Wikimedia CommonsFoto: WhiteCat, Flickr, Creative Commons. Apollo Global Management cierra su fondo insignia de private equity en 17.500 millones
Apollo Global Management, junto a su subsidiaria Apollo, ha anunciado el cierre de su buque insignia de fondos de private equity, el Apollo Investment Fund VIII, tras captar 17.500 millones de dólares de terceros a 31 de diciembre, según informó la firma.
Los fondos de private equity de Apollo se han centrado en tres tipos principales de transacciones: inversiones en dificultades, escisiones corporativas y adquisiciones oportunistas.
El presidente y CEO de Apollo, Leon Black, mostró su agradecimiento por el apoyo recibido por Apollo Investment Fund VIII, que incluye importantes compromisos por parte de una importante base de inversores globales, tanto socios históricos como nuevos inversores. Esta estrategia se ha beneficiado del apoyo de un grupo diversificado de inversores, entre los que se encuentran muchos de los sistemas de pensiones públicos, fondos soberanos, fondos de pensiones corporativos, endowments y fundaciones, fondos de fondos e inversores de alto patrimonio.
Apollo y sus afiliadas, entre los que se encuentran profesionales de alto nivel, comprometieron 880 millones de dólares de capital adicional para financiar dicha estrategia con el objetivo de demostrar a los inversores la alineación de intereses con ellos.
El fondo anterior de private equity de Apollo, el VII, que fue armado en 2008, ha generado crecimientos anuales y retornos de capital neto del 38% y 29%, respectivamente desde su creación hasta el 30 de septiembre de 2013.
La división de private equity de Apollo cuenta con unos 43.000 millones de dólares en activos bajo gestión a 30 de septiembre de 2013, así como con 92 profesionales de la inversión en todo el mundo.
Foto: KJohansson. Chile abre a consulta una propuesta sobre los requisitos a cumplir por las clasificadoras de riesgo
La Superintendencia de Valores y Seguros chilena (SVS), ha abierto a comentarios una propuesta de normativa que establece los requisitos que deberán cumplir los socios principales y personas encargadas de la clasificación de riesgo, y el contenido mínimo que deberá tener la reglamentación interna de la clasificadora de riesgo, informó la SVS.
En este sentido, la SVS explicó que la normativa “busca elevar los estándares en cuanto al funcionamiento y moderniza los requisitos de inscripción de las clasificadoras de riesgo, derogando las Normas de Carácter General N°22 y N°25”.
Asimismo, se puso en consulta una propuesta de normativa que establece los requisitos y condiciones para la realización de actividades complementarias por parte de las entidades clasificadoras de riesgo.
La propuesta de normativa contempla la exigencia de contar con un reglamento interno, que deberá mantenerse a disposición del público en cada sitio web, el que deberá contener, entre otros aspectos:
– Normas, principios, procedimientos, métodos y criterios de asignación de categorías de clasificación, incluyendo factores de carácter cualitativo y cuantitativo. Para ello la entidad deberá definir la importancia relativa que tendrá cada indicador en la clasificación final de cada instrumento, teniendo que ser revisados con un periodicidad de al menos una vez al año los procedimientos de clasificación, a fin de verificar la efectividad de los mismos y determinar, si corresponde, la procedencia de incorporar modificaciones.
– Procesos de asignación de clasificación que deberán considerar aspectos tales como: órgano que asesora al socio principal sobre la clasificación de riesgo a asignar; forma de designación de sus integrantes y las indicaciones de prohibiciones o restricciones en función de la idoneidad y existencia de conflictos de interés; información mínima que la entidad requerirá para el proceso de clasificación; número mínimo de reuniones que se sostendrán con los directores, administradores o gerentes de sus clientes, y control de calidad y análisis de clasificaciones efectuadas, etc.
– Normas políticas y procedimientos sobre la preparación y asignación de los equipos para llevar a cabo una clasificación de riesgo, donde se deberá mencionar aspectos como: experiencia mínima exigida, rotación de los equipos de trabajo, normas de confidencialidad, de formación continua y capacitación, de difusión al público de información respecto a las clasificaciones de riesgo efectuadas (elementos cuantitativos y cualitativos que sustentan la clasificación, criterios utilizados para efectuar los cálculos de los indicadores financieros empleados, etc.).
Adicionalmente, la segunda propuesta de norma puesta en consulta enumera y consolida en un solo cuerpo normativo todas las actividades complementarias que podrán efectuar las clasificadoras de riesgo, tales como: publicación de informes económicos o financieros, clasificación de solvencia, de estándares de gobierno corporativo y de gestión y servicios de peritajes y valorización.
En esta línea, la iniciativa establece que las clasificadoras de riesgo, previo al inicio de realizar actividades complementarias, deberán incorporar a su reglamentación interna las normas, políticas y procedimientos que regirán para la prestación de dichas actividades, las que deberán contemplar:
Descripción de la actividad complementaria y sus características
Tratamiento de conflictos de interés que puedan afectar la independencia de juicio de la entidad o su personal en el desempeño de la actividad de clasificación
Tratamiento de la información que se obtenga como resultado del desarrollo de la actividad.
Estas propuestas de normativas estarán en consulta hasta el próximo 30 de enero.
. A&G Banca Privada amplía su equipo con la incorporación de cinco banqueros de la competencia
A&G Banca Privada continúa ampliando su equipo. Tras la incorporación el pasado mes de octubre de Paul Gomero y su equipo, procedentes de Inversis Banco, en las últimas semanas cinco banqueros senior, provenientes de diferentes entidades, se han unido a la firma independiente de banca privada.
Tras doce años ocupando diversos puestos en Banesto, los últimos seis como director de banca privada en Madrid, Ignacio Altarriba se incorpora a A&G Banca Privada, al igual que Alonso Miñarro, desde 2006 director de banca privada para la red de empresas de Banesto en Madrid, y Fernando Orteso, el que fuera consejero delegado de Banesto Bolsa los últimos 12 años.
Además, se unen al equipo de banqueros Ricardo Berenguer, profesional con más de 20 años de experiencia en banca privada, procedente de Bankia Banca Privada, donde ha desarrollado diferentes funciones desde el año 2000, y Samuel Gómez, que se incorpora desde Profim, donde ha ejercido como jefe de equipo los últimos seis años.
Con estas incorporaciones son ya 12 los banqueros que A&G Banca Privada ha incorporado en el último año, conformando ya un equipo de 45 banqueros. “Para nosotros es una satisfacción incorporar a banqueros senior a nuestro equipo que ven en A&G Banca Privada un modelo diferente que les permite gestionar la cartera de sus clientes sin objetivos comerciales, ni de producto”, comenta Juan Espel, director general comercial de A&G Banca Privada.
«La organización ha de estar orientada al cliente y los mejores traductores de las necesidades del cliente son los banqueros», añade Alberto Rodríguez-Fraile, presidente de la entidad, en una entrevista con Funds Society. El presidente explica que esa búsqueda de talento es bidireccional, pues en los últimos años no solo A&G ha buscado a profesionales para su equipo sino que también éstos se han sentido atraídos por «otra forma de hacer banca privada», como define el trabajo de una entidad cuya esencia es «gestionar clientes». Y también por la filosofía de A&G Banca Privada, que pretende ser para el banquero «una estación de término y no de tránsito», ya que cuenta con un sistema que le permite incoporarse a la compañía como accionista. Esos banqueros están integrados en un Consejo de Banqueros por el que pasan todas las decisiones.
El equipo de banqueros privados está compuesto actualmente por 45 personas, pero Rodríguez-Fraile muestra su disposición a ampliarlo en el futuro. «Este negocio es un tema de personas. Si encontramos a un banquero adecuado, entonces estaremos encantados de trabajar con él», apostilla, en declaraciones a Funds Society.
En los últimos cinco años A&G ha duplicado su volumen de facturación y patrimonio superando a día de hoy los 4.700 millones de euros en activos bajo gestión.
Munesh Melwani, socio fundador y director general de la EAFI Cross Capital.. Cross Capital EAFI: el nuevo panorama de 2014 requiere un reenfoque de las carteras
Desde el comienzo de la crisis en 2008, los factores estructurales que han impulsado los mercados han sido el desapalancamiento y la reducción de las rentabilidades de la deuda soberana. Estas tendencias han llegado a su punto de inflexión al finalizar 2013 y nos adentramos en un 2014 que estará marcado por la retirada progresiva de los estímulos monetarios por parte de la Reserva Federal, que ya ha sido en parte descontada por las curvas de tipos, “poniendo fin a treinta años de mercado de bonos alcista”, según Munesh Melwani, socio fundador y director general de la EAFI española Cross Capital.
“Sin duda, estas medidas tendrán su efecto sobre muchos mercados emergentes, pero 2014 también vendrá influido por lo que ocurra en China y sus dificultades para contener el crecimiento del crédito y mantener en paralelo la expansión económica, así como por Japón, donde el Gobierno ha lanzado su intento más ambicioso de poner fin a casi dos décadas de dificultades económicas, combinando estímulos monetarios y fiscales con agresivas reformas estructurales”, explica.
En este contexto, considera que los inversores deben reorientar las asignaciones estratégicas de sus carteras, donde la diversificación entre las distintas clases de activos sigue siendo un elemento crítico. En su opinión, la renta variable será la estrella, aunque con rendimientos más moderados que en 2013.
En un entorno en el que los rendimientos de los bonos irán aumentando, la selección entre las distintas clases de renta fija y los emisores será clave. Por otra parte, la correlación ha aumentado, con lo que el experto aconseja introducir inversiones alternativas en las carteras. “El año no estará exento de riesgos, con lo que las asignaciones tácticas de corto plazo y la gestión activa serán primordiales para obtener rentabilidades adicionales”, añade.
¿Adónde lleva la normalización monetaria?
“La normalización de la política monetaria de la FED nos induce a creer que en 2014 seguirá la correlación negativa entre bolsa y renta fija, con ganancias de doble dígito para la renta variable (en algunos mercados) y una modesta rentabilidad negativa para la renta fija, auspiciados por una mejora en el crecimiento económico mundial, pero principalmente de EE.UU.”, indica. Aunque señala que las bolsas suelen reaccionar inicialmente de forma negativa cuando se superan las expectativas de crecimiento económico, ante una posible subida de tipos oficiales, no cree que suponga actualmente un factor de incertidumbre, debido a la progresividad de la retirada de los estímulos monetarios en materia de compra de bonos por parte de la Fed.
“Minimizada la incertidumbre y en un contexto de crecimiento económico sin temores inflacionistas, la estrategia de inversión deberá estar orientada a la renta variable como clase de activo favorita”, resume. Su estrategia tiene un sesgo pro-crecimiento, con duraciones cortas en renta fija, largas en crédito corporativo de forma selectiva y sobreponderando los sectores cíclicos en renta variable.
¿Gran rotación?
El experto cree que también en 2014 habrá que estar atentos a los flujos de inversión: la “gran rotación” desde la renta fija hacia la renta variable, que se produjo especialmente en los tres últimos trimestres del año. “Fueron los fondos de inversión soberanos los principales actores en la primera mitad y conforme avanzaba, fueron los hedge funds pero especialmente los inversores minoristas los que se posicionaron en favor de la renta variable”, explica.
Exposición selectiva en renta fija
En general, a la EAFI no le gusta la renta fija para el 2014. Ahora bien, en una cartera diversificada aconsejan tener exposición. Su mercado favorito es la Eurozona, donde las perspectivas de crecimiento no han cambiado y todavía hay temores de retroceso en la inflación, en un entorno de política monetaria acomodaticia por parte del BCE. “Preferimos la deuda pública periférica europea vs la estadounidense o británica, especialmente España, Portugal e Italia. Asimismo, resultan atractivos los bonos de deuda pública emergente (siempre en divisa fuerte, no en local)”, explica.
En deuda corporativa, les siguen gustando los High Yield europeos y de EE.UU., aunque ya los spreads alcanzan niveles de valoración exigentes. También ven atractivo en los bonos corporativos emergentes (siendo muy selectivos) y en los títulos corporativos híbridos (investment grade) de algunos emisores de la Eurozona, incluidos los financieros.
Positivos en bolsa
Sus razones para estar positivos en bolsa son los fuertes flujos de inversión, las valoraciones atractivas y el momentum económico (que beneficia a los resultados empresariales), factores que atenuarán la incertidumbre relativa al tapering de la FED.
“Auguramos de nuevo un buen año para las bolsas en EE.UU., que será el sexto año consecutivo consolidando la tendencia alcista iniciada en marzo de 2009, impulsadas por los sectores cíclicos, financiero, empresas con elevado cash flow, tecnológicas y las beneficiarias del resurgir inmobiliario. No obstante lo anterior, nos gusta especialmente la Eurozona, Japón y el Reino Unido y en general los mercados desarrollados vs emergentes. Favorecemos sectores cíclicos, mid&small caps, financieros de forma selectiva”. En emergentes, de forma selectiva, señala países como China y Corea que seguirán tirando del consumo. En divisas, la EAFI vaticina una apreciación del dólar frente al euro y la libra.
Inversiones alternativas
Por último, defiende que las materias primas de forma selectiva y los hedge funds se consoliden como una clase de activo con cada vez mayor presencia en las carteras globales, dado que aportan descorrelación.
Chile. Foto: @Dough88888, Flickr, Creative Commons.. Renta 4 completa la compra del 100% de su bróker en Chile
Renta 4 Banco ha anticipado la opción de compra que tenía sobre el 30% del capital social que aún no poseía del bróker Renta 4 Corredores de Bolsa en Chile, anteriormente denominado K2 Corredores de Bolsa, S.A. Inicialmente estaba previsto que la operación se realizara en el ejercicio 2017.
Con el adelanto de la operación, Renta 4, através de sus filiales Inversiones Renta 4 Chile Ltda. y Renta 4 Chile SaP, pasa a ser titular del 100% de esta sociedad, según comunicó en un hecho relevante enviado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV, el supervisor español).
Renta 4 Corredores de Bolsa es una gestora de activos chilena miembro del mercado electrónico de Chile y supervisada por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS).
Su actividad y objeto social se centra en la gestión de activos y en la intermediación de instrumentos financieros en los mercados de capitales. Dicha entidad es miembro directa e indirectamente del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA).
José Ramón Iturriaga, gestor de renta variable española en Abante, confía en el activo para 2014.. Iturriaga vende Sacyr por el conflicto en Panamá y cree en el potencial de la bolsa española
José Ramón Iturriaga, gestor de bolsa española en Abante, es poco amigo de tirarse a la piscina con una lista de previsiones de lo que se puede esperar en los distintos activos financieros o variables macro en 2014. “Su sola publicación te encasilla: o bien eres un “broteverdista” tapado del Gobierno o bien eres un descreído antipatriota; la posibilidad de que se trate de una simple opinión no se contempla”, dice en su última carta mensual. Pero aun así, se arriesga y ofrece cinco predicciones para el año que acaba de comenzar.
1. La bolsa española va a seguir subiendo. Aunque no olvida que lleva ya subiendo una temporada, confía en que va a seguir haciéndolo, porque los motivos que lo explican –reducción de la prima de riesgo, vuelta al análisis fundamental de las compañías, datos macro en recuperación- también seguirán mejorando. “Aunque los potenciales de revalorización son menores que hace un año, el hecho de sacar el riesgo sistémico de la ecuación tiene como consecuencia un entorno menos volátil”, recuerda.
2. La prima de riesgo de España estará cerca de 100 puntos básicos. En el entorno actual de represión financiera, cree probable que el bono a diez años español se convierta en un activo deseado y su rentabilidad baje a niveles del 3,5%. “Algo que, junto con un bono alemán en niveles más normalizados del 2,5%, podría dejar a prima cerca de los 100 puntos básicos”.
3. Habrá un rebrote de la actividad corporativa, propiciado por las valoraciones de las compañías y el mayor interés que hay por todo lo que huela a periférico. “A priori, hay dos posibles grupos de candidatos a ser objeto de deseo: aquellos en los que hay vendedores forzados que desean deshacerse de participaciones de control, y por otro, el de compañías que tienen buenos activos y mal management”.
4. En lo que respecta a la evolución del dólar hay dos fuerzas contrapuestas. La primera son los fundamentales macro –crecimiento y ciclo de tipos de interés– y la segunda es el flujo de dinero que sale de emergentes o high yield y entra en la Eurozona. “Este equilibrio, probablemente, lo termine rompiendo el Banco Central Europeo, ya que es el único de los bancos centrales al que todavía le queda algo de pólvora seca y al que estos niveles de euro/dólar le obligan a dar demasiadas explicaciones”.
5. A la vez que los discursos apocalípticos se agotan, el oro continuará desplomándose.
Pero también contempla una serie de riesgos para estas predicciones. Dentro de la categoría de cosas que están más o menos encarriladas pero que se pueden torcer señala que “el mayor riesgo es el de la crisis europea. No parece lógico que a estas alturas del partido se puedan cometer errores de bulto que reabran el debate sobre el futuro del euro pero oportunidades van a tener. Las más evidentes son el ejercicio de stress test de la banca europea y la revisión del programa de rescate portugués”. El gestor considera que en esos casos, “se puede volver o no a estigmatizar la deuda soberana de los países llamados periféricos”.
Otro foco tradicional de riesgo es Oriente Medio. “Sin embargo, ni en el mejor de los sueños se podría haber anticipado los avances que se han producido en la situación en los últimos meses como consecuencia de los nuevos planteamientos de Irán. Si a esto sumamos la cada vez menor dependencia externa de Estados Unidos por el petróleo como consecuencia del desarrollo del shale gas, resultan muy poco probables tensiones por este lado”.
Las subidas de tipos de interés afectarán, como han afectado siempre, a las economías emergentes. Sin embargo, Iturriaga diferencia entre aquellas que están llevando a cabo reformas estructurales como México o China de otras en las que los desequilibrios son más evidentes como Brasil o Turquía. En España “el riesgo es que se deje de dar pedales”, dice, “porque el Gobierno se lo crea o porque el calendario electoral vuelva a marcar los tiempos como ya lo hizo en el arranque de la presente legislatura”.
Una cartera sin Sacyr
En cuanto a su cartera, Iturriaga ha vendido Sacyr debido a la disputa recientemente abierta con respecto al pago de los costes sobrevenidos en la obra del canal de Panamá. “Lo lógico es que ambas partes se acaben entendiendo y que el impacto económico para la compañía sea algo dentro de lo ya esperado. En cualquier caso, la politización y excesiva mediatización del problema puede alargarlo e introducir una volatilidad de la que prefiero no participar”.
A parte de esa decisión, el gestor no ha cambiado sustancialmente su cartera, porque cree que este año funcionará lo mismo que el pasado: la selección de valores, columna vertebral de su estilo de inversión que le permite estar en pocas compañías en las que cree que existe diferencia significativa entre el precio y el valor y en las que tiene un alto nivel de conocimiento y cercanía, siempre con independencia de su peso en los índices, y que ha dejado en sus fondos subidas del 75% el año pasado, frente al 22% de la bolsa española.
En su cartera se pueden diferenciar tres grupos distintos de acciones: compañías expuestas a la recuperación del ciclo económico español -bancos, seguros, hoteles y sector de medios-; compañías españolas que están expuestas a distintos ciclos internacionales (acero, tubos, papel, aerogeneradores); o historias de reestructuración exitosas (FCC, Prisa, NH).
Foto: el primer paso, Flickr, Creative Commons.. Japón, El Amanecer Constante
Japón – El amanecer constante es el tercer capítulo del proyecto “El balcón del asesor en la aldea global”, de la EAFI Aspain 11 Asesores Financieros. La entidad se dispone a analizar todas las economías del mundo, con ayuda de gestoras, empresarios y entidades financieras a nivel internacional.
El vídeo sobre Japón incluye ponencias sobre perspectivas macroeconómicas para 2014 de Aspain 11 Asesores Financieros EAFI, por Carlos Heras Rincón; información sobre la historia económica de Japón, por Paloma Vasallo Y Silvia Pazos; la visión de dos gestores, Yuko Umeda (Directiva Kubota Corporation) y David Navarro (gestor renta variable Inversis Banco); e información sobre productos de inversión con Julián Álvarez e Ignacio Peralta.
Foto: Mattbuck. Bill Gross dice que las carteras de bonos deben mantenerse a flote en 2014
Bill Gross, gestor del mayor fondo de bonos del mundo, dijo este jueves en su análisis mensual que las carteras de bonos deberían mantenerse a flote este año, pese a un duro 2013 que dejó una de las peores pérdidas anuales en el fondo en casi dos décadas.
«Las carteras de bonos de total return deberían mantenerse a flote en 2014», dijo Gross en su carta mensual a inversores, titulada «Seesaw Rider.» El fondo estrella Pimco de total return de Gross tiene 237.000 millones de dólares en activos, informa Reuters.
El gurú de Pimco reiteró que los inversores deberían enfocarse en bonos a corto plazo. También dijo que la tasa de inflación anualizada del índice de precios al consumo (PCE, por su sigla en inglés) será más importante para analizar la política monetaria de la Reserva Federal en 2014 que la tasa de desempleo. «Observen la inflación PCE más que la tasa de desempleo», enfatizó.
Gross afirmó también que ante la meta de inflación de la Fed de un 2% y la tasa anualizada de inflación de diciembre de sólo un 1,2%, los inversionistas pueden esperar que la tasa clave de fondos federales permanezca baja hasta al menos 2016.
Pimco Total Return registró en 2013 su peor desempeño desde 1994, con un retorno negativo del 2% y su peor pérdida anual desde 1999, según datos de Morningstar.
El desempeño de Pimco superó sólo al 40 de sus pares y llevó a los inversionistas a retirar un récord de 41.100 millones de dólares del fondo en 2013, según datos de Morningstar.
Pimco Total Return es el fondo insignia de Pacific Investment Management, con sede en Newport Beach (California). Bill Gross, el legendario director del fondo, es el cofundador y copresidente de inversiones de Pimco.
La exposición del fondo a la deuda gubernamental estadounidense siguió siendo elevada durante el año pese a una ola vendedora en los bonos del Tesoro y alcanzaba un 37% a fines de noviembre.
. LarrainVial suma a sus filas a once nuevos socios
El directorio de LarrainVial S.A., matriz de las empresas LarrainVial, acordó en su última sesión la incorporación de 11 nuevos socios a la compañía a partir de este año 2014.
Éste es el primer nombramiento desde 2009, y lleva el total de socios a 26. Los ejecutivos incorporados provienen de diversas áreas de LarrainVial, como Corredora de Bolsa, Finanzas Corporativas, Distribución Institucional, Gestión Patrimonial, Asset Management y Operaciones, entre otras.
El directorio de la compañía consideró en su decisión la trayectoria y contribución que los nuevos socios han hecho para la expansión de los negocios de LarrainVial, tanto a nivel nacional como internacional.
El gerente general de LarrainVial, Fernando Larraín, señaló que “el directorio tomó en cuenta la trayectoria de excelencia de los nuevos socios dentro de la empresa y su contribución decisiva a la expansión de los negocios de LarrainVial, en los distintos ámbitos en que se desempeñan”.
Los ejecutivos nombrados socios por LarrainVial S.A. son los siguientes: Cristián Cardone P. , gerente de Gestión Patrimonial; Sebastián Caronni B., gerente de Distribución Internacional; Iván Cascales M., gerente de Trading Renta Variable; Gonzalo Córdova S., gerente general de Gestión Patrimonial; Ladislao Larrain V., gerente general de LarrainVial Asset Management; Benjamín Mackenna G., gerente de LV Estrategia; Ignacio Osorio M., gerente de Operaciones; Raimundo Silva M., gerente de Finanzas Corporativas; Gabriel Villalobos D., gerente de Renta Fija; Juan Carlos Undurraga V., gerente de Gestión Patrimonial; y Sebastián Wenz K., gerente de Gestión Patrimonial.
Fernando Larraín valoró además su liderazgo personal y su capacidad de ejecución, y aseguró que “estoy seguro que contribuirán de manera decisiva al desarrollo futuro de nuestra empresa”.
Wall Street. Foto: MichaelAston, Flickr, Creative Commons.. El reloj de la inversión de Fidelity apunta a una fase de recuperación favorable para las bolsas durante años
La economía mundial se ecuentra en una fase de recuperación, y así lo refleja el reloj de la inversión de Fidelity Worldwide Investments, que abarca cuatro fases: estagflación, reflación, recuperación y sobrecalentamiento. La actual, la de recuperación, es favorable para la renta variable, lo que explica la asignación de activos de la gestora.
Actualmente, y desde hace más de un año, mantiene “una considerable sobreponderación en acciones”, según explica Trevor Greetham, su director de asignación de activos. “A la vista de que la política monetaria sigue siendo expansiva y que las presiones inflacionistas son mínimas, esperamos que el entorno favorable continúe y que el crecimiento se acelere conforme se vayan difuminando los efectos negativos relacionados con la política presupuestaria en EE.UU.”, explica.
De hecho, ahora que considera que China interpreta el papel desinflacionista de Japón en la década de 1990, cree que el entorno positivo para las bolsas desarrolladas podría durar años. De ahí la sobreponderación en acciones estadounidenses y japonesas, unos mercados que suelen salir beneficiados de la fortaleza del dólar.
Por el contrario, la gestora está infraponderada en los mercados emergentes, los bonos y los sectores bursátiles sensibles a los tipos de interés. En su opinión, los inmuebles físicos deberían seguir ofreciendo sólidas rentabilidades.
También infrapondera las materias primas, de forma más acentuada que en el pasado. “El exceso de capacidad, la fortaleza del dólar y el crecimiento inferior a la tendencia a largo plazo en China son lastres estructurales. Desde febrero de 2013, nuestra mayor infraponderación ha sido el oro”, explica el experto.
Un entorno de recuperación
Según su análisis, el entorno de recuperación viene marcado por varios indicadores. En primer lugar el crecimiento, pues los indicadores adelantados del crecimiento mundial siguen dando muestras de fortaleza y sugieren que el entorno favorable perdurará, según Fidelity. En segundo lugar, las presiones inflacionistas siguen siendo bajas y su hoja de ruta de la inflación ha apuntado a la baja en 22 de los últimos 24 meses.
Por último, la Reserva Federal estadounidense ha comenzado a reducir su programa de relajación cuantitativa, pero recuerda que el presidente Bernanke ha recalcado que esta reducción no tiene como finalidad endurecer las condiciones monetarias y que los tipos de interés seguirán en niveles bajos durante mucho tiempo si la inflación se mantiene por debajo del objetivo del 2%.
