De los activos privados al RIS: los desafíos y oportunidades para construir una industria europea de fondos competitiva

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Foto cedidaSandro Pierri, presidente de Efama.

Para Sandro Pierri, presidente de la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés), la industria europea de fondos debe impulsar un futuro más competitivo, innovador y sostenible para Europa. En este sentido, apuesta por asumir las recomendaciones de los informes de Letta y Draghi y “tomar medidas audaces para abordar los desafíos estructurales de Europa”.

En este reto, considera que la creación de un mercado de capitales europeo “vibrante y diverso” será esencial para apoyar a las economías y ciudadanos de la UE. “Como industria que sirve a millones de clientes y sustenta la economía europea, estamos comprometidos a desbloquear la financiación necesaria para alcanzar los objetivos estratégicos de la UE. Una Unión Europea de Ahorro e Inversiones puede desempeñar un papel fundamental, canalizando los ahorros minoristas hacia inversiones productivas que ayuden a las personas a ahorrar mejor y proporcionen a las empresas un acceso mejorado a la financiación”, afirma Pierri .  

Desafío y oportunidades

Con este marco de fondo, basado en la búsqueda y mejora de la competitividad de la industria de fondos, Pierri identifica una serie de desafíos y oportunidades para las gestoras. El primero de estos son los activos de mercados privados, que han experimentado un gran crecimiento. “A pesar de los vientos en contra a corto plazo, las inversiones en capital privado, deuda privada e infraestructuras siguen presentando fuertes oportunidades de crecimiento a largo plazo, con una tasa de crecimiento anual compuesta prevista del 14% hasta 2028”, señala. 

Según el último informe de Efama, el marco revisado de los ELTIFs ofrece un gran potencial para los inversores minoristas, creando oportunidades para una participación más amplia en estos mercados.  

Su segunda idea tiene que ver con el debate entre gestión activa versus pasiva. En este sentido, el responsable de Efama recuerda que la inversión pasiva sigue aumentando de manera constante: su cuota de activos ha pasado del 13% al 17% en la última década. “Durante los últimos tres años, los flujos de fondos en Europa han estado dominados por entradas en fondos de mercado monetario y estrategias pasivas. Esta tendencia plantea preguntas críticas sobre el futuro de la gestión activa de acciones y cómo puede diferenciarse en un panorama cada vez más competitivo”, comenta. 

Sin duda otro motor y desafío que tiene la industria son las finanzas sostenibles. Desde Efama consideran que, tras haber sido líderes a nivel mundial, la UE debe seguir tomando medidas proactivas para mantener su ventaja competitiva. Según Pierri, los responsables políticos de la UE deberían centrarse ahora en simplificar las normativas existentes e integrar las actualmente fragmentadas leyes de finanzas sostenibles en un marco coherente. “Esto es esencial para liberar todo el potencial de las finanzas sostenibles y lograr con éxito la transición verde para 2050”, matiza. 

En línea con la importancia del impulso regulatorio, el presidente de Efama destaca el reglamento RIS, que está orientado a transformar la distribución de fondos de cara al inversor minorista, aunque le queda un gran trabajo por delante. Pierri se muestra crítico respecto al trabajo que queda por hacer y apunta: “La actual Estrategia de Inversión Minorista (RIS, por sus siglas en inglés) no cumple su objetivo de aumentar la participación minorista en los mercados de capital europeos. En lugar de ello, añade complejidad a un marco regulatorio ya de por sí oneroso. Instamos a los responsables políticos de la UE a aprovechar las próximas negociaciones del trílogo para reenfocar la RIS en simplificar el recorrido del inversor y garantizar divulgaciones significativas”. 

Por último advierte que la consolidación dentro de la industria europea de gestión de activos está destinada a acelerarse, y es probable que los 10 principales gestores de activos capturen una mayor cuota del mercado. “Los gestores de activos europeos siguen siendo de menor escala y menos rentables en comparación con sus homólogos estadounidenses, lo que subraya la necesidad de cambios estructurales para mejorar su competitividad”, concluye.

Las mayores innovaciones en ETFs aún están por llegar

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En el pasado, los ETFs eran sinónimo de instrumentos de seguimiento de renta variable. Diez años después del lanzamiento de WisdomTree en Europa, la adopción de este tipo de activo (o wrapper) ha abierto una nueva frontera en la inversión para clientes de todos los perfiles. En la década transcurrida desde que entramos en el mercado europeo, el panorama de los ETFs ha cambiado radicalmente en cuanto a los productos disponibles, los activos bajo gestión (AUM) y los usuarios de ETFs.

Muchos de los clientes europeos que hace años acababan de comprar un ETF por primera vez; son hoy inversores convencidos en este tipo de activos. De hecho, muchos de ellos acabaron sustituyendo sus participaciones en fondos de inversión por ETFs debido a la transparencia, liquidez y exposiciones a las que podían acceder a través de este rentable envoltorio.

Los ETFs también han dejado atrás su reputación de vehículos pasivos. Nunca los hemos encasillado así porque siempre hemos creído que los inversores necesitaban soluciones más innovadoras que los índices ponderados por capitalización bursátil. Es lo que nos llevó a ser pioneros en el lanzamiento de ETFs que invierten en estrategias sistemáticas basadas en fundamentales.

Su capacidad para abarcar todo tipo de estrategias de inversión es solo una de las razones por las que los ETFs han hecho más por la igualdad de condiciones para los inversores que cualquier otra innovación en la gestión de activos. Uno de sus efectos en los últimos años ha sido su adopción por parte de los clientes minoristas, que se ha acelerado en toda la región. Queda margen para alcanzar al mercado estadounidense, pero esta tendencia constituye una interesante oportunidad de crecimiento para los emisores de ETFs en Europa. 

Y no solo los inversores particulares sacan partido de los ETFs. La banca privada, los grandes patrimonios y las empresas de asesoramiento financiero también pueden acceder a productos institucionales de calidad de una forma directa, rentable, transparente y líquida, para transformar realmente su oferta a los clientes de una forma que antes no podían. 

Los usuarios de ETFs son más curiosos y abiertos de mente que hace 10 años, cuando estos productos se utilizaban sobre todo para asignaciones de renta variable de gran capitalización. Por entonces, pocos creían que las exposiciones no relacionadas con la capitalización de mercado podrían ser opciones de inversión viables en un ETF. El mundo entiende ahora que estos productos son muy eficientes, que es otra de las razones por las que, según nuestra última encuesta a inversores profesionales, casi todos ellos invierten en ETFs. Este punto se ve reforzado por el hecho de que casi la mitad espera aumentar su asignación en los próximos 12 meses.

El potencial de los ETFs

No cabe duda de que los ETFs se han convertido en elementos esenciales para los responsables de la asignación de activos. Aunque la mayoría de los activos de ETFs se invierten en productos que siguen los índices de referencia tradicionales, los inversores buscan cada vez más el acceso a una gama más amplia de clases de activos a través de la estructura de estas estrategias. Más de un tercio (35 %) de los inversores profesionales utilizan ETFs para acceder a clases de activos alternativas, incluidas las materias primas y las criptomonedas. Esto supone un cambio significativo con respecto al escepticismo ante la viabilidad de las exposiciones no relacionadas con la renta variable en un ETF.

Para comprender el impacto de estos productos, hay que tener en cuenta la adopción mundial de los ETPs de criptomonedas. Esta innovación ha tendido un puente entre las finanzas tradicionales y esta clase de activos emergentes, como demuestran los 20.000 millones de dólares que han entrado este año en los ETPs de bitcoin. Convertir el bitcoin en un producto cotizado en bolsa democratizó el acceso a la mayor criptomoneda del mundo. Ha tenido éxito porque el bitcoin añade algo diferente a las carteras y hay menos barreras de entrada; la mayoría de los inversores europeos ya pueden comprar un ETP de criptomonedas.

El próximo capítulo: la innovación inteligente de los ETFs

La innovación consiste en añadir valor a las carteras, y la demanda es clara. Nuestra encuesta también revela que el 98% de los inversores profesionales europeos desea más innovación en los productos. Además, una cuarta parte (25%) cree que el desarrollo de productos innovadores será la tendencia más importante que impulsará el crecimiento de los ETFs en Europa durante la próxima década. Esta creencia sustenta nuestra convicción de que los ETFs son el mejor vehículo para ofrecer innovación a los inversores, un compromiso que hemos mantenido desde el principio.

La última década nos ha demostrado que a los ETFs les aguarda un futuro prometedor. Esto se traducirá en una mayor adopción, más opciones para los inversores y una innovación continua por parte de los emisores, que deben adaptarse a la evolución de las necesidades de los clientes. No innovar puede salir caro. El futuro de los ETFs es inmensamente prometedor y confío en que la innovación inteligente de los ETFs dará forma a un futuro brillante tanto para el sector como para los inversores.

 

Tribuna elaborada por Alexis Marinof, director de WisdomTree para Europa.

La oferta de bonos inmobiliarios se duplica en 2024 y seguirá subiendo en 2025

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Según el informe de ING «Real Estate € Supply Outlook 2025″, la oferta de bonos inmobiliarios ha superado las expectativas hasta ahora en 2024, con un total de emisiones inmobiliarias denominadas en euros de unos 19.000 millones hasta octubre de 2024. Inicialmente la firma había previsto una oferta de 15.000 millones de euros para el año, lo que ya suponía un gran aumento en comparación con 2023. En ese año, se emitieron 8.000 millones de euros.

En ING esperan que la oferta en el sector inmobiliario vuelva a aumentar significativamente en 2025, con 30.000 millones de euros. Aunque la cifra es significativamente superior a la de los últimos años, sigue siendo muy inferior a la de 2020 y 2021, y más acorde con la de 2018 y 2019. Los expertos ven cinco razones principales para el aumento esperado para este año:

Los reembolsos empiezan a repuntar

Los reembolsos de bonos inmobiliarios denominados en euros ascendieron a 20.400 millones de euros en 2024, frente a los 18.700 millones de euros de 2023. Para 2025, se prevé que los reembolsos sigan aumentando hasta alcanzar los 23 900 millones de euros, en parte debido a que una porción considerable de los grandes volúmenes primarios de 2019-2021 están a punto de vencer. Esto significa que la refinanciación seguirá siendo un tema clave para el sector en 2025.

Además, los reembolsos volverán a aumentar en 2026, hasta los 27.000 millones de euros. En la firma esperan que muchos emisores empiecen a considerar los vencimientos de 2026 y posteriores a principios de año, ya que las actuales condiciones de financiación y la dinámica de la demanda del mercado siguen siendo favorables.

Es probable que aumente el volumen de transacciones

Los volúmenes de transacciones han aumentado hasta ahora en 2024 en relación con 2023, aunque el mercado en general sigue siendo lento. Según datos de CBRE y Savills, los volúmenes de inversión del primer semestre de 2024 aumentaron un 10% y un 1% respectivamente. Se prevé que los volúmenes de inversión de todo el año aumenten aproximadamente un 10% en comparación con 2023.

Para 2025, en ING auguran que una mayor recuperación de las transacciones, ya que los rendimientos y las valoraciones se estabilizarán y los inversores tratarán de aprovechar las oportunidades, mientras que el «miedo a perderse algo» (FOMO) probablemente también será un factor clave.

Las condiciones del mercado de bonos deberían mejorar para más emisores

Las condiciones de financiación mejoraron sustancialmente en 2024, con recortes de los tipos de interés oficiales de los principales bancos centrales que se tradujeron en menores rendimientos y tipos swap. Además, los diferenciales han disminuido significativamente para el sector y para la mayoría de los emisores.

Debido a los niveles relativamente ajustados de los diferenciales (como se muestra en el gráfico siguiente) y a la expectativa de un nuevo descenso de los tipos, en ING no descartan que esto anime a otros emisores que han permanecido al margen desde principios de 2022.

¿El sector inmobiliario se recupera?

Para 2025, el estudio de la firma recoge que los mercados de renta fija seguirán mejorando para las empresas inmobiliarias, ya que el sector se recuperará aún más, con bajadas de tipos y las valoraciones parecen estabilizarse. Además, las métricas de crédito no deberían deteriorarse mucho más y el riesgo de crédito está ahora más limitado a determinados subsectores (por ejemplo, oficinas) o casos idiosincrásicos.

Por otra parte, muchos inversores han tenido una exposición infraponderada al sector durante un tiempo, lo que puede impulsar una demanda adicional de primarios inmobiliarios como una forma decente de aumentar la exposición a niveles de cupón atractivos.

En general, ING espera que 2025 será un año en el que el sector inmobiliario por fin se recuperará, y somos cada vez más optimistas respecto a las perspectivas.

Los bonos verdes no dan abasto

En lo que va de 2024, la oferta de bonos verdes ha superado por primera vez a la de bonos «vainilla», con 10.400 millones de euros y 8.400 millones de euros emitidos en lo que va de año, respectivamente. En años anteriores, la oferta verde ha tendido a situarse por debajo del 50% de la oferta total, pero no creemos que 2024 sea un caso atípico, ya que es probable que el cambio hacia la financiación verde se mantenga a largo plazo.

En la firma ven factible que el creciente interés del sector por la sostenibilidad, así como la creciente demanda de bonos verdes, dará lugar a una mayor emisión de bonos verdes en 2025. En conjunto, estiman una emisión de bonos verdes de unos 16.000 millones de euros para el próximo año.

Materias primas: el crecimiento global y la transición energética serán los puntos de apoyo frente a los vientos en contra

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Tras la victoria de Trump a finales del año pasado, las commodities comenzaron a debilitarse. Incluso el oro, que tuvo un año excepcional, comenzó a perder valor ante la subida del dólar. Estas turbulencias en el último trimestre de 2024 hacen que las perspectivas de las firmas de inversión para las materias primas estén llenas de luces y sombras y, sobre todo, de interpretaciones muy diversas.

Por ejemplo, Bank of America espera que bajen los precios de las materias primas, incluido el petróleo. Según Francisco Blanch, head of Commodities and Derivatives Research, el crecimiento de la demanda de las commodities se debilitará: “Los fundamentos macroeconómicos sugieren que en 2025 los mercados estarán sobreabastecidos de petróleo y cereales, pero más equilibrados en el caso de los metales. Tras enfrentarse a vientos en contra a principios de año, el oro debería alcanzar un máximo de 3.000 dólares por onza”.

En su outlook, la entidad explica que los riesgos de una guerra comercial global, junto con un dólar estadounidense fuerte y tasas terminales más altas, generan un panorama bajista para los rendimientos de las materias primas. “Los fundamentos apuntan a precios más bajos del petróleo, granos y metales en el primer semestre de 2025, pero el panorama podría mejorar con un estímulo en China o acuerdos comerciales. Los choques macroeconómicos negativos (aranceles, tasas más altas) o positivos (acuerdos comerciales, fiscales o de paz) podrían aumentar las correlaciones entre clases de activos en 2025”, insisten desde Bank of America.

Desde Ofi Invest consideran que la corrección que sufrieron los precios de los metales industriales y preciosos de cerca del 10% tras la victoria de Trump fue algo puntual y que ocurrió como consecuencia de un dólar fuerte. Pese a este “traspiés”, considera que nada ha modificado a medio plazo los motores estructurales de los metales: la transición energética y el elevado nivel de endeudamiento. La gestora cree que ambas tendencias volverán a apoyar la subida del precio de los metales, teniendo en cuenta los desequilibrios estructurales tanto de la oferta como de la demanda.

“El repunte a corto plazo del dólar no es el factor más relevante para el oro. Los problemas de la deuda ,y la incipiente desconfianza en el dólar, son problemas estructurales y persistentes que tienen mayor repercusión en el precio del oro. Además, el precio de los metales se beneficiará del cambio en el consumo por la transición energética y la digital. En definitiva, los motores estructurales de los metales, encabezados por la transición energética y la transición digital, deberían volver a apoyar la subida del precio de los metales pronto, dados los desequilibrios actuales entre la oferta y la demanda”, explican desde Ofi Invest.

En cambio desde Macquarie sostiene que, dado el pronóstico de crecimiento del PIB global del 3% para 2025 de sus economistas, con una aceleración secuencial en el primer semestre, los precios de las materias primas deberían encontrar algo de apoyo frente al viento en contra actual de la fortaleza del dólar estadounidense. Dicho esto, señalan que la perspectiva de un viento a favor más fuerte, con una aceleración notable de la producción industrial global, ha disminuido. “De hecho, las implicaciones negativas para la demanda de bienes de una guerra comercial amenazan el potencial de recuperación de la manufactura frente a los servicios. La posibilidad de que la demanda de materias primas reciba un impulso por parte del reabastecimiento de manufacturas en los mercados desarrollados también está limitada tanto por el impacto negativo en la confianza que representaría una guerra comercial, como por nuestras expectativas reducidas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos”, explican. 

Los vientos en contra

Según indica Macquarie en su outlook, en el escenario base que manejan, la implementación incremental tanto de aranceles estadounidenses como de relajación de políticas chinas probablemente resultará en una acción de precios comparativamente lenta. “Sin algo que impulse un aumento en el crecimiento real de la demanda o una narrativa que reinvigorice los flujos financieros, los mercados fundamentalmente sobresaturados probablemente verán cómo la mayoría de los precios se desplazan a la baja durante los próximos dieciocho meses, intercalados con volatilidad impulsada por titulares y la posibilidad de desajustes regionales”, explican. 

Además, advierten de que existen una amplia gama de riesgos asociados a esto, que dependen en gran medida de qué acuerdos comerciales, si es que se logran, se concreten. En el documento de perspectivas indican que el escenario alternativo más volátil sería, sin duda, aquel en el que la administración entrante de Trump adoptara un enfoque maximalista en la implementación de aranceles, lo que provocaría tanto un aumento del riesgo financiero como una destrucción real de la demanda para las materias primas industriales, solo para que esto fuera seguido por un paquete de estímulo mucho más contundente y, probablemente, intensivo en materias primas por parte del gobierno chino.

Tendencias de crecimiento

“Aparte de las incertidumbres cíclicas, sigue siendo el ritmo de la transición energética el que esperamos que determine las tendencias de crecimiento de la demanda final global. Dada la ausencia de crecimiento de la demanda de materias primas de la «economía antigua» en los mercados desarrollados durante las últimas dos décadas, seguimos siendo escépticos sobre su potencial como motor de crecimiento futuro. Además, el argumento de que la transición energética ya está siendo percibida como un diferenciador de demanda se subraya con la evaluación de que la producción global de vehículos eléctricos (VE) debería representar aproximadamente el 40% del crecimiento neto de la demanda de cobre en 2024. Al mismo tiempo, la fortaleza de las ventas de vehículos eléctricos en China debería significar que las tasas de penetración de flotas sean ahora suficientes para que la demanda de petróleo refinado para el transporte por carretera en el país haya alcanzado su punto máximo”, añaden desde Macquarie,

Su conclusión es que no solo variará con el tiempo el ritmo al que esto se desarrolla, sino que el grado en que los mercados financieros lo valoren probablemente exacerbando esos cambios. “A la luz de esto, así como la reflexividad de los mercados de materias primas significa que los períodos de fuerza excesiva de los precios probablemente compensarán el potencial de estrechamiento fundamental futuro, incentivando el crecimiento de la oferta primaria y secundaria, así como la destrucción de la demanda, cualquier período de debilidad excesiva de los precios —por ejemplo, debido a una guerra comercial— agregaría al potencial de escasez a mediano plazo”, concluye el documento de perspectivas de Macquarie.

Banco Mediolanum se convierte en nuevo patrocinador de la acb

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Foto cedidaLuca Bosisio, consejero delegado de Banco Mediolanum, y Antonio Martín, presidente de la acb

Banco Mediolanum, entidad española especializada en el asesoramiento financiero a sus clientes a lo largo de todas las etapas de su vida, ha cerrado su primer acuerdo de patrocinio a nivel nacional con la acb (Asociación de Clubes de Baloncesto). De esta forma, la entidad se convierte en patrocinador oficial de la Asociación y de todas sus competiciones en las temporadas 2024-25, 2025-26 y 2026-2027: Liga Endesa, incluyendo la fase regular y el Playoff, Copa del Rey, Supercopa Endesa y Minicopa Endesa.

El convenio entre ambas partes ha sido presentado por el presidente de la acb, Antonio Martín, y por Luca Bosisio, Consejero Delegado de Banco Mediolanum, en un acto celebrado en el Palacete Abadal de Barcelona, sede de la entidad en la Ciudad Condal. El acuerdo incluye presencia en todas las comunicaciones oficiales, así como en los partidos mediante diferentes formatos y soportes.

Además, implica también la presencia de la entidad con spots en las retransmisiones televisivas de la competición y en los espacios publicitarios dentro de la imagen televisiva en los pabellones. De esta forma, Banco Mediolanum se suma al programa de patrocinio de la acb, que cuenta con Endesa como title sponsor, con Movistar como socio patrocinador, y con Toyota, Ionos y ahora Banco Mediolanum como patrocinadores oficiales, además de ocho marcas proveedoras.

Con este nuevo patrocinio, la entidad hace una fuerte apuesta por el baloncesto, uno de los deportes con mayor repercusión en España. La Liga Endesa se ha posicionado como una de las mejores ligas nacionales de baloncesto de Europa, con un alto nivel de competición en los partidos y eventos, y una gran masa social en los pabellones y siguiendo la competición.

Luca Bosisio, consejero delegado de Banco Mediolanum, ha destacado: “Es un honor firmar nuestro primer patrocinio a nivel nacional con la acb y sumarnos a la promoción del baloncesto en España, un deporte que comparte la pasión por la excelencia y los valores de trabajo en equipo, solidaridad, igualdad y compromiso que distinguen a nuestro banco”.

Por su parte, Antonio Martín, presidente de la acb, ha destacado que “nos encanta firmar este acuerdo con Banco Mediolanum, porque compartimos un espíritu de crecimiento y una devoción por cada aficionado, como ellos tienen por cada cliente”.

El Banco Central del Uruguay interviene a Grupo Bursátil Uruguayo Sociedad de Bolsa

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(Fuente: web institucional) Banco Central del Uruguay
Banco Central del Uruguay (Fuente: web institucional)

En una medida que describen como preventiva, el Banco Central del Uruguay (BCU) informó que su directorio resolvió intervenir a Grupo Bursátil Uruguayo Sociedad de Bolsa S.A. (GBU). Esto implica una suspensión de las actividades y sustitución total de sus autoridades estatutarias, según informaron en un comunicado.

La resolución también contempla la suspensión del contador Álvaro Correa de sus atribuciones de personal superior. Junto con esto, la autoridad monetaria uruguaya ordenó inmovilizar todos los activos propios y de clientes en cuentas a nombre de la firma, según consigna la resolución fechada 8 de enero.

El BCU también designó una interventora, Ana Chaves. Así, la contadora quedó como la “única autorizada a ejercer las competencias que estatutariamente corresponden a los órganos sociales”, determinaron.

El organismo público también instruyó a GBU a entregar ciertos antecedentes a la Superintendencia de Servicios Financieros. Solicitó “el detalle de los saldos de efectivo y valores de las cuentas de cada uno de sus clientes y el detalle de los saldos de todas las cuentas en bancos, brokers, intermediarios de valores y toda otra entidad financiera con la cual mantenga contratos vigentes, indicando especialmente aquellas en las cuales mantenga efectivo y valores propios o de terceros”.

Junto con esto, la firma intervenida fue instruida a notificar inmediatamente a sus clientes y las entidades con las que opera.

Vision sella una alianza para distribuir a BC Partners en la región andina

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Wikimedia Commons. Chile, Perú, Colombia

La boutique financiera chilena Vision cerró un acuerdo para formar una alianza estrategia con BC Partners, una gestora internacional de alternativos enfocada principalmente en private equity. Con esto, firma tendrá la tarea de distribuir las estrategias de la firma especializada a los institucionales de la región andina.

El objetivo, según delineó Vision en un comunicado, es promover las capacidades de inversión de BC a AFP, compañías de seguros y family offices de Chile, Perú y Colombia.

La firma internacional, fundada en 1986 y pionera de las estrategias de inversiones paneuropeas, ha levantado 11 fondos, con más de 30.000 millones de euros (unos 30.900 millones de dólares) en capital comprometido, además de entregar oportunidades de co-inversión.

Con todo, BC Partners ha realizado alrededor de 130 inversiones en private equity en sectores clave de 19 países. Según recalcó Vision, la firma genera resultados consistentes para los inversionistas, gracias a una estrategia anclada en la originación enfocada y creación de valor mediante mejoras operativas.

Es más, en diciembre de 2024 la compañía especializada generó más de 12.000 millones de euros (12.360 millones de dólares) en valor para los inversionistas, a través de la monetización de seis compañías de su portafolio.

Vision es una boutique chilena con más de 30 años de experiencia en asesoría de inversiones y distribución institucional en la región andina. Su especialidad es representar a gestores internacionales de activos líquidos y alternativos de cara a clientes institucionales.https://www.fundssociety.com/es/noticias/alternativos/la-industria-chilena-celebra-el-alza-de-limites-de-inversion-en-alternativos-de-los-fondos-de-pensiones/

Aprobaciones de la CCR

BC Partners fue una de las dos gestoras de alternativos aprobadas por la Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR) –entidad que determina los instrumentos en los que están autorizados a invertir los fondos de pensiones chilenos– en diciembre.

Según informó la entidad, las AFP pueden incorporar sus vehículos de inversión y operaciones de coinversión en capital privado a sus carteras. Esto en un momento en que los límites para invertir en alternativos están elevándose gradualmente.

La otra gestora que fue autorizada por la CCR, también para inversiones en capital privado, fue Novacap Management. Esta administradora de fondos de private equity invierte en industrias; tecnología, medios y comunicaciones; servicios financieros; e infraestructura digital.

Además, tres fondos mutuos entraron a la lista de instrumentos invertibles de las AFP. Se trata de las estrategias Comgest Growth Europe Compounders, de Comgest; Lord Abbett Short Duration High Yield Fund, de Lord Abbett Global Funds; y Jupiter Global High Yield Bond, de Jupiter Global Fund.

Due diligence tecnológica, infravalorada por empresas e inversores

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Foto cedidaEnrique O´Connor, director general de Vaultinum Iberia y Latam

«La empresa está creciendo y es rentable, así que la parte tecnológica estará bien«. Esta es la visión que muchos inversores tienen respecto a la tecnología de las empresas objetivo, pero esto puede resultar fatal para su inversión. Incluso los emprendedores no profundizan a menudo en los aspectos técnicos de sus operaciones y suponen que, dado el desarrollo positivo de la empresa, todo funcionará bien desde el punto de vista técnico. Una buena práctica para un inversor es realizar una due diligence técnica (o Tech DD) exhaustiva antes de cada inversión, y este enfoque es muy recomendable para las empresas que buscan activamente inversores.

La due diligence técnica es una parte crucial de cualquier proceso de venta y beneficia tanto a empresas como a inversores. Durante este proceso, la infraestructura del departamento informático y tecnológico de la empresa se analiza en profundidad, no solo en términos de su rendimiento actual, sino también por su enfoque a futuro: ¿es capaz de ayudar a la empresa a alcanzar sus objetivos comerciales establecidos? 

Por lo general, se examinan cuatro áreas:

  1. Escalabilidad: ¿Está diseñada la infraestructura del departamento informático y tecnológico para crecer? ¿Son adecuados los procesos de trabajo para funcionar sin problemas para adaptarse a ese crecimiento? ¿Existen procesos para ampliar el equipo rápidamente cuando sea necesario?
  2. Producto: ¿Cuál es el nivel de madurez del producto? ¿Están resueltos los problemas de patentes y protección de datos? ¿Existe una visión para el futuro del producto o se considera suficiente su estado actual? ¿Es sólida su Propuesta Única de Venta (USP)?
  3. Equipo: De cara a planes futuros, ¿hay suficiente experiencia en el equipo? ¿Cómo está distribuido el conocimiento? ¿Cuál es la carga de trabajo de los empleados?
  4. Tecnología: ¿Se están utilizando los lenguajes de programación y frameworks actuales? ¿Están bien estructuradas las arquitecturas del departamento informático y tecnológico? ¿En qué estado se encuentra la calidad del código? ¿Cómo se implementan las estrategias de copia de seguridad y recuperación?

Los inversores deberían realizar una Tech DD antes de cada inversión para evaluar sus riesgos. No importa si se trata de una empresa dedicada específicamente a la tecnología; en muchas empresas, el departamento informático y tecnológico juega un rol importante en el éxito comercial, justificando ese esfuerzo. En la práctica, sin embargo, los aspectos técnicos a menudo se incluyen dentro de una due diligence comercial, lo que no es suficiente para una evaluación completa.

Los emprendedores orientados a las ventas tienen un interés legítimo en realizar una Tech DD exhaustiva antes de aproximarse a posibles compradores o inversores. Esto les permite abordar deficiencias con antelación y optimizar el valor de mercado de su empresa.

Muy pocos inversores son desarrolladores de software y, por tanto, capaces de comprender la tecnología hasta el nivel del código. Si bien es obligatorio mantener una conversación con el CTO de la empresa objetivo, esto no resulta suficiente para que la evaluación esté completa. Como ex-emprendedores en Internet, los inversores suelen tener buena idea de la situación interna de las empresas y crean una imagen detallada: ¿cómo son las dinámicas de equipo? ¿Cómo son los procesos de reclutamiento? ¿Qué cambios se necesitarían en las condiciones de trabajo y en la cultura organizacional para retener el talento tecnológico a largo plazo en la empresa?

Al seleccionar proveedores, los inversores deben asegurarse de que tengan años de experiencia en el campo de la due diligence. Hay que buscar expertos que se hayan especializado específicamente en la due diligence tecnológica y es recomendable evitar aquéllos que la incluyan junto con la due diligence comercial. En estos casos, una Tech DD carecería de sentido. Los evaluadores deben poseer conocimientos al nivel de director de tecnología (CTO) para descubrir eficazmente debilidades y riesgos. Dependiendo de la empresa objetivo, es preciso seleccionar un pequeño grupo de proveedores. Del mismo modo que no todo el software es igual y existen diversos modelos de negocio para las empresas tecnológicas, las áreas de enfoque de los proveedores de due diligence técnica también pueden variar.

Las empresas pueden y deben hacer varias cosas para prepararse y apoyar la due diligence técnica como parte de su proceso de venta, ya que es de interés para ambas partes asegurar que el proceso transcurra sin problemas. La recomendación más importante es involucrar al CTO en el proceso de venta lo antes posible. Es precisa una evaluación honesta y detallada de las áreas clave de la Tech DD en la empresa que mencionamos antes: escalabilidad, equipo, producto y tecnología. Es preciso implicar a su director de tecnología en la planificación empresarial y aclarar qué inversiones, si las hubiera, son necesarias antes de pensar en vender y qué cambios tecnológicos deben planificarse para el futuro.

Como persona de contacto en la Tech DD, su CTO debería poder responder a las preguntas de forma competente. No hay que dejar nada al azar y es preciso apoyar al director de tecnología a prepararse para la conversación. Muchos CTO son introvertidos y pueden tener una experiencia limitada en situaciones relevantes. Por ello, es importante coordinar las respuestas con antelación y, si es necesario, realizar juegos de rol para poder demostrar la profesionalidad que desea ver representando a la empresa en el proceso de ventas. 

Al seleccionar nuestras inversiones, buscamos un crecimiento económico continuo y rentable, un entorno de mercado específico y un equipo de calidad, y esto no significa centrarse únicamente en la due diligence comercial. Sin una base tecnológica sólida, las empresas no pueden alcanzar un éxito sostenido hoy en día. Por tanto, la Tech DD desempeña un papel crucial en cada negociación de venta.

Los resultados presentados por los expertos se comparan con el plan de negocio de la empresa: ¿se ha asignado suficiente presupuesto para tecnología? ¿Cuáles son los riesgos asociados a las debilidades tecnológicas? ¿Se pueden minimizar los riesgos con inversiones ligeramente mayores, o existe el riesgo de colapso empresarial? El resultado de nuestro análisis puede, en el peor de los casos, derivar en un ajuste de precio o incluso en la clausura de las negociaciones. Al final, la tecnología debe ofrecer más que una buena primera impresión.

Tribuna redactada por Enrique O´Connor, director general de Vaultinum Iberia y Latam

Ocorian continúa su expansión en EE.UU. con Lynne Westbrook en Dallas

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Lynne Westbrook se ha incorporado a Ocorian como directora de Fund Services en Dallas

El nuevo fichaje de la firma responde a la estrategia de expansión en EE.UU. tras la adquisición de EdgePoint Fund Services, dice el comunicado al que accedió Funds Society. 

Westbrook liderará y gestionará el negocio de Fund Services en Dallas, con responsabilidad sobre la prestación de servicios operativos y las relaciones locales con clientes e intermediarios. 

Antes de unirse a Ocorian, Westbrook fue directora de mercados privados en Aztec Group, y anteriormente trabajó en el Reino Unido en JP Morgan, además de haber ocupado roles en LoneStar y SS&C. Su experiencia, de más de 20 años, incluye conocimientos especializados en contabilidad e informes financieros, trabajo con fondos de capital privado, soporte a Limited Partners (LPs) y gestión de administración de fondos, agrega la información de la firma.

“La experiencia de Lynne apoyando tanto a gestores globales como estadounidenses en clases de activos privados será una contribución significativa mientras seguimos ampliando nuestra presencia en EE.UU.”, comentó Yegor Lanovenko, codirector global de Fund Services en Ocorian.

 

El gobierno de Sheinbaum en mercados de deuda: México emite 8.500 millones de dólares en bonos

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El gobierno de la presidenta Claudia Sheinbaum, iniciado en octubre del año pasado en México, llevó a cabo su primera emisión de deuda en los mercados internacionales. De acuerdo con datos proporcionados por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), el agente financiero del gobierno mexicano, el país colocó bonos por un total de 8.500 millones de dólares.

Los instrumentos se emitieron a plazos de 5, 12 y 30 años. La SHCP añadió a través de un comunicado que la operación cubre gran parte de las necesidades de financiamiento en moneda extranjera para 2025.

El bono a cinco años, por un monto de 2.000 millones de dólares, pagará un cupón de 6%. Por su parte, la emisión a plazo de 12 años, por 4.000 millones de dólares, pagará un cupón de 6.875%. En lo que respecta a la emisión de bonos a plazo de 20 años, por 2,500 millones de dólares, se pagará un cupón de 7,375%, dijo Hacienda.

La demanda de los bonos –la primera emisión en el gobierno de Sheinbaum– fue de casi 33.000 millones de dólares, es decir 3,88 veces superior a la oferta primaria, añadió la SHCP. «La asignación de recursos fue diversificada, contando con la participación de 380 inversionistas de todas las regiones del mundo, lo que refleja la confianza en el manejo de las finanzas públicas y la estabilidad económica de México», expresó.

Asimismo, la dependencia federal destacó que esta colocación de bonos en los mercados globales representó la transacción con mayor demanda en la historia del gobierno federal, superando la de 2024, al tiempo que externó su beneplácito por la demanda registrada en los mercados de deuda.

«Con esta operación el gobierno mexicano reafirma su compromiso con los objetivos del Plan Anual de Financiamiento 2025, manteniendo la deuda pública en línea con el techo de endeudamiento autorizado por el Congreso mexicano y asegurando la continuidad de una gestión fiscal responsable y prudente», indicaron en la nota.

La operación se presentó en un contexto favorable de liquidez en los mercados globales ante el inicio de año, además de la percepción favorable que tienen los inversionistas sobre los fundamentales de México.

Si bien la SHCP enfatizó que la operación cubre casi todas las necesidades de financiamiento para este año, también dejó la puerta abierta para futuras colocaciones de deuda. «Se cubrió gran parte de las necesidades de financiamiento en moneda extranjera para 2025, y se tiene mayor flexibilidad en la selección de futuras ventanas de mercado para el resto del año», concluyó.

Los bancos de inversión a cargo de la operación, según reportó Reuters, fueron Bank of American (BofA), Goldman Sachs, J.P. Morgan , Scotiabank y SMBC Nikko.