en el top 10 de las mayores gestoras españolas. Según datos de Ahorro Corporación, por primera vez la gestora de La Caixa ha desbancado a BBVA Asset Management del número dos del ranking patrimonial. Con 20.890 millones de euros, la entidad catalana habría superado a la de BBVA en 50 millones (20.850 millones), gracias al aumento patrimonial de 700 millones en octubre, frente a los 370 millones obtenidos por la entidad presidida por Francisco González. Sin embargo, Inverco no ratifica estos datos y habla de un patrimonio en BBVA AM unos 141 millones por encima del de InverCaixa.
Por otra parte, y según los datos de AC, la gestora de activos de Banco Sabadell habría arrebatado el sexto puesto del ranking a Kutxabank Gestión. En este caso, el crecimiento se debería en gran parte a que Banco Sabadell ha incorporado a su oferta 22 fondos hasta ahora gestionados por BMN Gestión, la antigua Caixa Penedés Gestión, que suman 185 millones. De nuevo, hay discrepancias: Inverco sitúa a la gestora de Sabadell en octavo lugar del ranking, por detrás de KutxaBank Gestión pero también de Bankinter Gestión de Activos.
. EDM incorpora a su equipo de gestores a Teresa Watkins
La boutique española EDM Gestión, especializada en la gestión de renta variable, acaba de incorporar a sus filas a una nueva profesional. Se trata de Teresa Watkins, que será nueva analista y gestora de su equipo de inversiones.
Con su incorporación, la gestora engrosa su equipo de ocho gestores y analistas, formado hasta ahora por Juan Grau, presidente de EDM Gestión; Ricardo Vidal, codirector de inversiones y analista de consumo; Adolfo Monclús, codirector de inversiones y analista especializado en retail, servicios y TMT; Karina Sirkia, analista especializada en renta fija; Gonzalo Cuadrado, especializado en farmacia, contrucción e infraestructuras; Beatriz López, especializada en servicios médicos, alimentación y seguros; Alberto Fayos, especialista en industria y sector financiero; y Mariona Selva, asistente de análisis.
Watkins es licenciada MA (Oxton) por la Universidad de Oxford, en 1997. Cuenta con 14 años de experiencia en mercados financieros, cinco de ellos en Londres y nueve en Paris. Antes de incorporarse a EDM, trabajó como analista-gestora en el equipo de inversión europeo de Comgest desde 2003. Anteriormente, trabajó como analista financiera especializada en el sector eléctrico en DLJ (Donaldson, Lufkin & Jenrette) hasta 1999 y en ABN Amro hasta 2003. Tiene la certificación británica del IMC (Investment Management Certificate) y del IIMR (Institute of Investment Management & Research) desde 1998.
Desde su nacimiento en 1989, la entidad tiene cerca de 1.700 millones de euros en activos bajo gestión. De ellos, 267 millones están en fondos gestionados en España, según los datos de Inverco correspondientes a finales de octubre. La gestora también tiene productos domiciliados en Luxemburgo.
Centro Niemeyer (Asturias). Fitch mejora la perspectiva de España refrendando su incipiente recuperación económica
La agencia de calificación crediticia Fitch ha confirmado este viernes el rating ‘BBB’ de España, y ha revisado al alza su perspectiva, que pasa ser “negativa” para ser “estable”, una medida tomada tras valorar el saneamiento del sistema bancario, los progresos en la consolidación fiscal y la aplicación de reformas estructurales en el país. Es la primera vez que una agencia mejora sino su rating al menos su perspectiva sobre el país desde 2009.
Este cambio de perspectiva se produce además, informa Fitch en un comunicado, porque España ha mejorado su historial de políticas aplicadas durante el periodo 2012-2013 y ha logrado reducir el déficit en 2,5 puntos, en un momento en el que las autoridades han acometido significativas reformas en el mercado laboral, el sistema de pensiones y el sector financiero, prosigue la nota.
Cabe destacar que Standard & Poors bajó hace un año el rating a España a BBB- con perspectiva negativa, mientras que Moody´s mantiene hasta la fecha el rating en BAA3 con perspectiva negativa. S&P fue la primera agencia en rebajar la calificación de España en 2009, medida que fue seguida por las otras agencias.
Fitch cree que en el periodo 2014-2015 el ritmo de las reformas se ralentizará probablemente en España, “aunque los esfuerzos realizados hasta la fecha deberían colocar a la economía sobre una base más segura”.
Foto: Jenix89. Morgan Stanley invertirá 1.000 millones en su recién creado Instituto para la Inversión Sostenible
El presidente y CEO de Morgan Stanley, James Gorman, anunció este viernes la creación del Instituto para la Inversión Sostenible de Morgan Stanley, un centro que se fundamentará en los trabajos de la entidad en curso para avanzar en soluciones de mercado para la economía, retos sociales y ambientales, operando desde el principio fundamental de que la inversión sostenible solo puede alcanzar una escala significativa atrayendo importantes cantidades de capital del sector privado.
La entidad buscará a partir de la innovación de productos, liderazgo de pensamiento y becas destinadas a ampliar las oportunidades de inversión sostenible, que el Instituto atraiga capital hacia inversiones que promueven el crecimiento económico sostenible, tal y como explicó Morgan Stanley a través de un comunicado.
El Instituto se enfocará en tres áreas:
Productos financieros y soluciones que permitan a los clientes invertir en estrategia de sostenibilidad centradas en buscar la rentabilidad financiera ajustada al riesgo; liderazgo de pensamiento innovador que ayude a movilizar el capital hacia oportunidades de inversión sostenible y alianzas estratégicas con los sectores público y privado y organizaciones sin ánimo de lucro destinadas a fortalecer la capacidad y las mejores prácticas en el campo de la inversión sostenible escalable.
Morgan Stanley se ha puesto como meta llegar a los 10.000 millones de dólares en activos totales de clientes a través de esta plataforma de inversión en los próximos cinco años. Algo que espera lograr a través del desarrollo de nuevos productos, carteras temáticas innovadoras y liderazgo de pensamiento en inversión sostenible.
Desde la entidad, esperan que esta plataforma atraiga a un importante número de clientes en busca de oportunidades para invertir de manera positiva en el medioambiente e impacto social, además de imponerse como meta lograr retornos financieros ajustados al riesgo.
Para ello, crearán nuevos productos – en coordinación con los negocios de inversiones alternativas y long-only del banco- en donde el impacto social y medioambiental positivo forman parte fundamental de la estrategia de inversión subyacente.
Asimismo, se establece un programa de becas anual de inversión sostenible en el Columbia Business School, que permitirá a un grupo selecto de estudiantes graduados perseguir el liderazgo de pensamiento en inversión sostenible, junto con unas prácticas en Morgan Stanley para ganar experiencia en innovación de productos, estrategia e inversión.
Morgan Stanley se compromete a invertir 1.000 millones de dólares en una iniciativa de comunidades sostenibles en Estados Unidos para proporcionar un rápido acceso al capital para la conservación y mejora de viviendas asequibles y de calidad que se encuentran en riesgo de deteriorarse, en condiciones inhabitables o en precios inasequibles para los hogares de bajos y moderados ingresos.
La iniciativa también buscará impulsar la integración de la vivienda asequible, con acceso a servicios de salud, alimentos saludables y otros servicios de primera necesidad. Para ello, Morgan Stanley se ha asociado con algunos de los más importantes grupos de la comunidad, como Local Inniatives Support Corporation (LISC) y NCB Capital Impact.
El Consejo Asesor del Instituto para la Inversión Sostenible de Morgan Stanley está compuesto por:
James Gorman (Chairman), presidente y CEO, Morgan Stanley
Bob Aiken, CEO, Feeding America
Laurence Belfer, CEO, Belfer Management
Dr. Steven Corwin, CEO, New York Presbyterian Hospital
David Gergen, Director, Center for Public Leadership, John F. Kennedy School of Government, Harvard University
Dr. Harish Hande, managing director, SELCO-India
Jeffrey Hollender, cofundador, Seventh Generation and Hollender Sustainable Brands
Karen Elliott House, ex editor, The Wall Street Journal
Mindy Lubber, Presidente, Ceres
Eric Mindich, fundador, Eton Park Capital Management
Luther Ragin, Jr., presidente y CEO, Global Impact Investing Network
Rey Ramsey, expresidente y CEO, TechNet and One Economy Corporation
William Stormont, ex co-manager at Henderson Global Investors in London, has joined Absolute Strategy Research in a sales consulting capacity, based in Vancouver, with the mission of introducing ASR’s research to fund managers in Canada and the US.
“I was formerly a client of ASR’s so was already familiar with the product and a supporter of their work. I have based myself in Vancouver, my native city, and am actively seeking to introduce ASR’s research to fund managers in Canada and the US. Though the firm is well represented in the New York and Boston areas there is considerable scope to grow in the rest of the US and Canada”, states Stormont to Funds Society.
William Stormont previously co-managed de Horizon Pan-European Equity Fund, at Henderson Global Investors in London, where he worked for nearly 6 years. Previously, he held several positions during 7 years at ABN Amro, including Head of International Hedge Fund Sales.
Foto: Ad Meskens. ¿Existe convicción en la subida del mercado?
Los inversionistas están felices con los mercados financieros en los últimos dos meses. Luego de las turbulencias de junio y julio, la probabilidad de que la FED no desmonte sus estímulos en lo que resta del año, ha dado nueva “gasolina” al mercado, el cual ha registrado sucesivamente, máximos históricos (hablando de las acciones en USA). Pero una pregunta que surge, es si el mercado tiene convicción suficiente para esta subida.
Por convicción se entiende, un conjunto de cifras que demostrarían que los mercados efectivamente sí creen en que la subida es sostenida. Por ejemplo, los volúmenes negociados. Lo malo, es que dichos volúmenes están siendo paquidérmicamente bajos, especialmente en las acciones que están liderando la subida de los índices. Es decir, el precio sube, pero con muy pocas transacciones, lo cual es un indicador de que, cuando los que están en el juego se aburran, podemos contar una historia diferente.
Un indicador que particularmente me llama la atención es la relación Put/Call de las opciones sobre acciones transadas en la Bolsa de Chicago. El indicador funciona muy bien al explicar la perspectiva de subida de los índices accionarios: cuando esta relación baja, las bolsas tienden a subir con algunas semanas de rezago, que hemos contado alrededor de cuatro. En la actualidad, la relación Put/Call está en niveles ridículamente bajo: está en niveles que fluctúan entre 0.2 y 0.8; frente a la mediana de 1.23 desde noviembre de 2006. Es decir, estaríamos ante un inminente mercado al alza, si se cumple la teoría; tal como lo demuestra el gráfico a continuación:
Sin embargo, aquí comienzan las alertas. Al tiempo que la relación P/C es la más baja históricamente, también lo están siendo los volúmenes de transacción de las opciones financieras en Chicago. Esto es bastante malo, porque estamos en un mercado de pocos compradores y pocos vendedores. El día que un gran jugador quiera tomar una posición, vamos a ver “descuadres” temporales. Si el jugador decide creer en el mercado al alza, esto seguirá subiendo; pero si decide lo contrario, tendremos momentos de turbulencia.
Los flujos de inversión de las semanas recientes nos muestran que sigue llegando recursos a las acciones. Y parecería no caber duda de que las acciones norteamericanas en el mediano/largo plazo, siguen siendo uno de los activos más atractivos e interesantes de inversión, como hemos discutido muchas veces. Pero estamos en unos meses en que es mejor mirar al detalle el desempeño de algunas variables, para evitar caer en una euforia desbordada.
Definitivamente, como estrategia de inversión de largo plazo, las acciones de USA son un activo fundamental: representan la mitad del mercado accionario global, y un inversionista de objetivos específicos, debe tenerlas dentro del portafolio. Pero he visto algunos que, en este momento, quieren poner la mayoría (si no, todos sus recursos de inversión) en acciones norteamericanas; lo cual no es racional en los momentos actuales.
