Año agitado para la sanidad en China

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Year of Turmoil for China's Health Care
Wikimedia CommonsFoto: Abasaa. Año agitado para la sanidad en China

El 2013 ha sido un año lleno de acontecimientos para la industria del cuidado de la salud de China. Hubo varias investigaciones sobre las denuncias de corrupción y el soborno de los médicos. La severas medidas resultantes por parte del gobierno han disminuido las ventas en las farmacéuticas tanto domésticas como multinacionales. A pesar de que los «incentivos «, tales como viajes de placer para los médicos , facturados como conferencias , se cree que han sido durante mucho tiempo una práctica común en la industria , el tema no ha llamado mucho la atención en los últimos años . La desconfianza generalizada de los médicos y el personal de los hospitales en China, junto con los servicios médicos a menudo pobres, han provocado recientemente ataques físicos contra los trabajadores. Pacientes descontentos y sus familiares han recurrido a la violencia. Y mientras que la violencia contra los médicos tampoco es nada nuevo, lo que ha sido una tendencia creciente es el incremento en la frecuencia y gravedad de los ataques. Algunos médicos han salido a las calles para pedir comprensión y justicia por parte de sus comunidades, e incluso algunos hospitales han ofrecido lecciones de autodefensa para empleados del hospital.

Se cree que la corrupción en la industria sanitaria de China puede venir en parte por el bajo salario base de los médicos de los hospitales públicos. Aunque la mayoría de los hospitales chinos son públicos y sin ánimo de lucro, los fondos del gobierno proporcionan sólo una pequeña parte de las necesidades del hospital. Como resultado, muchos hospitales se basan en la venta de fármacos. También es bastante común que los médicos de hospitales estatales más grandes, vean hasta 50 pacientes al día. Algunos de estos médicos también han recurrido a otros métodos, tales como la recaudación de comisiones de las compañías farmacéuticas cuyos medicamentos promueven, para complementar sus ingresos. Muchos pacientes son conscientes de esto, pero sienten que no tienen otra opción más que seguir las órdenes de sus doctores.

En mi opinión, a menos que se permita que los hospitales públicos aumenten sus honorarios, y que los médicos de hospitales estatales cobren lo mismo que los de hospitales privados, es probable que persista la corrupción de la industria. El gobierno parece estar al tanto de esto. Durante su reciente Tercera Sesión Plenaria, el líder chino se comprometió a reformar la evaluación del desempeño y el sistema de incentivos en los hospitales, fomentar el desarrollo de más hospitales privados y permitir a los médicos que practiquen en varios sitios. Estas medidas son una buena noticia, aunque es más fácil decirlo que hacerlo. Desde mi punto de vista, estas reformas son necesarias, sobre todo a medida que China continúa luchando con una población que envejece rápidamente. La industria tendrá que adaptarse para hacer frente a los retos de la sanidad a largo plazo del país, sin embargo, está demostrando una prometedora disposición a hacerlo.

Hardy Zhu, analista de Matthews Asia

Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.

Aberdeen AM nombra nuevo responsable para las Américas

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Aberdeen AM nombra nuevo responsable para las Américas
Photo: Guisepitt. Aberdeen Asset Management Names New Head of Americas

Aberdeen Asset Management ha anunciado que tras cuatro exitosos años manejando y desarrollando el negocio de la firma en las Américas, Gary Marshall va a regresar al Reino Unido, dónde continuará jugando un papel clave en el desarrollo del negocio del grupo. David Steyn se unirá a Aberdeen en enero como responsable de las Américas, y reportará directamente a Martin Gilbert, fundador y CEO de la gestora escocesa.

David cuenta con más de 30 años de experiencia en la industria, tanto en el Reino Unido como en Estados Unidos. Se unió a AllianceBernstein en 1999, dónde era responsable global de Distribución, y desde el 2009 ha sido el responsable del equipo de Operaciones. Anteriormente gestionó equipos de inversiones de renta fija y de renta variable en entidades en el Reino Unido como Quaestor, Lazard y Montagu.

Durante los próximos meses, Gary transferirá sus responsabilidades actuales a David para asegurar que la transición se realiza sin problemas.

M&G Investments lanza un fondo multiactivo para comercializar en toda Europa

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M&G Investments lanza un fondo multiactivo para comercializar en toda Europa
Foto: Andrea Imperatori, Flickr, Creative Commons.. M&G Investments lanza un fondo multiactivo para comercializar en toda Europa

M&G Investments ha registrado su nuevo fondo, M&G Income Allocation, para su comercialización en toda Europa. Lanzado en Reino Unido el 7 de noviembre, ya está disponible para inversores de Austria, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Holanda, Noruega, España, Suiza y Suecia.

Se trata de un producto de asignación de activos gestionado por Steven Andrew, quien lleva ocho años en M&G y tiene un track record de tres años gestionando un fondo de 255 millones de euros para inversores del Reino Unido con el mismo proceso y la misma filosofía que el que ahora se lanza para inversores de toda Europa.

El fondo tiene como objetivo generar un creciente nivel de ingresos con potencial para el crecimiento del capital: en concreto, ofrecer un rendimiento de ingresos del 4% anual –que se distribuirán mensualmente-, y un crecimiento del capital de entre el 2% y el 4% anual en el largo plazo. Para obtener los ingresos periódicos, el gestor invierte en activos que ofrecen rentas de forma regular, como acciones que pagan dividendos, bonos corporativos o deuda pública. 

Asignación de activos

Andrew asigna su capital de acuerdo con su visión de mercado, las valoraciones de los activos y un proceso de gestión de riesgos, siendo la asignación de activos el principal motor de los retornos. En general, busca beneficiarse de las anomalías de precios en los distintos activos movidas por los sentimientos de corto plazo, en espera de que esos activos vuelvan a situarse en valoraciones más razonables. “No creo que nadie pueda predecir los movimientos de mercado, así que evito las predicciones y me centro en lo que las valoraciones de los activos están señalando sobre su atractivo y por qué. Y podemos responder de forma dinámica a los cambios en el sentimiento y precios de mercado”, añade el gestor. 

Más del 40% en bolsa

El M&G Income Allocation Fund invierte actualmente alrededor del 42% en renta variable, el 33% en bonos gubernamentales y el 21% en bonos corporativos. La idea es que las posiciones en bolsa oscilen entre el 15% y el 55% y en renta fija, entre el 45% y el 85%. Con todo, para minimizar los riesgos, los pesos de un solo valor en la cartera pueden alcanzar como máximo el 1,5% en renta variable y el 1% en crédito. El fondo se gestiona sin tener en cuenta ningún índice.

El equipo de multiactivos de M&G Investments gestiona alrededor de 3.200 millones de euros (a 30 de septiembre de 2013). La gestora tiene activos por 289.800 millones de euros en total.

Banco Sabadell vende su participación en el dominicano Centro Financiero BHD

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Banco Sabadell vende su participación en el dominicano Centro Financiero BHD
. Banco Sabadell vende su participación en el dominicano Centro Financiero BHD

Banco Sabadell ha cerrado la venta de su participación del 15,8% que tiene en el dominicano Centro Financiero BHD por 114,3 millones de euros, según informó la entidad española a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

La compraventa en favor de Grupo BHD, Centro Partner Group, Twins Investment Partners y Grupo Financiero León se ha cerrado en 156,14 millones de dólares (unos 114,3 millones de euros) y representa para Banco Sababell una plusvalía neta de 25,6 millones de euros, ha señalado el banco presidido por Josep Oliu. En un comunicado enviado a la CNMV el viernes por la noche, Sabadell dijo que la venta se había repartido entre esos cuatro compradores: Centro Partner Group (que se quedó con el 31,6% de su participación), Twins Investment Partners (26,5%), Grupo Financiero León (25,3%) y Grupo BHD (16,4%).

La entidad catalana había anunciado la semana pasada que estaba negociando su salida del banco dominicano.

La operación, que se completó el pasado viernes al no estar sujeta a condición suspensiva alguna, se enmarca en el acuerdo que han alcanzado Centro Financiero BHD y el también dominicano Grupo Financiero León para la integración en BHD de todas las empresas del Grupo Financiero León, según informa Europa Press.

Se contempla que a partir del cierre de esta operación, el Centro Financiero BHD se denominará Centro Financiero BHD León, que estará conformado por las empresas Banco BHD, Banco León, BHD International Bank Panama, BHD Valores, Valores León, AFP Siembra, ARS Palic Salud, Mapfre BHD, Fiduciaria BHD, BHD Fondos, Tecnocom, y la Compañía Nacional de Seguridad (Conase).

El Grupo Financiero León pasará a ser accionista del Centro Financiero BHD León, y los accionistas del Centro Financiero BHD, así como la familia León, «están en proceso de adquirir las acciones que Banco Sabadell posee en el Centro Financiero BHD, reafirmando así su compromiso con el sector financiero dominicano», según indicaron en un comunicado durante las negociaciones de la venta.

 

ING IM lanza un fondo de deuda de mercados frontera que completa su gama de deuda emergente

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ING IM Adds to its EMD Franchise with the Launch of a Frontier Markets Debt Fund
CC-BY-SA-2.0, FlickrMarco Ruijer, portfolio manager líder de portafolios de deuda de mercados frontera hard currency, ING IM. ING IM lanza un fondo de deuda de mercados frontera que completa su gama de deuda emergente

ING Investment Management ha lanzado el fondo Frontier Markets Debt Hard Currency el pasado 9 de diciembre. El fondo de gestión activa invierte en el universo de mercados frontera con el objetivo de mejorar el rendimiento del índice JP Morgan Next Generation Markets (NEXGEM) Index.

La gestora destaca que “el fondo es una incorporación atractiva a la oferta actual de nuestra boutique de deuda emergente permitiendo a los clientes escoger entre una gama más extensa de fondos de deuda emergente así como implementar su visión sobre esta clase de activos de forma más específica. Esta estrategia fortalece todavía más la reputación de ING IM como pionero en la inversión en deuda emergente”.

La estrategia se ha lanzado con una contribución de 100 millones de dólares procedentes del fondo Emerging Markets Debt Hard Currency, que reemplaza parcialmente su exposición existente a los mercados frontera.

ING IM es pionero en estrategias de deuda emergente, con uno de los track records más amplios de la industria, que se remonta a 1993 (EMD Hard Currency) y 1998 (EMD Local Currency). La administradora lleva invirtiendo en mercados frontera desde 1993. Jeremy Brewin, director del equipo, tiene experiencia relevante en este campo desde 1974. Jeremy ha sido nombrado ‘’Gestor de deuda emergente Top’’ por Citywire. Tanto Marco Ruijer como Daniel Eustaquio; portfolio managers, tienen 15 años de experiencia respectivamente. Además, muchos de los miembros del equipo tienen fuertes raíces en mercados emergentes y mercados frontera, aportando una perspectiva muy valiosa a la comprensión de la dinámica de estas economías.

ING IM tiene un compromiso histórico muy fuerte con los mercados emergentes. Una de las fortalezas clave de ING IM para los mercados frontera es la multi-localización de su equipo, organizada en correspondencia con las tres principales zonas horarias que van desde Asia hasta las Américas, pasando por Europa, África y Oriente Medio (EMEA). Esta última región se cubre desde La Haya, América Latina se cubre desde Atlanta y Asia desde Singapur. Según la firma, este enfoque geográfico múltiple también es instrumental para el trading de los portafolios las 24 horas del día, maximizando el acceso a la información local y accediendo a las condiciones de mayor liquidez de mercados como Hong Kong, Singapur, Londres y Nueva York en sus horas punta locales.

Los 10 artículos de opinión más leídos en Funds Society en 2013

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Los 10 artículos de opinión más leídos en Funds Society en 2013
. Los 10 artículos de opinión más leídos en Funds Society en 2013

La decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos de reducir el monto de bonos que recompra en el mercado mensualmente, proceso que en inglés se conoce como tapering, asunto que ha sido analizado y debatido en los mercados hasta la saciedad, es el eje central del artículo de opinión más leído por los lectores de Funds Society en 2013.

Tapering” es el titular de la columna que escribía Gustavo Cano (CFA, FRM), profesional con más de 17 años de experiencia en mercados de banca privada en Estados Unidos y Latinoamérica, a mediados de año para describirnos de forma concisa y clara que era esa palabra que tanto revuelo estaba y sigue causando en los mercados, “y no sólo en el americano, sino en prácticamente todos los rincones del mundo donde se negocian títulos financieros”.

Tras el tapering, la columna “Latinoamérica no es Iberia” de David Ayastuy, socio responsable del área de Executive Search del grupo NFOQUE, en la que disertaba sobre la manera de dirigir los negocios en Latinoamérica desde Europa y el acierto o no de esta estragegia en el contexto actual, se ha aupado como la segunda columna más leída en 2013.

En tercer lugar y motivado por el interés de conocer lo último que se cuece en los mercados de bienes raíces, se alzó la columna de Angel Martin Oro: “Los mercados inmobiliarios más caros (y baratos) del mundo«.

 “Ser o no ser en Latinoamérica” de Jonathan Rivas, un análisis muy acertado sobre la forma de hacer negocio en América Latina para abordar con éxito cualquier proyecto, fue el cuarto artículo de opinión más leído por los lectores de Funds Society en 2013.

En quinto y cerrando el primer palmarés de la lista está «El Principio de Pascal y los mercados emergentes» de Eduardo Antón, quien traslada el Principio de Pascal y una de las maneras más claras de ejemplificarla a través de los vasos comunicantes, a los mercados emergentes.

Nuestro colaborador Eduardo Antón ha conseguido que sus artículos se cuelen en tres ocasiones entre los 10 más leídos de Funds Society, al igual que Gustavo Cano, cuyos artículos aparecen abriendo y cerrando el ranking. 

Del sexto al décimo lugar, las columnas que mayor interés despertaron entre nuestros lectores fueron:

6.- “Paraguay, el milagro americano del siglo XXI” de Rafael Fernández, director del Grupo Empresarial Arcallana, fundador de URBA Inmobiliaria y director de FLEX – Soluciones Financieras en Paraguay.

7.- “Oportunidades de Futuro de Santiago Ulloa”, presidente y socio fundador de WE Family Offices

8.- “Morir de éxito y el cierre de fondos a nuevos partícipes” de Eduardo Antón, analista y asesor de inversiones en Inversis.

9.- “Lecciones a cinco años de la caída de Lehman Brothers”, también de Eduardo Antón.

10.- “El paradigma de Japón” del autor de la columna más leída del año, Gustavo Cano, vuelve a colarse a un puesto de cerrar nuestro ranking.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

¿Y ahora, qué?

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¿Y ahora, qué?
Foto: Khaydock. ¿Y ahora, qué?

Comenzó el desmonte por parte de la FED. Tomó por sorpresa a muchos, aunque las encuestas mostraban que, aproximadamente el 11% de los administradores de portafolio en USA esperaban que la Reserva Federal anunciara el inicio del “tapering”. La respuesta de los mercados fue mixta, pero el consenso parece mostrar que, luego de las dificultades vividas en junio y julio, los mercados ya habían descontado el inicio de la reducción de los estímulos. Tarde o temprano se iba a presentar el desmonte, la pregunta que rondaba era cuando; pero finalmente nadie podía ser tomado por sorpresa en este momento.

La pregunta hacia adelante es: ¿y ahora qué va a pasar? Los analistas internacionales corrieron este jueves a publicar sus nuevas expectativas con base en los últimos sucesos. Todos parecen coincidir en varios puntos, que no parecen ser muy sorprendentes en la actualidad. Los listo, pues son los más recurrentes:

1.       Aunque se anunció una reducción en el estímulo de 10.000 millones de dólares mensuales, el mercado sigue inundado de dinero. Desde 2008, se han inyectado a la economía más de 6,5 trillones de dólares, por lo cual los 10.000 millones de reducción lucen, por decirlo, insignificantes.

2.       Siguen muy positivos en acciones norteamericanas, y este es quizá uno de los mayores consensos. Las últimas estimaciones dicen que podríamos estar viendo el S&P 500 por encima de los 2.000 puntos en diciembre de 2014. Claro, es importante anotar que de los 1.800 puntos que vemos hoy, a los 2.000 puntos, la tendencia no siempre va a ser creciente. Quizá podamos tener alguna corrección en el intermedio.

3.       Otro gran consenso parece ser sobre el dólar. Los analistas están altamente positivos en la moneda, lo que quiere decir que esperan una depreciación de muchas otras monedas, especialmente de algunas emergentes.

4.       Hablando de emergentes, la gran conclusión es que ahora sí se mirarán con lupa las cuentas fiscales, los desequilibrios, la política monetaria interna, etc; y existirá una diferenciación entre un país y otro. Es decir, si las cosas se mantienen de esta manera, se habrá acabado la época en que enviar dinero a emergentes sin ningún tipo de análisis era rentable.

5.       Como existen algunos emergentes que la pasaron mal, y hay algunos desequilibrios en algunos mercados, los analistas piden una oportunidad a estos activos. Uno de los ‘trades’ que están recomendando desde Nueva York, es comprar peso mexicano y real brasilero, a la vez de bonos de la parte larga en Colombia y México.

 Muchos inversionistas con los que me reúno preguntaban: ¿si en junio pasó lo que pasó con sólo el anuncio, cómo será cuando en realidad la FED empiece a desmontar los estímulos? La respuesta iba muy enfocada a comentar que quizá el mercado ya había anticipado esta situación; como en efecto lo parece estar haciendo en estos primeros días. Sin embargo, los mercados por definición son volátiles y cambiantes ante situaciones imprevistas. Por lo mismo es que tener claro lo que se quiere lograr con el portafolio es la primera clave para no estresarse en momentos en que la pregunta lógica es: ¿y ahora, qué?

iShares lanza un ETF de bolsa de la zona euro sin exposición a entidades financieras

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iShares lanza un ETF de bolsa de la zona euro sin exposición a entidades financieras
. iShares lanza un ETF de bolsa de la zona euro sin exposición a entidades financieras

iShares, la plataforma de fondos cotizados (ETF) de BlackRock, ha anunciado el lanzamiento del iShares Euro Stoxx 50® ex-Financials UCITS ETF. El fondo, que ha comenzado a cotizar en la Bolsa de Londres, ofrecerá a los inversores acceso a la renta variable de la zona euro sin exposición a entidades financieras, como bancos y empresas aseguradoras.

El interés en Europa por parte de los inversores ha experimentado se ha incrementado en los últimos meses y este nuevo fondo ofrece acceso a una amplia variedad de posiciones en renta variable de la eurozona, potencialmente de manera menos volátil. A menudo, esta estrategia puede ser un pilar clave para las carteras, además de complementar la asignación de activos de los inversores que optan por fondos centrados en entidades financieras o por posiciones en acciones individuales, dicen desde la entidad.

Este fondo será el primer ETF del mercado europeo con una estructura internacional para el procesamiento de valores. Este lanzamiento es el resultado de la colaboración entre BlackRock y Euroclear Bank, anunciada por primera vez en junio de 2013. Hasta ahora, cuando un ETF cotizaba en diferentes bolsas europeas, se liquidaba en la central depositaria de valores (CDV) nacional correspondiente a cada una de ellas en la que se ejecutaba la operación. Sin embargo, gracias a la estructura internacional para el procesamiento de valores, las operaciones con fondos cotizados pueden liquidarse en una única central europea, lo cual hace el procedimiento más eficiente. Esta central única de liquidación internacional mejorará y simplificará los procesos post-negociación, apoyando los esfuerzos para aumentar la liquidez y reducir los costes, lo que se traducirá, en última instancia, en el crecimiento del mercado europeo de ETF, según las perspectivas de iShares. 

“La creación de esta nueva clase de ETF internacionales es otro paso en el desarrollo y el desarrollo del mercado europeo de fondos cotizados. La simplificación del proceso de emisión y la unificación de las prácticas de liquidación independientemente del mercado de negociación facilitará a los inversores la negociación de estos fondos. Además, mejorará la liquidez del mercado, lo que debería tener un efecto positivo en los costes por procesamiento para el inversor final”, añade Stephan Pouyat, director mundial de mercados internacionales en Euroclear.

12 países de la zona euro

El ETF lanzado es un fondo de réplica física que invierte en valores de gran capitalización de 12 países de la zona del euro y excluye a las empresas del sector financiero, lo que permite a los inversores obtener una exposición a la renta variable de esta región potencialmente menos volátil. El fondo cuenta con una ratio de gastos totales de 20 puntos básicos.

“Los valores financieros de la zona del euro registrarán volatilidad durante 2014 y este ETF proporciona un pilar clave para que los inversores puedan expresar su visión de mercado, ya sea evitando exponerse a este sector o centrándose de manera específica en éste añadiendo otros fondos orientados a los valores financieros, o acciones individuales en sus carteras”, explica Iván Pascual, director de ventas de iShares Iberia, que espera que tenga éxito en el mercado español, donde cada vez más inversores utilizan los ETF “para expresar sus ideas de inversión de una manera eficiente”. 

Morningstar advierte sobre prácticas no adecuadas en las comisiones sobre resultados en fondos españoles

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Foto: ktzar, Flickr, Creative Commons.. Morningstar advierte sobre prácticas no adecuadas en las comisiones sobre resultados en fondos españoles

Morningstar ha llevado a cabo en los últimos meses un detallado análisis sobre las prácticas de las gestoras de fondos españolas a la hora de calcular la comisión sobre resultados, y más en concreto sobre las diferentes formas de aplicar la marca de agua y el reseteo. Tras analizar todos los fondos españoles que cobran esta comisión (alrededor de 250 productos, más de un 10% del universo total, en manos de más de 30 gestoras), su análisis, llevado a cabo por Javier Sáenz de Cenzano, concluye que hay que abordar una serie de temas para mejorar la protección del partícipe, puesto que existen prácticas que considera no adecuadas.

Morningstar propone cuatro puntos: en primer lugar, y con respecto a la normativa, “sería conveniente especificar no solo cuándo se puede cobrar comisión sobre resultados sino también cuánto”. Además, cree que las gestoras deberían alinearse en el cálculo de estas rentabilidades, de forma que los partícipes sean tratados de forma similar y conozcan cuál es la metodología aplicable, respetando el concepto original de comisión sobre resultados y marca de agua. En tercer lugar, sugiere que las gestoras que aún no lo hacen implementen sistemas que aseguren que ningún partícipe se vea penalizado de forma injusta en sus intereses particulares, así como la eliminación de la posibilidad de “reseteo” tras tres años. Además, pide que la comisión sobre rentabilidad se calcule más habitualmente sobre el exceso frente a índices o referencias adecuadas, y no en términos absolutos. Por último, concluye que, a la hora de invertir en fondos extranjeros (domiciliados en un país foráneo), los inversores han de analizar las prácticas de cada fondo concreto, dado que cuentan con mayor flexibilidad a la hora de establecer la estructura de comisiones sobre rentabilidad.

Las malas prácticas

Según el análisis de Morningstar, todas las gestoras españolas utilizan una de las dos opciones que da la legislación: la imputación de la comisión a nivel fondo según los resultados del mismo, en lugar de la imputación de la comisión en función de los resultados obtenidos por cada partícipe, que la entidad cree más justa. El sistema utilizado supone una marca de agua o high-watermark (HWM), reseteable si en los últimos tres años no se ha cobrado esta comisión, algo que Morningstar no cree adecuado. “El hecho en sí de resetear la marca utilizada para calcular la comisión sobre resultados solo favorece a las gestoras, en detrimento de los partícipes que pueden pagar dicha comisión aunque hayan perdido dinero. La normativa permite aplicarla pero no obliga a ello”, dice Cenzano. En este sentido señala cuatro gestoras que no resetean en ningún caso: G.I.I.C Fineco, Espírito Santo Gestión, Dux Inversores e Inverseguros Gestión.

Otro problema es que las gestoras interpretan de diferente forma la aplicación de la marca de agua. Así, un tercio de las firmas que usan este tipo de comisiones calculan la comisión sobre el total de resultados del fondo en el año, y no solamente sobre aquellos que se generen una vez superada la marca. “Esto puede llevar a que un mismo partícipe soporte dos veces una comisión sobre una misma rentabilidad generada, o que un partícipe soporte esta comisión por unos resultados que se generaron cuando ni siquiera estaba invertido en el fondo”. Para la entidad, la buena práctica sería cobrar comisiones por los resultados que se generen a partir del punto en el que se supere el HWM y ha identificado alrededor de dos tercios de las  entidades analizadas y consultadas que sí siguen este método en todos sus fondos, como son A&G Fondos, Abante Asesores Gestión, Allianz Popular Asset Management, Alpha Plus Gestora, ATL 12 Capital Gestión, Belgravia Capital, Caja Ingenieros Gestión, Cartesio Inversiones, Crediges, Credit Suisse Gestión, Dux Inversores, EDM Gestión, Espírito Santo Gestión, G.I.I.C. Fineco, Gesiuris Asset Management, Ibercaja Gestión, Inverseguros Gestión, Merchbank o Mutuactivos.

Por encima de los índices

De forma más minoritaria, también han identificado otras prácticas: por ejemplo, en algunos casos fondos que han absorbido otro fondo han decidido resetear la marca de agua establecida en el momento de la fusión, o algunos fondos han hecho lo mismo tras cambiar su política de inversión, entre otros casos.

Un tema generalizado, eso sí,  es que la gran mayoría de los fondos que cobran comisión sobre rentabilidad lo hace sobre los resultados positivos del fondo, si tener en cuenta referencias o el comportamiento del mercado. “Entendemos que esto proviene de la exigencia legal de solo cobrarlo cuando los resultados del fondo sean positivos, pero en muchos casos la realidad es que remunera la beta del  fondo más que el valor añadido generado por el producto”, advierte la firma de análisis. Por ejemplo, pongamos que el índice Ibex 35 sube en un año un 20% y un fondo recién lanzado, que sigue de cerca a dicho índice y cuyo objetivo principal es batirle, se queda en un 15%: en este caso el partícipe pagará una alta comisión sobre rentabilidad, cuando parece claro que el fondo no ha añadido valor frente a su referencia relevante. “Morningstar ha sugerido a la CNMV la utilización de un índice o referencia apropiada para calcular la comisión sobre resultados por el exceso de rentabilidad sobre dicha referencia, aunque en este caso habría que replantear la exigencia actual de que los resultados anuales del fondo sean positivos”, explica el experto.

Comisiones sobre resultados en los planes de pensiones

Por otro lado, y en materia de planes de pensiones, el Gobierno español ha anunciado su intención de limitar los precios máximos de la industria en gestión y depositaría, lo que podría impulsar las comisiones sobre resultados para compensar la caída. Así, a través de un borrador del proyecto de real decreto por el que se modifican determinados aspectos de la normativa reguladora de seguros privados, de mediación de seguros y de planes y fondos de pensiones, anunció recientemente una reducción de las comisiones máximas de los fondos de pensiones, en alrededor de un 30%. En concreto, la comisión de gestión no podrá ser mayor al 1,5% (desde el 2% actual) y la de depósito, el 0,25% (desde el 0,5%). Aun así, el borrador establece una alternativa para el límite de la comisión de gestión: podrá sustituirse por el 1% anual del valor de la cuenta de posición más el 10% de la cuenta de resultadosSegún el borrador, los límites de las comisiones de gestión y depósito establecidos en el artículo 84 del reglamento serán de aplicación a partir del 1 de enero de 2015 y las entidades tendrán seis  meses de adaptación. 

Union Bancaire Privee, el último banco suizo en sumarse al acuerdo fiscal con EE.UU.

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Union Bancaire Privee, el último banco suizo en sumarse al acuerdo fiscal con EE.UU.
Foto: Samuel Rosset. Union Bancaire Privee, el último banco suizo en sumarse al acuerdo fiscal con EE.UU.

Union Bancaire Privee (UBP) se convirtió este viernes en el último banco suizo en decir públicamente que trabajará con funcionarios de EE.UU. en perseguir a los ciudadanos estadounidenses que evaden impuestos a través de cuentas offshore ocultas en el extranjero, una decisión que se toma a partir de un acuerdo bilateral firmado el pasado mes de agosto.

UBP, con 81.100 millones de francos suizos (unos 90.000 millones de dólares) en activos, es hasta la fecha la empresa privada más grande en decir públicamente que participará en este programa de regularización fiscal, alcanzado por las autoridades estadounidenses y suizas el pasado agosto, y cuyo plazo para sumarse vence el próximo 31 de diciembre.

Los interesados deben comunicar su intención ante la Autoridad Federal de Vigilancia de Mercados Financieros (FINMA) de Suiza e incorporarse al proceso de regularización gestionado por el Departamento de Justicia de Estados Unidos.

Ambos países firmaron en agosto un acuerdo para investigar la evasión fiscal en los bancos suizos. Las autoridades suizas se comprometieron a proporcionar un informe completo sobre sus transacciones fronterizas, a entregar detalles sobre las cuentas de ciudadanos estadounidenses y a cerrar las que no cumplan con las normas de este país. Los bancos estarían sujetos a sanciones, pero los ciudadanos podrían llegar a pactos con Washington para evitar un proceso judicial.

Por el momento, este acuerdo excluye tanto a las entidades financieras como a los individuos que sean objeto de una investigación criminal en conexión con sus actividades bancarias en Suiza.

UBP anunció que “a raíz de la declaración conjunta del 29 de agosto de 2013 firmada por el Departamento de Justicia de Estados Unidos y el Ministerio de Economía de Suiza, ha decidido participar en el Programa de EE.UU para bancos y ha optado por la categoría 2, que reserva el derecho de cambiar a la categoría 3”, según comunicó el banco a la agencia Reuters. 

Los bancos suizos que se sitúan en la categoría 2 tienen razones para creer que han  tenido cuentas de clientes que pudieron cometer un delito fiscal; en la categoría 3, estarían aquellos que deberán demostrar que no participaron en ninguna actividad ilegal de cara a EE.UU. y en la 4, los que solo tienen actividades locales y no contaban con clientes estadounidenses.  

El interés por los bancos suizos de participar en la categoría 2 del programa radica en que a pesar de que se arriesgan al pago de una multa, quedan protegidos de ser procesados penalmente en relación a depósitos no declarados.