CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: NASA. Starwood Capital Group Acquires Portfolio of 10 UK Properties
La estadounidense Starwood Capital Group, una firma global de inversiones privadas, anunció este miércoles que ha comprado a través de una filial una cartera de propiedades en Reino Unido a Premier Property, una operación que se ha hecho junto a Catalyst Capital, una compañía europea de inversiones y gestión de activos. No se han dado a conocer los términos de la transacción.
La cartera de 10 propiedades está formada por: Princes Mall en Edimburgo (situada junto a la Waverly Station); tres edificios de oficinas de alquileres – incluyendo Kingsgate en Redhill y 26 Cross Street en Manchester; un edificio inmobiliario de alquileres en Edimburgo; dos unidades industriales completamente alquilables; una galería al por menor en Lands Lane, Leeds; y dos sitios en desarrollo.
«Esta nueva transacción presenta una oportunidad para adquirir activos en los mercados de Reino Unido con una fuerte demanda y un coste de sustitución mucho más bajo», afirmó Adam Shah, vicepresidente de Starwood Capital Group. «Estos mercados se están recuperando de forma rápida, y creemos que a través de esta tendencia ascendente y la gestión de activos, se puede añadir valor».
«Estamos encantados de haber completado la compra de esta cartera a Premier Property Group junto a nuestro socio Starwood Capital Group», indicó Guy Wilson, socio de Catalyst Capital. «La cartera supone una oportunidad para todo el equipo de Reino Unido de desplegar sus capacidades de gestión de activos a través de un abanico de propiedades».
A long expansion in the global and U.S. economy is expected to last for a total of eight years (2009 to 2017) according to BNY Mellon Chief Economist Richard Hoey in his most recent Economic Update entitled, «Eight-Year Economic Expansion.» Global GDP growth should accelerate by one-half to three-quarters of one percent faster than in 2012 and 2013.
«Because the global and U.S. economy grew at only a slow pace since the recession low in mid-2009, the upsurge of inflation that one would normally expect to occur after many years of economic expansion has not occurred,» Hoey says. «As a result, developed world monetary policy is not poised to become aggressively restrictive in order to stifle inflation any time soon, but rather can remain stimulative for an extended period of time. It is true that the central banks of the U.S., Japan and the Eurozone are worried about inflation, but they are worried that inflation is too low.»
While Hoey believes that inflation will rise eventually, he thinks it will drift higher only gradually over the coming years and that governments and central banks will be tolerant of that gradual upward drift in inflation.
«We expect that a gradual upward drift in wage inflation, core inflation and reported inflation over the next several years is likely to be well-tolerated by (1) public opinion, (2) governments and (3) central banks,» says Hoey. «In the U.S., it has been three and a half decades since the double-digit inflation peak in 1980. The share of labor compensation in GDP is near the lowest level in half a century. In that context, a gradual upward drift in domestic wage inflation over the next several years should be well-tolerated by most and welcomed by many.»
Hoey believes that the U.S. economy expansion will go through three phases: (1) four years of growth averaging about 2%, which ended in mid-2013, (2) a minimum of three years of growth averaging about 3% and (3) a slower pace of growth in the final quarters of the eight-year expansion.
Sustainable economic expansion in the Eurozone
While Hoey cites long-term Eurozone challenges, including an aging demographic, high energy prices, excess debt, an elevated currency due to its current account surplus and a fragile financial system in peripheral Europe, he expects a sustainable economic expansion in the Eurozone, with the pace of real GDP growth in 2014 in the 1% to 1.5% range.
Japan: uncertainties over the long term
The country faces a «very choppy year in 2014» due to the increase in the value-added tax scheduled for April 1. Consequently, Hoey expects sharply declining economic activity for three or four months, followed by renewed expansion. Hoey is more uncertain about the long-term outlook, given challenging demographics and debt ratios.
China: the most complex issue
Hoey believes that the most complex issue in the global outlook for 2014 is the Chinese economic and financial outlook. Stating that the Chinese government has a choice whether to rebalance the economy and financial system gradually or rapidly, Hoey expects Chinese 2014 economic growth can persist gradually at about the same pace as in 2013, roughly 7.5%.
«Overall, we believe that global economic growth should accelerate in 2014, 2015 and 2016 to a growth rate one-half to three-quarters of 1% faster than in 2012 and 2013,» Hoey concludes. «We expect an ‘eight-year economic expansion’ in the global economy and the U.S. economy.»
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Al Jazeera English. India aspira a más
El nuevo partido político de la India, Aam Aadmi Party (AAP), ha tenido un debut espectacular en las recientes elecciones estatales. Su líder se ha convertido en el ministro jefe del estado de Delhi. El resultado de las elecciones muestra un cambio fundamental –los votantes ahora perciben a los políticos no como gobernantes, sino como profesionales con un mandato limitado para servir al pueblo. La AAP llevó a cabo una campaña basada en la lucha contra la corrupción y ahora el ministro del estado de Delhi parece estar predicando con el ejemplo. Para empezar, utiliza el transporte público para ir al trabajo, un cambio refrescante respecto al político típico de la India que normalmente se mueve en un convoy de coches oficiales.
Al reflexionar sobre el resultado de las elecciones, diría que una de sus claves está en las mayores aspiraciones de los votantes, en especial de los más jóvenes. Los votantes de menos de 25 años han nacido y crecido después de la liberalización económica de los años noventa y ahora están entrando en edad laboral. Su experiencia educativa ha sido bien distinta a la de las generaciones anteriores. Antes, India era un país de escasez. Se evitaba el riesgo porque las oportunidades eran escasas. La cima del éxito era conseguir un trabajo estable, preferiblemente como funcionario del gobierno o en una gran corporación.
Yo crecí en una ciudad de la India en la década de los ochenta, cuando mi principal medio de entretenimiento era una televisión en blanco y negro con un único canal, el estatal. Además de la tele, teníamos el cine, donde echaban películas románticas y fantasiosas, que nos ayudaban a escapar del tedio y la lucha diaria. Estas películas siempre mostraban a los más ricos como personajes corruptos y no era del todo incierto, puesto que en la India de la pre-liberalización económica el éxito a menudo se alcanzaba a base de cultivar relaciones con los políticos más influyentes y de navegar a través de las normas burocráticas que lo regulaban todo. Este sistema llevaba a la ineficiencia y la falta de productividad. Por ejemplo, mi familia tuvo que esperar varios años hasta conseguir una línea telefónica. Incluso existían leyes para prevenir las economías de escala puesto que los burócratas de Delhi regulaban las capacidades de producción permitidas.
Hasta en el cricket, la obsesión deportiva nacional, las aspiraciones eran pocas. India siempre jugaba a la defensiva para evitar perder, pero casi nunca para ganar. La selección nacional india de cricket estaba compuesta por humildes jugadores de clase media de las grandes ciudades que raramente luchaban por dominar a sus oponentes. La nueva India, vista a través de los ojos de muchos de sus ciudadanos más jóvenes, es totalmente diferente. Querer ser rico ahora está bien visto. En muchas industrias uno puede hacer dinero sólo por mérito propio. Hasta las películas han cambiado, los personajes ricos ya no son corruptos. En televisión existen más de 700 canales compitiendo por la audiencia. Existen películas de culto, para nichos de población, y aun así son rentables. La selección de cricket se ha transformado. La mayor parte de los jugadores provienen de ciudades pequeñas. Los nuevos cricketers son descarados. Ahora el equipo juega con una confianza, resistencia y seguridad refrescantes.
Gracias a la exportación de talento que sufrió la India durante la última década, muchos individuos han estado expuestos a la forma de trabajar de los mercados desarrollados. Ahora, no hace falta haber estudiado en una universidad extranjera para trabajar fuera de la India. Al contrario, muchos graduados indios lo tienen fácil para trabajar fuera, y en general tienden a volver a la madre patria con expectativas mucho más altas tanto de sus empleados como de la sociedad en general. Sus mayores aspiraciones se contagian fácilmente a sus amigos y a su familia.
A medida que la India se convierte en un país más rico, más saludable, más urbano y más educado, quizás podamos mirar atrás a estos años y definirlos como un punto de inflexión en la lenta marcha hacia el desarrollo del país.
Columna de opinión de Sudarshan Murthy, analista de Matthews Asia.
Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.
Foto: Mattbuck. Credit Suisse hace sus apuestas en materia de inflación para Latinoamérica en 2014
La inflación anual de los cinco países (Brasil, Chile, Colombia, México y Perú) con metas de inflación analizados en un informe de Credit Suisse aumentó ligeramente desde el 4,3% en diciembre de 2012 hasta el 4,5% en diciembre de 2013, debido principalmente a un aumento de la inflación regular. En 2014 se espera que esta inflación anual se eleve hasta el 4,8 % para finales de año, según un informe sobre la inflación en América Latina del Departamento de Investigación y Análisis de Credit Suisse.
Desde el punto de vista de la política monetaria, Credit Suisse cree que el banco central de Brasil continuará ajustando la política monetaria, mientras que Colombia probablemente inicie un ciclo similar de ajuste a mediados de 2014. Para Chile, mantienen la opinión de que el banco central recortará su tasa monetaria en 100 puntos básicos en el 2014 hasta un 3,5%. En México y Perú no proyectan ningún cambio en las tasas monetarias.
Los dos países con alta inflación, Argentina y Venezuela, siguen siendo víctimas de 2013 de forma pronunciada por el aumento en los precios, a pesar de las diversas medidas de control impuestas por los dos gobiernos. Se estimaba que la inflación al final del año fuera del 28,4% para Argentina. En el caso de Venezuela, los datos parciales que fueron publicados por el gobierno sugirieron que la inflación nacional de los doce meses fue del 56,2 %, a diciembre de 2013.
En general, Credit Suisse espera que la inflación de Argentina se eleve en 2014 de acuerdo con ambas medidas, públicas y privadas, mientras que la inflación en Venezuela probablemente se mantendrá en torno al 50% en el futuro inmediato.
Para el estudio, el Departamento de Investigación y Análisis de Credit Suisse ha dividido los siete países analizados en dos grupos: Brasil, Chile, Colombia, México y Perú en el grupo de países con regímenes de metas de inflación; y Argentina y Venezuela en el grupo de los países con alta inflación. El estudio se concentra en la dinámica de los cinco países con metas de inflación y destaca los factores idiosincráticos que afectan a la inflación en Argentina y Venezuela.
Si quiere consultar el informe completo puede hacerlo en archivo adjunto.
Carlos Gutierrez. Aviva Gestión nombra a Carlos Gutiérrez nuevo director de Renta Variable
Aviva Gestión ha anunciado el nombramiento de Carlos Gutiérrez como nuevo director de Renta Variable de la compañía. Bajo su responsabilidad se gestionará de forma directa un patrimonio superior a los 320 millones de euros, de los 850 millones que gestiona Aviva Gestión.
Entre las carteras más destacadas con las que cuenta la gestora en la modalidad de Renta Variable se encuentra la de Aviva Espabolsa, un fondo premiado en hasta ocho ocasiones en los últimos tres años. Aviva en España gestiona recursos por valor de más de 9.100 millones de euros incluyendo los activos en planes de pensiones, seguros de vida y fondos.
Durante los últimos doce años Gutiérrez desarrolló su carrera profesional en Intermoney Valores, S.V. Grupo CIMD, desempeñando las funciones de subdirector y posteriormente director de Tesorería y Cuenta Propia. Durante el último año asumió el puesto de director de Proyectos en el que trabajó en la valoración de entidades financieras, medición de riesgos y cumplimiento regulatorio y como interlocutor con el Banco de España para proyectos de terceros y del propio Regulador. Previamente ocupó puestos en CajaSur Mercado de Capitales, como gestor de cartera de negociación, y en Analistas Financieros Internacionales en Coyuntura y Análisis Económico.
Gutiérrez cubre así el vacío en el puesto que a finales del pasado verano dejó Pablo Cano, con su marcha a Bankinter. Cano sustituía a su vez a Iván Martín desde octubre de 2012, por lo que en algo más de un año la gestora ha contado con tres responsables de Renta Variable.
José Caturla, director corporativo de inversiones de Aviva España y consejero delegado de Aviva Gestión, ha afirmado que Carlos encaja en su filosofía y estilo de inversión y «estamos convencidos de que su amplia experiencia, visión global de mercado y coyuntura económica nos van a permitir seguir aportando valor a nuestros fondos permitiéndonos continuar ofreciendo a nuestros clientes unas rentabilidades satisfactorias así como afianzar nuestra posición en el mercado.” “Siempre he admirado el estilo de gestión y la filosofía de Aviva Gestión. Afronto con ilusión y responsabilidad la oportunidad que se me brinda de dirigir uno de los equipos de gestión más reconocidos del país”, dice Gutiérrez.
Carlos Gutiérrez es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales- Economía Cuantitativa por la Universidad Autónoma de Madrid. Tiene sendos Master en Banca y Finanzas por la Escuela de Finanzas Aplicadas, Grupo AFI y Executive en Gestión de Riesgos Financieros por el Instituto BME. Es especialista en Tesorería por el Instituto de Estudios Bursátiles IEB y Doctorando en los Cursos de Doctorado en Economía Financiera: Banca y Bolsa de la Universidad Autónoma de Madrid.
CC-BY-SA-2.0, Flickr. Ignis registra en España su fondo de retorno absoluto con deuda emergente
Ignis Asset Management ha registrado en España su fondo de retorno absoluto que invierte en deuda emergente, Ignis Absolute Return Emerging Market Debt. El fondo, lanzado en Luxemburgo el pasado mes de noviembre, cuenta ya con 75,6 millones de euros bajo gestión y está basado en una estrategia que la gestora lleva dos años (desde enero de 2012) ofreciendo a sus clientes institucionales en Reino Unido.
El Absolute Return Emerging Market Debt está gestionado por Dan Beharall, responsable de renta fija de mercados emergentes, que entró en Ignis en diciembre de 2010, tras haber trabajado para Henderson Global Investors. El gestor cuenta con el apoyo de Sailesh Lad, gestor adjunto, y Mikhail Volodchenko, analista de mercado.
El objetivo del fondo es ofrecer un retorno total positivo sobre la liquidez en periodos de 12 meses, e independientemente del comportamiento de los mercados de renta fija emergentes. ¿Cómo? A través de una exposición larga y corta en instrumentos de deuda de estos mercados, además de divisas e instrumentos derivados.
El fondo de Ignis Asset Management puede ser útil para inversores que busquen exposición a mercados en desarrollo pero con una estrategia de baja volatilidad, aseguran en la gestora.
David Schwartz, CEO de FIBA, en una foto de archivo. "La banca móvil y las monedas virtuales abren nuevas vías al lavado de dinero"
Expertos de todo el mundo se reunirán en Miami los próximos 20 y 21 de febrero para abordar los últimos problemas, afrontar los desafíos y las oportunidades que se presentan en la lucha contra el lavado de dinero en el marco de una de las conferencias de referencia sobre este asunto, FIBA Anti Money Laundering Compliance Conference.
En esta materia, Florida International Bankers Association (FIBA) se ha convertido en un reconocido actor que busca a través de esta plataforma acercar a los sectores público y privado para brindarles un espacio único en el que abordar la lucha contra el lavado de dinero desde todas sus vertientes, pero sobre todo desde el lado regulatorio.
El CEO de FIBA, David Schwartz, conversó con Funds Society en una entrevista en la que reconoció que los avances en tecnología han aportado una vía más sofisticada para entrar en el sistema financiero abriendo nuevos caminos para el delito de lavado de dinero, por lo que se requiere un esfuerzo conjunto para atajarlo.
Banca móvil y monedas virtuales
La banca móvil y las monedas virtuales son claros ejemplos de dos de esos nuevos caminos de entrada que hasta hace muy poco no existían, explicó el CEO de FIBA, que puntualizó que son dos temas en los que la federación ya se encuentra trabajando con organizaciones, organismos y reguladores. “Antes trabajábamos mucho con reguladores, ahora trabajamos con más organismos e incluso con el servicio secreto”, recalcó.
En el caso de las monedas virtuales, se refirió al bitcoin, un tema que será abordado en más de una ponencia durante los dos días de conferencias. El bitcoin está acaparando cada vez más atención ante su rápido crecimiento, aceptación y falta de regulación.
“Estamos en conversaciones con los reguladores para ver cómo vamos a manejar esta situación, ya que nos encontramos con algo que es virtual, que no tiene correspondencia física. No estamos hablando de un banco con una cuenta física, que pueda cambiar una cajera o un oficial de cuenta. Todo esto se hace por computadora, haciendo más difíciles los controles, lo que está provocando discusiones en todos los sistemas”, explicó Schwartz.
Asimismo, el directivo puntualizó que sin duda las nuevas tecnologías de la información han cambiado la manera de comunicarnos, de interrelacionarnos, pero también de hacer negocios, lo que trasladado al terreno de la banca, por ejemplo, acarrea nuevos desafíos a los que hay que hacer frente al haberse abierto otras puertas a nuevos métodos de lavado de dinero.
Durante el encuentro, que se celebrará en Miami y en el que desde FIBA espera la participación de 1.300 personas procedentes de 40 países, habrá una importante representación de Latinoamérica.
En este sentido, y preguntado por cómo ve a los países de la región en materia de regulación, el CEO de FIBA recalcó que hay países que están bastante avanzados y casi al nivel de regulación de Estados Unidos. Sin embargo, reconoció que hay otros que no tiene los medios para implementar las normativas adecuadas y para estructurar los mecanismos para combatir contra el lavado de dinero.
“A pesar de no tener esas posibilidades, hay muchos países que están haciendo esfuerzos importantes en realizarlas”. Luchar contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo requieren una política determinada, aunque no hay que olvidar, dijo, que la parte económica juega también un papel importante.
Para combatir el lavado de dinero, “hace falta más personal, más control, más maquinaria… que implica un coste”. De ahí que algunos países de Latinoamérica no cuenten con los recursos suficientes para implementar las leyes que permitan combatir dichas prácticas.
Patriot Act
Schwartz subrayó también que hay un antes y un después de la entrada en vigor de la Patriot Act, una norma que entró en vigor tras los atentados terroristas del 11-S en Estados Unidos y que amplía la capacidad de control por parte de Washington para luchar contra el terrorismo. “El mundo cambió con la Patriot Act. Desde Estados Unidos empezamos a exportar normas” que hoy se han convertido en extraterritoriales.
Por su parte, Fedra Ware, portavoz de FIBA y responsable de la conferencia, quiso recalcar que la federación, en su calidad de organización gremial y sin ánimo de lucro, tiene un gran objetivo que es brindar una plataforma para que se establezca un diálogo productivo entre las instituciones y Washington para compartir problemas, desafíos y oportunidades. Éstas son las razones “que nos llevan a hacer este evento y realizar este esfuerzo”.
Alberto Rodríguez-Fraile preside A&G Banca Privada convencido de estar al lado del cliente.. A&G pide voluntad política para exportar el vehículo sicav a Latinoamérica y ayudar a financiar la economía española
Alberto Rodríguez-Fraile, presidente de A&G Banca Privada, lanzaba al aire una propuesta en un reciente evento en Madrid: desarrollar las sicav, o sociedades de inversión colectiva españolas, en Latinoamérica. En una entrevista con Funds Society, el experto ratifica esa idea y apela a la voluntad política para llevarla a cabo. “En España tenemos complejos con algunas cuestiones, pero debemos dejar de estar a la defensiva y dejar de pensar en todo lo que puede fallar para centrarnos en lo que puede funcionar”, afirma. Y ésa es la actitud que habría que tomar con respecto a la exportación de las sociedades de inversión españolas a América Latina: “Tenemos una industria de gestión muy competitiva y contamos con el vehículo sicav (que sigue creciendo en patrimonio según los últimos datos de VDOS), además de con una buena reputación en la región, el mismo idioma y una legislación compatible”.
Rodríguez-Fraile asegura que si se consiguieran exportar en todo el continente únicamente las sicav que se venden en España, se gestionarían decenas de miles de millones, algunos de los cuales ayudarían a financiar a las empresas españolas e impulsarían el crecimiento económico. “Podría entrar una inyección de más de 20.000 millones en las empresas españolas”, calcula. Y es que actualmente, menos del 5% de los activos gestionados en Luxemburgo por gestoras internacionales está invertido en activos españoles, mientras que en las carteras de las gestoras españolas la proporción de capital invertido en renta variable o fija nacional alcanza el 50%. Por ello sería bueno que parte de parte de los activos de los inversores de América Latina fueran a parar a gestoras españolas, lo que ayudaría a financiar la economía nacional.
Aunque señala que las bancas privadas latinoamericanas utilizan vehículos británicos o luxemburgueses principalmente, cree que aún hay tiempo para que la industria española se haga valer, pues algunos países todavía no tienen acuerdos con Luxemburgo o Reino Unido. “Lo que se necesita es voluntad política y análisis en profundidad del sector, que llevará al regulador a actuar. Y la industria respaldará la idea”, asegura.
A&G Banca Privada centra su negocio en España y Luxemburgo, mientras de crecer en Latinoamérica se encarga su matriz EFG International, si bien Rodríguez-Fraile reconoce que a través de Luxemburgo reciben el interés de clientes latinos. Sus necesidades son específicas, afirma, sobre todo en términos de confidencialidad y seguridad, por delante de la fiscalidad que preocupa más a los clientes en España. “Los inversores latinoamericanos necesitan diversificar hacia Europa. Sus mercados son más explosivos, pero también arriesgados, y les conviene cubrirse frente al riesgo de divisas muy volátiles como la argentina o la venezolana”, explica.
Un gran potencial
En España, el crecimiento de A&G en los últimos años ha sido meteórico, con una ratio de doble dígito desde 2008, y a pesar de la crisis, un ritmo que espera seguir, sobre todo ante el potencial que vislumbra para entidades como la suya. “En un periodo de tiempo por determinar, casi todo el capital que gestiona la banca privada se situará en manos de profesionales que gestionan clientes y no venden productos, y por ello creo que el potencial de crecimiento que tenemos es enorme”, afirma. De hecho, es ese ADN el que les ha permitido crecer en España (de momento de forma orgánica, aunque no descarta compras si en algún momento encuentra entidades que encajen), incluso en momentos de crisis.
O precisamente debido a la crisis. Porque Rodríguez-Fraile cuenta a Funds Society cómo, gracias a un posicionamiento de negocio “adecuado”, que se define por “gestionar clientes -ayudando a que tengan la mejor rentabilidad financiero-fiscal posible después de comisiones- y no vender producto”, “ofrecer un servicio personalizado y no gestionar con medidas colectivas”, utilizar una arquitectura abierta real, tanto por vehículos como por productos, y un potente sistema de control de riesgos, han duplicado capital (ya cercano a 5.000 millones de euros) y captado clientes de otras entidades que han sufrido, en resultados y en reputación. “Esa vorágine de traspasar los problemas del balance a los clientes ha erosionado el negocio, la confianza y la credibilidad de muchas entidades”, dice, pero en su caso, A&G no ha recibido ninguna reclamación ni sanciones. Todo un mérito teniendo en cuenta que en 2012 se quintuplicaron las reclamaciones de clientes españoles a la CNMV. Y también ha crecido en número de profesionales, incorporando a banqueros “que quieren recomendar en libertad”.
Y es que Rodríguez-Fraile define el negocio de A&G Banca Privada como “otra cosa” distinta a las entidades de banca privada que operan en España, porque “no se puede hacer una cosa y la contraria”, dice, en referencia a gestionar clientes y a la vez vender productos. Aunque algunas EAFI tienen plantada una semilla similar, cree que sus medios y las garantías aún flaquean y por eso cree que A&G cuenta en España con una “competencia solo parcial”.
En todo caso, y dependiendo de cómo evolucionen los clientes y sus demandas, la industria podría evolucionar en el buen sentido. “Hasta hace poco los clientes españoles tenían patrimonio pero no liquidez y ese patrimonio estaba muy ligado a bancos, con lo que su libertad para exigir un mejor servicio estaba limitado. Por eso no se ha desarrollado un «know how», ni en los que reciben servicio ni en los que lo generan. Pero la crisis está ayudando a la evolución”, explica.
La independencia: ¿una quimera?
A pesar de esa competencia parcial, el experto reconoce que el escenario es complejo y que, entre aumento de costes, presiones regulatorias y mayores exigencias, la única salida de la banca privada para ser rentable es “añadir valor para el cliente a largo plazo”. Y cobrar por él, mediante un sistema que, en su caso, incorpora en algunos casos retrocesiones pero de forma transparente. “No creo que la independencia se garantice solo por un elemento como es el cobro. Es un aspiracional, una actitud, y se logra con la implementanción de muchos factores”.
Para el experto, la clave de la independencia está en alinearse con el cliente (“situarse a su lado y no enfrente”, dice), ofrecerle un servicio personalizado y cobrarle en función del valor que se genera para él. Aunque en su caso las retrocesiones suponen una parte mínima de sus ingresos, critica la posible prohibición que hará MiFID II en Europa y advierte sobre la sobrerregulación de temáticas que no generan problemas. “En Reino Unido, RDR ha provocado que pequeños ahorradores se queden sin servicio de asesoramiento pero en España no tiene por qué producir el mismo efecto porque la situación es diferente. El problema aquí es que los grandes bancos no dejaban hueco a otros actores”, que poco a poco se van instaurando.
La independencia también consiste en ofrecer una arquitectura abierta: en su caso, los productos de fondos de fondos que ofrece su gestora suponen menos del 10% del total de todos los activos gestionados. “Estamos al lado del cliente y no dudamos en utilizar todos los productos y servicios que ayuden”, matiza.
CC-BY-SA-2.0, FlickrMark Breedon, co-Head of 4Factor Equities at Investec. Earnings Quality and Technical Momentum Support US Equities, But What About Valuation?
Mark Breedon, co-director del equipo 4Factor de Renta Variable de Investec, destaca los sectores y temas más relevantes para 2014.
¿Cuáles son los temas que impulsarán los retornos en 2014?
a. Valoración– En nuestra opinión, la valoración de la renta variable está justificada en relación con la de la renta fija, pero en términos absolutos es más difícil de evaluar. En todo caso, el valor absoluto no es un prerrequisito para que los mercados suban, y no hay duda sobre la fortaleza de algunos indicadores de momentum a medida que fluye el dinero desde el efectivo y la renta fija hasta la renta variable. Nuestro filtro propietario, 4Factor, señala a EE.UU. como la región con más atractivo en base a la calidad de los resultados y a su momentum técnico. Sin embargo, su valoración es más cuestionable si se compara a la de otras regiones del mundo.
Por el contrario, nuestro filtro muestra a los mercados emergentes como los menos atractivos del mundo. Las revisiones de beneficios han sido generalmente malas, tanto por el mayor peso del sector de materias primas como por el incremento de costes (especialmente los laborales). Sin embargo, debe destacarse una mejora en su calidad, que creemos proviene de un mejor gobierno corporativo. También resulta evidente que ahora existe un claro caso de valor relativo para los mercados emergentes en comparación con otras regiones.
b. Utilización de niveles de caja/capex– La rentabilidad operativa, medida como el retorno de flujos de caja sobre la inversión (CFROI) se ha mantenido a niveles relativamente altos desde la crisis financiera global, aunque esto se ha conseguido principalmente gracias al control de costes. Así, las empresas han conseguido batir expectativas en términos de beneficio neto, pero el crecimiento de los ingresos resulta algo decepcionante. A pesar de que las empresas han conseguido mantener su rentabilidad, no han utilizado sus niveles de caja para invertir en nuevas instalaciones productivas y equipos ya que sus expectativas de demanda eran flojas. La actividad corporativa –fusiones y adquisiciones- también ha sido limitada. Como resultado, los balances están repletos de efectivo y esto está afectando a la baja al retorno del capital. Al igual que muchos inversores, esperamos que mejore el crecimiento de los ingresos porque esto debería hacer que mejorara el nivel de confianza para que los empresarios inviertan en el futuro.
¿Dónde podría equivocarse el consenso?
El consumo defensivo está caro, tanto en términos históricos como respecto al mercado. El único punto de apoyo de este sector es la alta calidad, pero hay poco valor, revisiones negativas de beneficios y un mal momentum técnico.
¿Qué sectores resultan atractivos?
a. Seguros– Nos gusta el sector asegurador, en especial en EE.UU. y Europa. El momentum medido por el volumen de negocio ha mejorado al tiempo que se incrementa la pendiente de la curva de tipos, por lo que las aseguradoras deberían ganar más dinero. Los portafolios de rentas vitalicias incrementan su valor a medida que se invierten a tasas más altas y se hacen más rentables. Hay menor capacidad de ese lado del negocio, por lo que los precios se mantienen firmes. Los problemas de solvencia se han ido solucionando a lo largo de los últimos años gracias a la venta de partes del negocio y a la mejora de rentabilidad. Según se acumula capital, las aseguradoras están devolviendo este dinero a los accionistas mediante recompras de acciones y dividendos.
b. Materias primas – Este sector ha tenido un comportamiento significativamente peor al del mercado y existe mucho interés en considerarlo como una inversión de valor. Sin embargo, sentimos que el fuerte deterioro en sus perspectivas de beneficios impide ver el valor de algunas de sus cifras. Las dos áreas de este sector en las que hemos estado interesados son las energías alternativas en EE.UU. y la refinería en EE.UU. Ambas industrias puntúan relativamente bien en un sector pobre. La razón está en el fracking y en la perforación horizontal. Las grandes refinerías en EE.UU. se convertirán en exportadoras a medida que vayan siendo más competitivas gracias al abaratamiento de su materia prima. Claramente, existen cuellos de botella provocados por la infraestructura disponible, pero se están solventado. Así, tenemos una exposición bastante importante a las refinerías y perforadoras estadounidenses.
c. Tecnología– El sector tecnológico continúa siendo una guía importante en nuestro sistema, pero los rendimientos han sido muy dispares. Nos gustan los fabricantes de semiconductores, sector al que no le ha ido tan mal como se esperaba. En relación a los semiconductores, el problema está en que el consumidor no va a seguir comprando computadoras. Esto es verdad pero aun así ha habido un incremento en la demanda de chips en otras áreas, como la de la telefonía celular o el sector automotriz, donde la demanda crece un 10% al año. Además, las valoraciones son muy bajas aunque los factores técnicos son débiles, demostrando que el mercado todavía no ha comprado esta idea.
d. Servicios– Un área en la que estamos viendo la cara más amable de las revisiones de beneficios es la del sector servicios. Hay bastante valor, una calidad razonable, buenas revisiones de beneficios y una mejora de los factores técnicos. Es un sector muy amplio y disperso, que invita a la selección de compañías atractivas.
Brown Brothers Harriman (BBH) has announced that Michael McGovern has joined the firm as Managing Director, Chief Information Officer and Head of Systems. In this capacity, McGovern is responsible for the management and leadership of the firm’s technology strategy, application development, and systems infrastructure across all business lines. McGovern is based in New York and reports to BBH Partner and Global Head of Technology, Taylor Bodman.
McGovern joins BBH from Citi Transaction Services where he spent the last decade serving as Managing Director and Global Technology Head of Securities & Fund Services. McGovern’s 26 year career in information technology includes posts at Chase Manhattan Bank and Chemical Bank.
«For many years, clients have selected BBH’s financial services because of the depth and specialization of the technology behind them,» said Taylor Bodman. «Since the establishment of our Infomediary business a dozen years ago, BBH has offered technology services independently of financial services. With over 150 leading asset gatherers now serving their clients using BBH technology as their own, we have two synergistic businesses. Mike has joined BBH to lead these mission critical activities as we expand the geographic and functional scope of our technology.»
“Through the flexibility to export our technology to help large enterprises scale their businesses, BBH is supporting an underserved growth segment of the market. Meanwhile, BBH continues to invest heavily in the ongoing evolution of technology required across its key business lines. That’s very exciting for the industry and our clients”, said Michael McGovern.
