Wikimedia CommonsFoto: Grimpi . Argentina: el laberinto al 2016
Al gobierno nacional se le complica día a día llegar sin más sobresaltos económicos a la foto de despedida. Incluso conteniendo las variables macroeconómicas: crecimiento, inflación, tipo de cambio, tasas de interés. Hoy el problema económico ha cedido terreno a una nueva crisis institucional, producto de la denuncia del fiscal Nisman y su posterior fallecimiento bajo causas dudosas.
Leer entre líneas lo que proponen los candidatos a la presidencia se hace absolutamente necesario. La decisión de solucionar lo urgente en materia económica, para luego dedicarse a lo importante, es vital, y no debería pasar de los primeros noventa (90) días del nuevo gobierno. Elegir las batallas, y NO comenzar la guerra desde cero, en el frente económico, es crucial.
El famoso cepo cambiario se constituyó en un tiro a tres bandas. A la dificultad inicial para realizar giros de dividendos hacia el exterior, se le agregó la restricción manifiesta de ahorrar en dólares en octubre del 2011, para posteriormente poner el pié sobre las importaciones. El manual no autorizado de la economía argentina indica que la resolución de este dilema debería empezar por el último de los males, de manera de ir liberando dólares para solucionar los dos restantes. Esta secuencia de política económica no debe ser improvisada, por el contrario, es necesario planearla con la debida anticipación, de manera que en los doce meses correspondientes al 2016, pueda ser implementada con éxito.
La tasa de inflación está siendo contenida a fuerza de la caída del nivel de actividad, consecuencia además del mencionado cepo a las importaciones. Sin embargo, ha generado una fuerte apreciación real del tipo de cambio. Esto es, Argentina ha ido perdiendo competitividad frente a sus socios comerciales. El tipo de cambio real en diciembre de 2014 alcanzó un nuevo mínimo desde diciembre de 2001. Como consecuencia, una devaluación nominal parece ser inevitable, y de la magnitud de la inflación diferencial frente a los socios comerciales. Por ejemplo, entre un 20 y 25% si tomamos como referencia a Brasil. Conforme el Gobierno actual evite realizarla, el atraso cambiario se profundizará dejando a la administración entrante con menos grados de libertad (margen de maniobra) en la ejecución de Política Económica. En promedio, la tasa de inflación anual a diciembre de 2014 de nuestros socios ha sido del 4,2%, y las depreciaciones de sus monedas fueron más aceleradas que el peso argentino. La pregunta que subyace aquí es si la próxima administración será capaz de lograr la tan ansiada unificación cambiaria y en cuanto tiempo.
Un párrafo especial merecen las Reservas Internacionales, cuyo nivel actual acusa USD 31.285 millones. Si se consideran los encajes en dólares de los bancos en el BCRA por aprox. USD 7.500 millones, créditos de corto plazo por USD 4.500 millones, deuda en default por aprox. USD 1.300 millones, swap por USD 2.300 millones e importaciones pisadas por USD 4.500 millones, el nivel de reservas netas no supera los USD 11.000 millones. Por esta razón el Presidente de la entidad ha tenido que profundizar aún más el cepo a las importaciones.
Ningún equipo económico de los actuales candidatos desea devaluar sin una política integral acorde. De hecho no tendría ningún sentido. Por el contrario, la mayoría habla de poner en funcionamiento un Plan Anti-inflacionario que implique una reducción gradual de la tasa de inflación, sumado a un programa monetario y fiscal que fije metas para el gasto del tesoro nacional. Solo así es posible “acomodar” el tipo de cambio sin una crisis posterior. El problema, reitero, es el margen de tiempo que tendrán para realizarlo. Claramente esto estará 100% supeditado al nivel de desequilibrio que el actual gobierno deje.
A la coyuntura nacional debemos agregar el contexto internacional. El dólar se sigue fortaleciendo a nivel global, poniendo un techo al precio de los commodities y encareciendo futuras emisiones de deuda a las que el gobierno entrante deberá seguramente apelar, aunque racionalmente, si desea conseguir dólares financieros relativamente rápido. Las probabilidades que la Reserva Federal de EE.UU suba las tasas de corto plazo a partir del 3° Cuatrimestre, siguen altas, lo que de producirse, profundizará el escenario mencionado. El jaque institucional actual tiñe de dudas el horizonte hacia diciembre de 2015.
. Uruguay, Panamá y Costa Rica, los países de Latam y Caribe con la mejor nota en el Índice Mundial de Jubilación 2015
La evolución de Latam y el Caribe permanece estable este año en el Índice Mundial de Jubilación 2015 de Natixis Global Asset Management arrojando una puntuación de 60% que coloca este grupo de países en el tercer puesto de las regiones mundiales analizadas.
En la clasificación general el primer país de Latinoamérica en aparecer en el índice de Natixis es Uruguay en el puesto 31 con un 66% de media entre las cuatro categorías estudiadas: ingresos y finanzas personales, salud y calidad de la sanidad, factores medioambientales y factores socioeconómicos. El siguiente sería Panamá, con un 65%, en el número 35, y Costa Rica en el 35. Chile se sitúa en el 36.
Entre los grandes, México aparece en el puesto 42.
Entre las mejoras alcanzadas, el subíndice de Calidad de Vida ha repuntado hasta el 77% y tres países se cuelan entre el top 10 en esta escala. Son Belice, Panamá y Costa Rica. Este último repite clasificación en la categoría de Finanzas en la Jubilación y también se sitúa entre los 10 mejores. Por contra, Haití permanece en el vagón de cola en cuanto a las condiciones de vida y bienestar que pueden esperar los jubilados y los próximos jubilados en cada uno de los países analizados.
Luces y sombras en Brasil
En el análisis de 150 países, Brasil mantiene su resultado, un 60%, en línea con el dato de Latam. Su evolución en el último año, reza el informe, se ha mantenido estable pero consigue elevar su puesto en el ranking en siete escalones para situarse en la posición número 54 del ranking mundial de seguridad en la jubilación, justo por delante de España, en el número 55 de la clasificación y por detrás de Ecuador, en el puesto 53.
La economía de Brasil, aunque mejor que muchos países, ha evolucionado de forma poco consistente en los últimos años. Para empezar, el PIB registrado el año pasado fue menor de lo esperado y la inflación se mantuvo por encima del objetivo del 4,5%. Como resultado de eso, el banco central se vio obligado a elevar las tasas de interés, un punto favorable a quienes se jubilan o están a punto de hacerlo.
Por contra, aunque la posición del país en términos de ingreso per cápita ha mejorado en comparación con el año pasado, todavía tiene un largo camino por recorrer, creen los expertos de Natixis, que también destaca el esfuerzo de los políticos por mejorar el sistema financiero, sobre todo para los jubilados. Pero con continuos temores de una desaceleración del crecimiento, de un aumento de la presión fiscal y la carga de la deuda pública, la actual coyuntura económica tiene que mejorar para proporcionar los jubilados una vida mejor.
A la cola
Las malas noticias llegan de la mano de Honduras, que se sitúa en el puesto 96 de índice general, Nicaragua en el 86 y Venezuela en el 83, evidenciando que, con la excepción de Haití, de toda la región de Latam y el Caribe, estos serían los peores países para jubilarse.
La otra nota negativa la pone la situación de las finanzas de un jubilado en Venezuela o Cuba situando a ambos países entre el top 10 de los peores entre los 150 países analizados, superados por países como Etiopía o Togo, pero no muy lejos de la posición de Argentina, que en este capítulo se coloca en el puesto 134 del ranking.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: María José Bustamante. La CCR chilena aprueba en enero fondos de Threadneedle, Federated y ChinaAMC
La Comisión Clasificadora de Riesgo de Chile (CCR) ha publicado los datos de los fondos aprobados y desaprobados en enero. Del lado de los emisores domésticos, la CCR comunicó que se ha desaprobado el fondo de inversión LarrainVial Mercado Monetario porque así lo ha solicitado la administradora.
En cuanto a los fondos de emisores extranjeros aprobados, el mes pasado recibieron el visto bueno el Federated Kaufmann Large Cap Fund, domiciliado en Estados Unidos, el ChinaAMC China Opportunities Fund, de Luxemburgo, y el China Opportunities Fund de Threadneedle, de Reino Unido.
«Creemos que en Chile el China Opportunities Fund tendrá mucho interés por la vinculación de la economía chilena con el gigante asiático”, explican Rubén García, director general de Threadneedle para Iberia y Latam. Tras un proceso de análisis fundamental el portafolio se construye en torno a 50-70 compañías chinas, en lo que representa una apuesta de los gestores por el stock picking en el mercado chino. La comunicación es diaria entre los equipos de research de Columbia Asset Management en Estados Unidos, el equipo local de Singapur y los portfolio managers de Threadneedle que lo manejan desde Londres.
El portfolio, según explica la gestora, trata de captar tendencias como las mejoras que se están produciendo en el estilo de vida y que pasan desde comprar una casa, a la mayor demanda de servicios healthcare o servicios de turismo y seguros. Además, explican desde la gestora, hay oportunidades en los cambios en el sector industrial del país: infraestructuras, automatización, energía limpias y control de la contaminación, entre otras cosas.
El China Opportunities Fund de Threadneedle cuenta actualmente con activos de 150 millones de dólares.
En el apartado de los vehículos de emisores extranjeros aprobados por la Comisión Clasificadora de Riesgo de Chile destacan varios ETF´s de Powershares. En concreto, la comisión ha dado el visto bueno a 11 estrategias de la firma, todas con domicilio en Estados Unidos. Entre ellos destaca el PowerShares Dynamic Pharmaceuticals Portfolio, el PowerShares S&P 500 Low Volatility Portfolio y el PowerShares S&P 500 High Dividend Portfolio.
. La lista Falciani pone cara al fraude en América Latina
Cuentas opacas, procedencia de fondos injustificables, evasión de impuestos. La lista de delitos destapados por la lista Falciani sigue aumentando. Este fin de semana el Consorcio Internacional de Periodistas de Investigación ha elaborado los perfiles de 61 conocidos personajes de la realeza, el mundo financiero, deportivo o incluso ‘celebrities’ que escondían parte de su fortuna en Suiza para pagar menos a sus respectivos fiscos. Está es la lista de los 6 latinos conocidos ahora, pero la página web ya ha avisado de que irá desgranando poco a poco el resto de datos de lo que se ha bautizado como Swiss Leaks.
Por número de clientes, un país de Latam se sitúa en el top 5 de evasores fiscales puestos a decubierto este fin de semana por la lista Falciani y no es otro que Brasil. El país carioca suma 8.667 clientes de las cuentas opacas del banco HSBC en Suiza. Si os fijamos en el volumen de capital, Venezuela es el país de la región con más capital oculto. Sus 14.800 millones de dólares le colocan en el tercer puesto del ranking mundial por delante de Francia e incluso de Estados Unidos y sólo por detrás de Reino Unido y Suiza.
Brasil, Venezuela, Ecuador, Mexico, y Uruguay ponen cara a las cuentas en Suiza, aunque Colombia y Argentina aportan miles de casos también.
Entre los venezolanos más famosos se encuentra Alejandro Andrade, que empezó su carrera como guardaespaldas de Hugo Chávez, y terminó ocupando el cargo de Tesorero nacional entre 2007 y 2010. Andrade fue también presidente del Banco de Desarrollo Económico y Social de Venezuela (Bandes) entre 2008 y 2010. En esa época, la SEC estadounidense llegó a presentar una demanda civil por comisiones ilegales y sobornos al vicepresidente financiero en el banco. Actualmente vive en el condado de Palm Beach, Florida, en el barrio de Wellington.
Considerado como el hombre más rico de Ecuador, Álvaro Noboa también aparece en la lista. A sus más de 60 años, gestiona a través de los conglomerados Grupo Noboa y Corporación Noboa, más de 110 empresas en todo el mundo. Los plátanos Bonita es una de las marcas más populares de Noboa. Además de su negocio de exportación de bananas, sus propiedades incluyen medios de comunicación, real estate, banca y otras empresas. Noboa y sus compañías han librado numerosas batallas legales que incluyen acusaciones de evasión de impuestos y trabajo infantil.
México obtiene representación en la lista de evasores con Carlos Hank Rhon, el billonario propietario de Grupo Financiero Interacciones y Grupo Hermes. Durante los últimos 50 años, la familia Hanksha sido considerada como una de las más influyentes del país. Forbes valora su fortuna en más de 2.000 millones de dólares y su apellido está entre las 800 familias más ricas del mundo. Sin embargo, el origen de su fortuna ha estado sujeta a varias investigaciones. En 1999, un informe preliminar del Centro Nacional de Inteligencia antidroga de Estados Unidos filtrado por la prensa ligaba a la familia con el tráfico de drogas y el lavado de dinero del cártel de Tijuana.
Diego Folán es el único futbolista en la lista de defraudadores publicada este fin de semana por el Consorcio Internacional de Periodistas de Investigación, que de los miles de clientes de HSBC con cuentas opacas sólo destaca 61 perfiles. Aparte de él, la lista cuenta con otros deportistas de élite como Valentino Rossi, veterano campeón mundial de motociclismo, o los pilotos de Formula 1, Fernando Alonso y Heikki Kovalainen. Forlán, de nacionalidad uruguaya, abrió la cuenta en el HSBC cuando jugaba en el equipo español del Villareal, es decir, casi a principio de su carrera en España. Antes había pasado por el Manchester United y tras jugar en el «submarino amarillo» pasó a las filas del Atlético de Madrid, donde cosechó grandes éxitos.
Edmond J. Safra es la cara más conocida de Brasil en esta lista. Descendiente de una dinastía de banqueros de Siria, EdmondSafrafue un coloso del mundo de las finanzas que abrió sucursales por todo Brasil, Suiza y Estados Unidos. En 1999 vendió sus participaciones en Republic New York Corporation y Safra Republic Holdings -ambas especializadas en banca privada- a la londinense HSBC por 10.300 millones de dólares en efectivo. Como resultado de esa venta, los activos de los clientes internacionales de alto perfil de Safra fueron transferidos a la rama de banca privada de HSBC en Suiza. Ese mismo año, Saframurió en un incendio en su ático de lujo en Mónaco.
También es mexicano Jaime Camil Garza, el multimillonario empresario con fuertes conexiones con el mundo de la consultoría, la política y el entretenimiento, e incluso con la familia Bush. Pero su nombre también ha aparecido en los medios de comunicación vinculado a escándalos de corrupción. El más reciente en el que se ha visto implicado fue en 2013, cuando apareció en una investigación como el consultor que supuestamente pagó sobornos en nombre de la empresa alemana Siemensa la compañía petrolera nacional de México, Petróleos Mexicanos (Pemex). Una demanda que Siemens cerró al declararse culpable y pagar una multa por importe de 1.600 millones de dólares.
Lyxor Asset Management announces a new partnership with Quantmetrics Capital Management to join Lyxor’s AIFM managed account platform. With this partnership, Lyxor will launch its first AIFMD-compliant strategy on the platform.
In a context where the environment for CTAs has significantly improved in 2014, this strategy could appear as a strong diversifier to deliver positive and uncorrelated returns to investors.
James Fowler, Founder of Quantmetrics, commented: “With the current environment, institutional investors have difficulties to source opportunities that can offer sustainable performance. Our strategies have been developed to generate returns across different market environments. This is especially true during volatility peaks, where we believe our niche strategies can exploit short term opportunities in highly liquid futures. We are pleased that Lyxor has chosen to partner with Quantmetrics, and we expect institutional investors’ portfolios to benefit from our strategy.”
With over 80 managers running a diverse range of alternative strategies, Lyxor’s Managed Account Platform gives access to a broad universe of best-in-class talent. Superior capabilities in hedge fund selection, portfolio construction and risk management, combined with a high level of customization in terms of transparency or liquidity provide value to investors and address their key decision criteria.
Foto: Soraya Kamel, responsable de Investment Solutions en Latam de Allfunds. Allfunds refuerza su equipo de Investment Solutions en América Latina
Allfunds Bank acaba de incorporar a su oficina de Santiago de Chile a Soraya Kamel como nueva responsable de Investment Solutions en Latam, reforzando así el compromiso de la plataforma con su creciente negocio en la región. Con esta nueva incorporación Allfunds Bank busca ampliar las capacidades de servicios de inversión en un entorno donde la expansión internacional es el motor principal de crecimiento de la compañía.
Soraya es una profesional que cuenta con una amplia experiencia en servicios de selección y análisis de fondos de inversión, habiendo trabajado para compañías líderes en este mercado. La plataforma institucional líder en el mercado europeo de fondos de inversión pretende así potenciar los servicios que presta a sus clientes en el área de Inversiones, donde cuenta con más de 25 personas repartidas por todo el mundo. Los servicios institucionales de análisis y selección son prestados por el equipo de Investment Solutions que lidera Cristina Benavides y que cuenta con recursos locales en Madrid, Milán, Santiago de Chile y Londres. Adicionalmente, existen dos centros globales de Análisis de Fondos, Madrid y Londres, ambos liderados por Enrique Pardo, responsable de Investment Research de la entidad.
En palabras de Carlos Felipe Stozitzky, Regional Manager Latam: “Estamos orgullosos de poder contar con profesionales de la talla y la experiencia de Soraya; con su incorporación logramos estar todavía más cerca del cliente, atendiendo sus necesidades a la hora de seleccionar y analizar fondos de inversión. Nuestras capacidades de selección y análisis de fondos internacionales hacen de nuestra propuesta de servicios a institucionales algo único, aunando: eficiencia operativa, información detallada y análisis exhaustivo de fondos de inversión.”
Soraya será responsable de prestar servicios de selección de fondos inversión a los más de 30 clientes institucionales de la región.
Investment manager Neuberger Berman has announced the launch of its Neuberger Berman Global Real Estate Securities Fund a sub-fund of its Irish-Domiciled UCITS fund umbrella, Neuberger Berman Investment Funds plc.
The Fund invests in a portfolio of global real estate securities with the aim of outperforming the FTSE EPRA/NAREIT Developed Index. The portfolio will typically hold 50-70 securities, diversified by geographic region, countries and property sectors.
It is managed by the Neuberger Berman Global Real Estate Securities Group led by Steve Shigekawa. The team has on-the-ground regional resources, with portfolio managers Steve Shigekawa and Brian Jones based in the US, Gillian Tiltman in Europe and Anton Kwang in Asia Pacific. The Group manages approximately $2.7bn (€2.3) in AUM.
Steve Shigekawa, head of the Global Real Estate Securities Group, commented: “This new fund is a natural extension of our existing US strategy and has been launched in response to increasing interest from clients for global strategies. We have the right people in the right locations to build a focused and differentiated global real estate portfolio.”
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: OTA Photos. Cuando más se necesita cabeza fría
Para los que trabajan en el mundo del asesoramiento financiero, algunos momentos son de sentarse y pensar mucho, pues aunque las cosas vayan bien, tienen una alta posibilidad de empezar a salir mal. Cuando los mercados financieros vienen de una fuerte caída, cualquier determinación que se tome es gananciosa: si las acciones han estado altamente castigadas, quizá comprar acciones de buenos resultados; igual pasa con bonos, monedas, entre otras cosas.
Pero luego de subida en el precio de casi todos los activos, de manera simultánea, la ecuación empieza a complicarse un poco más. ¿Habrá algún activo que siga altamente favorecido, a pesar de la subida de precio que ya tuvo? ¿Será que pueden corregir todos al mismo tiempo? ¿Puedo comprar hoy ese activo que nunca me atreví a comprar en el pasado?
El lugar común de casi todas las reuniones de perspectiva de activos es “nadie tiene la bolita de cristal”, aunque desafortunadamente todos los clientes e inversionistas quisieran saber la respuesta. Por dentro, seguro, están pensando en qué asesor les puede dar una recomendación sobre qué activo será más beneficiado en los próximos meses.
Es en momentos como el actual cuando se necesita de más cabeza fría para pensar en inversiones, y no tratar de pegarle al activo que más vaya a rentar en el futuro cercano. Es aquí cuando las palabras diversificación, planeación, entre muchas otras, empiezan a cobrar una relevancia plena. Muchos inversionistas quizá piensen ponerse un poco más ligeros en los próximos meses (es decir, liquidar activos duros y quedar con una buena cantidad de efectivo o fondos de corto plazo), pero siempre “corren el riesgo” de que activos como acciones en USA sigan subiendo. Algunos elementos pueden indicar que sí, otros, por el contrario, indicarían que ya están muy altas y que deben corregir. A ciencia cierta, nadie lo sabe.
Por eso, es que la estructuración de un portafolio de inversión con buena diversificación, con activos no correlacionados, con diferentes monedas, entre otros, se hace absolutamente necesaria en los actuales momentos. Contar con un asesor que lo guíe en todo el proceso es altamente recomendable, se vuelve, incluso, indispensable, y casi que un requisito. La cabeza fría es la norma en estos momentos.
Las opiniones aquí expresadas son responsabilidad de su autor, Manuel Felipe García Ospina, y no representan necesariamente la posición de Old Mutual sobre los temas tratados.
Foto: Carlescs79, Flickr Creative Commons. Standard Life Investments convierte su trust de real estate en un REIT
La gestora global Standard Life Investments ha anunciado la conversión de su trust de real estate destinado a ofrecer rentas (Property Income Trust o SLIPIT) en un REIT para garantizar una mayor accesibilidad y eficiencia fiscal a los inversores.
Según la compañía, los REITs son ideales para los inversores mayoristas que buscan comprar en real estate comercial. El trust fue lanzado en Guernsey en diciembre de 2003 para proporcionar un atractivo nivel de ingresos con perspectivas de rentas y crecimiento de capital mediante la inversión en una cartera diversificada de real estate comercial de Reino Unido. Standard Life Investments ha gestionado el trust desde su lanzamiento y el gestor desde 2006, que continuará ahora, ha sido Jason Baggaley.
El ahora REIT cuenta con una capitalización de mercado de 191 millones de libras (datos a finales de 2014) y una cartera de inversiones de activos directos con valor de casi 270 millones. La compañía paga dividendo trimestral, que representaba a finales del año pasado una rentabilidad del 5,9%.
“Vemos una creciente tendencia de que las compañías de inversión en propiedades de Guernsey se conviertan en REITs, puesto que ofrecen a los inversors una forma de inversión más establecida, accesible y líquida, con mayor eficiencia fiscal”, comenta Gordon Humphries, responsable de Investment Companies en Standard Life Investments. “Jason Baggaley continuará tomando una perspectiva activa para gestionar el portfolio de real estate para maximizar los retornos y actualmente tiene una cartera totalmente invertida en oficinas, el sector industrial y activos retail con perspectiva de retornos atractivos, en la medida en que se produzcan rentas y aumente el valor del capital en este momento del ciclo de real estate”, asegura.
En noviembre del año pasado, el trust compró una cartera de cinco unidades industriales y logísticas en Manchester, Birmingham, Cheltenham y Milton Keynes, por 23,75 millones de libras, con una rentabilidad inicial del 7,25%. La compra fue financiada por capital captado ese mes.
. Laurent Crosnier, CIO de Amundi Londres, asistirá al Fund Selector Summit Miami 2015
Laurent Crosnier, CIO de AmundiLondres, intervendrá en el Fund Selector Summit Miami 2015 con una conferencia sobre la renta fija global. El encuentro, dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore, se celebrará en el Ritz-Carlton de Key Biscayne el 7 y 8 de mayo.
El evento– una joint venture entreOpen Door Media, propietario de InvestmentEurope, y Fund Society- ofrecerá la oportunidad de escuchar la visión de varios managers sobre toda clase de activos.
Mientras 2015 sigue constituyendo un entorno complejo para los inversores de renta fija, Crosnier basará el argumento de su exposición en la generación de alfa, que se convertirá en un motor clave de la rentabilidad en un momento en el que la alta liquidez y los bajos tipos de interés se combinan para limitar las fuentes de rentabilidad.
Crosnier comenzó su carrera en la industria financiera en 1989 como operador de futuros en ODDO, una boutique de banca de inversión europea. Se unió a Amundi en 1991 como manager del Euro Fixed Incomey ha estado centrado en Euro Corporate management desde 1997. Desde 2010 es CIO de Amundi London.
Encontrará toda la información sobre el Fund Selector Summit Miami 2015, que está dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore en este link.
