Foto: Steindy . Carta de despedida al Rey Del Bosque
Todo esto no era necesario. Podíamos haberlo hecho en el momento adecuado sin llegar a ofrecer al mundo esta imagen de debilidad e impotencia. Los que ayer fueron héroes ayer se despidieron por la puerta de atrás y ya sabes cómo son los españoles que no pasamos una y tenemos memoria frágil. Por muchos éxitos que viviéramos en el pasado reciente verte tartamudear, como pidiendo disculpas no es la mejor manera de decir adiós a un reinado de éxito.
Y la clave de este error estuvo en lo que advertimos algunos: hay que renovarse a tiempo. Llevamos demasiado tiempo viendo las mismas caras, incluida la tuya. Se nota que en el fondo eres un buen tipo y que tus decisiones siempre han buscado favorecer a España pero no se puede dar gusto a todo el mundo. Ser un caballero no es suficiente para mantener la gloria. Hace poco falleció el impulsor inicial de este milagro hoy convertido casi en pesadilla. Reconocerás que no fuimos justos con él. Tú has vivido de las rentas de su trabajo y sacrificio, sin darle el crédito suficiente, y de los españoles ¡qué te voy a contar! Nos dimos cuenta de su sabiduría cuando ya le habíamos perdido.
Te deseo una vida apacible a partir de ahora que vas a descansar del peso de tus responsabilidades. Muchos cuestionaron tus orígenes cuando accediste al cargo pero demostraste que tu pasado no te influenció a la hora de tomar decisiones. Siempre has intentado mantener el equilibrio y contentar a los poderes de Madrid y Barcelona. Por mi parte, prefiero quedarme con lo bueno de tu etapa al frente de España. Te admiré cuando con tu semblante serio y profesional frenaste en seco a aquellos que con juego sucio querían mantenernos en nuestro pasado derrotista y oscuro. Otras veces me sacaste de mis casillas. Pero hoy, en la hora del adiós, sólo puedo decir. ¡Viva el Rey Del Bosque!
Columna de opinión de Manuel Aguilera, director del Diario Las Américas, especial para Theobjective.com y cedida a Funds Society
Foto: T.Alfredo, Flickr, Creative Commons. La industria de ETP: ¿camino hacia un año récord?
Los flujos de inversión en ETPs registrados a nivel global durante el mes de mayo estuvieron marcados por la demanda registrada en renta fija y renta variable de mercados distintos al estadounidense, dado que los tipos de interés siguieron cayendo y los inversores continuaron buscando valor relativo fuera del mercado americano. En este punto, los flujos hacia Europa fueron determinantes para llevar las entradas en todo el mundo a 20.800 millones de dólares, según los datos del último informe sobre ETP de BlackRock.
Además, la industria de ETP europea va camino de cifras récord. Tras registrar un volumen de inversión de 25.800 millones de dólares durante los cinco primeros meses, y gracias a este ritmo de captación de activos y a una recuperación económica que comienza a asentarse en toda Europa, “la industria europea de los productos cotizados parece encaminada hacia un año récord. De hecho, el sector podría incluso llegar a alcanzar los 50.000 millones de dólares en entradas de netas a finales de año y llegar a la cifra de 500.000 millones de dólares de activos bajo gestión en ETPs en Europa a principios de 2015”, calcula Ursula Marchioni, responsable de análisis de ETPs y estrategia de renta variable para iShares en la región EMEA.
Los que también van camino de un año récord son los ETP de renta fija, a nivel mundial. “Mayo ha vuelto a ser un mes excepcionalmente bueno para los ETPs de renta fija, tras haber alcanzado la cifra récord de 19.700 millones de dólares el pasado mes de febrero. A nivel global, los productos cotizados de renta fija registraron inversiones netas por valor de 14.100 millones. En lo que va de año, estos productos han captado más de 40.000 millones de dólares, un ritmo histórico para esta clase de activo”, recuerda la experta.
A escala internacional, los ETPs de renta fija acumumlan ya más de 400.000 millones de dólares de activos bajo gestión, lo cual supone todo un hito en lo que respecta a la adopción de ETFs dentro del ámbito de los instrumentos de renta fija. Este crecimiento ha sido generalizado, gracias también a innovaciones que han impulsado la captación de activos en todas las exposiciones dentro de esta clase de activos. “La velocidad de este crecimiento ha sido especialmente notable desde la crisis financiera, debido a los estimulos monetarios implantados por los bancos centrales”, comenta Marchioni.
Dentro de esos 14.100 millones captados en mayo, destacaron los bonos del Tesoro americano con mayor duración y los ETPs de bonos corporativos con calificación de grado de inversión, así como otras categorías que ofrecen rendimientos atractivos, tales como los bonos de alto rendimiento y la deuda de mercados emergentes.
Los ETP de bolsa: duplicando activos
Los flujos de inversión en ETPs de renta fija también van camino de protagonizar un año récord, puesto que los activos de esta categoría se han duplicado desde 2010, superando así el hito de los 400.000 millones de dólares.
Con todo, la inversión global en ETPs de renta variable se moderó en marzo y abril, situándose en los 6.900 millones de dólares. Los productos de renta variable europea captaron 4.600 millones de dólares, gracias a las expectativas de medidas de estímulo por parte del BCE, finalmente anunciadas. Esta clase de activo va camino de registrar su mejor año desde 2009. Por su parte, los mercados emergentes lograron alcanzar los 2.700 millones de dólares, gracias a que el índice MSCI de mercados emergentes continuó repuntando.
Las salidas netas experimentadas por la renta variable estadounidense llegaron a los 5.100 millones de dólares, debido a que la tracción de entradas en ETPs sobre renta variable de compañías de gran capitalización, del sector energético e inmobiliario se vieron empañado por las salidas en ETPs de renta variable de compañías de pequeña capitalización.
Además, abundó, se aplicará que en los documentos de la oferta se establezca la obligación de distribuir por lo menos el 95% del resultado fiscal del ejercicio inmediato anterior, al menos una vez al año, informa Notimex.
Asimismo, la SHCP detalla que reforma el primer párrafo del inciso M de la fracción primera del artículo 2, referente a los requisitos de la manera en que se deben presentar las solicitudes de inscripción de cualquier clase de valores ante la comisión.
También se reformó la fracción II, inciso C en los numerales 1.1. y 1.3.2. del artículo 7, que detalla la documentación adicional que deben presentar las emisoras para obtener inscripción en el registro.
En tanto que el último párrafo del artículo 23, en el que se dispone que la documentación deba tener por lo menos 10 días hábiles de anticipación a la fecha de inicio de la oferta pública, fue reformado.
La SHCP indicó que se adicionó el numeral 1.3.3 del inciso C de la fracción segunda del artículo 7 y agregó un segundo párrafo en el numeral 1.3.5 y 1.6, además de un último párrafo en los numerales 1.13, 1.14 y 3. También adicionó el 35 Bis, el 50 la fracción VIII con el inciso E y el anexo AA.
A su vez, se sustituyeron los anexos H Bis 1, H Bis 2, N Bis 2, W y W Bis de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”, publicados con anterioridad en el Diario Oficial de la Federación.
Wikimedia CommonsPhoto: böhringer friedrich. Oil on The Rise?
Un shock en la oferta de petróleo podría ser una amenaza para los mercados en la segunda parte del año. Un aumento global del precio del crudo podría generar un recorte en el gasto y afectar las ganancias. Si no hay una solución rápida, éste podría ser un verano muy poco satisfactorio.
El avance repentino y exitoso de los militantes sunitas del Estado Islámico de Irak y Siria (ISIS) en Iraq oriental y occidental ha captado nuestra atención y suscitado cierta preocupación. No se pueden ignorar los riesgos para el mercado de esta situación que se desarrolla rápidamente. La moneda de cambio más importante -o arma- en una situación de este tipo es el mayor activo económico de un país. Para Irak, ese activo es su petróleo.
De vuelta a Boston desde Dubái el pasado viernes, me sentía menos calmado de lo que pensaba tras los seis días que he pasado en la región del Golfo Pérsico. Durante mi estancia allí, pregunté a todo el que pude sobre su perspectiva sobre el flujo del petróleo y el poder político.
El consenso que escuché fue que los combatientes ISIS han manifestado su intención de utilizar el petróleo para promover su causa, lo que significa que el precio del petróleo es probable que aumente en el corto plazo. De hecho, ya hemos visto evidencias de las fluctuaciones de precios en los mercados al contado y de futuros.
A más largo plazo, cualquier nuevo gobierno iraquí –hostil o no hacia el oeste– eventualmente necesitará mantener el flujo de petróleo para conservar el dinero entrante. Pero, mientras tanto, incluso si los rebeldes fracasan en la toma del sureste de Irak y las terminales exportadoras de petróleo en el Golfo Pérsico, aún queda la posibilidad de una escalada en el conflicto y una nueva interrupción en el flujo de petróleo iraquí.
He declarado reiteradamente que el ciclo económico es muy importante para los inversores. El aumento del coste de la energía pondría directamente en riesgo el crecimiento de la economía de Estados Unidos – especialmente si esos costes se elevan por encima del 7% o el 8% de la renta disponible. Esto podría suceder en los próximos dos meses por razones ajenas a la creciente demanda.
Como he mantenido a lo largo de este ciclo económico, Estados Unidos tiene una posición envidiable frente a sus competidores. La zona del euro depende en gran medida del petróleo de Oriente Medio y el gas natural de Rusia, otro motivo de preocupación geopolítica. Desde el desastre nuclear de Fukushima en marzo de 2011, Japón importó casi el 100% de los combustibles fósiles necesarios para generar energía.
El petróleo es relativamente barato en Estados Unidos debido a que la producción nacional ha ido en aumento, aunque todavía no es suficiente para ser independente de las importaciones. La realidad es que una subida de precios del petróleo podría amenazar por igual el poder de compra de los consumidores y empresas estadounidenses. Y con el 40% de las ganancias del S&P 500 provenientes de fuentes internacionales, la capacidad del mercado de acciones americanas para aumentar las ventas y ganancias en los próximos meses, también podría estar en riesgo.
En este momento, no veo una solución rápida, por lo que me temo que tendremos un verano muy poco satisfactorio.
Puede acceder a la columna de opinión completa de James Swanson, estratega jefe de MFS Investment Management, a través de este link.
Foto: insori, Flickr, Creative Commons. El lanzamiento de fondos para dar respuesta al inversor ralentiza la consolidación de productos en Europa
La industria europea de fondos sigue inmersa en el ejercicio de consolidación de su gama de productos, iniciada a mediados de 2011: en el primer trimestre del año la oferta para los inversores europeos se redujo en 159 productos, debido a que los 541 nuevos lanzamientos fueron contrarrestados por las 437 liquidaciones y las 263 fusiones que se produjeron, según los datos de Lipper Thomson Reuters. Sin embargo, la tendencia se ralentiza con respecto a otros trimestres, advierte la firma en su último informe.
“La industria aún muestra una reducción en el número de fondos disponibles para la venta, si bien la tendencia de consolidación se ralentiza. El número de fondos que son liquidados y fusionados baja en los últimos cinco años, mientras los lanzamientos aumentan. Como consecuencia, los cambios netos en el número de productos están tendiendo hacia cero, línea que incluso podrían romper en el segundo trimestre del año”, comentan Christoph Karg, especialista para Alemania y Austria de Lipper, y Detlef Glow, responsable de análisis para la región EMEA.
Comparado con el pico de 2010, el número de fondos lanzados de enero a marzo de este año se ha reducido en un tercio, es un 33% menor -de esos fondos, 174 fueron de renta variable, 162 de renta fija, 168 mixtos y 36 de otras categorías, mientras solo uno fue monetario-. Sin embargo, los lanzamientos han superado en un 25% a los del año pasado, cuando vieron la luz 435 nuevos productos, y han marcado la cifra más alta en un primer trimestre desde 2011 (y en un trimestre en general desde el último de 2012).
Esto significa que la industria no solo se está centrando en la consolidación: “Los inversores están demandando productos que cubran sus necesidades en términos de rentabilidad-riesgo y la industria trata de generar crecimiento con el lanzamiento de nuevos fondos”, dice el informe.
Con respecto a las liquidaciones, cuyo número se estabiliza, afectaron a 437 productos (un 10% más que hace un año), 125 de renta variable, 73 de renta fija, 120 mixtos, 104 de otro tipo y 15 monetarios mientras las fusiones coparon 263 fondos, un 29% más que en el mismo periodo de 2013 (un signo de consolidación, según Lipper, pero con tendencia descendente con respecto a los últimos trimestres). Afectaron a 82 de bolsa, 67 de deuda, 64 mixtos, 12 de otro tipo y 38 monetarios.
En total, el universo de fondos queda a finales de marzo con 31.777 productos para la venta en Europa, de los que 8.720 son luxemburgueses y 4.765 franceses.
Fiserv announced that Dr. Ben S. Bernanke will speak at Fiserv Forum, its fall conference for credit union clients, to be held Sept. 8-11, 2014 at the Orange County Convention Center in Orlando, Florida.
Dr. Bernanke served consecutive terms as chairman of the Board of Governors of the Federal Reserve System from 2006 to 2014. He also served as chairman of the Federal Open Market Committee, the System’s principal monetary policymaking body. Before his appointment as chairman of the Fed, Dr. Bernanke was chairman of the President’s Council of Economic Advisers, from June 2005 to January 2006.
A distinguished economist and scholar, Dr. Bernanke has published articles on a wide number of economic issues and held professorships at Princeton, Stanford, New York University and the Massachusetts Institute of Technology.
“Dr. Ben Bernanke served as the single-most influential person on the global economy for nearly a decade, and was a key leader in helping the United States successfully navigate the global financial crisis,” said Jeff Yabuki, President and Chief Executive Officer of Fiserv. “We are certain that his experience and insights will help inform the strategies of our clients, who are constantly looking for new ways to drive innovation, efficiency and value.”
Forum features dozens of educational and strategy sessions, covering the areas impacting financial services and their implications for the future. Based on proprietary Fiserv research, conference content was carefully crafted to deliver actionable insights that credit union leaders can use to improve the growth, efficiency and profitability of their institutions.
Foto: Yassanyukky, FLickr, Creative Commons. Psicología del inversor: El efecto Ikea y los peligros de justificarnos con el esfuerzo
La justificación por el esfuerzo describe nuestra tendencia a atribuir más valor a un resultado que requirió de nuestro esfuerzo personal para conseguirlo, explica Fidelity en un reciente informe. Imagine que tiene dos escritorios relativamente similares, pero sólo tiene sitio para uno de ellos. Un escritorio lo compró ya montado y el otro lo montó usted mismo. ¿Con cuál se quedaría?
Los experimentos revelan que probablemente usted sería reacio a deshacerse del escritorio que montó con sus propias manos. A ese escritorio usted le dedicó tiempo y esfuerzo y, a consecuencia de ello, le concede un mayor valor. Este vínculo emocional puede influir inconscientemente a la hora de decidir objetivamente qué escritorio quedarse atendiendo a criterios racionales como las dimensiones, la función y el estado. Todos los que alguna vez se las han visto con los muebles para montar en casa se pueden identificar con este sentimiento, de ahí que el sesgo de justificación por el esfuerzo también reciba el nombre de «efecto Ikea».
Es un sesgo fundamental que afecta a muchos aspectos del comportamiento humano y está íntimamente ligado al sesgo general de la disonancia cognitiva: la tensión que sentimos cuando tenemos que lidiar con dos o más creencias, ideas, elecciones o valores al mismo tiempo. Dicho de forma simple, si elegir entre los dos escritorios es una decisión difícil, podemos ser proclives a tomar una decisión emocional instintiva en lugar de una racional. Al final, nos quedamos con el escritorio que necesitó un esfuerzo personal, a pesar de que el otro pueda estar en mejor estado, dado que le damos más valor del que tiene realmente.
La justificación por el esfuerzo puede hacer que nos gusten cosas a las que de otro modo no habríamos prestado atención. Los líderes de pandillas y los fundadores de sociedades secretas lo saben desde siempre. Imagínese una sociedad secreta con un rito iniciático especialmente complejo que restringe la entrada de nuevos miembros. Los experimentos psicológicos han demostrado que cuanto más difícil o gravosa es la iniciación, más tienden las personas a pensar que merece la pena entrar en el grupo. Esto también tiene el efecto de reforzar la solidaridad dentro del grupo; la devoción por los tatuajes entre los miembros de las pandillas viene a cumplir la misma función. En una situación en la que existe una disonancia entre la cantidad de esfuerzo dedicado a conseguir una meta (siendo «mucho esfuerzo» sinónimo de «coste elevado») y la recompensa por ese esfuerzo, las personas generalmente ajustarán el valor subjetivo de esa meta hasta que se resuelva la disonancia.
Así pues, ¿cómo puede la justificación por el esfuerzo influir en nuestras decisiones de inversión? Bueno, se parece al efecto de coste irrecuperable que describe nuestro apego a productos financieros que hemos comprado o inversiones que hemos realizado; la justificación por el esfuerzo es un tipo de coste irrecuperable conductual. El esfuerzo personal y el desembolso económico crean sesgos emocionales positivos hacia las inversiones, así como hacia los artículos físicos.
La falacia del coste irrecuperable es una influencia nefasta bien documentada en la planificación de carteras que nos puede llevar a no querer vender o dejar inversiones simplemente porque pagamos una cantidad grande y más elevada por ellas al principio. El hecho de que pagáramos X hace cinco años por una acción no debería influir en si es acertado o no venderla por la mitad de ese dinero cinco años después. Esta decisión debería tomarse exclusivamente atendiendo a criterios de inversión racionales y las perspectivas fundamentales más recientes de la compañía. Si las acciones de una empresa tecnológica de reciente creación no dejan de caer, venderlas al precio que estén probablemente sea una decisión racional, por mucho que duela. Deberíamos ignorar el desembolso inicial. Tanto el coste irrecuperable como la justificación por el esfuerzo nos pueden llevar a seguir haciendo cosas que no son especialmente racionales para así cuadrar nuestras cuentas mentales. En nuestro fuero interno muchos de nosotros sabemos que somos proclives a ello, pero aun así podemos seguir manteniendo inversiones en las que ya no creemos.
Aunque son similares, la justificación por el esfuerzo difiere bastante de la falacia del coste irrecuperable en lo que a la inversión se refiere, ya que describe nuestro tiempo y esfuerzo, pero no nuestra implicación monetaria. De hecho, los dos efectos pueden trabajar juntos en la misma dirección para crear una especie de sesgo emocional de doble filo si hemos comprado o invertido en algo en lo que también hemos puesto mucho esfuerzo. El efecto del esfuerzo podría, de hecho, ser el más fuerte de los dos; así, existen indicios de que podemos dar más importancia a nuestro tiempo y esfuerzo que al dinero gastado.
Esto es un problema potencial en la inversión moderna, donde a muchos inversores les gusta realizar sus propios análisis, quizá combinando fondos de inversión y acciones individuales. Por ejemplo, sustituyamos los escritorios del primer caso por dos carteras de inversión en las que la primera es una solución integral que deja en manos de profesionales las decisiones de inversión y la segunda es una cartera personal en la que usted escoge cada valor. ¿Mide las dos carteras con los mismos criterios? ¿La cartera formada por valores seleccionados personalmente se beneficia de un mayor grado de benevolencia? ¿Mantiene las inversiones en pérdidas durante más tiempo para ver si empiezan a ganar simplemente porque fue usted el que las eligió? Podría ser que el prisma bajo el que ve, compara y gestiona estas inversiones estuviera inconscientemente sesgado por el esfuerzo personal que puso en la segunda cartera.
Cualquier inversión en una cartera de valores que realizó usted mismo probablemente sea proclive a un cierto grado de justificación por el esfuerzo, dice Fidelity en su informe. Esto ocurre con mucha menos frecuencia cuando las decisiones de inversión se ponen en manos de un profesional. Como ya hemos mencionado, un proceso de inversión sistemático apoyado por un esfuerzo de análisis continuo puede ser una defensa contra un amplio abanico de sesgos conductuales. La decisión de ponernos en manos de un profesional puede ayudarnos a evitar que las emociones nos impidan invertir con racionalidad y buenos resultados. De igual forma, aquellos inversores que quieran seguir haciendo sus propios análisis o combinar carteras propias con soluciones contratadas deben ser conscientes de que la justificación por el esfuerzo podría estar afectando inconscientemente la forma en que gestionan sus inversiones.
Foto: Duncan Hull . El Manchester United se estrena este miércoles en la Bolsa Mexicana de Valores
Las acciones del equipo Manchester United estarán disponibles en el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) de la Bolsa Mexicana de Valores a partir del miércoles 18 de junio de 2014, con la clave de pizarra MANU y tendrán un precio estimado de 225 pesos por acción, informa GBMhomebroker, el brazo digital de GBM Grupo Bursátil Mexicano.
“La entrada del Manchester United a la Bolsa Mexicana de Valores marca un hito en el país al ser el primer equipo de fútbol que cotiza en el mercado de valores”, comenta Javier Martínez Morodo, director de GBMhomebroker. “Esta acción forma parte de la lista de empresas que GBMhomebroker ha traído a la BMV de la mano de la comunidad de inversionistas online que han participado en nuestras dinámicas en redes sociales y quienes cada vez tienen mayor interés por conocer más de los mercados financieros”.
El Manchester United Football Club surgió hace 136 años en la ciudad de Manchester, Inglaterra, cuenta con más de 660 millones de seguidores en el mundo y 62 campeonatos ingleses e internacionales. En el ámbito financiero, el United se convirtió en el primer equipo deportivo en superar un valor de 3.000 millones de dólares entre audiencia, patrocinios y derechos de transmisión, llegando a considerarse como la franquicia deportiva mejor valuada del mundo, según Forbes. Se estima que alcance ingresos por 430 millones de libras esterlinas durante 2014, y sus acciones han tenido un rendimiento del 24,86% desde su OPI el 10 de agosto de 2012.
“El ingreso de las acciones de Manchester United a la Bolsa Mexicana de Valores marca un parteaguas en nuestro país, pues los inversionistas mexicanos podrán convertirse en dueños de una parte de uno de los equipos más icónicos del futbol internacional”, destaca Iván Barona, director de Análisis de GBMhomebroker.
Foto: Claudio.Ar, Flickr, Creative Commons. Renta fija: Por qué la rentabilidad absoluta cobra sentido ahora
El entorno actual de tipos de interés otorga a muchos inversores una pausa para reflexionar si los tipos subirán y contextualizarlos con la presencia de renta fija en su asignación de activos.
La mayoría de inversores perciben la renta fija como relativamente segura y de menos riesgo que, por ejemplo, la renta variable. Sin embargo, cuando suben los tipos, las matemáticas establecen que los bonos denominados en USD con duración positiva deben caer. La mayoría de inversores comparan sus carteras de renta fija con un índice de duración positiva, lo que les enfrenta al siguiente escollo: incluso si pueden batir de manera consistente a un índice de bonos, la rentabilidad total en un entorno de subida de tipos puede ser negativa.
Utilizar las estrategias tradicionales de renta fija en sectores afianzados puede no ayudar en entornos de subida de tipos, porque estas carteras todavía siguen a un índice de duración positiva y porque la reducción de diferenciales sólo puede ayudar a mejorar la rentabilidad relativa. Para compensar este hecho, algunos inversores pueden permitir que sus gestores gestionen la duración de sus carteras asimétricamente. Por ejemplo, hacer que su duración vaya desde 0 años respecto a la duración del índice de referencia a más 2 años. No obstante, esto no resuelve por completo el problema de que puedan generarse rentabilidades negativas.
Un paso más allá encontramos las estrategias de rentabilidad absoluta, en las que el riesgo de interés de la cartera puede posicionarse para beneficiarse tanto de tipos de interés al alza como a la baja. Esto significa que la duración de la cartera se gestiona bajo una restricción temporal absoluta, por ejemplo, más menos tres años.
¿En qué se diferencian las estrategias de rentabilidad absoluta de las de retorno relativo?
En resumen, las estrategias de rentabilidad absoluta no se gestionan en relación con un índice de activos. La tabla siguiente indica las diferencias principales:
Para aplicar estos puntos, el comportamiento de una estrategia de rentabilidad relativa se suele medir en relación con un índice de activos del espectro permitido. No obstante, las estrategias de rentabilidad absoluta se miden en relación con un índice que no suele ser una combinación de activos (se puede medir en relación con la rentabilidad del efectivo, del tipo de interés libre de riesgo o de la tasa de inflación).
En segundo lugar, en una estrategia de rentabilidad relativa, si el gestor es neutral en un activo o clase de activos, mantendrá la ponderación del índice de referencia, mientras que un gestor de rentabilidad absoluta no conservará el activo o clase de activos en absoluto.
El tercer punto es que, con una estrategia de rentabilidad relativa, si el gestor tiene una opinión negativa de un activo o clase de activo, podrá tanto infraponderarlo en relación con el índice o deshacer posiciones, pero ambas opciones tienen un coste. La infraponderación está limitada a la cantidad del índice (por lo que las ponderaciones de índices pequeños restringen el grado de convicción negativa que puede expresarse) y tomar posiciones fuera del índice podría contribuir a aumentar significativamente el error de seguimiento de éste. En contraste, un gestor de rentabilidad absoluta puede expresar libremente sus opiniones negativas, probablemente mediante derivados.
La conclusión de la renta fija de rentabilidad absoluta
A medida que los inversores asignan activos en el marco de una cartera completa, una asignación de rentabilidad absoluta puede mejorar el perfil de rentabilidad-riesgo de una cartera de renta fija. Para simplificarlo, adoptamos una situación en la que los inversores invierten sólo en una estrategia centrada en EE.UU. y con un perfil rentabilidad-riesgo resultante de añadir asignaciones crecientes en tramos de 25% a una de nuestras estrategias de rentabilidad absoluta.
Al alejarse de la asignación del 100% a la estrategia centrada en EE.UU. hacia combinaciones con la de rentabilidad absoluta, incluyendo el 25 y el 50%, se reduce significativamente la volatilidad con pérdidas marginales de rentabilidad. El efecto sería pues aumentar la rentabilidad ajustada al riesgo de una cartera de renta fija.
También podemos calcular las rentabilidades mensuales respecto a los cambios de los tipos de interés al comparar la estrategia centrada en EE.UU. con una estrategia de rentabilidad absoluta. Al hacerlo con datos históricos que abarcan un periodo de tipos de interés a la baja, se comprueba que dicho entorno supone una traba para la estrategia de rentabilidad absoluta y una ventaja para las estrategias tradicionales. Sin embargo, ahora nos encontramos en un periodo en el que se espera que, en general, los tipos suban a medio plazo, por lo que necesitamos tener en cuenta la superficie de la relación rentabilidad-riesgo de cara al futuro. Bajo estas circunstancias, el escollo podría volverse fácilmente una ventaja para las estrategias de rentabilidad absoluta.
Gráfico 1: Superficie riesgo-beneficio: frontera de la estrategia centrada en EE.UU. y de rentabilidad absoluta con tipos al alza
La superficie mostrada en el gráfico 1 muestra la relación entre la duración de la cartera, el cambio en los tipos de interés y la rentabilidad resultante de la cartera. Las carteras con una duración cercana a 0 no obtienen rentabilidad independientemente de los cambios de los tipos (superficie blanca). Las carteras con duración positiva experimentan pérdidas a medida que suben los tipos (superficie roja). Las carteras con duración negativa experimentan ganancias a medida que suben los tipos (superficie verde). Por tanto, en un periodo de subidas de tipos como el que se espera ahora, una asignación de rentabilidad absoluta con la capacidad para exponerse a vencimientos cortos podría mejorar la rentabilidad total de una cartera de renta fija.
FFTW ha desarrollado una función de rentabilidad absoluta que se implanta en un entorno robusto con riesgo controlado. Además, la gestión de riesgo de inversión independiente de FFTW controla y mide el riesgo de la cartera con un conjunto de herramientas dinámicas, un enfoque que ha arrojado rentabilidades positivas absolutas y ajustadas al riesgo. Esto se ha comprobado durante un periodo prolongado; la estrategia de rentabilidad absoluta ha ofrecido rentabilidades positivas en 24 de los 30 trimestres transcurridos desde su concepción. Dadas las previsiones del consenso de subidas en los tipos de interés, cabe destacar que la estrategia también ha rendido positivamente en seis de los 10 meses en los que ocurrieron las subidas de tipos más pronunciadas entre 2007 y 2013, mientras que la estrategia tradicional sólo se mantuvo en verde dos veces.
. ¿Cómo afecta el Mundial al comportamiento de las bolsas y la productividad en las empresas en México?
Ahora que ha comenzado el Mundial de Fútbol, uno de los eventos deportivos de mayor importancia en México, la gran mayoría de las organizaciones del país se preparan para paliar el impacto que lleva consigo este tipo de acontecimientos, tal y como subraya la aseguradora Zurich, que ha identificado tres áreas que sentirán el efecto del Mundial Brasil 2014:
La productividad en las empresas. En promedio, en este mundial las empresas mexicanas dejarán de percibir 155 pesos (12 dólares) por trabajador durante las seis horas que, como mínimo, durará la participación de México en el torneo. Considerando que la Población Económicamente Activa Ocupada asciende a 49 millones de trabajadores, el impacto aproximado llegaría hasta los 588 millones de dólares o 7.655 millones de pesos.
El comportamiento de las bolsas. La caída en la productividad es aún más notoria en el caso de las bolsas. Según un estudio del Banco Central Europeo (BCE), el volumen negociado en las principales bolsas del mundo cayó en promedio un 55% durante el mundial de Sudáfrica en 2010 ya que los mercados dejan de reaccionar ante movimientos globales. Este fenómeno es muy marcado en México, donde la sensibilidad cae a la mitad durante los partidos de la Selección. Ese rezago en las reacciones genera oportunidades de inversión para los que se mantienen atentos, ya que saben que después del partido vienen los ajustes.
El ahorro de los mexicanos futboleros. El costo de ir al mundial de Rusia en 2018 será mayor que el de este año, debido al incremento del costo aéreo, estimado en 30.000 pesos (2.280 dólares) a precios actuales. El costo total de viajar al siguiente mundial será aproximadamente de 134.000 pesos (10.216 dólares), cifra que, al dividirla en cantidades mensuales, puede ser alcanzable para ahorradores disciplinados.
En este sentido, Héctor Neyra, director de Ahorro en Zurich, comentó que “la cifra de 134.000 pesos puede parecer alta, pero si se parte ahorrando desde ahora, implicaría destinar 2.477 pesos (188 dólares) al mes, aprovechando además los intereses que se pueden ganar en esos cuatro años. Una forma de apartar esta cantidad es analizando el gasto hormiga que hacemos mes con mes. Si recortamos lo que gastamos diariamente en café, cigarros o chicles, esos gastos chicos que van sumando, podemos cubrir gran parte de lo que queremos ahorrar».
