Wikimedia CommonsLoretta H. Cockrum, fundadora, presidenta y CEO de Foram Group . Loretta Cockrum se suma al Consejo Asesor de Miami Finance Forum
Miami Finance Forum (MFF), punto de encuentro de los profesionales y servicios del sector financiero del sur de Florida, ha anunciado que Loretta H. Cockrum, fundadora y CEO de Foram Group, ha sido elegida para pasar a formar parte del Consejo Asesor de la organización de forma inmediata.
Como empresaria consumada y miamense de nacimiento, Cockrum cuenta con más de 30 años de experiencia en la industria de bienes raíces. La nueva consejera de MFF pasó de corredora de bienes raíces a fiduciaria como parte de un constante compromiso para mantener y mejorar la riqueza de sus clientes y de sus futuras generaciones, destacó la organización en un comunicado.
La directiva fundó el Grupo Foram en 1978 para gestionar y desarrollar las carteras de inversión inmobiliarias para familias que buscan una estrategia de preservación de la riqueza multigeneracional.
El presidente del Consejo de MFF, Carlos Deupi, apuntó que es un honor contar con Cockrum en el Consejo y recalcó que se trata de «una verdadera visionaria cuya experiencia en el sector inmobiliario y su compromiso con nuestra misión será una ventaja increíble en nuestro esfuerzo por convertir al sur de Florida en un centro de coordinación de las finanzas globales”.
Por su parte, Cockrum manifestó que Miami Finance Forum, organización sin ánimo de lucro, ofrece enormes beneficios a la banca, las finanzas y profesionales que buscan hacer negocios en el sur de Florida.
Destacar que Cockrum y su equipo desarrollaron el edificio de oficinas prime 600 Brickell, un proyecto visionario que presume de ser el único rascacielos en el estado que ha sido galardonado con el rating Platinum Leed del Consejo Verde de Oficinas de Estados Unidos.
Cockrum fundó el Grupo Foram en Atlanta en 1978, convirtiéndose en una de las pocas empresas de propiedades agrícolas en manos de una mujer en Estados Unidos. También fundó la Fundación Caritativa Foram Group para investigar métodos sostenibles de producción de alimentos y educación nutricional. Cockrum fue también presidenta de la Asociación del área de Brickell, centro financiero de Miami, y del World Trade Center Miami, así como miembro de la Cámara de Comercio del Gran Miami.
Jesús Olmos, responsable de las operaciones para España de KKR. La firma de capital riesgo KKR abre oficina en Madrid
La firma de capital riesgo mundial Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P. (junto con sus filiales, ‘KKR’) ha anunciado la apertura de una oficina en Madrid, en España.
“Hemos construido nuestra historia inversora en Europa sobre una base de conocimiento local combinada con nuestra experiencia industrial global y una red de relaciones. La apertura de nuestra oficina de Madrid supone un nuevo avance en nuestra senda operativa. La oficina será la base de operaciones de los ejecutivos que componen los equipos operativos y de inversión de KKR, quienes evalúan las oportunidades de inversión y dan apoyo a las operaciones inversoras en España”, comenta Johannes Huth, responsable de KKR Europa, afirma.
Jesús Olmos, responsable de las operaciones para España de KKR y del equipo de KKR Infraestructuras para la región EMEA, afirma: “Como madrileño, para mí es un motivo de orgullo y satisfacción anunciar la apertura de una oficina de KKR en mi ciudad natal, en Madrid. KKR invierte en España desde 2010 y nuestra nueva oficina local servirá como base para alcanzar nuestro objetivo de ofrecer alianzas, capital a largo plazo y experiencia industrial global a las empresas españolas”.
En los últimos dos años, KKR ha invertido más de 1.200 millones de dólares en España.
Entre las inversiones españolas más recientes de la firma destacan Inaer, compañía de servicios de helicóptero; Saba infraestructuras, operador líder en aparcamientos y logística de aparcamientos; Uralita, la compañía de material de aislamiento para la construcción y Portaventura, el parque de atracciones y resort turístico. De las más de 80 compañías que KKR tiene en cartera, 18 operan en España, dando empleo a más de 7.000 personas.
Las compañías con actividad en España que KKR tiene en cartera operan en muy diversos sectores industriales como el de la tecnología de la información y las comunicaciones, el energético, aeronáutico, químico, biomédico, farmacéutico, educativo, de propiedad intelectual y otros.
KKR tiene oficinas en 19 ciudades alrededor del mundo, entre ellas Nueva York, Londres, Sao Paulo, Hong Kong y Mumbai, entre otras.
. January Effect, a medias: una anomalía del mercado
El mercado es una continua destilación de ineficiencias y anomalías. Realmente los participantes no se comportan de forma totalmente racional (que es la base de la teoría de los mercados eficientes) sino que hay un componente psicológico abrumador que hace que sean imprevisibles.
Dentro de las anomalías que se producen en los mercados, hay algunas que sorprenden por su sencillez. En este caso vamos a hablar del January Effect, una anomalía estacional en la que los precios suben más en enero que en cualquier otro mes del año. Debido a esta anomalía muchos gestores invierten antes de que acabe el año a la espera de la fuerte subida que tendrá lugar en enero.
En el siguiente gráfico podemos ver que en promedio, enero es el mes con mayores subidas bursátiles, dando lugar al January Effect. La causa de esta anomalía, entre otras, es fiscal. Muchos inversores venden acciones antes de finalizar el año para compensar pérdidas fiscales y así pagar menos impuestos. Acto seguido recompran las acciones en enero. Los fondos de inversión en gran parte también rehacen sus carteras en enero.
¿Qué pasaría si en lugar de que enero acabe en positivo ocurre todo lo contrario? Vamos a analizar qué ocurre en los casos en los que en enero, mes que en principio debería ser muy bueno, hay resultados negativos. Lo analizaremos mediante el índice americano S&P 500 desde 1951 hasta 2013:
Tenemos un total de 62 años.
Durante este tiempo, en 17 ocasiones el índice tuvo años negativos, es decir, el 27% de las veces.
El 76% de los años negativos también empezaron con enero en negativo.
Durante los 62 años, en 24 ocasiones enero tuvo rentabilidades negativas (con un promedio de -3,86%), de las cuales en 13 ocasiones el año acabó en negativo (promedio del -14,8%), es decir, el 54% de las veces. Por lo tanto, si en enero se empieza en negativo, hay un 54% de probabilidades de que el año acabe en negativo, el doble del 27% habitual.
Sin embargo, lo más interesante consiste en añadirle un pequeño retoque. Si seleccionamos sólo aquellos años en los que enero cierra en negativo y ADEMÁS el año pasado acabó con resultados positivos, entonces:
Tenemos 17 ocasiones en las que esto sucedió en los últimos 62 años.
En 16 de estas 17 ocasiones el mercado obtuvo resultados inferiores al +8%. Es decir, hubo un 94% de probabilidades de tener o un año pobre (entre 0% y 8%), una corrección (hasta un -10%) o una crisis (-10% o peor). El promedio estuvo en el -6,3% de rentabilidad anual.
La única ocasión en la que no ocurrió fue en 2010 (el mercado creció un +12,6%) y creemos que fue por la manipulación de los mercados llevada a cabo por la Reserva Federal mediante el Quantitative Easing, que aún a día de hoy sigue vigente, aunque con un plan para reducirlo progresivamente llamado Tapering.
En el siguiente gráfico podemos ver los resultados anuales si en enero hubo resultados negativos y el año anterior acabó en positivo. Los datos están ordenados de menor a mayor rentabilidad:
En el próximo gráfico podemos ver la dispersión de los datos (el eje horizontal muestra la rentabilidad negativa del mes de enero y el eje vertical muestra las rentabilidades anuales).
Esta anomalía, de por sí muy potente, es sobretodo muy válida para el S&P 500, pero no se obtienen resultados tan fiables en otros índices, como el IBEX 35.
¿Qué hacemos entonces?
El S&P 500 terminó el año 2013 en positivo y ha empezado el año con una caída del -3,56%, que está muy cerca del promedio de caídas de enero del -3,85%. Dada esta situación, el promedio de caídas anuales histórica está en el -6,3%, y dado que ya llevamos una caída del -3,56%, por probabilidades tampoco queda una caída muy importante durante el resto del año, si tuviera lugar. Sin embargo, las cosas pueden ponerse mucho peor. Por ello es necesario compaginar este indicador con otros del mercado.
Según nuestros cálculos, Estados Unidos es de los países más caros del mundo en estos momentos, aunque no creemos que haya una burbuja puesto que no detectamos aún una situación de euforia y falta de precaución. Además, los principales indicadores macro son precisamente positivos, sobre todo el paro y la mejora del déficit, con lo que creemos que por probabilidades habrá una corrección del mercado, pero no será muy profunda.
¿Esto implica que debemos salir del mercado? En absoluto, es necesario mantenernos invertidos en acciones, puesto que hoy por hoy es el mejor activo a largo plazo. Además, creemos que la renta fija sí que está muy sobrevalorada. En este sentido, simplemente recomendamos invertir en otros mercados bursátiles en los que haya valoraciones más atractivas y que estén en una situación macro que sea regular o buena, como en Europa (nuestra principal apuesta hoy por hoy) o mercados emergentes asiáticos, tremendamente castigados y por lo tanto, muy baratos y llenos de oportunidades.
Somos conscientes de que si Estados Unidos tiene malos resultados, es muy probable que el resto del mundo se vea afectado, pero no tiene por qué ser siempre así. Existen elevadas correlaciones entre los mercados, pero siempre hay diferencias en los comportamientos sobre todo por causas macroeconómicas y psicológicas.
Al final, lo que debe primar como inversores es comprar empresas siempre teniendo en cuenta que el principal factor es el precio, y en segundo lugar la calidad de lo que compramos: así pocas veces nos pillaremos los dedos. Y hoy por hoy, Europa está barata, junto con Asia. Pero comprar calidad a cualquier precio es el camino seguro para la ruina financiera.
Conclusiones
Parece ser que si el S&P 500 cierra enero en negativo después de un año positivo es un claro indicio de que el mercado va a corregir a la baja o que habrá un año pobre en bolsa. Hemos visto que si se dan estos factores, en el 94% de los casos la rentabilidad anual no supera el 8%, con la elevada probabilidad de que aparezcan correcciones cercanas al -10% o peores. Este 2014 probablemente será un año movido, y es de esperar una corrección en Estados Unidos. Aun así, es absurdo pasar a caja o invertir en renta fija dado que la posible corrección en principio sería leve, dado el favorable entorno macroeconómico, mientras que la renta fija sí que está con valoraciones de burbuja.
Simplemente aconsejamos que se invierta en países más baratos que Estados Unidos y con una situación económica favorable, como Europa.
Al final, no tenemos ni idea de lo que pasará en el futuro, las probabilidades simplemente son una poderosa herramienta que nos puede ayudar a interpretar lo que ocurre, aunque no siempre se acierta. Y quizás Estados Unidos tenga un brillante año por delante, cosa que nos alegrará mucho, ya que ayudará al resto del mundo a subir de forma considerable.
Xavier San Miguel Moragas, CFA, BISSAN Value Investing, EAFI
El CIO de Afore XXI Banorte, Ignacio Saldaña Paz, confirmó en una entrevista exclusiva al diario El Financiero, y recogida por Funds Society, que se están preparando para otorgar dos mandatos por cerca de 9.632 millones de pesos a Schroders y BlackRock.
La afore lanzó el pasado verano dos convocatorias: una en renta variable y otra en commodities. Para el director financiero de la afore, la deliberación no fue fácil. “Todas las ofertas eran muy competitivas y al final fue muy difícil tomar la decisión, pero al final por tamaño, relación global y experiencia fue como se tomó la decisión”.
Saldaña explicó que estas dos gestoras recibirán el 1,75% de los activos bajo administración, que de acuerdo a cifras de diciembre de la Consar equivalen a 9.632 millones de pesos (unos 725 millones de dólares). En cuanto al proceso de elección, el directivo apuntilló que decidieron concentrarse en dos managers, dos contratos y a partir de ahí arrancar.
Por su parte, Javier Orvañanos, CIO de Afore Banamex, la primera afore en otorgar mandatos, comentó a Funds Society tras conocer la noticia que «Schroders y BlackRock son buenos manejadores. Los trabajadores afiliados a Afore Banamex han tenido buenos resultados invirtiendo a través de esta figura». En este sentido, Samantha Ricciardi de BlackRock puntualizó a Funds Society que «estamos muy entusiasmados de haber participado en la selección de otra afore».
Analizando las convocatorias en commodities
Otorgados los mandatos en renta variable, desde la afore se encuentran ahora mismo analizando las convocatorias en commodities y será en marzo cuando den a conocer los nombres de los ganadores, que recibirán hasta un 3% de los activos, lo que equivale a 16.513 millones de pesos (unos 1.242 millones de dólares).
Saldaña añadió que desde Afore XXI Banorte deben seguir con el proceso regulatorio para concretar los contratos y lograr fondear los mismos. El directivo espera entregar los recursos a mediados de año.
Por su parte, el presidente de la Consar, Carlos Ramírez Fuentes, dijo sobre los mandatos otorgados que se trata de un paso positivo porque les “permite a las afores lograr una mayor diversificación del ahorro de los trabajadores y naturalmente en un entorno como el actual en los mercados financieros, la diversificación es absolutamente indispensable y este vehículo va a contribuir a que ello ocurra. Ya tenemos la experiencia del primer mandato que creo que ha tenido resultados favorables en cuanto a diversificación. Yo veo con buenos ojos el que otras afores estén buscando utilizar este vehículo”.
Por su parte, Javier Orvañanos, CIO de Afore Banamex, la única Afore que ha fondeado un mandato, señala que les da gusto que el camino que ellos abrieron permita que esta figura sea utilizada en beneficio para que “los trabajadores afiliados en México tengan acceso a managers especializados, que mejoran la relación riesgo-rendimiento de las inversiones en el extranjero”.
Photo: Daniel Schwen. Fabiano Cintra Is Appointed Head of Itaú’s ETF Distribution
Itaú Asset Management ha decidido centrar en un solo profesional la distribución comercial de su familia de ETFs, denominada It Now, y demás productos indexados. El nuevo responsable de distribución es Fabiano Cintra, que pasa a partir de ahora a trabajar en la distribución de estos productos, tanto para el segmento institucional como para el sector minorista, según informa Investidor Institucional.
Ésta es una plaza de nueva creación, ya que hasta la fecha estas funciones se dividían en Itaú entre la coordinadora del área de productos indexados, Tatiana Grecco, y el gerente comercial institucional, Labate Cosmo.
Cintra, ingeniero de formación, se incorporó a Itaú en 2010 para operar inicialmente el proyecto de internacionalización de activos. Dentro del banco, Cintra pasó por las áreas de desarrollo de productos offshore y distribución corporativa. Está especializado en Finanzas por el London School of Economics y Policital Science y cuenta también con experiencia en consultoría tras su paso por la consultora inglesa Camfed.
Nabil El-Asmar Delgado, responsible in Spain.. New York Life Investments Completes Acquisition of Dexia AM
New York Life Investments ha anunciado hoy que ya ha completado su adquisición de Dexia Asset Management, gestora con centros de gestión en Bruselas, París, Luxemburgo y su boutique de inversión, Ausbil, con sede en Sidney, por 380 millones de euros.
Dexia Asset Management se une a la diversificada familia de firmas de inversión de New York Life Investments, complementando sus capacidades actuales en renta fija, acciones e inversiones alternativas. Añade asimismo 100.000 millones de dólares en activos gestionados, llevando el total de activos de New York Life Investments bajo gestión a los 511.000 millones.
Naïm Abou-Jaoudé continuará en su puesto de CEO y será también presidente del Comité Ejecutivo de Dexia Asset Management. Paul Xiradis seguirá como CEO de Ausbil. Yie-Hsin Hung, además de su puesto actual de copresidenta de New York Life Investment Management, presidirá el Consejo de Administración de Dexia Asset Management y también será la presidenta de New York Life Investment Management International. Naïm Abou-Jaoudé se incorporará al Comité Ejecutivo de New York Life Investment Management International como vicepresidente.
En España, Nabil El-Asmar Delgado, director de relaciones con clientes en la península ibérica desde finales de 2011, seguirá en la gestora, y seguirá trabajando desde la oficina de Madrid para dar servicio a clientes españoles, portugueses y andorranos. Y, según fuentes de la industria, también se ocupará a partir de ahora de las relaciones con clientes latinoamericanos.
“Expandir nuestro negocio de gestión de activos en Europa y Australia representa para New York Life una importante oportunidad de crecimiento para llegar a convertirse en un jugador clave en el terreno de la gestión de activos a nivel mundial,” comentó al respecto John Kim, vicepresidente de New York Life. “Al igual que nuestras otras boutiques, Dexia Asset Management preservará la integridad de sus procesos de inversión, los equipos de gestión de carteras y su cultura particular, beneficiándose al mismo tiempo de la fortaleza, los recursos y el capital de New York Life.” “Ampliando nuestro negocio, los clientes tienen acceso ahora a toda la amplitud y profundidad de los mercados europeos y australianos, a través de los productos, capacidades globales y talento e información sobre el terreno”, ha agregado al respecto Yie-Hsin Hung.
Siguiendo un modelo multi-boutique, New York Life’s Investments ha ido creciendo rápidamente, doblando ampliamente los activos que gestiona y llegando a los 400.000 millones en los cinco años que van desde el comienzo de la crisis financiera. Los activos de terceros han subido a 189.000 millones a 31 de diciembre de 2013, desde los 68.000 millones del cierre del año 2008. El negocio de la inversión se ha convertido en una parte vital de New York Life y esto amplía significativamente el perfil de la compañía, aumentando su rentabilidad y contribuyendo a su fortaleza financiera. La adquisición de Dexia Asset Management sigue la línea de crecimiento de New York Life Investments.
Photo: Sasha Kargaltsev . Brian Ward Joins Colliers International To Lead Americas Capital Markets Group
Colliers International, multinacional de bienes raíces especializada en inmuebles comerciales, ha nombrado a Brian Ward, un veterano de la industria financiera y de la inversión, presidente de su grupo de mercado de capitales en las Américas, tal y como informó la firma en un comunicado.
Con más de 30 años de experiencia en gestión financiera, legal y de inversiones en bienes raíces comerciales, Ward será responsable de ofrecer servicios integrales y acuerdos de deuda innovadora y financiación de capital para los clientes propietarios de bienes raíces, desarrolladores, asesores, prestamistas e inversores en Canadá, América Latina y Estados Unidos.
Ward estará al frente del equipo de mercados de capital de Colliers que sirve al mercado de las Américas, centrándose inicialmente en Nueva York y otros mercados importantes. Asimismo, el directivo será responsable de la expansión de la inversión institucional del grupo en Estados Unidos, así como de desarrollar nuevas líneas de inversión en la región.
Antes de sumarse a Colliers, Ward fue director nacional de mercado de capitales para Institutional Property Advisors y antes de elló trabajó como CIO en Hendricks-Berkadia. En los últimos siete años, Ward ocupó el cargo de director general y consejero delegado de Orion Residencial y su empresa sucesora, Aspen Residential.
Colliers International es una empresa global de servicios de bienes raíces comerciales, con más de 13.500 profesionales trabajando en más de 482 oficinas en 62 países.
Photo: Wladyslaw. Europe Stands Better than the U.S. When Talking About High Yield
El equipo de high yield de Aberdeen ofrece, en esta entrevista, su visión sobre el mercado de renta fija high yield y las ventajas potenciales de invertir en este tipo de activo.
¿Cuál es su visión para el mercado en 2014?
Tenemos una visión positiva para la renta fija high yield europea. Las emisiones superaron los 80.000 millones de euros en 2013 y esperamos más de 100.000 millones de euros para este año. Las nuevas emisiones siguen teniendo por objeto la refinanciación, fundamentalmente para reducir el coste de capital y el vencimiento de la deuda. Ambos casos ayudarían a mantener la tasa de default en torno al 2%-3%, frente a una media histórica del 4%-5%.
El consenso estima un retorno total de estos activos de en torno al 3%-5%. En un análisis más profundo, el rendimiento de los bonos se estima en torno al 7%, pero los inversores podrían experimentar algunas pérdidas de capital debido a que los bonos están cotizando por encima de su precio de emisión.
El descenso de la liquidez en los mercados derivado del tapering por parte de la Fed y de un sistema bancario menos propicio a tomar posiciones como creadores de mercado pueden derivar en una mayor volatilidad en los retornos del high yield europeo en 2014.
Comparado con el high yield de EE.UU. ¿qué ventajas ofrece el mercado europeo?
El high yield europeo tiene una serie de atributos que lo hacen más favorable que el estadounidense. En primer lugar, la calificación crediticia media del mercado high yield europeo es de BB comparado con una calificación de B en EE.UU. – en parte, esto se debe al número de “ángeles caídos” y rebajas de calificación que han acontecido en el crédito europeo durante los últimos años-. En segundo lugar, el high yield europeo tiene una duración media comparativamente inferior a la del high yield de EE.UU. haciéndolo menos sensible a cambios en las tasas de interés. Por último, Europa ofrece spreads más altos en función del rating. Esto se debe fundamentalmente a que los bonos gubernamentales europeos que sirven de referencia cotizan a niveles mucho más bajos que sus contrapartes de EE.UU., dejando hueco al diferencial extra.
Más allá de las diferencias fundamentales, EE.UU. está mostrando señales de recuperación más prometedoras que Europa y la normalización en la política monetaria de la Fed iniciada en enero ha empujado los bonos gubernamentales estadounidenses al alza, provocando una compresión en los spreads de la deuda high yield norteamericana. Entre tanto en Europa, el menor crecimiento se traduce en menores tipos de interés de los bonos gubernamentales por un mayor periodo de tiempo. Adicionalmente, los resultados empresariales están mejorando. Las oportunidades son, por tanto, más atractivas para la renta fija high yield en el entorno actual.
El consenso cree que Europa saldrá de la recesión en 2014. ¿Cómo beneficiará esto al high yield europeo?
Es cierto que Europa está saliendo de la recesión, pero su crecimiento sigue siendo débil, del entorno del 1%, donde los países del sur de Europa resultan los más prometedores. En todo caso, la mejoría del crecimiento económico debería generar más confianza y fomentar el gasto y la inversión, incidiendo de forma positiva en las ventas y beneficios de las empresas, incluyendo las del universo high yield.
¿Seguirán siendo los países periféricos un lastre para el apetito inversor en high yield europeo?
A pesar de la debilidad de la demanda, nos sentimos bastante positivos con la periferia europea. Se continúan haciendo progresos a nivel soberano, con un cambio de foco desde el problema cortoplacista del acceso al mercado de emisiones, hasta la implementación de reformas estructurales a largo plazo, la estabilidad política y la sostenibilidad de la deuda. La mejora de las condiciones a nivel soberano ha reducido el riesgo de que haya salidas del euro por parte de los países periféricos, alejando el riesgo de nuevas rebajas de calificación crediticia para los países de la periferia en el corto plazo.
El optimismo de los inversores sobre el potencial de crecimiento futuro de la periferia se refleja en el estrechamiento del diferencial entre los bonos high yield europeos centrales y los periféricos. En todo caso, todavía se impone un posicionamiento cauteloso (la demanda interna de los países periféricos sigue siendo débil por lo que las empresas de estos mercados que dependan de beneficios generados localmente seguirán comportándose peor que el mercado en el corto-medio plazo).
¿Por qué deberían los inversores incluir bonos high yield europeos en su portafolio?
Los bonos high yield europeos tienen el potencial de beneficiar un portafolio diversificado por su aportación de:
Rendimientos potenciales atractivos – en el entorno actual de tasas bajas los bonos high yield europeos todavía son capaces de proporcionar un perfil de rentabilidad riesgo más tractivo que el de un espectro más amplio de bonos.
Potencial de retorno en un entorno de bajo crecimiento – el bajo crecimiento global es una fuente generalizada de preocupación, pero las compañías high yield no necesitan un crecimiento muy robusto para comportarse bien. Al contrario, un entorno de estabilidad puede favorecer los comportamientos corporativos cuidadosos, dando soporte a los bonos high yield
Protección a la baja – los bonos high yield tienen un mayor componente de cupón y menor vencimiento que otros instrumentos de renta fija. Estas características influyen acortando su duración, o lo que es lo mismo, su sensibilidad a cambios en las tasas de interés, aportando un elemento de protección ante mercados de renta fija bajistas. El resultado de invertir en un bono sigue siendo binario: o bien se pagan los cupones y el principal, o bien el bono suspende pagos. Sin embargo, estará menos expuesto a los cambios en las tasas de interés que las emisiones de mayor calidad crediticia.
Ventajas de la diversificación – los bonos high yield tienen una correlación histórica baja con los bonos gubernamentales y con grado de inversión
Photo: Mattbuck. Julius Baer’s AUM Up 34% to CHF 254 Billion, Thanks to IWM’s Acquisition
Julius Baer presentó este lunes sus números de 2013, unos números que arrojan un crecimiento del 34% en activos bajo gestión frente al cierre de 2012, llegando a los 254.000 millones de francos suizos en activos (unos 281.400 millones de dólares), 65.000 millones más que un año antes (72.000 millones de dólares), que incluyen los 53.000 millones de francos (58.800 millones de dólares) del negocio internacional de Merrill Lynch Wealth Management (IWM), que prosigue el proceso de integración en Julius Baer, una operación de compra anunciada en agosto de 2012.
La entidad suiza recalcó que en dinero nuevo neto se sumaron 7.600 millones de francos (unos 8.430 millones de dólares). El total de los activos de clientes, incluidos los activos bajo custodia, aumentaron un 26% hasta los 348.000 millones de francos (386.000 millones de dólares).
Los costes operativos subieron un 26% hasta los 2.195 millones de dólares (2.435 millones de dólares) y el margen bruto se mantuvo en los 96 puntos básicos (bps).
El tercer banco más grande Suiza obtuvo un beneficio neto de 188 millones de francos suizos (208 millones de dólares), un 30 % menos que un año antes, un descenso que el banco suizo atribuye al coste de integración de la gestión de sus actividades con las de Merrill Lynch.
El CEO de Julius Baer, Boris F.J. Collardi, subrayó que “tras un periodo de intenso trabajo, el proceso de integración de Merrill Lynch IWM dio sus frutos en 2013 “gracias a una impresionante transferencia de clientes, activos y alta calificación de los profesionales de Merrill Lynch IWM a Julius Baer. En 2014, nos centraremos en mejorar el coste de eficiencia del rápido crecimiento del negocio, mientras no perderemos de vista nuestra ambición de seguir proporcionando la mejor asesoría y servicio a nuestra creciente base de clientes sofisticados en todo el mundo”.
En cuanto al negocio de Merrill Lynch IWM, la entidad explicó que en el primer semestre de 2013 fueron transferidos 24.000 millones de francos de Merrill a Julius Baer y en el segundo semestre más de 28.000 millones adicionales, sumando 53.000 millones a finales de 2013.
El banco explicó que desde el inicio del proceso de integración de Merrill Lynch IWM el 1 de febrero de 2013, un total de 15 localidades de Merrill IWM han entrado al proceso de transferencia. Julius Baer espera, dado como se han desarrollado los acontecimientos en 2013, que el proceso de integración esté finalizado para principios de 2015. Sin embargo, y debido a que se espera llegar al extremo inferior del rango de los 57.000 millones de francos frente al rango de los 72.000 millones estimados, Julius Baer añade que ello supondrá también reducir el precio total máximo de la transacción.
Foto: Manuel Martín Vicente, Flickr, Creative Commons.. Las políticas divergentes de los bancos centrales incrementarán la volatilidad del mercado de bonos en 2014
Según un grupo de gestores senior de inversión de BlackRock, el punto de partida para la renta fija es más favorable que el año pasado. Sin embargo, la diversificación y la flexibilidad serán elementos clave para los inversores en renta fija en 2014, teniendo en cuenta que se atisba un aumento de la volatilidad en el horizonte.
Durante una rueda de prensa celebrada en Londres la semana pasada, los especialistas de BlackRock en renta fija Stephen Cohen, Benjamin Brodsky y Owen Murfin explicaron sus perspectivas para los mercados de renta fija en 2014, identificando cuatro temáticas clave que podrían impulsar esta clase de activo: la divergencia de las políticas de los bancos centrales: ¿hacia dónde vamos ahora?; el desapalancamiento europeo: rompiendo con la tradición; bonistas frente a accionistas: la búsqueda del equilibrio; y deuda de los mercados emergentes: no existe una única solución que valga para todos.
“La importancia de la diversificación dentro de la renta fija se puso de manifiesto en 2013, cuando los mercados reaccionaron ante la evolución del desapalancamiento mundial y las políticas de los bancos centrales. De cara al futuro, ser flexible para beneficiarse de la volatilidad y las oportunidades que surjan en esta clase de activo es fundamental para el éxito de una cartera de renta fija”, afirma Stephen Cohen, director de estrategia de inversión del equipo de renta fija internacional de BlackRock.
Divergencia de las políticas de los bancos centrales: ¿hacia dónde vamos ahora?
Las políticas de los bancos centrales varían considerablemente entre muchas de las economías desarrolladas y, según BlackRock, esta divergencia provocará volatilidad en los mercados de renta fija. En contraposición al endurecimiento de la política monetaria de Estados Unidos, BlackRock espera que el Banco Central Europeo continúe con su política acomodaticia este año manteniendo los tipos en niveles bajos, en vista de los modestos niveles de crecimiento e inflación que presenta la región.
En el Reino Unido, se espera que los bonos del Tesoro sean vulnerables a la continuidad del crecimiento económico y a los desafíos con los que se pueda topar la estrategia de directrices a futuro (forward guidance) del Banco de Inglaterra. La política monetaria del Banco de Japón continuará su camino en dirección opuesta a la estadounidense, teniendo en cuenta las previsiones de ampliación de su programa de compra de bonos.
“La reducción gradual de la relajación cuantitativa y, en última instancia, la eliminación de las políticas de tipos de interés cero presentan importantes consecuencias desconocidas para todas las clases de activos, incluida la renta fija. Las políticas de relajación cuantitativa de los bancos centrales y los niveles históricos de flujos de capital a fondos de renta fija crean un riesgo de que los bonos experimenten una reacción exagerada de forma momentánea”, dijo Cohen.
El desapalancamiento europeo: rompiendo con la tradición
La continua reducción de la deuda por parte de los bancos europeos está cambiando los mercados crediticios del continente y creando numerosas y nuevas oportunidades en los mercados de capitales. BlackRock ve oportunidades selectivas en la deuda subordinada emitida por entidades financieras y en algunos de los títulos más novedosos, como los CoCos y los bonos Tier 1.
La compañía también prevé más oportunidades en deuda corporativa con riesgo idiosincrático durante 2014, como fusiones y adquisiciones, ventas de activos y movimientos amistosos entre accionistas.
Bonistas frente a accionistas: la búsqueda del equilibrio
BlackRock apuesta por la deuda corporativa por encima de la deuda pública, ya que se espera que las tasas de impago de las empresas se mantengan en niveles bajos durante 2014 debido a las condiciones de financiación favorables. No obstante, el riesgo por acontecimientos (event risk) está aumentando, en un momento en el que las empresas con grado de inversión en EE. UU. están empezando a apalancarse de nuevo y a favorecer a los accionistas frente a los bonistas.
“El aumento del apalancamiento y del riesgo por acontecimientos, junto con el probable final de la relajación cuantitativa en 2014, requiere prudencia en relación con la deuda corporativa estadounidense con grado de inversión”, comentó Owen Murfin, gestor de carteras del equipo internacional de bonos de BlackRock.
Deuda de los mercados emergentes: no existe una única solución que valga para todos
La rentabilidad de la deuda de los mercados emergentes en 2013 pone de relieve la necesidad de los inversores de ser más selectivos entre los fundamentales de cada país de cara al futuro. “Después de la reducida rentabilidad de esta clase de activos en la segunda mitad del año pasado, tanto la deuda pública como la corporativa de mercados emergentes denominadas en dólares empiezan a resultar atractivas en comparación con la deuda corporativa de los mercados desarrollados”, asegura Benjamin Brodsky, director de asignación de activos en renta fija. “Sin embargo, los mercados emergentes, especialmente en lo referente a las divisas y a los bonos denominados en moneda local, seguirán siendo volátiles, y la divergencia terminará impulsando las oportunidades de rentabilidad”.
