Los cambios necesarios en la banca privada española: ¿hacia dónde va la industria?

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Los cambios necesarios en la banca privada española: ¿hacia dónde va la industria?
. Los cambios necesarios en la banca privada española: ¿hacia dónde va la industria?

La industria de banca privada en España aún está muy bancarizada, con cerca del 70% del patrimonio total asesorado (unos 356.000 millones de euros) en manos de las redes. Pero la aparición de nuevos actores, que normalmente enarbolan el estandarte de independencia, la voluntad de pasar el foco de atención desde el producto al servicio y las presiones regulatorias están provocando una importante transformación y adaptación de la industria a un nuevo escenario de negocio y de mercados. Según el camino futuro que dibujó Sergio Miguez, profesor del IEB, en el evento “Nuevos escenarios de inversión en banca privada y gestión de patrimonios”, organizado por Expansión, la banca privada española se mueve. Y evoluciona desde una situación marcada por las percepciones de conflictos de interés, pérdida de confianza y frustración de los clientes, al situar el producto en el epicentro, hacia otra de mayor transparencia, en la que el cliente esté por encima de todo y en la que no todo tipo de negocio vale.

Para el experto, el revulsivo de estos cambios es la regulación, que en su intento de proteger a los inversores y reducir el riesgo sistémico está “fomentando un cambio cultural en el modelo de banca privada y gestión”. Un cambio basado en la mayor transparencia, aunque también en mayores costes –por ejemplo, ante las mayores exigencias de formación del banquero- que complican la actividad y afectan a algunos modelos de negocio. “La presión regulatoria es el revulsivo para hacer despertar modelos basados únicamente en retrocesiones, pues las entidades que los aplican deben plantearse el inicio de las comisiones de asesoramiento, algo difícil de entender en ocasiones porque la desconfianza previa y los conflictos de interés han hecho difícil poner en valor el asesoramiento. En Reino Unido, con la implantación de la RDR en enero de este año, se está produciendo un gran cambio pero aún está por ver si se dará en otros países”, dice Miguez.

Un cambio de modelo ante el detonante regulatorio que deberá centrar la actividad de las entidades en la calidad del servicio, no en el producto, y que se produce en el marco de un entorno cada vez más competitivo (con la aparición de nuevos jugadores en España, boutiques o nuevos jugadores especializados que llegan para quedarse, y tanto internacionales como asesores financieros españoles bajo la forma de EAFI, que Miguez considera con “gran potencial y un gran revulsivo ara la industria”) y en el que los márgenes de la industria se han reducido, en parte por las exigencias regulatorias. Por ello, cree que la banca privada del futuro necesita de masa crítica para desarrollar su actividad y sobre todo, especialización.

En la confluencia de estos factores, cree que las entidades deben unir su reputación o imagen de marca a la calidad de su asesoramiento para posicionarse en el mercado, utilizando la tecnología como oportunidad. Y siempre teniendo en cuenta el cambio que se ha producido en las demandas de los clientes, en un entorno de mercado con ciclos cada vez más cortos y mayor volatilidad. “Hay que saber educar al cliente, porque en ciclos bajistas busca retornos absolutos y preservación de capital, pero en alcistas busca retornos relativos, superar a los índices, y no se puede querer todo a la vez”, dice el experto.

Tres tendencias clave

En este escenario, Miguez señala tres tendencias clave de la banca privada española. En primer lugar, el foco en el cliente, que espera no solo rentabilidad, sino también una buena gestión de los riesgos, calidad en el servicio, un asesoramiento no sesgado (arquitectura abierta), seguridad, preservación de capital, confianza, una buena reputación de su entidad, transparencia en la cadena de costes, confidencialidad, una buena cultura financiera y un asesor con buenas herramientas tecnológicas.

En segundo lugar, la banca privada debe poner en valor el capital humano, en el papel del gestor de las relaciones con el cliente o el asesor, que debe tener una formación sólida y multidisciplinar (en temas de inversión, legales, fiscales, de planificación, de protocolo familiar…), produciendo una alineación de intereses entre ambos y fomentando las relaciones a largo plazo. Para Miguez, el reto de las entidades es la retención del talento en un entorno de presión en las remuneraciones. En tercer lugar, el experto señala la tecnología como algo fundamental, pues los clientes buscan respuestas multicanal, buenas herramientas de reporting, nuevas formas de comunicación y presencia en las redes sociales.

“El mercado premiará a entidades sin conflictos de interés, que hagan énfasis en la calidad del servicio por encima del producto, capaces de retener el talento de sus asesores y gestores, con profesionales bien formados para satisfacer las demandas de sus clientes, con un servicio global, con el foco no solo en la rentabilidad sino también en el riesgo y con capacidad para guiar las expectativas de los clientes en un escenario de mercado más volátil y complejo”, resume Miguez. El servicio al cliente y la creación de valor para él serán las claves de futuro.

La Consar tilda de excesivos los 540 millones de dólares que las afores gastan en publicidad

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La Consar tilda de excesivos los 540 millones de dólares que las afores gastan en publicidad
Foto: Mattbuck. La Consar tilda de excesivos los 540 millones de dólares que las afores gastan en publicidad

La Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar) mostsró su preocupación este martes por el excesivo gasto que las afores destinan a publicidad. Así, Carlos Ramírez Fuentes, presidente del organismo, explicó en una conferencia de prensa que las administradoras de fondos para el retiro mexicanas destinaron a su promoción 7.000 millones de pesos (unos 540 millones de dólares) en 2013, un 13% más que en 2012.

Asimismo, Ramírez dijo que ese gasto ha ido creciendo y a día de hoy los 7.000 millones de pesos representan la cifra más alta de la historia del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR), explica el diario El Economista.

Estas declaraciones se produjeron en el marcon de una conferencia de prensa, en el que la Consar dio a conocer las comisiones que cobrarán las afores en 2014, unas comisiones que en promedio bajarán un 7% en 2014, la mayor disminución desde la reforma de la Ley del 2008. Estas reducciones supondrán además un ahorro de 9.234 millones de pesos para el periodo 2014-2018.

En cuanto al gasto de las afores en publicidad, Ramírez puntualizó que aunque no es ilegal dicho gasto porque las administradoras pueden legítimamente destinar una parte de sus ingresos a promoción y crecimiento, «es excesivo, es un tema que no genera valor agregado al SAR». En este sentido, el titular de la Consar subrayó que ese gasto podría limitar la reducción futura de las comisiones.

«Nosotros creemos que este gasto ya llegó a un nivel considerablemente alto y por tanto se están consumiendo recursos que podrían ser destinados a aspectos del sistema que sí generarían mayor valor, como servicios, mejor capital humano, fortalecer la estructura operativa».

Las administradoras que más gastaron en publicidad en 2013 fueron la afore Azteca, Invercap y Metlife. En este sentido, Ramírez explicó que mientras hay administradoras que quieren crecer de forma orgánica, a través de traspasos, las cuales gastan más en este rubro, hay otras que están tratando de defender su participación en el mercado dentro de una competencia sana.

 

Renuncian siete directores de Corp Group Vida Chile

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Renuncian siete directores de Corp Group Vida Chile
Foto: JLPC. Renuncian siete directores de Corp Group Vida Chile

Corp Group Vida informó este martes que un día antes presentaron la renuncia a su cargo tres directores titulares y cuatro suplentes. Los directores titulares María Catalina Saieh Guzmán, Jorge Andrés Saieh Guzmán y Charles Naylor del Río fueron reemplazados en sesión extraordinaria por Joaquín Cortez Huerta, Patricio José Mena Barros y a Sergio Francisco Icaza Pérez, respectivamente, informa Diario Financiero.

Además, dejaron su cargo los directores suplentes Pilar Dañobeitía Estades, Álvaro Caviedes Barahona, Juan Echeverría González y Felipe Cuadra Campos. 

La compañía agregó que los directores señalados permanecerán en sus cargos hasta la próxima junta ordinaria de accionistas.

Cabe recordar que el pasado 4 de diciembre Corp Group Vida anunció, en junta extraordinaria de accionistas, que aprobaron por unanimidad la creación de dos series de acciones, además de aumentar de tres a siete el número de directores de la sociedad.

Asimismo, subrayar también que el pasado 18 de noviembre Inversiones La Construcción anunció el cierre de la compra del 67% de Corp Group Vida Chile, holding que controla CorpSeguro y CorpVida.

MIT Sloan School of Management abre su primera oficina en Latinoamérica en Santiago

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MIT Sloan School of Management abre su primera oficina en Latinoamérica en Santiago
Edificio del MIT en EE.UU. Foto: Vitor Pamplona. MIT Sloan School of Management abre su primera oficina en Latinoamérica en Santiago

MIT Sloan School of Management, también conocido como MIT Sloan o Sloan, inauguró este martes su primera oficina de Latinoamérica en Santiago de Chile, coincidiendo con el 100 aniversario de la fundación del Curso XV: el origen de MIT y precurso del también conocido como Sloan School, la escuela de negocios del Massachusetts Institute of Technology.

La conmemoración del 100 aniversario del Curso XV está marcado por una serie de eventos, tanto en el campus como en distintas ciudades de todo el mundo, que se celebrarán en 2014. Estos eventos buscan rendir homenaje a la gente de Sloan, cuyas ideas y desempeño han contribuido a cambiar el pensamiento, la teoría y la práctica en el mundo de la gestión, informó el centro en un comunicado.

La oficina de la escuela de negocios MIT Sloan en América Latina (LSMAO, por sus siglas en inglés) ha sido posible gracias a la donación de Andrónico Luksic. Éste es miembro del Comité Ejecutivo del LSMAO, miembro del comité asesor LSMAO y del comité de visitantes de la escuela, reza la nota.

La oficina promueve programas para potenciales estudiantes en América Latina, desarrolla canales para profesorado y estudiantes y crea oportunidades para el aprendizaje a través de programas de MIT Sloan School of Management basados en la experiencia y en donde los estudiantes trasladan el conocimiento aprendido en el aula a resolver problemas en el mundo real.

La nueva ofician de MIT Sloan School of Management en Santiago amplía también el alcance de sus programas internacionales. Este enero, por ejemplo, 16 compañías afincadas en Brasil, Argentina, Chile y Colombia serán la sede de los estudiantes de MBA en conjunto con el programa de Emprendedores de la escuela. Además, el programa de Iniciativas Internacionales de Ciencias y Tecnologías de MIT (MISTI) ejecuta más de 30 proyectos en la región.

Seguir bailando mientras dura la música… Pero bailar cerca de la puerta

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Seguir bailando mientras dura la música... Pero bailar cerca de la puerta
Foto: Teetaweepo. Seguir bailando mientras dura la música... Pero bailar cerca de la puerta

El desempeño de los mercados financieros en el mes de noviembre ha sido un representante digno en su comportamiento al reflejo de las intenciones de la Reserva Federal y sus esfuerzos por motivar a los inversionistas a moverse a activos de riesgo y lejos de las letras del tesoro.

A lo largo de los últimos años hemos mencionado y hecho hincapié de que un entorno de tasas de interés ultra bajas tiene como objetivo entre otras cosas el desincentivar el ahorro y fomentar la inversión en activos que ofrezcan retornos atractivos. De igual manera hemos comentado como a consecuencia de esto los inversionistas han tenido la necesidad de modificar sus niveles de tolerancia hacia el riesgo en búsqueda de los retornos deseados.

Esta noción se ha hecho patente en los últimos años a partir de la introducción de los planes de estímulo con un enfoque particular en el programa conocido como QE2, sin embargo en los últimos meses se ha intensificado principalmente por la continuación de estos programas y por que el inversionista individual finalmente ha decidido participar más activamente moviendo, su dinero de instrumentos seguros como las letras del tesoro a activos con mayor riesgo pero mayor potencial de apreciación como las bonos de compañías por debajo de grado de inversión, bonos convertibles, prestamos bancarios de tasa flotante y activos de renta variable.

El dilema que ahora se le presenta al inversionista, principalmente al que recientemente se ha unido a este movimiento, o aquel que aún se encuentra evaluando los pros y contras, es de que al no saber en que parte del ciclo económico nos encontramos es difícil evaluar si va a haber una continuación del movimiento alcista o nos encontramos próximos a una corrección de mercado.

Lo que complica la respuesta de este dilema es que existen razones igualmente válidas que apoyan cualquiera de las dos posiciones:

–  Por un lado la amenaza de que los programas de estímulo en Estados Unidos sean terminados o pierdan su efectividad es un problema que está todavía muy latente en el psique del inversionista. Aunado a ello la desaceleración de algunas economías emergentes así como una posible recaída en China o un recrudecimiento de la crisis de crecimiento en Europa son algunos de los factores suficientes para justificar una toma de utilidades de los activos de riesgo y una rotación hacia instrumentos mas estables.

–  En contrapunto el repunte de crecimiento en Estados Unidos, principalmente en el sector construcción, junto con la baja de desempleo y la continua demanda de bienes de producción y de infraestructura a nivel mundial, han mantenido los resultados de las compañías en niveles sanos de crecimiento. Esto se complementa con un mercado de deuda muy accesible y a niveles de tasas tan bajos que crean un entorno amigable para la expansión de las empresas y de sus múltiplos.

Con más de 550 días sin una corrección de 10% en el S&P e instintivamente es natural pensar que por simple estadística y el concepto de reversión a la media debería de haber una, sin embargo históricamente esta instancia no ha sido la más larga y bien podría seguir subiendo por un periodo adicional.

Por el momento nuestra visión continúa siendo positiva tanto en el corto como en el mediano plazo para los activos de mayor riesgo basado en los factores económicos positivos que los rodean.

Y si bien es cierto que existen varias nubes negras en el horizonte que pudiesen reversar la tendencia rápidamente, la tendencia y el momentum del mercado continúa siendo muy positiva. Mientras haya una ausencia de un catalizador negativo no existe una razón para cambiar la posición en el corto plazo sin embargo reconocemos que algunos activos se encuentran ya sobre extendidos en su subida, por ello a pesar de que recomendamos seguir bailando mientras dura la música es prudente hacerlo cerca de la puerta.

MIT Sloan School of Management Opens First International Office in Latin America

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The MIT Sloan School of Management celebrated last Tuesday, December 10th, the opening of its Latin America Office in Santiago, Chile, during an event there that commemorated the 100th anniversary of the founding of Course XV: the beginning of management education at MIT and the precursor to the Sloan School.

The commemoration of Course XV is being marked with a series of events both on campus and in cities around the globe. The events pay tribute to people at MIT Sloan whose ideas and work changed thought, theory, and practice in the world of management.

The MIT Sloan Latin America Office (LSMAO) is made possible by a gift from Andrónico Luksic. He is a member of the MIT Sloan Latin American Executive Board, the MIT Sloan Latin America Office Advisory Council, and the school’s Visiting Committee.

The office promotes the school’s programs to potential students in Latin America, develops channels for faculty and student research, and creates opportunities for action learning through MIT Sloan’s signature experience-based education program where students translate classroom knowledge to solve real-world problems.

MIT Sloan’s new office also expands the scope of its international training programs. This January, for instance, 16 companies based in Brazil, Argentina, Chile, and Colombia will host MBA students in conjunction with the school’s Global Entrepreneurship Program. Additionally, the MIT International Science and Technology Initiatives (MISTI) group runs more than 30 projects in the region.

Las gestoras internacionales centran sus apuestas de bolsa en Europa, Japón y EEUU para 2014

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Las gestoras internacionales centran sus apuestas de bolsa en Europa, Japón y EEUU para 2014
. Las gestoras internacionales centran sus apuestas de bolsa en Europa, Japón y EEUU para 2014

Cuando queda apenas un mes para cerrar 2013, el consenso es la nota predominante entre las gestoras a la hora de dibujar su escenario de inversión para 2014: las entidades defienden que es el momento para estar en activos de riesgo, fundamentalmente en bolsa y con una gestión activa, centrando sus divergencias en las zonas geográficas que prefieren. Así lo indicaron los responsables en España de cuatro entidades internacionales, reunidos en el evento “Nuevos escenarios de inversión en banca privada y gestión de patrimonios”, organizado por Expansión y celebrado en Madrid.

“La renta variable es nuestra apuesta para 2014, sobre todo centrada en Europa y Japón. Somos muy optimistas con las acciones, pues el crecimiento de beneficios y la reducción de los riesgos sistémicos impulsarán las rentabilidades”, afirmaba Jaime Rodríguez Pato, director general de ING Investment Management para Iberia y Latinoamérica.

La apuesta de Lazard Frères Gestion se centra también en Europa, y juega la temática de la recuperación, gracias a que, a pesar de que seguirán sobre la mesa algunos riesgos como la tentación de aparcar las reformas estructurales o el ruido político en países como Italia, ya se ha superado la recesión y se dan buenas noticias, como que el continente ya no está en el foco de atención y la hetereogeneidad entre el norte y el sur está disminuyendo. “Se está produciendo un saneamiento de las finanzas públicas y el crecimiento y la coyuntura económica mejoran”, explica Domingo Torres Fernández, director adjunto y responsable de ventas institucionales en España de la gestora. Para el experto, hay valores que no han sufrido la crisis, como Inditex o Amadeus, y apuesta por la industria financiera, con nombres como Popular, y por hoteleras como NH.

Ignacio Rodríguez Añino, director general de M&G Investments para España, Portugal y Latinoamérica, centra su apuesta en una gestión de renta variable global que aproveche historias de reestructuraciones y situaciones especiales o cambios internos que favorezcan a las empresas, si bien le gusta Estados Unidos, aunque no cree que se produzca una expansión de múltiplos. También Schroders prefiere Estados Unidos, a pesar del rally de los últimos años que Carla Bergareche, directora general de España y Portugal de la gestora, cree sostenible en el tiempo. “La Fed ha tirado la casa por la ventana, apoyando los mercados, pero esa subida también se sustenta en una historia de fundamentales, con los beneficios empresariales un 20% por encima de máximos, y en un escenario de bancos saneados y prestando dinero, un paro menguante, un mercado de la vivienda en fase de recuperación y las compañías con niveles récord de liquidez en sus balances que empezarán a invertir el próximo año”, explica. También le gusta el mercado europeo y el japonés y matiza, que, como paso intermedio entre la renta fija y la variable, los productos mixtos son asimismo una buena apuesta para 2014.

Cautela en emergentes

Más allá de las apuestas por Europa, Japón y EEUU, las posturas son muy cautas en emergentes. Rodríguez Pato tiene claro que Bernanke dio pie en mayo a un cambio de expectativas en estos mercados, que “ya no son una clase de activo en sí, sino que obliga a hacer una gran distinción”, por lo que la gestora infrapondera estos mercados, con una posición global por debajo del 7%.

De hecho, el hecho de que “los emergentes han sido la gran decepción de este año” y ante la posibilidad de que el futuro tapering afecte  negativamente, hace que en Schoders mande la cautela. La gestora coincide con la de ING en la necesidad de ser selectivos, y prefiere huir de mercados dependientes de flujos de fuera para financiarse, como Brasil, India, Turquía o Indonesia, si bien ve una gran oportunidad en algunos mercados frontera, donde vislumbra tres ventajas competitivas (los recursos naturales, los factores demográficos y costes laborales atractivos que les sitúan en buen lugar como centros de producción). Y que presentan las mismas oportunidades que los BRIC hace diez años. “Los costes en Bangladesh, Sri Lanka o Vietnam son una décima parte de los chinos”, dice Bergareche. Rodríguez Añino, aunque también con cautela, ve valor en algunos mercados y cree que alguno podría dar la sorpresa el año próximo.

Buscar retornos en renta fija

En renta fija, las apuestas huyen de los bonos públicos y se centran en los activos que aporten mayores retornos, como la deuda de alta rentabilidad en el caso de Pioneer Investments o M&G. En Shroders también apuestan por el crédito high yield, en este caso prefiriendo el europeo al estadounidense, debido a que en el Viejo Continente las empresas aún están centradas en reducir deuda y cuentan con el apoyo de los estímulos del BCE, a diferencia de lo que ocurrirá en EEUU. De hecho, y debido a la amenaza de tapering, los expertos también favorecen las duraciones cortas en el activo, como hace Schroders.

Desde M&G Investments defienden jugar el activo con flexibilidad y apuestan por productos flexibles en duración y capaces de aprovechar la volatilidad de los mercados y con capacidad de ponerse largos o cortos. “El mercado de renta fija en 2014 es un mercado de arbitraje y rentabilidad por cupón”, dice Rodríguez Añino. Sus perspectivas monetarias hablan de un escenario en el que empezará la retirada de estímulos en EEUU pero sin subida de tipos hasta que no se consolide la recuperación, al menos hasta 2015. “La Fed pecará de crear burbuja antes de correr el riesgo de estancar la recuperación y japonizar el país”, dice. En Europa será al revés: Draghi ha bajado recientemente tipos y podría seguir haciéndolo incluso llevando a tasas negativas en los depósitos bancarios, con lo que los tipos estarán muy bajos durante bastante tiempo, pues aún ni siquiera se ven signos de inflación.

El experto reconoce que hay segmentos sobrevalorados en el activo, como la deuda pública de Estados Unidos y Alemania, ante su condición de refugio. Pero cree que la deuda gubernamental de países como España, si sigue bajando la prima de riesgo, puede ser aún una buena opción. También la gestora de ING favorece algunos mercados periféricos. Las entidades apuntan además otros segmentos de renta fija para jugar en menor medida, como los préstamos sindicados en ING o los bonos convertibles en M&G, para un escenario que no confirma la recuperación.

Las empresas de EE.UU. lideran las compras de compañías latinoamericanas en noviembre

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Las empresas de EE.UU. lideran las compras de compañías latinoamericanas en noviembre
Foto: Uvuphotos. Las empresas de EE.UU. lideran las compras de compañías latinoamericanas en noviembre

Este año el mercado latinoamericano ha despertado el interés de las empresas de otras regiones que ven en estos países una vía de crecimiento. En noviembre, esa tendencia se ratificó y las operaciones cross-border tuvieron un peso relevante en el total de transacciones registradas, de acuerdo a un informe elaborado por Transactional Track Record (TTR).

En cuanto a fusiones y adquisiciones, las empresas estadounidenses han sido las que han liderado las operaciones. Así, la estadounidense Cabot International Capital compró el 59,95% del capital social de Negro Humo (NHumo), empresa química mexicana, que estaba en manos de Grupo Kuo, por unos 105 millones de dólares. Por su parte, General Electric adquirió el 100% del capital social de IDT – Ingeniería y Desarrollo Tecnológico, empresa chilena de ingeniería y consultoría, que estaba en manos de la también chilena Grupo CGE.

En Brasil también ha sido importante la nortamericana One Equity Partners que se ha hecho con una participación de la brasileña Unicoba a través de un aporte de capital por alrededor de 65,93 millones de dólares.

Por otro lado, se empieza a ver cierta tendencia de las empresas latinoamericanas saliendo al exterior y realizando estrategias de internacionalización como vía de expansión. En este sentido, y de acuerdo a TTR, Colombia ha sido uno de los países más destacados, como unas ocho compras cross-border, seguido por México con unas seis. Destaca la colombiana Cementos Argos que se ha hecho con el 53.3% de Lafarge Honduras, que estaba en manos de la cementera francesa Lafarge, por 232 millones de euros.

PRIVATE EQUITY/VENTURE CAPITAL

Según datos de TTR, el private equity sigue tomando fuerza en Latinoamérica y este mes se han registrado cerca de 13 transacciones, entre las que destacan las inversiones de fondos extranjeros en empresas latinoamericanas.

En este sentido, la estadounidense Advent International, a través de Advent International Colombia, ha acordado la compra del 22% del capital social de Ocensa, compañía colombiana dedicada a la gestión de un oleoducto, que estaba en manos de la canadiense Talisman Energy (12%), la española Cepsa (5%) y la francesa Total (5%). El importe de la transacción asciende a unos 1.100 millones de dólares.

Por otro lado, el fondo colombiano Altra Investments adquirió el 100% del capital social de Cosapi Data, empresa peruana dedicada al desarrollo de proyectos de tecnologías de la información, a su matriz también peruana de ingeniería Cosapi.

En cuanto a venture capital, de acuerdo al estudio el mes de noviembre también fue un mes animado, especialmente en Brasil, en donde se produjeron cerca de seis inversiones. Destaca la norteamericana Riverwood Capital, que se ha hecho con una participación minoritaria en la brasileña Pixeon Medical Systems a través de un aporte de capital por 21,86 millones de dólares.

Vanguard Reopens Two Bond Funds, Limits Growth in Capital Opportunity Fund

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Vanguard has reopened Vanguard High-Yield Corporate Fund and Vanguard Intermediate-Term Tax-Exempt Fund to all investors, effective immediately.

The $16.1 billion High-Yield Corporate Fund, which is managed by Wellington Management Company LLP, was closed in May 2012. The $33.7 billion Intermediate-Term Tax-Exempt Fund, a municipal bond fund that is managed by Vanguard Fixed Income Group, was closed in February 2013. In both cases, Vanguard acted pre-emptively to address concerns that continued asset growth in the funds could harm the interests of current shareholders.

“These funds were closed to reduce cash flow, with the aim of preserving the advisors’ ability to implement their investment strategies and produce competitive long-term returns,” Vanguard CEO Bill McNabb said. “Cash flow to the funds has subsided which, along with a change in market conditions, has enabled us to reopen the funds.”

Capital Opportunity Fund Closed

Vanguard has closed Vanguard Capital Opportunity Fund to most new accounts, effective immediately. The fund is managed by PRIMECAP Management Company.

The $11.4 billion Capital Opportunity Fund was closed in 2004. It reopened to select investors in 2007, and to all retail investors in April 2013. Since its wider reopening this year, the fund’s assets have grown by more than $2 billion.

“While the size of the fund is currently manageable, continued strong cash inflows and growth resulting from market appreciation could pose challenges for PRIMECAP Management in the future. We feel closing the fund is the appropriate step at this time,” Mr. McNabb said.

Vanguard has a long history of closing funds and restricting cash inflows to maintain fund assets at reasonable levels. Currently, six Vanguard funds are closed to most new accounts in order to manage asset size: Admiral™ Treasury Money Market Fund, Federal Money Market Fund, Convertible Securities Fund, Capital Opportunity Fund, PRIMECAP Core Fund, and PRIMECAP Fund. An additional five funds are closed pending fund mergers.

Manager added to long-term bond fund

The board of trustees of Vanguard Long-Term Investment-Grade Fund has approved the addition of Vanguard Fixed Income Group to the fund’s advisory team. Wellington Management Company has managed the $13.4 billion fund since its inception in 1973 and will continue to serve as the lead advisor.

“After careful consideration, the fund’s board determined that our Fixed Income Group’s investment philosophy and capabilities will complement the fund’s existing advisor,” Mr. McNabb said. “It is also expected to benefit the fund’s investors by adding a high-quality manager to the fund’s overall portfolio and investment strategy without changing its fundamental character.”

Vanguard Fixed Income Group is one of the largest fixed income managers in the world, managing nearly $745 billion invested in 70 taxable and tax-exempt bond, taxable and tax-exempt money market, and stable value funds. The Group oversees about $420 billion in actively managed funds and about $325 billion in bond index and exchange-traded funds.

Wellington Management oversees about $400 billion in fixed income assets, including nearly $105 billion for Vanguard. In addition to the Long-Term Investment-Grade and High-Yield Corporate funds, Wellington provides investment advisory services to the $27.9 billion Vanguard GNMA Fund.

This marks the first time that Vanguard has employed the multi-advisor approach on a fixed income fund. Vanguard has long used multiple managers on its actively managed equity funds. Vanguard Windsor II became the first Vanguard fund to adopt this approach in 1987. Today, 17 of its actively managed U.S.-domiciled equity funds currently employ the approach. Vanguard believes that a fund with multiple managers can benefit from the diversity of thought and investment ideas. 

Bill Gross sustituye a Chis Dialynas en la estrategia unconstrained de PIMCO

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Bill Gross sustituye a Chis Dialynas en la estrategia unconstrained de PIMCO
Foto: Urmas Haljaste. Bill Gross sustituye a Chis Dialynas en la estrategia unconstrained de PIMCO

Chris Dialynas, gestor líder de la estrategia unconstrained de renta fija de PIMCO, ha decidido tomarse un año sabático, tiempo durante el cual será el propio Bill Gross el que tome todas las riendas de la gestión de este fondo, tal y como pudo saber Funds Society de acuerdo a fuentes familiarizadas con el caso.

Hasta la fecha, Chris Dialynas gestionaba la cartera de esta estrategia junto a Saumil Parikh. Ambos contaban con el apoyo de Bill Gross y Marc Seidner, así como del grupo de gestión de cartera de PIMCO.

De acuerdo con las mismas fuentes, Bill Gross tendrá a partir de ahora plena responsabilidad sobre la gestión de este fondo y tampoco está previsto ningún cambio en el proceso de inversión o filosofía del fondo.