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Luxemburgo da un paso adelante en transparencia fiscal con la firma de FATCA

FATCA: Luxembourg and USA sign Model 1 IGA — Foto: Narch, Flickr, Creative Commons.. Luxemburgo da un paso adelante en transparencia fiscal con la firma de FATCA

A la lista de países con los que Estados Unidos ha firmado FATCA (Foreign Account Tax Compliance Act), una legislación destinada al intercambio de información en materia fiscal, se unió el pasado viernes Luxemburgo. El ministro de finanzas del Ducado, Pierre Gramegna, había asegurado en la conferencia de primavera de ALFI, la asociación de fondos de inversión del país, su intención de tener firmado el acuerdo antes de finales de mes, como publicó Funds Society.

Y los plazos se han cumplido: el acuerdo para mejorar la colaboración internacional en materia fiscal y para implementar FATCA entre el Gobierno estadounidense y el del gran Ducado llegó el pasado viernes después de que a finales de febrero los negociadores de ambos países llegaran a un acuerdo sobre los términos del texto, que estará circunscrito bajo el modelo 1. Según ese modelo, serán las entidades financieras del país las que remitan la información a la Administración luxemburguesa, que a su vez reportará esa información a EE.UU. Este modelo es diferente al modelo 2 que contempla FATCA, según el cual son las entidades las que ofrecen directamente información a la autoridad fiscal americana.

El ministro explicó que Luxemburgo está realizando un movimiento “hacia una mayor transparencia”, para lo cual instauró un programa el pasado diciembre sobre transparencia en el intercambio de información a nivel fiscal, que se irá cumpliendo progresivamente y que ahora avanza un paso más con la firma de FATCA.

Ventajas e inconvenientes

Entre las críticas, figura el malestar por una buena parte de la industria financiera, que cree desproporcionadas las exigencias de FATCA y por tener que operar bajo normas diseñadas por Estados Unidos.

Pero entre la buenas noticias, también hay voces que consideran que la normativa será positiva para Luxemburgo, porque evitará la firma de más acuerdos con la autoridad fiscal estadounidense (la IRS), porque el cumplimiento de FATCA se basará en la legislación luxemburguesa, y no en la estadounidense –además de que ambas, en materia de privacidad de datos y secreto bancario, son compatibles-, o porque finalmente el acuerdo se ha firmado bajo el modelo 1, de forma que las entidades no remitirán información directa a EE.UU. Además, el acuerdo considera ciertas especificidades para Luxemburgo y permite al domicilio mitigar un riesgo reputacional que algunas voces consideraban importante.

Hacia la implementación

Como parte de la firma del acuerdo, la Administración fiscal luxemburguesa (Luxembourg Tax Administration) ha formado dos grupos de trabajo que aglutinan a diferentes actores de la industria, tanto del sector público como del privado, para poner en marcha el intercambio de información fiscal que supondrá el acuerdo.

El primer grupo se centra en cuestiones generales relativas a la implementación del acuerdo, mientras el segundo tratará principalmente cuestiones técnicas relativas a la comunicación electrónica de información entre las instituciones financieras que han de ofrecer esa información y la administración fiscal luxemburguesa (en materias como el formato de las comunicaciones, los canales de comunicación, etc).

Además, la asociación de la industria de fondos del país, ALFI, dio la bienvenida a la firma de este acuerdo intergubernamental y ultima un documento con preguntas y respuestas para esclarecer las dudas que puedan surgir en su implementación. “La asociación ha estado trabajando para asegurar que sus miembros están preparados de la mejor forma posible para la implementación de FATCA”, asegura. El grupo de trabajo sobre implementación de la normativa, el que prepara el documento, está formado por representantes de entidades gestoras, compañías de gestión, proveedores de servicios, auditorías, despachos de abogados y la asociación de fondos de pensiones, entre otros.

M&A Investors Luxembourg SA Launchs Its First Luxembourg Investment SICAV

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

M&A Investors Luxembourg SA has launched its first Luxembourg-domiciled investment company, M&A Capital Fund SICAV- SIF SA. M&A Capital has scheduled the closing of its first sub fund, M&A Dynamic Return Europe Fund, for May 2014.

M&A Capital’s launch marks the expansion and continuation of the proven track record of M&A Investors Luxembourg SA fourteen years of investments throughout Europe. The investments of M&A Dynamic Return Fund will be managed by a dedicated team of experts comprised of the management of M&A Investors Luxembourg, which will co-invest equity in the fund, and renowned external real estate professionals based in Zurich, London, Luxembourg and Prague.

M&A Capital targets to raise Eur 100 million that will strategically be invested to provide capital-solutions to residential, commercial and mixed-use real estate developers with strong ongoing projects but requiring capital for completion. The Fund will invest in the forms of equity, preferred-equity and mezzanine loans in projects based in Switzerland and wealthy north European markets.

The fund will seek to generate premium returns through its expert added-value contributions by targeting wise investments and utilizing the team’s unparalleled network of local and global real estate and financial services professionals. M&A Capital has the unique ability to proactively source the best off-market deals before they become public.

«We aim to capitalize on the growing demand for capital in the real estate credit markets by providing capital to best in class developers, participating in the project management, and providing our financial engineering and deal structuring expertise for each investment development «, says Marc E. Cottino, Chairman of the Fund.

Energy, Construction, Technology and Health Care Could Provide Investment Opportunities in 2014

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

A resurgent construction industry, the U.S. energy renaissance, the evolution of technology and a second iteration of health care reform are likely to create opportunities for investors in 2014, according to the U.S. Small Cap Growth Team for The Boston Company Asset Management (TBC). TBC is BNY Mellon‘s Boston-based equity specialist.

The team published its forecast in Investment Themes for 2014. In addition to the four themes related to energy, construction, technology and health care, the small cap team also said it sees investment themes related to manufacturing and the rotation of funds into U.S. equity markets.

On the macro side, the report said that tapering of the quantitative easing program combined with a continuing accommodative monetary policy could reduce pressure on the dollar, help draw money into U.S. markets from emerging markets, and also help to reduce commodity prices. The team also said it expects that the prospect of rising interest rates could shift money from bonds to stocks.

Looking at specific sectors, the team cited the energy renaissance, driven by meaningful improvements in extracting hydrocarbons, as a major positive development. Todd Wakefield, senior portfolio manager on the small cap team, said, «We see the energy sector as a leader in job creation and capital spending. Furthermore, the country’s move toward energy self-sufficiency is resulting in structural changes to our trade deficit and foreign policy.»

Other factors worth considering for 2014, according to the report, are a potential increase in spending on both commercial and residential construction, in addition to continuing developments in technology.

Regarding housing, the TBC small cap team said the inventory overhang from the previous housing bubble has diminished, although household formation continues to be slowed by poor employment opportunities for the 25-to-34-year-old age group. Household formation is an important driver of housing, the report said. TBC said it expects improving employment in this age group will drive higher household formation, fueling housing demand.

Opportunities in technology

In technology, TBC sees growing opportunities in security, Big Data, cloud-based computing systems and social media technology. TBC also said it expects the Internet of Things to proliferate as more appliances, vending machines and other non-traditional computing devices are linked to the Internet so they can be better controlled and monitored remotely.

TBC said it also expects opportunities to develop in health care and manufacturing. «Millions of people are joining the health care system while reimbursement will be reduced for many providers as a result of the new regulation,» Wakefield said. «In the sector, we are focused on innovative companies that have pricing power.»

In manufacturing, the report notes that 3D printing has the potential to dramatically change production processes, although it will be difficult to select the firms that will dominate the business.

Cuatro tendencias con las que Fidelity busca sacar partido al crecimiento en EE.UU.

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

En opinión de Aditya Khowala, gestor del FF American Growth Fund, frente a la subida del 30% de las acciones estadounidenses, el mercado se moverá en 2014 al ritmo de los beneficios empresariales, que no superarán el 4%-5%. “No creo que los valores del sector financiero y energético vayan a conseguir en su conjunto los crecimientos de los beneficios que el mercado espera”, afirma el gestor del fondo de Fidelity Worldwide Investments.

En este sentido, reivindica la importancia de encontrar empresas con valoraciones atractivas y buenas perspectivas de beneficios, frente al modesto avance del PIB previsto. Así, su cartera se centra en empresas que pueden incrementar sus beneficios, por lo que se adapta especialmente bien a un entorno de mercado en el que los valores ya han experimentado una considerable revisión al alza de sus valoraciones. Las empresas capaces de incrementar sus beneficios deberían ser capaces de diferenciarse en lo que a rentabilidad bursátil se refiere en 2014, en su opinión.

Una forma de aumentar el éxito en esta búsqueda de empresas con altos beneficios es apostar por las tendencias estructurales, como la demográfica, y por eso adopta un enfoque temático a la hora de invertir. “Invierto aplicando un enfoque sin restricciones con un componente temático, ya que creo que las grandes tendencias tienen potencial para ejercer una gran influencia en la evolución de las bolsas a lo largo del tiempo”, explica. Su enfoque ascendente a la hora de seleccionar valores se “afina”, pues, con un marco temático que intenta identificar las tendencias a largo plazo más importantes y sus beneficiarios. El elemento clave del proceso es identificar a los ganadores a largo plazo de estas tendencias de crecimiento.

Actualmente, centra la inversión del fondo en empresas que se benefician de cuatro tendencias amplias, duraderas y descorrelacionadas entre sí: el renacimiento de las manufacturas estadounidenses; las comunicaciones en la era móvil; el envejecimiento de la población de los mercados desarrollados; y el auge de la clase media en los mercados emergentes.

1. El renacimiento de las manufacturas estadounidenses

El abaratamiento de la energía en EE.UU. está dando lugar a un renacimiento industrial que tendrá implicaciones en toda la economía. El petróleo y el gas de esquisto han reducido considerablemente los costes de explotación de las empresas que utilizan estas materias primas y están animando a las empresas estadounidenses a repatriar operaciones de producción. El hecho de que la economía mexicana pueda suministrar mano de obra abundante y que EE.UU. tenga una ventaja demográfica frente a sus homólogos desarrollados también está propiciando una ventaja en el plano laboral. De hecho, se prevé que los costes laborales y energéticos hagan de los EE.UU. uno de los países del mundo desarrollado con los costes más bajos.

Para el gestor, las ventajas de la reindustrialización estadounidense probablemente tengan repercusiones en una amplia gama de sectores, como los equipos de transporte, los productos químicos, los productos del petróleo y el carbón, la maquinaria, los equipos eléctricos y los metales primarios.

2. Las comunicaciones en la era móvil

La proliferación de los teléfonos inteligentes y las tabletas han cambiado de forma permanente la forma en que comunicamos y consumimos datos. Esto se refleja en el hecho de que la tasa de crecimiento de los dispositivos móviles ha eclipsado el boom de las ventas de ordenadores personales en las décadas de 1980 y 1990. De cara al futuro, el tráfico de datos en las redes móviles proseguirá con su crecimiento exponencial, sobre todo a medida que acelere la convergencia de las diferentes modalidades.

Con el fin de asumir este gran incremento de los datos, las infraestructuras de red actuales tendrán que ampliarse y aumentará la demanda de productos de almacenamiento, seguridad y afines. Al mismo tiempo, estas nuevas redes harán posible todo un abanico de nuevos servicios y, en este sentido, ya estamos viendo una explosión de nuevas aplicaciones.

3. El envejecimiento de la población en los mercados desarrollados

Ésta es una tendencia con un desarrollo de varias décadas e implicaciones visibles. Por ejemplo, los consumidores que envejecen muestran una serie de conductas: valoran su nivel de vida, valoran su salud y su tiempo de descanso y gastan una parte importante de su renta en servicios sanitarios y viajes/ocio.

4. El auge de la clase media en los mercados emergentes

El crecimiento de la clase media emergente es una tendencia estructural a largo plazo que tiene importantes repercusiones para los patrones de consumo. Se prevé que alrededor de 3.000 millones de personas se incorporen a la clase media durante las dos próximas décadas, por lo que es probable una gran demanda de productos, infraestructuras y servicios relacionados. Esta tendencia puede aprovecharse de diferentes formas, por ejemplo invirtiendo en empresas de productos para la infancia, cosméticos o viajes. El gestor se centra en empresas con marcas fuertes y poder de fijación de precios, abundantes en el sector de consumo de EE.UU. o en firmas como MasterCard.

“Me llena de optimismo el hecho de que sigo encontrando empresas con valoraciones atractivas y con buenas perspectivas de beneficios frente al modesto crecimiento del PIB que preveo para el próximo año. En este entorno más selectivo, un enfoque de gestión activa basado en el análisis debería ser un elemento diferenciador clave para generar rentabilidades constantes”, apostilla el experto.

José Antonio Blanco, nuevo gerente general de BTG Pactual Perú

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El banco de inversión BTG Pactual ha encomendado a José Antonio Blanco la gerencia general de Perú. El ejecutivo, que hasta hace poco dirigía la oficina de Citibank en Lima, asumió su cargo hace unas semanas, informó la entidad en un comunicado.

Blanco se hará cargo de liderar la estrategia de crecimiento de BTG Pactual en Perú que hoy ofrece los servicios de banca de inversión, gestión de activos, wealth management y sales & trading.

Para André Esteves, CEO de BTG Pactual, «el compromiso con Perú y el de poner la operación local de BTG Pactual a la altura de su envergadura mundial, hace posible la contratación de un ejecutivo de la trayectoria de José Antonio, con el que esperamos consolidar nuestro crecimiento regional y aumentar de manera significativa nuestra participación de mercado». La llegada de Blanco, añadió Esteves, «ratifica nuestro deber de entregar a nuestros clientes e inversionistas de Perú los mejores productos financieros guiados por nuestro profundo conocimiento de todos los mercados en los cuales estamos presentes».

Blanco trabajó en Citibank del Perú durante 20 años y ocupó durante los últimos tres la gerencia general de la entidad. Actualmente, es presidente de InPERU y ha sido miembro de la Junta Directiva de la Asociación de Bancos, presidente de la Cámara de Compensación Electrónica y de CAVALI, así como socio fundador de la Asociación Peruana de Finanzas.

WE Family Offices, a la cabeza de los RIAs de Miami con 2.700 millones en activos

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WE Family Offices se encuentra a la cabeza de los RIAs (Registered Investment Advisor) de Miami con 2.700 millones en activos bajo gestión. La firma que hace poco más de un año fue fundada por un nutrido grupo de profesionales procedentes de Genspring Family Offices superaba a los seis meses de su puesta en marcha (enero de 2013) los 2.000 millones de dólares en activos bajo asesoría, encontrándose ahora en los 2.700 millones de dólares, de acuerdo a la firma de información financiera BrightScope.

En este sentido, Santiago Ulloa, presidente de WE Family Offices, dijo a Funds Society que a lo largo de los últimos 12 meses «nos hemos dedicado a fortalecer nuestro equipo de asesores en todas las áreas, financiera, gobierno familiar, planificación fiscal y sucesoria. La fortaleza del equipo nos está ayudando a crecer rápidamente, habiendo crecido más de 1.000 millones dólares en el último año». Sin embargo, Ulloa puntualizó que su plan es muy a largo plazo y que en absoluto están trasladando presión para crecer.

Este año la lista de las firmas top de Miami muestra un fuerte aumento en los activos bajo administración, «lo que pone de manifesto que los inversores en la zona tienen más confianza en el mercado”, dijo Brooks Herman, director de Datos e Investigación de BrightScope. La lista anterior fue publicada en 2012.

El segundo lugar lo ocupa Lipper Advisory Services con 2.600 millones de dólares, una firma cuyo mayor accionista es A Michael Lipper junto a Sean Walsh. Lipper Advisory Services ofrece servicios de gestión a familias ricas, planes de pensiones y organizaciones caritativas.

Lipper es famoso por ser el promotor del Lipper Growth Fund Index, el primero de la actual gama de índices Lipper, que analizan el rendimiento y promedio de distintas categorías de fondos de inversión. Tras vender su firma a Thomson Reuters en 1998, Lipper se ha centrado en gestionar las inversiones de sus clientes y amigos.

Tras Lipper, el tercer puesto de la lista lo ocupa Guggenheim Partners Latin America con 1.600 millones de dólares bajo gestión. Guggenheim Partners Latin America es una empresa de Guggenheim Partners y de algunos antiguos gestores de Guggenheim Investment Advisors. Desde la firma ofrecen gestión patrimonial y servicios de family office a individuos de alto patrimonio y fundaciones. La firma independiente y privada Guggenheim Partners cuenta con 160.000 millones de dólares en activos bajo gestión.

A Guggenheim le siguen Evensky & Katz con 759,1 millones; Genesis Investment Advisors, con 756 millones; London and Capital Investment Advisors, con 605,7 millones; Investor Solucions, con 604,9 millones; Gentrust Wealth Management, con 523,9 millones; Gables Capital Management, con 499,7 millones y Foldes Financial Management, con 497,2 millones de dólares.

Tras estas firmas, la lista la completan:

Bigsur Wealth Management, LLC – $608M
Finser International Corporation – $470M
Bayshore Asset Management, LLC – $319.2M
Firestone Capital Management Inc. – $316M
KR Financial Services, Inc. – $306.9M
Greytown Advisors – $290.5M
Colbert Investment Management Co. – $236.2M
Mori Huston Partners – $213.9M
Tobias Financial Advisors, Inc. – $196.6M
Noctua International Wmg, LLC – $187.5M

Blackstone cierra su cuarto fondo europeo de real estate en 5.100 millones de euros

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Blackstone ha anunciado el cierre de su cuarto fondo europeo de real estate con un volumen de 5.100 millones de euros (7.000 millones de dólares), lo que le convierte en el mayor fondo europeo dedicado a real estate, de acuerdo a una nota distribuida por Blackstone.

En este sentido, Ken Caplan, jefe de Bienes Raíces en Europa, subrayó que el cierre refleja el continuo apoyo mostrado por sus inversores. “El hecho de que hayamos alcanzado los 5.000 millones de euros en solo seis meses desde el principio hasta el cierre final pone de manifiesto la capacidad de nuestro equipo de 60 personas que se dedica a invertir en bienes inmobiliarios en Europa”, puntualizó.

Blackstone, que cuentan con un exitoso track record de 17 años en Europa, sigue con entusiasmo las oportunidades de inversión a través de Europa.

El negocio de real estate de Blackstone, firma fundada en 1991, es uno de los mayores de bienes raíces oportunista del mundo. Con más de 79.000 millones de dólares en capital bajo gestión, la cartera de Blackstone cuenta con hoteles, oficinas, espacios comerciales, industrial y residencial en propiedad en Estados Unidos, Europa y Asia.

Mercados emergentes en 2014: ¿punto de entrada en medio de la incertidumbre electoral?

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

2014 es un año electoral muy intenso en los mercados emergentes, ya que los votantes acudirán a las urnas en más de 40 países que suponen el 20% de la producción económica mundial. Algunos países clave a los que habrá que estar atentos son Turquía (marzo), Sudáfrica (abril-julio), la India (mayo), Indonesia (julio) y Brasil (octubre). En total, estos países representan aproximadamente el 40% de los índices de bonos emergentes y más del 25% de los índices de acciones.

Peter Marber, responsable de Inversiones en los Mercados Emergentes de Loomis Sayles & Company -gestora estadounidense que distribuye sus productos a través de Natixis Global Asset Management-, explica que estas elecciones son importantes porque, en un entorno de atonía económica mundial, podríamos ver cambios políticos que nos den pistas sobre las tendencias futuras. “Comparado con la situación que se vivía hace una década, la mayor parte de los países se enfrenta a problemas económicos: en líneas generales, el PIB ha caído en torno a un 40% frente a los máximos anteriores a 2008. En un entorno con tipos de interés más altos en EE.UU. (entre 80 y 100 puntos básicos por encima de los mínimos), la coyuntura externa es ahora menos favorable y los inversores extranjeros han empezado a evitar los mercados emergentes”.

Así, los diferenciales de la deuda pública y corporativa se han ampliado alrededor de 100 puntos básicos frente a los mínimos posteriores a la crisis. En las bolsas, muchos inversores institucionales han cambiado su visión sobre la renta variable emergente con gran rapidez. De hecho, los flujos de capitales hacia los mercados de acciones emergentes se han invertido durante el último año: la encuesta a inversores de Bank of America Merrill Lynch revela que la tendencia que por espacio de diez años (2003-2012) llevó a los inversores a sobreponderar la renta variable emergente terminó bruscamente en 2013.

Los políticos de estos países están atrapados entre dos fuegos: por un lado, están los inversores extranjeros (quienes a menudo determinan la evolución de las rentabilidades de los mercados emergentes) demandando reformas a veces incongruentes para reducir la inflación y estimular el crecimiento, y, por otro, están las presiones que ejercen las pujantes clases medias de estos países, que demandan más y mejores servicios públicos. Estas presiones internas se ven acentuadas por grandes fuerzas que provienen de las dos mayores economías del mundo, EE.UU. y China. Sea como fuere, la impaciencia está acrecentándose y los factores externos, fundamentalmente la ralentización del crecimiento chino y la reducción de los estímulos cuantitativos por parte de la Reserva Federal estadounidense, han llevado a muchos inversores a apreciar algunas debilidades estructurales en determinados países que no acometieron reformas importantes durante los años de bonanzas previos a 2008.

¿Mucho ruido y pocas nueces?

Resulta interesante observar que, en opinión de muchos analistas, los gobernantes actuales deberían salir victoriosos en aproximadamente el 75% de los comicios que se celebrarán en los países emergentes en 2014. Sin embargo, muchos de los reelegidos gobernarán más debilitados en sus segundos mandatos y seguirán enfrentándose a problemas económicos. Aunque podrían hacerse promesas de fomento del crecimiento antes de las elecciones, los ganadores podrían encontrarse con que disponen de recursos limitados en las arcas públicas para atender las demandas de su población y de los inversores internacionales, lo que dificultará la realización de grandes reformas.

“Además, a pesar de las fuertes pérdidas recientes y la agitación política que hemos visto en 2014, ninguno de los principales países emergentes corre el riesgo de sufrir una crisis de solvencia como las que vivimos a mediados de la década de 1990. Así las cosas, muchos políticos podrían no sentirse presionados para realizar reformas rápidamente y, por lo tanto, los inversores podrían no ver un cambio apreciable en las políticas de las autoridades”.

¿Es momento para comprar?

Entretanto, los activos de los mercados emergentes cotizan en niveles de valoración atractivos. En el plano de la deuda corporativa y las divisas, estos mercados parecen ofrecer rendimientos más altos con mejor calidad crediticia que los bonos corporativos estadounidenses, que están relativamente caros a mediados de marzo.

JP Morgan señala que los bonos BB emergentes rentan más que los títulos B estadounidenses del sector industrial, mientras que los bonos emergentes investment grade ofrecen ahora aproximadamente el doble de lo que pagan los bonos estadounidenses del sector industrial de similar calificación: alrededor de 260 pb sobre los títulos del Tesoro de EE.UU., frente a 130 pb. En lo que respecta al mercado bursátil, las acciones emergentes cotizan actualmente con un descuento en el PER que no se veía desde 2004-2005. Así, mientras que los mercados de EE.UU. y Europa se mueven en un PER de 16 aproximadamente, los mercados emergentes han caído hasta un nivel próximo a 10 (menos de dos tercios de esa cifra).

Más allá de los titulares de prensa

En 2014, los titulares que nos han dejado las noticias sobre los mercados emergentes han sido muy negativos: desaceleración repentina en China, protestas por doquier, desde Egipto y Turquía hasta Tailandia, y la crisis de Ucrania y Crimea. Los ciclos electorales contribuyen a alimentar estos titulares y hacen que para los inversores sea más difícil diferenciar las señales del ruido. Sin embargo, según el experto, no puede obviarse que desde un punto de vista fundamental, estos mercados han cambiado mucho en los últimos 10 o 20 años. «Con una inflación relativamente baja, trabajadores más productivos, 8 billones de dólares en reservas de divisas fuertes y tasas de crecimiento aún superiores a las de EE.UU. y Europa, la mayor parte de los mercados emergentes está en mejor situación para afrontar el estancamiento actual que en el pasado. Los inversores que refuerzan sus posiciones en activos de riesgo cuando estos no gozan del favor del mercado, como ocurre ahora con las inversiones en los mercados emergentes, a menudo consiguen cuantiosas recompensas con el paso del tiempo, especialmente cuando el sentimiento deja paso a los fundamentales y las valoraciones. 2014 podría ser un año interesante para incorporar estos activos a las carteras».

Gestores de Alken, Skagen y BlackRock, los mejores de Europa en 2013 según Morningstar

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Morningstar ha anunciado los ganadores a los Premios Morningstar a los Mejores Gestores Europeos del Año. En la categoría de Renta Variable Europea, el gestor del año es Nicolas Walewski, al frente del fondo Alken European Opportunities, cerrado a suscripciones de forma temporal; en la de Renta Variable Global destaca J. Kristoffer C. Stensrud y su equipo, gestores del Skagen Kon-Tiki; y en la de Renta Fija Europea, Michael Krautzberger, al frente del BGF Euro Bond.

Los Premios Morningstar al Gestor del Año en Europa se basan en el trabajo del equipo Europeo de Análisis de Fondos de Morningstar y reconocen a aquellos gestores de fondos en Europa que han demostrado excelencia durante el año pasado y que han demostrado un buen trato del capital de los partícipes a largo plazo. “El equipo de analistas de Morningstar analiza y calcula un rating para más de 1.400 fondos disponibles para los inversores en toda Europa, permitiéndoles identificar los mejores gestores que los analistas de Morningstar consideran que son mejores que sus competidores”, considera Christopher Traulsen, CFA, Director de Análisis de Fondos para Morningstar Europe.

Los ganadores

Nicolas Walewski acumula 20 años de experiencia y fundó Alken Asset Management en diciembre de 2005, donde ha construido un equipo sólido y altamente cualificado de cinco analistas sectoriales y un co-gestor. El estilo de inversion de Walewski es sumamente oportunista: le interesa los valores “olvidados”, las compañías donde todos o una parte de los activos están infravalorados por el mercado, o donde él considera que ha identificado nuevas fuentes de crecimiento de los beneficios. Cualquiera que sea la temática de inversión, Waleski da preferencia a compañías con un equipo de gestión creíble, capaz de alcanzar el alto potencial de rentabilidad de la compañía. Intenta evitar los excesos del mercado y puede, en efecto, ir en contra de la mayoría en sus elecciones de inversión, como los demuestra la decisión de mantenerse al margen del super ciclo de materias primas/mercados emergentes en estos últimos años. Ha conseguido unas rentabilidades extraordinarias, tanto durante su etapa anterior en Banque Syz (donde gestionó el Oyster European Opportunities fund) como en Alken.

“El Alken European Opportunities se sitúa en el primer cuartil de la categoría Morningstar RV Europa Flexible desde que empezó a gestionarlo (con datos de diciembre de 2013) y ha conseguido colocarse en el primer decil en el año 2013, gracias sobre todo a su buena selección de compañías dentro del sector tecnológico. La calidad de Waleski también es patente en su decisión de cerrar el fondo a nuevos inversores en septiembre de 2013, preservando por lo tanto los intereses de los actuales partícipes”, comentan desde Morningstar.

Kristoffer Stensrud y su equipo por su gestión del Skagen Kon-Tiki ha conseguido otro año estelar en 2013, batiendo a la media de su categoría por 10,6 puntos porcentuales en euros. Aunque 2013 ha sido excepcionalmente bueno, para Stensrud batir a su benchmark es algo habitual ya que ha conseguido batir a su índice de referencia en 10 de los últimos 20 años naturales en esta gestora. Stensrud ha estado al frente del Skagen Kon-Tiki, desde su creación en 2002, y bajo su mando el fondo ha superado a su rival más directo en términos de rentabilidad en más de 1 punto porcentual por año en los últimos diez años (a fecha diciembre 2013). Stensrud invierte personalmente gran parte de su patrimonio en fondos de Skagen, lo que ayuda a alinear sus intereses con los de los partícipes.

“El fondo cuenta con un equipo excepcionalmente fuerte de cuatro co-gestores que trabajan junto a Stensrud y también puede contar con el apoyo del equipo más grande de gestores de acciones de Skagen. Como es típico de la casa, los gestores de Kon-Tiki tienen muy pocas restricciones, siendo la más importante el hecho de que deben invertir al menos el 50% del patrimonio del fondo en los mercados emergentes. Su enfoque oportunista y “contrarían” les lleva a buscar valores que consideran baratos, lo que les conduce a menudo a invertir en compañías poco seguidas o pasadas de moda. En consonancia con su estilo, utilizan su flexibilidad para invertir en mercados desarrollados y lo hacen con éxito, pero el enfoque del fondo siempre es en compañías emergentes. Sin embargo, en 2013, la mayor parte de la rentabilidad adicional vino por los mercados emergentes, en particular de las acciones preferentes de Corea del Sur y de las acciones chinas. El enfoque conlleva riesgos notables, pero es difícil imaginar a nadie más capaz de ejecutarlo tan bien, como ha demostrado Stensrud a lo largo de estos años”.

Michael Krautzberger ha construido una franquicia muy fuerte en Blackrock, aplicando con éxito su enfoque de inversión teniendo en cuenta el riesgo a una amplia gama de estrategias de renta fija euro. Cree en un enfoque de gestión activa en renta fija con diversificación en términos de títulos y estrategias de inversión, pero también puede aprovechar las nuevas oportunidades de mercado cuando se presentan. En el núcleo de este proceso hay estrategias de valor relativo, pero también utiliza estrategias más tradicionales de renta fija como duración, sector, país, o selección de valores. Este enfoque tiene un valor añadido a través de la mayor parte de las fuentes de alfa diversificadas desde que Krautzberger se hizo cargo del fondo en octubre de 2005.

«En 2013, el fondo terminó en el primer cuartil de su categoría, debido a una fuerte segunda mitad de año; las operaciones de valor relativo en los mercados periféricos y en los países semi-core, en particular, tuvieron un buen comportamiento durante el período. La decisión de Krautzberger de aumentar marginalmente el riesgo de crédito y de aplicar una pequeña posición infraponderada en duración también ayudó a la rentabilidad. El fondo siempre se ha colocado en el primer o segundo cuartil dentro de la categoría Morningstar Renta Fija Diversificada Euro en todos los años naturales en los que ha estado al frente del fondo (de 2006 a 2013). Unas excelentes rentabilidades ajustadas al riesgo a largo plazo son el testimonio de la solidez del proceso de conciencia de los riesgos y de las habilidades de Krautzberger «.

El gasto empresarial parece que se recuperará

| Por Elena Santiso | 0 Comentarios

Los accionistas se han estado beneficiando de los fuertes balances de las empresas, principalmente a través de la recompra de acciones. En ING IM comentan que han observado también un aumento de los dividendos y las fusiones y adquisiciones. A corto plazo esto es bueno pero, para un crecimiento sostenible necesitan ver un repunte en la inversión empresarial. En particular, en EE.UU. las perspectivas parecen buenas.

Hay indicios de que el crecimiento de las inversiones en bienes de capitales (capex) se acelerará en 2014. Sobre todo en EE.UU., ya que en Europa la rentabilidad es aún baja y en cuanto a los préstamos bancarios aún está por detrás de EE.UU.

Intenciones de gasto empresarial de EE.UU.

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Fuente: Bloomberg, ING IM (March 2014)

¿Cuáles son los conductores del capex?

Un mayor crecimiento nominal, un aumento de la utilización de la capacidad, márgenes más altos y mayor facilidad en los estándares de préstamos para empresas. Por último, el capital social de las empresas se está convirtiendo en un lastre para la rentabilidad. La inversión en nuevas estructuras (por ejemplo, maquinaria) podría ser más gratificante desde el punto de vista de la productividad. Pero, sobre todo, la confianza empresarial necesita mejorar.

Retorno de la inversión en el extranjero hacia EE.UU.

Un elemento adicional que no puede pasarse por alto es el retorno de las inversiones en el extranjero de vuelta a los EE.UU. en detrimento de los mercados emergentes. Esto atañe a los desafíos a los que los mercados emergentes se enfrentan actualmente. El aumento del coste de mano de obra, las tensiones sociales y políticas en varios países, la falta de reformas y, en general, una ralentización del crecimiento, ha hecho que la inversión en mercados emergentes sea menos atractiva que antes.

La evolución del esquisto en EE.UU. podría ser otra razón para aumentar el capex en la economía doméstica. Esto debería ser positivo para el crecimiento de EE.UU. y por lo tanto, para los beneficios empresariales. En un entorno en el que el crecimiento de beneficios se convertirá en el conductor principal de la rentabilidad de las acciones, éste es un elemento crucial. Desde un punto de vista sectorial, la gestora espera que los sectores que más se beneficien de esta situación sean el industrial, tecnológico y financiero.

Puede leer el informe completo en el documento adjunto.