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Larrain Vial defiende la «total inocencia de la empresa y sus ejecutivos» en el caso Cascadas

Las reacciones a la reciente formulación de cargos por parte de la SVS a Larrain Vial y dos de sus ejecutivos no se ha hecho esperar. Este mismo viernes y después de conocerse que la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile formulaba nuevos cargos contra la corredora, el equipo de abogados de Larrain Vial emitía un comunicado.

La formulación “da una oportunidad concreta de defender la total inocencia de la empresa y sus ejecutivos en relación a operaciones particulares que se investigan, en las que estamos convencidos de que no se ha obrado ilegal ni ilegítimamente”, sostiene Larrain Vial a través de su abogado Gerardo Varela, de Cariola, Díez, Pérez-Cotapos & Cia, en representación de Larrain Vial Corredora de Bolsa y sus ejecutivos.

Como se ha insistido desde el primer día, “ni Larrain Vial ni sus ejecutivos han sido parte de cualquier supuesto esquema destinado a beneficiar o perjudicar a algún inversionista. Han operado junto a múltiples otras corredoras en operaciones legales y comunes al mercado, y siempre como intermediarios de valores”.

Por último, el abogado puntualiza que la empresa continuará colaborando con la autoridad para esclarecer los hechos que se investigan.

La SVS formulaba cargos también contra Banchile, Citigroup Global Markets, Linzor Asset Management –hoy CHL Asset Management Chile- por operaciones en acciones relacionadas con Sociedades Cascada, “realizadas de modo recurrente y coincidente entre los años 2009, 2010 y 2011″.

Estos nuevos cargos formulados por la SVS son por presuntas infracciones a la Ley de Mercado de Valores, en el marco de la investigación abierta contra Sociedades Cascada y que desde hace unos meses está golpeando al sector financiero chileno. Incluso la Bolsa de Santiago creaba un comité en octubre para revisar su normativa a raíz del caso Cascada.

La SVS abrió hace unos meses una investigación contra el empresario Julio Ponce, uno de los mayores controladores de la empresa SQM, después de que accionistas minoritarios de SQM denunciaran que Ponce habría realizado operaciones bursátiles que lo beneficiaron en detrimento de los socios minoritarios de las sociedades cascada ligadas a SQM. La SVS presentaba en octubre pasado cargos contra Ponce, Aldo Motta, Patricio Contesse Fica y Roberto Guzmán Lyon, por haberse beneficiado económicamente en desmedro de los accionistas minoritarios.

Moneda interpone una querella criminal

El pasado viernes se supo también que Moneda Administradora de Fondos de Inversión interpuso una querella criminal en contra de Julio Ponce Lerou, Roberto Guzmán Lyon, Aldo Motta Camp y Patricio Contesse Fica, quienes enfrentan una formulación de cargos ante la SVS por diversas infracciones a la Ley de Sociedades Anónimas y a la Ley de Valores.

La querella criminal fue interpuesta en el Cuarto Juzgado de Garantía de Santiago, y está dirigida en contra de las cuatro personas antes nombradas, en calidad de autores de los siguientes delitos: transacciones ficticias, inducir o intentar inducir a la compra o venta de valores, proporcionar antecedentes falsos al mercado, y uso de información privilegiada.

GBS Finanzas prepara la venta de la gestora de fondos de Catalunya Banc

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Dentro del proceso de venta de las entidades financieras nacionalizadas en los últimos años por sus problemas financieros, le llega el turno a Catalunya Banc. Su accionista mayoritario, el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (Frob), se dispone a poner a la venta los negocios del banco que no se consideren core para la entidad, es decir, todo lo que no sea el negocio de banca minorista y banca privada, considerado estratégico. Y en este contexto, el Frob venderá la gestora de fondos del banco, Catalunya Caixa Inversió, según publican diversos medios españoles.

Según confirmaron a Funds Society fuentes del banco, el encargado de llevar a cabo la operación será GBS Finanzas, que ya está estudiando las posibilidades de venta de la gestora y analizando el mercado con el objetivo de preparar la venta.

Aunque se habla de una posible compra por parte de algún banco andorrano, fuentes del banco aseguran a Funds Society que la operación está en un estadio muy inicial y que todo lo que suponga hablar de un comprador son meras especulaciones.

Debido a esta intención de venta, ha habido cambios en la dirección de la gestora: el hasta ahora presidente de la misma y responsable de banca privada, Oriol Dalmau, abandona la presidencia de la gestora y se quedará solo con sus competencias en ese segundo negocio. Su puesto en la gestora fue asumido por Pere García-Hom hace aproximadamente un mes. El director general de la gestora es Javier Pinzolas.

Catalunya Caixa Inversió es una gestora de activos que cuenta con un patrimonio de 2.300 millones de euros repartidos en fondos de inversión, planes de pensions y sicav. “Es una gestora con método propio y reconocida”, dicen desde la entidad.

En los últimos meses, diversas entidades financieras están poniendo a la venta todo o parte de su negocio de gestión (el caso de Santander o Liberbank) y otras actividades como la depositaría (el caso de laCaixa). La propia Catalunya Caixa ya se deshizo hace meses de su plataforma de administración y gestión de activos inmobiliarios y financieros, CatalunyaCaixa Inmobiliaria (CXI), que vendió a un consorcio inversor internacional integrado por las norteamericanas Kennedy Wilson y Värde Partners.

Formulan nuevos cargos contra Larrain Vial, Banchile y otras corredoras por el caso Cascadas

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La SVS ha formulado cargos contra las corredoras Larrain Vial, Banchile, Citigroup Global Markets, así como contra Linzor Asset Management –hoy CHL Asset Management Chile- por operaciones en acciones relacionadas con Sociedades Cascada, “realizadas de modo recurrente y coincidente entre los años 2009, 2010 y 2011, tal y como informó la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile este viernes.

Cabe recordar que la SVS abrió hace unos meses una investigación contra el empresario Julio Ponce, uno de los mayores controladores de la empresa SQM, después de que accionistas minoritarios de SQM denunciaran que Ponce habría realizado operaciones bursátiles que lo beneficiaron en detrimento de los socios minoritarios de las sociedades cascada ligadas a SQM. La SVS presentaba en octubre pasado cargos contra Ponce, Aldo Motta, Patricio Contesse Fica y Roberto Guzmán Lyon, por haberse beneficiado económicamente en desmedro de los accionistas minoritarios.

Los cargos son contra las firmas mencionadas y contra ejecutivos de las mismas. Así, la SVS explica que se han formulado cargos contra Larrain Vial Corredora de Bolsa y sus ejecutivos Manuel Bulnes Muzard y Felipe Errázuriz Amenábar, Leonidas Vial Echeverría y Alberto Le Blanc Matthaei.

Asimismo, se formularon cargos a Banchile Corredores de Bolsa y a su ex ejecutivo Cristián Araya Fernández, a Citigroup Global Markets y a su representante legal Fabio Gheilerman, a Linzor Asset Management y a su representante legal Canio Corbo Atria, por su participación en ciertas operaciones en acciones SQM-A y SQM-B.

La Superintendencia explica que los oficios de cargos se circunscriben a la presunta responsabilidad de distintas entidades y personas en la realización de operaciones bursátiles realizadas en 2009, 2010 y 2011, “las cuales habrían afectado el normal funcionamiento del mercado bursátil”.

El pasado septiembre, la SVS ya informaba a través de un comunicado de las formulaciones de cargo efectuadas el 6 de septiembre, en el que daba cuenta de la presumible existencia de un esquema consistente principalmente en transacciones bursátiles con los títulos Calichera A, Oro Blanco y SQM, realizadas de modo recurrente y coincidente durante los años mencionados.

En virtud de estas operaciones, y con los antecedentes recabados a la fecha, la SVS formuló cargos a Larrain Vial Corredora de Bolsa, a Manuel Bulnes Muzard (gerente general de esa corredora), a Felipe Errázuriz Amenábar (gerente de distribución institucional de esa corredora), a Leonidas Vial Echeverría (controlador de Inversiones Saint Thomas y Agrícola e Inversiones La Viña) y a Alberto Le Blanc Matthaei (controlador de Inversiones Transcorp e Inversiones La Palma).

En concreto, la SVS presume que Larrain Vial Corredora de Bolsa, a través de Manuel Bulnes y Felipe Errázuriz, habría articulado una serie de operaciones que configurarían parte del esquema de operaciones, y en algunas aparentado el cumplimiento de ciertas condiciones habilitantes para la realización de operaciones bursátiles, desnaturalizando de esta manera el sentido de las ofertas en el sistema bursátil.

Adicionalmente, “las sociedades controladas por Leonidas Vial y por Alberto Le Blanc habrían sido funcionales e instrumentales al desarrollo del esquema implementado, participando de manera reiterada, periódica y en forma atípica respecto de otras de sus inversiones, en algunos de los ciclos de transacciones observados en acciones Calichera-A y Oro Blanco”, apunta la SVS.

Cargos contra Citigroup Global Markets y Banchile

Asimismo, la SVS ha formulado cargos por operaciones específicas con los títulos SQM-B y SQM-A. Durante los períodos comprendidos entre diciembre de 2009 y abril de 2010, bajo la intermediación de la corredora Banchile, Pampa Calichera realizó una serie de operaciones con el título SQM-B teniendo como contraparte a Citigroup Global Markets y a la misma Banchile, que habrían estado orientadas a la generación de utilidades contables. Así, Pampa Calichera siguió una mecánica de adquirir un número relevante de acciones SQM-B a precios superiores a los cuales posteriormente vendía, en cantidades similares y a las mismas contrapartes, con resultado favorable para estas últimas. Estas transacciones no habrían tenido el objetivo de transferir efectivamente la propiedad del título SQM-B, sino dar la apariencia de ello, según se desprende de la forma en que fueron realizadas estas operaciones.

A su vez, el día 29 de marzo de 2011, por intermedio de Banchile, se efectuaron una serie de operaciones en bolsa con los títulos SQM-A, en las que Linzor Total Return Fund se habría prestado como contraparte de distintas Sociedades Cascada para comprar y posteriormente vender dichos títulos, operaciones que tampoco habrían tenido por objetivo transferir efectivamente la propiedad de esos valores. Esto último motivó en su oportunidad que esta Superintendencia requiriera a una serie de Sociedades Cascada la reversión de las utilidades contables.

Con la formulación de cargos se da inicio a un procedimiento administrativo de carácter sancionatorio, por infracción a normas que regulan el mercado de valores. La Superintendencia explica que estos oficios de cargos no constituyen por sí mismos infracciones, sino que se trata de presunciones fundadas que reflejan las conclusiones a que ha llegado la SVS a la fecha, sobre la base de información recopilada de su proceso de fiscalización.

La Superintendencia concluye que continuará investigando las situaciones y hechos derivados del caso Cascadas que puedan involucrar a otras personas o entidades.

Reflexiones sobre mercados frontera: Vietnam y Myanmar

| Por Elena Santiso | 0 Comentarios

Asia es, según Matthews Asia, uno de los destinos de inversión más interesantes del mundo. Las economías menos desarrolladas ofrecen una gran oportunidad con retornos a largo plazo.

Robert Harvey, CFA, portfolio manager de Matthews Asia, ve además un patrón que se repite en la mayor parte de la economías de Asia. Por ejemplo, tras la guerra, Japón comenzó ofreciendo mano de obra barata. Con el tiempo, el país se ha vuelto más sofisticado, y cada vez hay mayor capital intelectual involucrado. Esta evolución ha estado liderada por los emprendedores.

Estos emprendedoras son los que, en busca de maximizar su rentabilidad, están moviendo el capital hacia pequeños mercados frontera, y así beneficiarse de los menores costes. Por tanto, hay una continua migración de capital hacia países que ofrecen los costes más competitivos.

Entre estas economías, Matthews Asia ve una gran potencial en Vietnam y Myanmar.

Pulse en la imagen para ver el vídeo completo.

Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.

Los fondos inmobiliarios europeos vuelven al radar de los inversores

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

European Property Funds Are Back on the Radar — Wikimedia CommonsEdificios en Europa. Los fondos inmobiliarios europeos vuelven al radar de los inversores

Los fondos paneuropeos de bienes raíces subieron fuertemente en el tercer trimestre de 2013, alcanzando una rentabilidad del 1,9%, su nivel trimestral más alto desde marzo de 2011. Sin embargo y mientras que las entradas mostraron un aspecto saludable, hay un montón de números negativos o estadísticas de flujos netos más débiles a nivel de país, de acuerdo a un análisis de Cerulli sobre las tendencias en productos correspondiente a enero.

En este sentido, Barbara Wall, directora de Investigación de Cerulli Associates para Europa, explicó que los fondos españoles han vivido un periodo tórrido con muchos fondos minoristas y que los alemanes han sufrido un duro golpe atrapados por las solicitudes de reembolsos y los problemas de liquidez.

Asimismo, la directiva añadió que muchos fondos alemanes han cerrado las puertas a los reembolsos y para algunos fondos la medida ha sido permanente.

De enero a noviembre, los fondos activos superaron sustancialmente a los fondos en liquidación, con retornos del 2,2% frente a caídas del 6,4% en los segundos. A pesar de ello, los inversores se siguen mostrando cautelosos. Desde Alemania se reportó una caída dramática de los flujos de los fondos especializados en real estate en el segundo y tercer trimestre del pasado año. Cerulli explica que una primera razón se debe a la entrada de la directiva de gestores alternativos (AIMFD).

A ello también hay que sumarle las medidas específicas a la propiedad. A partir del 22 de julio de 2014, los nuevos inversores tendrán que mantener sus inversiones en fondos de propiedad durante al menos dos años y dar un preaviso de un año si buscan reembolsos.

“La vuelta a tiempos mejores parece poco probable. Esperamos que se produczcan más cierres y fusiones”, subrayó el analista senior de Cerulli Angelos Gousios.

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¿Cuándo lo cíclico se convirtió en estructural?

| Por Elena Santiso | 0 Comentarios

La Reserva Federal de EE.UU. toma decisiones sobre la política monetaria basándose en sus supuestos sobre la economía y la eficacia en la formulación de sus políticas depende de que sus expectativas estén siendo correctas.

Según Erik S. Weisman, Ph.D., gestor de renta fija en MFS Investments, la política monetaria en Estados Unidos se ha basado en la creencia de que el crecimiento económico y el empleo ha sido lento principalmente por un aspecto cíclico (en relación con el ciclo económico) y no estructural (siguiendo una tendencia secular a largo plazo).

Por el contrario, según el experto, hay señales de que lo que la Fed ha llamado un problema cíclico se está convirtiendo cada vez más en un problema estructural. Si el desempleo persistente y la economía mediocre son estructurales, es posible que haya que cambiar las expectativas iniciales de crecimiento.

La orientación hacia adelante por parte del banco central indica que, en ausencia de cualquier retroceso económico significativo, la tasa de fondos federales se elevará al 4% entre 2017 y 2020.

La caída en picado de la tasa de participación en la fuerza laboral de EE.UU. se puede atribuir a las tendencias demográficas: los más jóvenes pasan más tiempo en la escuela y hay una creciente tasa de trabajadores que son calificados con alguna discapacidad.

Si la nueva presidenta de la FED, Janet Yellen, resulta estar confundida acerca de la naturaleza cíclica del desempleo, podría estar también equivocada con respecto al ritmo de crecimiento potencial y la productividad, lo que supondría que su política se mantenga acomodaticia por demasiado tiempo.

En otras palabras, la Fed se enfrenta a dos problemas que son críticos y determinantes de la política monetaria: el potencial de crecimiento y el problema de la productividad y la cuestión coyuntural o estructural del mercado de trabajo están relacionados, aunque no inextricablemente vinculados. Tomar una mala decisión sobre cada uno de ellos sería un problema. Equivocarse en ambos sería una pesadilla.

Pinche en el documento adjunto para leer el informe completo.

El Fondo Nacional de Vivienda para los Trabajadores de México, tras su propia fibra

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Este año el mexicano Fondo Nacional de Vivienda para los Trabajadores (Infonavit) buscará entrar el mercado de la renta de viviendas y explorar la posibilidad de hacer un Fideicomiso de Inversión en Bienes Raíces (Fibra), tal y como dijo Alejandro Murat, director general de Infonavit, durante su intervención en el Magno Evento Hipotecario Banorte.

“Estamos evaluando si es posible usar la reserva que tiene en zonas intraurbanas para hacer algún esquema en conjunto con diversos actores, estamos todavía evaluando con quienes, para detonar el mercado de la renta y hasta explorar la posibilidad de hacer una fibra con el Infonavit”, explicó el directivo, según declaraciones recogidas por El Economista.

Murat explicó que tienen reservas territoriales en todo el país, aunque matizó que de entrar en el sector de las fibras primero sacarían adelante proyectos en la Ciudad de México. Asimismo, puntualizó que en 2014 tienen previsto impulsar el esquema de renta de viviendas que arrancó en el segundo trimestre de 2013 como un programa piloto y que ahora está previsto expandirlo al mercado. Desde entonces cuentan con una cartera de 2.800 viviendas para alquiler.

Las fibras son fideicomisos que se dedican a la compra o construcción de bienes inmuebles destinados al arrendamiento o a la adquisición del derecho a percibir ingresos provenientes del alquiler de dichos bienes, así como a otorgar financiamiento para esos fines, según describe la Bolsa Mexicana de Valores.

“La idea es empezar a mover al mercado y ver si también hay actores interesados en participar con nosotros”, sostuvo Alejandro Murat.

Ante empresarios y representantes del sector, enfatizó que para promover el esquema de renta trabajará con la Sociedad Hipotecaria Federal (SHF) y con la Comisión Nacional de Vivienda (Conavi) en un programa para utilizar las reservas del Instituto, a fin de desarrollar vivienda en renta.

El arte de engañar al accionista cada tres meses

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Es como la llegada de las ballenas grises a Baja California. O de las tortugas a la costa de Cocoa Beach. Solo que ésta se produce cada tres meses. Es la llegada de la ‘earnings season’, o sea, de la publicación de los resultados de las empresas que cotizan en bolsa.

Las migraciones, en la naturaleza, siempre van acompañadas de incertidumbre y sorpresas. La ‘earnings season’, también. Pero, en este segundo caso, las sorpresas suelen haber sido cuidadosamente preparadas tanto por las propias compañías como por las casas de Bolsa. El resultado es que, a medida que se acerca la presentación de los resultados, las previsiones van siendo progresivamente peores. Hasta que la empresa en cuestión anuncia sus resultados y éstos superan las expectativas. Así lo revela la experiencia, y un análisis sistemático de Greg Harrison, de la empresa de información financiera Thomson Reuters, titulado ¿Previsiones de resultados optimistas? Mire el calendario (Rosy Earnings Forecasts? Check the Calendar).

Se trata, así pues, de un caso eximio de ‘gestión de las expectativas’. En el largo plazo (un año vista, que en Bolsa es el equivalente de una era geológica) las empresas y los analistas suelen ser mucho más optimistas. Después, las empresas empiezan a emitir advertencias («guidances») que aconsejan prudencia. Y, finalmente, los resultados baten las expectativas. Así, los directivos siempre pueden decir que lo han hecho mejor de lo que ellos mimos esperaban, y celebrar sus «bonuses» y demás compensación.

Los intermediarios de bolsa, por su parte, quedan en condiciones de decir a sus clientes que sus inversiones han superado sus propias expectativas. Y los clientes creen que han ganado más de lo que iban a ganar. Todos ganan… en teoría. En realidad, solo ganan los dos primeros y, de forma muy particular, los directivos de las empresas, que han puesto el listón intencionadamente bajo. El que pierde es el accionista.

Ahora mismo estamos viviendo esa ceremonia. Y, como suele ser habitual, en versión extrema. En esta época del año es cuando los analistas de bolsa emiten sus predicciones para el conjunto del ejercicio. Como hemos visto antes, esas previsiones suelen ser muy optimistas, porque luego irán siendo recortadas a lo largo del año. Al mismo tiempo, las empresas ya están empezando a decir que no, que las cosas van a ir peor de lo que se cree. Según la revista financiera Barron’s, el 19% de las empresas que forman parte del índice Standard and Poor’s 500 ya han dicho a sus accionistas que estén listos para un año 2014 peor que 2013.

Es algo que no se comprende, porque en 2014 la economía de EEUU va a crecer más, Europa y Japón van a continuar su lenta recuperación y los mercados emergentes van a continuar con un crecimiento, en general, estable. Si EEUU—donde las empresas del Standard and Poor’s logran el 60% de sus ingresos—se va a acelerar, y el resto del mundo—donde obtienen el 40% restante—va a continuar, más o menos, como en 2013, ¿a santo de qué el pesimismo? La respuesta es simple: a santo de la remuneración de los directivos.

Columna de opinión de Pablo Pardo

Japón: ¿Una nueva decepción?

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Las acciones japonesas han llegado a subir 50% en 2013 pero en este primer mes de 2014 han cedido hasta un 5%. Los inversores se pueden preguntar si se trata del comienzo de una nueva decepción, como ha ocurrido en varias ocasiones los últimos 15 años. Sam Perry, gestor de renta variable nipona en Pictet, cree que tras un año en el que las acciones japonesas han subido mucho, puede perdonarse que los inversores quieran materializar ganancias, y sigue viendo valor en el país.

“Creemos que esta vez sí es diferente”. Sus argumentos son varios: Japón sigue representando buenas valoraciones, se ha producido un saneamiento del sector bancario, sus empresas han estado reestructurándose durante una década, con recortes de costes, mejoras en márgenes y eficiencia, aumento de dividendos y recompras de acciones. A ello se añade la favorable política monetaria y un yen débil en un estado de mejor situación en el extranjero y de la economía nacional. “No es un mercado efímero: es hora de invertir en Japón”, dice.

A los factores económicos positivos se añade que los inversores japoneses, institucionales y particulares, han mantenido durante años una baja ponderación en renta variable y una elevada asignación en liquidez y renta fija -con rentabilidades reales exentas de riesgo cero o casi cero, lo que tenía sentido en un entorno deflacionario-. “Ahora están aumentando las posiciones en activos de riesgo”, explica el gestor. Incluso el Shikiho, que enumera y describe todas las empresas del mercado, ha agotado su edición de 2013.

Adicionalmente cree que la participación del inversor particular en renta variable aumentará cuando el Gobierno lance este año un nuevo vehículo de inversión exento de impuestos, la cuenta de ahorro individual japonesa (Nippon Individual Savings Account). Las estimaciones indican que casi 10% de la población invertirá en este vehículo, lo que equivale al 4% del volumen total en renta variable.

La lucha contra la deflación

Hay que tener en cuenta que la realidad es que, además de que el primer ministro Shinzo Abe se centra en poner fin a la deflación y en menor medida introducir reformas estructurales para promover crecimiento continuo, las acciones japonesas estaban reforzándose mucho antes, según el gestor.

“Abe tuvo la buena suerte de asumir su cargo cuando llegaba a su fin el mandato de Masaaki Shirakawa como gobernador del BoJ, quien era un obstáculo para la política de relajación cuantitativa y cualitativa. Además, su éxito electoral coincidió con un cambio positivo de perspectiva de inflación. En cualquier caso se merece el reconocimiento de nombrar a Haruhiko Kuroda y a Kikuo Iwata gobernador y subgobernador del Banco de Japón, quienes han implantado una estrategia agresiva de relajación monetaria. Además, Abe ha contribuido a asegurar para Japón una posición en las negociaciones de acuerdo de libre comercio de la Asociación Transpacífica”, recuerda.

El gestor explica que, en cualquier caso, el problema de la oferta de crédito se había resuelto años atrás mediante reformas y a mediados de 2012 ya había señales positivas del lado de la demanda: préstamos bancarios; uso de enormes cantidades de efectivo –equivalente a 30% del PIB- de las empresas para operaciones de concentración empresarial e inversiones; menor caída de precios de la vivienda y aumento de préstamos hipotecarios. El deseo de invertir y endeudarse venía ocurriendo desde hace algún tiempo. Así que Abe y el nuevo equipo del BoJ sencillamente han acelerado esta fuerte tendencia, explica el experto.

Indicadores positivos

Entre los argumentos del gestor para invertir en Japón están los indicadores económicos, que se han vuelto positivos en 2013. Así, señala la buena evolución de los precios de viviendas y terrenos, salarios y un mercado laboral por primera vez en más de una década restrictivo en todos los sectores, y con mayor consumo pese a ello. De manera que la confianza en la economía ha mejorado considerablemente entre grandes, pequeñas y medianas empresas y hogares.

El FMI espera que América Latina crezca un 3% en 2014, aunque habrá «turbulencias»

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«¿Cómo vemos el panorama económico mundial para el año en curso y qué va a significar esto para nuestra región? Es una pregunta que hoy está muy presente en la mente de todos, dados los riesgos de deflación en las economías avanzadas y de turbulencia sostenida en los mercados emergentes», se preguntaba Alejandro Werner, director del Departamento del Hemisferio Occidental del Fondo Monetario Internacional (FMI) al repasar el último informe sobre perspectivas de la economía mundial (Informe WEO), brindado especial atención a América Latina.

«A pesar de estos riesgos, prevemos que la región crecerá a un ritmo ligeramente más rápido que el año pasado, del 2,6% en 2013 al 3% en 2014. El aumento de la demanda mundial es importante, pero también hay que considerar otros factores. La volatilidad probablemente será un factor relevante del panorama en los próximos meses. Las tasas de crecimiento de la región seguirán siendo bajas en comparación con las tendencias históricas y persisten riesgos a la baja para el crecimiento», puntualizó Werner.

De acuerdo al Informe WEO, el FMI proyectó que el crecimiento económico aumentará del 3% en 2013 al 3,75% este año, impulsado por las economías avanzadas. El crecimiento de Estados Unidos repuntará al 2,8% en 2014, a medida que se disipan los vientos en contra derivados de una política fiscal excesivamente restrictiva y el deterioro de los balances de los hogares, y seguirá beneficiándose del impulso proporcionado por una política monetaria aún laxa y otras fuerzas cíclicas. Por otra parte, vemos que la zona del euro está pasando de la recesión a la recuperación: tras la contracción del último año, el crecimiento aumentará al 1%. Sin embargo, la recuperación será desigual y probablemente el repunte será moderado en las economías que están experimentando tensiones.

Según nuestras proyecciones, el desempeño económico de los mercados emergentes y los países en desarrollo en su conjunto será ligeramente más sólido, y el crecimiento promedio para este grupo de paises rondará el 5% este año. Las perspectivas de crecimiento de China son particularmente importantes para los países exportadores de materias primas de América Latina. Proyectamos que China crecerá aproximadamente al mismo ritmo que el año pasado, el 7,5%, dado que las políticas encaminadas a desacelerar el crecimiento del crédito y encarecer el capital desacelerarán la inversión.

Por otra parte, se prevé que los precios de las materias primas bajarán ligeramente, en particular los de las materias primas no combustibles, que registrarán disminuciones de alrededor del 6% durante el año. Las condiciones en los mercados financieros mundiales seguirán siendo más restrictivas de lo que fueron antes de que la Reserva Federal comenzara a hablar de “repliegue de las medidas de expansión cuantitativa” en el primer semestre de 2013, dando lugar a un aumento de los costos de endeudamiento a nivel internacional, especialmente dada la reciente volatilidad en los mercados emergentes.

Crecimiento en América Latina

Por lo tanto, ¿qué implica este nuevo pronóstico para América Latina? El panorama varía de una sub región a otra, según las vinculaciones que mantiene cada sub región con la economía mundial y los mercados financieros.

Por ejemplo, gracias a la recuperación en Estados Unidos, la tasa de crecimiento de México aumentará al 3% en 2014. México experimentará un repunte de las exportaciones de manufacturas y una continua recuperación de la demanda interna, a medida que siguen disipándose los factores temporales que frenaron la demanda el año pasado.

En Centroamérica, el aumento de la demanda mundial impulsará el turismo y las exportaciones, y la actividad de la construcción en Estados Unidos estimulará las remesas (que ya crecieron a un ritmo interanual del 6,5% en el tercer trimestre de 2013). Con respecto a Centroamérica en su conjunto, el FMI proyecta que el crecimiento aumentará del 2,9% al 3,2% este año. Sin embargo, los elevados niveles de deuda pública y de déficit presupuestario constituyen un obstáculo y un riesgo para las perspectivas de algunos países centroamericanos.

En la región del Caribe, el FMI estima que los países dependientes del turismo se recuperarán gracias a la mayor actividad en Estados Unidos; la entrada de turistas estadounidenses a la región del Caribe registró un aumento interanual de aproximadamente 7% en noviembre. Sin embargo, el crecimiento se mantendrá bajo en 2014, apenas 1,5%. Los países exportadores de materias primas experimentarán un crecimiento más vigoroso del 3,7%. Al igual que en Centroamérica, en algunos países caribeños los elevados niveles de deuda pública plantean riesgos.

En América del Sur, el panorama es más desigual. En los grandes países exportadores de materias primas financieramente abiertos (Brasil, Chile, Colombia, Perú y Uruguay), el crecimiento promedio se mantendrá ligeramente por debajo del 4%, avanzando a una marcha lenta en relación con los niveles históricos. El repunte de la demanda mundial tendrá como contrapartida una disminución de los precios de las materias primas y condiciones financieras ligeramente más restrictivas. En estos países, las perspectivas dependerán en gran medida de las condiciones internas. Por ejemplo, Brasil se enfrenta a restricciones de la oferta que están limitando el producto y empujando al alza la inflación. Por lo tanto, proyectan un crecimiento de 2,3%, no mucho mayor que el del año pasado.

En otros países exportadores de materias primas de la región, el panorama es menos favorable. En Argentina y Venezuela, en 2013 comenzaron a surgir presiones sobre la inflación, la balanza de pagos y los mercados cambiarios. Estas presiones están afectando negativamente la confianza y la oferta agregada.