. Open Outcry: una representación musical que refleja el comportamiento del mercado
Greg B. Davies, MD y director de inversiones cuantitativas y conductuales (quantitative and behavioral finance) en Barclays Wealth, ha comentado este año en FundForum International su última obra, Open Outcry, una pieza musical co-compuesta con Alexis Kirke, creada para reflejar el comportamiento del mercado. Esta pieza refleja los vínculos entre el comportamiento del mercado y las emociones, algo que según el autor puede identificarse perfectamente con su especialidad.
“Los datos financieros son hermosos por naturaleza, y también están cargados de emoción. Este concepto se identifica con las finanzas basadas en la conducta humana. Se trata de entender cuál es la incidencia de nuestras acciones sobre el funcionamiento del mercado que analizamos”, expresa Davies en este video.
Greg B.Davies, además de ser una eminencia en behavioral finance, es también un experimentado compositor. Su última obra, Open Outcry, quiere reflejar lo que ocurre en una mesa de contratación o en un mercado bursátil, a través de la música y de las actuaciones de los artistas que interpretan la pieza musical. Puede escucharse a través de este link.
Wikimedia CommonsFoto: böhringer friedrich. Looking Through the Fog, the Global Recovery is on Track
Parece que los inversores necesitan más tiempo para hacerse a la idea de que las políticas monetarias en EE.UU. y China ya no son tan acomodaticias. Los bancos centrales intentan ayudar a los inversores en este sentido enviando mensajes sobre sus intenciones en el futuro.
ING Investment hace un diágnostico psicológico del mercado en su última edición de MarketExpress, donde sigue recalcando que es importante entender que los estados de ánimo más pesimistas hacen desestimar la posibilidad de que lleguen nuevas buenas noticias. Por eso creen conveniente comenzar analizando las buenas noticias al hacer balance de los riesgos que nos deparan.
La renta variable europea cotiza a un nivel de descuento superior que la de EE.UU.
Indicadores económicos favorables en economías desarrolladas En un fuerte contraste con las recientes dinámicas de mercado, los datos económicos de los mercados desarrollados han sorprendido al alza. Los indicadores económicos han mostrado una sólida tendencia alcista desde mediados de mayo, gracias al fortalecimiento de Europa (incluyendo Reino Unido), EE.UU. y Japón. Salvo que reaparezca algún “shock de mercado” (por ejemplo una crisis en los mercados emergentes o una intensificación de la crisis en la Eurozon), es muy probable que la fortaleza cíclica de los mercados desarrollados conduzca a la economía global a niveles más altos y por lo tanto favorezca a los activos con más riesgo.
Los mercados han malinterpretado a la Fed Varios miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FMOC) de la Fed dieron una serie de charlas la semana pasada en las que afirmaban que los mercados han malinterpretado a la Fed. En particular, la subida de tipos del 2014 y una política más restrictiva más tarde, no era el mensaje que quería dar. Sino todo lo contrario. La flexibilización cuantitativa y un seguimiento más exhaustivo deberían verse como dos instrumentos políticos separados, siendo este últimao la más clara e importante expresión del juego estratégico de la Fed. A lo que esto respecta, nada ha cambiado, y la Fed no espera una subida de tipos antes del 2015.
Pautas del nivel oficial de tipos por parte del BCE En la Eurozona, la máxima preocupación del BCE es salvaguardar la frágil recuperación de la región. El 4 de Julio Draghi trató de confortar a los inversores anunciando una política a largo plazo por la cual nunca se “pre-comprometería” a futuras decisiones sobre tipos de interés. De hecho, cualquier decisión de subida de tipos se toma por un periodo prolongado.
Pueder leer el informe completo en el documento adjunto.
Foto: WolfgangSladkowski. Standard Chartered nombra nuevo responsable de selección de fondos
La hasta ahora responsable de selección de fondos y alternativos de Standard Chartered, Stella Chua, ha decidido abandonar su puesto tras casi tres años en la firma y más de 18 en la industria de asset y wealth management.
Según publica Citywire, Alexis Calal, responsable de inversiones y advisory, se hará cargo de sus responsabilidades.
Calla, se encarga de definir y proporcionar a los clientes privados del banco, la oferta de fondos de inversión de la firma, así como los servicios de advisory. En su nuevo puesto, se responsabilizará además de la selección de managers y del diseño de la lista de fondos para los negocios globales del banco.
Foto cedidaJosé Antonio Murillo. José Antonio Murillo, nuevo asesor de Banorte
La Presidencia del Consejo de Administración de Grupo Financiero Banorte (GFNorte) anunció el jueves que designó como su asesor al Dr. José Antonio Murillo Garza.
Antes de su incorporación a GFNorte, José Antonio Murillo se desempeñó como director de Análisis sobre Precios, Economía Regional e Información del Banco de México (Banxico), posición que ocupó desde el año 2008 y en la que tuvo a su cargo, entre otras responsabilidades, el análisis coyuntural, pronósticos e investigación sobre la inflación; el análisis e investigación de las economías regionales, la calidad y sistemas para soportar la información económica, así como la coordinación de diversas publicaciones institucionales. Durante la última década presentó en las reuniones periódicas del Comité de Política Monetaria el análisis sobre la inflación y las economías regionales. Además, durante ese periodo se reunió quincenalmente con la Junta de Gobierno para analizar el desempeño de la inflación.
El área encabezada por el Dr. Murillo en Banxico se caracterizó por la innovación de diversos productos que han sido muy apreciados por diversas audiencias. Destacan entre los más recientes los siguientes: Reporte sobre las Economías Regionales, aplicación para iPad “Banxico al Día”, proyecto de vinculación con los sectores productivos, actualización metodológica del INPC, así como el diseño e implementación de un amplio número de encuestas e indicadores económicos cuya finalidad fue mejorar el entendimiento sobre el funcionamiento de la economía. El área del Dr. Murillo sobresalió por la calidad y cantidad de la investigación económica que produjo, así como por su diseminación en diversos foros.
En Banxico también fungió como gerente de Precios y Salarios e Investigador Económico. En este periodo orientó su investigación a dos temas principales: la regulación financiera y el proceso inflacionario en México. Asimismo, asesoró a diversos miembros de la Junta de Gobierno sobre asuntos de relevancia para la toma de decisiones de política monetaria, y coordinó el programa de seminarios nacionales e internacionales.
También formó parte del Fondo Monetario Internacional (FMI), de 2005 a 2011, fungiendo como experto en temas de inflación y participando en varias misiones de los departamentos del Hemisferio Occidental y de Estadística, desempeñándose en algunos casos como líder de la misión.
José Antonio Murillo cuenta con un Doctorado en Economía por Rice University y con una Licenciatura en Economía por el ITAM. Además, ha sido catedrático en El Colegio de México, ITAM y Rice University. Ha realizado diversas publicaciones en revistas especializadas y ha impartido un amplio número de conferencias en foros académicos y empresariales.
Wikimedia CommonsFoto: Pavel/ Sean Vivek Crasto. Brasil y México: comparativa de los gigantes de Latinoamérica
A un año del Mundial de Futbol, todas las miradas están puestas en Latinoamérica. Mientras Brasil es probablemente la apuesta ganadora en el campo de futbol, ¿como se compara con México en términos económicos? En este video, los miembros del Credit Suisse Research Institute hacen un repaso a los pesos pesados de la región.
Puede ver la transcripción del video pinchando en este link.
Felipe Rojas. El mejor gestor de Latinoamérica: "Hay valor, solo hay que buscarlo y cuidar el riesgo"
Felipe Rojas, el mejor gestor latinoamericano según Citywire, habla con Funds Society sobre su visión del sector, lo que le gusta hacer para relajarse en su tiempo libre y nos da recomendaciones para tanto nuevos como experimentados gestores.
El gestor identifica a Brasil como el principal reto en la región. “Brasil es un gran mercado con muchísimas emisiones, una industria gigante pero la situación en la parte política y de la economía no está fácil, el crecimiento respecto a proyecciones ha venido en deterioro”, pero le gustaría que “retome bien ya que es un gran emisor y el mercado más grande de la región”.
En cuanto a la evolución que espera del mercado corporativo en América Latina en los próximos años, Rojas dijo que “de vuelta estamos en niveles atractivos” y que la evolución va a depender “muchísimo de la situación de los países. Todos los mercados están correlacionados” de una manera importante, “unos países más dependientes de las commodities que otros, pero al final la correlación es bastante grande”.
“Nadie es el capo di tutti siempre, uno se va desarrollando, siempre se puede hacer algo mejor…»
Rojas comentó que generar alfa en este entorno no necesariamente será fácil pero que mantiene una mirada positiva. “Siempre va a haber un lado donde encontrar valor y eso es lo que el fund manager debe hacer. Su foco debe ser encontrar valor en su asset class y no es que se diga se viene difícil o se viene fácil, no hay nada sencillo, cuando la cosa esta fácil uno quiere rentar más de lo que es fácil, entonces en términos relativos uno tiene que estar buscando donde hay valor. Hay valor, solo hay que buscarlo y cuidar la parte de los riesgos”, enfatizó.
Dejando a un lado el tema profesional, Rojas subraya que cuando no está trabajando la mejor manera de aprovechar su tiempo pasa por practicar deporte y disfrutar de la naturaleza. “Me gusta mucho el deporte, me libera y mientras uno esté en la edad de hacerlo creo que es extraordinariamente sano aprovechar”. Su rincón favorito para perderse después de un estresante día de trabajo es al aire libre, ya sea un jardín o haciendo deporte, pero para relajarse, “el aire libre es el factor común”.
No descarta retirarse en Nueva York
Pensando en la jubilación, Rojas menciona que aunque muchos dicen que Latinoamérica es para retirarse, el no descarta la posibilidad de vivir en Nueva York, una ciudad donde pasó cinco años de la mano de JPMorgan: “La verdad me encanta Nueva York, creo que es un lugar que miraría seriamente para retirarme: lindo, aire libre, una ciudad divertida, las cuatro estaciones. Nueva York es una de las ciudades que definitivamente miraría».
Uno no puede ser experto en muchas cosas. Uno debe concentrarse donde uno cree que tiene valor y mantenerse enfocado en el mandato que ha recibido de los inversionistas
En lo que más se fija el gestor para incorporar a gente a su equipo -además de haber tenido buenos maestros y buenos estudios, así como dedicación al estudio- es el que el candidato sea alguien con ganas de aprender y avanzar porque cuando conoce a alguien así considera que es “alguien que tiene algo ganado”. Busca a alguien asertivo que le otorgue “la posibilidad de enseñarle, darle la experiencia que uno tuvo, bueno y malo y que él [candidato] sepa evaluar cuales fueron las experiencias buenas y malas y pueda actuar en su futuro, en su carrera… tomando el leverage de las experiencias de otros”.
Menciona que “nadie es el capo di tutti siempre, uno se va desarrollando, siempre se puede hacer algo mejor, aprender algo de otros, incluso de los jóvenes que tienen menos experiencia, por eso me gusta que tengan buenos estudios y que sean emprendedores por que yo también tomo experiencias de ellos”. Rojas subrayó que a pesar de que tal vez los más jóvenes no han tenido mucha experiencia laboral, han visto y viajado. «Eso te llena mucho cuando tienes gente con buenos estudios que ha estado en lugares. La verdad, me parece bien, yo siempre promuevo que participen, que actúen, no porque sean nuevos ellos se llevan la parte aburrida, me gusta entregar experiencias, que se desarrollen, me gusta ver a la gente joven avanzar, alguien que tenga esa capacidad de emprender, que se dedique a emprender y desarrollarse para mi, es fundamental”.
Por último, Rojas recomendó a los administradores en su clase de activos -deuda corporativa latinoamericana- que estén atentos a una cosa, el crédito. “Miren crédito, crédito es la madre de este asset class”. “Hay que dedicarle tiempo a lo que hacemos, concentrarnos en lo que hacemos, de repente uno trata de abarcar muchas cosas, pero uno no puede ser experto en muchas cosas. Uno debe concentrarse donde uno cree que tiene valor y mantenerse enfocado en el mandato que ha recibido de los inversionistas. Uno se debe a los inversionistas y ser serio y la seriedad pasa por cumplir el mandato que te han dado y dedicarle mucho tiempo al mandato que te han dado para hacerlo bien” concluyó.
. ¿Que hace falta para conseguir una mayor inclusión financiera de América Latina?
Los niveles de inclusión financiera en América Latina y principalmente entre la población de menores ingresos se encuentran aún lejos de ser los ideales para alcanzar mayores estándares de desarrollo económico, reducción de la pobreza y mejora de los costos de transacción de la economía regional.
La proporción de créditos bancarios respecto al PBI es un indicador que muestra el grado de inclusión financiera. Así, a diciembre de 2012, según cifras disponibles, se registró un 35% como promedio de la región, porcentaje muy por debajo al que se observa en las economías avanzadas, que alcanza el 135% y las economías emergentes asiáticas con cerca de 75%. En Perú el ratio es de 28%, un porcentaje menor al que se observa en Chile (70%), Brasil (50%) y Colombia (35%).
A pesar de los esfuerzos por parte de las entidades bancarias y los aumentos en los niveles de inclusión financiera -en Perú, los créditos otorgados por la banca con relación al PBI pasaron del 7% a inicios de la década de los noventa al 28% en el 2012- hay mucho trabajo por delante. Entre las medidas más importantes que impulsarían un mayor avance en la regiónFELABAN y la Asociación de Bancos del Perú, destacan :
La formalización de los registros de propiedad (lo cual mejora las garantías).
Potenciar la información disponible en las centrales de riesgo.
Dar incentivos fiscales para el uso de medios de pago electrónicos.
Fomentar la expansión de los cajeros corresponsales.
Incrementar los niveles de educación financiera en la población.
Elevar la transparencia de la información y protección del consumidor financiero.
Ampliar la gama de medios de pago (lo que facilitaría las transacciones e impulsaría el comercio y la actividad económica).
Una de las medidas, el incremento de los niveles de educación financiera -proceso de transmisión de conocimiento, habilidades y actitudes necesarias para que la gente pueda adoptar buenas prácticas de manejo de dinero para la generación de ingreso, gasto, ahorro, endeudamiento e inversión- facilita que la población de bajos ingresos accedan al sistema financiero formal sobre todo en un contexto como el actual de aumento de productos financieros con mejores condiciones crediticias, nuevas tecnologías (tarjetas, teléfonos celulares, banca electrónica, etc.), y dinamismo de las economías.
El contexto favorable por el que atraviesa la mayoría de países de América Latina -pese al escenario internacional adverso- de expansión económica, de incremento de los ingresos de las personas y empresas, y de solidez de los sistemas bancarios, es el escenario propicio y representa una gran oportunidad que deben aprovechar las entidades financieras y los Gobiernos, a través de adecuadas medidas y políticas. El objetivo es incrementar los niveles de inclusión financiera y de esa manera impulsar la modernización de las economías, generar más ahorro del público en las instituciones formales, que redundarán en un mejor crecimiento económico y posibilidades de incremento de oportunidades para la población en general, sobre todo de los segmentos de menores recursos.
Todos estos temas y muchos más, serán analizados en el V Congreso Latinoamericano de Inclusión Financiera que organiza la Federación Latinoamericana de Bancos – FELABAN y la Asociación de Bancos del Perú (ASBANC) los días 19 y 20 de agosto en el Hotel Los Delfines en San Isidro. Para mayor información sobre el congreso dirigirse a www.claif2013.com o enviar un correo a difusion1@grupomilenium.com.pe
Aunque creemos que la eurozona ya no está en la lista de «pacientes críticos», su salud sigue siendo frágil, tal como demuestran los anémicos datos de crecimiento del primer trimestre (-0,2% intertrimestral). Los países del «núcleo» de Europa también han dado muestras de dificultades económicas: Francia se contrajo un 0,2% y el crecimiento de Alemania fue muy débil, un 0,1%. Los problemas estructurales subyacentes y los desencuentros políticos en la región también invitan a la prudencia. Las agonizantes negociaciones sobre el rescate de Chipre suponen que los inversores no deberían pasar por alto los riesgos que encierra el sistema bancario europeo. Las voces de protesta en la periferia siguen haciéndose oír; en Grecia, el partido de Izquierda Democrática abandonó la frágil coalición del país tras una discusión sobre el futuro de la televisión estatal.
Tras sopesar los riesgos, hemos infraponderado Europa
Aunque el crecimiento del dinero real apunta, tal vez, a un panorama ligeramente más alentador que el previsto por el consenso, y las medidas de valoración parecen favorables, no estamos totalmente convencidos de que los fundamentales vayan a cambiar lo suficiente como para materializar el potencial de la región. De modo que, tras sopesar los riesgos, hemos infraponderado Europa.
China y los mercados emergentes son un área compleja, y en la que aún no nos sentimos cómodos para comprar. Aunque sus perspectivas de crecimiento no nos preocupan demasiado —a pesar de la ralentización de la producción en China, este país debería seguir creciendo a un ritmo superior al resto del mundo—, sí nos inquieta el hecho de queesta región se haya convertido en un destino popular de inversión en los últimos diez años, pues ello podría saturar el mercado (gráfico 2). Los inversores que tal vez tenían una exposición del 1%-2% a los mercados emergentes a principios de la década de 2000, podrían tener hoy en día hasta un 15-20% de sus activos invertidos en esta región. Sin embargo, algunas de las ventajas que hicieron de los mercados emergentes una inversión atractiva por aquel entonces —divisas débiles y costes laborales reducidos— han perdido fuerza. China ha perdido competitividad en el mundo debido al sustancial incremento de los salarios y la escasez de trabajadores cualificados. Las políticas del Politburó para restringir el aumento de los precios de los inmuebles, así como las drásticas medidas para acabar con el sector bancario «sumergido», apuntan a un camino tortuoso. Los inversores esperarán anuncios más claros sobre la política presupuestaria y los planes de urbanización para estar más seguros de la dirección tomada por la agenda de reformas de Beijing.
Gráfico 2: Flujos de capitales tras la crisis
¿Lento pero seguro?
En el Reino Unido hay quizás más razones para la alegría de lo que la prensa nos hace creer. Aunque el crecimiento ha sido, en el mejor de los casos, moderado (el PIB creció un 0,3% en el primer trimestre), los inversores podrían estar subestimando el impacto de algunas de las iniciativas emprendidas por el Gobierno de coalición para reactivar la economía. La ayuda adicional a los compradores de vivienda a través del programa de financiación Funding for Lending and Help to Buy parece estar animando el mercado de la vivienda. Según las cifras más recientes del Council of Mortgage Lenders (Consejo de entidades de préstamo hipotecario), en mayo los bancos prestaron más dinero a las personas en busca de vivienda que en ningún otro momento desde el otoño de 2008. Al mismo tiempo, la debilidad de la libra esterlina ha resultado bastante beneficiosa para los fabricantes del Reino Unido, que han experimentado una recuperación más fuerte de lo previsto en su actividad. Por último, el cambio de gobernador en el Banco de Inglaterra, por el que Mark Carney tomará el timón, puede tener repercusiones importantes. Es probable que Carney se muestre más tolerante con la inflación a juzgar por sus comentarios sobre el objetivo de PIB nominal. Aunque el Reino Unido ha atravesado un largo periodo en el que la inflación se ha situado por encima del objetivo, ello no ha desestabilizado las expectativas de inflación a medio plazo, lo que significa que Carney podría tener un poco más de margen de lo que piensan algunos para reorientar el mandato del banco hacia el crecimiento y alcanzar la «velocidad de escape».
Columna de opinión de Bill McQuaker, co-director de renta variable y director de Multiactivos de Henderson Global Investors.
Foto: Benh LIEU SONG. Estrategias de distribución para penetrar en el mercado europeo
Ante la llegada de nuevos fondos de gestoras no europeas al viejo continente, se exploran las mejores vías para penetrar en este mercado: ¿fondos de fondos, plataformas, fondos de pensiones, family offices?
El Reino Unido y Holanda son los dos mercados europeos más prometedores para los gestores de fondos de pensiones durante los próximos cinco años, seguidos de Alemania, Italia y los mercados nórdicos. De cara a la distribución institucional de fondos, estos serían los mercados para posicionarse. Son conclusiones de un informe sobre dinámicas de distribución de fondos en Europa publicado por Cerulli Associates –European Distribution Dynamics 2013-.
Francia, según el informe, está controlada por las gestoras tradicionales francesas, Amundi y BNP Paribas. El informe de Cerulli apunta a que las gestoras que ofrezcan capacidad de inversión socialmente responsable todavía podrían hacerse un hueco entre los planes de pensiones franceses. Eofi Investissements es un ejemplo de gestora pequeña que ha logrado mandatos institucionales relevantes gracias a estas capacidades.
Cerulli aconseja que las gestoras que buscan penetrar el mercado europeo traten de ganar mercado entre los family offices, que son más receptivos a estrategias con menos track record al tiempo que valoran más la filosofía de inversión respecto a los resultados.
Otro canal bastante permeable a las nuevas ideas sería el de losfondos de fondos (FoF). Estas instituciones suelen valorar mucho la profesionalidad y son más receptivos a estrategias nicho, como las de mercados frontera. Adicionalmente, Cerulli señala que en Reino Unido, la normativa RDR ha empujado a muchos asesores independientes a recomendar a sus clientes la entrada en fondos de fondos o a la firma de contratos de gestión discrecional. Sin embargo, el regulador británico –FSA- está tratando de poner freno a los incentivos otorgados a los asesores por referir clientes a productos de gestión discrecional.
Fuera de Reino Unido los FoF no han tenido mucho éxito, pero el carácter institucional del producto y su receptividad a fondos de terceros lo convierten en un canal atractivo y relativamente barato para las gestoras extranjeras que quieren penetrar en mercados como Francia o los países nórdicos, concluye Cerulli en este informe.
No nos debemos confundir: más temprano que tarde, la Reserva Federal empezará a desmontar su política de expansión monetaria. Lo de las últimas semanas nos ha mostrado que seguiremos disfrutando de dólares por unos meses, pero ya la FED fue clara en que esa expansión, tiene que desaparecer. Esto lo saben los inversionistas globales, quienes anticipan que en septiembre o en diciembre, la FED anunciará una disminución del monto de compra mensual de bonos, de U$ 85 billones a U$65 billones. Esto, de manera lógica, disminuirá la oferta relativa de dólares a la economía global, y el flujo que durante mucho tiempo mantuvo a los activos de mercados emergentes al alza, se irá reduciendo.
Al tiempo, hay un hecho en el crecimiento relativo que es interesante: mientras USA empieza a recuperarse de una manera importante (por eso la FED empezará a disminuir la velocidad), las economías emergentes pasan por momentos menos gratos, especialmente por la caída en el precio de los bienes básicos. Es decir, mientras todo pinta bien para USA, en términos relativos para los emergentes, no lo es. Ojo, términos relativos, porque un crecimiento de China al 7.5%, es mejor que el de USA al 3%, pero ambos vienen en tendencia contraria, por poner sólo un ejemplo.
Esto quiere decir varias cosas: la primera y más evidente, es que tenemos que volver a los fundamentales económicos y empresariales de países y empresas emergentes, para encontrar activos con atractivo de inversión; la segunda, que ante este nuevo panorama, muchos flujos que salieron en las últimas semanas de los mercados emergentes, no volverán y se quedarán, inevitablemente, buscando mejores oportunidades en USA. Por una razón además poderosa: la perspectiva de todos los analistas, es a una apreciación del dólar norteamericano frente a las demás monedas globales en los próximos años. Recordemos que por monto, los 28 billones de dólares que salieron de bonos y acciones emergentes en el mes de junio, son la cantidad más grande en la historia de flujos que se van; y que habían llegado de la mano con inversiones en bonos corporativos norteamericanos durante el año anterior. De todas las regiones, América Latina fue la que más dinero, como proporción de sus activos totales, vio retirado durante junio, lo que demuestra que aún a los ojos de los grandes jugadores, somos una región comparativamente vulnerable.
Los que sigan con detenimiento el informe de Flujo de Fondos publicado por la FED, encontrarán algunos detalles interesantes, pero el que más me llama la atención es el que muestra que, a este ritmo, los fondos mutuos de acciones norteamericanas superarán el monto comprado en acciones en 2009 (que fue de 1,12 trillones de dólares) y dejarán muy atrás a los años 2010 y 2012, cuando en promedio compraron 654 billones de dólares.
¿Quiere esto decir que los emergentes seguirán descuadrándose? No necesariamente, pero las valorizaciones ‘exageradas’ que se vieron en algunos episodios no volverán a registrarse. Oportunidades existirán siempre, porque un activo desvalorizado siempre será atractivo, pero de largo plazo y de manera sostenida, como estábamos acostumbrados, ya no lo harán. Es decir, en mercados emergentes entramos en una etapa de mucha transacción, en que la compra y venta en períodos muy cortos de tiempo (meses), será la estrategia y la norma a seguir.
Es claro que las condiciones pueden cambiar, pero quizá no valga la pena emocionarse por algunos impulsos momentáneos que pueden venir de datos específicos: un repunte del PMI en China, estabilización de las condiciones monetarias en ese país, entre otras. La época en que los emergentes dieron una cosecha abundante, parece estar terminando.
Un tema a reflexionar, es que la mayoría de analistas y administradores de portafolios del mercado financiero, especialmente de América Latina, son personas formadas en el ejercicio luego del año 2000; por lo cual conocen únicamente la historia de cuando las acciones emergentes subían, las tasas de los bonos caían, las colocaciones de deuda eran abundantes, entre otras muchas cosas. Y peor, es que muchos de estos agentes no han empezado a cambiar el chip, y siguen pensando que los fundamentos de inversión hoy, puede ser iguales a los de la década pasada.
