Chile. Foto: @Doug88888, Flickr, Creative Commons.. La SVS chilena retira ahora los cargos contra Ponce y otros señalados en el caso Cascadas
La Superintendencia de Valores y Seguros de Chile (SVS) amanecía este lunes informando de que el pasado viernes suspendía los procedimientos administrativos contra Julio Ponce Lerou, Aldo Motta Camp, Roberto Guzmán Lyon y Patricio Contesse Fica, contra los que la SVS había formulado cargos el pasado 6 de septiembre por la presumible existencia de un esquema consistente principalmente en transacciones bursátiles con los títulos Calichera A, Oro Blanco y SQM, realizadas de modo recurrente y coincidente durante 2009, 2010 y 2011, y que «habrían afectado el normal funcionamiento del mercado bursátil”, en lo que se ha llamado el caso Cascadas.
La SVS amanecía este lunes apuntando que “hasta el momento en que las nuevas formulaciones con fechas 20 y 31 de enero de 2014 a Larrain Vial Corredora de Bolsa, Manuel Bulnes Muzard, Felipe Errázuriz Amenábar, Leonidas Vial Echevarría y Alberto Le Blanc Matthaei, alcancen el estado procesal en que se encuentran los procesos sancionatorios antes mencionados”, se suspendían dichos procedimientos.
Asimismo, la SVS argumenta, en un comunicado, que en esta etapa procesal “y para la acertada resolución de los procedimientos sancionatorios en curso, resulta prudente realizar esta suspensión en virtud que los plazos otorgados en los nuevos cargos se superponen con los plazos que restan para cerrar los procesos de las personas formuladas de cargos el 6 de septiembre, pudiendo resultar estos últimos insuficientes para que éstas puedan analizar los cargos y descargos a los mismos y hacer las presentaciones que en derecho estimen pertinentes”.
Por su parte, Larrain Vial salía al paso defendiendo su «inocencia» y la de los ejecutivos de la corredora. “Ni Larrain Vial ni sus ejecutivos han sido parte de cualquier supuesto esquema destinado a beneficiar o perjudicar a algún inversionista. Han operado junto a múltiples otras corredoras en operaciones legales y comunes al mercado, y siempre como intermediarios de valores”. «La formulación da una oportunidad concreta de defender la total inocencia de la empresa y sus ejecutivos en relación a operaciones particulares que se investigan, en las que estamos convencidos de que no se ha obrado ilegal ni ilegítimamente”, apuntaba la empresa en un comunicado remitido por sus abogados.
La SVS abrió la investigación contra el empresario Julio Ponce, uno de los mayores controladores de la empresa SQM, y otros empresarios después de que accionistas minoritarios de SQM denunciaran que Ponce habría realizado operaciones bursátiles que lo beneficiaron en detrimento de los socios minoritarios de las sociedades cascada ligadas a SQM.
Kirill Pyshkin, gestor de fondos de renta variable global, se une al grupo suizo. Mirabaud AM incorpora a Kirill Pyshkin para liderar su equipo de fondos de bolsa global
Mirabaud Asset Management ha anunciado la incorporación a su equipo en Londres de Kirill Pyshkin, experto gestor de fondos de renta variable global procedente de las filas de Aviva Investors.
La inclusión de Pyshkin en el equipo de Mirabaud AM el próximo 3 de febrero refuerza la estrategia de desarrollo de la gama de fondos diseñada por la entidad.
Una estrategia en la que el respaldo de expertos de alto nivel es clave y en la que la llegada de Pyshkin a la entidad se suma a otros nombramientos que han tenido lugar durante los dos últimos años en su división de gestión de activos: Anu Narula, procedente de Axa Framlington y ahora director de Global Equities; Dan Tubbs, anterior gestor de BlackRock y nuevo director de Global Emerging Markets de Mirabaud AM; el anterior directivo de Aviva, Andrew Lake, recientemente incorporado como director de Global High Yield; y Pierre Pinel, en las filas de Mirabaud AM tras su última posición en BNP Paribas.
Pyshkin trabajará con Narula en la gestión de los productos de renta variable global de Mirabaud AM siendo el principal responsable del fondo de renta variable global. Como explica Lionel Aeschlimann, socio de Mirabaud SCA y CEO de Mirabaud AM, «nuestra oferta de gestión de activos gana fuerza con esta nueva incorporación. El valor aportado con estos expertos hace que Mirabaud AM esté logrando significativos avances en el sector, y nos sitúa en una posición privilegiada para seguir haciéndolo.»
Antes de unirse a Mirabaud AM, Pyshkin trabajó en Aviva Investors (anteriormente Morley Fund Management) donde gestionó un volumen de activos de más de 1.000 millones de libras esterlinas en fondos de capital a escala mundial, incluyendo el fondo estrella para inversores minoristas en el mercado irlandés y su versión de inversión responsable. El gestor trabajó anteriormente en diferentes entidades, como Crédit Agricole Asset Management (ahora Amundi), JP Morgan y Sanford Bernstein.
Wikimedia CommonsFoto: SRGpicker, Flickr, Creative Commons.. Cerca de 19.500 profesionales superaron en diciembre el Nivel I del Programa CFA
Cerca de 19.500 profesionales de la inversión superaron en diciembre el nivel I del Chartered Financial Analyst (CFA), lo que supone el 43% de los 45.693 candidatos que se presentaron al examen el pasado mes, según informó el Instituto CFA, asociación global del sector de la inversión que establece con sus pruebas estándares de excelencia profesional y certificaciones.
En junio y diciembre, un total de 93.195 candidatos se presentaron al Nivel I del Programa CFA, un programa reconocido en todo el mundo y que como educación de posgrado vincula la teoría y “la práctica con el análisis de inversiones en el mundo real, además de hacer hincapié en los más altos estándares éticos y profesionales”.
Estos resultados llegan en un momento en el que los profesionales de la inversión de todo el mundo muestran un mayor optimismo en cuanto a las perspectivas económicas para este año, aunque sin embargo no muestran confianza en que la integridad de los mercados de capitales esté mejorando, de acuerdo a la encuesta global sobre sentimiento de mercado realizada por el Instituto CFA.
El examen del Nivel I de CFA fue realizado en 93 centros en 70 ciudades de 39 países. Por países, Estados Unidos registró el mayor número de candidatos (10.317) seguido de China Continental (7.823); India (4.179); Canadá (3.554); Reino Unido (3.136); Hong Kong (1.992); Singapur (1.529); Sudáfrica (1.058) y Emiratos Árabes Unidos (1.030).
Photo: chensiyuan. AZ Legan and Lanin Partners Join Forces To Launch a Latam Long/Short Equity Strategy
AZ Legan, la sociedad formada entre Azimut Group y Legan Gestora de Recursos, ha llegado a un acuerdo con el especialista latinoamericano Lanin Partners para lanzar un fondo de renta variable, de derecho brasileño, que tendrá el mandato de invertir en los mercados más importantes de Latinoamérica.
Lanin Partners es un gestora de activos independiente especializada en acciones latinoamericanas, con oficinas en Santiago de Chile y Sao Paulo, que actualmente cuenta con 95 millones de dólares en activos bajo gestión fuera de Brasil.
El fondo, cuyo capital inicial será aportado por Azimut y Legan, será estructurado como un “multimercado long/short”, y será de los pocos fondos brasileños con esta estrategia que proporcionan exposición al resto de la región latinoamericana.
Capital Strategies Partners, firma especializada en intermediación de fondos de inversión, tiene un acuerdo con AZ Fund Management para distribuir sus productos en Latinoamérica.
Wikimedia CommonsFoto: CEphoto, Uwe Aranas. Cambio desde la deuda a la renta variable de mercados emergentes
La renta variable de los mercados emergentes es ahora más atractiva que su deuda, lo que promueve un cambio de estrategia en la asignación de activos de Robeco.
El año 2013 fue difícil para la deuda de los mercados emergentes, golpeados por devaluaciones de las divisas; pero ahora lo peor parece haber quedado atrás para los títulos de estos mercados, afirma Lukas Daalder, gestor de cartera del equipo de Global Allocations de Robeco.
Y puesto que el sector de la deuda podría empeorar este año, debido a una variedad de problemas económicos en estos países, Daalder cree que ha llegado el momento de pasar a la acción. El equipo de Asignación de Activos de Robeco está vendiendo deuda emergente hasta infraponderar el sector en su cartera, y comprando renta variable emergente para incrementar su asignación a una posición de sobreponderación.
El equipo gestiona más de 20.000 millones de euros en carteras de multiactivos para clientes minoristas e institucionales desde su oficina en Róterdam.
“La deuda emergente registró una de las rentabilidades más débiles de los diversos estilos de activos de renta fija durante el año pasado, así como el peor resultado anual registrado hasta la fecha”, afirma Daalder. “Las rentabilidades aumentaron, las divisas se debilitaron y los rendimientos decepcionaron”. La devaluación generalizada de las divisas emergentes ha sido un problema, pues reduce los rendimientos cuando los valores del bono son convertidos a euros en el fondo.
Tres razones por las que la deuda emergente registrará menor rentabilidad
Daalder y sus colegas creen que hay tres razones por las que la deuda de los mercados emergentes continuará registrando una rentabilidad inferior, debido a factores económicos, a la devaluación de sus monedas y a la relativa volatilidad del sector frente a otros.
Factores económicos: el crecimiento continúa siendo débil en los mercados emergentes. China tiene problemas con el reequilibrado estructural de su economía en gran crecimiento, mientras que los bajos precios de las materias primas reducirán los beneficios para las naciones que dependen de las ventas de recursos naturales. Mientras tanto, una inflación obstinadamente elevada persiste en algunos países, particularmente en Indonesia y en Brasil.
Problemas con las divisas: “En general, esperamos que la presión bajista sobre las divisas emergentes continúe por el momento”, afirma Daalder. “Débiles fundamentos económicos y altos déficits por cuenta corriente significan que los países emergentes podrían dejar que sus divisas se debilitaran todavía más, pues ello favorecerá sus sectores exportadores”.
Elevada volatilidad: “Los inversores que entraron en el mercado esperando rendimientos estables y predecibles similares a los de los bonos, han comprendido que debido al componente monetario, la volatilidad de la deuda emergente queda bastante por encima de la volatilidad para el sector de la alta rentabilidad”, afirma Daalder. “La deuda del mercado emergente todavía no refleja en el precio la prima de riesgo suficiente para esta volatilidad no deseada, así que hemos decidido reducir la deuda emergente hasta una posición infraponderada”.
Volatilidad: la alta rentabilidad ofrece una mejor prima de riesgo. Fuente: Bloomberg
En el ámbito de los multiactivos, la cuestión clave para el equipo es cuál de ellos es preferible si se inicia la venta de deuda emergente, y se tuvo en cuenta brevemente otra forma de renta fija. “En nuestra metodología táctica de asignación de activos, comparamos la deuda emergente con la de alta rentabilidad, lo que tiene sentido pues ambas categorías son de renta fija”, afirma Daalder. “Sin embargo, dado que estamos ya bastante sobre ponderados en high yield, y ante la relativa falta de liquidez de esta clase de activo, dudamos de seguir incrementando nuestra posición. En su lugar, preferimos pasar de la deuda a la renta variable de los mercados emergentes”. Por lo tanto, el dinero obtenido con la venta de la deuda emergente se empleará en invertir en renta variable.
Tres razones para preferir las acciones emergentes
De hecho, hay tres razones para invertir en renta variable de los países en desarrollo: factores monetarios más favorables, renta variable bastante barata y mejor exposición a cualquier perspectiva de mejora, asegura Daalder.
Factores relativos a la divisa: “Hasta cierto punto, la renta variable está cubierta ante un deterioro de las divisas, pues un tipo de cambio más barato favorece la perspectiva para los beneficios de las empresas orientadas a la exportación”, afirma Daalder. “El caso de Japón es un claro ejemplo: un yen más débil ha tenido una elevada correlación con los beneficios, así como con la rentabilidad del Nikkei”.
Valoraciones de bajo coste: “Aunque nos parece que no existe suficiente prima en la deuda emergente, los títulos de estas regiones se encuentran baratos en comparación con los precios que se alcanzan en los mercados desarrollados. En otras palabras, los riesgos están mejor alineados con los beneficios potenciales”, asegura.
Perspectiva en mejora: “Si mejora la perspectiva de los países emergentes (contrariamente a lo que creemos hoy), esperamos ver un mejor rendimiento en renta variable que en bonos”, afirma Daalder. Dada la diferente composición del índice de referencia Emerging Equity (con ponderaciones mucho mayores para Taiwán y Corea), Daalder espera también que este cambio se materialice antes en renta variable que en bonos.
Photo: Txd. Alternative UCITS Finish 2013 on a Strong Note
El sector de UCITS alternativos creció un 21% en el último trimestre de 2013 en comparación con el cuarto trimestre del año anterior, datos que muestran una continua demanda e inversión en estrategias alternativas, de acuerdo al último informe trimestral de UCITS elaborado por la firma independiente Alceda.
El último trimestre de 2013 culminó y dejó atrás un buen año para las estrategias alternativas UCITS, tanto en términos de rendimiento como en crecimiento de activos. Los activos bajo gestión alcanzaron los 159.400 millones de euros (más de 215.000 millones de dólares), lo que supuso un crecimiento de más de 25.000 millones de euros en todo el año (cerca de 34.000 millones de dólares). Cabe destacar que en el cuarto trimestre de 2013 fueron lanzados al mercado 17 nuevos UCITS alternativos.
La fuerte recuperación de los mercados de valores al cierre de 2013 apoyó la fuerte demanda en estrategias de renta variable long/short a medida que la confianza de los inversores en la recuperación de la economía global continuó creciendo, subraya Alceda en su informe.
En 2013, el universo UCITS creció más de 25.000 millones de euros, lo que se traduce en una tasa de crecimiento del 21%.
Desde Alceda esperan que con la confianza de los inversores creciendo, la tendencia positiva siga en 2014. Los UCITS alternativos registraron un fuerte trimestre final con el Índice AH Global UCITS avanzando un 2,74%, lo que se tradujo en un aumento de las ganancias en términos interanuales del 5,95%.
Según el análisis, los inversores están cada vez más dispuestos a apoyar y apostar por los nuevos productos. A finales del pasado año se registró una gran actividad en lo que a lanzamientos de nuevos fondos se refiere, mucho mayor que la que se apreció a principios de 2013. Dicha confianza está contribuyendo a que salgan nuevos fondos al mercado.
Desde Alceda señalan también que dada la situación de los mercados de bonos en 2013, los inversores están buscando cada vez más alternativas, lo que se refleja en una sólida línea de nuevos temas en este terreno. «A medida que continúe la recuperación del mercado de capitales, veremos que los fondos de renta variable long/short serán los principales beneficiados, además del mercado de fondos de mercado neutral que continuará siendo populares entre los inversores», puntualizan.
Foto: Moonik. Reivindicando la profesión de economista: Turquía
Lo sucedido con Turquía no se sale de lo normal. Un país con un déficit de cuenta corriente y moneda revaluada es el caldo de cultivo perfecto para una depreciación a gran escala de su moneda. Lo negativo es que los analistas tienden a olvidar la historia, lo cual es muy malo: desde hace meses dijimos que algún emergente iba a tener muchos problemas, pues la situación actual de sus economías recordaba mucho a Tailandia en 1996. Y así sucedió, lamentablemente.
Otro de los problemas es que se buscan “justificaciones” que ocultan realmente el trasfondo del asunto. En el caso de Turquía, dicen hoy los informes, el desplome de su moneda se debe a la incertidumbre política y la reducción del programa de expansión monetaria de la FED. Sí, pueden ser algunos activadores, pero realmente lo que sucede a Turquía es que tiene desajustes económicos acumulados, que es realmente el problema de fondo y lo que explica la situación.
No estamos ante una crisis como la asiática, porque aún estamos viviendo de la liquidez global. Pero en la medida que los correctivos no se tomen, una crisis emergente, en alguna parte, puede venir. Cuando el exceso de dólares en la economía global no financie los desequilibrios existentes, se van a ver las consecuencias del desorden que aún mantienen algunos emergentes.
Como lo de Turquía no se sale de lo normal, lo que sí se salió durante los últimos años fue el hecho de que los emergentes tuvieran una bonanza que no supieron aprovechar. La lira turca, desde octubre a hoy, ha caído un 15%, justo lo que un libro de texto dice que debe suceder cuando se encuentra una situación de desequilibrio. Lo que ha sucedido con Turquía es puro texto de economía, que debe poner nuevamente esta profesión de moda. Y de paso, reivindica a los economistas, quienes fueron los principales vapuleados durante los últimos años, por su falta de visión en la crisis.
La respuesta del Banco de Turquía también es de libro de texto y las consecuencias que se vienen no se salen de esta línea: un aumento desproporcionado de la tasa de interés, para controlar la salida de capitales y estabilizar la moneda (similar a lo que hizo Hungría en 2008, en medio de la crisis), evitando un aumento inmanejable del costo del endeudamiento del sector corporativo (ya que muchas empresas tienen deudas en dólares, pero recaudan en moneda local); pero con repercusiones sobre la economía interna en otros frentes: la subida de tasa de interés llevará a un aumento de los costos de financiación, frenando la actividad productiva, la compra de vivienda, incrementando la financiación del gobierno, aumentando el desempleo, desplomando las acciones (las empresas se financian más caro, disminuyendo su rentabilidad), entre otras cosas.
Lo que ocurrió con Turquía se podía anticipar. Y no es el único. Pueden ser otros, si las condiciones no se corrigen. Infortunadamente, hace mucho rato los inversionistas y analistas dejaron de ver las cifras económicas para sólo ver la noticia del día, la tendencia en gráficos, y las oportunidades tácticas. Pero hoy, más que antes, siento que la profesión del economista queda altamente reivindicada.
La opinión aquí expresada es a título personal y no refleja necesariamente la posición de Old Mutual Skandia sobre los temas tratados
Columna de Manuel García Ospina, gerente de Soluciones de Inversión de Old Mutual Skandia
Foto: Diego Delso. Los inversores retiran 6.400 millones de fondos de acciones emergentes
Inversores de todo el mundo retiraron la semana pasada 6.400 millones de dólares en fondos que invierten en acciones de mercados emergentes, un monto que supone la mayor salida desde agosto de 2011, según informa Reuters de acuerdo a datos de Bank of America Merrill Lynch Global Research.
Estos fondos de acciones registraron salidas en su conjunto por 10.400 millones de dólares en la semana que cerró el 29 de enero, con lo que se revertió la tendencia de la semana anterior, cuando se registraron flujos de entrada por 6.600 millones de dólares.
En cuanto a los fondos negociados en bolsa, registraron una salida de 12.000 millones de dólares, mientras que los mutuos accionarios atrajeron 2.000 millones de dólares. De acuerdo a datos de la firma EPFR Global, los fondos especializados en acciones estadounidenses reportaron una salida de 9.700 millones, la mayor desde octubre de 2013.
Los inversores retiraron 1.900 millones de dólares de fondos de bonos después de que la semana anterior se colocaran 2.000 millones. Los reembolsos de capital en fondos de bonos de mercados emergentes sumó 2.700 millones de dólares, la mayor salida desde junio del pasado año.
Varias gestoras internacionales y españolas explicarán su visión de los mercados en dos jornadas que organiza Rankia y que tendrán lugar durante el mes de febrero en Barcelona y Alicante, bajo el título Estrategias de inversión en 2014: ¿qué opinan las gestoras de fondos?
En la conferencia de Barcelona, que tendrá lugar jueves 6 de febrero de 2014 a las 18:00h en la Bolsa de Barcelona, participarán Carmignac, GVC Gaesco y Allianz, que ofrecerán su visión de mercado en la actualidad. Ignacio Lana, Jaime Puig y Germán Quintero serán los encargados de dar esa visión.
En la jornada de Alicante, que tendrá lugar el próximo jueves 13 de febrero de 2014, José María Luna, de Profim; Borja González, de M&G Investments; Óscar Esteban, de Fidelity; y Beatriz Barros, de AXA IM, darán su visión sobre la actualidad.
Foto: Aranjuez1404, Flickr, Creative Commons.. Talento español
Los fondos de inversión españoles siguen inmersos en una tendencia alcista que les aleja cada vez más de los niveles mínimos de mediados de 2012, cuando sus activos quedaron reducidos a 125.300 millones. Desde entonces, han sumado a su patrimonio 37.000 millones de euros, según los datos de Ahorro Corporación y lo sitúan cerca de los 162.000 millones. Para Inverco, la cifra es similar, de en torno a 158.000 millones de euros.
La cifra está todavía casi un 40% por debajo de los máximos alcanzados a mediados de 2007, cuando los fondos españoles tenían 261.000 millones en activos, pero la industria va por el buen camino. Con la cifra positiva de enero, cuando sumaron otros 3.700 millones –en línea con los mejores meses del año pasado- encadenan ya 14 meses consecutivos de crecimiento en los que han ganado un total de 35.400 millones según Ahorro Corporación (Inverco estima que los meses de subidas son 13).
En enero, el sector captó por parte de los inversores 3.500 millones de euros (3.400 según Inverco, un nivel no visto desde marzo de 2004) y obtuvo tan solo 200 millones fruto de la revalorización de las carteras, debido a un complicado entorno de mercado que disparó la volatilidad ante las tensiones en las divisas de los países emergentes, los rumores de que el BCE podría realizar un nuevo test de estrés a la banca y tras el anuncio de la Fed sobre la retirada de estímulos de 10.000 millones adicionales. Por eso, la rentabilidad media de los fondos fue plana, con grandes diferencias por categorías: mientras los fondos de rentabilidad objetivo ganaron el 1,1%, los inmobiliarios perdieron el 2,7% y los bursátiles, el 1,2%, según Ahorro Corporación. En total, las captaciones netas superan los 26.000 millones en los últimos trece meses, según Inverco.
Subidas patrimoniales en todas las categorías
Todas las categorías, a excepción de garantizados e inmobiliarios, registraron incrementos patrimoniales en el mes principalmente gracias a las suscripciones por parte de los inversores. Así, los fondos de rentabilidad objetivo o buy&hold volvieron a ser los productos con mayores captaciones: en enero han registrado entradas brutas (contando con el efecto mercado) por valor de 1.780 millones de euros (1.900 para Inverco).
El crecimiento de esta categoría en el último año ha sido muy relevante. Tras aumentar su volumen en 11.700 millones en 13 meses, alcanza los 18.240 millones bajo gestión, lo que supone un 11,3% del total de la industria, dicen en Ahorro Corporación. La cuantiosa entrada en fondos de rentabilidad objetivo en enero (1.600 millones) corresponde en su mayoría a la política comercial de LaCaixa, que ha realizado un importante trasvase a fondos de rentabilidad objetivo desde garantizados, donde pierde 760 millones. Este movimiento se refleja de forma negativa en el sector de garantizados, de los que salen en términos netos más de 1.000 millones. También destaca el crecimiento neto de las categorías de renta fija corto plazo y, sobre todo, de mixtos de renta fija (con suscripciones de 720 millones cada una).
¿Hacia mayor riesgo?
Según los datos de Ahorro Corporación, varias gestoras españolas “han recibido suscripciones netas en productos mixtos conservadores que, dadas las perspectivas positivas para la renta variable este año, podría apuntar al inicio de un cambio de tendencia hacia productos de mayor riesgo”.
Por gestoras, la lucha por el segundo puesto del ranking patrimonial entre La Caixa y BBVA continúa en 2014. Durante enero, la agresiva política comercial de la entidad catalana en productos de rentabilidad objetivo y el aumento patrimonial en fondos de renta fija y renta variable le ha permitido superar en 170 millones de euros a la entidad presidida por Francisco González según los datos que maneja Ahorro Corporación. La Caixa fue la entidad con mayor crecimiento del mes, con 750 millonesde euros. Le sigue Banco Santander, con 670 millones, concentrados en productos de riesgo y renta fija. Quedan algo rezagadas respecto a sus competidoras Ibercaja y Bestinver, con avances de 70 millones de euros cada una. En este sentido, todas las entidades del top ten cierran el mes con avances.
