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Más allá de Puma, Coca-Cola, Dow: ¿Por qué cada vez más firmas valoran los servicios ligados al ecosistema?

Según un nuevo informe de BSR (The Business for a Better World), cuarenta y siete empresas de todo el mundo ya hacen referencia al patrimonio natural y a los servicios ligados al ecosistema en sus comunicaciones públicas. Esta cifra es doce veces mayor de la que se documentó en 2013, según explica este artículo publicado en la revista GreenBiz, el 14 de Marzo de 2014 por Corinna Kester y Sissel Waage y recogido en BSR.

A medida que más empresas se deciden a explorar y relacionarse con asuntos que afectan al ecosistema, la justificación económica de la actividad corporativa en la conservación y los servicios asociados a los ecosistemas, que son los indicadores clave para medir el capital natural, continúa fortaleciéndose.

El fundamento de los argumentos internos que manejan las empresas para que esto ocurra se basa en la mejora continua para identificar riesgos y oportunidades, sobre todo asociados a asuntos clave como los importantes sobrecostes por retrasos en los proyectos, los desafíos de la cadena de suministro, o los no menos importantes efectos sobre la reputación corporativa y el “derecho a operar” de las corporaciones.

Muchas empresas utilizan los servicios de los ecosistemas como forma estratégica para mantener el acceso a largo plazo a los principales insumos basados en recursos naturales, especialmente el agua.

El trabajo de estas 47 empresas que participan en iniciativas de conservación y biodiversidad se puede sintetizar en las siguientes áreas de actividad:

Área de Actividad 1: Establecer políticas corporativas, normas y objetivos

Empresas de todos los sectores ya cuentan con políticas o estándares corporativos relacionados con los servicios del ecosistema, como es el caso de la minería, petróleo y gas, bebidas, electrónica, servicios financieros, entretenimiento y turismo.

Barrick Gold: «El Estándar de Biodiversidad de Barrick… nos obliga a integrar la biodiversidad en la planificación y toma de decisiones para evaluar los impactos directos e indirectos de los nuevos proyectos (y la expansión de los existentes) en los servicios del ecosistema. Por ejemplo diseñar proyectos que eviten impactos significativos en la biodiversidad, desarrollar oportunidades para protegerla y mejorarla, consultar con las partes interesadas y participar en las asociaciones que se ocupan de los desafíos científicos y prácticos relacionados con la protección y mejora de la biodiversidad».
Coca-Cola: Guía de Principios de Sostenibilidad Agrícola: «Promover y proteger los hábitats naturales y la biodiversidad mediante la conservación de la flora y fauna y el mantenimiento de servicios del ecosistema tales como plagas y enfermedades con controles naturales, la polinización y los flujos de agua dulce.»
Rabobank Group: “Es importante que los clientes sepan que los servicios de los ecosistemas constituyen una oportunidad o un riesgo para el negocio, y cuáles son los factores que pueden tener un impacto negativo sobre estos servicios, incluyendo los factores resultantes de los cambios, o dependientes de la biodiversidad y los servicios del ecosistema. Con este fin, Rabobank formuló un nuevo proyecto de normativa sobre biodiversidad y servicios de los ecosistemas.»

De cara al futuro, según aumente el conocimiento de los requisitos derivados de los Principios de Ecuador y de la International Finance Corporation (IFC) para incluir la biodiversidad y los servicios del ecosistema en los procesos de diligencia debida (due dilligence), esperamos que más empresas desarrollen políticas sobre estos temas.

Área de actividad 2: Evaluación del valor económico de los servicios del ecosistema

Actualmente algunas empresas analizan la valoración monetaria de los factores ambientales asociados a los servicios del ecosistema y, en algunos casos, incluso se integran en su contabilidad empresarial. Si bien esta actividad es bastante limitada, ha recibido considerable atención de los medios, así como de algunas importantes corporaciones.

The Dow Chemical Company, en colaboración con The Nature Conservancy, está llevando a cabo un trabajo sobre «herramientas y modelos de asignación de un valor a estos servicios [del ecosistema] con el fin de apoyar la toma de decisiones de Dow a la hora de diseñar, construir, y operar el funcionamiento de sus centros de producción».
Novo Nordisk: «El EP&L [beneficios y pérdidas medio ambientales] lleva esta estrategia corporativa de sostenibilidad al siguiente nivel mediante la asignación de una valoración económica a los impactos, de manera que su significado puede ser fácilmente comprendido y utilizado en otras áreas de negocio.»
Puma y la compañía matriz Kering: Puma ha desarrollado una cuenta de “beneficios y pérdidas medio ambientales” (EP&L) a propósito de los «impactos ambientales de las emisiones de gases de efecto invernadero, el uso del agua y del suelo, la contaminación del aire y los residuos generados por las operaciones y cadena de suministro». El EP&L se está aplicando ya en todas las marcas Kering.
Sumitomo Mitsui Trust Bank: «Desde 2010 Sumitomo Mitsui Trust Bank ha proporcionado “Préstamos con Calificación Medio Ambiental», que evalúan el respeto al medio ambiente de las empresas y ofrecen tasas de interés preferencial a aquellas que obtengan calificaciones ambientales notables. La calificación se basa en estándares independientes, en donde los elementos de evaluación incluyen las propiedades/inmuebles respetuosas con el medio ambiente e iniciativas asociadas con el capital natural, como los recursos hídricos y la biodiversidad, además de la gestión medioambiental y medidas contra el cambio climático».
Webcor Constructores: «Miden y gestionan los costes de capital natural de un proyecto de construcción dentro de la cadena de suministro… Esto incluye conocer los costes del capital natural que se desencadenan a partir de la utilización de diferentes materiales y diseños de construcción».

En general, el trabajo sobre la valoración monetaria de los diversos factores ambientales está todavía en desarrollo, y merece ser seguida su evolución en los próximos años según se vaya desarrollando un conjunto de medidas financieras vinculadas a los impactos ambientales.

Área de actividad 3: Integración de la biodiversidad y los servicios del ecosistema en la gestión corporativa

Solo unas pocas empresas están proyectando y llevando a cabo enfoques analíticos en base al capital natural y los servicios de los ecosistemas dentro de la gestión corporativa del medio ambiente

Unilever: «El Proyecto Capital Natural está forjando una alianza con Unilever para determinar cómo los cambios de uso de la tierra afectará a sus materias primas básicas, otros servicios de los ecosistemas y la biodiversidad. Por ejemplo, Unilever planea sustituir la utilización de productos derivados del petróleo por los realizados con biocombustibles. Nuestro enfoque puede ayudarles a entender que los cambios en el impacto en el uso del suelo, como consecuencia de sus decisiones de consumo, en última instancia afecta a la biodiversidad y la prestación de servicios de los ecosistemas. Están particularmente interesados en este hecho, de forma que lo puedan incorporar en el análisis del ciclo de vida de sus productos».
Weyerhaeuser: «Como parte de nuestro Plan de Sostenibilidad 2020, nos comprometemos a reconocer los servicios de los ecosistemas en nuestros bosques madereros. Para ayudarnos a entender toda la gama de valores que nuestros espacios forestales ofrecen, hemos desarrollado un plan para medir e informar de un conjunto integrado de 18 servicios de los ecosistemas provenientes de nuestros bosques. Los medimos de forma anual e informamos de los resultados obtenidos…»

En última instancia, la clave para la integración de los servicios del ecosistema en la gestión corporativa de la biodiversidad residirá en demostrar cómo aquellos contribuyen a los objetivos de los proyectos corporativos con el menor riesgo posible.

¿La conclusión? Parece que, después de años de sentar las bases, los servicios del ecosistema y el consiguiente capital natural puede estar introduciéndose poco a poco el mundo corporativo.

El análisis bottom-up del fondo de bolsa latinoamericana de EDM lleva a su gestor… a Brasil

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Hace apenas unos meses EDM Gestión decidía expandir los mercados bursátiles en los que invierte hacia Latinoamérica y registraba en Luxemburgo un fondo de acciones de compañías de la región, gestionado con la misma filosofía que tantos éxitos les ha aportado en sus fondos de bolsa europea y española.

Gonzalo Cuadrado Quiles, gestor de EDM Gestión, está al frente del proyecto desde sus inicios y, en una entrevista a Funds Society, reconoce que las oportunidades que les abre este nuevo universo son muy atractivas. Sobre todo tras el panorama de los últimos meses en los mercados emergentes, con las masivas retiradas de capital de los inversores que han provocado caídas en bloque de las valoraciones en mercados como Brasil. Es en estos momentos de grandes ineficiencias, en los que muchos inversores que replican índices se ven obligados a salir, cuando una compañía como EDM puede ofrecer valor. “Aquí es donde una gestora de tamaño modesto puede aprovechar las ineficiencias y, mediante una gestión activa, ofrecer valor adicional a través de un buen análisis”, afirma. En otras ocasiones ocurre que, ante su gran tamaño, los fondos no pueden aprovechar las oportunidades existentes en compañías más pequeñas y ésa es una limitación que en EDM no existe.

Y es ahí, en las grandes ineficiencias que se crean por las ventas masivas o por el tamaño de las compañías, donde encuentra valor el gestor para construir la cartera del fondo, en cuyo proceso reconoce seguir inmerso. Aunque el portfolio no está aún construido totalmente, ya ofrece una rentabilidad de entorno al 5%.

A través de un proceso idéntico al del resto de vehículos europeos o españoles de EDM, basado en la selección de compañías por sus fundamentales –ROE elevados, visibilidad en el crecimiento de los beneficios, flujos de caja sostenibles y estables, baja deuda, equipos directivos de calidad e íntegros y valoraciones razonables- y en un proceso de inversión a largo plazo, el gestor está listo para invertir en cualquier país, sector y tamaño de compañías, si bien sus pasos le han llevado sobre todo a Brasil (con un peso en cartera del 45%) y México (con el 26%), con el resto en compañías de países como Chile o Perú.

Las oportunidades en Brasil

Aunque insiste en que esa composición es resultado puramente de la selección de compañías, no se escapa que Brasil es un mercado que está ofreciendo muchas oportuniades en la actualidad. En primer lugar, dice Cuadrado, por el desarrollo de su mercado de renta variable, que ha disparado el número de compañías, lo que ofrece más oportunidades al menos en términos numéricos. En segundo lugar, reconoce que Brasil ha estado bajo el punto de mira de los inversores internacionales y ha sufrido más que otros mercados de la zona, un de-rating que ha dejado las valoraciones en niveles atractivos, aunque él se centra sobre todo en la calidad de las compañías. Y también reconoce que un cambio en el gobierno podría ayudar en el futuro. La firma líder en alquiler de coches Localiza, el fabricante de aviones Embraer o la firma de materiales básicos Vale están entre sus apuestas.

Cuadrado no es partidario de comparar los precios de Brasil y México, puesto que la composición de ambos mercados es distinta; también tiene gran parte de las posiciones del fondo en el país norteamericano, en nombres como Gruma (líder mundial en harina para tortitas empaquetadas), compañía con mucha exposición a EE.UU.

Y es que a Cuadrado no le importa invertir en firmas europeas o americanas con exposición a Latinoamérica (como la española Prosegur, con el 85% de su ebitda en Latam) ni en las firmas latinoamericanas que tengan exposición a otros lugares del mundo. De hecho, considera que un catalizador de valor de las compañías locales que lo han hecho muy bien durante décadas es su proceso de internacionalización, para competir con firmas europeas o estadounidenses. De hecho, recuerda que algunas firmas saneadas y con liquidez están tomando posiciones en compañías españolas. Otros catalizadores que impulsarán a las compañías latinoamericanas son el bajo apalancamiento privado (de familias y empresas en la región), la necesidad del desarrollo de servicios terciarios –muy lejanos a los de Europa o EE.UU. en muchos países latinos- o el potencial del crédito al consumo.

Así, a pesar de que su análisis se centra en las compañías, reconoce que la macroeconomía ofrece mucho potencial a sus fundamentales: las políticas destinadas a mejorar las infraestructuras en el región o el factor demográfico (con mucha población menor de 25 años a diferencia del envejecimiento en Europa, por ejemplo) hacen que haya muchos negocios con gran potencial de crecimiento en la región. “Muchos comentarios hablan del mal estado de las economías latinoamericanas pero no es tan preocupante como se pinta: los países cuentan con autoridades monetarias independientes, instituciones cada vez más sólidas, menos deuda que otros lugares desarrollados, menores déficits e inflación controlada, con la excepción de Brasil”, comenta el gestor.

Además, las salidas de dinero en los últimos tiempos en emergentes y la concentración de flujos en Europa o EE.UU. hacen que cada vez sea más difícil encontrar oportunidades en el mundo desarrollado. “El dinero barato en EE.UU. se ha acabado pero eso ya se ha ido asimilando poco a poco”, dice, con respecto al peligro que supondrá el tapering para los emergentes. Por el contrario, considera lógico que en un momento determinado los flujos mundiales se den la vuelta y vuelvan a favorecer a los mercados en desarrollo.

Un apetito creciente

Cuadrado explica que el fondo, domiciliado en Luxemburgo, está atrayendo inversores sobre todo de Europa y España, y cuenta ya con 16,5 millones de euros de volumen. Y sus expectativas son de crecimiento, tanto por parte del comportamiento de los mercados (“Latinoamérica tiene un potencial de crecimiento más elevado, aunque con otros riesgos”, dice el gestor) como de los flujos. En EDM esperan que la demanda no solo venga de Europa sino también de los clientes latinoamericanos, canalizada a través de su oficina comercial de México y ante su satisfacción con los fondos de bolsa europea o española que gestionan y el auge de la gestión activa. “Allí no hay muchos gestores caracterizados por la selección de valores y es más común la exposición a través de ETF”, dice. Por eso ese fondo puede aportarles valor.

Cuadrado gestiona el fondo desde Barcelona pero tiene reuniones frecuentes con compañías, ya sea en Latinoamérica o en Londres, donde se dirigen las compñaías de roadshow, pues conocer a las firmas es una premisa básica para invertir en ellas.

Pioneer Investments reúne a sus clientes de banca privada junto a la bahía de Miami

| Por Elena Santiso | 0 Comentarios

Pioneer Investments invitó a sus clientes de banca privada internacional de Miami disfrutar de una velada a orillas de la bahía, en el restaurante Cipriani, uno de los más selectos de la ciudad.

El cocktail contó con la actuación de Dylan Ace, mago e ilusionista, conocido por su participación en las principales cadenas de televisión de Estados Unidos y Latinoamérica.

Bajo el lema “Comprometidos con Liderazgo Global a través de la Consistencia y la Innovación”, Pioneer quiso con este evento agradecer a sus clientes la confianza en sus productos de inversión.

Pinche en el video para ver las fotos del evento.

La industria de activos europea etiqueta sus fondos de inversión responsable

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

LuxFLAG Launches the First European ESG Label — CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alispire, Flickr, Creative Commons. La industria de activos europea etiqueta sus fondos de inversión responsable

En Europa se gestionan activos por valor de 8,7 billones de dólares con criterios de inversión responsable, que suponen el 65% de los activos mundiales bajo esta filosofía (13,5 billones de dólares). El continente es pionero en inversión responsable, y su desarrollo va en aumento… al igual que el de la industria de fondos con estas políticas. Los fondos de inversión europeos con criterios ISR acumulan un volumen cercano a los 110.000 millones de euros, apenas un 2% del patrimonio total en fondos en el continente pero una cifra con muchas papeletas para crecer.

Ante la creciente demanda de los inversores por productos, y entre ellos fondos, con este sesgo en sus inversiones, las autoridades quieren tener bien definidos aquellos que llevan la etiqueta ISR. La idea es asegurar que los proveedores de este tipo de productos ofrezcan una gestión verdaderamente responsable, digna de su nombre, para asegurar el éxito de la marca y evitar las decepciones. Y, al mismo tiempo, crear un distintivo claro para estos productos.

En esta línea, algunos países se están moviendo y exigen a los proveedores que cumplan determinados requisitos para poder llevar esa etiqueta. El último en hacerlo ha sido Luxemburgo, donde la agencia de etiquetas de fondos (la Luxembourg Fund Labelling Agency o LuxFLAG) ha anunciado el lanzamiento de la etiqueta ESG (ASG, en español), que será otorgada a los fondos que cumplan ciertos criterios relacionados con sus objetivos medioambientales, sociales y de gobernanza (Environment, Social and Governance, en inglés). Está disponible tanto para fondos UCITS como para los no UCITS o los que están bajo la normativa alternativa (AIMFD), domiciliados en Europa o en jurisdicciones equivalentes. Según ha explicado la agencia en un comunicado, ya hay tres gestoras que han solicitado la etiqueta: OFI Asset Management, Nordea y Sparinvest.

Hasta ahora, LuxFLAG venía ofreciendo dos etiquetas temáticas dentro de la ISR: las microfinanzas y los fondos con políticas medioambientales. El número de fondos bajo esas etiquetas ha venido creciendo en los dos últimos años, según explican, debido al auge de la inversión responsable en el continente. Pero ahora la agencia ha querido dar un paso más, creando una tercera etiqueta dentro de la inversión responsable para aquellos fondos con criterios no solo medioambientales, sino también sociales y corporativos.

La etiqueta es válida para un periodo de un año y con posibilidad de renovación. Es otorgada a instancias de una solicitud por parte de la gestora, una vez un auditor ha revisado toda la información proporcionada y tras la recomendación del Comité de elegibilidad formado por especialistas de LuxFLAG (compuesto por Nathalie Dogniez, socia de PwC en Luxemburgo; Ulrika Hasselgren, presidenta de Ethix SRI Advisors en Suecia; Adrie Heinsbroek, asesora de sostenibilidad de ING en Holanda; Nicolas Hennebert, socio de Deloitte en Luxemburgo; y Hakan Lucius, responsable de la división de Responsabilidad Corporativa y Sociedad Civil en el Banco Europeo de Inversiones).

“En los últimos diez años, el sector de inversión responsable ha crecido a un ritmo que ha dejado atrás el crecimiento en otras estrategias. La etiqueta LuxFLAG ESG es una nueva herramienta en el amplio rango de iniciativas que animan a los partícipes de los fondos a actuar de forma responsable y buscan un futuro más sostenible. Apoyamos fuertemente este objetivo”, indica Pierre Gramegna, ministerio de Finanzas del Gran Ducado.

Según explica Thomas Seale, president de la agencia LuxFLAG, la nueva etiqueta solo es apropiada para aquellos fondos que realmente incorporen criterios disciplinados de ASG en sus procesos de inversión. “Ayudará a esos fondos a diferenciarse de otro tipo de oferta y ayudará a los inversoers a tomar decisiones informadas, gracias a la mayor transparencia y visibilidad que las etiquetas proporcionan”, afirma. En su opinión, la etiqueta ASG viene a cubrir un gap existente en el mercado europeo, donde no hay fondos etiquetados como tal.

La propuesta en España

Pero ya hay algo muy similar en España. Aunque lo normal es que la etiqueta que llevan fondos de este tipo no sea tan específica y haga más bien referencia a la inversión responsable en general, en España ya existe la posibilidad de que las IIC sean marcadas por su cumplimiento de criterios “medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG)». Inverco, su asociación de fondos, lanzó el mes pasado una circular que sustituye a la anterior Circular de IIC Éticas de 1999 y que establece el calificativo de IIC de inversión responsable, dictando que una IIC tiene una política de inversión socialmente responsable cuando “los valores en cartera o la mayoría de los mismos cumplen con criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo”.

Inverco pide que la inclusión de estos criterios se refleje expresamente en la documentación al partícipe o accionista. Y, al igual que la anterior circular, establece que “sólo las IIC que cumplan con los requisitos establecidos podrán incluir en su denominación las partículas “ISR”, “ASG” o equivalentes”, para diferenciarse del resto. Es decir, solo los fondos que los cumplan pueden llevar la etiqueta ASG, en línea con la ESG luxemburguesa.

A nivel europeo no hay requisitos comunes. Pero sí hay una marca destinada a gestoras con fondos que invierten en empresas con proyectos de carácter social, la marca FESE (EuSEF en inglés). En abril de 2013, el Parlamento y el Consejo Europeo aprobaron el reglamento que regula este tipo de fondos.

Prix Pictet “Consumo” llega a Barcelona

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Prix Pictet , considerado uno de los primeros certámenes mundiales de fotografía y sostenibilidad, llega a Barcelona. Una selección fotografías del ganador y finalistas de la presente edición, con el tema “Consumo”, se exhibirán en la Sala 1 del Palau Robert del 29 de mayo al 24 de agosto, de acceso libre y gratuito.

La misión de Prix Pictet es utilizar el poder del arte fotográfico de la más alta calidad para concienciar a una audiencia global sobre los retos sociales, medioambientales y de desarrollo sostenible del nuevo milenio. Fue creado en 2008 por el grupo Pictet, uno de los principales gestores de patrimonio y activos independientes en Europa, fundado en 1805, con sede en Ginebra y oficinas en los principales centros financieros del mundo, incluyendo Barcelona y Madrid.

El ganador en la actual edición, “Consumo”, ha sido conocido este 21 de mayo en el Victoria and Albert Museum de Londres, presentado por el presidente honorario de Prix Pictet, Kofi Annan. Se trata de Michael Schmidt, nacido en Berlín en 1945, premiado por su serie Lebensmittel (producto alimenticio), una exploración épica de la industria alimentaria mundial en granjas, mataderos industriales y supermercados, tomada a lo largo de siete años.

Cada convocatoria se dedica a un tema, en las anteriores ediciones fue «Agua», «Tierra», «Crecimiento» y «Energía». La participación de los fotógrafos es mediante nominación en seis continentespor parte de 275 expertosde las artes visuales. Un jurado independiente evalúa las series de fotografías y selecciona los finalistas en base a trabajos que responden de manera más convincente al tema propuesto, de entre los que eligen al ganador, dotado con 100.000 francos suizos (80.000 euros).

El jurado está presidido por el profesor Sir David King, representante para cambio climático del Reino Unido. En esta edición también han participado, entre otros, Luc Delahaye, ganador de la edición anterior, el arquitecto Wang Shu, la comisaria Elisabeth Sussman y el escritor de arte para Financial Times, Peter Aspden.

Además los socios del Grupo Pictet otorgan a un fotógrafo en cada edición la comisión de un viaje a una región donde apoyan un proyecto de sostenibilidad. El premio se completa con un libro, apreciado por la crítica fotográfica internacional, «Consumption», publicado por editorial teNeues, con el trabajo de finalistas y otros fotógrafos nominados. El certamen está administrado por Prix Pictet Ltd. en Londres. Candlestar Ltd. se encarga de aspectos artísticos, logísticos y de producción de la gira mundial.

Pemex creará un fondo de inversión con empresas chinas

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La petrolera estatal mexicana Pemex dijo que está en avanzadas negociaciones con las empresas chinas Xinxing Ductile Iron Pipes y SPF Capital Hong Kong Limited para crear un fondo con un capital de hasta 1.000 millones de dólares de capital y hasta 4.000 millones de dólares en financiamiento, tal y como informó la petrolera al mercado mexicano.

Pemex, una de las 10 mayores petroleras del mundo, no detalló si habría ya proyectos en puerta que el fondo, en caso de concretarse, podría financiar ni cuándo arrancaría.

Una vez que entren en vigencia las leyes secundarias que debate el Congreso derivadas de la profunda reforma energética aprobada a finales del año pasado, Pemex dejará de ser el único operador petrolero en México y enfrentará competencia en casa.

La reforma energética busca elevar la producción de gas y crudo, que ha caído desde el máximo de más de tres millones de barriles por día (bpd) que tocó en 2004.

Pemex, cuyos pagos de impuestos y derechos son vitales para las finanzas públicas mexicanas, reportó en abril por segundo mes consecutivo una producción menor a los 2,5 millones de bpd.

Pemex remitió la información a la Bolsa Mexicana de Valores a primera hora de este martes dando por hecha la firma de la operación, aunque poco después envió una fe de erratas subrayando que el acuerdo aún no ha sido firmado y que aún se encuentran en negociaciones, así como que el mensaje se había divulgado por error.

El fondo sería el Sino-Mex Energy Fund orientado a la inversión y financiamiento de proyectos de infraestructura de Petróleos Mexicanos, y sería el mayor fondo chinco establecido en América Latina y uno de los más grandes de la región, de acuerdo al director general de Pemex, Emilio Lozoya Austin. El monto del fondo, una vez que se cuente con las aprobaciones corporativas correspondientes, será de hasta 1.000 millones de dólares de capital y hasta 4.000 millones de dólares en financiamiento.

Mercados emergentes: Buenos precios, mires donde mires

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Emerging Markets: Riskiness or Cheapness? — CC-BY-SA-2.0, FlickrWim-Hein Pals, director del equipo de renta variable emergente de Robeco. Mercados emergentes: Buenos precios, mires donde mires

Los inversores están prestando de nuevo atención a los mercados emergentes tras la recuperación de sus bolsas después de meses en los que su comportamiento dejaba mucho que desear. En parte, este rebote se debe a que tienen un potencial de crecimiento mayor que el de las acciones de mercados desarrollados ofreciendo “buenos precios, mires donde mires”, según Wim-Hein Pals, el especialista de Robeco que lidera esta clase de activos.

Wim-Hein Pals, director del equipo de renta variable emergente de Robeco, cree que el crecimiento de los beneficios en Asia y América Latina va a superar al que se dará en los mercados desarrollados, siendo las compañías con sesgo doméstico la mejor apuesta, dado que son las más expuestas a una clase media cada vez mayor.

El especialista piensa que el mayor potencial de crecimiento de estos resultados emergentes se debe en parte a un “efecto base”, a partir de su actual suelo. Prevé que el beneficio de las compañías emergentes crecerá un 12% en 2014, que compara con un 8% para las empresas de mercados desarrollados. Esta clase de activos viene siendo un “campo de batalla”, en algunos casos de forma literal, dados los conflictos políticos y civiles en Ucrania, Turquía, Tailandia y Oriente Medio. Las compañías pertenecientes al índice MSCI Emerging Markets cayeron con fuerza tras el estallido de la crisis de Ucrania pero, desde entonces, han rebotado.

Para muchos inversores, lo peor ha pasado

El dinero fluye de nuevo hacia los mercados emergentes

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Fuente: EPRF, Deutsche Bank

Los flujos de fondos muestran que los inversores están retornando a esta clase de activos, señal de que piensan que lo peor ya ha pasado. En parte, puede deberse a los resultados electorales favorables a economías más abiertas y a reformas estructurales, como ha acontecido en India. Este año cuatro de los países con mayor población del mundo –India, Sudáfrica, Indonesia y Brasil- eligen gobierno, al tiempo que China está en proceso de implementación de un nuevo plan de crecimiento más enfocado a la economía doméstica, fruto de su nuevo gobierno.

“Los mercados emergentes están francamente infravalorados, ofreciendo buenas oportunidades por doquier”, comenta Pals, gestor veterano de la estrategia de renta variable emergente.

“Las revisiones a la baja de beneficios han tocado fondo, y ahora están empezando a revisarse al alza. Apenas vemos crecimiento en la región EMEA pero en Asia y América Latina el crecimiento es de doble dígito”.

Para Pals, los mercados emergentes cotizan con un descuento del 30% sobre los desarrollados, según cualquiera de los métodos de valoración comparativa que se utilizan habitualmente (PER, P/BV y Cash Flow).

“Los parámetros de valoración han sido argumentos muy positivos para sobreponderar la renta variable emergente en un portafolio global”, indica. “Recientemente, tanto los resultados empresariales, como el momentum macro y político, así como el sentimiento –flujos y spreads de los bonos emergentes- se han unido a estos argumentos a favor de los mercados emergentes.

Sin embargo, dada la volatilidad en las divisas emergentes, los exportadores serán más vulnerables que las compañías con negocio doméstico, dirigido a la pujante clase media que cada vez tiene un mayor poder adquisitivo, explica. “La demanda interna es un tema muy presente en el portafolio central de nuestra estrategia emergente; con el consumo cíclico como categoría favorita”, añade.

“Entre todos los sectores, los cíclicos lo están haciendo algo mejor que los defensivos en Asia y también estamos sobreponderando las compañías del sector financiero.”

Elecciones: del temor al clamor

“La mayoría de los procesos electorales ha tenido un resultado bien neutral o bien positivo para el mercado”, explica Pals. “India ha sido uno de los países en los que el proceso electoral ha tenido un resultado más favorable. Será bueno tanto para la bolsa, como para la divisa”.

“Así, las elecciones en los mercados emergentes ya no suponen un factor de miedo, sino un factor de apoyo para estos activos”.

Además de su preferencia por India, Pals favorece claramente tres naciones más: China, Corea del Sur y Turquía. “Todos hablan de China como un grupo homogéneo, pero evidentemente la selección de valores es importante. Aquí favorecemos una combinación de historias interesantes de reestructuración en empresas de capital estatal, con proveedores de bienes de consumo doméstico como fabricantes de automóviles y nombres relacionados con Internet”.

“China crece todavía por encima del 7% anual y además los beneficios empresariales se están acelerando. Tenemos que ser muy selectivos en los valores que elegimos, en particular en el sector financiero, pero en general, hay un gran número de oportunidades de inversión interesantes.”

“También sobreponderamos Corea del Sur a largo plazo, tanto en su vertiente de consumo interno como en la exportadora”. Pals favorece asimismo Turquía, donde piensa que lo peor de la crisis política ha pasado, permitiendo al gobierno centrarse en las reformas económicas.

Tendencias, oportunidades y obstáculos que enfrenta un gestor al lanzar un hedge fund

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Los desafíos a los que se enfrenta un gestor a la hora de lanzar un hedge fund con éxito pueden ser desalentadores. Muchas preguntas deben ser contestadas antes incluso de que se formulen. Y una vez que el fondo esté en marcha y funcionando ¿cómo te destacas?

Thomson Reuters, en conjunto con Apex Fund Services y un panel de expertos de la industria, le invitan a unirse a ellos para escuchar a reconocidos líderes en el ámbito de la gestión alternativa en el primer evento que marca el pistoletazo de salida de su serie Emerging Manager.

Entre los oradores que se darán cita en este primer Emerging Manager se encuentran:

Victor Bang, senior vice president en Jefferies
Thalius Hecksher, global managing director de Desarrollo de Negocio en Apex Fund Services
Ron Geffner, socio de Sadis & Goldberg Legal
Jeff Parker, socio de EisnerAmper Accountants & Advisors
Mike Marcus, socio y managing director de Prelude Capital AM
Ajai Thomas, managing director y jefe de Relaciones con Inversores en Hollis Park Partners.

El panel de Emerging Manager se celebrará en Nueva York el próximo 5 de junio, si quiere más información o registrarse para el evento, que es gratuito, puede hacerlo en el siguiente link.

La parte corta de la curva sigue dando mucho valor

| Por Elena Santiso | 0 Comentarios

Newmark Grubb Knight Frank suma a su red de Latinoamérica medio centenar de profesionales — Wikimedia CommonsFoto: Diego Delso. La parte corta de la curva sigue dando mucho valor

La renta fija en general viene teniendo muy buenos resultados en lo que va de 2014: el high yield de EE.UU. gana un 4,5%, la deuda con grado de inversión del país el 6,48%, los bonos públicos (Treasuries) de 7 a 10 años, el 4,78%…, entre otros activos muy positivos en el año. Así, a pesar de las expectativas que tenía el mercado sobre una potencial subida de la curva del Tesoro Americano y una ampliación de spreads en todos los activos de renta fija, está pasando todo lo contrario.

Si a mediados del año pasado, fundamentalmente, tenía mucho sentido posicionarse en la parte corta de la curva, hoy, y tras el rally y los buenos datos que vienen saliendo en la economía americana, se refuerza nuestra idea de movernos solo en duraciones cortas. Consideramos que la FED no subiría tasas hasta finales del 2016, ya que como todos saben la inflación no viene siendo un problema y actualmente la brecha de producto de la economía americana es de -4,5%, por lo que frenar una economía que viene dando señales de recuperación no tiene mucho sentido. Sin embargo, creemos que la parte media de la curva del tesoro americano puede comenzar a a descontar y reflejar en el precio potenciales subidas de tasas debido a la mejoras que vienen saliendo en el campo del empleo, vivienda y ventas minoristas. Por ello, preferimos alejarnos de las duraciones entre 4 y 5 años. Con respecto a la parte larga de la curva, no vemos un bono a 10 años cerrando el año en 3,5% sino retrocediendo tan solo 15 o 25 pbs.

Lo bueno es que el año pasado fueron saliendo al mercado nuevas alternativas de fondos de corta duración complementarias a las tradicionales de high yield, investment grade o préstamos. Uno de los fondos que más nos gusta es el fondo de Emerging Markets Short Duration de Muzinich. Éste es un fondo muy interesante ya que se enfoca en un nicho de mercado que a nuestro parecer se encuentra infravalorado debido a la fuerte salida de dinero indiscriminada que vienen sufriendo los mercados emergentes desde principios del año pasado. Lo que nos gusta del fondo es que solo invierte en bonos en dólares, alejándose del temor y volatilidad que las monedas locales emergentes representan. Por supuesto, UCITS IV con liquidez diaria.

La Pontificia Católica de Chile se erige como la mejor universidad de Latinoamérica

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La Pontificia Universidad Católica de Chile (UC) ha superado a la Universidad de São Paulo (USP), ocupando el primer puesto del QS University Rankings: Latin America 2014. La USP desciende al segundo lugar, tras haber sido la institución líder durante tres ediciones consecutivas desde 2011.

Mientras que la USP es la institución líder si se tiene en cuenta la productividad científica, la UC se encuentra muy por delante al considerarse el impacto promedio de sus investigaciones, medido a través del número promedio de citas logradas por sus publicaciones científicas. Asimismo, la UC ha mejorado su ratio de estudiantes por profesores y su impacto en la web.

La Universidad Autónoma de México (UNAM) pierde dos puestos cayendo al octavo, quedando por primera vez detrás del Tecnológico de Monterrey. A pesar de estar clasificada la institución número uno por su reputación académica, la UNAM tiene puntajes relativamente modestos en otros indicadores.

Por su parte, la Universidad de Buenos Aires pierde siete puestos ubicándose en el puesto 19º, después de haber estado en el puesto 8º en 2011. Sin embargo, esta última continúa siendo la preferida por empleadores en América Latina. Al igual que la UNAM, su puntaje general ha sido afectado negativamente por un ratio de estudiantes por profesor elevado y una proporción de académicos con título de doctorado comparativamente baja.

Siete de las 10 mejores universidades colombianas han caído en la lista, con la Universidad de los Andes Colombia cayendo al quinto puesto y la Universidad Nacional de Colombia perdiendo 5 puestos para ubicarse en el puesto 14.

Brasil y Chile han fortalecido su dominio este año, mientras que México, Argentina y Colombia luchan por mantener su posición. Brasil cuenta con tres instituciones entre las cuatro líderes y 10 en el top 20. Mientras tanto, 16 de las 20 universidades líderes chilenas han mejorado su posición.

«Las universidades de México, Argentina y Colombia destacan en áreas específicas, pero carecen de la consistencia de las instituciones líderes de Brasil y Chile», indica el jefe de la Unidad de Inteligencia de QS, Ben Sowter. «El elevado ratio de estudiantes por profesor constituye un problema para varias de las principales instituciones públicas de la región».

Un total de 18 países cuentan con al menos una institución en el ranking de este año, incluyendo a Brasil con 78, y El Salvador y Puerto Rico con dos. El conteo pone a Brasil por delante de México, que presenta 46 instituciones, seguido de Colombia (41), Argentina (34) y Chile (30).

Si quiere conocer más datos sobre el ranking y el listado de las 300 mejores universidades de América Latina siga este link.