Foto: Germania Rodriguez, Flickr, Creative Commons.. Pioneer Investments: las cinco razones por las que debería acelerarse el gasto empresarial
Pioneer Investments, a través de carta mensual firmada por su responsable de inversiones, Giordano Lombardo, asegura que el principal comodín para una recuperación sostenible podría provenir de las corporaciones. Así, un sector corporativo con alta liquidez podría revivir el gasto de capital (capex), cuya recuperación ha sido inusualmente débil en este ciclo, en comparación con los anteriores. Esto daría un impulso a la recuperación económica y a la creación de empleo.
En este sentido, destaca las cinco razones por las que debería acelerarse el gasto de capital corporativo:
1. Fin del QE. Algunos piensan que la política de tasas de interés cero (ZIRP) y QE tuvieron un efecto negativo en la propensión de las empresas a invertir, lo cual las llevó a posponer los planes de gastos de capital y a optar por inversiones financieras, como los rescates. Las perspectivas del final de la expansión monetaria o QE (no de la ZIRP) podrían aumentar las decisiones de gasto de las corporaciones.
2. Las condiciones financieras siguen siendo favorables; particularmente, el retorno de capital en los proyectos de inversión (probablemente) sea mayor que el costo de capital predominante.
3. Las empresas posiblemente anticipen una aceleración cíclica del crecimiento global, y esto parece estar confirmado por el Economic Outlook Survey Index de los consejeros delegados estadounidenses, que muestra un aumento trimestral del 12% para los gastos de capital de EE. UU. para los próximos seis meses.
4. El ciclo de beneficios de los Estados Unidos ha sido particularmente fuerte hasta ahora: la parte de las ganancias corporativas del PIB del 12,6 % se encuentra en su punto más alto de los últimos 50 años. Esto debe ayudar a ajustar el ciclo de gastos de capital, incluso aunque los márgenes de ganancias crecerán menos los próximos años.
5. Un clima político mejorado en los EE. UU. también podría ser beneficioso, porque no esperan que se repita el cierre del límite máximo de la deuda. De hecho, la confianza comercial, de acuerdo con un estudio interno, es uno de los factores clave detrás de las tendencias del gasto de capital.
Volatilidad política
Según Lombardo, en Europa el principal problema persiste, es decir, que la Eurozona se está esforzando por elevar el crecimiento del PIB nominal por encima de las tasas de interés predominantes. Una meta difícil de alcanzar, si consideramos las tasas predominantes en la periferia, las políticas fiscales ajustadas (aunque un poco menos que antes) y un euro sólido. Los países de la eurozona pueden necesitar una política monetaria más personalizada con políticas, incluso, más laxas para la periferia y menos para Alemania y otros países “centrales”, pero esto no es factible, dice la gestora.
Por lo tanto, señala que se espera una diferenciación en la dirección de las políticas fiscales, en la que algunos países (España, Italia y probablemente también Francia) sostengan con más énfasis que el límite del 3% para la relación déficit/PIB es irracional y que se debe ajustar hacia arriba para permitir más gastos en infraestructura, educación y demás. Indica que aunque todavía se están ultimando detalles, por lo que espera volatilidad política, pero también que se haga más énfasis en el crecimiento.
En conclusión, Lombardo confirma la estrategia de Pioneer Investments de retener acciones yvender renta fija, pero con una precaución relacionada con la excesiva valoración de los principales mercados. “Mantenemos nuestra infraponderación de los valores estadounidenses. Además, creemos que el escenario de baja inflación se está volviendo una característica estructural del panorama económico, especialmente en Europa, que está batallando contra la deflación. Como resultado, nuestra posición de duración infraponderada es mayor en los EE. UU., donde la perspectiva de finalizar el QE es más tangible que en Europa”, destaca.
Para Pioneer Investments la principal prioridad sigue siendo administrar los riesgos del mercado y de la cartera de manera proactiva, para ganar y conservar la confianza de sus clientes. Este será el objetivo principal también para 2014.
Photo: Ralf Roletschek - Fahrradtechnik und Fotografie. Skill Versus Luck in Investing
¿Influye la suerte a la hora de invertir? ¿En qué medida influyela pura suerte en eléxito de una inversión? La suerte juega un papel mayor en los resultados de las inversiones a corto plazo de lo que los inversores creen. Michael Mauboussin, responsable de Estrategias Financieras Globales en Credit Suisse, explica cómo los inversores pueden aprender a evitar errores y el “efecto de dinero tonto”.
Pinche en la imagen para ver el vídeo con la entrevista completa.
Photo: GFDL. Andbank Acquires Swiss Asset Advisors in Miami
Andbank ha adquirido la firma de asesores estadounidense Swiss Asset Advisors, una firma fundada en 2008 y liderada por Michael Blank. Con esta operación, que se enmarca dentro de la estrategia de crecimiento del grupo, Andbank integrará en su oficina de Miami a Blank y al resto del equipo de Swiss Asset Advisors, que aporta al grupo una cartera de clientes estadounidenses, tal y como confirmaron desde ambas firmas a Funds Society.
Blank, con 17 años de experiencia como banquero privado internacional, fue el responsable de establecer Julius Baer en Palm Beach (Florida) y Credit Suisse Private Advisors en Miami antes de lanzarse en 2008 a crear su propia firma de asesoría junto al suizo Giuseppe Mazzeo como responsable de inversiones. Este último, con 25 años de experiencia en inversiones, desarrolló su carrera profesional en Credit Suisse, en donde dirigió el equipo global de Estrategia de Inversión con más de 40.000 millones de francos suizos en activos.
Blank, que tiene muy claro el papel cada vez más importante que juega Miami como hub para Latinoamérica desde el punto de vista de negocio y finanzas, explicó, en declaraciones a Funds Society, que “el enfoque individual que se da al cliente, con soluciones a medida, y el personal de la oficina con más de 100 años de experiencia combinada en banca internacional” fueron sin duda algunos de los motivos que empujaron a este estadounidense a integrar su proyecto personal en Andbank.
El directivo puntualizó también que le atrajo “el esquema de arquitectura abierta, así como las raíces de Andbank, un banco andorrano que opera como un family office, propiedad de dos familias con más de 80 años de tradición”.
“Miami es un lugar especial, con experiencia tributaria, en trusts, en planificación patrimonial y en bienes raíces para clientes no residentes, clientes crossborder y estadounidenses. Miami es un crisol de culturas único para familias y sus intereses y Andbank tiene claro que quiere posicionarse como referencia”, enfatizó Blank.
La compra de Swiss Asset Advisors por parte de Andbank se encuentra a la espera de recibir el visto bueno de las autoridades regulatorias de Andorra.
Para Javier Rodríguez Amblés, managing director de Andbank Wealth Management, la incorporación de Michael Blank y el resto del equipo de Swiss Asset Advisors, responde a que Andbank “mantiene la aspiración de seguir creciendo, un crecimiento en el que se continua combinando el crecimiento orgánico con adquisiciones en momentos estratégicos”.
Foto: DelhiiteRock. Innovaciones perturbadoras en la política de la India
«Un hombre puede morir, las naciones pueden subir y caer, pero una idea perdura. Las ideas tienen resistencia y no mueren”. – John F. Kennedy
La gran victoria de los partidos pro-empresariales de la oposición de la India, el Partido Bharatiya Janata (BJP), en las recientes elecciones estatales, era en gran medida esperada. Pero lo más impresionante fue la victoria en Delhi de un partido político emergente, novato y con insuficiente financiación conocido como el Partido Aadmi Aam o Partido del Hombre Común. El partido hizo una campaña básica, tomando una página del presidente de Estados Unidos Barack Obama, sobre el esfuerzo de «salir a votar». Con programa político corto basado en proporcionar un gobierno limpio, el partido obtuvo casi mayoría en las encuestas, superando a los candidatos con más apoyo financiero y la fuerza organizativa. Uno se pregunta cómo ha ocurrido esto y lo que implica para la política india.
El partido es relativamente poco experimentado, pero por otro lado, ha sido capaz de mantener una imagen limpia, que parecía ser más importante para el actual electorado de Delhi que una larga trayectoria o afinidad religiosa. De hecho, este partido presentó candidatos con identidades religiosas o castas, no necesariamente alineados con el electorado. Por otra parte, el partido no hizo ningún esfuerzo para atraer a este tipo de afiliaciones. Quizás en gran parte la población joven de la India estaba menos preocupada por estas cuestiones.
La estrategia de financiación del Partido Aadmi Aam también era poco convencional. Se recaudaron fondos de los ciudadanos locales, quienes dieron grandes volúmenes de pequeñas cantidades, y los nacionales de la India que viven en el extranjero, que dieron grandes cantidades, con la esperanza de ver algún cambio de vuelta a casa. Típicamente los partidos recaudan fondos principalmente de las corporaciones con intereses propios. Sin embargo, para reforzar su transparencia, el Partido Aadmi Aam ha publicado las donaciones recibidas y su uso está en su página web, algo que la mayoría de partidos no ha hecho. El partido también alentó una forma más directa y participativa de la democracia en la creación y ejecución de su agenda. En contraste, la mayoría de los partidos tienen un estilo más jerárquico y dinástico. El éxito de Aam Aadmi sugiere que hay una gran necesidad no satisfecha de un buen gobierno en la política de la India, y la promesa creíble del partido ha tambaleado a muchos votantes.
Muchos escépticos piensan que con el tiempo, el Partido Aadmi Aam puede llegar a ser igual que cualquier otro. No obstante, las implicaciones del resultado del debut electoral del partido son enormes para la democracia india. En primer lugar, el partido ha demostrado una forma viable de ganar unas elecciones con el uso de medios transparentes, sin recurrir a atajos. No importa cómo evolucione este partido con el tiempo, esta perturbadora idea prevalecerá con suerte en el tiempo y seguirá trayendo nuevas dosis de política limpia al sistema. En segundo lugar, el partido ha puesto en primer plano las cuestiones verdaderamente importantes de los votantes, algo con lo que todavía están luchando otros partidos políticos. Además, en mi opinión, el temor a que por lo menos mejoren traerá un gran cambio en la mentalidad de los políticos. Con suerte, el éxito del Partido Aadmi Aam en estas elecciones va a cambiar la forma en que todos los políticos de la India llevan a cabo sus negocios.
A pesar del éxito de este tipo de política, hay que tener en cuenta que Delhi es en gran parte urbana y el movimiento de este grupo tuvo un fuerte respaldo de los votantes de clase media que son dominantes en esta región. Si esto se replica entre los votantes rurales y pobres de las afueras de Delhi, es algo que merece la pena ver.
Sunil Asnani, Portfolio Manager en Matthews Asia
Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.
Foto: Averette. El magnate de una aerolínea brasileña devora el mercado residencial en Miami
Miami sigue siendo un destino inmobiliario atractivo para los ricos brasileños. Parece que un magnate de una aerolínea brasileña está devorando el mercado residencial en Miami, con un énfasis especial en el emergente barrio de Edgewater.
Miami Sunrise Properties, firma vinculada desde hace más de 80 años a Lider Aviacao, fundada por José Afonso Assumpcao, ha pagado 205 dólares por pie cuadrado por un terreno de multi-propiedad en Biscayne Boulevard y la calle 34, según recoge el Daily Business Review. Lider Aviacao es la mayor empresa privada de helicópteros y jets de Brasil.
Miami Sunrise invirtió en 2013 para arreglar el suelo del desarrollo oeste de Brickell CityCentres, y espera vender el terreno con un significativo beneficio.
La compañía de Assumpcao no tiene planes inmediatos para desarrollar el terreno de 37,000 pies cuadrados de Edgewater. Su compra incluye la aprobación para construir una torre residencial de 16 plantas y 127 unidades.
Growth prospects for 2014 are more positive for the Euro zone. GDP should increase by about 1%, according to Philippe Waechter, chief economist in the fund manager company Natixis Asset Management. «After 2 years of low or negative growth, this is a welcome change. This could stop the long under-performance seen since 2007 in most Euro Area countries”.
However, “even if 2014 brings color back to Europe, the road is still very long before considering that a new equilibrium has been reached”. The reason? The situations are very heterogeneous within the Euro area. Countries have very different profiles of activity and very different dynamics.
To illustrate this point he has taken the GDP per capita (at constant prices) for the Euro Area, for Germany, for France, for Italy, for Spain, for Ireland, for Portugal and for the United Kingdom. And heconsiders the time that will be required for each of these countries to be back to 2007 GDP per capita level.
Besides Germany, which has already reached the pre-crisis level of GDP per capita, there are three categories of countries. The Euro zone, France and the UK, using the growth rate of pre-crisis GDP per head, would converge to 2007 level in a little over two years. French growth is slower but the decline of its activity was lower than in the euro zone. In the UK the pre-crisis growth was very strong. This is what allows the rapid return to 2007 level. In Spain and Ireland, the period is a little over 4 years. Strong pre-crisis growth is the major support of this rapid convergence. For Portugal and Italy it is more than 10 years and is even close to 13 years for Italy. The low pre-crisis growth is responsible for the slow convergence.
However, these figures are misleading and probably too optimistic. Are France, the Euro Area and the UK able to find a growth pattern as fast as before the crisis? Can we also bet on the back of rapid growth in Spain and Ireland?, he wonders. «Spontaneously it seems difficult», says the economist. “Discussions in Europe on the lower potential growth after the crisis reinforce this skepticism. Return to the GDP per capita level of 2007 will be much longer to implement than what is shown in these simulations. Consequently, the dynamics of the labor market will remain long fragile and balanced public finance will be longer to establish. For Italy and Portugal the question is simple: these countries before the crisis knew very little growth. Will they have rapidly the ability to return to these pre-crisis growth rates of GDP per capita?”
The slow convergence to the pre-crisis level of GDP per capita is a representation of the heterogeneity that exists today, notably in the Euro Area, says. “Before the crisis there was a kind of common trend within the Euro Area. This led to a kind of homogeneity of countries’ momentum. Spontaneously it seems difficult today to make this bet without creating more cooperation and coordination between member countries of the Euro zone”.
The heterogeneity of the situation in Euro zone shows that, and this is the target of this little exercise, must not lead to situations of opposition from one country to another as this may cause greater social and political instability. “This is what must prevail. Mario Draghi July 26, 2012 in London indicated that the construction of Europe was primarily a political construction reflecting the will of Europeans to live together. This is the time to demonstrate this will, by developing a more integrated institutional framework”.
Photo: Luis Pabon, Flickr, Creative Commons.. BlackRock's 10 best ideas for 2014
¿Qué dictarán los mercados este año? ¿Será tan positivo para la mayoría de activos como fue 2013 o parte del recorrido se ha agotado y habrá que ser más selectivos? Desde BlackRock, Russ Koesterich, Jeff Rosenberg y Peter Hayes ofrecen sus 10 mejores ideas para el año que empieza. Cinco de ellas son cosas que hay que saber, y las otras cinco, cosas que hay que hacer para navegar en este incierto entorno de mercados.
Así, con unas condiciones económicas en progresiva mejora pero en un contexto de tipos de interés bajos que complica el logro de atractivos retornos, la gestora sugiere a los inversores que reflexionen sobre sus posiciones en renta fija, generen rentas e ingresos y busquen crecimiento a la vez que gestionan la volatilidad. Estas son las 10 mejores ideas:
Las cosas que hay que saber
1. La economía está creciendo, pero de forma lenta
2. Los tipos de interés subirán, pero no demasiado
3. El riesgo con los precios está en la posible caída de la inflación
4. Se está generando empleo, pero los salarios no crecen
5. Más incertidumbre política significa más volatilidad
Las cosas que hay que hacer
1. Quedarse con las acciones… por ahora
2. Buscar mejores oportunidades de crecimiento en mercados de fuera
3. Los compradores de renta fija, pensar que lo que una vez fue seguro, podría ahora tener riesgo
4. Considerar la inversión en bonos municipales estadounidenses para obtener ingresos exentos de impuestos
5. Ir más allá de la inversión en renta fija y variable tradicional
Bob Doll, estratega jefe de renta variable de Nuveen Asset Management.. Las 10 predicciones de Bob Doll para 2014
El estratega jefe de renta variable y senior portfolio manager de Nuveen Asset Management, Bob Doll, arranca el nuevo curso con sus ya tradicionales 10 predicciones anuales. Estas son las previsiones del experto para el año 2014. ¿Acertará? Hagan sus apuestas…
1. La economía americana crecerá al 3%, mientras que las viviendas iniciadas superarán el millón y el empleo privado alcanzará niveles máximos históricos.
2. El Tesoro americano a 10 años se moverá hacia una rentabilidad del 3,5%, mientras que la Reserva Federal completará el tapering y mantendrá los tipos a corto plazo cerca de cero.
3. La renta variable estadounidense registrará otro buen año a pesar de sufrir una corrección del 10%.
4. Los sectores cíclicos se comportarán mejor que los defensivos.
5. Los dividendos, recompras de acciones, inversiones de capital, y fusiones y adquisiciones registrarán un crecimiento de doble dígito.
6. El dólar estadounidense se apreciará a medida que las tendencias energéticas y manufactureras americanas continúan mejorando.
7. El oro caerá por segundo año y los precios de las materias primas languidecerán.
8. Los bonos municipales, encabezados por el high yield, superarán a sus homólogos de los bonos tributables.
9. Los gestores activos superarán a los fondos indexados.
10. Los republicanos aumentarán su ventaja en el Senado, pero no llegarán a hacerse con la Cámara.
Arnout van Rijn, CIO for Robeco in Hong Kong.. Award for manager Robeco Asia-Pacific Equities
Arnout van Rijn, gestor de la estrategia Robeco Asia-Pacific Equities, ha sido galardonado por la publicación británica Citywire, gracias a la consistencia de sus retornos.
Basándose en el track record del fondo, Citywire ha reconocido a van Rijn como el “gestor de fondos más consistente”, en los últimos cinco años de historia de la estrategia de Asia-Pacífico de Robeco. Van Rijn se puso al frente de la gestión del fondo en agosto del 2007, que cuenta con más 1.200 millones de dólares en activos bajo gestión.
Actualmente, hay 50 fondos que invierten en esta región y tan solo dos de ellos han superado de manera consistente la rentabilidad media anual de sus competidores.
Robeco Asia-Pacific Equities cuenta con una cartera concentrada y su estrategia de inversión está basada en la selección de títulos con un enfoque bottom-up.
Arnout van Rijn, director de Inversiones de Robeco en Hong Kong, tiene en Japón su mayor apuesta a nivel geográfico, con el 41% del fondo. China supone un 13,3%, Corea del Sur un 10,2% y Australia un 9,25%, con datos de Citywire.
Sectorialmente, su mayor exposición es el sector financiero, seguido de consumo estable y bienes raíces. Por otro lado, infrapondera materias primas.
Foto cedida por AFP Capital. AFP Capital presenta una demanda civil contra La Polar, sus ex ejecutivos y PwC
AFP Capital ha informado de que el 31 de diciembre pasado presentó una demanda indemnizatoria contra Empresas La Polar, PricewaterhouseCoopers y nueve ex ejecutivos de esa cadena (Pablo Alcalde, Marta Bahamondes, María Isabel Farah, Pablo Fuenzalida, Martín González, Santiago Grage, Julián Moreno, Nicolás Ramírez e Ismael Tapia) por una serie de infracciones al mercado de valores, entre otros.
La demanda fue interpuesta por Juan Ignacio Correa, de Correa y Gubbins, estudio que fue contratado para analizar las acciones a seguir en materia civil en el caso La Polar.
En un comunicado, AFP Capital dijo que se reserva el derecho de discutir el monto de los perjuicios patrimoniales en el cumplimiento incidental del fallo o en un juicio diverso; y el juez de la instancia quedó facultado para fijar el daño moral ocasionado.
El gerente general de AFP Capital, Eduardo Vildósola, sostuvo que esta acción viene a complementar las acciones realizadas por la compañía para cautelar el cuidado de los fondos de sus afiliados, tal como lo ha hecho durante todo el desarrollo de este caso.
El ejecutivo sostuvo que «hemos actuado en forma cuidadosa y diligente, tomando decisiones que nos han permitido disminuir las pérdidas ocasionadas por este ilícito que hoy investigan los tribunales de justicia». En este contexto, recordó que AFP Capital manifestó públicamente la necesidad de poner atención a la política de riesgo de la compañía; que redujo en forma importante la exposición accionaria en Empresas La Polar antes de los hechos esenciales que afectaron significativamente el patrimonio de esa sociedad. Finalmente, al momento de conocerse el ilícito, optó por reducir la participación para no aumentar las pérdidas, y de inmediato interpuso acciones legales para perseguir responsabilidades tanto penales como civiles.
Las imputaciones
En el caso de Empresas La Polar, se le acusa por la negligencia para establecer contrapesos y filtros organizacionales idóneos y eficaces para que los administradores demandados no cometieran el fraude ni PwC fuera negligente al prestar sus servicios de auditoría.
La demanda contra PwC radica en haber incumplido su obligación legal de auditar la contabilidad, inventario, balance y demás estados financieros de la Polar y sus filiales correspondientes al período que abarca los años 2007 a 2010.
En tanto, la demanda a los nueve ex ejecutivos se fundamenta en diversas infracciones a la Ley de Sociedades Anónimas, a la Ley de Mercado de Valores y a la Ley General de Bancos.
Las infracciones consignadas son las siguientes: entrega maliciosa de antecedentes falsos a la SVS, mercado o público en general; declaraciones maliciosamente falsas; presentación de cuentas irregulares a los accionistas, informaciones falsas y ocultamiento de informaciones sociales esenciales; violación del deber de reserva que pesaba sobre ellos y utilización de información privilegiada en beneficio propio; uso de información privilegiada en transacciones de valores de oferta pública, y declaraciones falsas sobre propiedad y conformación del capital de la empresa y su aprobación o presentación.
A principios del mes de diciembre, AFP Provida presentaba una demanda civil en contra de la auditora externa PwC por la responsabilidad que, según la administradora, “le cabe en el perjuicio sufrido por los fondos de pensiones administrados por la AFP, como consecuencia del caso La Polar, uno de los principales escándalos financieros ocurridos en Chile. La administradora explicó que el objetivo de la demanda es el de proteger los ahorros de sus afiliados.
