Internacional archivos - Página 2994 de 3307

Puede que los indicadores macro sean preocupantes, pero los spreads de crédito invitan al relax

El precio de los bonos con más riesgo, tales como los bonos high yield o los de mercados emergentes, se mide en términos de su rendimiento extra. Éste es el precio del crédito, que se compara con los emisores de la mejor calidad, como el gobierno de EE.UU. Los bonos sensibles a crédito cuentan con el respaldo de compañías cuya fortaleza financiera es cuestionable, por lo que su calificación crediticia es menor. Puesto que estos bonos se engloban en una categoría de riesgo superior a la de otros mercados, normalmente suelen reflejar los problemas de la economía con anterioridad a que los restantes mercados empiecen a caer. Así, el mercado de bonos high yield puede considerarse como un “poso de hojas de té”, o indicador adelantado de lo que puede venir en el futuro. De la misma forma, cuando estos bonos muestran resistencia (menor rendimiento extra), suele traducirse en un futuro prometedor para las acciones y otros activos de riesgo.

Los mercados de crédito suelen ser buenos indicadores adelantados para el resto del mercado

Sin embargo, la mayor economía del mundo está mostrando señales de estrés. Las cifras macro de EE.UU. se han debilitado de forma notable. Algo sorprendente, puesto que a finales de 2013, durante los meses de noviembre y diciembre para ser exactos, los datos económicos estadounidenses mostraban todo lo contrario, una aceleración del crecimiento de su economía. Las fábricas producían a buen ritmo, las exportaciones crecían y la cifra de viviendas iniciadas mejoraba. Hoy, tan solo dos meses después de empezar 2014, casi podría decirse que EE.UU. ha pisado el freno.

Las razones tras esta ralentización son difíciles de identificar. La respuesta fácil es achacarlo al clima. El tiempo este invierno en EE.UU. ha sido perturbador, marcado por tormentas históricas y temperaturas muy por debajo de la media. Esto podría explicar menos visitas al centro comercial y menos viviendas iniciadas en los terrenos helados, pero la ralentización no se circunscribe a Wisconsin, también ha afectado a California, donde el invierno fue normal. Además, los pedidos de fábrica y las exportaciones –factores que no suelen estar ligados a la evolución del clima- también han caído.

EE.UU. está atravesando un mini-ciclo de ralentización englobado en un ciclo mayor

De modo que algo debe de estar pasando. Mi explicación está en que en este ciclo, igual que en los anteriores, existen “ciclos dentro del ciclo”, patrones de gasto y crecimiento que van y vienen dentro de un ciclo más amplio. En 2012 asistimos a algo similar y de forma pronunciada, así como de nuevo, en menor medida, durante 2013. Estos ciclos tienden a ocurrir de forma natural y están marcados por el comportamiento de los consumidores, las noticias de actualidad, acumulaciones de inventario y otras razones, incluido el tiempo.

Lo que debe analizar el inversor es el riesgo de recesión. Una recesión provoca avalanchas en el precio de las acciones, repuntes en los bonos gubernamentales, parones en el gasto público y además, un incremento inmenso en las suspensiones de pagos corporativas. Las recesiones no guardan conexión ni con el tiempo, ni con los mini-ciclos. Las recesiones suelen tener causas muy inidentificables. No entramos en recesión porque a la gente le apetezca quedarse en casa o porque las empresas decidan de repente ser más prudentes; las recesiones se dan cuando hay limitaciones reales al gasto. El principal culpable de una recesión es el incremento de las tasas de interés, que siempre termina por afectar al consumo. La segunda causa es un deterioro notable de los beneficios empresariales: que las empresas consigan ganar cada vez menos dinero sobre sus ventas. El deterioro de los beneficios se traduce en una reducción de la inversión afectando los niveles de confianza. Normalmente, ambas causas vienen juntas: las tasas de interés más altas dañan el consumo y a la vez afectan negativamente a los beneficios de las empresas al incrementar sus costes financieros. Suelen presentarse de forma simultánea.

No hay nubes de recesión en el horizonte, y los spreads de crédito reflejan este bajo nivel de riesgo

Ahora mismo no estamos ante ninguna de estas dos condiciones negativas. Los beneficios de las empresas privadas y públicas siguen al alza. La Fed sigue diciendo a todo el que quiere escuchar que los tipos de interés a corto plazo no van a subir, al menos en un año. Además, ni los consumidores ni las empresas se han endeudado de forma notable durante este ciclo, y ambos cuentan con mejores flujos de caja para pagar tanto el principal de la deuda como sus intereses, que durante los dos ciclos pasados. No hay un ciclo de deuda que influya en el ciclo empresarial, empujando el crecimiento por encima de su límite razonable.

Mi conclusión es que no habrá recesión en 2014, porque no hay razones para ello.

De vuelta a los spreads de crédito de los bonos de compañías de alto riesgo, ¿qué nos están diciendo? Lo interesante es que este indicador de riesgo nos dice todo lo contrario: el diferencial de los bonos high yield sobre las emisiones AAA se contrae, en lugar de aumentar. La complacencia, o incluso la confianza, también existen en el siempre alerta mundo de los bonos corporativos. La posibilidad de una recesión se manifestaría primero en el interés extra que deben pagar las empresas para financiar las estrategias corporativas más arriesgadas. Por el contrario, este coste está cayendo. Históricamente, cuando los spreads de crédito se contraen suele ser una señal de que el mercado bursátil va a subir, en lugar de bajar. El mercado de bonos high yield suele ser un muy buen indicador tanto de la debilidad como de la fortaleza futura de la economía. Puede que los indicadores macro sean preocupantes, pero el mercado de crédito invita al relax.

Columna de James Swanson, CFA; Estratega jefe de MFS

DeAWM Hires Simon Mendelson to Lead Product Management and Development in the Americas

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Deutsche Asset & Wealth Management (DeAWM) has announced that Simon Mendelson has joined as a Managing Director and Head of Product Management and Development in the Americas. Based in New York, Mendelson reports to Jerry Miller, Head of Deutsche Asset & Wealth Management, Americas.

In this newly created position, Mendelson will be responsible for overseeing the development, implementation and positioning of DeAWM’s investment products and solutions in the Americas. He will play a key role in aligning DeAWM’s investment and distribution channels, not only to develop and deliver new products, but also to manage and optimize existing product capabilities.

“Simon brings extensive experience and a deep understanding across our broad investment capabilities,” said Miller. “His appointment will help to accelerate DeAWM’s growth strategy by aligning our product offerings with the needs of investors.”

Mendelson is the latest high-profile strategic senior hire by DeAWM as it pushes to further expand its product offerings, increase outreach to current and future investors, and continue to build its market share in the Americas. Over the last six months, DeAWM has added more than a dozen leading asset and wealth management executives to its Americas team while investing in new technology and launching innovative fund offerings. In November 2013, DeAWM Americas launched the first ETF to provide access to China A-shares with AUM doubling in size since the launch.

Mendelson has more than two decades of leadership and operating experience having spent nine years at BlackRock and 14 years at McKinsey & Co. He was most recently Global Head of Product Development at BlackRock, which he joined in 2005. From 1990 to 2005, he was a Senior Partner in the financial institutions practice at McKinsey & Co., where he focused on insurance, brokerage, and asset management.

Mendelson is a graduate of Harvard Law School and Yale University.

Nuveen Investments amplía su plataforma en Chile con 15 nuevos fondos mutuos

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Nuveen Investments ha explicado que la Comisión Clasificadora de Riesgo chilena ha aprobado 15 de sus fondos mutuos para la inversión por parte de fondos de pensión chilenos. Nuveen Investments se asociará con Raymond James, a través de su subsidiaria RJ Delta Capital, para poner estas estrategias a disposición de los fondos de pensión en Chile, informó Nuveen en un comunicado.

Para Nuveen, este último esfuerzo se basa en la creciente presencia de la firma en América Latina, que avanza de manera significativa «hacia el objetivo de la empresa de ampliar su alcance global a través de la oferta de experiencia de primer nivel en inversiones para inversores institucionales e individuales, así como los asesores y los consultores que trabajan para ellos».

“Chile es una parte muy importante de nuestra estrategia regional general”, señaló Oscar Isoba, vicepresidente senior de Nuveen Investments y jefe de Desarrollo de Negocios para América Latina. “La industria chilena de gestión de activos ha sido pionera regional y gran defensora de los inversores en toda el área. Este enfoque se alinea con nuestro propio compromiso de ayudar a nuestra creciente base de clientes globales a cumplir con sus objetivos financieros”.

Los fondos recientemente registrados son:

• Nuveen Core Bond Fund
• Nuveen Core Plus Bond Fund
• Nuveen Dividend Value Fund
• Nuveen Global Infrastructure Fund
• Nuveen High Income Bond Fund
• Nuveen Inflation Protected Securities Fund
• Nuveen Large Cap Growth Opportunities Fund
• Nuveen Mid Cap Growth Opportunities Fund
• Nuveen Strategic Income Fund
• Nuveen Tactical Market Opportunities Fund
• Nuveen Santa Barbara Dividend Growth Fund
• Nuveen Tradewinds Global All-Cap Fund
• Nuveen Winslow Large Cap Growth Fund
• Nuveen Symphony Credit Opportunities Fund
• Nuveen Preferred Securities Fund

Desde su fundación como especialista municipal en bonos en 1898, Nuveen Investments explica que se ha comprometido con inversiones y servicios de alta calidad. Nuveen adopta una perspectiva a largo plazo en la gestión de carteras; y a través de su modelo boutique múltiple de administradores de activos institucionales independientes, ofrece una variedad de productos de gestión activa y con índice mejorado diseñados para equilibrar los rendimientos esperados (alfa) y de riesgo. En total, Nuveen Investments administraba 215.000 millones de dólares a 30 de septiembre de 2013.

Para los estadounidenses es más difícil hablar sobre finanzas personales que de política y religión

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

A los estadounidenses les cuesta hablar sobre las finanzas personales tanto como tener conversaciones sobre temas de discusión controvertidos, como la religión y la política. Casi la mitad de los estadounidenses señala que el tema de conversación más complejo es el de las finanzas personales (44%), mientras que la muerte (38%), la política (35%), la religión (32%), los impuestos (21%) y la salud personal (20%) se consideran más sencillos, según una encuesta de Wells Fargo.

Estos resultados surgen del estudio de Bienestar Financiero de Wells Fargo, una encuesta nacional por Internet llevada a cabo por MarketProbe, en la que participaron 1.004 adultos de entre 25 y 75 años, diseñada para analizar las percepciones de los estadounidenses sobre su propio bienestar financiero.

“No me sorprende que las personas no deseen hablar sobre el dinero, las inversiones, estrategias impositivas o incluso sobre cuánto ahorrar para la educación de un hijo”, afirmó Steven Novak, vicepresidente senior y administrador de Inversiones Senior de Wells Fargo Private Bank. “Pero no dedicar tiempo en el presente a pensar sobre el futuro puede ser costoso a largo plazo. Pienso en las finanzas personales del mismo modo que en mi salud: no mantendría mis preocupaciones sobre mi salud física en privado. Consultaría a un médico o hablaría con un amigo o con un miembro de mi familia sobre ellas», recalcó Novak.

Remordimientos y obstáculos relacionados con el bienestar financiero

Si bien a las personas les resulta más fácil hablar sobre política y religión que sobre el dinero, eso no significa que las preocupaciones financieras no sean primordiales. Dos de cada cinco (39%) estadounidenses afirman que el dinero es la principal causa de estrés en su vida, el 39% dice que está más estresado que el año pasado en lo que concierne a sus asuntos financieros y un tercio de los estadounidenses (33%) declaran que su preocupación por el dinero les quita el sueño.

Cuando se les pregunta qué harían diferente si pudieran volver cinco años atrás, más adultos sienten remordimientos en relación con el ahorro y los gastos (49%) que por las deficiencias en todas las demás áreas de su vida, lo que incluye ocuparse más de su salud física, de la dieta y el ejercicio (42%), buscar relaciones personales diferentes (21%) y trabajar más para mejorar su carrera profesional (16%).

Saber qué hacer también parece ser un obstáculo importante para una vida financiera más saludable. En términos de ponerse en forma y hacer ejercicio, los encuestados dijeron que la parte más difícil es “motivarse para comenzar” (40%) y “cumplir con un plan” (36%). Pero, en lo que se refiere al bienestar financiero y a ahorrar dinero, lo más difícil es “conocer el mejor método” (35%) y “cumplir con un plan” (35%). Sólo el 9% de los encuestados señaló que la motivación era el principal obstáculo para mejorar el bienestar financiero. Además, alrededor de un tercio manifestó estar más preocupado por su bienestar financiero que por su salud física.

“Cuando alguien se encuentra fuera de forma, por lo general sabe que comer bien y hacer más ejercicio le ayudará a volver a encaminarse”, expresó Novak. “Sin embargo, cuando se trata de dinero, no se entiende bien la importancia de diseñar un plan. Sólo un tercio de los adultos tiene algún tipo de plan financiero o ha implementado un presupuesto simple para su unidad familiar, lo que significa que la mayoría de los estadounidenses no cuentan con el mapa de ruta necesario para mejorar su bienestar financiero.”

De acuerdo con el estudio, la mayoría de los estadounidenses se sienten sólidos desde el punto de vista financiero cuando se trata de cubrir las necesidades básicas, pero no tanto cuando tratan de controlar los gastos o de ahorrar para la jubilación y las emergencias. Dos tercios (67%) sienten que su situación financiera es buena o excelente con respecto al pago de sus cuentas mensuales, y más de la mitad (56%) siente lo mismo con respecto a su capacidad para vivir dentro de sus posibilidades. Sin embargo, sólo el 40% siente que su situación financiera es buena o excelente cuando se trata de la cantidad de gastos discrecionales y de sus ahorros para los “tiempos difíciles”. Sólo un tercio (33%) describió sentirse bien o excelente en cuanto a su capacidad para jubilarse con comodidad.

Conversaciones sobre dinero

El 71% de los adultos encuestados aprendió acerca de la importancia del ahorro de sus propios padres. A pesar de esto, sólo un tercio (36%) de los padres actuales declaran conversar con sus hijos con frecuencia sobre la importancia de ahorrar dinero, y el 64% señala que habla sobre el ahorro con sus hijos menos de una vez por semana o nunca.

Para un cuarto de los adultos casados o que viven en pareja (25%), las preocupaciones financieras han afectado estas relaciones. Aproximadamente un tercio (33%) tiene dificultades para hablar del dinero con su cónyuge o pareja, y un cuarto (25%) suele tener discusiones acaloradas con su ser querido sobre el dinero y las finanzas de la unidad familiar.

Diferencias de género

El estudio reveló algunas diferencias particulares entre hombres y mujeres cuando se trata de cuestiones de dinero. A la mitad de las mujeres (50%) les resulta difícil hablar con otras personas sobre las finanzas personales, en comparación con el 38% de los hombres. Las mujeres también tienen menos confianza en sus conocimientos sobre inversiones. Sólo el 29% de las mujeres señaló que sabe dónde invertir en el mercado actual (comparado con el 42% de los hombres).

Casi la mitad de las mujeres (45%) califican sus conocimientos financieros con una ‘C’ o menos, mientras que el 65% de los hombres evalúa su nivel de conocimientos financieros con una ‘B’ o más. Los hombres también expresan mayor confianza en su capacidad para mantener su estándar de vida, y el 57% siente que se encuentra en una situación buena o excelente en esta área comparado con el 49% de las mujeres.

Otros resultados

El estudio también reveló las siguientes conductas relacionadas con el ahorro y los gastos:

Es mucho más probable que los adultos gasten en el mantenimiento de su automóvil (82%) o se vayan de vacaciones todos los años (69%), en comparación con que revisen sus finanzas (43%).
Aquellos que sienten que su bienestar financiero es deficiente o promedio tienen el doble de probabilidades de actualizar su perfil en Facebook (47%) que de revisar sus finanzas (25%).
Dos tercios (65%) de los adultos pasan por lo menos dos horas por día mirando televisión, mientras que sólo un tercio (34%) dedica por lo menos 15 minutos por día a pensar en sus finanzas.
Uno de cada cuatro (25%) adultos preferiría pagar a un entrenador personal que a un asesor financiero.
Alrededor de un tercio (32%) de los jubilados se sienten más estresados desde el punto de vista financiero ahora que antes de jubilarse, especialmente aquellos que se jubilaron anticipadamente (antes de los 60 años).

ESMA advierte sobre el riesgo de los productos complejos

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La Comisión Nacional del Mercado de Valores española (CNMV) ha difundido recientemente en su web una advertencia a los inversores, elaborada por la autoridad de mercados europea (ESMA, por sus siglas en inglés, de European Securities and Markets Authority). Bajo el título «Riesgos de las inversiones en productos complejos«, ESMA advierte en su comunicado de las inversiones en ese tipo de productos, que no son aptos para todo tipo de clientes.

ESMA explica que los productos complejos (más aptos para los inversores profesionales y que la regulación europea distingue de los productos no complejos, aptos para los particulares) han surgido en esta época de tipos de interés bajos porque las sociedades de inversión han respondido con una oferta que permitía a los inversores minoristas el acceso a diferentes activos (acciones, obligaciones, materias primas) y estrategias de inversión encaminadas a lograr elevadas rentabilidades, y que antes solo estaban disponibles para profesionales. Los particulares pueden acceder a esos productos complejos, si bien MiFID impone nuevas normas de comercialización, de forma que el inversor firme expresamente que es consciente de los riesgos y de que el producto no es apto para él, habiendo sido previamente informado por la entidad que le asesora.

El problema es que no siempre se es consciente de los riesgos y en ocasiones el inversor se deja llevar por promesas de rentabilidad y prácticas agresivas de comercialización, según ESMA, que aconseja desconfiar de las promesas de rentabilidad «elevada, garantizada, cubierta o absoluta». «Estas promesas a menudo resultan ser engañosas o significan algo distinto a lo que de entrada se podría haber entendido», afirma. Por eso insiste en que algunos productos complejos requieren un alto nivel de conocimiento para evaluar y valorar los riesgos que comportan.

¿Cuáles son los productos complejos?

Entre esos productos, ESMA cita los derivados o aquellos que incorporan un derivado y los que tienen activos o índices subyacentes de difícil valoración o cuyos precios o valores no están disponibles al público. También menciona los que tienen un plazo fijo de inversión con, por ejemplo, sanciones en caso de retirada prematura que no se explican con claridad; los que utilizan múltiples variables o aplican fórmulas matemáticas complejas para determinar la rentabilidad de la inversión o aquellos que incluyen garantías o protección del capital de carácter condicional o parcial, o que puedan desaparecer en caso de que se produzcan determinados supuestos. Este último sería el caso, por ejemplo, de fondos de garantía parcial, comunes en el mercado español.

Como ejemplos concretos, ESMA señala los bonos de titulización de activos, algunos tipos de obligaciones como las convertibles o las subordinadas, los certificados, los contratos por diferencias, los pagarés vinculados a activos, los productos estructurados y los warrants.

Cuatro riesgos

Por todo ello, la autoridad europea advierte al consumidor de que debe ser «plenamente consciente» de los riesgos que implican estos productos y le pide que se asegure de las características fundamentales de los mismos con el fin de poder tomar decisiones informadas respecto a su inversión. Entre los riesgos destaca cuatro: en primer lugar, el de liquidez, advirtiendo de que el inversor podría ser incapaz de vender el producto fácilmente si es necesario hacerlo antes de su vencimiento. En segundo término, el riesgo de mercado, que puede generar pérdidas con respecto al precio de compra.

En tercer lugar, advierte de que es posible que el apalancamiento del producto pueda multiplicar fácilmente las pérdidas. Y suma el riesgo de que el emisor del producto o la empresa que lo gestiona no pague o incumpla su obligación contractual de rembolsar la inversión (riesgo de crédito).

El coste

Finalmente apunta que las estructuras complejas en un producto implican que el mismo tiene un coste más elevado porque el consumidor paga por las características subyacentes del mismo. Además, los honorarios y las comisiones generalmente se incluyen en la estructura de los productos y, por lo tanto, «no son fáciles de detectar».

BNY Mellon’s Dreyfus Launches Global Emerging Markets Fund

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

The Dreyfus Corporation (Dreyfus), a BNY Mellon company, has announced that it has launched the Dreyfus Global Emerging Markets Fund, an actively managed, equity mutual fund. The fund is designed to seek capital appreciation by investing in emerging market countries including those located in Africa, Asia, Europe, Latin America, and the Middle East. Dreyfus has engaged its affiliate, Newton Capital Management, Ltd., to serve as the fund’s sub-adviser. Dreyfus is the fund’s investment advisor.

«The current volatility in emerging markets worldwide has created noteworthy opportunities for those investment managers who have a history of emerging markets expertise,» said Dreyfus President Charles Cardona. «Newton has more than 20 years of experience investing in emerging markets and emerging market equities. Using Newton’s distinctive global thematic approach to investing, we are confident Newton will continue to locate emerging markets opportunities.»

Newton employs a fundamental bottom-up investment process that emphasizes quality, including stock fundamentals and balance sheet strength, return on capital employed through the market cycle, and governance prioritizing shareholder interests. The process of identifying investment ideas begins by using a dynamic framework of identifying a core list of investment themes. Newton has currently organized its themes into four main areas of change: debt, crisis and policy; innovation; energy, environment and infrastructure; and geopolitics and demographics. Newton’s themes are based primarily on observable global economic, industrial, or social trends that Newton believes will positively affect certain sectors or industries and cause stocks within these sectors or industries to outperform others.

«As emerging markets equities are currently experiencing increased volatility, we believe there are increased investment opportunities available there for the long-term,» said Helena Morrissey CBE, Chief Executive Officer of Newton. «Newton has a long history investing in emerging markets and is delighted to be subadvising the Dreyfus Global Emerging Markets Fund, building on its strong investment record running this strategy in the UK. The fund seeks to capture the growth available in emerging markets through a high-conviction actively-managed portfolio, which uses Newton’s investment themes to guide its long-term approach, together with strong fundamental stock-picking skills to not only find the best companies in which to invest, but also to identify those sectors and industries that are best avoided.»

Robert Marshall-Lee and Sophia Whitbread, CFA, are the fund’s primary portfolio managers. Mr. Marshall-Lee, the lead portfolio manager, is the investment leader of the emerging markets equities team at Newton, where he has been employed since 1999. Ms. Whitbread is an investment manager on the emerging markets equities team at Newton, where she was employed from 2005 to 2010 and rejoined in January 2011.

Newton’s dedicated Emerging Markets Core Team utilizes the global research team of 29 in identifying the best emerging markets ideas globally. To pursue its goal, the fund normally invests at least 80% of its net assets in common stocks and other equity securities or derivatives in emerging market countries represented in the Morgan Stanley Capital International Emerging Markets Index (MSCI® EM Index), the fund’s benchmark index.

Financière de l´Echiquier aterriza en Austria y busca los 200 millones en España con sus fondos mixtos

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La gestora francesa Financière de l´Echiquier gestiona 7.500 millones de euros, de los cuales 5.500 están repartidos entre fondos en Francia y mandatos (como del fondo de pensiones noruego). Los restantes 2.000 corresponden al patrimonio en fondos en mercados como Bélgica y Luxemburgo (550 millones), Italia (300 millones), Suiza (280 millones), Alemania (donde están empezando su actividad) y España, donde gestiona 160 millones y espera terminar el año con cerca de 200 millones. La gestora también ha abierto mercado en Austria recientemente, según confirmó Jérôme Blanc, responsable de Desarrollo Internacional de la entidad, en una entrevista con Funds Society.

A pesar de ese sesgo hacia el Viejo Continente, Blanc recuerda que aprovechan la oportunidad de gestionar mandatos de otros lugares del mundo: tienen actualmente tres institucionales, dos de ellos de fundaciones estadounidenses y un tercero canadiense. Blanc explica que el registro de los fondos en cada país europeo donde están presentes es sencillo, pero lo complicado es saber con qué producto han de llegar a cada mercado en función de los distribuidores con los que han de tratar (asesores independientes, banqueros privados…, cada uno con sus preferencias) y también con específicas clases de participaciones. “En Francia y Bélgica prefieren los fondos de renta variable, en Alemania los diversificados, en Italia mitad y mitad…”, explica.

En España, donde tienen siete fondos registrados, pretenden crecer este año con su fondo mixto Arty (con hasta el 50% en renta variable, actualmente en el 32% y capacidad de utilizar derivados sobre índices como cobertura), con cada vez mejor acogida entre los banqueros privados en Europa, y no solo entre los asesores, y que ha doblado su tamaño el año pasado, hasta los 450 millones. “El mercado español aún busca productos de bajo riesgo”, dice, como Arty o Echiquier Patrimonione, un fondo muy conservador con al menos la mitad de sus activos en el mercado monetario y una limitada exposición a bolsa, del 17% actualmente, la parte del fondo que aportó rentabilidad el año pasado. En España, Altair Finance es su socio distribuidor, en exclusiva, acuerdo alcanzado el pasado septiembre.

Su rango de fondos incluye tanto fondos de renta variable, como mixtos flexibles y de bonos convertibles tras la adquisición, hace un año, de la boutique francesa especializada Acropole AM. En la gestora se sienten preparados para crecer inorgánicamente si hay más oportunidades y por esto ayudan también a la incubación de nuevos gestores, actualmente tres (con fondos de mercados emergentes, CTA y hedge funds, respectivamente) a cuyos productos aportan capital para impulsar su desarrollo.

Un año de stock picking

Este año, la gestora es positiva con el mercado europeo. Tras un 2013 positivo para algunos activos de renta fija como la deuda de alta rentabilidad europea, pero sobre todo para la renta variable (impulsada en parte por la rotación de capitales que comenzó en verano desde los mercados emergentes y de bonos), 2014 será algo más complejo. “Los inversores institucionales estadounidenses llevan meses entrando en bolsa europea y las valoraciones han aumentado. Por eso, 2014 será más bien un año de selección de valores”, explica Blanc. Sobre todo en los de sesgo value, cuyas valoraciones están más disparadas. Este año ve más oportunidades en los valores con sesgo de crecimiento, “un área bastante olvidada por los inversores y capaz de ofrecer buenos fundamentales a precios atractivos”.

Incluso en aquellos valores, como la industria de lujo, con exposición a mercados emergentes, puesto que considera que su situación mejorará. “Es una buena apuesta para este año. En 2013 redujimos la exposición a nombres con negocio en emergentes pero de nuevo lo hemos incrementado”, explica. Dentro de los mercados en desarrollo, muestra una clara preferencia por Asia, sobre todo por compañías privadas chinas, y por la historia del consumo en la India. En Latinoamérica su exposición es débil, debido a la incertidumbre de sus políticas en países como Argentina, aunque Blanc explica que están buscando ideas para aumentar sus posiciones en Brasil.

En general, y aunque reconoce que habrá que ser selectivos, cree que la situación será mejor que el año pasado y “habrá buenos puntos de entrada a lo largo del año en emergentes”. Ante las bajas valoraciones, los retornos que podrían ofrecer algunos nombres superarán a los de empresas europeas o estadounidenses, siempre que se esté dispuesto a asumir el riesgo, si bien en el momento actual la gestora está más centrada en el mercado europeo.

Menos Francia

Un mercado europeo que ha dejado atrás la crisis del euro y que ofrece oportunidades en forma de compañías líderes mundiales en su negocio, además de atractivas valoraciones (frente a EE.UU.) pese al interés despertado en los últimos meses, lo que le hace vaticinar unas rentabilidades para este año del entorno del 8%-10%. “No vemos burbuja como la de 2007 o 2008”, explica.

Pero también advierte de que las últimas subidas en precio obligarán a ser selectivos en un contexto de mayor volatilidad, y de la cautela que habrá que tener en mercados como el francés.“Hemos reducido la exposición al país en las carteras debido a que afrontará un menor crecimiento y a que la subida de impuestos está llevando a la externalización de actividades fuera del país”. Donde también ven signos de estrés es en la deuda estadounidense, pero no creen que los tipos suban hasta 2015.

FT-Aberdeen Asset Management Event Series “Home and Away” Visits Miami

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

The Financial Times and Aberdeen Asset Management are presenting, at the Four Seasons Miami, a discussion entitled «Home and Away – Why a Global Investment Approach Makes Sense».

The afternoon, which will take place the 26^th of March, will gather investment and other professionals to help identify and evaluate investment opportunities at home and abroad. Attendees will hear about a variety of asset classes and risk management strategies to consider while learning about the pros and cons of the global economy’s most promising areas of opportunities. These discussions have been accepted by CFP board for 2 hours of credit.

Speakers Confirmed Thus Far Include:

Jeremy Whitley, Head of UK And European Equities, Aberdeen Asset Management
Keith Bachman, Head of US High Yield, Aberdeen Asset Management
Owen Walker, Managing Editor, Ignites

For more information and to register, please visit: www.ft-live.com/homeandaway

Reguladores e instituciones financieras no avanzan al mismo paso en la prevención del lavado de dinero

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Autoridades reguladoras e instituciones financieras se enfrentan actualmente a unos riesgos que hasta hace muy poco no formaban parte de su día a día, pero que cada vez cobran más fuerza y están obligando al sector público y privado a adaptarse a nuevos métodos de pago, como los pagos móviles en los que se opera de forma anónima o las tarjetas prepago, por mencionar algunos, y que suponen además nuevas vías para el lavado de dinero y la financiación del terrorismo.

Este tema fue abordado la semana pasada en el marco de la XIV Conferencia Anual para la Prevención del Lavado de Dinero (Anti Money Laundering Compliance Conference) que FIBA organizó en Miami y que reunió a unos 1.500 profesionales del sector público y privado. En una de las sesiones, que llevó por título “La acción supervisora contra el riesgo en un contexto de cambio. Principales retos para las entidades reguladas”, se abordó el problema al que se enfrentan actualmente reguladores y regulados y que obliga a ambos a tomar medidas de forma conjunta para prevenir no solo el lavado de dinero sino la pérdida de negocio.

En la sesión, moderada por Andrés Carriquiry, gerente ejecutivo y oficial de Cumplimiento del Banco de la República Oriental del Uruguay, participaron Delia Cortelletti, gerente principal de Supervisión de Operaciones Especiales de la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias del Banco Central de la República Argentina; John Taboada, director de la Región Norte de Swift Latin America; Juan Carlos Medina Carruitero, gerente de Cumplimiento del Banco Financiero del Perú, y Daniel F. Bañados Marticorena, manager de Corporate Compliance de Grupo BAC Credomatic de Costa Rica.

Todos ellos coincidieron en que la Guía Fincen de marzo de 2012 (Financial Crimes Enforcement Network) del Tesoro estadounidense no es un marco regulatorio sino que establece cierta nomenclatura que sirve de referencia, pero que debe irse mucho más allá para estar a la altura de los nuevos retos.

En este sentido, Bañados Marticorena subrayó que desde su experiencia y desde el punto de vista del cumplimiento, “el negocio bancario está cambiando tanto que la normativa se está quedando rezagada”, por lo que es el propio sector el que, si quiere estar dentro de estas nuevas vías de negocio, “está prestando el apoyo y el soporte para hacer el equilibrio para cumplir con la regulación”.

Bañados agregó que la banca es actualmente la responsable de gestionar el riesgo porque cada vez son más utilizados y empleados “por los lavadores” por el anonimato que otorgan esos nuevos métodos de pago. “Nosotros somos responsables de gestionar el riesgo. Tenemos que velar para no ser utilizados. Ahí es donde tenemos que empezar a innovar, con todo lo que los clientes nos están pidiendo, en un ambiente en el que el regulador no está avanzando al mismo tiempo”.

En este sentido, Bañados se mostró rotundo al señalar que los reguladores contemplan al sistema financiero como una empresa de outsourcing, como un empresa que tiene que hacerles el trabajo cuando el regulador no avanza al mismo tiempo que las instituciones financieras y las nuevas tecnologías. Según el directivo de BAC Credomatic, esta situación “obliga a una autorregulación para evitar ser usados como lavado de dinero”. Sin embargo, quiso puntualizar que en Costa Rica el regulador está tomando la iniciativa al mismo tiempo que los bancos. Para éste, el banco que no use los nuevos métodos de pago, los nuevos productos que el cliente requiere, se quedará rezagado y puso como ejemplo que en Costa Rica el 80% de los clientes bancarios usa smartphone y un 33% tabletas.

“Para tener cero riesgo, cierre el banco”

Por su parte, Medina incidió en que no hay que perder de vista que las facilidades con las que cuenta el cliente en su nueva relación bancaria son y serán aprovechadas para el lavado de dinero, por lo que llamó a los reguladores a trabajar en conjunto con las instituciones financieras para atajar y minimizar el problema. “Ya pasó el tiempo de que esté por un lado el regulador y por otro las instituciones. Cuando solo nos dedicamos a cumplimiento estamos dejando de lado la prevención”, subrayó.

Medina recordó las palabras que un día antes pronunciaba en el mismo marco Paulina Morfin Cedeño, directora general de Prevención de Operaciones con Recursos de Procedencia Ilícita de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores de México (CNBV): “para tener cero riesgo, cierre el banco”.

Desde el lado de los reguladores, Cortelletti puntualizó que cuando el regulador debe emitir una norma “debemos pensar primero en qué criterio va a aplicar y tiene que haber unas lineamientos generales. No sólo el banco central tiene la función de determinar esos apartados sino que tiene que acompañar la evolución de las entidades para ver cuáles son esas situaciones en donde no se han visto los riesgos”.

Cortelletti también abogó por el trabajo conjunto entre sector público y privado porque “las entidades tienen una gran experiencia en lavado de dinero y han logrado un nivel de concientización muy alto”.

Por su parte, Taboada, que explicó que desde Swift están trabajando en un programa piloto para centralizar y recoger los datos de los clientes en una plataforma que sirva como una comunidad para conocer mejor al cliente, dijo que la clave para evitar el lavado de dinero es el conocimiento del cliente, un punto en el que coincidió el resto de los asistentes.

Por último, Bañados manifestó que al margen del vacío legal hay caminos y hay oportunidades que deben tomarse porque es indudable que se está pasando del dinero en efectivo al dinero electrónico. Muchas entidades se debaten entre entrar o no en esos nuevos mercados si no van acompañados de un marco regulatorio que mitigue el riesgo de los nuevos productos, pero lo que también puede pasar, concluyó, es que se cree “una banca paralela que asuma ese negocio”.

No todos los mercados emergentes son iguales: Palomas, halcones y búhos

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Not All Emerging Markets Are Created Equal: Turkey, Doves, Hawks and Owls — CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jennicatpink. No todos los mercados emergentes son iguales: Palomas, halcones y búhos

Es difícil mantener la cabeza cunado los mercados financieros se comportan como vienen haciéndolo últimamente. Debe de ser todavía más difícil hacerlo si eres el gobernador del banco central de un país con un déficit por cuenta corriente del 4% y una inflación del 6%. En particular, en los mercados emergentes, ésta es exactamente la combinación que está en el punto de mira de los especuladores. Sin embargo, en medio de estos vaivenes en el sentimiento inversor, del trading a favor y en contra de los activos de riesgo, el gobernador del Banco Central de la India, Raghuram Rajan, ha expresado su preocupación por el “efecto rebaño” diciendo: “No somos ni halcones, ni palomas. En realidad, somos búhos”.

Los acontecimientos más recientes en sacudir al mercado sucedieron en Turquía. Ante la presión sobre los países que dependen de financiación exterior, no iba a pasar mucho tiempo sin que los traders se fijaran en Turquía. Después de todo, tiene un déficit por cuenta corriente que supera el 7% del PIB, y una inflación que también está por encima del 7%. Sus instituciones decidieron cortar con la especulación sobre la divisa con una subida dramática de las tasas de interés, desde el 5% hasta el 10%, con la esperanza de encarecer fastidiosamente las posiciones cortas en liras turcas. Sin embargo, al elevar tanto las tasas, pones la economía doméstica a prueba. ¿Durante cuánto tiempo podrán mantener las tasas tan altas, con el objetivo de proteger su moneda, sin sacrificar el crecimiento interno?

Latinoamérica también está teniendo sus problemas, dado que la mayoría de las grandes naciones tienen déficits externos. Argentina—que no ha conseguido recuperar totalmente su credibilidad internacional desde que suspendiera el pago de su deuda a finales de 2001—ha servido como señal de aviso a los restantes mercados emergentes, incluyendo los asiáticos. No es necesario ser un ave de rapiña para encontrar oportunidades de ponerse cortos en mercados emergentes. Los traders están alerta para encontrar objetivos similares a los de Turquía y Argentina.

Sin embargo, los mercados emergentes no son un bloque homogéneo, ni cultural, ni económicamente hablando, como han demostrado muchos países asiáticos que han sido capaces de cerrar la brecha con occidente durante los últimos 30 años. Las economías asiáticas siguen manteniendo altos niveles de ahorro y un crecimiento robusto de la productividad. La mayor parte de Asia se mantiene en calma gracias a que la región tiene superávit por cuenta corriente. Solo Australia, Tailandia, Indonesia e India cuentan con déficits externos, y posiblemente solo los dos últimos puedan ser presa de los especuladores de divisas. E incluso allí, India lleva bastante tiempo restringiendo el aumento del crédito como medida para controlar los excesos a corto plazo de su economía. En Indonesia, a pesar de la huida a corto plazo del capital, el gobierno está tomando medidas para terminar con los obstáculos del lado de la oferta y conseguir así un crecimiento más eficiente; China sigue siendo una fuente potencial de inversión directa de capital extranjero que permita a la economía invertir en mejoras de capacidad.

No es que los especuladores vayan a prestar mucha atención al gobernador Rajan—les encanta “meterse” con los bancos centrales-. Sin embargo, mientras sus opiniones pueden mantener la especulación viva en otros mercados emergentes, en Asia no hay tantas oportunidades. Al final, en Asia abundan los casos de superávit por cuenta corriente: Japón (1,0% del PIB), China/Hong Kong (2,0%), Filipinas (4,2%), Malasia (4,5%), Vietnam (5,5%), Corea del Sur (6%), Taiwán (11,5%) y Singapur (17,5%). La deuda privada denominada en dólares norteamericanos es manejable como porcentaje del PIB y, a diferencia de lo que ocurre en América Latina, los emisores de bonos se han apoyado más en inversores locales que en los mercados internacionales. Al margen del subcontinente indio, las tasas de inflación también están en niveles razonables—con una media del 2% en el norte de Asia y algo por encima del 3% en el sudeste asiático, a excepción de Indonesia-. Además, la mayor economía de Asia, China, también cuenta con un posicionamiento relativamente fuerte. Tanto sus casi 4 billones de dólares de reservas internacionales como lo cerrado de su economía hacen que una crisis de su divisa provocada por agentes externos sea prácticamente impensable.

Así, el sentimiento actual del mercado puede compararse con un albatros sobrevolando la economía asiática y el comportamiento de sus mercados. Si bien no es prudente suponer que los especuladores de divisas han pasado de largo, las economías de la región han realizado un esfuerzo suficientemente importante durante las últimas décadas para ganarse algo de respeto. No todos los mercados emergentes son iguales. No queremos vender la piel del oso antes de cazarlo pero el hecho de que Indonesia lleve un mejor año hasta la fecha* (+4,6%) que EE.UU. (-1,6%) sugiere que la sabiduría del búho está volviendo a los mercados.

*Comportamiento de las bolsas en moneda local, a 11 de febrero, 2014.

Columna de opinión de Robert Horrocks, PhD, director de Inversiones – Matthews Asia

Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.