Foto cedidaLuc Varenne. Luc Varenne y Frédéric Hertault se unen a Oddo AM para liderar el equipo de Gestión de Convertibles
Luc Varenne y Frédéric Hertault se unen a Oddo Asset Management para supervisar la gestión de los fondos de bonos convertibles y mandatos, incluyendo los fondos Oddo Convertibles Taux y Oddo Convertibles.
Luc Varenne se hará cargo del equipo de bonos convertibles, que está formado entre otros por Frédéric Hertault y Anne-Claire Daussun, quienes se unieron al equipo de renta fija de Oddo AM, dirigido por Alain Krief, en el que trabajan 14 gestores y analistas.
Luc Varenne y Frédéric Hertault reúnen juntos 40 años de experiencia gestionando bonos convertibles y tienen un buen track record en estrategias globales y europeas.
“Con 19 años de experiencia y 1.500 millones bajo gestión en bonos convertibles, estos nombramientos confirman nuestras ambiciones en un área en la que somos sólidos especialistas históricamente”, dice Nicolas Chaput, CEO en Oddo Asset Management y miembro del comité ejecutivo de Oddo & Cie.
Luc Varenne cuenta con 30 años de experiencia en gestión de renta fija y 23 años en bonos convertibles. Director de gestión de bonos convertibles en Neutlize OBC Investment durante casi 20 años, Luc Varenne fue durante casi 15 años hasta 2009, director adjunto de gestión de renta fija. Gestionaba casi 1.000 millones de euros de activos en fondos de bonos convertibles y mandatos para clientes institucionales externos y distribuidores, así como 3.900 millones de activos invertidos en fondos de renta fija puros. Comenzó su carrera como Project Manager en el Ministerio de Finanzas francés antes de ser nombrado gestor de renta fija, sucesivamente en Edmond de Rothschild, Midland Bank y Neuflize (ABN AMRO Group).
Frédéric Hertault tiene 15 años de experiencia en gestión de bonos convertibles. Ha trabajado como gestor de bonos convertibles en Neuflize OBC Investissements durante 7 años. Gestionaba cerca de 1.000 millones de euros en activos en fondos de bonos convertibles en varias estrategias: europeas y globales, agresivas y defensivas, dated funds, etc. Comenzó su carrera como gestor de renta fija y bonos convertibles en Saint Dominique Private Bank (Banque Populaire Group) en 1998.
Morningstar has announced the agenda for the Morningstar Ibbotson Conference taking place Feb. 20-21 at the JW Marriott Desert Ridge in Phoenix, Arizona. The conference, Morningstar’s premier event for institutional investors, will feature thought leaders from academic institutions, the financial services industry, and Morningstar. They will discuss the changing investment landscape and some of the latest advancements in investing and financial planning with a focus on delivering better financial outcomes.
David Laibson, Ph.D., Robert I. Goldman Professor of economics at Harvard University and research associate at the National Bureau of Economic Research, will discuss different kinds of risk, and how investors can improve their asset allocation by increasing investments in good risks while decreasing investments in bad risks.
Additional general session speakers include:
Nardin Baker, chief investment strategist for Guggenheim Partners, who will share his latest research about the benefits of low volatility investing in markets around the globe, and how investors can take advantage of these opportunities;
Roger Ibbotson, Ph.D., founder of Ibbotson Associates (which Morningstar acquired in 2006), professor of finance at Yale School of Management, and partner at Zebra Capital Management, who will examine how to use stocks with less popular characteristics—small cap, value, illiquidity—to get more return while taking on less risk;
Harvey Rosenblum, Ph.D., executive vice president and director of research for the Federal Reserve Bank of Dallas, who will provide his outlook for the U.S. economy;
Sam L. Savage, Ph.D., executive director of ProbabilityManagment.org and consulting professor at Stanford University, who will discuss the flaw of using averages when modeling uncertain situations and new techniques for making more accurate predictions;
James Upton, senior portfolio specialist and chief strategic officer for Morgan Stanley, who will explore the outlook for emerging markets and growth prospects for various countries.
A series of breakout sessions, a number of which will feature new research, will include the following topics:
Time Diversification—Evaluating whether equities really become less risky over longer investment periods and the implications for investors;
Quantitative Equity Ratings—Overview of Morningstar’s forward-looking quantitative ratings for equities;
Controlled Volatility Strategies—Approaches for managing volatility without using guaranteed products and the pros and cons for those with no liability to hedge;
Momentum, Acceleration, and Crash—New research about the contribution of accelerated stock prices to crashes;
Time-Varying Return Estimates—Estimating capital market assumptions when expected returns are not constant;
Economic Policy Reform in China—Analysis of the risks and opportunities from new economic reform in China;
Global Economic Outlook—Morningstar’s outlook for the global economy;
Persistence in Mutual Fund Performance—Do some mutual funds show consistent performance and how can investors improve their odds of successful fund selection?
Do Fund Flows Signal Future Performance—Do fund asset flows serve as a contrarian indicator for intermediate-term performance?
Jazz, Firefighters, and Hedge Funds—How to improvise in dynamic, uncertain environments;
Industry-Specific Human Capital, Outside Wealth, and Optimal Portfolio Choice—How do an investor’s occupation, geographic location, and pension benefits affect his optimal portfolio allocation?
«The U.S. stock market has been on a tear over the last five years, but the trend may not be sustainable in the long run. Developed markets are looking at rising debt and rapidly aging populations, while emerging markets could hold promises and pitfalls,» Thomas Idzorek, president of Morningstar Investment Management, a unit of Morningstar, said. «For two days, we’ll bring together some of the leading minds in the financial service sector to share new ideas and techniques for managing risk and pinpointing bright spots in the capital markets.»
Foto: Urimal, Flickr, Creative Commons.. DeAWM lanzará una gama de ETF “de nueve puntos básicos” a través de db X-trackers
Deutsche Asset & Wealth Management (DeAWM) trabaja en la creación de una gama de ETF de db X-trackers de réplica directa —física— de bajo coste con unos gastos totales de gestión (TER) del 0,09% (9 puntos básicos) anual. Los índices subyacentes serán el DAX, el FTSE 100, el EuroStoxx 50 y el MSCI USA.
La iniciativa tiene como fin responder a las necesidades de todo tipo de inversores que buscan eficiencia tanto en el mantenimiento como en la negociación de ETF. Además de resultar interesante para inversores buy and hold a largo plazo que aspiran a posiciones clave de cartera, la gestora espera que esta gama también compita con los fondos referenciados no cotizados, los cuales suelen presentar ratios de gastos totales relativamente bajos.
Los gastos totales del db x-trackers FTSE 100 UCITS ETF (DR) se han reducido desde el 0,30% anual al 0,09% anual, mientras que los del db x-trackers DAX UCITS ETF (DR) han pasado del 0,15% anual al 0,09% anual. Completarán la gama de “los ETF de los nueve puntos básicos” los ETF de db X-trackers correspondientes al EuroStoxx 50, tras su paso de réplica indirecta a réplica física directa, así como el nuevo ETF relativo al MSCI USA, todos ellos previstos aproximadamente para finales del primer trimestre.
“Con esta gama de ETF de TER reducido, aspiramos no solamente a mejorar la oferta que ponemos a disposición de nuestros inversores actuales, sino también a atraer a otros nuevos. La combinación de TER reducidas, liquidez intradía, visibilidad y transparencia que ofrecen nuestros ETF debería convertirlos en un producto atractivo para un sector transversal todavía más amplio que la comunidad inversora”, explica Reinhard Bellet, responsable de Passive Asset Management de DeAWM.
Paso a réplica física
DeAWM anunció en diciembre que 18 de sus ETF de mayores dimensiones pasarían de réplica sintética indirecta a réplica física directa. Este proyecto se encuentra actualmente en curso y la introducción de una gama con TER reducido constituye un nuevo avance dirigido a responder a las demandas de los inversores.
Philip Apel, Head of Fixed Income at Henderson. Short Term Squalls But Long-Term Outlook Still Fair
Era poco probable que la calma relativa que caracterizó a los mercados en la última parte de 2013 se dilatara en el tiempo. Lo más notable fue la corrección vivida por un mercado de renta variable cuya tendencia alcista se desinfló, quizás sólo de manera temporal, debido a la retirada de estímulos acometida por la Reserva Federal estadounidense y los temores renovados sobre la solidez de los mercados emergentes.
El popular índice estadounidense de sorpresas económicas de Citigroup experimentó una ligera caída aunque su nivel, aún elevado, revela que los medios de comunicación se han apresurado a destacar las noticias negativas, insistiendo en los resultados corporativos decepcionantes incluso cuando gran parte de los datos contrastados tanto económicos como de resultados seguían siendo positivos. Esto no nos sorprende demasiado, dado que, para los lectores, resulta mucho más atractivo un cambio de tono que seguir leyendo las mismas noticias de ayer.
A nuestro parecer, poco ha cambiado en términos de fundamentales. Mantenemos intactas nuestras temáticas estratégicas clave. Seguimos esperando que la recuperación mundial se fortalezca, liderada por Estados Unidos, Japón y el Reino Unido. La situación europea en 2014 debería mejorar con respecto al pasado año, a pesar de que el Viejo Continente aún se enfrenta a las dificultades asociadas a un sistema bancario que ha de reducir su envergadura y a la necesidad continuada de implantar reformas estructurales para mejorar la sostenibilidad presupuestaria.
Aunque las rentabilidades de la deuda pública del núcleo europeo cayeron durante el mes de enero, es probable que retomen su tendencia alcista si, según lo previsto, la economía estadounidense sigue mejorando y la retirada de estímulos se culmina a finales de año. Dicho esto, vigilamos muy de cerca la inflación, que se prevé que continúe en niveles reducidos, especialmente si las economías emergentes generan fuerzas desinflacionistas.
La coyuntura actual es favorable a determinadas temáticas clave en nuestras carteras. Esperamos que los bonos del núcleo europeo superen a los estadounidenses en vista de la divergencia tanto del crecimiento como de las políticas monetarias de las dos regiones: Europa se encuentra más al inicio del ciclo económico que Estados Unidos y esto dota al Banco Central Europeo de más capacidad para continuar con su política acomodaticia. Prevemos rentabilidades superiores en la parte larga de los mercados de tipos del Reino Unido. Asimismo, esperamos una curva de rendimientos en Europa más pronunciada (tipos más bajos durante más tiempo en la parte corta pero bonos más largos con un rendimiento inferior) frente a un aplanamiento de la curva estadounidense, donde prevemos que la parte a cinco años sufra tensiones a medida que la mejora de la economía genere presiones alcistas sobre los tipos.
En el universo emergente, en términos generales hemos sido relativamente cautos con respecto a los mercados de deuda en divisa local, aunque tenemos una visión alcista en lo referente a México. Comenzamos a adquirir algunos bonos con vencimientos cortos en determinados mercados emergentes que ofrecen valor, es decir, donde no esperamos que se materialicen los niveles de subidas de tipos —ya descontados— como, por ejemplo, Sudáfrica. Quizás nos hayamos precipitado un poco, en vista de las ventas generalizadas que ha sufrido el universo emergente en general, aunque nos hemos guardado alguna bala en la recámara ante esta posibilidad.
En el plano de las divisas, priorizamos las posiciones compradoras sobre el dólar estadounidense y las vendedoras sobre el dólar australiano, el euro y el yen.
En los mercados de deuda corporativa, la temática a más largo plazo de unos tipos de interés en niveles bajos y la mejora de los datos económicos continúan liderando la demanda de bonos corporativos con rentabilidades superiores, especialmente en Europa. Gracias a su reducida tasa de incumplimiento y a la buena situación de liquidez de las empresas, los bonos corporativos con menor calificación crediticia deberían gozar de popularidad a lo largo de 2014. No obstante, somos conscientes de que los mercados de deuda corporativa han sido más resistentes que los de renta variable a la última sacudida, por lo que esta clase de activos presenta cierta vulnerabilidad a corto plazo en caso de que se prolongue la fase de aversión al riesgo.
En el marco de nuestra estrategia de deuda corporativa en euros, seguimos priorizando los bonos subordinados, los títulos con calificación BBB y los de alto rendimiento, dado que estos segmentos del mercado cuentan con un diferencial superior y una menor sensibilidad a los tipos de interés. Las valoraciones de los sectores no financieros con calificación Investment Grade son menos atractivas que hace un año y, por tanto, adoptamos una postura más cauta al respecto, especialmente en lo referente a los sectores cíclicos. Otro aspecto que cabe destacar sobre los títulos no financieros es el potencial de riesgo por acontecimientos (event risk) derivado de las actividades de fusión y adquisición y del «reapalancamiento», sobre todo en el sector de las telecomunicaciones. Esto podría generar cierto repunte en el mercado de bonos de alto rendimiento pero, en los títulos con calificación Investment Grade, la clave estará en evitar los menos rentables más que en escoger a los que mejor lo hagan.
De cara al futuro, y siendo la duración —y no el incumplimiento— la principal amenaza para las rentabilidades de los bonos, es probable que las estrategias de deuda corporativa multiactivo y de tipo variable continúen siendo las más demandadas, dado que presentan una menor sensibilidad a los tipos y un rendimiento interesante.
Phil Apel, responsable de Renta Fija Diversificada y Tipos de Interés de Henderson
Fred Thompson, David and Julia Koch. Top 10 Wealthiest Individuals in America’s Oil and Gas Sector
Charles y David Koch de Arkansas son los hombres más ricos del sector del petróleo y gas en Estados Unidos. Con una riqueza combinada de 83.000 millones de dólares, la pareja encabeza la lista de los 10 más ricos del sector, en la que se encuentran multimillonarios de Texas, Nueva York y Oklahoma, según datos de Wealth-X.
Charles, presidente y CEO de Koch Industries, y David, vicepresidente ejecutivo, son los principales propietarios de la compañía con sede en Wichita fundada por su padre Fred en 1940. Ambos hermanos poseen cada uno el 42% de Koch Industries, que fabrica, refina y distribuye petróleo, productos químicos y otros materiales.
Además de los hermanos Koch, otros cuatro texanos aparecen en la lista: Milane Frantz, una de las dos mujeres que se cuelan en el top 10; Ray Hunt, Jeffrey Hildebrand y William Hunt. Kansas es el hogar de tres multimillonarios del petróleo y gas, los hermanos Koch, así como de Elaine Tettemer Marschall, que heredó su fortuna de su último marido, Everett Pierce Marschall, que tenía participaciones en Koch Industries.
En el top 10, cuatro de los más ricos del sector heredaron la fortuna y contribuyeron a hacerla más grande; tres de los que aparecen en la lista son hombres hechos a sí mismos y los otros tres heredaron la fortuna, de acuerdo a la lista distribuida por Wealth-X, una firma de consultoría estadounidense que recaba información y analiza las fortunas de los más ricos del globo.
Photo: Daniel Christensen. Mauricio Sanchez Mendez Named Complex Manager At Wells Fargo Advisors, Miami
La división Internacional de Banca Privada de Wells Fargo Advisors ha nombrado a Mauricio Sánchez Mendez complex manager de la oficina internacional de Miami, puesto desde el que será responsable de las operaciones del día a día de la división y de los 71 asesores financieros que la componen y que cubren la región de Latinoamérica, tal y como informó Wells Fargo Advisors.
Antes de sumarse a Wells Fargo, Mauricio Sánchez trabajó como jefe de Ventas de gestión patrimonial para Morgan Stanley en Nueva York. Con más de 25 años de experiencia en la industria de servicios financieros, Sánchez ha desempeñado diferentes puestos para Merrill Lynch Wealth Management en Ginebra, Montevideo, Buenos Aires y Santiago de Chile.
Licenciado en Contabilidad por la Universidad de la República Uruguay, Sánchez se desplaza desde Nueva York a Miami para comenzar a desempeñar su nuevo trabajo.
A 30 de septiembre de 2013, Wells Fargo Advisors cuenta con 1,3 billones de dólares en activos bajo gestión; 15.285 asesores financieros a tiempo completo y 3.347 banqueros con licencia. Wells Fargo fue fundado en 1852 y su sede se encuentra en San Francisco.
Hywel Franklin, gestor de acciones europeas de pequeña capitalización en UBS Global AM. La gestora de UBS defiende la oportunidad actual para las small caps europeas
El rally alcista en las bolsas europeas vivido en 2013 no disuade a Hywel Franklin, gestor de acciones europeas de pequeña capitalización en UBS Global AM, de pronosticar otro buen año para el activo. Aunque reconoce que los retornos han sido muy significativos (por encima del 40% en el caso de valores españoles y portugueses), afirma que las valoraciones de las small caps europeas aún están por debajo de los niveles previos a la crisis.
“Aunque las valoraciones están aproximándose a la media de largo plazo, todavía hay potencial alcista, de en torno a un 30%”, explica. Además de comparar los precios con la historia, el gestor habla de su atractivo respecto a otras clases de activos (como la deuda) y otras geografías (como las acciones estadounidenses, donde la valoración es menos atractiva, algo que ve distinto en Europa). También acompañan los factores técnicos, debido a la escasa exposición al activo (“hasta 2013 aún siguió entrando capital en los activos de deuda”, dice) y en el marco de un contexto de rotación de los flujos desde la liquidez o la renta fija (que ofrecen bajas rentabilidades) hacia la renta variable.
El tercer factor favorable es el contexto económico: la economía europea se recupera gracias a una menor austeridad, la mejoría de la confianza del consumidor y una mejor salud de los balances empresariales, si bien habrá que estar atentos a la evolución de países como Francia, a la evolución de riesgos políticos y económicos (la situación de apalancamiento o desempleo) y a los riesgos de deflación, que el gestor considera que serán bloqueados por el Banco Central Europeo. Franklin también descarta una recesión económica este año. “Hay riesgo y volatilidad pero la rentabilidad de las small caps compensará por ello frente a otras opciones como las grandes compañías”, dice. En 2014, será el crecimiento de las empresas el que determinará los retornos de las bolsas.
Los analistas esperan crecimientos de beneficios mayores al 10%, pues los balances se ven sólidos teniendo en cuenta que más de un tercio de las compañías tiene dinero en efectivo en los mismos. “Habrá algo de volatilidad en el camino pero no hay que perder de vista el contexto: la mejora de los fundamentales jugará a favor”, dice, y pronostica retornos de en torno al 8%, mayor al que ofrecerán otros activos. “Es un buen momento para invertir en compañías europeas de pequeña capitalización, gracias al apoyo de las valoraciones y los signos de mejora económica en el continente”, resume. Y frente a las críticas o la cautela, explica que los gestores globales son más positivos sobre Europa que los propios europeos.
La clave: la selección
El contexto favorece también la selección activa de valores: frente a unos años de crisis en los que el capital se refugiaba en grandes nombres y de calidad y dejaba a otros valores “sin precio”, ahora las dispersiones entre los activos se están estrechando y es clave ser selectivo.
“Necesitamos vigilar muy de cerca la selección de valores y elegir las firmas de calidad y aquellas que no vayan a decepcionar en términos de crecimiento”, explica Franklin. Compañías cuya gestión esté alineada con los accionistas, cuya actividad tenga sentido y que cuenten con ventajas competitivas frente a sus competidores para aumentar su cuota de mercado.
De hecho, el estilo de selección bottom-up es el que caracteriza al equipo que gestiona valores de mediana y pequeña capitalización en la gestora de UBS y que les hace concentrar su cartera entre 60 y 100 valores de un universo cercano a los 4.000.
Como ejemplo ofrece el de una compañía española: Mediaset España. Aunque ve riesgo en el entorno macroeconómico, explica que la evolución del negocio de la publicidad puede beneficiarle, debido a la consolidación en el sector de los medios de comunicación (con la consiguiente reducción de competidores) y una evolución alcista en sus márgenes. “Los precios de la publicidad han caído un 50% y se recuperarán”, explica. También le gustan otros nombres como Jazztel o Bankinter (gracias a su negocio asegurador, el de su gestora de activos, su robusto balance y su posicionamiento para ganar cuota de mercado). En general, explica con respecto al mercado español que las valoraciones de las compañías aún están más de un 30% por debajo de sus niveles históricos.
Foto cedidaKashima, directora de renta variable de la división japonesa de BNY Mellon AM Japan . BNY Mellon IM registra en España dos fondos de renta variable japonesa
El dinamismo de la economía nipona no pasa inadvertido y BNY Mellon Investment Management ha ampliado su oferta de fondos de renta variable japonesa con dos nuevos productos en su gama BNY Mellon Global Funds: el BNY Mellon Japan All Cap Equity Fund y el BNY Mellon Japan Small Cap Equity Focus Fund. Los dos fondos estarán gestionados por la división local especializada en bolsa japonesa de BNY Mellon AM Japan Ltd, cuya central está en Tokio.
En primer lugar, BNY Mellon Japan All Cap Equity Fund tiene como objetivo el crecimiento a largo plazo con una cartera diversificada en renta variable japonesa, y contará como mínimo con 50 valores. Por su parte, BNY Mellon Japan Small Cap Equity Focus Fund pretende lograr un crecimiento del capital a largo plazo a través de la inversión en una cartera de renta variable centrada en acciones de entidades de baja capitalización. La cartera se compone de 30 valores de compañías que coticen en el mercado japonés.
Ambos fondos mantienen un universo de inversión de más de 33 sectores adscritos al índice Topix, como el transporte, farmacéutico, real estate, construcción y maquinaria. Las dos estrategias enfatizan la importancia del análisis individual de cada valor para identificar el crecimiento potencial y la capacidad para generar ingresos a largo plazo por encima de las expectativas del mercado.
El equipo de BNY Mellon que gestiona el BNY Mellon Japan All Cap Equity Fund y el BNY Mellon Japan Small Cap Equity Focus Fund está especializado en la selección de activos con un enfoque bottom-up y en el control del riesgo. Miyuki Kashima, líder del equipo y directora de la división de renta variable de la división japonesa de BNY Mellon AM Japan Ltd, cree que “los cambios recientes en la política y la economía japonesa son sólo el principio de una recuperación económica a largo plazo. Dentro de un cambio político sin precedentes y el apoyo que aportan las reformas que se están imponiendo, Japón está en un punto de inflexión interesante”.
“El año pasado el mercado japonés experimentó una fuerte subida gracias a una mejora de la situación nacional. La estrategia dependerá de un equipo local y especializado en el terreno, lo que sin duda aportará valor”, comenta Sasha Evers, director general de BNY Mellon IM en Iberia.
Dominique Carrel-Billiard, nuevo director general . Financière de l’Echiquier reorganiza su Dirección General
Financière de l’Echiquier ha anunciado el nombramiento de Dominique Carrel-Billiard como nuevo director general y miembro del Comité de Dirección. Sucederá en el cargo a Stéphane Toullieux, que ha dejado ya sus funciones en la compañía para emprender nuevos retos personales y profesionales. Así, la gestora reorganiza su Dirección General.
Procedente de AXA IM, donde desempeñó la función de director general desde junio de 2006 a julio de 2013, Dominique Carrel-Billiard asumirá el cargo de director general de Financière de l’Echiquier el próximo 1 de abril. Comenzó su carrera en Crédit Commercial de France y en la consultora McKinsey como director asociado, antes de reincorporarse al grupo AXA en 2004.
“Todo el equipo está encantado con la llegada de Dominique Carrel-Billiard y agradece a Stéphane Toullieux su implicación y dinamismo durante sus trece años de colaboración con la compañía”, ha señalado Didier le Menestrel, presidente de Financière de l’Echiquier.
Desde de su incorporación como director de Desarrollo Comercial en 2001, Stéphane Toullieux ha contribuido considerablemente al crecimiento de Financière de l´Echiquier en el mercado francés de gestión de activos. Nombrado director general en 2006, ha desempeñado igualmente un papel fundamental dentro de la estructuración de la oferta de Financière de l´Echiquier, así como en el desarrollo de la empresa en el exterior y la comunicación externa. Sus aportaciones a la imagen de marca y a la cultura corporativa de Financière de l´Echiquier han sido considerables, según reconoce la gestora.
Foto: Lorenae. Los fondos de pensiones chilenos más riesgosos lideran las pérdidas en enero
El valor de los fondos de pensiones alcanzó en enero los 156.795 millones de dólares, un crecimiento interanual de un 8,6%, con datos a 31 de enero, informó la Superintendencia de Pensiones.
Los fondos de pensiones chilenos tuvieron resultados mixtos en el primer mes de 2014. El fondo A (Más riesgoso) cayó el 1,77%; el Fondo B (Riesgoso) bajó el 1,16%; el Fondo C (Intermedio), el 0,10%; el Fondo D (Conservador) ganó el 0,75% y el Fondo E (Más conservador) subió el 1,31%, explica en su último informe la Superintdencia.
La rentabilidad real de los Fondos de Pensiones, es decir, que incorpora el impacto de la inflación, se puede apreciar en el siguiente cuadro:
La rentabilidad nominal de la cuota de los distintos tipos de Fondos de Pensiones, durante el mes de enero 2014, para los últimos 12 y 36 meses, alcanzó los siguientes valores:
La rentabilidad de los Fondos de Pensiones Tipo A, B y C se explica principalmente por el retorno negativo que presentaron las inversiones en acciones locales e instrumentos de renta variable extranjera. Dicho retorno negativo fue parcialmente compensado por la rentabilidad positiva de las inversiones en títulos de deuda nacional y extranjera, y por la depreciación del peso chileno respecto de las principales monedas extranjeras lo que afectó positivamente a las posiciones sin cobertura cambiaria.
Lo anterior se puede apreciar al considerar como referencia el retorno mensual de los títulos accionarios locales medido por el IPSA y la rentabilidad en dólares de los índices MSCI mundial y MSCI emergente, que presentaron disminuciones del 8,32%, 3,32% y 6,54% respectivamente, así como la variación mensual del 4,48% del peso respecto al dólar.
Por su parte, la rentabilidad del Fondo de Pensiones Tipo D se explica principalmente por el retorno positivo que presentaron las inversiones en instrumentos de renta fija nacional y extranjera, el cual fue parcialmente contrarrestado por la rentabilidad negativa de las inversiones en acciones locales e instrumentos de renta variable extranjera.
Finalmente, la rentabilidad del Fondo de Pensiones Tipo E se explica por el retorno positivo que presentaron las inversiones en títulos de deuda nacional.