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Investigan un supuesto fraude de 400 millones de dólares en Banamex

La Secretaría de Hacienda y Crédito Público de México, vía la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), investiga posibles irregularidades e incumplimiento de las leyes financieras por parte de Banamex por créditos otorgados a la empresa Oceanografía. La investigación ha sido abierta por parte de las autoridades financieras y ministeriales para determinar quiénes son los culpables de un posible fraude valorado en unos 400 millones de dólares.

El pasado viernes saltaba la noticia de la existencia de un presunto fraude relacionado con las cuentas por cobrar a cargo de Petróleos Mexicanos, registradas en el programa de financiamiento a la empresa Oceanografía. En este sentido, la CNBV inició una inspección puntual y abrió una visita de investigación para detectar posibles irregularidades e incumplimientos a las leyes financieras.

De acuerdo a lo revelado públicamente por la filial de Citigroup en México, el monto aproximado del presunto fraude supondría un impacto negativo neto de alrededor del 2% de su capital contable, informó la CNBV en un comunicado. De acuerdo a lo que reportan numerosos medios mexicanos e internacionales, la policía ya habría interrogado a empleados de Banamex por supuestamente haber formado parte del presunto fraude de la subsidiaria.

En Estados Unidos, el caso relacionado está siendo investigado por el FBI y la SEC. Oceanografía habría presentado casi 400 millones de dólares en facturas fraudulentas de crédito a corto plazo por parte de Citigroup.

El supuesto fraude ha provocado una merma de 235 millones de dólares en los resultados del cuarto trimestre de la entidad. El banco podría ser cuestionado por las autoridades estadounidenses por su trabajo de control y divulgación.

Las autoridades detallaron que la filial de Citigroup en México informó a la CNBV sobre la existencia del presunto fraude hace un par de días, lo que derivó en una visita de investigación para detectar posibles irregularidades e incumplimientos a las leyes financieras.

Banamex comentó que se encuentra a la espera de las investigaciones que realice la Pocuraduría General de la República, ya que de éstas se desprenderá la responsabilidad de los que realizaron las acciones fraudulentas, lo que permitirá que posteriormente se pueda solicitar al juez que lleve el caso la recuperación total de los recursos perdidos.

El impacto negativo neto a las utilidades de Banamex estará reflejado como un cargo a resultados por un monto de 7.560 millones de pesos con fecha valor al 31 de diciembre.

Declaraciones del procurador Jesús Murillo Karam

El pasado viernes, el procurador general de la República, Jesús Murillo Karam, ordenó asegurar la empresa Oceanografía y designó como administrador de la misma al Servicio de Administración y Enajenación de Bienes, el SAE.

Esta acción del Ministerio Público tiene como antecedente lo siguiente: el 11 de febrero del presente año, la Secretaría de la Función Pública a solicitud del Órgano Interno de Control de Pemex sancionó a la empresa Oceanografía por haberse encontrado irregularidades en el otorgamiento de las finanzas previstas en la normatividad en materia de contrataciones públicas.

Ante ello, el Banco Nacional de México, acreedor de la empresa Oceanografía, pidió e inició a Pemex una revisión y cotejo de la información que Oceanografía presentaba al banco y que acreditaba supuestas cuentas por cobrar a cargo de Pemex.

Como resultado de dicha revisión, se advirtieron inconsistencias en la documentación que constituyen conductas tipificadas como delito, por lo que se tomó la determinación de asegurar la empresa de forma inmediata.

El procurador explicó en conferencia de prensa que el efecto que se busca “es preservar, primero, las fuentes de empleo; segundo, los documentos de la empresa, la contabilidad, los activos, los recursos, el patrimonio afectado del banco y la posibilidad de restituir los daños, así como proteger la operación ordinaria de una empresa que tiene una cantidad importante de trabajadores”.

La industria de fondos española protagoniza el mejor arranque de año de los últimos 16

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Los eventos de mercado en Europa, como las tensiones en Ucrania o la crisis política en Italia, no han logrado romper la buena racha del mercado de fondos en España. En el mes de febrero, y por decimocuarta vez seguida, los fondos disfrutaron de entradas netas de capital. Según Inverco, la asociación española de instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones, llegaron 2.608 millones de euros netos, cifra que, junto a los más de 3.500 millones que entraron en enero, lleva las suscripciones netas en lo que va de año a 6.271 millones, convirtiendo 2014 en el de mayores entradas en fondos (entre enero y febrero) desde 1998, es decir, en los últimos 16 años.

Según los datos de Inverco, el incremento patrimonial bruto de los fondos mobiliarios en febrero fue de 3.854 millones de euros, situando su patrimonio en 161.757 millones, el 2,4% más con respecto a enero. Así las cosas, el volumen habría sumado casi 8.000 millones en enero y febrero (7.923 millones), un 80% más que en el arranque de 2013. Según sus datos, desde diciembre 2012, el volumen de activos de los fondos mobiliarios habría sumado casi 40.000 millones de euros, lo que significa un crecimiento del 32% en la industria.

Sin embargo, los datos de Ahorro Corporación son más cautos y hablan de entradas netas en febrero de 1.870 millones de euros en todos los fondos (contando mobiliarios e inmobiliarios), con un crecimiento bruto en el mes de 3.100 millones. Con estos cálculos, el volumen del conjunto de los fondos se situaría en 165.950 millones de euros, el nivel más alto desde marzo de 2010.

“Desde 2013 los inversores y ahorradores ven los fondos como el sustituto perfecto de los depósitos bancarios, con una remuneración de apenas el 1,5% en la mayoría de entidades españolas”, explican desde la entidad. Los inversores, que en la época de los depósitos extratipados optaban por el 4% de los depósitos, ven ahora la necesidad de volver a asumir riesgo para obtener una rentabilidad acorde a sus expectativas.

Más apetito por el riesgo

De esta forma, los fondos mixtos y de renta variable, comienzan a registrar incrementos notables en su patrimonio (del 5,4% para el conjunto de los fondos de riesgo). Si bien los fondos de rentabilidad objetivo –que captaron 1.700 millones en febrero- continúan siendo los preferidos tanto por comercializadores como por partícipes, los productos de riesgo están cobrando cada vez un mayor protagonismo.

Ya en el último trimestre de 2013 los mixtos y de renta variable recibieron suscripciones netas ligeramente superiores a las de meses precedentes y en enero este comportamiento se intensificó (entraron 208 millones de euros). En febrero el conjunto de las categorías de riesgo (fondos mixtos y renta variable) suma otros 1.500 millones en suscripciones netas, siendo la categoría de mixtos de renta fija la segunda en volumen captado (700 millones) y la de renta variable, la cuarta (500 millones). Los mixtos de renta variable captan algo más de 300 millones, según AC.

Entre las gestoras que más captaron en activos de riesgo está Santander AM, la mayor entidad española: vio un aumento de 730 millones de euros en el mes y 1.700 millones en el año, en general. La entidad empieza a destacar por su apuesta decidida por los fondos de riesgo, tipología en la que en febrero sumó 560 millones y en 2014, más de mil millones.

Además, la rentabilidad ha acompañado. Los principales índices europeos cerraron febrero en positivo, con revalorizaciones de entre el 2% y el 3%. Esto permitió a los fondos de riesgo cerrar el mes con una rentabilidad comprendida entre el 0,74% de los mixtos de renta fija y el 2,8% de los de renta variable, según Ahorro Corporación.

Las gestoras suman

Considerando los datos de fondos mobiliarios e inmobiliarios, todas las gestoras del top ten español, a excepción de La Caixa, cierran febrero con crecimientos patrimoniales, con avances comprendidos entre el 1,8% y el 3,6%. El diferente comportamiento de la entidad catalana corresponde a los reembolsos cercanos a mil millones de euros sufridos tras el vencimiento de Foncaixa Estabilidad. En el otro lado de la balanza, está Santander AM.

Sacar partido a los cambios y buscar valor en Europa: dos enfoques de M&G para invertir en bolsa

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Foto: Trebol_a, Flickr, Creative Commons.. Pendientes de los bancos centrales

Aunque las valoraciones que ha alcanzado la renta variable están haciendo surgir algunas dudas, los gestores, hoy por hoy, son muy positivos con el activo. Así lo indicó Arvind Sabharwal, director de Inversiones en renta variable de M&G Investments, en el marco de su foro anual de renta variable, celebrado recientemente en Madrid. La renta variable todavía presenta atractivo en todas las regiones del mundo en comparación con otras clases de activos, explicó el experto. La gestora gestiona en bolsa 75.000 millones de euros.

El evento contó con la participación de dos gestores de la entidad, Aled Smith, gestor del M&G Global Leaders Fund, y Richard Halle, gestor del M&G European Strategic Value Fund. Smith explicó su foco en invertir en compañías con buena cultura empresarial y un buen modelo de negocio bien posicionadas para el futuro, sacando partido de los cambios. En su opinión, esos cambios ahora son favorables porque en 2014 la situación mejorará: las compañías que afrontan un cambio positivo ofrecerán fuertes retornos a largo plazo y su estrategia consiste en identificarlas, evaluarlas y poner en precio esos cambios (que en algunos casos se materializan en reestructuraciones). En agosto del año pasado, compró por ejemplo la compañía brasileña Brasil Insurance Participaco.

Halle, por su parte, puso sobre la mesa la importancia de invertir con estilo de valor y las oportunidades que se presentan actualmente en Europa, que cotiza en torno a niveles medios históricos. Para el gestor, la inversión value no ha sido premiada por los inversores en los últimos tiempos pero eso empezó a cambiar en 2013, y además se encuentra barata desde un punto de vista relativo y absoluto. Ahora, explica que los beneficios de las compañías europeas están lejos de sus máximos y hay “multitud de oportunidades”.

Su fondo cuenta con entre 60 y 100 valores, con un peso relativo máximo del 3%, y un peso sectorial fruto de la selección de valores. En último término el valor es el factor dominante de las inversiones, no un sector individual o una serie de acciones.

En el evento también participó Ritu Vohora, especialista de construcción de carteras y especialista de riesgos, que explicó que la construcción del portafolio es un paso clave de la inversión, incluso más pertinente desde 2008, cuando las implicaciones macroeconómicas se sobrepusieron a los fundamentales. Y, en este sentido, la gestión del riesgo a través de la cartera también es fundamental. Por eso defendió que, a la hora de construir una cartera robusta y capaz de ofrecer retornos sostenibles, no solo hay que tener en cuenta una buena selección de valores, sino también hay que cuidar el análisis de riesgos, la vigilancia de la construcción de la cartera, el posicionamiento y los catalizadores de rentabilidad.

En su opinión, es importante realizar una asignación de capital eficiente (por valores, sectores o estilos), entender los sesgos o el posicionamiento, visualizar ideas para mejorar la construcción de la cartera… así como entender los mercados y sus riesgos.

Los inversores internacionales se lanzan a por el ladrillo español a través de las socimis

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El estallido de la burbuja inmobiliaria en España y la posterior crisis financiera han dejado los precios del ladrillo español en niveles que los inversores, por primera vez en años, empiezan a considerar atractivos. Tanto, que el posicionamiento en el activo empieza a repuntar, ya sea de forma directa o a través de vehículos cotizados como las socimi, las sociedades españolas de inversión inmobiliaria.

«La pregunta que se hacían los inversores en los últimos años de si era el momento de invertir en el sector inmobiliario español ya no existe. La pregunta ahora es qué tipo de activo y en qué mercado. La respuesta dependerá del perfil de riesgo del inversor, sus expectativas de rentabilidad y plazo de la inversión”, comenta a Funds Society Juan José Zaragoza, managing partner de Exan Capital , firma independiente de asesoramiento y gestión de activos inmobiliarios con base en Miami. El experto considera que “la oferta de operaciones inmobiliarias en España y las expectativas de rentabilidad de los inversores finalmente se encuentran”. Y, en su opinión, algunas de las oportunidades más claras están “en algunos tipos de activo en zonas prime de los dos principales mercados en España (Madrid y Barcelona), que ofrecen a los inversores una atractiva rentabilidad con ajustes tanto en el precio de los activos como en las rentas o alquileres”.

También desde Bankinter señalan que el mercado inmobiliario español volverá a ser una oportunidad de inversión atractiva a lo largo de 2014. El repunte empezará con una estabilización este año, una recuperación más sensible de la demanda y los precios en 2015 y una reactivación de la promoción en 2016. Eso sí, matizan que habrá cambios estructurales: la demanda no será como en el pasado y los precios de las viviendas mal ubicadas seguirán bajando. Y recuerdan que el inversor debería tener en cuenta una visión de largo plazo: “Volverá a ser a una oportunidad de inversión atractiva pero considerando que se debe contemplar un horizonte temporal entre cinco y 10 años”.

Gross y Soros, los gurús interesados

Este momento de recuperación es un reclamo entre todo tipo de inversores. “Ya no solo son los fondos buitre internacionales o los inversores patrimonialistas extranjeros los que quieren invertir en el mercado inmobiliario español, sino los inversores locales también”, señala Zaragoza. Con todo, por ahora el repunte se está apoyando en los grandes inversores institucionales y fortunas internacionales.

Así, a lo largo de las últimas semanas venimos viendo cómo los grandes inversores internacionales han puesto en el punto de mira al sector inmobiliario español. Hace apenas unos días Bill Gross, el gurú de la mayor gestora de renta fija del mundo, Pimco, se comprometía a comprar cinco millones de acciones en la nueva socimi del Grupo Lar, en manos de la familia Pereda, que comenzará a cotizar en el mercado español el día 6 de marzo. Una inversión que supone 50 millones de euros y un peso en el fondo del 12,5%.

Y más recientemente, se conocía que el inversor estadounidense George Soros, que hace meses compró el 3% en FCC, se ha comprometido con el equipo de Azora, una socimi de 500 millones de euros con el nombre de Hispania Activos Inmobiliarios, a ser inversor ancla, con una aportación del 10% del fondo equivalente a 50 millones. En la actualidad, Hispania está en conversaciones con varios de los principales inversores financieros a nivel mundial, en relación con su participación en la oferta como inversores ancla, según explican desde la entidad.

Hispania Activos Inmobiliarios, sociedad inmobiliaria española de nueva constitución, anunciaba el jueves su intención de lanzar una oferta de suscripción de acciones para obtener 500 millones de euros de capital por medio de una colocación global a inversores cualificados y sofisticados, y con Goldman Sachs International y UBS Limited como coordinadores de la oferta. La sociedad tiene la intención de crear una cartera de activos inmobiliarios de calidad, mediante la inversión, principalmente, en propiedades de uso residencial, oficinas y hoteles en España. La sociedad, que solicitará la admisión a negociación de sus acciones en bolsa española una vez haya obtenido la aprobación del folleto por la CNMV, estará gestionada y asesorada por una sociedad del Grupo Azora (con más de 2.000 millones de euros en activos bajo gestión).

El atractivo de las socimi

Estos dos últimos son dos ejemplos del atractivo que tienen las socimi como vehículo para canalizar el interés de los inversores por el real estate español, más allá de la inversión directa. “Para las familias puede ser un vehículo muy interesante y también para el inversor internacional. Ahora sí ha llegado la hora de tener socimis en la cartera de productos”, comentaba Juan Antonio Gutiérrrez, consejero delegado de Mazabi Gestión de Patrimonios en una reciente conferencia organizada por iiR. Vehículos que pueden encajar “para inversores de Latinoamérica y de otras partes del mundo”.

Los expertos consideran que ya se han sentado las bases legales y fiscales para su desarrollo y que su número seguirá creciendo. Para Mazabi, hay inversores internacionales con activos inmobiliarios españoles que se están planteando entrar o formar una socimi y calcula que a finales de 2015 podría haber entre 15 y 20 sociedades de este tipo en el mercado español, tanto de inversores nacionales como internacionales. “Hay muchas familias trabajando actualmente en la constitución de socimis”, corrobora Enrique López de Ceballos Reyna, socio de RHGR-ONTIER. Una de las ventajas clave es la liquidez que pueden aportar en el futuro, cuando salen a cotizar en bolsa, una actividad para la que tienen un margen de dos años. La tributación es muy ventajosa si bien están obligadas a repartir el 80% de los resultados por rentas en concepto de dividendos, que sí tributan.

Precisamente esos dividendos podrían ser el reclamo para los inversores. “Entrará mucho más dinero cuando las socimi estén claramente invertidas: los planes de pensiones y otros inversores institucionales querrán tener acceso al cupón que aporta la socimi”, explica Gutiérrez.

Dos tipos de socimis

A finales de noviembre se inauguró en España el nuevo segmento de negociación de socimis del Mercado Alternativo Bursátil (MAB), con la incorporación de Entrecampos Cuatro Socimi, S.A y días más tarde, Promorent. Desde Mazabi, eso sí, consideran que hay dos tipos de socimi: aquellas promovidas más bien por familias, con bajo patrimonio, menor a 100 millones de euros y que buscan fiscalidad o liquidez para sus activos inmobiliarios, y otras promovidas por inversores institucionales, con patrimonios por encima de 300 millones, que buscan las ventajas fiscales y beneficiarse de unas reglas del juego que conocen bien para entrar en el activo, como hace Soros. Como el coste de las socimi está en torno a 100.000 euros, escalable en función del volumen, y requieren un gran trabajo administrativo, Gutiérrez confía más en el desarrollo de estas últimas, o de socimis formadas por la integración de varios grupos familiares con mayores volúmenes.

Legg Mason celebra en San Francisco su conferencia anual de Gestión de Inversiones

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Legg Mason Americas International celebrará los próximos días 6 y 7 de marzo su tradicional conferencia anual de Gestión de Inversiones en San Francisco. El foro, que contará con presentaciones, mesas redondas y talleres interactivos, será una oportunidad para la gestora para hablar con sus clientes sobre la experiencia de la firma, sus previsiones y perspectivas, entre otros temas.

La conferencia servirá de escaparate para algunos de los profesionales de la inversión más conocidos de la industria, proporcionando a los asistentes la posibilidad de participar en un debate abierto con los portfolio managers y escuchar diferentes visiones de los mercados.

Durante dos días, los profesionales de las distintas gestoras del grupo como Permal Asset Management, Brandywine y Western Asseto ClearBridge tratarán de dar pistas sobre cómo preservar el capital en un entorno volátil, o dónde encontrar oportunidades atractivas de renta en un mercado de tasas bajas, mientras se gestiona el riesgo, o si aún es posible encontrar retornos estables y crecimiento a largo plazo en el espectro de renta variable.

El evento de Legg Mason tendrá lugar en el Hotel Fairmont de San Francisco, los próximos días 6 y 7 de marzo.

Gente que se equivoca

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¿Alguien puede predecir lo que va a ocurrir en el mercado financiero con total seguridad? La respuesta, estoy seguro, todos la sabemos. Pero por si queremos reconfirmarla, la respuesta es no, nadie sabe lo que va a ocurrir en el mercado financiero con exactitud. Traigo este tema por varios motivos: el primero, porque está poniéndose “de moda”, pues a nivel internacional está tomando relevancia la importancia de contar con un asesor financiero en este momento; y la segunda, porque se ha comprobado a nivel internacional que a los que más les creen, son los que más se equivocan.

Me voy a centrar en el segundo tema. La evidencia ha encontrado que en general un “forecaster” de los mercados tiende a tener menos de la mitad de predicciones como ciertas. Es decir, que son más veces las que falla que las que le atina, y se ha encontrado, en muchos casos, que en la mayoría por cada tres predicciones acertadas falla 10. Y que el dinero ganado por esas predicciones es, en promedio, menos de un dólar cuando se ponen sobre la mesa los aciertos versus los errores. Esto es una efectividad muy baja, pero en general, se le sigue creyendo a muchos “gurús” de los mercados por muchas razones.

Entre esas razones los investigadores han encontrado dos como las más relevantes, que cito a continuación:

1. Alguna de las predicciones ciertas fue muy acertada, y eso queda en la psiquis de la gente. Así, en el recuerdo de los inversionistas queda aquella predicción realizada que fue cierta y que colocó al analista o predictor como un gurú en el tema de mercados.

2. La exposición mediática lleva a que las personas en general tiendan a pensar que ese analista “le pega” a todo. Los investigadores han encontrado que el analista que más sale en la televisión es al que más confianza le tienen los inversionistas. Eso ha llevado a que también muchos presentadores de cadenas como CNBC, que los inversionistas ven todo el tiempo, sean tomados como gurús en estos temas. Pero, y aquí es donde deben sorprenderse, muchos de ellos ni siquiera tienen inversiones en activos financieros.

Entonces, viene la pregunta: ¿qué hacer si no se puede confiar ni siquiera en las predicciones? La respuesta es muy sencilla. Tenga un portafolio diversificado, acorde a su perfil de riesgo; no persiga el mercado, aproveche los ciclos para comprar barato y vender luego de alguna valorización (no al revés, como pasa muchas veces); no salga “corriendo” cuando las cosas van mal; piense en el largo plazo; y, sobre todo, llame y hable con su asesor financiero. Éstas son claves que no fallan.

Las opiniones aquí expresadas son a título personal y no reflejan necesariamente la posición de Old Mutual Skandia sobre los temas tratados

Columna de Manuel Felipe García Ospina, analista financiero

Los Senior Bank Loans se beneficiarán de la búsqueda de rentabilidad en 2014

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Senior Bank Loans Set to Benefit from Hunt for Yield in 2014 — Dan Norman, responsable del equipo de Senior Bank Loans en ING IM. Los Senior Bank Loans se beneficiarán de la búsqueda de rentabilidad en 2014

Los préstamos bancarios senior (Senior Bank Loans) se beneficiarán de la búsqueda y el movimiento de los inversores hacia activos que aporten rentabilidad en 2014. Dan Norman, responsable del equipo de Senior Bank Loans en ING IM, espera que este año se parezca mucho al año pasado, que ofreció buenos resultados en el activo.

“Las características técnicas del mercado, en términos de demanda relativa a la nueva oferta emisora, deberían permanecer fuertes dado el deseo natural tanto por parte de los inversores institucionales como particulares de utilizar activos con tipos de interés flotantes para reducir el riesgo de tipos de interés de sus carteras”, explica. Además, añade que a menos que las condiciones económicas empeoren de forma inesperada, las preocupaciones sobre una subida en la actividad de default deberían permanecer en segundo plano.

ING IM apunta que, dado que la oferta media del índice está cercana a sus pares en la mayoría de activos o ligeramente por encima, la potencial subida de los precios está, por definición, limitada. Con respecto a los diferenciales de crédito, el gestor reconoce que podrían estrecharse algo más desde los actuales niveles, pero espera que la mayoría de la actividad ya haya tenido lugar en términos de impacto al índice y a la rentabilida de la cartera.

“En resumen, esperamos que la búsqueda global por rentabilidad continúe, y los préstamos están bien posicionados para funcionar en esta coyuntura. Si 2013 fue categorizado como el año “del cupón más un poco más”, entonces 2014 podría ser el año en el que los inversores deberían esperar, siendo realistas, el cupón”. Por eso, sus expectativas de rentabilidad totales para 2014 se sitúan entre un 4% y un 5%.

ING IM considera este retorno una cifra atractiva tanto en términos absolutos como relativos, especialmente en un entorno de potenciales tipos más largos a futuro y con la posibilidad de destrucción de valor en las inversiones ricas en duración. El equipo también cree que estas cifras son atractivas considerando el movimiento alcista en los tipos de interés a corto, un escenario en el que históricamente los préstamos con tipos flotantes se han situado en lo más alto de los rankings de rentabilidad.

Newton Appoints Head of Newton Capital Management, North America

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Newton, part of BNY Mellon, has announced the appointment of Jim Wylie as Head of North America for Newton Capital Management, responsible for leading and developing Newton’s North American distribution and client servicing business. Based in New York, Wylie reports to Helena Morrissey, CEO of Newton Investment Management.

Wylie has an extensive global institutional and retail sales background and was most recently chief marketing officer and executive managing director of Turner Investment Partners. Prior to that, he was global head of sales at Acadian Asset Management.

Morrissey commented on the appointment: «Jim joins us with a wealth of relevant experience and will add leadership and strategic vision complemented by extensive global institutional and retail sales knowledge. He is highly respected within the industry and we are confident that he will significantly strengthen our distribution capability. As well as leading on all Newton’s strategic initiatives in North America he will also assume leadership of the current team of US-based sales, distribution and client service professionals. We are looking forward to working with him.»

Subject to regulatory approval, Wylie will be appointed as member of the Newton Board.

Wylie holds a BA in international relations and economics from Colgate University in New York and an MBA in Finance from Fuqua School of Business, Duke University in North Carolina.

Los fondos cotizados de bolsa revierten su tendencia y sufren reembolsos en enero

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En línea con el buen comportamiento de los mercados bursátiles, 2013 fue un año muy fructífero para los productos cotizados de renta variable: sus flujos de entrada alcanzaron un máximo histórico en 247.300 millones de dólares, según los datos de BlackRock. Pero en enero la situación se ha complicado ligeramente, debido a las correcciones generalizadas en bolsa y a la crisis en los mercados emergentes.

A lo largo del mes, hubo reembolsos: los inversores retiraron capital de los productos cotizados de renta variable por valor de 10.800 millones de dólares, alejándose así de la solidez con la que comenzaron los dos últimos años. Este mal comportamiento explica que las salidas netas registradas en los productos cotizados en todo el mundo ascendieran a 9.700 millones de dólares durante el mes de enero, según el ETP Landscape Report de BlackRock correspondiente al primer mes del año.

Las noticias positivas sobre la inversión en ETPs durante el mes de enero se dieron en la renta variable de mercados desarrollados distintos al estadounidense, que captaron 11.200 millones de dólares, aunque la cifra no bastó para borrar los reembolsos en otras categorías.

En concreto, Los ETPs de renta variable de mercados desarrollados en general (global/global excluyendo EE.UU.) atrajeron una inversión neta de 3.700 millones de dólares y las exposiciones a renta variable japonesa captaron otros 4.000 millones de dólares. Además, los productos cotizados de renta variable europea registraron unas entradas de 4.000 millones de dólares, impulsadas por el índice de gestores de compras de enero para la zona euro, cuyo dato fue el más positivo desde 2011.

Al otro lado, los ETPs de renta variable de mercados emergentes registraron unas salidas netas de 10.000 millones de dólares, las salidas mensuales más altas jamás registradas, promovidas por la debilidad de los datos de fabricación en China y la continuación de la retirada de estímulos por parte de la Reserva Federal.

Los fondos que replican índices estadunidenses también sufrieron: EE. UU. sufrió salidas netas por valor de 12.000 millones de dólares, que reflejaron principalmente los reembolsos experimentados por el segmento de la renta variable de gran capitalización (de 15.900 millones de dólares), mitigados por unos flujos de entradas netas de 2.900 millones de dólares en ETPs sectoriales estadounidenses.

Y es que las preocupaciones en torno a los mercados emergentes y a las valoraciones y beneficios de las empresas estadounidenses afectaron en gran medida a los flujos de inversión en enero. Tales preocupaciones también provocaron caídas en las bolsas de todo el mundo y es probable que la volatilidad se aleje de sus mínimos históricos y aumente en adelante, según BlackRock.

The Growing Importance of Risk Management for Institutional Investors

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Over 80% of institutional investors expect risk management to play an even greater role in the investment decision process in the future, according to a new study published by BNY Mellon, a global leader in investment management and investment services, in collaboration with Nobel Prize-winning economist Dr. Harry Markowitz. In addition, over the next five years 73% expect to spend more time on investment risk issues, while 68% expect to spend more time on operational risk issues. Only 25% of respondents, however, had a chief risk officer.

Entitled New Frontiers of Risk: Revisiting the 360° Manager, the new study looks at a broad array of risk-related topics and issues, including: market risk; investment risk measures; performance vs. liabilities; credit risk management; emerging markets and non-domestic investing; alternative investments; asset allocation; diversification vs. returns; liability-driven investing (LDI); operational risk management controls; operational risk insurance; liquidity risk; political risk; regulatory change; and best practices.

«Institutional investors are up against some formidable risk pressures, from new regulations to transparency concerns to investment risks across the board,» said Debra Baker, head of BNY Mellon’s Global Risk Solutions group. «For many, risk management has been a puzzling proposition – just when they think most risks have been measured, managed and mitigated, new ones emerge and old ones evolve. We see the need for a collective risk management framework that incorporates all areas of risks, their impact on each other, and one’s overall investment program. Using some form of quantitative scoring across major risk categories may be the next frontier of risk management.»

The new study arrives almost a decade on from the publication of BNY Mellon’s 2005 white paper New Frontiers of Risk: The 360°Risk Manager for Pensions & Nonprofits, which also included input from Dr. Markowitz. The 2005 paper highlighted how the need for more structured and holistic risk management was just beginning to be recognized, and the new study finds that, in the wake of the 2008 financial crises, risk management has now become a key priority of almost all institutional investors.

Dr. Markowitz notes: «The crisis of 2008 was different. So was the crisis that started in March of 2000 with the bursting of the tech bubble. So will be the next crisis. The moral is that one will never be able to put the portfolio selection process on automatic. The trusted quant team needs to constantly evaluate the current situation. It should also make sure that higher management understands what assumptions are being made, how and by whom any exotic asset classes being used have been evaluated, and what the vulnerabilities are of the general approach that is being taken. Furthermore, the push to integrate risk-control at the enterprise level, rather than at the individual portfolio level, should be continued.»

Key findings of the new study, which surveyed more than 100 institutional investors, including pension funds and endowments & foundations, with approximately $1 trillion in aggregate assets under management, include:

No more chasing alpha: it is down with alpha and up with targeted returns. Institutional investors are placing greater emphasis on achieving absolute return targets as opposed to outperforming a market benchmark. Risk budgets, matching liabilities and avoiding downside risk all play an important role in this shift.
Increased use of alternatives: survey respondents have expanded their use of alternative investments to improve diversification and potentially help with downside risk. Institutional investors plan to increase their allocations to alternatives over the next five years.
A re-awakening of risk awareness: the 2008 financial crises caught many institutional investors off guard. The risk management procedures then in place were widely perceived to be insufficient for a crisis of such magnitude. The drive for more effective, holistic risk management was soon on.
Analytical tools on the front lines of risk management: analytical tools based upon risk-return analysis and performance attribution continue to be the most commonly used to model, analyze and monitor investments. Total plan/enterprise risk reporting tools are on the rise to encompass traditional and alternative investments, as well as liabilities.
Avoidance of unintended bets: a desire to avoidunintended leverage and to better understand underlying investments has grown markedly since the 2008 financial crisis and appears to be driving institutional investors toward solutions offering greater investment transparency.

Respondents to the 2013 survey indicated that the market events surrounding the 2008 financial crises and subsequent recession represent their biggest motivator when it comes to focusing on risk. More than 60% said increased management awareness of the growing field of risk management caused their firm to institute risk management practices.

Over the last five years, 59% of respondents felt their firms had benefited through the evolution of risk management, though many remained undecided about the impact, with results varying markedly by region.

In a significant shift since the 2005 survey, respondents rated «under-achieving overall return targets» and «underperforming versus liabilities» as their two most important risk policy measures. Between the 2005 and 2013 surveys, these two measures increased more than any other response within this category.