El Consejo de Administración de Banco Sabadell ha aprobado una operación de incremento de capital por un importe total de hasta 1.400 millones de euros aproximadamente, mediante dos aumentos de capital consecutivos, con el objetivo de robustecer el capital y dar entrada a nuevos accionistas significativos para la futura internacionalización del banco, sobre todo de América Latina.
El primero, de un importe de hasta 650 millones de euros, a un precio de 1,64 euros por acción, está destinado a inversores internacionales de importancia estratégica y se llevará a cabo mediante una colocación privada acelerada (accelerated bookbuilding). Esos inversores serían fundamentalmente mexicanos y colombianos, que ya se han comprometido a aportar 425 millones: el fondo colombiano Itos Holding se habría comprometido a acudir a la ampliación con 275 millones y el mexicano Fintech con 150 millones, según informó este lunes la entidad española a través de un hecho relevante a la CNMV.
El segundo incremento de capital, dirigido a los accionistas de Banco Sabadell, consiste en un aumento de capital con derechos de suscripción preferente y se llevará a cabo inmediatamente tras completarse la colocación acelerada de la primera ampliación. Las acciones se ofrecerán al precio de 1,10 euros por acción y los derechos de suscripción preferente cotizarán del 16 al 27 septiembre.
Estas acciones empezarán a cotizar en el mercado español el próximo día 8 de octubre y tendrán los mismos derechos económicos y políticos que las actualmente cotizadas.
La decisión de llevar a cabo esta operación mediante dos ampliaciones de capital sucesivas se ha tomado tras constatar el creciente interés de inversores internacionales por entrar en el capital de Banco Sabadell como accionistas estables y sumarse así a su proyecto empresarial, según el banco.
Mejora de la ratio de capital
Esta operación permitirá a Banco Sabadell adecuar su ratio de capital tras las últimas adquisiciones realizadas en España y situarse entre los bancos mejor capitalizados de Europa, con un ratio proforma de Core Tier 1 EBA por encima del 11%. La operación está asegurada en su totalidad por Deutsche Bank AG y JP Morgan Securities International.
Imagen del Chile Day celebrado el pasado año en Londres. Foto cedida. Chile consolida su posición como plataforma líder para mercados de capitales en Sudamérica
Los principales fondos de inversión, bancos, corredoras de bolsa, hedge funds y empresas del Reino Unido se darán cita con representantes del sector financiero chileno para recibir las últimas informaciones acerca de uno de los mayores mercados de capitales en América Latina. La conferencia Chile Day, que se realizará en la City de Londres este martes 10 de septiembre, contará con una delegación de más de 200 ejecutivos de alto nivel, autoridades y líderes de opinión del mercado de capitales chileno. Felipe Larraín, ministro de hacienda de Chile, encabezará la delegación y hará una de las principales presentaciones del evento.
Gracias al dinamismo de su economía, confiabilidad y estabilidad de sus instituciones, el desarrollo y know-how de su mercado de capitales, Chile se ha consolidado como la plataforma líder para acceder a los mercados de capitales de Sudamérica. Con más de 300.000 millones de dólares en activos, su mercado de capitales es el segundo más grande en América del Sur y suma el 50% del MILA, el mercado integrado latinoamericano formado por las bolsas de valores de Chile, Colombia y Perú. Con la próxima inclusión de México, país que ya ha firmado un acuerdo de integración, MILA se consolidará como la bolsa de valores más grande de América Latina, superando al BM&F Bovespa de Brasil, informa InBest y Pro Chile, organizadores del evento.
El Chile Day fue celebrado en anteriormente en cuatro ocasiones en Nueva York, pero en 2011 se trasladó a Londres, donde ha gozado de gran éxito entre fondos de inversión, corredoras de bolsa, y empresas en general. En esta ocasión, ya se han registrado más de 200 personas para el evento.
InBest, organización privada sin ánimo de lucro, cuenta con el apoyo del Ministerio de Hacienda y la colaboración de ProChile. Alfredo Ergas, presidente del directorio de InBest, comentó: “Decidimos organizar esta versión del Chile Day en Londres porque esta ciudad es uno de los principales centros financieros y puede ser el puente entre ejecutivos de mercados europeos interesados en Chile. Chile es un destino atractivo para inversión extranjera y una excelente plataforma para el manejo de fondos en América Latina”.
Los que participen en el evento tendrán una oportunidad única de conocer en persona, y en un solo lugar, a los principales CEOs y ejecutivos de alto nivel de los principales administradoras de fondos de pensiones, fondos de inversión, bancos, bancos de inversión, corredoras bolsa de Chile, junto con las principales compañías listadas en la Bolsa de Comercio de Santiago. Dentro de ellas destacan AFP Hábitat, AFP Provida, AFP Capital, Banco de Chile, Banco Bice, Banco de Crédito e Inversiones (BCI), Grupo Security, Empresas Penta, Larraín Vial, Celfín Capital – BTG Pactual, IM Trust – Credicorp Capital, Moneda Asset Management, Cencosud, Falabella, Concha y Toro, entre muchas otras. Además, existirá la opción de reunirse con estas compañías durante toda la jornada.
“Los mercados de capitales chilenos se caracterizan por su apertura, condiciones financieras favorables y políticas gubernamentales que pueden beneficiar a los inversores del Reino Unido”, explicó Cristián López, director de la oficina de ProChile en el Reino Unido. “Gracias a su estabilidad, la confiabilidad de sus instituciones, oportunidades de negocio e indicadores económicos, nuestro país se está transformando en un centro financiero relevante en Sudamérica, cada vez más atractivo para los inversores extranjeros”, agregó.
Chile es un destino competitivo para inversión extranjera, con bajos costos, servicios alto nivel, efectivas medidas de protección a la inversión y altos estándares de gobierno corporativo. Chile se ubicó en el primer lugar dentro de América Latina, y 37 dentro de 185 países, en la versión 2013 del reporte ‘Doing Business’ preparado por el Banco Mundial. Junto con ello, subió al lugar 17 en el mundo y otra vez se ubicó como el primer país latinoamericano en términos de aptitud digital y atractivo de inversión para el período 2010-2014, según el ‘Business Environment Ranking’ publicado por el Economist Intelligence Unit. Chile superó a Perú, Colombia, México y Brasil, y se ubicó a la par con los países más seguros para inversiones. En consecuencia, Chile fue el segundo destino para inversión extranjera directa en Latinoamérica durante el año 2012, después de Brasil, y el número 11 en el mundo, recibiendo un total de 30.300 millones de dólares.
Wikimedia CommonsFoto: Tuxyso. Nace CANVAS, un servicio para crear y poner en marcha ETFs de "marca blanca" en Europa
ETF Securities ha lanzado CANVAS, un servicio que permitirá a los gestores de activos de todo el mundo crear y poner en marcha ETFs de “marca blanca” en Europa, y que nace para dar respuesta a la creciente demanda de este tipo de activos. Según ETF Securities, el mercado global de ETFs podría crecer entre 2 y 3 billones de dólares hasta 2015.
CANVAS proporcionará una serie de soluciones basadas en el mercado de ETFs, incluida la capacidad de crear ETFs usando la totalidad de la infraestructura de ETF Securities, el establecimiento de una plataforma de ETFs a medida, la conversión de los fondos UCITS existentes en ETFs o la adición de ETFs como una clase de activo a un fondo UCITS. Como pioneros en el desarrollo de ETPs, ETF Securities lleva ofreciendo ETFs desde 2008 y se propone utilizar esta experiencia para ayudar a los nuevos actores del mercado de ETFs, ampliando su oferta para los inversores, informó la firma en un comunicado.
“Los gestores de activos han estado incrementando constantemente el uso de los ETFs durante algún tiempo, y reconocen que es una de la áreas con mayor crecimiento dentro de la industria, con aproximadamente 350.000 millones de dólares invertidos sólo en Europa. Sin embargo, muchos de ellos no tienen la infraestructura, la experiencia y los recursos para desarrollar sus propios productos. CANVAS proporciona una manera fácil y eficiente para que estos gestores puedan lanzar ETFs basándose en los años de experiencia y la infraestructura probada de ETF Securities; y hasta la fecha ya han mostrado interés por este servicio gestores de activos de Europa, EE.UU. y China”, dijo Matt Johnson, jefe de Distribución de ETF Securities para Europa, Oriente Medio y África,
Los activos en ETFs han aumentado en diez veces durante la última década. ETF Securities espera que el mercado crezca más de un 50% en los próximos dos años ya que los inversores son cada vez más conscientes de las ventajas en cuanto a costes, la transparencia y la facilidad de uso que ofrecen los ETFs frente a otros vehículos financieros tradicionales. Los inversores institucionales y los minoristas están utilizando cada vez más ETFs para ganar exposición regional a los mercados desarrollados y emergentes, así como para acceder a algunas clases específicas de activos. Se espera que la ampliación y la profundización de los canales de distribución en nuevas regiones y segmentos de mercado y el aumento del conocimiento del mercado de ETFs, impulse aún más la demanda de estos productos de inversión.
CANVAS es un servicio europeo que ofrece nuestra experiencia para proporcionar una amplia selección de soluciones de inversión basadas en los ETFs a los gestores tanto activos como pasivos. Su modelo de arquitectura abierta es compatible con una amplia gama de servicios, desde el desarrollo hasta la gestión total de un ETF, con especial atención en la velocidad de su comercialización, así como en su eficiencia en cuanto a capital y recursos.
ETF Securities continuará ofreciendo su propia gama de ETFs y UCITS a los inversores, que serán atendidos además por el equipo de CANVAS
Marc Saluzzi es presidente de ALFI, la asociación de fondos de Luxemburgo.. La asociación de fondos de Luxemburgo advierte: la regulación pone en peligro los fondos monetarios europeos
La asociación de la industria luxemburguesa de fondos de inversión, ALFI, se ha mostrado muy crítica con las propuestas que la semana pasada realizó la Comisión Europea sobre la futura regulación de los fondos monetarios en el Viejo Continente. La asociación se queja de que las reglas contempladas en la propuesta son demasiado estrictas en términos de activos eligibles, diversificación y requisitos de capital, lo que podría poner en peligro a este tipo de fondos que, según ALFI, juegan “un papel fundamental en la financiación de los mercados a corto plazo”.
El pasado 4 de septiembre, la Comisión Europea publicó un documento de propuestas, bajo el título “Proposal for a Regulation of the European Parliament and of the Council on Money Market Funds” (Propuesta para la regulación de los fondos monetarios en el Parlamento Europeo y en el Consejo). El documento sugiere que los fondos con valor liquidativo (NAV) constante, que suponen la mitad de la industria de fondos monetarios en Europa, mantengan un colchón de liquidez del 3% de su patrimonio, algo que según ALFI, conllevaría dificultades para estos fondos y tendría un impacto negativo en esta categoría.
Así, la asociación considera que es peligroso extender las normas sobre este tipo de seguros de liquidez, inicialmente designadas para el sector bancario, a los fondos de inversión, que, recuerda, ya están regulados. “El coste de las reservas de capital es simplemente demasiado alto para los fondos monetarios con valor liquidativo constante, particularmente en el actual entorno de bajos tipos de interés”, dice Marc Saluzzi, presidente de ALFI.
La asociación cree también que esas exigencias de capital crearán problemas para los gestores europeos que ofrecen este tipo de productos de forma global, especialmente si la SEC estadounidense no aplica la misma regulación a los fondos monetarios del país. Se genería, pues, una desventaja competitiva.
Por todo ello, ALFI se declara “preocupada” por el impacto de esta regulación. “Los fondos monetarios representan el 15% de la industria de fondos europea y son una importante fuerte de financiación económica a corto plazo. Las normas propuestas por la Comisión, especialmente aquellas que marcan los activos en los que puede invertir un fondo y aquellas sobre su diversificación, son demasiado estrictas e incluso exceden las normas de los fondos UCITS, lo que no está justificado”, afirma Saluzzi.
Según ALFI, los clientes europeos ven en estos fondos características de accesibilidad, diversificación, liquidez y rentabilidad atractivas frente a otros vehículos como los depósitos u otros valores. “Los fondos monetarios juegan un papel crítico en la financiación de los mercados a corto plazo y la regulación no debe ponerlos en riesgo”.
Times Square Tower. Boston Properties Sells Interest in Times Square Tower to Norwegian Sovereign Wealth Fund
Boston Properties, ha anunciado este lunes la firma de un acuerdo vinculante para vender una participación del 45% en el derecho de arrendamiento del terreno y los créditos fiscales de Times Square Tower al fondo soberano noruego (GPFG), filial del Norges Bank, por un importe bruto de 684 millones de dólares en efectivo. La propiedad está libre de deuda. Boston Properties y el fondo soberano formarán una joint venture al cierre de la operación por la que la primera conservará la gestión del inmueble, informaron en un comunicado.
Times Square Tower es una torre de oficinas de Clase A que consta de 1,2 millones de pies cuadrados, con locales comerciales asociados y que se encuentra en el corazón de Times Square en Nueva York. Fue desarrollado por Boston Properties y terminó de construirse en 2004. Actualmente el 99 % del espacio está arrendado.
La propiedad está sujeta a un contrato de arrendamiento del terreno con la ciudad de Nueva York para cuyo vencimiento quedan 76 años y se beneficia del programa PILOT (Payment In Lieu of Taxes) hasta junio de 2024.
Este mismo año el fondo soberano noruego ha tomado una participación del 49,9% en un portafolio de bienes raíces de TIAA-CREF valorado en 1.200 millones de dólares y formado por activos en Nueva York, Washington DC y Boston. Esta fue la primera inversión del fondo noruego en bienes inmuebles en suelo de EE.UU. Al igual que en el acuerdo firmado con Boston Properties, TIAA-CREF mantuvo la gestión de estos inmuebles.
Photo: Diego Delso. Latin America Private Equity and Venture Capital Post Gains in 2013
A pesar de las recientes salidas de capital desde los mercados emergentes, el private equity y venture capital en América Latina continuó expandiéndose en la primera mitad de 2013, con un incremento en captación de fondos, inversiones y desinversiones respecto al mismo período del año pasado, de acuerdo a datos publicados por Latin American Private Equity and Venture Capital Association (LAVCA).
En el primer semestre de 2013, las firmas de private equity y venture capital captaron 3.800 millones de dólares con cierres parciales o totales de 36 fondos diferentes. Esto representa un incremento del 100% en capital comparado con el mismo período del año pasado, cuando 1.890 millones fueron comprometidos a través de 10 cierres parciales o finales.
“El tema sobresaliente en los datos del LAVCA del primer semestre de 2013 es el contraste con las noticias que reportan una salida de capital de los mercados emergentes en respuesta a cambios esperados en la política monetaria por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos” dijo Juan Savino, director de Investigaciones de LAVCA. “Hemos visto un repunte en la actividad de private equity y emprendedor en América Latina, con un universo creciente tanto de inversores globales como locales participando activamente”.
El número de transacciones en el mid-market (inversiones entre 25-100 millones) continúa creciendo, con casi el doble en Brasil en 2013 en relación al 2012. LPs globales sobre-suscribieron fondos de mid-market en Perú y Colombia y han demostrado interés en México, impulsados por la agenda de reformas de ese gobierno. En total, gestores de private equity y venture capital invirtieron un total de 2.900 millones de dólares (un incremento de 5% respecto a 2012) a través de 108 transacciones (un incremento de 19% respecto a 2012).
El número de inversiones en TI en América Latina creció un 21% durante el primer semestre de 2013, mientras que el sector de consumo al minorista registró un aumento del 44%; ambos sectores se presentaron como líderes en función de su porcentaje en las inversiones totales. El sector de energía fue también bien representado en los datos con 336 millones de dólares invertidos, por encima de los 126 millones de dólares en el primer semestre de 2012.
Inversiones de capital emprendedor por parte de firmas de venture capital, aceleradoras e inversores ángeles internacionales y latinoamericanos (desde seed hasta expansión) también crecieron en 2013, con 151,9 millones de dólares a través de 58 inversiones, representando un incremento del 69% en capital comprometido y un número record para inversiones de early stage en la región.
“El incremento en la actividad de capital emprendedor durante el primer semestre fue impulsado principalmente por venture capital latinoamericanos y es un signo positivo para el desarrollo de largo plazo del ecosistema inversor en la región”, continuó Savino.
De acuerdo con los resultados de LAVCA, el capital generado por desinversiones creció un 67% hasta 1.500 millones de dólares en el primer semestre de 2013, en comparación al primer semestre de 2012. Algo a remarcar durante este período es que se realizaron en México Ofertas Públicas Iniciales de dos cadenas de hoteles invertidas por fondos de private equity. Asimismo, el sector de educación se mostró particularmente dinámico, generando desinversiones por un total de 572 millones de dólares
Tendencias en Captación de Fondos, Inversiones y Desinversiones en América Latina
El siguiente gráfico provee un resumen de la información descripta anteriormente.
Foto: Trabajo Propio. Azimut desembarca en Brasil con la compra del 50% de una gestora local
La gestora italiana ha anunciado la firma de una joint venture en Brasil con Legan Administraçao de Recursos, según informaba el pasado viernes a través de un comunicado de prensa. Azimut adquirirá el 50% de la gestora.
Legan es una gestora independiente brasileña con sede en Sao Paulo fundada por cinco socios que cuenta con dos fondos multimercado de arbitraje renqueados entre los mejores de su categoría, según Institutional Investor, Standard & Poor’s y Exame. Se trata de los fondos Legan Low Vol FIM (invierte en tasas de interés, derivados y deuda soberana) y Legan Special FIM (invierte hasta un 20% en estrategias direccionales y long short de renta variable).
Legan cuenta con 14 empleados, y ofrece servicios de administración de activos, gestión de fondos (tiene tres fondos mutuos registrados en su página web) así como servicios de wealth management a unos 3.000 clientes. La gestora brasileña tiene 440 millones de reales en activos manejados (141 millones de euros, 186 millones de dólares).
La adquisición, pendiente de las aprobaciones regulatorias pertinentes, se realizará a través de AZ International Holdings, que comprará un 50% del holding brasileño propietario de Legan. Por este 50%, Azimut pagará unos tres millones de euros en efectivo y suscribirá una ampliación de capital por 2,5 millones de euros adicionales, que irán destinados a financiar el plan de negocio de Legan. Azimut también cuenta con opciones put y call sobre la sociedad. Los empleados de Legan han acordado colaborar a la expansión a medio plazo del negocio de Legan en el mercado brasileño.
El mercado brasileño de administración de activos contaba, a finales de julio de 2013, con activos de 1,05 billones de dólares, de los que, según datos de Anbima, un 50% están invertidos en fondos de renta fija y fondos balanceados. En Brasil, existen unas 400 gestoras independientes registradas en la CVM. Con esta joint venture, Azimut y Legan buscan el crecimiento en este inmenso mercado, no solo a través de los fondos existentes sino también aumentando su gama, incluyendo fondos de renta variable.
André Mamed, Fabio Veiga, Airton Kelner, Fausto Gouveia e Ivan Kraiser, fundadores de Legan, comentaban: “asociarnos con Azimut permitirá a Legan mejorar su estructura, consolidando nuestro compromiso con los clientes de obtener resultados consistentes y superiores a los índices de referencia. La JV nos permitirá fortalecer nuestro equipo con profesionales líderes así como potenciar nuestra presencia internacional“.
. Un fondo de la estadounidense Apollo compra EVO Banco por 60 millones de euros
Banco Novagalicia ha decidido vender EVO al fondo estadounidense Apollo, según ha informado la entidad en un hecho relevante remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Apollo Management Internacional se hace así con la entidad tras la pugna mantenida con un grupo de inversores anglosajones formado por la firma de private equity estadounidense Centerbridge y la británica Anacap como principales rivales. La operación, cifrada en 60 millones de euros en efectivo, es la primera en la que una entidad financiera española controlada por el FROB, el fondo de rescate español, es adquirida por inversores internacionales.
“NCG Banco, mediante el correspondiente proceso competitivo, ha acordado seleccionar la oferta presentada por la entidad estadounidense Apollo Management Internacional LLP y, en consecuencia, transmitir a la entidad designada por ésta el 100% de la unidad de negocio EVO Banco, que se constituirá como entidad financiera independiente, mediante la segregación del negocio bancario de 80 oficinas de NCG Banco que en la actualidad vienen operando bajo la marca EVO”, indica el banco en su comunicado al supervisor.
Con la compra, EVO pasará a ser una entidad independiente del banco gallego y contará con dicho número de oficinas. Según informaciones de varias agencias españolas, NCG Banco llevaba semanas analizando las ofertas vinculantes y estudiando cinco ofertas no firmes presentadas desde que abriese el proceso de venta de EVO, a finales de mayo.
El fondo comprador
Según un comunicado del banco en su página web, el comprador es Apollo European Principal Finance Fund II (Apolo EPF II), un fondo gestionado por entidades filiales de Apollo Global Management, gestora con fondos en activos inmobiliarios, capital riego y crédito. “Apollo adquiere EVO Banco con la intención de reforzarlo, con un plan de negocio basado en las fortalezas de la entidad para que sea un banco estable e importante en el sistema financiero español”, indica la entidad. El proyecto, dice Novagalicia, “preserva el empleo de EVO Banco y su red de oficinas en España y asegura la estabilidad accionarial de la entidad”.
De hecho, asegura que el proyecto presentado por Apollo EPF II prevé establecer EVO Banco como núcleo de su plataforma de actividad financiera en España.
Apollo recientemente ha adquirido Finanmadrid y en 2011 compró AvantCard, compañía que ya posee en España la licencia de establecimiento financiero de crédito, y que se completará próximamente con la licencia bancaria solicitada por Evo Banco, explica Novagalicia.
Foto: Manuel Martín Vicente, Flickr, Creative Commons.. Las EAFI aconsejan un viraje de las carteras hacia la bolsa y la deuda europea periférica ante la llegada del 'tapering'
Los profesionales de las empresas de asesoramiento financiero españolas (EAFI) son conscientes de que el comienzo del llamado ‘tapering’ -o retirada de estímulos cuantitativos por parte de la Reserva Federal estadounidense en forma de compras a la deuda pública del país-, determinará en parte la evolución de los mercados a lo largo del otoño y creará una volatilidad superior a la vivida durante el verano. Aunque la Fed no será la única responsable (eventos como la tensión geopolítica en Siria, las elecciones alemanas y su efecto sobre el calendario de reformas en la Unión Europea, o la inestabilidad política en Italia, los escándalos de corrupción en España y un posible nuevo rescate a Grecia también influirán), son unánimes las voces que aseguran que del momento y la forma en que se produzca esa retirada de estímulos dependerá, y mucho, el futuro de los mercados. Por eso los asesores han puesto en marcha una batería de recomendaciones para las carteras de sus clientes, entre las que favorecen activos como la renta variable, sobre todo del Viejo Continente, y la deuda pública de países de la Europa periférica.
Entre los que creen que el final de los estímulos en Estados Unidos ofrece una señal compradora en las bolsas, aunque haya volatilidad y pérdidas a corto plazo, está Ana Fernández, directora ejecutiva de AFS Finance Advisors EAFI. “A los clientes más agresivos les recomendamos sobreponderar los activos de renta variable en momentos de caída del mercado. Creemos que una subida de tipos también puede afectar negativamente a la renta variable en el corto plazo, pero dada la rentabilidad de los activos de menor riesgo, nos parece que puede aportar una mayor rentabilidad en el medio y largo plazo”.
Las oportunidades para comprar pueden venir de situaciones de estrés como la actuación de la Fed o una potencial guerra en Siria: “En estos momentos, en los que la situación de Siria puede ser el detonante de un empeoramiento generalizado de los mercados, estamos recomendando prudencia a la hora de comprar pero si las caídas en renta variable se acentúan de manera significativa, aprovecharíamos para aconsejar incrementar posiciones”, afirma. Entre las razones, asegura que la buena evolución de los datos macro tanto en Estados Unidos como en Europa refuerza ese argumento.
Precisamente por este proceso de recuperación, en la EAFI de Profim también ven valor en las bolsas de ambas regiones, si bien les preocupan las emergentes, según explica José María Luna, su director de Análisis Financiero. De hecho, creen que ese activo debería ser solo para inversores «muy agresivos, con plazos de inversión de largo plazo y en porcentajes inferiores al 10% del total de su patrimonio financiero». Aunque también convencido del potencial bursátil, Miguel Casas, desde Diverinvest Asesoramiento EAFI, es más positivo a medio plazo en renta variable europea y emergente.
En cuanto al peso en fondos de bolsa, en Profim proponen porcentajes de en torno a la neutralidad, para cada perfil de riesgo, y a través de fondos puros de acciones y mixtos. Y por estilos recomiendan dar algo más de peso a fondos con estilo de gestión growth (con inversiones en sectores como tecnología, consumo cíclico e industrial) frente a fondos con enfoque de valor.
La otra apuesta: la deuda periférica
La otra gran apuesta de los asesores tras el fin de los estímulos cuantitativos es la vuelta a la deuda pública de los países del sur de Europa. “Tácticamente debido a las inestabilidades geopolíticas seguimos muy de cerca las oportunidades que puedan surgir en bonos soberanos periféricos por las tensiones en los mercados, aunque somos cautos en la renta fija pública, teniendo muy presentes los actuales tipos de interés muy cercanos a mínimos históricos”, dice Casas. “Recomendamos analizar precios de entrada en activos en deuda de países periféricos, especialmente Portugal e Italia”, añade.“Nos gusta la renta fija pública periférica europea, como la de Irlanda o España”, coincide Luna.
Además del apetito por este activo, los asesores también se muestran unánimes en la necesidad de rebajar la duración en las carteras de renta fija y ser más selectivos que nunca. “Es momento de ajustar la duración de la renta fija. Hasta ahora hemos incluido riesgo de duración pero desde marzo lo hemos bajado”, dice Ramón Zárate, fundador de la EAFI homónima.“Nosotros creemos que la renta fija ya ha descontado una gran parte de la retirada de los estímulos y por tanto hay que ser muy selectivo. Estamos aconsejando que las inversiones en renta fija tanto en Europa como en EE. UU. tengan un duración corta, y en cuanto a la renta fija de países emergentes, creemos que puede sufrir más recortes a medida que los tipos americanos inicien una tendencia alcista”, afirma Fernández.
También en Profim consideran que no todo vale ahora en renta fija: coinciden en el consejo de abstenerse de estar en fondos de deuda emergente y de países core (Estados Unidos o Alemania) ante la posibilidad de que los tipos de interés de mercado sigan repuntando en estas zonas geográficas. Y recomiendan fondos que inviertan en renta fija privada europea de empresas de buena calidad y de corto/medio plazo. Convencidos de que “en este contexto de política monetaria expansiva, el precio de varios activo financieros, especialmente renta fija y algunas bolsas, están sobrevalorados”, en Diverinvest muestran preferencia por deuda de alta rentabilidad y corporativa con spreads interesantes. Zárate habla de nombres con diferenciales por encima de 400 puntos básicos con respecto al Bund alemán que podrían encontrarse en la renta fija privada, con duraciones incluso negativas. Apuesta por deuda con grado de inversión para el largo plazo y de alta rentabilidad (con calidad BB) para plazos inferiores a cinco años, para jugar “el spread corto plazo/largo plazo, que pensamos que aumentará, ante la imposibilidad de los gobiernos de dejar subir el de corto plazo”.
En la EAFI recomiendan también bonos convertibles, con divisa cubierta y siguen con las posiciones -recomendadas en el último trimestre del año 2012- de renta fija en renminbis (bonos Din Sum) y pesos mexicanos (emisores con calidad AA al menos), así como estar largos de dólares.
La gran rotación… ¿a la inversa?
Pero a pesar de esa visión optimista por las bolsas, los asesores no se atreven a hablar de una clara rotación desde la renta fija a la variable, ni siquiera con el revulsivo que supone el fin de los estímulos cuantitativos. “La mayor rotación la hemos visto en la venta de los activos de renta fija emergente, lo que ha provocado una caída media del 10% en este clase de activos”, dice Fernández. “No hablaríamos de gran rotación, pero lo cierto es que las empresas han hecho mejor los deberes que los gobiernos, y algunas de ellas cotizan a múltiplos extraordinarios. En general apostaríamos por renta variable desde un análisis value y no global, y por supuesto en los porcentajes correspondientes a cada perfil de riesgo”, matiza Zárate.
Desde Aspain 11 Asesores Financieros EAFI hablan incluso de una rotación inversa, de las bolsas a la deuda, en caso de una retirada de estímulos prematura: “Una retirada de estímulos prematura provocaría un traspaso de inversión desde la renta variable a la renta fija, debido al aumento de rentabilidad que puedan ofrecer los bonos”, dicen desde su departamento de Análisis. Con todo, la mayoría de las voces apunta a una retirada paulatina para tratar de evitar descarrilar la recuperación económica norteamericana: “Un inversor debe tener en cuenta que toda retirada de estímulos monetarios por parte de la Fed no significa que se vaya ni a retirar de golpe…ni que se retire la liquidez”, matiza Luna, que ve las medidas como positivas. “Desde nuestro punto de vista, no se debe seguir dopando a los mercados por las distorsiones de valoración que pueden suponer y que podrían gestar nuevas burbujas financieras”.
El titular de la SHCP, Luis Videgaray Caso, durante la presentación de la propuesta. El Gobierno de Peña Nieto propone la creación de un fondo petrolero soberano
La propuesta de reforma hacendaria del Gobierno mexicano, remitida este domingo a la Cámara de Diputados,incluye la creación de un Fondo de Ahorro Soberano (FAS) que contempla captar los excedentes entre el precio estimado del petróleo mexicano y lo que en realidad se vende en el mercado, subraya El Financiero.
En la propuesta se propone la desaparición de dos de los cuatro fondos de estabilización petrolera que existen actualmente, el Fondo de Estabilización para la Inversión en Infraestructura de Petróleos Mexicanos (FEIPEMEX) y del Fondo de Apoyo para la Reestructuración de Pensiones (FARP).
En cuanto al FAS, el documento apunta que “los recursos del fondo deberán destinarse a generar ahorro de largo plazo capaz de enfrentar contingencias estructurales de las finanzas públicas, así como a amortizar anticipadamente deuda pública”.
Según la propuesta, la eliminación de los dos fondos de estabilización responden a redundancias, así como a la finalidad de dar un mayor equilibrio a las finanzas públicas en el medio plazo.
El titular de la Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP), Luis Videgaray Caso, entregó este domingo al presidente de la Cámara de Diputados, Ricardo Anaya Cortés, el paquete económico para el ejercicio fiscal 2014 y la propuesta de Reforma Hacendaria y de Seguridad Social.
Las iniciativas que componen la Reforma Hacendaria y de Seguridad Social incluyen una iniciativa de reforma a los artículos 4 y 123 constitucionales; la propuesta de creación de cuatro leyes; la abrogación de dos leyes existentes y modificaciones a 15 ordenamientos legales.
