Dexia AM apuesta por gestión alternativa y renta variable europea para un 2014 en el que seguirá la rotación de activos

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Dexia AM apuesta por gestión alternativa y renta variable europea para un 2014 en el que seguirá la rotación de activos
Foto: ToñoO, Flickr, Creative Commons.. Dexia AM apuesta por gestión alternativa y renta variable europea para un 2014 en el que seguirá la rotación de activos

El entorno macroeconómico y geopolítico, caracterizado por la continuación de la normalización y la recuperación económica sincronizada, sigue siendo favorable a las acciones, según los expertos de Dexia AM. A pesar de que la mejoría será más moderada que en 2013, su análisis demuestra que todos los índices de actividad (PMI) apuntan hacia una expansión de la actividad económica, especialmente en Europa. Por eso la gestora tiene claro cuál es su activo favorito para 2014: la renta variable europea. Junto con las acciones, su otra gran apuesta son las estrategias alternativas, que “pueden ser una buena alternativa a parte de la exposición a renta fija en las carteras”, con estrategias como global macro, long-short en bolsa o todo aquello que juegue una disminución en las correlaciones entre los diferentes activos. «Las correlaciones han bajado y los hedge funds tienen mucho que hacer en ese escenario», dice.

En la entidad no creen que el consenso que existe actualmente a favor de la renta variable europea sea un motivo para la cautela porque, aunque reconocen que ese consenso es nuevo, las perspectivas son muy positivas, las valoraciones atractivas y el apetito hacia el activo aún moderado. “Si hay buenas sorpresas macroeconómicas y de beneficios empresariales, las bolsas lo notarán. Además, en los últimos meses la bolsa europea ha subido menos que la estadounidense, por lo que tiene mayor potencial”, dice Nadège Dufossé, estratega de asignación de activos, en una reciente presentación en Madrid. Por esta razón, afirma además que el comienzo de 2014 será un buen punto de entrada en bolsa europea.

En cuanto a los beneficios corporativos, frente a un crecimiento del 5% este año, en la gestora esperan un crecimiento del 10% para 2014, por lo que “aunque los múltiplos permanezcan estables, la renta variable subirá”, asegura. “Estimamos una subida del 12% para las acciones europeas y del 9% para las de EEUU. Las acciones europeas tienen una relación precio/beneficios mucho más baja y ajustada al ciclo, debido a que se encuentran en una etapa diferente del mismo. Esto significa que sus valoraciones se beneficiarán de la esperada recuperación de las ganancias en 2014”, dice.

En general, la estratega considera que el potencial de expansión de múltiplos es menor que este año, pero confía en los beneficios empresariales como catalizador de los mercados bursátiles. La gestora anticipa una subida del 10% en las bolsas mundiales solo reflejando el potencial de crecimiento de beneficios, sin tener en cuenta una mejora de los múltiplos.

Sigue la rotación

Y es que las valoraciones de la renta variable frente a la fija se mantienen atractivas. “Tanto en los Estados Unidos como en Europa, el rendimiento medio de las acciones es significativamente superior al de las inversiones en bonos gubernamentales y corporativos”. Por ello, considera que la rotación desde bonos a acciones seguirá su curso. “Teniendo en cuenta las masivas entradas de flujos en bonos que se produjeron desde 2008, hay todavía mucho espacio para esperar que estas incipientes entradas en acciones continúen”, asegura Koen Maes, director de Estrategia de asignación de activos. De mayo a octubre, añade Dufossé, las entradas en acciones fueron positivas y en renta fija, negativas.

¿Quién podría abanderar esa gran rotación? Según los expertos, los inversores institucionales estadounidenses, cuyas posiciones en renta variable son más bajas ahora que en otros momentos de la historia y aún tienen margen para elevar. Pero, ante el riesgo de una entrada masiva de dinero que complique la situación, la estratega advierte de que el sentimiento es positivo, pero no extremo.

El apoyo de las políticas monetarias

También seguirán apoyando las políticas monetarias. En la entidad consideran que la época de las políticas monetarias expansivas aún no ha acabado, a pesar del inevitable tapering. “La Fed mantendrá los tipos bajos y está intentando desligar el tapering, inevitable, de la subida de los tipos. En mayo, al ver que los mercados lo relacionaban y malinterpretaban sus mensajes, se echó atrás y seguirá así, mostrando su intención de reducir el ritmo de compras de bonos pero a la vez asegurándose de que los tipos no suben demasiado. El forward guidance seguirá aunque esas decisiones pueden crear volatilidad”, advierte Anton Brender, director de estudios económicos de Dexia AM.

En la misma línea, Florence Pisani, economista de la gestora, añade que “no hay razón para que el tapering desemboque en una subida de tipos”, porque, aunque se reduzca la demanda de la Fed, la oferta de deuda estadounidense también viene reduciéndose, lo que debería empujar arriba los precios y las rentabilidades a la baja. Los expertos no creen que el primer tapering se produzca en diciembre, sino más bien ya en 2014 pero inciden en que la Reserva Federal será flexible y se adaptará a los mercados. En Europa, otra razón para invertir es el fuerte apoyo del BCE a los mercados y a la confianza en el sistema financiero, en un continente cuya deuda pública está más descorrelacionada de la estadounidense de lo que parece.

En general, Dexia AM estima un crecimiento en la eurozona del 1,1% (gracias a la mejora de las exportaciones, la estabilización del consumo y la inversión, las  menores restricciones fiscales, el descarte de la deflación y la reducción de los grandes riesgos de ruptura –a pesar de los riesgos sociales y políticos-) y en Estados Unidos del 2,6% (impulsado por el consumo y la mejoría en sectores como la vivienda, con la ayuda de las menores presiones fiscales). La visión de Japón es positiva en el corto plazo, pero más cauta a largo plazo, en un entorno en el que el Banco de Japón seguirá dando su apoyo a la Abenomics (la política económica del primer ministro, Shinzō Abe), con una expansión de sus balances, si bien no está claro su éxito a largo plazo. En los emergentes, su postura es mucho más cauta.

Emergentes: aún sin catalizador

Las perspectivas de Dexia AM para los emergentes son mucho menos alentadoras, aunque Brender hace dos grandes distinciones: por un lado, aquellos países que están creciendo menos que en el pasado por razones estructurales e internas, como China, debido a que su mayor desarrollo reduce su potencial, y otros, como Indonesia, India o Brasil, que están sufriendo debido a sus grandes déficit por cuenta corriente, su dependencia exterior y su mayor vulnerabilidad a las condiciones financieras externas, como el tapering, lo que pone sus divisas bajo presión. Aunque el experto asegura que ante un nuevo tapering los flujos de salida serán menores y que en países como China ofrecen oportunidades atractivas gracias a sus atractivas valoraciones (quizá en su suelo), el menor riesgo de fuerte aterrizaje en su crecimiento y mayor visibilidad, en la gestora prefieren se muy cautos. Entre las razones, el temor al contagio si hay malas noticias o las bajistas revisiones del crecimiento. “A pesar de las atractivas valoraciones no creemos que aún sea momento de entrar por la falta de un catalizador en esos mercados”, dicen en la gestora.

Positivos en high yield

En el resto de activos, Dexia AM es negativa con la renta fija gubernamental (sobre todo la estadounidense frente a la europea) y ve el crédito menos atractivo que en este año, con preferencia hacia la deuda de alta rentabilidad, que podría absorber más fácilmente una potencial subida de tipos. En materias primas, la gestora es muy cauta: es negativa en oro y otros metales y neutral en petróleo.

Casi uno de cada cuatro euros en fondos y sicav en España ya está en productos internacionales

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¿Momento de comprar emergentes? Ya casi
Foto: JLPC. ¿Momento de comprar emergentes? Ya casi

Los fondos y sociedades de inversión internacionales comercializados en España siguen con su buena racha. No solo los productos nacionales están creciendo este año, a un ritmo patrimonial cercano al 23% entre enero y octubre según los últimos datos de Inverco, sino que los internacionales siguen una senda muy similar.

Según los últimos datos presentados por la Comisión Nacional del Mercado de Valores en su boletín trimestral correspondiente al segundo trimestre de 2013, las IIC extranjeras comercializadas en España incrementaron su volumen un 27% en la primera mitad del año, pasando de los cerca de 38.000 millones con que cerraron 2012 a los actuales 48.228 millones. Y en doce meses su crecimiento es de casi el 40%.

Aunque el dato está casi un 30% por debajo de la última estimación de Inverco (que hablaban de activos a cierre de septiembre de 62.000 millones, y siempre considerando que la patronal realiza estimaciones a partir de los datos de de gestoras disponibles mientras la CNMV calcula el importe teniendo en cuenta los datos de todas las entidades comercializadoras, pero sin incluir datos de mandatos, negocio institucional y ETF), muestra un importante crecimiento en el mercado español.

Ese dato habla de un peso de los fondos y sicav internacionales del 22,4% del total de la industria de la gestión, que gestiona 215.221 millones de euros según los datos que maneja el supervisor español, lo que supone que casi uno de cada cuatro euros invertidos en fondos y sicav en España van a parar a productos internacionales, ya sea de gestoras foráneas o de entidades españolas con productos domiciliados fuera. Con los datos de Inverco, esa cuota sería cercana a un 30%.

La mayoría de esos productos (753 en total) proceden de Luxemburgo, pero también de Francia e Irlanda, seguidos de lejos por productos domiciliados en Alemania, Reino Unido, Austria, Bélgica, Holanda, Malta o Dinamarca.

 

Julius Baer nombra a Burkhard Varnholt jefe de producto y CIO tras la salida de Lauber

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Julius Baer nombra a Burkhard Varnholt jefe de producto y CIO tras la salida de Lauber
Foto: Luxorium . Julius Baer nombra a Burkhard Varnholt jefe de producto y CIO tras la salida de Lauber

Julius Baer ha nombrado a Burkhard Varnholt nuevo jefe de Soluciones de Inversiones del grupo (ISG, por sus siglas en inglés) y Chief Investment Officer (CIO), un cargo que asumirá a partir del 1 de marzo de 2014. Varnholt sustituye en el cargo a Hans Lauber, que abandona el puesto por razones personales: hace ya algún tiempo que pidió ser relevado de su cargo para dedicar más tiempo a su familia.

Burkhard Varnholt es una persona prominente y muy respetada en la industria de gestión de inversiones suiza y cuenta con más de veinte años de experiencia en los mercados financieros. Antes de unirse a Julius Baer, Varnholt trabajó como CIO y jefe de Gestión de Activos y Clientes Institucionales para Banco Safra J. Sarasin y antes de ello mantuvo una posición de liderazgo en Credit Suisse.

Hans Lauber ha contribuido satisfactoriamente en el enfoque de inversión de Julius Baer en los últimos años, adaptándolo a la mayor volatilidad de los mercados y las cambiantes demandas de los clientes, tal y como subrayó la entidad en un comunicado, en el que puntualizó que éste conservará sus funciones y deberes actuales hasta el primero de marzo, cuando sea reemplazado por Varnholt.
 

BBVA Compass incorpora a su Comité Asesor del Sur de Florida a Steven R. Goldberg

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BBVA Compass incorpora a su Comité Asesor del Sur de Florida a Steven R. Goldberg
Steven R. Goldberg. Foto cedida por BBVA Compass . BBVA Compass incorpora a su Comité Asesor del Sur de Florida a Steven R. Goldberg

Steven R. Goldberg se ha sumado al Comité Asesor de BBVA Compass en el Sur de Florida, con lo que ya son siete las voces que integran este panel, en un momento en el que el banco construye su presencia en el mercado, informó la entidad en un comunicado.

Goldberg es fundador y presidente de la firma Goldhammer Advisory de Coral Gables (al sur de Miami), en donde están especializados en consultoría principalmente para firmas de private equity. Goldberg aporta al banco su experiencia en fusiones y adquisiciones y corporate finance con amplia experiencia en los mercados grandes y medianos. Goldberg, exejecutivo de Ryder System y Republic Services, obtuvo su maestría en Administración de Empresas por la Universidad de Nueva York y su licenciatura por la Universidad de  Columbia.

Goldberg se suma a otros distinguidos líderes de la comunidad al Comité Asesor de BBVA Compass, entre los que se encuentran: Jeb Bush Jr, socio director de Jeb Bush & Associates y presidente de Bush Realty; Marielena Villamil, cofundadora de The Washington Economics Group; Mike Valdes-Fauli, presidente de JeffreyGroup; Alberto I. De Cardenas, vicepresidente ejecutivo, consejero general y secretario de Mastec; Hank Klein, vicepresidente de Blanca Commercial Real Estate y Raoul R. Thomas, CEO del grupo CGI Merchant Group.

El sector servicios y consumo se verán beneficiados en Chile sí Bachelet saca adelante sus propuestas tributarias

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El sector servicios y consumo se verán beneficiados en Chile sí Bachelet saca adelante sus propuestas tributarias
Foto: Alex Proimos. El sector servicios y consumo se verán beneficiados en Chile sí Bachelet saca adelante sus propuestas tributarias

Tras el triunfo de la ex mandataria Michelle Bachelet este domingo por amplio margen en la segunda vuelta en las elecciones presidenciales chilenas, Credicorp Capital mantiene su visión sobre la estrategia de inversiones para los próximos doce meses, en los que siguen esperando rentabilidades bastante superiores a las de renta variable global y, en especial, a las de renta fija global.

Sin embargo, para este mes desde Credicorp Capital mantienen una posición neutral a la espera de las indicaciones sobre el futuro de la política económica bajo el nuevo gobierno. “Los próximos hitos a los que estará atento el mercado serán los nombres de quienes la acompañarán en los ministerios clave para el mercado tales como Hacienda y Economía”, recuerda BTG Pactual Chile en su informe diario.

Una vez que la incertidumbre disminuya de forma importante, la volatilidad y los retornos negativos en los periodos previos a las elecciones presidenciales tenderán a eliminarse, resaltan desde Credicorp Capital.

Asimismo, sostienen que aunque la rentabilidad de la bolsa es menor bajo los gobiernos de centro izquierda, la volatilidad también lo es. “Esto se puede explicar en base a que normalmente, en particular en las últimas décadas, las políticas de este sector son más conservadoras que lo que se plantea durante las elecciones”, reza el análisis.

Así y si las propuestas tributarias de Bachelet efectivamente se llevarán a cabo, desde Credicorp Capital sostienen que se tenderá a beneficiar al sector servicios y consumo  y a sub ponderar los sectores de construcción, industrial y salud.

 

En cuanto al efecto de las elecciones sobre la bolsa en Chile en los últimos 20 años, los analistas subrayan que desde 1993, en general, los periodos anteriores a las elecciones presidenciales traen consigo volatilidad de mercado y retornos negativos relativos al resto de los mercados emergentes, lo que parece ser consistente con el actual proceso electoral, en donde se ha visto limitado el atractivo de la bolsa local en el corto plazo.

Sin embargo, en Chile, dicen desde Credicorp Capital, “no hay claridad respecto del efecto una vez que se disipa la incertidumbre. De esta forma, pese a las atractivas valorizaciones, mantenemos una posición neutral en la renta variable local”, sostienen.

Desde Credicorp Capital añaden que de acuerdo a la disposición política, las propuestas y discusiones apuntan a una mayor regulación en los sectores de salud y financiero, poniendo un sesgo político negativo en éstos, en tanto que hay algún sesgo positivo hacia los servicios, producto de mayor claridad en las reglas del juego para nuevos proyectos energéticos.

Merrill Lynch Study Debunks Myth of Gender-based Differences in Investing Behavior

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Myths about the innate differences between men and women when it comes to investing behavior and performance are debunked in a new research report publishedby the Merrill Lynch Wealth Management Institute. A study of 11,500 investors found that while men and women differ in their approach to investment decision-making, gender is less a determinant of investing success than other social, demographic and circumstantial factors.

The Merrill Lynch report, “Women and Investing: A Behavioral Finance Perspective,” suggests that the basis of previous research, which focuses on investing behavior of men versus women, has relied on stereotypes that are limiting in scope. The goal for researchers and advisors is to move away from gender comparisons and instead focus on women’s varied and unique perspectives.

Numerous studies have found that compared to men, women are more averse to investment risk, less engaged in investment decision-making, trade less often and establish investment goals that put the needs of family and community ahead of personal needs.

Merrill Lynch analyzed the behavior and preferences of women investors through a wider lens of social and demographic factors, and found that men and women are far more alike than many people have thought.

Key findings of this research include:

  • Eighty-five percent of women agree that risk-taking is beneficial, and 81 percent of women feel they can adapt to changing market conditions and investment outcomes.
  • Men and women who have a similar level of financial knowledge share similar risk behavior. The greatest differentiating factor among investors is their perceived financial knowledge, and women are more likely than men to say they have lower levels of financial knowledge. More than half (55 percent) of women, but only 27 percent of men, agree they know less than the average investor about financial markets and investing.
  • One-half (50 percent) of women and 55 percent of men want to be personally engaged in making investment decisions.
  • Approximately one-half of women (51 percent) are concerned they might not reach a key investment goal: having enough money for the rest of their lives. While 58 percent of women say their focus on investing is to meet the needs of their family, more than 40 percent said they do not feel they should put financial support for other family members ahead of their own goals.

“Our research reinforces the importance of concentrating on the unique, personal goals of each investor. Doing so can identify a deeper understanding of the individual’s concerns and priorities which may better align investments to achieve the outcomes the investor desires,” said Michael Liersch, head of Behavioral Finance for Merrill Lynch Wealth Management. “We believe we need to change the dialogue with both men and women, to discuss what really matters to them and what they want their investments to achieve.”

The Merrill Lynch report provides three key action steps action steps for advisors to better understand the unique perspective of men and women clients:

  1. Engage both men and women in dialogue about the investment process. Identifying the right level of engagement can be useful in gaining experience and confidence with investing and managing investments toward desired outcomes.
  2. Make investing personally meaningful. Articulating specific, personally meaningful goals – such as meeting lifestyle needs or leaving money to family members – can help investors develop the right investment strategy.
  3. Structure communication with key decision makers. Identifying various perspectives on investment can help joint decision makers come to the right set of investment-related actions.

A copy of the Merrill Lynch paper “Women and Investing: A Behavioral Finance Perspective” is available here.

México destaca entre los emergentes por sus reformas

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México destaca entre los emergentes por sus reformas
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: alvaro_qc. México destaca entre los emergentes por sus reformas

La preocupación acerca de las perspectivas de crecimiento de los mercados emergentes se basa, como apunta un reciente informe de ING IM, en la falta de reformas estructurales. No obstante, a ojos de la gestora, México es el campeón de las reformas en el mundo emergente. Es también uno de los pocos países donde es probable que el crecimiento económico se acelere durante los próximos trimestres.

ING IM cree firmemente que los mercados emergentes se enfrentarán a nuevas presiones si los responsables políticos no logran poner en marcha las reformas necesarias. Brasil es un claro ejemplo de mercado emergente en el que se requieren reformas urgentes. México es otra historia.

México es uno de los pocos países que se encuentra en un momentum de reformas

México es una de las pocas economías emergentes donde sí se están dando una serie de reformas, explica ING IM. El anterior gobierno de Calderón (en diciembre 2012 entró en el poder el nuevo gobierno de Enrique Peña), ya tuvo éxito al instaurar una serie de reformas estructurales en el campo del empleo y la transparencia fiscal. El gobierno de Peña Nieto ha aumentado el nivel de ambición. Las reformas en educación, telecomunicaciones, financieras, fiscales, políticas y de energía se retrasaron todas. Ahora que serán implementadas, deberían incrementar la productividad económica. Se espera que el potencial de crecimiento de México aumente del actual 3,5% a cerca del 5% después de las reformas.

Se espera una aceleración del crecimiento a corto plazo

Mientras las reformas estructurales ayudan a que el potencial de crecimiento aumente aún más, las perspectivas de crecimiento a corto plazo siguen siendo buenas. En el actual entorno económico, donde el crecimiento de los mercados emergentes es escaso, este es un punto importante destacado por ING IM. En primer lugar, la mejora de la demanda de EE.UU. está comenzando a ser visible en el rendimiento de las exportaciones de México. Desde el verano, el crecimiento de las exportaciones ha pasado del 0% al 7%. Dado que las exportaciones a EE.UU. suponen un 25% del PIB de México, este debería ser un importante motor de crecimiento para México mientras la recuperación de EE.UU. continúe.

Puede acceder al informe completo a través de este link.

Fibra Uno emite 660 millones de dólares de deuda en el mercado mexicano

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Fibra Uno emite 660 millones de dólares de deuda en el mercado mexicano
Foto: Iván Martínez. Fibra Uno emite 660 millones de dólares de deuda en el mercado mexicano

Fibra Uno, el primer y mayor Fideicomiso de Inversión en Bienes Raíces en México ha anunciado que ha llevado con éxito su debut en el mercado de deuda local. Fibra Uno emitió el pasado viernes Certificados Bursátiles (CBs) en tres tramos por un monto total de 8,500 millones de pesos (660 millones de dólares), al amparo de un programa de CBs por hasta 25.000 millones de pesos (1.938 millones de dólares) autorizado por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

Las emisiones se componen de un tramo de aproximadamente 4.350 millones de pesos (unos 337 millones de dólares) a tasa variable equivalente a TIIE + 80 puntos base con vencimiento a 5,5 años; un tramo de aproximadamente 2.000 millones de pesos (155 millones de dólares) a tasa fija de 8,40% con vencimiento a 10 años y un tramo de aproximadamente 2.150 millones de pesos a tasa fija de 5,09% en UDIs con vencimiento a 15 años. Las tres emisiones tienen una calificación AAA escala Mexicana tanto por Fitch Ratings como por HR Ratings.

“A través de esta oferta, Fibra Uno accede a una nueva fuente de financiamiento que refuerza nuestra capacidad de continuar ejecutando nuestro plan de crecimiento con niveles de apalancamiento prudentes”, dijo Gonzalo Robina, director general adjunto de Fibra Uno.

Con esta emisión, Fibra Uno da el primer paso en la ejecución de su estrategia de financiamiento, con lo cual busca extender el perfil de vencimiento de su deuda, mejorar el perfil de generación de flujo de la compañía al remplazar deuda con amortizaciones parciales por deuda con amortización única a vencimiento, mejorar su flexibilidad operativa al substituir deuda con garantías por deuda sin garantías, así como completar el financiamiento de algunas de las adquisiciones anunciadas recientemente. El libro de la transacción estuvo 1.23x sobre-suscrito.

Chile, único país de MILA que presenta un crecimiento positivo en fondos mutuos

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Chile, único país de MILA que presenta un crecimiento positivo en fondos mutuos
Foto: Pudelek (Marcin Szala). Chile, único país de MILA que presenta un crecimiento positivo en fondos mutuos

Con más de 1 trillón de dólares de patrimonio administrado y cerca de 11 millones de participante, el mercado de fondos mutuos de Brasil es de lejos el mercado más grande de Sudamérica. No obstante, hasta el tercer trimestre del 2013 el patrimonio administrado descendió en un 2%, apunta la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile (AAFM) en un análisis de fin de año, en el que analiza el desempeño de la industria de fondos mutuos en Sudamérica.

Por otra parte dentro de los llamados países que conforman la Alianza del Pacífico y el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) se observa que Chile es el único país que presenta un crecimiento positivo de casi un 8% en el tercer trimestre, cifra superior al crecimiento esperado del PIB para este año.

PERÚ

El desempeño de la industria de fondos mutuos peruana ha demostrado un fuerte descenso (14%) respecto a su desempeño durante 2012, cuando el patrimonio administrado creció un 39%. Hoy la industria administra el patrimonio de más de 321.000 peruanos a quienes a través de la modificación del Reglamento de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), llevada a cabo el pasado mes de marzo, busca ampliar las alternativas de inversión de los fondos mutuos. Además se busca asegurar una mayor profesionalización de las personas encargadas del proceso de administración de la cartera, modifica las reglas de publicidad, tomando como base estándares reconocidos internacionalmente.

Por otra parte, a través de la modificación se amplía el espectro de entidades que pueden realizar la colocación de cuotas en Perú, así como facilitar la creación de series dentro de los fondos mutuos. Dichas medidas tienen por objeto favorecer que la industria de fondos se constituya como una alternativa de inversión adicional para mayores segmentos de la población, lo que a su vez conllevará a una mejor canalización de recursos y al desarrollo del mercado de valores.

COLOMBIA

Considerando los resultados del tercer trimestre en lo que va de 2013, la industria de fondos colombiana presenta una disminución del patrimonio administrado del orden de un 4,6% y una cartera de un poco más de un millón de clientes. Por otra parte, en lo que a reformas de la industria se refiere en el país, este año se realizaron modificaciones a la norma existente con el objeto de avanzar en la internacionalización de los fondos mutuos colombianos.

En este sentido, se acometieron cambios en la denominación de los productos y pasaron de “carteras colectivas” a un nombre con conceptos más estandarizados en la jerga internacional como son los “fondos de inversión colectivas”.

Se estableció la obligatoriedad de una custodia de valores independiente. Además con el objeto de ampliar la gama de productos se crea el concepto de familia de fondos, la cual facilitará el régimen de autorización de nuevos productos bajo ciertas condiciones.

Hacia un impulso de los fondos de rentas con sesgo hacia la bolsa global

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Hacia un impulso de los fondos de rentas con sesgo hacia la bolsa global
. Hacia un impulso de los fondos de rentas con sesgo hacia la bolsa global

El buen comportamiento de los fondos de rentas que invierten en bolsa pone sobre la mesa la posibilidad de que los dividendos sean la nueva fuente de rentabilidad que sustituya a la renta fija en este tipo de productos. Como en algunos mercados esa obtención de dividendos está limitada, desde Cerulli hablan de una revitalización de la oferta de los fondos de rentas que inviertan en renta variable desde una perspectiva más regional o global.

A mediados de octubre se conoció la noticia de la salida de Neil Woodford, gestor de renta variable británica de Invesco, de la entidad, que se materializará la próxima primavera. Woodford abandonará la gestora tras 25 años con el objetivo de montar su propia empresa. La noticia provocó salidas de capital en los dos fondos de rentas que gestiona, el Invesco Perpetual Income (del que salieron 1.100 millones de euros, el mayor reembolso de la industria de fondos europeos en octubre) y el Invesco Perpetual High Income, que vio flujos  negativos de 574 millones de euros según los datos de Morningstar.

«Las noticias de su salida han causado mucho miedo entre los inversores y la alegría de los rivales”, comentaba Barbara Wall, directora de Cerulli. La experta explica que los asesores financieros y las plataformas directas han sido rápidas en reaccionar y ofrecer fondos alternativos, fondos que ofrezcan rentas periódicas. Pero advierte de que encontrar alternativas no es tan sencillo como podría esperarse, ya que el sector de fondos bursátiles de rentas del país encuentra restricciones a la hora de invertir. Así, al menos del 80% de la cartera ha de estar posicionado en renta variable de Reino Unido, lo que limita su presencia en las carteras de inversores internacionales. Además, los gestores deben lograr una rentabilidad por encima del 110% de la que ofrezca el índice FTSE, lo que significa que todos los gestores tienden a comprar los mismos valores de gran capitalización.

Por eso, desde Cerulli consideran que los gestores centrados en la obtención de rentas irán más allá en búsqueda de rentabilidad. “El éxito de algunos fondos, como la estrategia de renta variable con altos dividendos de M&G Investments, o de Deutsche Asset & Wealth Management, que está creciendo incluso en Alemania, donde la entrada en bolsa está en terreno negativo, podría impulsar más lanzamientos de fondos enfocados en renta variable con exposición regional o global”, comenta Angelos Gousios, analista senior de Cerulli.

El experto también espera que algunos fondos de rentas mixtos o multiactivo reposicionen sus carteras e incrementen significativamente su exposición a renta variable.

Perspectiva global

De hecho, es la apuesta de casas como Deutsche Asset & Wealth Management. Según explicaba Pedro Dañobeitia, director general de la gestora para Iberia y Latinoamérica en un evento sobre “Nuevos escenarios de inversión en banca privada y gestión de patrimonios”, organizado por Expansión, una de sus apuestas estrella es su estrategia de renta variable global que invierte en nombre con altos dividendos y que define como “un fondo de armario, que cabe en todas las carteras”.

Otras entidades, como Fidelity Worldwide Investment, se decantan más por la renta fija como subyacente, sobre todo deuda de alta rentabilidad. Sebastián Velasco, director general de la gestora para España y Portugal, apostaba por la estrategia de este activo en Europa para el próximo año, gracias a sus atractivas rentabilidades cercanas en conjunto (sumando el dividendo a la revalorización de la cartera) al doble dígito. Javier Dorado, director general de JP Morgan AM para España y Portugal, tiene como favorito para 2014 su fondo de rentas de perfil mixto y que invierte de forma global. En todo caso, los tres coincidieron en la necesidad de controlar el riesgo del activo subyacente.

En el evento, los expertos hablaron de un “renovado interés” en España por los fondos de rentas, aunque matizaron que “no es nuevo”, pues tiene su origen en las viudas británicas. Dorado matizó que el inversor español es un inversor “de rentas”, pues precisamente al invertir en renta fija, acciones o depósitos, está buscando la generación de ingresos periódicos, que también puede lograr a través del vehículo fondo. Los expertos también incidieron en la idea de que estos productos son atractivos para personas que busquen complementar sus ingresos habituales para mejorar o mantener su nivel de vida.