. Vips México se suma al portafolio de Starbucks y Burger King de Alsea
Alsea, el operador líder de establecimientos de comida rápida y comida casual de América Latina, anunció este martes que llegó a un acuerdo con Wal-Mart de México, (Walmex) para adquirir el 100% de su división de restaurantes, VIPS.
Según un documento enviado a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), la operación, sujeta a la aprobación de las autoridades, otorgaría a Alsea el control de 362 restaurantes – 263 bajo la marca “Vips”, 90 “El Portón”, 7 “Ragazzi” y 2 “La Finca”-, por un monto de 8.200 millones de pesos (aproximadamente 627 millones de dólares). Alsea espera que la transacción contribuya con 50 puntos base adicionales a la expansión del margen Ebitda consolidado de 2014.
Alberto Torrado, presidente del Consejo de Administración de Alsea, comentó: “Nos sentimos complacidos y honrados de incorporar a VIPS a la familia Alsea. No existe duda que esta adquisición embona de manera perfecta con nuestra estrategia de crecimiento a largo plazo. las marcas de VIPS complementan nuestro portafolio actual y nos ayudan con la estrategia de diversificación desde el punto de vista de conceptos, donde VIPS ofrece principalmente comida mexicana y está enfocada a un segmento demográfico hoy no atendido por nuestros restaurantes, con una propuesta de valor complementaria».
La operación, será financiada de forma inicial con deuda y posterior al cierre de la misma, se buscarán alternativas para disminuir su nivel de apalancamiento por debajo de tres veces deuda neta a Ebitda.
Alsea contó con Bank of America Merrill Lynch como asesor financiero y Ritch como asesor legal externo.
Foto: Quant. Perspectivas para Europa: un clima más soleado, con nubes y claros
El Banco Central Europeo cambia las reglas del juego
Desde que Mario Draghi se convirtiera en presidente del Banco Central Europeo (BCE) en noviembre de 2011, se han producido algunos cambios fundamentales en la política de esta institución que han contribuido claramente a mejorar el panorama macroeconómico. Partiendo de la política de relajación cuantitativa de la que tanto se ha hablado, en mayo de 2013, Draghi anunció que el BCE «mantendría las medidas acomodaticias mientras fuera necesario». Esto contrasta manifiestamente con la advertencia que la Reserva Federal estadounidense hizo pública más o menos al mismo tiempo sobre la posibilidad de una retirada de su programa de compra de activos. Estamos ante un dato relevante que respalda el argumento de que Europa aún se encuentra en las primeras etapas de la recuperación en comparación con EE.UU. y, por tanto, en términos relativos, ofrece a los inversores un mayor potencial alcista. Curiosamente, desde finales del mes de abril, la zona del euro ha experimentado las mejoras más destacadas de entre los mercados más importantes, sin tener en cuenta a Japón.
Zona del euro: la recuperación económica va por buen camino
La producción industrial en la zona del euro se incrementó un 1,5 % (cifra no anualizada) en el semestre hasta mayo: la variación semestral más marcada desde marzo de 2011. Esta subida se vio impulsada por el aumento de la producción de las empresas francesas y alemanas. Es la primera vez que el índice ha superado los 50 puntos desde enero de 2012, lo que marca el punto de inflexión entre la recesión y el crecimiento.
Producción industrial en la zona del euro
Fuente: Thomson Reuters DataStream, a 25 de julio de 2013.
Sólidos indicios de mejora en los « enfermos» de Europa
Los países periféricos de Europa están mostrando indicios de recuperación, con unos índices PMI compuestos en sus niveles más elevados desde junio de 2010, un hecho fundamental. El gráfico que figura a continuación refleja que, hasta hace muy poco, la recuperación económica estaba liderada por Alemania. Sin embargo, a día de hoy, los países periféricos también están aportando su granito de arena.
Producción industrial en la zona del euro
Fuente: DataStream, Henderson Global Investors, a 31 de julio de 2013.
Reformas estructurales generalizadas: incentivos para las previsiones a más largo plazo
Los gobiernos europeos que se han enfrentado a grandes dificultades económicas están adoptando medidas de reforma y reestructuración. Francia es un ejemplo de ello: entre las modificaciones realizadas o estudiadas, se encuentran la introducción de una exención del impuesto de sociedades, una mayor flexibilidad en el mercado laboral (las empresas pueden reducir la jornada laboral o los salarios) y una reforma de las pensiones.
Alemania acometió reformas similares hace una década y esto ha desempeñado un papel crucial en la fortaleza relativa que la economía teutona ha demostrado en los últimos años en comparación con la de los países vecinos.
Vuelven los beneficios
El crecimiento de los beneficios en Europa ha sido lento en los últimos años debido al daño que la crisis de la deuda pública de la zona del euro ha provocado en la confianza de los inversores. Sin embargo, las previsiones actuales apuntan a un regreso del crecimiento en 2013 y 2014.
Aunque el nivel de crecimiento de los beneficios podría terminar siendo optimista, en nuestra opinión, es probable que la renta variable europea responda de manera positiva a cualquier movimiento de crecimiento, puesto que esto demostraría que Europa se encuentra en el sendero de la recuperación.
Previsión de crecimiento de los beneficios en Europa (en % interanual)
Fuente: Análisis de Goldman Sachs y de Citigroup, Henderson Global Investors, a 30 de junio de 2013.
Las empresas gozan de una buena situación financiera
Las empresas europeas rara vez han mostrado una salud corporativa tan buena. Tras haber dedicado los últimos años a mejorar sus balances, su situación financiera es capaz de sacar los colores a la mayoría de los gobiernos. El efectivo en los balances de las empresas ronda niveles récord (véase gráfico) al tiempo que el endeudamiento (deuda neta) se ha ido reducido de forma continuada. Esta solidez en los balances de situación implica que las empresas son capaces de financiar internamente su crecimiento, creando menos presión en lo que la emisión de derechos respecta. Asimismo, implica que éstas cuentan con un colchón de capital importante en caso de deterioro del contexto económico.
Empresas europeas: efectivo en los balances de situación
Valoraciones: Europa es barata, en términos tanto relativos como absolutos
En toda Europa, las valoraciones de la renta variable son similares a las registradas hace tres décadas y, a día de hoy, las empresas presentan una gestión todavía mejor. Hay numerosas empresas sólidas. No obstante, los precios de las acciones no han logrado reflejar la subida de los beneficios y la solidez de los flujos de efectivo. Esto ha hecho que las empresas europeas coticen muy por debajo de su media histórica a largo plazo. El gráfico también muestra que, basándonos en un PER estimado a 12 meses, Europa ofrece un excelente potencial de subida.
Valoraciones: Europa es barata, en términos tanto relativos como absolutos
En algunos sectores, las empresas europeas comienzan a percibirse como líderes mundiales. Por ejemplo:
• Burberry, Richemont y Christian Dior son líderes mundiales en el sector de los artículos de lujo
• SAP es el líder mundial en bases de datos en memoria
• Siemens y ABB son los mejores proveedores de automatización de software
• Nestlé cuenta con las mejores combinaciones de productos de entre los productores de alimentos
Las empresas europeas se encuentran entre los principales beneficiarios del incremento de la riqueza en los mercados emergentes dado que los artículos de lujo y los productos de ingeniería de Europa están dirigidos, respectivamente, a una clase media y a unos proyectos de infraestructuras que van en aumento.
Fuente: Henderson Global Investors, Bloomberg, a 31 de diciembre de 2012. El universo de inversión es el índice Bloomberg 500 y se han utilizado los resultados empresariales más recientes
Volumen de inversión en renta variable: cambio de rumbo
El mes de junio de 2013 fue testigo de un nivel récord de reembolsos netos en los fondos de renta fija. Las ventas generalizadas llevadas a cabo por los inversores particulares podrían haberse debido a la preocupación sobre la futura retirada del programa de relajación cuantitativa de la Fed y de otros bancos centrales. En nuestra opinión, la mejora de la confianza y las atractivas valoraciones de la renta variable son algunos de los motivos por los que la preferencia de los bonos sobre las acciones podría estar a punto de revertirse.
Volumen de inversión en fondos de renta variable frente a fondos de renta fija
Mykolas D. Rambus, CEO de Wealth-X. Los UHNW latinoamericanos, los únicos del mundo que pierden brillo en 2013
Latinoamérica ha desencantado este año. La región, que empezaba 2012 con fuerza y promesas de crecimiento y oportunidades, se ha desinflado y se ha convertido en la única región del mundo en la que el número de UHNWI (Ultra High Net Worth Individuals) ha caído respecto a 2012, de acuerdo a un informe de Wealth-X y UBS.
En Latinoamérica, la población de UHNW y la riqueza de éstos ha caído en 2013 debido al pobre comportamiento de la economía brasileña, que a pesar de encontrarse entre las mejores economías emergentes del mundo, no cumplió expectativas en crecimiento económico. Las exportaciones cayeron, el gasto del consumidor fue bajo y las protestas en el país continúan produciéndose debido a la subida de las tarifas del transporte público y los casos de corrupción gubernamental en proyectos deportivos relacionados con la Copa Confederaciones 2013 y el Mundial 2014 no cesa.
Todo ello unido a unos datos económicos que no han cumplido las expectativas, ha repercutido en la caída del número de UHNW que integran la lista brasileña de este colectivo. En 2013, hay en Brasil una población de 4.015 UHNW frente a los 4.640 individuos que integraban la lista el año anterior, lo que supone un descenso de 13,3%. La riqueza del conjunto de éstos también ha mermado este año y lo ha hecho un 11%, ya que de los 865.000 millones de dólares que amasaban hace un año, la cifra ha caído hasta los 770.000 millones.
El caso de México difiere del de Brasil, ya que el número de individuos de ultra alto patrimonio ha crecido en 2013 un 3,9% y el conjunto de su riqueza un 3,3% respecto al año anterior. La población UHNW mexicana ha crecido en 125 personas, pasando de los 3.240 a los 3.365. De estos, 22 cuentan con una fortuna superior a los 1.000 millones de dólares y en conjunto amasan 137.000 millones de dólares.
En este sentido, el informe de Wealth X y UBS sostiene que de continuar la progresión mostrada por estos individuos en Brasil y México, México contará con la mayor población de UHNW de América Latina en 2014 y en cuanto a riqueza, los brasileños serán desbancados por los mexicanos en 2017.
En el conjunto de América Latina, cuyos individuos UHNW amasan una fortuna de 2,1 billones de dólares repartida entre una población de 14.150 individuos, la fortuna de estos cayó este año un 3,4% respecto a 2012 y el número de multimillonarios descendió un 4,1%. Tras Brasil y México, el tercer lugar en número de UHNW lo ocupa Argentina, seguido por Colombia, Chile, Perú y Venezuela.
Dejando de lado América Latina, lo más relevante del informe es que la población de este tipo que más ha crecido en 2013 ha sido la americana y europea. En conjunto, el número de UHNW en todo el mundo creció un 6,3% respecto a 2012 situándose en los 199.235 individuos (88% de ellos hombres, 18% mujeres), mientras que la riqueza en manos de estos creció un 7,7% alcanzando los 27,7 billones de dólares.
En cuanto al informe, el tercero global y anual que presenta Wealth-X y el primero en conjunto con el líder global de wealth management UBS, que lleva por título The Wealth-X & UBS World Ultra Wealth Report, ha sido elaborado a partir de las contribuciones de un equipo de investigadores y analistas presentes en las 12 oficinas con las que cuenta la firma de consultoría en cinco continentes. Para el estudio se tomaron en cuenta solo a aquellos individuos con un patrimonio superior a los 33 millones de dólares, los considerados UHNW.
Grupos de profesionales de la gestión española calentando en El Retiro antes de la sesión de running.. Franklin Templeton invita a los profesionales de la gestión a correr en El Retiro
La gestora estadounidense Franklin Templeton ha ideado una iniciativa para volver a la actividad después del verano y preparar a la industria de gestión española para el reencuentro con los mercados. Con el lema “Time To Take Stock”, un juego de palabras que hace referencia al momento favorable para entrar en renta variable pero también es una frase hecha que significa “Es el momento de ponerse a ello”, la gestora ha organizado varias sesiones para correr en el madrileño parque de El Retiro.
“Correr es una de las actividades de moda, por lo beneficioso para la salud y por lo sencillo que resulta poner en práctica…unas zapatillas y poco más”, dicen. Por eso han planteado un entrenamiento, todos los martes y con cuatro semanas de duración, que se mantendrá durante el mes de septiembre y culminará con una fiesta de celebración.
El entrenamiento está dirigido por entrenadores profesionales, y cada participante recibe un plan de entrenamiento individualizado en función de sus objetivos y su tiempo disponible. En total, se han creado ocho grupos con diferentes niveles (básico, básico-activo, iniciación, medio, medio-avanzado, avanzado y pros) y los participantes son en torno a 180.
Foto: Oficina de Crédit Agricole, Flickr Creative Commons.. Société Générale venderá su participación en Amundi en los dos próximos años
Las entidades financieras europeas reorganizan sus negocios y se centran en aquellos en los que ven más valor. En este entorno de reestructuración se enmarca la decisión de Société Générale de vender su participación en la gestora de activos Amundi, que asciende al 25% de su capital, en los dos próximos años. Según publica el diario francés Le Journal du Dimanche, el banco realizará una primera operación de venta del 10% de la gestora a Crédit Agricole en las próximas semanas y podría deshacerse del 15% restante en los próximos meses pues su objetivo sería deshacerse de su participación en el negocio de gestión de activos en dos años.
Según las informaciones, Crédit Agricole y Société Générale anunciarán en las próximas semanas un acuerdo para terminar su relación en el negocio de gestión de activos y también en el de brokerage. Citando a fuentes del mercado, el diario francés habla de que los dos bancos franceses intercambiarán sus participaciones respectivas en la firma de brokerage NewEdge y en la gestora de activos Amundi.
Así, Crédit Agricole venderá su participación del 50% en la firma de broker NewEdge a su socio, mientras Société Générale le pasará el 10% de Amundi, si bien mantendrá un 15% en la gestora que venderá dentro de los dos próximos años. Crédit Agricole, que tras la operación tendrá una participación del 85% en Amundi, podría fortalecer su control de la gestora, con mayores compras en el futuro a Société Générale.
Amundi fue creada hace tres años y nació de la fusión de las gestoras de los dos bancos franceses, Crédit Agricole Asset Management y Société Générale Asset Management. Por patrimonio gestionado, es una de las mayores gestoras europeas, con activos de 746.000 millones de euros a cierre del primer semestre de este año.
La gestora estableció recientemente una nueva división de negocio dedicada a la distribución entre clientes minoristas, con el objetivo de incrementar sus activos fuera del mercado francés, y dirigida sobre todo a bancas comerciales, bancos privados y banqueros privados en mercados del sur de Europa, Reino Unido, Bélgica, Holanda y Luxemburgo. Además, se encuentra en un proceso de establecimiento de nuevas oficinas en mercados objetivo, así como tratando de incrementar su tamaño en otros mercados. Así, abrirá una oficina en Holanda a finales de año, tras abrir recientemente otra en Suecia.
La gestora de Amundi en España, Amundi Iberia, tenía a finales de junio activos bajo gestión en el mercado español de 3.150 millones de euros, según datos de Inverco. En el segundo trimestre del año sufrió reembolsos netos de 145 millones de euros.
Iturriaga gestiona en Abante varios fondos de bolsa española, domiciliados en España y en Luxemburgo. Iturriaga (Abante) ve recorrido en la banca española y dibuja un escenario de normalización
Durante el verano, los bancos han pasado de ser el único sector que no aportaba ganancias al fondo de valores españoles que gestiona José Ramón Iturriaga en la gestora de Abante Asesores, y con versiones tanto en España como en Luxemburgo, a convertirse en el tercero en términos de rentabilidad, sólo por detrás de industriales y seguros. Según explica el gestor en su carta mensual, “los resultados del segundo trimestre confirman el cambio de dinámicas en la cuenta de resultados que se intuían en el arranque del año –sobre todo en el margen de intermediación- y han servido como catalizador para el mejor –mucho mejor- comportamiento relativo en bolsa”. Es decir, el gestor achaca parte de las subidas bursátiles a la mayor confianza y datos del sector financiero.
Es más, y a pesar de las subidas que se vienen produciendo en estos valores desde principios de julio, el recorrido que ve el gestor aún es alto. E interpreta esa vuelta del interés, sobre todo en la banca doméstica, es la mejor señal de que nos encontramos en un entorno más constructivo. “Además, la mejora de los datos de actividad debería ayudar a disipar las dudas que todavía quedan sobre la evolución futura de la morosidad y las eventuales necesidades de capital. La facilidad y rapidez con la que Credit Agricole ha colocado en el mercado la parte restante de su participación en Bankinter -7,5%- y el tipo de inversor que ha participado en la operación, son el mejor ejemplo de que los tiempos han cambiado”, dice en su carta.
Las claves de gestión de Iturriaga son “una selección de valores sin ningún prejuicio, independiente de su tamaño o peso en los índices, con un alto nivel de conocimiento y cercanía de las empresas y la vocación de permanencia en las mismas”. “A principio de año un buen amigo me preguntaba por ideas de inversión “outside the box”. Yo le respondí que quizá las ideas de inversión más originales –si por eso entendemos las de mayor potencial de revalorización- las tuviéramos mucho más cerca de lo que pensábamos…”, comenta.
Como ejemplo, Jazztel, de la que destaca su revalorización en los últimos años y la posibilidad de que sea objeto de una opa.
Entorno de normalidad
Además de la normalidad puesta de manifiesto por el creciente interés en la banca española, el gestor dibuja un escenario de subidas en los mercados (y también en sus fondos de bolsa española, que baten ampliamente al Ibex 35 en el año) y sobre todo, de normalización tras la famosa intervención de Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo, que puso fin a la crisis de deuda. Con todo, recuerda que el Ibex, a diferencia de muchos otros índices, está en 8.400 puntos, prácticamente la mitad de los máximos históricos de 2007.
“Los meses de verano confirman que continúa el proceso de vuelta la normalidad en lo que a la percepción del riesgo se refiere, deshaciendo los efectos que han tenido sobre el mercado los tres años de duda permanente sobre la viabilidad del euro. Este movimiento, lógicamente, está repercutiendo en todos los activos, tanto en los que han servido como refugio –oro, determinados bonos soberanos, crédito- como, aunque todavía de forma más timorata, en aquellos de los que los inversores salieron “en tromba” por su asociación con la viabilidad del euro. Y creo que es precisamente esto, la duración de la crisis de deuda europea, lo que está detrás de la dispersión de valoraciones tan amplia entre los distintos activos que hoy preside el mercado y cuya normalización, entiendo, está siendo y así va a seguir, siendo la clave que determine el comportamiento de los mercados”, explica en su carta.
Para Iturriaga, los acontecimientos de las últimas semanas –crisis de Siria, consecuencias del llamado tapering en Estados Unidos, techo de deuda americana…- pueden enmarcarse en el business as usual de los mercados y no resultan incompatibles -todo lo contrario- con los movimientos de fondo que supone este proceso de vuelta a la normalidad una vez descartados los desenlaces apocalípticos. “Ninguno de los factores anteriormente referenciados parece desestabilizante y sus consecuencias no deberían ir más allá de incrementos puntuales de volatilidad, normales en el día a día de los mercados”.
En cuanto a la macroeconomía, comenta que “la realidad está siendo mejor que lo que apuntaban las estimaciones que, como casi todo, estaban y están contagiadas por el pesimismo omnipresente. De hecho, cuanto mayor es o ha sido el escepticismo, mayor ha sido la sorpresa. En concreto, los datos españoles están chocando incluso a los más optimistas –entre los que lógicamente se encuentra el Gobierno-“.
La intensidad de la recuperación
Para el gestor, la discusión, ahora, no versa sobre la llegada de la recuperación sino sobre la intensidad de la misma, lo que constituye por sí mismo un salto cualitativo inmenso. “Hemos dejado atrás los planteamientos binarios –rescate sí, rescate no- y el análisis se centra en los factores que determinarán la velocidad de la recuperación: control del déficit público, evolución del precio del petróleo o el impacto que pueda tener la ralentización de las economías emergentes como consecuencia de las subidas de tipos de interés en el crecimiento global”.
Poco interés en periféricos
A pesar del mejor comportamiento y del menor ruido de fondo, destaca que el posicionamiento en los activos periféricos sigue siendo extraordinariamente bajo. “Las mejores sensaciones no se han trasladado, por el momento, a la cartera de los que realmente importan: fondos de pensiones, compañías de seguros,… A medida que el mejor comportamiento relativo vaya calando, éste es un movimiento que se retroalimenta”.
Foto: Jeekc. El colombiano GNB Sudameris recibe el visto bueno para comprar HSBC en Perú
La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP peruana (SBS) autorizó este lunes la adquisición por parte del colombiano Banco GNB Sudameris, propiedad de Jaime Gilinski, de hasta el 100% de las acciones de la filial local del HSBC.
Banco GNB Sudameris acordó en 2012 la compra de las filiales del HSBC en Colombia, Perú, Paraguay y Uruguay por unos 400 millones de dólares
“Habiendo el Banco GNB Sudameris recibido la autorización correspondiente del ente regulador de banca peruano, queda expedito el proceso para efectuar la transferencia de acciones de nuestros accionistas HSBC Latin America Holdings (UK) Limited y HSBC Inversiones a favor de Banco Sudameris”, precisó la entidad.
HSBC dijo también en el comunicado, que aún falta por cerrar la fecha en la que GNB Sudameris y los actuales accionistas de HSBC Bank Perú realizarán la transferencia.
Jaime Gilinski. (Portafolio). Los nuevos socios de Sabadell, el colombiano Jaime Gilinski y el mexicano David Martínez
Este lunes el español Banco Sabadell comunicaba a la CNMV su decisión de ampliar su capital en 1.400 millones de euros con la intención de reforzar su solvencia, una operación que se hará a través de dos aumentos de capital consecutivos, uno para inversores internacionales y otro para accionistas de la entidad.
La entidad presidida por Josep Oliu daba a conocer también los nombres de las sociedades extranjeras que ya han comprometido 425 millones de euros de capital. El primero de ellos, el fondo colombiano Itos Holding, en manos del millonario Jaime Gilinski, un hombre que además este mismo lunes obtenía autorización por parte del regulador peruano para cerrar la compra de la totalidad de HSBC en Perú a través de GNB Sudameris.
Gilinski, que se ha quedado con el 5% de los títulos de Sabadell, convirtiéndose así en el mayor accionista de la entidad española y en el primer colombiano accionista de peso en el mercado financiero español, es uno de los hombres más ricos de su país y reconocido banquero, empresario y filántropo. Éste se ha comprometido a acudir a la ampliación a través de Itos con 275 millones de dólares.
Además de GNB Sudameris, él y su padre son dueños de Servibanca, Productos Yupi, Plásticos Rimax, así como de activos inmobiliarios en Estados Unidos y Panamá. Según la revista Forbes su fortuna está valorada en 2.400 millones de dólares, lo que le situa entre los 700 hombres más ricos del planeta. Formado en Estados Unidos, Gilinski es ingeniero industrial por el Instituto de Tecnología de Georgia y cuenta con una maestría en Administración en Harvard.
El otro socio latinoamericano llega desde México y es David Martínez, un multimillonario de Monterrey con un perfil mucho menos conocido y más misterioso que su nuevo socio colombiano. Martínez ha entrado en el accionariado de Sabadell a través de Fintech con una inversión de 150 millones de euros y por la que alcanza el 3% del capital.
De Martínez se sabe que reside en uno de los apartamentos más caros de Nueva York, situado en el Time Warner Center y por el que pagó 42 millones de dólares en 2003. Dicen que podría haberse gastado incluso más en la renovación y que además cuenta con una importante colección de arte, informaba en noviembre de 2006 el diario mexicano El Universal en un artículo que llevaba por título “El misterioso señor Martínez”, en el que daba cuenta de muchos detalles poco conocidos de este regiomontano, cuya vida está efectivamente cubierta por un halo de misterio.
Martínez es un apasionado del arte, al que le gusta pasar desapercibido. Entre otros detalles de su vida, el diario apuntaba que tras terminar su educación en el Instituto Irlandés de Monterrey, en donde fue un estudiante modelo, decidió marcharse a Roma para ingresar en el seminario de los Legionarios de Cristo, aunque solo duró seis meses. Afincado desde hace años en Nueva York, poco se sabe de la vida y negocios de este regiomontano.
Wikimedia CommonsFoto: ValueWalk. Aún con el 10% de gravamen a las ganancias de capital, México continúa siendo atractivo
El presidente mexicano Enrique Peña Nieto propuso el domingo una serie de reformas para elevar la recaudación tributaria en un 2,9% del Producto Interno Bruto (PIB) para el 2018, medidas que han tenido un recibimiento agridulce.
Entre las propuestas, se observa el gravar con un 10% las ganancias de capital (que afectarían principalmente a los inversionistas mexicanos, los cuales representan menos del 20% de los inversionistas de la Bolsa Mexicana de Valores) que, de acuerdo con GBM HomeBroker, de ser aprobado este apartado, “México seguiría siendo uno de los países con una de las tasas impositivas más atractivas” citando como ejemplo a países como Austria, Finlandia, Alemania, Israel, Italia, Japón, Noruega, España y Suecia, cuyos impuestos para las ganancias de capital superan el 20%.
Diversos especialistas también se mostraron descontentos con la decisión de no proponer un IVA generalizado al consumo en medicinas y alimentos, decisión que el presidente calificó como una medida “socialmente justa y económicamente responsable en esta coyuntura”, mientras que de cara al público, «no toca el problema de fondo de la baja tributación para las personas en informalidad».
Por su parte, la agencia crediticia Moody’s destacó la reforma como positiva para el crédito y anticipa una posible mejora de calificación durante el 2013.
Entre las propuestas de la reforma fiscal se encuentran:
Gravar en un 10% las ganancias de capital y dividendos.
Crear una pensión universal, así como un seguro de desempleo.
Elevar de 30 a 32% la tasa máxima del Impuesto Sobre la Renta (ISR) para aquellos cuyos ingresos sean superiores a 500.000 pesos anuales (aproximadamente 37.800 dólares).
Eliminar el régimen de consolidación fiscal.
Homologar el IVA en la zona fronteriza (actual de un 11%).
Eliminar exenciones en servicios educativos e intereses de hipotecas.
Otorgar facilidades tributarias para impulsar la formalidad laboral.
Eliminar el Impuesto Empresarial a Tasa Única (IETU) y el Impuesto a los Depósitos en Efectivo (IDE).
Gravar bebidas azucaradas con el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS).
Reducir la carga fiscal de Pemex a menos de un 60% desde el 79% actual.
Foto: Fletcher. Calamos reabre su fondo insignia de convertibles a nuevos inversores en EE.UU.
Calamos Investments ha reabierto su fondo insignia, el Calamos Convertible Fund, disponible desde el 6 de septiembre para nuevos inversores y nuevas cuentas en EE.UU.
“Estamos contentos de reabrir nuestro fondo de convertibles a nuevos inversores en un momento que consideramos oportuno para invertir en estos instrumentos híbridos”, comenta John P. Calamos, Sr, CEO y co-CIO Global de Calamos Investments. “La mejora global de la economía y el ensanchamiento de los diferenciales ha alimentado el interés de los emisores por esta clase de activos, resultando en un mercado de convertibles mejor y más diversificado que esperamos siga fortaleciéndose. Además, durante los periodos de tasas al alza y expansión económica, los convertibles han tenido un comportamiento histórico mejor que sus pares de renta fija más tradicionales”.
Calamos es pionero y uno de los grandes jugadores en esta clase de activos, habiendo lanzado este fondo en 1985. El fondo, con 1.100 millones de dólares en activos, invierte principalmente en convertibles emitidas por compañías estadounidenses, aunque generalmente tiene entre el 5% y el 15% de sus activos neos invertidos en títulos no emitidos en EE.UU. También puede invertir en renta variable. El fondo tiene una gestión activa basada resultado de mezclar la inversión temática con el análisis fundamental. El resultado es un portafolio diversificado por sectores y calidad crediticia, con un énfasis en empresas de tamaño medio con buena calidad en sus balances.
Para inversores no estadounidenses, Calamos Investments aclara a Funds Society que el Calamos Convertible Fund que acaba de reabrirse tiene una estrategia muy similar a la US Convertible Strategy que ofrece la gestora para inversionistas institucionales non-US a través de mandatos (SMAs). Calamos Investments también tiene un fondo UCITS que invierte en convertibles, el Global Convertible Opportunities Fund, que no sigue la misma estrategia que el fondo que acaba de reabrirse en EE.UU. puesto que el fondo UCITS combina la inversión en renta variable, convertibles y renta fija.
Desde que Mario Draghi se convirtiera en presidente del Banco Central Europeo (BCE) en noviembre de 2011, se han producido algunos cambios fundamentales en la política de esta institución que han contribuido claramente a mejorar el panorama macroeconómico. Partiendo de la política de relajación cuantitativa de la que tanto se ha hablado, en mayo de 2013, Draghi anunció que el BCE «mantendría las medidas acomodaticias mientras fuera necesario». Esto contrasta manifiestamente con la advertencia que la Reserva Federal estadounidense hizo pública más o menos al mismo tiempo sobre la posibilidad de una retirada de su programa de compra de activos. Estamos ante un dato relevante que respalda el argumento de que Europa aún se encuentra en las primeras etapas de la recuperación en comparación con EE.UU. y, por tanto, en términos relativos, ofrece a los inversores un mayor potencial alcista. Curiosamente, desde finales del mes de abril, la zona del euro ha experimentado las mejoras más destacadas de entre los mercados más importantes, sin tener en cuenta a Japón.
La producción industrial en la zona del euro se incrementó un 1,5 % (cifra no anualizada) en el semestre hasta mayo: la variación semestral más marcada desde marzo de 2011. Esta subida se vio impulsada por el aumento de la producción de las empresas francesas y alemanas. Es la primera vez que el índice ha superado los 50 puntos desde enero de 2012, lo que marca el punto de inflexión entre la recesión y el crecimiento.
