Phil Barker es responsable global de Ventas de Standard Life Investments.. “Nuestra apuesta en Asia nunca ha sido tan fuerte como ahora”
La gestora de activos escocesa Standard Life Investments sabe bien la importancia de convertirse en un actor con huella global. Y está trabajando para ello, centrándose en Europa pero también con un potente plan de crecimiento en Asia, sin descuidar el continente americano. A lo largo de 2013 su estrategia europea se ha saldado con nuevos registros de su sicav estrella en mercados como Francia, Bélgica e Italia, que amplían su area de distribución, tanto institucional como minorista, a 14 países en el Viejo Continente. Y con la expansión de su equipo en Alemania (donde ha contratado a dos nuevos directores de Ventas para el mercado institucional y retail) o Edimburgo (con la incorporación de dos gestores europeos). Sus planes pasan además por hacer nuevas contrataciones en países como Holanda o los nórdicos.
Phil Barker, responsable global de Ventas de Standard Life Investments, reconoce en una entrevista con Funds Society que España es un mercado muy interesante en el que notan que existe demanda por su rango de estrategias, especialmente en multiactivos y bonos corporativos. Y es que la gestora se muestra coprometida con la innovación en sus productos, para dar respuesta a la demanda global. “Actualmente tenemos un gran número de proyectos que esperamos desarrollar en los próximos meses, con el lanzamiento de nuevos productos”, dice Barker.
Como reponsable global de ventas, y a pesar de los diferentes entornos económicos, Barker afirma que el apetito de los clientes es similar a nivel global. “Hemos observado un apetito global por la inversión en productos multiactivo y de retorno absoluto con baja volatilidad, que han logrado captar inversores a pesar de los difíciles momentos. Pero también vemos demanda por diferentes sectores de renta variable y bonos corporativos, principalmente de alta rentabilidad”, dice.
Si además de Europa hay una región por la que apuestan con fuerza, ésa es Asia. “Nuestro foco en Asia nunca ha sido tan fuerte como ahora, lo que refleja el reconocimiento de los inversores a las soluciones de inversion que ofrecemos”, dice. Allí han contratado recientemente a tres personas, incluyendo a Virginia Devereux Wong como responsable de clientes institucionales en su oficina de Hong Kong, donde trabaja junto a Xiaosong Zhang y FeiFei Zhu, director de inversiones y gestor de desarrollo de negocio, respectivamente. “Mientras sigamos ganando mandatos en Asia, es fundamental que tengamos un equipo apropiado y la experiencia necesaria para apoyar a nuestros clientes de forma efectiva”, afirma Barker.
La gestora cuenta con un acuerdo con el banco Sumitomo Mitsui Trust en Japón.
Sin planes inmediatos
También en Estados Unidos tiene un acuerdo con Hancock, que distribuye allí sus fondos. Para el mercado offshore, cuenta con fondos registrados en Caimán, principalmente vehículos multiactivo y de retorno absoluto, que han crecido mucho en los últimos años. Actualmente no tienen planes para lanzarse a Latinoamérica, al menos por ahora, pero Barker asegura que hay inversores latinos que acceden a sus productos a través de otras geografías.
Atentos a los cambios regulatorios
Barker asegura también que los cambios regulatorios están cambiando el panorama de distribución global y para hacer frente a ese reto, se mantienen atentos a todas las novedades normativas. “Realmente importa porque no solo necesitamos cumplir la regulación pero también hemos de pensar en el impacto de esas normas en nuestros inversores”, dice. Por ejemplo, como respuesta a las nuevas exigencias, la gestora produce más de 1.400 documentos de fondos simplificados al año para sus inversores (KIID).
Sobre el impacto de la RDR, la normativa sobre distribución que entró en vigor en 2013, asegura que la experencia ha sido positiva hasta ahora, a pesar de las críticas. “Como gestora, ha sido clave contar con productos apropiados, buenas estructuras y rentabilidades y un claro proceso de inversión. Cuando las consecuencias de la RDR empiecen a verse en Europa, nuestra gestora apoyará este escenario cambiante”, dice Barker, pues se considera preparado para afrontar los cambios que se producirán en la industria, y adaptarse a ellos con nuevos productos y estructuras de precios.
Zúrich. Foto: DenaFlows, Flickr, Creative Commons.. La industria europea revela sus armas para recuperar la confianza del inversor
Los activos gestionados por la industria de fondos europea están en niveles históricamente altos y los flujos de entrada muestran que el sentimiento es favorable a la inversión en estos vehículos. Pero estos datos camuflan una realidad más gris denunciada por los expertos en una reciente conferencia organizada por la organización de fondos luxemburguesa, ALFI: los inversores minoristas han perdido la confianza en la industria durante la crisis financiera.
Para recuperarla, proponen medidas como mejorar los canales de comunicación, cambiar la perspectiva en su oferta de productos, ofrecer rentabilidades atractivas o usar la regulación para crear un terreno de juego transparente y nivelado que ayude a entender y diferenciar todo tipo de productos y a aumentar de esa forma la comodidad del inversor con el sector financiero.
“Los inversores confían en nosotros, el dinero llega a los fondos. La crisis ha aumentado el compromiso de los individuos de mayores patrimonios pero hemos perdido a otros inversores por el camino. Hemos de centrarnos en recuperar la confianza de los minoristas, si tenemos intención de hacerlo y quizá no es el caso, pero debemos tener en cuenta que es peligroso depender solo del primer tipo de inversor”, comenta Diana MackayWilliams, consejera delegada de la firma que lleva su nombre.
“La industria tiene mucho que hacer para explicar su trabajo al minorista, para contarle qué es un fondo y qué puede hacer por él”, se muestra de acuerdo Denise Voss, desde Franklin Templeton en Luxemburgo, y afirma que la industria no puede ignorar a este tipo de cliente. “La pérdida de confianza es un problema más del mercado de masas que de los grandes patrimonios”, apostilla Guillaume Prache, director de la Federación Europea de consumidores de Servicios Financieros de Bruselas.
Para ganarlo, los expertos creen que han de trabajar duro, ser más transparentes y cambiar la forma de comunicar. “El inversor está confuso y las gestoras hemos de trabajar sin descanso, al igual que los reguladores, distribuidores y asesores. Necesitamos conseguir que los ciudadanos ahorren porque hay que asumir el coste de la longevidad con recursos insuficientes”, añade Alex Hoctor-Duncan, director de BlackRock en Londres. Y en este sentido, dice que la nueva normativa sobre asesoramiento, que obligará a pagar por el servicio y prohibirá las retrocesiones, tiene un efecto “indeseado”: que los ciudadanos no puedan permitírselo, no inviertan y por lo tanto, no ahorren. Ante la posibilidad de que el inversor no esté dispuesto a pagar y decida invertir por sí mismo, MackayWilliams incide en la necesidad de las gestoras de cambiar su estrategia de comunicación para llegar a ese inversor final. “En ocasiones tendrán que comunicarse con él, no con intermediarios, y tendrán que aprender a servirle”, dice.
En esos esfuerzos de comunicación, las gestoras también tendrán que llegar de forma más clara al distribuidor. En este sentido también jugará un papel clave la regulación, en la medida en que cree un marco que asegure la inexistencia de conflictos de interés, con iguales normas para todos los productos destinados al inversor minorista y en el que prime la transparencia.
Liberación de los índices
Pero gran parte de ese trabajo de recuperar la confianza se basará en la oferta de productos y su rentabilidad. “El reto es proteger la capacidad adquisitiva a largo plazo de los ahorradores. Los fondos de pensiones han proporcionado rentabilidades planas en la última década y negativas a cinco años, sobre todo por los costes asociados a esos productos”, dice Prache. Una de las claves, según Hoctor-Duncan, es hacer evolucionar la industria desde productos con el objetivo de batir a sus índices de referencia (y que pueden conseguirlo ofreciendo rentabilidades negativas) hacia otros que supongan realmente soluciones para el inversor. “Los productos activos aún de alcanzar su meta”. El experto añade que las entidades han de ser lo suficientemente “valientes” como para retirar de su oferta aquellos que no funcionan. “Tras la crisis financiera ha crecido el apetito por productos mixtos capaces de ofrecer retornos consistentes, no de batir a un índice”, coincide MackayWilliams.
Para mostrar que sus intereses están alineados con los del cliente, Voss cree que es muy importante entenderle y educarle. De hecho, la educación a los actores implicados (políticos, profesionales, distribuidores, clientes finales…) sería otro de los ases en la manga de las entidades para recuperar la confianza de los inversores antes de que sea demasiado tarde.
Expertos del mundo del capital riesgo en España, en la conferencia celebrada por ASCRI para analizar los datos, las tendencias y las perspectivas para el sector.. “El capital riesgo español empieza a mirar al futuro con más optimismo”
La estimación de la actividad inversora en España del capital riesgo en los primeros nueve meses del año se situó por encima de los 1.242 millones de euros repartidos en un total de 339 operaciones, lo que supuso un 9% menos del volumen invertido respecto al mismo periodo 2012. Pero el dato de la inversión correspondiente al tercer trimestre (785 millones) mejora el resultado del año, fundamentalmente debido a la inversión en Befesa por Triton Partners, primera operación del fondo nórdico en España y que eleva la inversión de los fondos internacionales al 70% del total del volumen invertido en 2013, según datos de ASCRI en colaboración con Webcapitalriesgo.
Por eso, para el presidente de ASCRI, Carlos Lavilla, el sector empieza a encarar el futuro con más optimismo, según afirmó en una reciente conferencia celebrada en Madrid, en colaboración con el Instituto de Crédito Oficial y KPMG: “Aunque es necesaria la prudencia, en el segundo semestre de 2013 se observan indicios de mejora en la situación macro de la economía española, y esto se refleja en una percepción más positiva del futuro del sector en España. Los inversores extranjeros vuelven a interesarse por invertir en nuestro país y el mercado de desinversión se ha animado. Por otro lado, el lanzamiento del Fond-ICO Global permitirá una nueva oleada de inversión en empresas, lo que sin duda impactará de forma positiva en la economía”.
En la primera mesa redonda, en la que Fernando García Ferrer (socio responsable de private equity en España de KPMG) presentó el informe presentado por KPMG “Perspectivas del sector en España”, Eric Halverson (socio de Qualitas Equity Partners) señaló que nos encontramos “en un momento histórico en España dentro del sector de private equity. España, como destino de inversión, tiene un atractivo único dentro de la Unión Europea”. Asimismo, añadió que ahora las empresas españolas son mucho más competitivas y están orientadas a la exportación. “Entre la poca oferta de fondos de capital riesgo y una demanda en aumento de empresas españolas que necesiten capital, es un momento muy crítico para fondos de capital riesgo. En Qualitas creemos que la iniciativa Fond-ICO Global puede ayudar a catalizar el sector y, por ello, la economía en general, sobre todo para las pymes”.
Por otra parte, Pedro López (presidente de Permira) considera que “la estabilización y cierta mejoría en la economía, unido a la reducción de la prima de riesgo, deberían resultar en un incremento en la actividad de private equity en los próximos meses. El incremento en la actividad en ciertos sectores, como el consumo, dependerá en mayor medida de cuándo la demanda interna por fin se estabilice y cuándo el país consiga crear empleo”.
Las ayudas públicas
En la segunda mesa redonda, moderada por Javier Ulecia (vicepresidente de ASCRI), varios expertos (Guillermo Jiménez -director general de Axis Participaciones-, José Luis del Río –socio de Arcano Asset Management-, Nicolás Goulet –socio director de Adara- y Álvaro Olivares –socio de Corpfin Capital-) debatieron acerca de la contribución que supondrá el recién estrenado Fond-ICO Global, dotado de 1.200 millones de euros, al crecimiento y recuperación del sector de capital riesgo en España. Fond-ICO Global es el primer fondo de fondos público de capital riesgo creado en España y está gestionado por AXIS, sociedad gestora de capital riesgo del grupo ICO. El objetivo de esta iniciativa, recogida en el “Plan de Estímulo Económico y Apoyo al Emprendedor” es promover la creación de fondos de capital riesgo de gestión privada que inviertan en compañías españolas en todos los estadios, diversificando de esta manera las fuentes de financiación de las empresas.
El pasado 31 de octubre finalizó el plazo para que los fondos de capital riesgo presentaran sus propuestas a la primera convocatoria lanzada por el ICO para seleccionar tres gestoras de capital expansión y tres gestoras de venture capital. En el primer caso, el ICO invertirá en los tres fondos seleccionados un máximo de 70 millones de euros en cada fondo (o 15 veces el capital comprometido por el equipo gestor), y los fondos deberán invertir entre 2 y 100 millones de euros en compañías españolas no cotizadas con menos de tres años de vida. En el segundo caso, el ICO invertirá en los tres fondos seleccionados un máximo de 20 millones de euros (o 20 veces el capital comprometido por el equipo gestor), y los fondos deben invertir en compañías con menos de cinco años de vida importes entre 250.000 a 10 millones de euros.
El Fond-ICO Global parece ser “la gran oportunidad para que el sector de capital riesgo se convierta en los próximos cuatro años en una fuente fundamental de financiación para las pymes españolas”. Arcano es la entidad elegida por ICO para asesorar en el diseño, implementación y seguimiento de Fond-ICO Global.
En el evento, Román Escolano, presidente del ICO, adelantó que 23 fondos han concurrido a la primera convocatoria de Fond-ICO Global (12 de capital expansión y 11 de venture capital) y anunció que la segunda fase de Fond-ICO Global comenzará el 21 de febrero de 2014. En esta segunda convocatoria se licitarán “tres fondos para venture capital y tres para capital expansión, en condiciones similares a las de la primera fase”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: laloking97. Los colombianos que aportan al régimen de prima media tendrán que esperar dos años más para jubilarse con pensión
A partir del 1 de enero de 2014, los colombianos que aportan al régimen de pensión de prima media, como el que administra Colpensiones, tendrán que esperar dos años más para jubilarse, así como aportar durante 25 semanas adicionales. La medida, que afecta a seis millones y medio de colombianos, forma parte de la Ley 100 de 1993 ratificada por la Ley 797 de 2003.
En definitiva, las mujeres y los hombres podrán jubilarse con pensión a partir del 2014 una vez cumplan 57 y 62 años, respectivamente, y acumulen 1.275 semanas cotizadas y 1.300 semanas desde el 2015. Hasta el 31 de diciembre de 2013, las mujeres de este régimen se jubilaban con opción a pensión a los 55 años y los hombres, a los 60 años. Además, en ambos casos debían haber acumulado 1.250 semanas cotizando.
Según recoge el diario Portafolio, el sistema de pensiones colombiano apenas ha jubiladocon pensión a uno de cada tres trabajadores en edad de pensionarse, cobertura que además de ser muy baja, prácticamente no ha cambiado desde 1993, cuando se hizo la reforma con la Ley 100.
Además, como las aportaciones de los trabajadores actuales son muy inferiores a las necesidades de los que están recibiendo ya una pensión, el Estado, a través del presupuesto nacional, aporta más de la mitad del importe destinado a las pensiones. Desde el diario se apunta a la informalidad laboral, que afecta al 60% de los trabajadores colombianos, como principal obstáculo para que funcione el sistema. Según cálculos del Ministerio de Trabajo, de una vida laboral de 25 años, los trabajadores colombianos cotizan de media solo 10 años –que equivale a algo más de 500 semanas- por lo que no alcanza ni remotamente a las 1.300 semanas que será necesario haber cotizado para los que se jubilen a partir de 2015.
El aumento de la edad para jubilarse no afecta en principio a los más de 11,6 millones de afiliados a los fondos privados de pensiones –AFPs privadas-, porque en estos lo que cuenta es el capital acumulado durante la vida laboral. Sin embargo, quien no logre reunir el capital mínimo para pensionarse-fondo de garantía de pensión mínima-, aunque cumpla los requisitos para que un fondo le financie la diferencia, tendrá que esperar dos años más. Esto es debido a que los potenciales beneficiarios del fondo de garantía de pensión mínima se rigen bajo las normas de edad que se aplican al régimen de prima media.
Foto: Kai Schreiber. Investec Asset Management lanza tres nuevas estrategias UCITS
Investec Asset Management ha lanzado tres nuevas estrategias UCITs como parte de la expansión de su gama especialista para los canales tanto institucional como de asesores financieros.
Los fondos, con domicilio en Luxemburgo, se sumarán a la gamaGlobal Strategy de Investec Asset Management, los fondos con distribución internacional de la firma, registrados en Luxemburgo y 22 países más. Las estrategias Están destinadas a inversores internacionales, equipos de gestión discrecional, fondos de fondos e inversores institucionales a nivel global. Las tres estrategias son:
Investec GSF Emerging Market Debt Total Return
La estrategia Investec GSF Emerging Market Debt Total Return es una estrategia de retorno absoluto, sin índice de referencia, que amplía la gama de estrategias de renta fija de mercados emergentes de Investec Asset Management. Antoon de Klerk y Andre Roux gestionan la estrategia, con el apoyo del equipo de especialistas de Investec Asset Management co-dirigido por Peter Eerdmans y Werner Gey van Pittius. La estrategia está dirigida a ofrecer exposición a un amplio abanico de oportunidades en deuda emergente sin las ataduras de un índice de referencia. Se enfocará en oportunidades de renta fija emergente en moneda local, pero también puede invertir ocasionalmente en emisiones de deuda emergente corporativa y deuda emergente en moneda fuerte. La estrategia tiene el objetivo de ofrecer una menor volatilidad que el universo típico mediante una estrategia de inversión que combina el análisis fundamental bottom-up con el posicionamiento top-down.
Investec GSF Asia Local Currency Bond
Gestionada por Wilfred Wee y Peter Eerdmans, la estrategia Investec GSF Asia Local Currency Bond invierte en un portafolio diversificado regionalmente de bonos soberanos y corporativos asiáticos en moneda local. Asia alberga uno el mercado más amplios de bonos en el mundo emergente, sustentado por un crecimiento económico regional robusto y una fuerte calidad crediticia. Esta estrategia busca capturar una prima significativa en el rendimiento del portafolio comparada con los mercados desarrollados de bonos, normalmente con un riesgo de duración más bajo. La estrategia hace uso de un proceso de inversión diseñado específicamente para deuda emergente en moneda local.
Investec GSF Global Diversified Growth
Según destaca la administradora de fondos, en la actualidad los mercados ponen cada vez más difícil la búsqueda de los retornos reales necesarios para hacer crecer un patrimonio a largo plazo. La estrategia Investec GSF Global Diversified Growth persigue la consecución de retornos reales atractivos, con un objetivo anual del IPC de EE.UU. +5% con la mitad de la volatilidad de la renta variable sobre periodos de cinco años. Esta estrategia se ha lanzado para atender a la demanda de una versión centrada en el dólar de la estrategia Investec Diversified Growth domiciliada en el Reino Unido. La nueva estrategia también estará gestionada por Philip Saunders y Michael Spinks, co-directores del equipo Multi-Asset de Investec Asset Management. La estrategia realiza asignaciones dinámicas a través de una serie de clases de activos agrupados en tres cestas: Growth, Defensiva y Descorrelacionada.
Photo: MagnusL3D. KKR Announces the Close of REPA, its First Real Estate Fund
KKR anunciaba esta semana el cierre de la fase de financiación de su primer fondo de bienes raíces, KKR Real Estate Partners Americas (REPA), que con 1.200 millones de dólares invierte en activos de bienes raíces en Norteamérica y Europa Occidental. Sumando los compromisos aportados por el personal de KKR y de KKR Financial Holdings, la plataforma inmobiliaria de la firma de private equity alcanza 1.500 millones de dólares comprometidos para esta estrategia.
KKR explicaba en un comunicado que el fondo ha atraído capital de fondos de pensiones públicos y privados, fondos soberanos, compañías de seguros y family offices.
El equipo de bienes raíces de KKR se formó en 2011 bajo el liderazgo de Ralph Rosenberg, sumando 15 miembros en Nueva York, Londres y Hong Kong. Su primera inversión se realizaba en abril de 2012. Desde entonces KKR ha seguido muy activo en el mercado, acumulando un buen número de transacciones en su portafolio anteriores al lanzamiento de REPA. En total, desde 2011 la plataforma de real estate de KKR ha comprometido más de 850 millones de dólares a 14 transacciones de real estate en EE.UU. y Europa.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: DavidDennisPhotos.com. La CCR chilena aprueba fondos de Azimut, Goldman Sachs y PIMCO, entre otros
La Comisión Calificadora del Riesgo chilena ha publicado la revisión mensual de los instrumentos de inversión nacionales y extranjeros aprobados en diciembre. Entre los fondos internacionales aprobados, destacan clases de activos menos tradicionales y generalmente descorrelacionados con la renta variable y la renta fija global. Es el caso de la inversión en renminbi, con el fondo AZ Multi Asset Renminbi Opportunities, de Azimut, o el que invierte en infraestructuras, de Partners Group, o bien en real estate, como el de Goldman Sachs. Los restantes fondos aprobados se concentran en renta fija high yield, renta variable emergente y renta fija global. Entre los emisores nacionales se ha aprobado el fondo mutuo Itaú Select, que invierte principalmente en instrumentos de deuda a corto plazo.
La lista completa de los fondos mutuos extranjeros aprobados por la CCR en su última reunión de 2013 es:
Aviva Investors – Short Duration Global High Yield Bond Fund – Luxemburgo
AZ Multi Asset – Renminbi Opportunties – Fixed Income – Luxemburgo
BlueBay Funds – BlueBay Emerging Market High Yield Corporate Bond Fund – Luxemburgo
Partners Group Listed Investments SICAV – Listed Infrastructure – Luxembrugo
Goldman Sachs Funds SICAV – Goldman Sachs Global Strategic Income Bond Portfolio – Luxemburgo
Goldman Sachs Funds SICAV – Goldman Sachs US Real Estate Balanced Portfolio – Luxemburgo
Foto: Jérôme. El Top 10 de Funds Society en 2013: lo más leído del año
La historia del lanzamiento de uno de los multi family offices más exitosos de Miami, WE Family Offices, lidera la lista de los artículos más leídos en Funds Society en 2013. En el artículo “Santiago Ulloa, María Elena Lagomasino y Michael Zeuner fundan WE Family Offices”, Ulloa, su socio fundador, detalla las características de este nuevo negocio que en menos de un año de vida ha expandido su equipo a Nueva York alcanzando AUMs de más de 2.200 millones de dólares.
“Tapering” no sólo ha sido la columna de opinión más leída durante el año, sino que también se ha alzado con el segundo puesto entre los contenidos más leídos del año en Funds Society. Es el titular de la columna que escribía Gustavo Cano (CFA, FRM), profesional con más de 17 años de experiencia en mercados de banca privada en Estados Unidos y Latinoamérica, a mediados de año para describirnos de forma concisa y clara que era esa palabra que tanto revuelto estaba y sigue causando en los mercados, “y no sólo en el americano, sino en prácticamente todos los rincones del mundo donde se negocian títulos financieros”.
En tercer lugar se sitúa la entrevista a Manuel García-Durán, presidente y consejero delegado de Ezentis, titulada “Una inversión es como una película y Ezentis es una gran historia bien contada”. En el artículo el directivo explicacon orgullo cómo han bastado apenas dos años al frente de la compañía para convertirla en una de las historias de turnaround más sonadas del mercado español, con importantes lazos con el mercado latinoamericano.
Tras la entrevista al presidente de Ezentis, otra columna de opinión se sitúa en cuarto puesto: “Latinoamérica no es Iberia” de David Ayastuy, socio responsable del área de Executive Search del grupo NFOQUE, en la que disertaba sobre la manera de dirigir los negocios en Latinoamérica desde Europa y el acierto o no de esta estrategia en el contexto actual, se ha aupado como la segunda columna más leída en 2013.
Foto: RHL Images. “La nueva regulación en Europa de los fondos monetarios puede ser su sentencia de muerte”
La Comisión Europea ha puesto en su punto de mira a los fondos monetarios, como parte de su lucha contra el shadow banking (o actividades bancarias en la sombra, realizadas por entidades que no están autorizadas para ello). Pero las nuevas regulaciones que se están fraguando en el seno de la Unión podrían ser una sentencia de muerte para el sector, según un reciente informe de Cerulli.
“Europa quiere más seguridad, incluyendo criterios de inversión más estrictos, la prohibición de las ventas en corto y el establecimiento de límites a la exposición a ciertos valores y emisores”, comenta Barbara Wall, directora de Cerulli. “Hasta ahora, razonable, pero hay otras propuestas menos apetecibles y potencialmente destructivas”, añade.
Por ejemplo, la imposición de un amortiguador de capital del 3% en fondos que utilizan valor liquidativo constante (con el objetivo de hacer frente a los reembolsos) añadirá unos poco gustosos 30 puntos básicos en un momento en el que muchos inversores ya están perdiendo dinero en sus valores monetarios, comentan desde la entidad. “Establecer comisiones adicionales o algunos cierres podría ser una mejor forma de paralizar las peticiones de reembolsos”, afirma Wall.
Otras propuestas, aún no adoptadas, están obligando a los gestores a considerar si quieren estar en el sector, según Cerulli. Por ejemplo, la prohibición categórica de vender fondos monetarios a inversores minoristas y la conversión de todos los fondos monetarios con valor liquidativo constante en fondos con valor variable para el año 2019.
“Incluso si la regulación no conduce a una explosión fatal de la industria, sacará a todos del mercado, excepto a los grandes grupos”, dice Angelos Gousios, analista senior en Cerulli. “El resultado final será que el mercado tendrá menos fondos y de mayor tamaño, lo que creará potencialmente un mayor riesgo sistémico para los individuos, y menos liquidez en el sistema financiero, pues habrá menos compradores de deuda pública. O, precisamente, problemas que los europeos están tratando de evitar”.
Recientemente, también la Asociación de fondos de Luxemburgo, ALFI, advertía en un comunicado de los riesgos de aplicar todas las medidas que se están proponiendo acerca de los fondos monetarios. Al igual que Cerulli, cree que la regulación pone en peligro el sector.
Plaza de España, en Sevilla. Foto: Tetegil, Flickr, Creative Commons.. El mercado inmobiliario español volverá a ser una oportunidad de inversión atractiva a lo largo de 2014
El departamento de Análisis de Bankinter ha elaborado un informe, bajo el título “El mercado inmobiliario residencial en España. Diciembre 2013”, en el que analiza la situación de este sector económico. En el mismo explica que hay un cambio estructural, pues “el paisaje del sector inmobiliario ha cambiado radicalmente y las cifras de oferta y demanda previas al estallido de la burbuja no se recuperarán”. Sin embargo, el hecho de que los precios hayan dejado de caer en Madrid y Barcelona y las ventas hayan ralentizado su descenso anticipan que “estamos entrando en una fase de incipiente recuperación”. El informe es contundente y dice que “el sector de la vivienda está mostrando síntomas incipientes de recuperación por primera vez en los últimos cinco años y medio”.
En su opinión, el camino o secuencia que debería vivir el mercado de la vivienda empezará con una estabilización del mercado en 2014, una recuperación más sensible de la demanda y los precios en 2015 por la mejora del ciclo económico y una reactivación de la promoción en 2016, una vez que el stock actual se haya reducido.
El estudio dice que los precios de los pisos aún podrían seguir bajando, debido a factores como que aún son elevados, hay descuentos en los precios de activos adjudicados y existe una menor propensión a la compra de la vivienda. Pero «gran parte del ajuste ya se ha producido y los precios podrían estar iniciando una fase de prolongada estabilización. En los primeros trimestres de 2014, los precios medios continuarán ajustándose a la baja de forma débil y la fase descendente debería terminar a finales de 2014, de forma que a lo largo de 2015 la mayor demanda y la recuperación económica contribuyan a que los precios registren los primeros incrementos interanuales de los últimos siete años”.
Para Bankinter, el sector inmobiliario se encuentra en un punto de inflexión y volverá a ser a una oportunidad de inversión atractiva a lo largo de 2014, siempre que se tenga en cuenta que una inversión inmobiliaria debe contemplar un horizonte temporal entre cinco y 10 años.
Mayor interés institucional
Las razones que justifican esta expectativa de medio plazo son los incrementos de precio en las zonas prime, el ritmo de caída de los precios se ha desacelerado en los últimos trimestres y el mayor interés por parte de inversores profesionales, tanto internacionales como españoles. “El mercado inmobiliario español está despertando un creciente interés por parte de los inversores internacionales, a pesar de que las ventas de vivienda siguen descendiendo, la actividad promotora es prácticamente inexistente y los precios continúan ajustándose a la baja”, dice el informe.
Y también interés del inversor español: “La estabilización de los precios, el renovado interés de los inversores institucionales en España y la escasez de oferta en las grandes ciudades anticipan que los precios comenzarán a repuntar en determinadas localizaciones en 2014 y de forma más generalizada en 2015, por lo que el momento de comenzar a posicionarse en el mercado inmobiliario es cada vez más cercano”. Por lo tanto, Bankinter cree que el sector inmobiliario español volverá a ser en los próximos meses una oportunidad de inversión interesante, siempre que la selección de activos se realice de forma rigurosa y el plazo de maduración de la inversión contemple un mínimo de cinco años.
Cambios estructurales
A pesar de las buenas noticias, el banco advierte de que el sector se recuperará con algunos cambios con respecto al pasado. “La demanda no volverá a mostrar los crecimientos desproporcionados de la pasada década, la actividad promotora debe atravesar todavía una etapa de tinieblas hasta el año 2016 y los precios de las viviendas mal ubicadas seguirán bajando”, dice.
