Las EAFI en España frente al sector en Europa: un largo camino por recorrer

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Las EAFI en España frente al sector en Europa: un largo camino por recorrer
. Las EAFI en España frente al sector en Europa: un largo camino por recorrer

Los asesores financieros en Europa afrontan una problemática muy similar, aunque desarrollos heterogéneos. En una reciente jornada sobre la situación de las EAFI en Europa, Valentí Pich, presidente del Consejo General de Economistas en España, remarcó la importancia del asesoramiento financiero independiente y su escaso desarrollo en el país tras casi cinco años de su regulación. Por ello, anunció que el órgano Economistas Asesores Financieros (el órgano del consejo encargado de la temática de asesoramiento) va a iniciar un estudio sobre la situación de las EAFI en Europa para hacer una comparativa con la situación en España.

Según los datos presentados en el evento, la industria española está aún a años luz de la europea, tanto en número de EAFI como en su cuota de negocio. Así, frente a las 134 que existen actualmente registradas en la CNMV, y con un patrimonio asesorado de 15.437 millones de euros, en torno a un 1% del mercado total de asesoramiento, según los últimos datos publicados por el supervisor español, en Francia existen unos 3.000 asesores financieros, queofrecen un alto nivel de servicios a unos 250.000 clientes, y con un patrimonio bajo gestión de 50.000 millones de euros, según explicó Ricardo de los Ríos Romero, del equipo de Ventas de BNP Paribas Investment Partners. Según datos de la gestora francesa, tras Estados Unidos, Reino Unido, Alemania y Suiza, Francia es el quinto país del mundo con mayor número de clientes de alto patrimonio y en el que la industria independiente crece a un ritmo de en torno a un 10% anual –frente al 5% de crecimiento en España según los últimos datos-, puesto que el sistema francés, aunque bancarizado, no lo está tanto como el español. Y los clientes valoran el servicio de las EAFI, pues un 68% dice considerarse bien asesorado y un 67% está dispuesto a tener riesgo en sus inversiones por ello.

En Alemania, con la tercera industria europea de gestión de activos tras Reino Unido y Francia, hay unos 30.000 asesores independientes, según los datos de Irene López, miembro del equipo de Ventas de Deutsche Asset & Wealth Management, y con estimaciones de que esa cifra llegue a 40.000 en los próximos dos años. López explica, sin embargo, que el crecimiento dependerá del estatus del asesor, pues en la entidad auguran descensos en los asesores llamados independientes (los que cumplan unas determinadas condiciones a raíz de la implantación de la nueva normativa europea que podría prohibir las retrocesiones para los asesores independientes) y un crecimiento de los asesores dependientes, con requisitos menos estrictos. Con respecto a la disposición de los clientes alemanes a pagar por el asesoramiento, explica que hay dudas y que un 65% está en desacuerdo con el pago por honorarios, frente al 56% a nivel europeo. Y es que tras la publicación de la Ley 34F Gewo, en julio de 2013, la calidad del asesoramiento prima sobre la transparencia de las retrocesiones, pues la calidad del asesoramiento se mide en el valor añadido que los asesores ofrecen a sus clientes.

En el evento también se discutieron los efectos que está teniendo en el modelo inglés la implantación de la RDR. Ana Guzmán, responsable senior de desarrollo de negocio en Iberia de Aberdeen Asset Management, explicó que la nueva ley, que prohíbe que las gestoras de fondos paguen retrocesiones por los fondos que son para clientes asesorados, puede hacer que muchos pequeños inversores tendrán que dejar de ser asesorados. Y las opiniones son diversas en el sector: un 40% de las IFA británicas considera el cambio una oportunidad de crecer en clientes de patrimonio medio pero la mitad de ellas cree que la nueva regulación obligará a trabajar más, por lo que se plantean diferentes soluciones, como aumentar sus honorarios o reducir el tiempo que se dedica a los clientes. Independientemente del país, a los asesores europeos les preocupan aspectos comunes como la adaptación regulatoria y las políticas de cobro, o la transparencia.

En la presentación, Emilio Andreu y Horacio Encabo, responsables de EAFI de Andbank e Inversis Banco, también trataron sobre la prestación del servicio de asesoramiento financiero a través de vehículos de inversión tales como SIF, SICAV y SPF en Luxemburgo -un servicio que ofrecen en Andbank-, así como a través de fondos por compartimentos. Uno de ellos ha sido lanzado por Inversis en el mercado español, con compartimentos asesorados por EAFI.

Mi última reunión con esta Inverco

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Mi última  reunión con esta Inverco
. Mi última reunión con esta Inverco

Tras la publicación la semana pasada de mi carta abierta a Mariano Rabadán, en este post quiero aclarar los motivos que me impulsaron a hacerlo y resumir  la reunión que tuve con el presidente y el director general de Inverco para que cada uno pueda sacar sus propias conclusiones.

Lo hice por Amor.

Si, sé que suena como muy cursi, pero amo y me sigue fascinando esta industria como el primer día que vi una pantalla de Bloomberg  (“la play station de los gestores”, Alberto Espelosin dixit), me parece apasionante esta lucha titánica que tienen los gestores por batir al mercado, a sus competidores, a sus objetivos. Es una gozada ver como desde muy diferentes estilos de gestión, de filosofías, de maneras de gestionar, todos los gestores que he conocido quieren ganar, ser los primeros, y la gran mayoría de ellos solo tienen una receta: trabajo, trabajo y trabajo.

Fue mi deseo de remover conciencias, de provocar un debate abierto en la sociedad sobre el momento actual de la industria en España y el papel que ha jugado y que puede jugar Inverco; y quise hacerlo público para tratar de romper, de una vez, la manera de funcionar de una asociación que no ha sabido, en mi humilde y personal opinión, adaptarse a los nuevos tiempos, y tampoco parece que quiera hacerlo.

Sabía que esto solo lo podía hacer como lo hice, haciendo pública mis opiniones personales de manera abierta, y no en los modos en los que se ha movido el sistema en las últimas décadas.

Todo esto se puede hacer cuando no se tiene ambiciones de poder, cuando nada más lejos de la propia intención está el jugar al “quítate tú que me pongo yo”, cuando no se tiene miedo al  puesto de trabajo. Entonces, y solo así es cuando uno se siente libre, con capacidad de decir de manera correcta y sosegada sus opiniones, tal y como lo hice yo en la carta abierta.

La reunión fue dura, en algunos momentos tensa, pero también profesional, educada y muy técnica, y como es normal  quiero  agradecer su disposición a reunirse y debatir conmigo los puntos de mi carta. Ellos y yo sabíamos que era la primera y última vez que nos reuniríamos para este asunto y así me lo hicieron ver.

Este es el resumen del resumen de lo que hablamos:

-Pasar a representar a toda la industria y no solo a los poderosos

Negaron que favoreciesen a los grandes, negaron que fuesen ellos quienes han impedido las cuentas ómnibus, negaron tajantemente que hubiese problemas y disensiones en la asociación, y que ya existían los cauces y juntas para debatir los temas. También me negaron los males que yo achaco a esta industria.

-Mejorar y cambiar las estadísticas del sector y ser más rigurosos y objetivos en los análisis

Aseguraron que las estadísticas son las que quiere el sector, que el formato sigue así porque muchas gestoras tenían programas para volcar los datos y que ellos en sus estadísticas reflejan el volumen de lo vendido en España y no lo comercializado por las gestoras nacionales. Me dijeron que eran rigurosos y serios en sus análisis, y que desde luego no compartían mi visión en ese asunto.

-Cambiar la comunicación de Inverco

Si parece que estuvieron más abiertos a la mejora de la comunicación de la asociación y a estudiar su presencia en las redes sociales.

 -Anclar a la industria nacional como puente entre Latinoamérica y Luxemburgo

 Me explicaron que aunque con dificultades, sí parece que podríamos tener significativos avances en esa cuestión, lo cual sería una magnífica noticia.

-Por último estuvimos comentando el tema de un único regulador, de las relaciones con la CNMV, tomando buena nota de la petición de un mínimo común denominador en las auditorias y del por qué existen tantos tipos de sociedades para gestionar recursos ajenos de clientes.

En definitiva, ellos tienen su visión, la cual respeto y he tratado de reflejar sucintamente. Yo les traté de hacer ver que la idea de mi carta fue producto de lo que llevo oyendo desde hace muchos años, y que la repercusión que ha tenido en los medios y en las redes sociales es por algo bien sencillo: muchos partícipes y profesionales del sector están descontentos como yo del funcionamiento de la industria y de la asociación. ¿Su respuesta? Que a ellos nadie les había transmitido esas opiniones y que en la asociación están los comités y reuniones necesarias para hacerlo.

Yo no tengo nada personal con el presidente de Inverco, y mi guerra no es contra él.

Es más, considero que tanto él, como el director general son excelentes profesionales y exquisitos en el trato personal. Lo que estoy en contra es de lo que ellos significan, una perpetuación en el poder, un no saberse reciclar, no dar paso a nuevos aires, unos estatutos y una asociación que permite un sistema al más puro estilo “FIFA”,  con una mentalidad funcionarial y no de negocio, una asociación  que no ha sabido ver que el mundo está cambiando y que me temo que no parece estar dispuesta a verlo.

Por mi parte seguiré desde mi modesto blog trabajando para la transparencia, para ayudar a descubrir la industria de gestión de activos a esos universitarios que también quieren jugar a la “play station” de los gestores, para acercar la realidad del sector a todo el mundo, y desvelar las  malas prácticas que inundan la realidad del mismo en España, así como las excelencias que también tenemos. Seguiré posteando porque “I feel  asset management”.

Hoy sé que Inverco seguirá igual mientras no cambien las personas, mientras los asociados no promuevan el cambio o alguien de verdad rompa y cree una asociación diferente, pero al menos el debate está puesto encima de la mesa y espero que alguien pueda recoger el guante.

Me reafirmo punto por punto en lo que exprese por escrito, y desde luego al salir de la reunión supe que era la última vez que estaba en esta Inverco, que no volvería a pisar esas alfombras del poder, que no quiero participar nunca más de un sistema caduco, antiguo, del que no me siento para nada identificado. Sentí que había roto los códigos no escritos por los que el sistema actual se rige, y mientras volvía a casa en la moto y sonreía dentro del casco, me vino de manera irremisible la mítica escena de Cuba Gooding Jr. exigiéndole a Tom Cruise “show me the money!! show me the money!!” mientras sonaba en mi cabeza los acordes de la canción “Melody of a fallen tree” de Windsor for the Derby.

SURA Asset Management cierra la compra de Primero Seguros Vida en México

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SURA Asset Management cierra la compra de Primero Seguros Vida en México
Foto: Carlos Zacarías. SURA Asset Management cierra la compra de Primero Seguros Vida en México

SURA Asset Management ha concretado la adquisición de Primero Seguros Vida, ex subsidiaria de Grupo Valores Monterrey, empresa dedicada a la venta de seguros de vida en México. Tras la firma del contrato de compraventa en abril pasado, la transacción fue aprobada por las autoridades mexicanas, informó la firma a través de un comunicado.

SURA Asset Management, filial de Grupo SURA, es la empresa número uno en retiro de Latinoamérica, especializada en negocios de ahorro, inversión y protección del patrimonio, con un total de 111.300 millones de dólares en activos administrados, pertenecientes a 16,6 millones de clientes en México, Colombia, Chile, Perú, Uruguay y El Salvador. A partir de este momento, su filial SURA México está autorizada para operar seguros de vida.

Andrés Castro, presidente de SURA Asset Management, expresó su satisfacción por esta operación que “viene a cerrar un año marcado por la expansión de los negocios de ahorro voluntario en toda la región, entre los cuales México representa un potencial de crecimiento relevante para nuestra estrategia enfocada en productos de Vida y Fondos».

Con este paso, la compañía en México amplía su oferta de productos de ahorro, inversión y protección del patrimonio. La transacción significará administrar aproximadamente 600.000 pólizas de vida y primas por más de 35 millones de dólares (más de 450 millones de pesos mexicanos).

Lourdes Arana, directora ejecutiva de Pensiones y Nuevos Negocios en el país, afirmó que “en adelante, con seguros de vida, podremos ofrecer a nuestros más de 6 millones de clientesen México, las mejores soluciones de ahorro, inversión y protección del patrimonio, a lo largo de todo su ciclo de vida”.

DeAWM se convierte en uno de los mayores proveedores europeos de ETFs de réplica física

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DeAWM se convierte en uno de los mayores proveedores europeos de ETFs de réplica física
Foto: Selbymay. DeAWM se convierte en uno de los mayores proveedores europeos de ETFs de réplica física

Deutsche Asset & Wealth Management (DeAWM) se ha convertido en el segundo proveedor europeo de fondos cotizados en bolsa (ETFs) de réplica física tras la importante ampliación de su plataforma de réplica directa, informó la firma en un comunicado.

En total, 18 ETFs de renta variable de db X-trackers modificarán su método de réplica pasando de réplica indirecta a réplica directa. Con este cambio se prevé que el total de activos gestionados en los ETFs de réplica directa de db X-Trackers ascienda a unos 9.500 millones de euros, lo que convertirá a DeAWM en el segundo proveedor de ETF de réplica física en Europa (a precios de mercado subyacentes a 30 de noviembre de 2013).

Este movimiento se produce después de que el año pasado se ampliase con éxito la plataforma de réplica directa db X-trackers UCITS ETF para proporcionar un seguimiento directo de algunos subyacentes de los principales índices de referencia de renta variable.

Los ETFs que modifican su método de réplica seguirán cotizando normalmente, sin que existan gastos administrativos ni legales asociados al cambio.

A continuación se proporciona una lista de los ETFs de db X-trackers que pasarán a utilizar una metodología de réplica directa.

Lista de los ETFs disponibles en España que cambiarán a replica directa

     db X-trackers ETF                                                                                                                        Tipo de Activo

    db x-trackers DAX® UCITS ETF                                                                                                Renta variable,Alemania


    db x-trackers MSCI Europe Index UCITS ETF
                                                                            Renta variable, Europa

    db x-trackers MSCI Pan-Euro Index UCITS ETF               
                                                          Renta variable, Europa

    db x-trackers Stoxx® Europe 600 UCITS ETF
                                                                             Renta variable, Europa

    db x-trackers MSCI Europe Mid Cap Index UCITS ETF

                                                              Renta variable, Europa Mid-Cap

   db x-trackers MSCI Europe Small Cap Index UCITS ETF                                                             Renta variable, Europa Small-Cap 

   db x-trackers Euro Stoxx 50® UCITS ETF
                                                                                     Renta variable,  Zona Euro

   db x-trackers Euro Stoxx® Select Dividend 30 UCITS ETF                                                           Renta variable, Zona Euro 

   db x-trackers CAC 40® UCITS ETF                                                                                                Renta variable, Francia


   db x-trackers FTSE 100 UCITS ETF
                                                                                                Renta variable, Reino Unido

   db x-trackers FTSE 250 UCITS ETF                                                                                                Renta variable, Reino Unido

   db x-trackers FTSE All-Share UCITS ETF                                                                                       Renta variable, Reino Unido

   db x-trackers FTSE MIB UCITS ETF                                                                                               Renta variable, Italia

   db x-trackers MSCI Mexico Index UCITS ETF                                                                                Renta variable, Méjico

   db x-trackers SMI® UCITS ETF
                                                                                                       Renta variable, Suiza

   db x-trackers IBEX 35® UCITS ETF
                                                                                                Renta variable, España

   db x-trackers FTSE EPRA/NAREIT Developed Europe Real Estate UCITS ETF Equity               Renta variable, Inmobiliario Europa

Las inversiones en fondos implican numerosos riesgos, como riesgos generales del mercado o riesgos asociados a la solvencia, los tipos de cambio, los tipos de interés y la liquidez, entre otros. El valor de la inversión en un fondo UCITS ETF o un ETC de Deutsche Bank puede incrementarse o disminuir, y los inversores pueden no recuperar íntegramente su inversión original

 

 

Los fondos europeos de bolsa superan en captaciones a los de renta fija en lo que va de año

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Los fondos europeos de bolsa superan en captaciones a los de renta fija en lo que va de año
. Los fondos europeos de bolsa superan en captaciones a los de renta fija en lo que va de año

Los inversores, que ya vienen en los últimos meses apostando con fuerza por la renta variable (en septiembre ya se veían signos claros de gran rotación), siguen volcándose en el activo. Así lo muestran los datos de octubre de Morningstar correspondientes a los flujos de capitales en los fondos europeos: con entradas netas de 15.300 millones de euros, este tipo de productos disfruta de sus mayores captaciones desde enero. En lo que va de año, las entradas superan ya los 65.000 millones de euros, unos 500 millones por encima de lo que entra en renta fija, y la segunda categoría con mayor demanda (solo detrás de los fondos mixtos).

«El dinamismo de los mercados de acciones, un descenso continuado de la volatilidad y un ligero estrechamiento de los diferenciales de crédito corporativa abrió paso al estado de ánimo exultante de los inversores en otubre, ya que para los fondos de renta variable este fue su mes con mayores entradas en lo que va del año”, comenta Fernando Luque, editor financiero para Morningstar. El retraso en la retirada de estímulos monetarios por parte de la Reserva Federal estadounidense fue otro motivo para animar a los inversores hacia las bolsas, según comenta Ali Masarwah, del equipo europeo de flujos de capitales de Morningstar.

En concreto, los fondos de la categoría de renta variable europea de diversas capitalizaciones vieron entradas netas de 2.400 millones, la mayor captación mensual desde que Morningstar comenzó en 2007 a monitorizar los flujos de fondos europeos de la industria. El optimismo también impulsó las suscripciones entre los fondos de bolsa emergente: la categoría de renta variable emergente global registró su primer mes positivo desde mayo. Debido a ese apetito por las bolsas, BlackRock fue la gestora que mayor entradas tuvo en el mes, con 22.800 millones, y sin incluir los ETF.

Junto a renta variable, los fondos mixtos también mantuvieron una gran demanda, con entradas netas de 7.800 millones de euros (en lo que va de año ya captan más de 80.000 millones), al igual que los fondos alternativos, que captaron en octubre 1.700 millones.

Por el contrario, los fondos de renta fija y de materias primas sufrieron salidas netas de 419 millones de euros y 988 millones de euros, respectivamente, según las cifras de Morningstar. De hecho, la renta fija ha sido la sexta categoría menos deseada, en un ranking de diez, incluyendo desde bonos en euros hasta bonos corporativos en dólares, libras o euros, si bien los inversores siguen buscando rentabilidad en los fondos de alto rendimiento en dólares. Los fondos garantizados estuvieron entre los preferidos para salir, con reembolsos de 1.760 millones en el mes, sobre todo como resultado del vencimiento de tres productos de InverCaixa, gestora de la Caixa.

Y las consecuencias se vieron en los grandes fondos de deuda: el mayor fondo de Europa, el Templeton Global Bond, sufrió rembolsos de 579 millones, por quinto mes consecutivo. También los fondos de Neil Woodford, de Invesco, vieron flujos negativos, ante el anuncio de la salida del profesional de Invesco la próxima primavera, tras 25 años de trabajo y para montar su propia empresa: así,  Invesco Perpetual Income sufrió reembolsos de 1.100 millones, el mayor en la industria de fondos europeos en el mes, y el Invesco Perpetual High Income perdió 574 millones. De Carmignac Patrimonie salieron más de 600 millones, la mayor sangría desde junio de 2011, según Morningstar.

En total, los fondos con vocación a largo plazo (todos excepto los monetarios) captaron 22.300 millones de euros en octubre, el nivel más elevado de entradas desde julio. A pesar de ello, Luque advierte de que los ingresos de los fondos a largo plazo todavía se mantienen muy por debajo de los niveles observados antes de escenario de tapering de la Reserva Federal, que desató una ola de ventas en el tercer trimestre de 2013. En lo que va de año, los fondos de largo plazo europeos acumulan suscripciones netas cercanas a los 250.000 millones de euros, si bien de los fondos monetarios salen más de 50.000 millones, dejando el balance de los diez primeros meses de 2013 en entradas de 195.000 millones en la industria.

Hedge Fund Association nombra a Thalius Hecksher y Robert Swayer nuevos directores

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Hedge Fund Association nombra a Thalius Hecksher y Robert Swayer nuevos directores
De izquierda a derecha Thalius Hecksher y Robert Swayer. Fotos cedidas. Hedge Fund Association nombra a Thalius Hecksher y Robert Swayer nuevos directores

Hedge Fund Association (HFA) ha nombrado a Thalius Hecksher director regional de la división sudeste de HFA y a Robert G. Sawyer director regional para Boston. Este último puesto, un cargo de reciente creación. Ambos profesionales de la industria han sido elegidos para dirigir los eventos locales de HFA y para ayudar en la misión de la organización en promover la transparencia, el desarrollo y la confianza en inversiones alternativas, informó la HFA en un comunicado.

Hecksher es managing director global de Apex Fund Services. Apex Fund Services, un proveedor global de soluciones para fondos dirigida a la comunidad de gestión de activos, cuenta con 33 oficinas en todo el mundo y es uno de los administradores independientes de mayor crecimiento. Hecksher cuenta con más de 18 años de experiencia trabajando en los mercados financieros internacionales y cuenta con una gran experiencia en el sector de gestión de activos y gestión de fondos. Antes de sumarse a Apex, Hecksher fue jefe de ventas para EMEA en Linedata Services y antes de ello fue director de ventas en Thomson Financial (ahora Thomson Reuters).

Por su parte, Robert Swayer trabaja en Foley Hoag, en donde se centra en la atención a los asesores financieros y fondos de inversión privados, incluidos hedge funds, fondos de private equity y venture capital. Como copresidente de la firma de gestión de inversiones, Swayer asiste a los asesores con la formación y estructuración de fondos de inversión locales y offshore, así como con asuntos de carácter normativo, entre otros.

Hedge Fund Association es una organización internacional sin ánimo de lucro integrada por fondos de hedge funds, family offices, individuos de alto patrimonio, asesores financieros y proveedores de servicios. HFA tiene subsidiarias en el noreste, sudeste, medio oeste y en la costa oeste. Internacionalmente, HFA cuenta con subsidiarias en Europa, Asia, Australia, Latinoamérica y las Islas Caimán. HFA trabaja para toda la industria de hedge funds, incluidos más de 10.000 hedge funds en Estados Unidos y en el extranjero, que en conjunto manejan más de 2, 4 billones de dólares en activos, así como a inversores sofisticados y prestadores de servicios de la industria.

EDM pone un marcha un fondo de renta variable latinoamericana

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EDM pone un marcha un fondo de renta variable latinoamericana
Foto: Nasa. EDM pone un marcha un fondo de renta variable latinoamericana

EDM ha puesto en marcha un nuevo fondo de renta variable, pero esta vez invertirá en Latinoamérica. Este producto es fruto de la demanda de los clientes y de la expansión del propio grupo, informa el diario El Confidencial.

El fondo Latin American Equity Fund que estará domiciliado en Luxemburgo y gestionado por Gonzalo Cuadrado, invertirá casi la totalidad de su patrimonio en valores cuyo negocio dependa mayoritariamente de países latinoamericanos (no necesariamente nativos), con especial presencia en Brasil y México donde han seleccionado unas treinta compañías. Alrededor de un 30% de las inversiones podrán destinarse a depósitos o repos, principalmente en los comienzos de la vida del producto.

Entre los sectores destacados figuran empresas de infraestructuras, relacionadas con el consumo y también el sector bancario, a pesar de que es uno de los grandes segmentos que evitan en la composición de las carteras del resto de fondos de EDM, y compañías aseguradoras, dado que es un negocio en vías de desarrollo.

Dentro del mapa de países donde el EDM Latin American Equity Fund va a invertir no está presente Argentina. El riesgo jurídico que presenta la región pasa factura y aporta demasiado riesgo a una gestión que no deja de tener un fondo conservador.

Europa, Japón y los valores cíclicos liderarán los mercados durante los próximos doce meses

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Los beneficios empresariales de Japón van a seguir creciendo (III)
Pixabay CC0 Public Domain. Japan’s “Show Me the Money” Corporate Governance: 3Q update

ING IM destaca que el escenario macroeconómico global sigue siendo positivo, con mejoras recientes en Europa y China. Además, el “no tapering” de la Fed durante los últimos meses de 2013 implican un claro sesgo de la institución a favor del crecimiento y del proceso de recuperación.

Renta Fija

Por estas razones, ING IM mantiene en su asignación de activos un sesgo hacia el crecimiento, posicionándose en renta fija en productos de spread e infraponderando bonos del Tesoro. Entre los productos de spread, ING IM tiene una firme sobreponderación a High Yield y una sobreponderación media a bonos gubernamentales de mercados periféricos europeos.

Renta Variable

ING IM anticipa que la renta variable se verá impulsada por mejores fundamentales en 2014, señalando a Europa, Japón y al sector cíclico como líderes del mercado durante los próximos doce meses.

Patrick Moonen, estratega senior de Renta Variable en ING IM comentaba, en la presentación de perspectivas de la firma celebrada en Londres el pasado mes: “Esperamos un moderado crecimiento de ingresos con algo de expansión en márgenes derivada de los bajos costes, especialmente los relativos al mercado laboral. Los gastos por intereses y depreciación se mantienen contenidos. Las recompras de acciones serán una fuente adicional de crecimiento del BPA.”

“A lo largo del año pasado el crecimiento del capex ha ido a la baja, dado el pobre crecimiento económico, la incertidumbre y la acumulación de caja motivada por las restricciones en la concesión de créditos. Sin embargo, ahora tanto las intenciones de inversión como las condiciones para invertir están mejorando, hay potencial de  crecimiento, mayor utilización de capacidad y, como consecuencia, beneficios.

En cuanto a los principales temas de inversión para el próximo año, ING IM destaca que Europa se beneficiará de la recuperación económica y del fuerte crecimiento de los beneficios empresariales, sobre todo desde los países de la periferia.Esto, unido al descuento histórico del mercado europeo respecto al estadounidense, la alta prima de riesgo y el descenso del riesgo sistémico se traduce en un binomio de rentabilidad-riesgo superior.

En cuanto a Japón, la administradora de fondos prevé que la región experimente una fase de consolidación en el corto plazo, con el Banco de Japón manteniendo su postura cediendo protagonismo al yen como principal variable del mercado. Sin embargo, las perspectivas a largo plazo son buenas, sustentadas por la fortaleza de los datos macro, el alto crecimiento de beneficios empresariales y una política monetaria laza, que se mantendrá durante tiempo.

En términos de asignación sectorial, los valores cíclicos siguen siendo los favoritos, a la vista de la mejora del mercado inmobiliario residencial, del mercado laboral y del previsto incremento de en el gasto empresarial. Por contra, los sectores de crecimiento estable se mantienen infraponderados por ING IM que opina que por su popularidad siguen estando demasiado caros.

Los mercados de valores españoles celebran los 25 años de su ley con nuevos retos normativos sobre la mesa

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Los mercados de valores españoles celebran los 25 años de su ley con nuevos retos normativos sobre la mesa
El evento se celebró en la Bolsa de Madrid.. Los mercados de valores españoles celebran los 25 años de su ley con nuevos retos normativos sobre la mesa

Pocos dudan de la valiosa aportación de la Ley del Mercado de Valores en España a la economía nacional en su ya cuarto de siglo de vigencia. Pero, más allá de la autocomplacencia, los expertos reunidos en el acto de celebración del 25 aniversario de la Ley del Mercado de Valores organizado por BME, la CNMV y la Fundación de Estudios Financieros, son conscientes de la necesidad de realizar nuevas reformas legales que afectan al funcionamiento de los mercados financieros; cambios que profundicen en la protección y garantías del inversor, ayuden a minimizar los riesgos sistémicos y sitúen la normativa española de mercados en consonancia con la europea.

Sobre la mesa están actualmente dos propuestas sobre gobierno corporativo empresarial: en primer lugar, la propuesta de código mercantil, encargada por el Ministerio de Justicia en 2006, presentada y publicada en junio de 2013 por la Comisión General de Codificación y que el Gobierno pretende aprobar dentro de la actual legislatura; y en segundo término, el estudio sobre cambios normativos en materia de gobierno corporativo presentado por el Comité de Expertos designado en primavera con este fin y que el Gobierno tiene previsto aprobar antes de que acabe el año. A partir de ese momento, la CNMV tendría cuatro meses para adaptar el Código Unificado de Buen Gobierno. En opinión de Manuel Olivencia, catedrático de Derecho Mercantil y vicepresidente de Cuatrecasas, Goncalves-Pereira, los temas de gobierno corporativo están reduciendo su carácter voluntario y son cada vez más imperativos.

Para el experto, la clave es que ambas normas sean acordes y resuelvan sus divergencias, que afectan a temas como las competencias de las Juntas Generales de las sociedades cotizadas; la definición de las minorías; los contenidos de la información previa necesaria a las juntas y sus plazos; el número máximo de accionistas para asistir a las juntas; los conflictos de intereses; las limitaciones del número de votos que puede emitir un accionista en Junta General; la impugnación de acuerdos; las funciones de la CNMV en las juntas o el concepto de consejero independiente. “Existen reuniones entre el Ministerio de Justicia y Economía para llegar a un acuerdo que todos deseamos porque, si hay diferencias entre las normas, se daría muy mal ejemplo”, dice.

La reforma del sistema de compensación y liquidación en el mercado de valores español es otro reto pendiente. Según explicó Ángel Benito, director general de Mercados de la CNMV, la legislación a nivel europeo en distintos ámbitos (la normativa EMIR, que llevará a organizar a través de cámaras de contrapartida los derivados OTC; la normativa de CSD e Iberclear y la Securities Law Legislation, sobre el registro y anotaciones en cuenta de los titulares de valores) obliga a realizar cambios en el sistema español. Entre ellos, destacó la implantación de la liquidación por saldo y no por referencia de registro; la creación de una cámara de contrapartida central (también para la liquidación de acciones) o la instauración de la firmeza, que ahora se produce en la contratación, en el momento de la liquidación, lo que permitirá que las operaciones puedan ser anuladas siempre que una cámara de compensación lo garantice y reducirá los costes de la liquidación.

Según explicó, el compromiso es que algunos cambios se vayan implantando progresivamente (como el del acortamiento del periodo de liquidación desde D más tres días, a D más dos días, en noviembre de 2015) y que todos ellos estén listos en febrero de 2017, con el sistema T2S y multilateral que exige el Banco Central Europeo.

Los objetivos

Todos estos cambios tienen como objetivo, según señaló David Wright, secretario general de IOSCO, la protección de los inversores, la promoción de mercados justos, eficientes y transparentes, y, como relativa novedad, la reducción de los riesgos sistémicos y el apoyo a la estabilidad financiera. Wright se fija también como reto la de fomentar el rol de los mercados para impulsar la economía real y la financiación de las empresas. “La sociedad exige y tiene derecho a una regulación adecuada. No nos podemos permitir que los escándalos como los de las preferentes, los sellos o el Euríbor se repitan, ni tampoco otra crisis financiera”, explicó en el evento.

De ahí su defensa por el control de los riesgos sistémicos y su prevención, incluso fuera del marco legal. “Tenemos potestad de actuar incluso cuando los riesgos no estén captados en la ley. El reto es identificar productos, servicios u otros aspectos dañinos, dentro y fuera del marco legal, y mitigar el problema antes de que crezca”. IOSCO ha creado un departamento de estudios que, en su último informe, señala riesgos como la vuelta de los inversores al apalancamiento en su búsqueda de rentabilidad; el uso de colaterales que también aumentan el apalancamiento de las entidades financieras y que quedan escondidos fuera de sus balances; el crecimiento de las interconexiones por los cambios en los mercados de derivados y el rol de las cámaras de compensación; y la volatilidad de los flujos de capitales en los mercados emergentes debido a los cambios bruscos en los tipos de interés en los mercados desarrollados.

“Desde IOSCO realizaremos peticiones a los reguladores nacionales o a las entidades, y si el supevisor ha de destapar malas prácticas, que así sea, pues beneficiará a todos”, apostilla.

Nordea Asset Management goes to Asia: New Distribution Team in Singapore

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Nordea has been present in Singapore since 1980 offering full-scale corporate banking services to its customers throughout the South East Asian markets, the Indian subcontinent and Australasia. With the setup of a dedicated fund distribution unit, operating out of Singapore, Nordea Asset Management intends to leverage the existing relationships with global wealth managers. Some of which have already signed global agreements with Nordea Asset Management.

For Christophe Girondel, Head of Distribution, this move is another important step in strengthening Nordea Asset Management’s position as a worldwide fund provider. “Global wealth managers expect us to offer services and dedicated support across the globe in their relevant time zone. Going forward they will increasingly seek efficiency in their product selection; for example they will continue to leverage not only in Europe but across the world in all their Private Banking units. Against this background it is vital for us to be present on the ground.”

The new distribution team is headed by Philippe Graffart, Head of Fund Distribution Asia Pacific, who has 15 years of financial industry experience and is also a CFA charterholder. Philippe is supported by Client Relationship Manager Linda Chang Andersson who is fluent in English, Mandarin, Swedish and Taiwanese. As a first step the team will offer Nordea Asset Management’s investment expertise and fund solutions in Singapore and Hong Kong.

“Our goal is to build long-term relationships with our clients” says Christophe Girondel. “We intend to create a sustainable footprint in the region. As a first step the focus will be Singapore and Hong Kong, but we are also exploring possibilities to find partnerships in Taiwan. To fortify our ambitions Philippe is supported by Client Relationship Manager Linda Chang Anderssonfor now.” The new team has only been up and running for a short time but they have quickly gathered speed with great success in their fund manager road shows on European High Yield and US equities, which have already attracted promising net flows