. The First Funds Society Golf Tournament in Miami Kicks off with 50 Participants
El pasado jueves 27 de febrero se celebró en el campo de golf del Hotel Biltmore de Miami el I Torneo de Golf Funds Society, un torneo que contó con la asistencia de más de 50 participantes del sector de wealth management del sur de Florida y el apoyo de la gestora Henderson y Goldman Sachs AM.
Aunque el pronóstico del tiempo no nos acompañaba días antes del torneo y parecía que la jornada de golf iba a estar pasada por agua, al final el tiempo aguantó y los convocados pudieron disfrutar de una estupenda jornada de golf.
La sesión estuvo precedida de una charla de renta fija a cargo de los gestores Jason Singer, managing director de Renta Fija Global de Goldman Sachs AM, y de Stephen Thariyan, jefe de Crédito Global de Henderson Global Investors. Ambos expusieron las razones por las que creen que hay que estar presentes en esta clase de activo y contestaron a las cuestiones de los presentes, interesados sobre todo en la realidad de los mercados emergentes y en particular en la de los países de América Latina.
Un poco más tarde del mediodía llegó el pistoletazo de salida del campeonato, que se jugó bajo la modalidad Stableford individual en dos categorías. La primera para los jugadores con hándicap de 0 a 18,4 y la segunda con hándicap 18,5 a 36.
A continuación la lista de los ganadores del I Torneo Funds Society:
Flight 1:
1er puesto – Daniel Eulate – Andbank Wealth Management – Director
2º Puesto – Luis Cardenas – Banco Sabadell Miami Branch – Assistant VP Departamento de Crédito
Flight 2:
1er puesto – Javier Martín Pliego – Santander International – VP Business Development
Photo: Uploaded by Meckimac . The Opportunity in Private Debt
Los inversionistas de renta fija han escuchado la misma historia una y otra vez: en los últimos años no se ven oportunidades en inversiones tradicionales de renta fija. Como resultado, los inversionistas tienen que explorar otras aéreas para encontrar retornos significativos. Vemos una oportunidad en el mercado de deuda privada; con una prima un 5% superior a los bonos high yield comparables se compensa la iliquidez de esta clase de activo, uno de los grandes obstáculos a considerar antes de invertir. Esta consideración pierde un poco de validez ya que nuestros clientes tienen un 85% de su portafolio en inversiones líquidas (por ejemplo, menos de una semana de liquidez). Las políticas monetarias expansivas de los bancos centrales han generado muchas oportunidades para prestar al rango intermedio del mercado.
Algunos datos sobre la deuda privada
La deuda privada es a menudo utilizada por pequeñas y medianas empresas en busca de capital y financiamiento. Estas compañías son conocidas como “pymes” (pequeñas y medianas empresas), se definen como aquellas con EBIDTA de 15 a 100 millones de dólares y necesidades de capital desde 50 a 500 millones de dólares.[1] Debido a su tamaño, las pymes tienen acceso limitado al mercado de capital líquido, que exige mínimos de emisión altos. La emisión promedio por bono en el índice iBoxx High Yield Corporate Bond es de 855 millones de dólares.[2]
Hay diferentes tipos de títulos de deuda privada; los más comunes son los préstamos colateralizados (primera y segunda jerarquía); deuda subordinada y no garantizada, e instrumentos híbridos (combinación de préstamos colateralizados y subordinados). Las dos principales fuentes de deuda privada son compañías privadas y patrocinadores de private equity. Las compañías privadas buscan capital para adquisiciones, refinanciamiento o aumento de capital. El private equity también se interesa por el mercado de deuda privada cuando se realizan compras apalancadas con financiamiento ajeno, adquisiciones, o existe necesidad de refinanciamiento.[3]
Los inversionistas en deuda privada ganan en base a: 1) los retornos acordados en el contrato y 2) la posible apreciación del capital. La base del retorno es lo establecido en el contrato (en general son cupones del 10-15%), más costos de entrada y costos en caso de cancelar el contrato antes del vencimiento. Generalmente el inversionista tiene la posibilidad de adquirir participación en la compañía y mejorar su retorno al beneficiarse de la apreciación del capital. En caso de liquidación de la compañía, el inversionista privado tiene prioridad frente a los accionistas.
Para entender la relación riesgo/retorno de las inversiones en deuda privada puede ser útil compararla con bonos high yield y operaciones de private equity (ver Tabla 1). La deuda privada es más ilíquida que los bonos high yield; cuando comparamos con private equity observamos dos diferencias: 1) La deuda privada tiene un periodo de inversión más corto (3-5 años); y 2) tiene un flujo de caja atractivo (hoy en día prevemos en promedio un flujo alrededor del 9%).
Oportunidades en deuda privada: demanda favorable y oferta dinámica
Nos gustan los retornos atractivos y el perfil de riesgo que ofrece la deuda privada. La deuda privada es un mercado sumamente especializado y por ello, requiere de gerentes con una sólida trayectoria y amplia red de contactos que les permita acceder a buenas oportunidades. En los últimos meses, hemos estudiado varias alternativas, enfocándonos en las siguientes cualidades:
Historial a través de varios ciclos económicos. Buscamos gerentes con un largo historial a través de diferentes ciclos económicos. Muchos fondos tienen un índice de quiebra de 0% pero existen desde 2009, un periodo con un volumen de quiebra bajo en todos los sectores de renta fija. Queremos encontrar un equipo que tenga un buen historial en momentos difíciles.
Acceso a patrocinadores de private equity. Queremos trabajar con gerentes que tengan acceso directo a patrocinadores de private equity. Esto es importante porque nos asegura que tiene acceso a las mejores oportunidades y prioridad para invertir. El acceso prioritario les permite evitar los costos de entrada una vez cerrado el negocio que de otra manera asumirían los inversionistas del fondo.
Procesos de inversión y auditoría. Queremos ver una buena trayectoria como también claros procesos de inversión. Equipos con experiencia y una infraestructura que permita una due dilligence profundo.
Alineación de intereses. Siempre buscamos alineación de intereses a la hora de invertir; en este caso, buscamos aporte de capital al fondo por parte de los gerentes o socios de la firma.
Distribución de dividendos. En línea con nuestra filosofía de inversión, buscamos gerentes que paguen distribuciones de un 75% de sus rendimientos brutos. Eso significa una TIR bruta del 13% al 17% al año con un yield anual actual del 9%.
George Soros. Foto World Forum. Soros encabeza y a gran distancia la lista de los gestores de hedge funds más ricos del planeta
Actualmente hay 46 multimillonarios en el mundo que han amasado la mayor parte de su fortuna de la gestión de hedge funds y gracias a operar desde acciones, bonos, opciones, divisas, hipotecas y derivados en los mercados financieros. Estas máquinas de hacer dinero no solo se han surtido de sus hedge funds; también han jugado un papel importante las elevadas comisiones que cobran a sus inversores, explica Nathan Vardi de Forbes, en un artículo en el que repasa algunos de los nombres que integran la lista de los 46 multimillonarios del mundo hedge fund según Forbes.
Entre los hombres más ricos del mundo, lista que esta misma semana también revelaba Forbes y que aupaba a Bill Gates como el hombre más acaudalado del planeta, se encuentran seis gestores de hedge funds. Michael Platt pasó casi una década en JP Morgan antes de cofundar BlueCrest Capital Management a finales de 2000. La firma, con sede en Londres y Ginebra, cuenta con 35.000 millones de dólares en activos bajo gestión, convirtiéndola en una de las mayores gestoras de hedge funds de Europa. Platt compró en 2011 las acciones de sus socios en BlueCrest, incluido Man Group, dueño minoritario. Sus fondos no se comportaron muy bien el pasado año, pero ahora vale 3.600 millones de dólares. Otros nombres que han pasado a engrosar la lista de los nuevos multimillonarios del sector son Francis Biondi y Brian Higgins, cofundadores de King Street Capital Management, y Chistopher Hohn, que dirige The Children´s Investment Fund Management, un hedge fund activista con sede en Londres.
Larry Robbins, fundador de Glenview Capital Management, firma neoyorquina con 7.500 millones de dólares, ha estado en la cima de los gestores de hedge funds en los últimos años. Robbins logró su éxito apostando en 2013 por acciones de hospitales que creyó que se beneficiarían del Obamacare. Su vehículo Glenview Opportunities Fund consiguió ingresos netos cercanos al 100% el pasado año, lo que sirvió para convertirle en un multimillonario. Robbins, de 44 años, fundó su firma de hedge fund en 2001. Actualmente vale 1.400 millones de dólares.
Robert Citrone es otro multimillonario de nuevo cuño a tener en cuenta gracias a Discovery Capital Management, valorada en 1.100 millones. Con sede en South Norwalk (Connecticut), Discovery gestiona 15.000 millones de dólares. Gerente macro y especializado en mercados emergentes, Citrone trabajó para Julian Robertson en el pasado y en 1999 fue cuando se marchó de Fidelity Investments para fundar Discovery Capital.
La lista de los más ricos del sector la sigue encabezando George Soros, con una fortuna estimada en 23.000 millones de dólares. A los 83 años, Soros sigue siendo el presidente de Soros Fund Management, el family office de 29.000 millones de dólares que gestiona su fortuna personal, así como el dinero que pertenece a sus fundaciones. Soros no se encarga del día a día de las operaciones, pero se mantiene involucrado en la gestión. El pasado año ganó 4.000 millones de dólares gracias a que su Soros Fund Management devolvió más de 22%.
A Soros le siguen en la lista:
Ray Dalio con un patrimonio de 14.400 millones de dólares
John Paulson con 13.500 millones
James Simons con un patrimonio estimado de 12.500 millones
Steve Cohen con 11.000 millones
David Tepper con 10.000 millones
Ken Griffin con 5.200 millones
Bruce Kovner con 4.800 millones
Paul Tudor Joens con 4.300 millones
Daniel Och con 3.900 millones
Michael Platt con 3.600 millones
David Shaw con 3.600 millones
Leo Cooperman con 3.500 millones
Israel Englander con 3.300 millones
Julian Robertson con 3.200 millones
Si quiere ver el resto de la lista de los más ricos del sector hedge funds de Forbes pinche en el siguiente link.
. ¿Inverte en high yield? No pierda de vista estos cinco indicadores
¿Invierte usted en high yield? Si es así, no debe perder de vista estos cinco indicadores: tasa de quiebra, tipos de interés, calidad del emisor, crecimiento económico e inflación. ¿Qué nos dicen estos indicadores? Robeco lo explica:
1. Tipos de Interés
Los bancos centrales tienen las riendas en lo relativo a las tasas de interés a corto plazo. Si suben tipos, afectará a las tasas a medio plazo, lo que repercutiría negativamente en el precio de los bonos high yield. Ahora, las tasas a corto están en mínimos históricos (EE.UU. 0%-0,25%; Eurozona 0,25%). Las expectativas de tipos cortos para final de 2015 se han moderado sensiblemente. Ahora los inversores esperan que el tipo de interés a 3 meses en EE.UU. se encuentre, en diciembre de 2015 en el 1,25%, frente al 1,90% que estimaban para esa misma fecha en agosto de 2013.
2. Calidad del emisor
¿Están las empresas hasta arriba de deuda, o tienen suficientes reservas? El ratio de deuda neta sobre EBITDA es un indicador del apalancamiento de las compañías, y por tanto, de su salud financiera. Este ratio es más bajo para las compañías europeas que para las de EE.UU.
3. Crecimiento económico
El escenario ideal para el bonista es un entorno de crecimiento estable y gradual. Si la economía crece demasiado, las empresas pueden aplicar políticas demasiado favorables al accionista (dividendos, fusiones y adquisiciones). Si la economía no crece lo suficiente, existe una amenaza para la generación de flujos de caja que permiten pagar los cupones de la deuda. Actualmente, las expectativas de crecimiento económico son bien estables, o de mejora, tanto en EE.UU. como en la Eurozona.
4. Tasa de quiebra
Al inversor no le interesa que una compañía quiebre, ya que entonces sus bonos perderán la mayor parte de su valor. El porcentaje de compañías que suspenden el pago de su deuda es un indicador muy importante. En la actualidad, esta tasa es relativamente baja, y los expertos prevén que se mantengan así.
5. Inflación
Es importante vigilar la evolución de los precios. Si la inflación es alta, puede provocar que los bancos centrales suban los tipos de interés, provocando tasas más altas y precios más bajos para los bonos. En este sentido, las inflación permanece controlada por el momento.
Según los cinco indicadores que presenta Robeco, la inversión en bonos high yield sería en la actualidad relativamente atractiva.
El superintendente adjunto de AFP y Seguros, Michel Canta, en rueda de prensa. Video de Alicce Vanessa Cabanillas Durán. La SBS aprueba nuevas normas que agilizan el proceso de inversión de las AFPs peruanas
Las Administradoras de Fondos de Pensiones peruanas (AFP) podrán invertir directamente, sin la autorización previa de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), en instrumentos financieros considerados simples y con mayor frecuencia de inversión, los cuales representan alrededor del 97% del fondo de pensiones, informa la agencia peruana Andina.
La SBS aprobaba esta semana nuevas normas relacionadas con los fondos privados de pensiones, con el objetivo de agilizar los procesos de inversión a cargo de las AFP, así como promover una mayor diversificación y diferenciación de la cartera de inversiones.
Al mismo tiempo busca impulsar la competencia entre las administradoras para obtener la mayor rentabilidad posible en beneficio de los afiliados del Sistema Privado de Pensiones (SPP).
Al respecto, el superintendente adjunto de AFP y Seguros, Michel Canta, explicó que con este nuevo marco se ha eliminado la obligación de registrar los instrumentos financieros considerados simples, entre los que figuran acciones locales y extranjeras, papeles de renta fija, es decir, bonos en sus diversas modalidades e instrumentos de corto plazo.
Además, instrumentos estructurados, siempre y cuando no incorporen instrumentos derivados y/o fondos alternativos en su estructura; fondos de inversión que usen instrumentos derivados para fines de cobertura, cuotas en fondos mutuos locales y extranjeros, forwards de monedas para plazos menores de un año.
“El nuevo marco legal le permitirá aprovechar las oportunidades de inversión en el momento que se presente en el mercado financiero, además de diversificar su cartera, reducir su volatilidad y maximizar la rentabilidad para los afiliados», declaró.
Precisó que este marco legal forma parte de la Reforma del Sistema Privado de Pensiones y del mercado de capitales locales, en favor de los afiliados.
«Los portafolios diferenciados generarán más competencia que redundarán en el bienestar de los afiliados», manifestó.
Entre los instrumentos que aún requerirán la autorización previa de la SBS, que representan a la fecha el 3% del fondo de pensiones, están las cuotas de participación de fondos mutuos o de inversión alternativos (private equity fund, venture capital fund, entre otros).
A ellos se suman los instrumentos derivados usados para cobertura y gestión o manejo eficiente de portafolio, excluyendo a los forwards de monedas de corto plazo, cuotas de participación de fondos de inversión tradicionales que usen instrumentos derivados para fines distintos a los de cobertura, entre otros.
La norma entrará en vigencia en seis meses, dado que brinda un periodo de adecuación a las AFP, a fin que fortalezcan sus unidades de inversión y de análisis de riesgo. «Las AFP solicitaron estos 180 días como un periodo para adecuarse a todas las normas», anotó.
Foto: Lecasio, Flickr, Creative Commons. Lyxor lanza tres ETFs para ponerse corto en deuda pública estadounidense, japonesa y británica
Lyxor Asset Management (Lyxor) sigue ampliando su oferta de ETFs de renta fija con el lanzamiento de tres ETFs “Double Short” sobre bonos de gobiernos. Se trata de ETFs que permiten construir posiciones cortas sobre el principal índice de deuda pública estadounidense (Lyxor UCITS ETF Daily Double Short 10Y US Treasury – C – USD), japonesa (Lyxor UCITS ETF Daily Double Short 10Y Japan Govt Bonds – C-USD) y británica (Lyxor UCITS ETF Daily Double Short 10Y UK GILTS – C-GBP).
Los tipos de interés han alcanzado recientemente mínimos históricos en 30 años. En consecuencia, los precios de los mercado de los bonos de deuda pública están relativamente más expuestos a un riesgo bajista. En un contexto de altos niveles de endeudamiento, de bajo crecimiento y de ritmos dispares en la implantación de reformas entre los distintos países y regiones, en la gestora consideran necesario disponer de un conjunto de herramientas de cobertura para proteger las inversiones frente a posibles incrementos de los tipos de interés en los bonos de deuda pública a largo plazo denominados en las principales divisas.
De ahí que hayan creado esos tres nuevos ETFs “Double Short”, que permiten al inversor construir posiciones cortas sobre los principales índices de deuda pública de Estados Unidos (“US Treasuries”), Reino Unido (“Gilts”) y Japón (“JGB”), y que complementan sus fondos ya existentes de posiciones cortas sobre el bono alemán (Lyxor ETF Daily Double Short Bund, con 600 millones de euros en activos, y Lyxor ETF Double Short BTP, con 160 millones).
Estos ETFs amplían la gama de soluciones de renta fija de Lyxor. »En un momento en el que prevemos una mayor volatilidad de los precios de mercado de los bonos, creemos que resulta oportuno poner nuevas herramientas a disposición de los inversores para que así puedan proteger sus carteras frente al riesgo de incremento de los tipos de interés. Dichas herramientas pueden ayudar a los inversores a superar las restricciones operativas existentes en las inversiones en derivados”, explica François Millet, responsable de la Línea de Productos ETF & Indexación de Lyxor.
Fuerzas rusas bloqueaban hace unos días una base ucraniana en Crimea. Los gestores descartan un contagio sistémico de las tensiones en Ucrania
Las tensiones políticas en Ucrania y el despliegue de tropas rusas en la península de Crimea han acercado estos días el fantasma de la guerra al este de Europa. Y los mercados reaccionaban con fuertes caídas en los activos regionales y con temor a un contagio no solo a Europa, sino también a los mercados emergentes y de todo el mundo.
De hecho, la tensión entre Rusia y Ucrania viene afectando a los mercados de forma muy negativa en los últimos días, situando las bolsas europeas en terreno negativo, hundiendo la bolsa de Moscú y el rublo, obligando al Banco Central de Rusia a reaccionar para frenar su depreciación en medio del conflicto, con subidas de tipos desde el 5,5% al 7%. La combinación del conflicto en el este de Europa, unido a unos flojos datos económicos en China provocaron el incremento de la demanda de activos con menos riesgo en los últimos días (con refugios en el yen, el franco suizo o el oro). Pero esa situación podría calmarse.
Según las últimas informaciones, el ejercito de Rusia ha terminado su ejercicio militar y Vladimir Putin parece haber suavizado su postura, diciendo que no considera la anexión de Crimea a su territorio, si bien en la práctica tiene el control. Incluso aunque las tropas rusas estacionadas en la península de Crimea se mantengan en la región, esas declaraciones parecen haber calmado a los mercados. Maarten-Jan Bakkum, estratega senior de mercados emergentes de ING Investment Management, considera que habrá una solución política, pues tanto Rusia como Occidente perderían mucho si se produjera un conflicto militar, aunque también teme la reacción de Ucrania ante una intervención rusa, lo que podría desencadenar una Guerra civil. “Los intereses económicos son tan fuertes que nadie se beneficiaría de la situación. Espero que los politicos sean pragmáticos y se esfuercen por controlar la situación tan pronto como sea posible”.
Desde UBP también esperan una situación diplomática. “No esperamos una gran escalada de la situación sobre el terreno”, dice Zsolt Papp, economista especializado en mercados y renta fija emergente de la gestora, pero cree que el reto en estas situaciones es diferenciar las noticias reales del ruido político y militar. Coincide con ING IM en que a la UE y la OTAN no les interesa una escalada del conflicto y por eso confía en que la UE, EE.UU, y Rusia alcancen un acuerdo en forma de un paquete de ayudas y crédito para Ucrania. De ahí que no recomiende vender deuda del país, aunque no descarta alguna forma de reestructuración en el medio y largo plazo. Eso sí, si hay una escalada militar, en forma de una entrada de Ucrania en Crimea o de Rusia en el este de Ucrania, sería un cambio fundamental que modificaría su visión.
Mark Burgess, director de Inversiones de Threadneedle, asegura que hasta ahora la crisis se ha limitado a los mercados emergentes de deuda, renta variable y materias primas. “En los demás mercados, la deuda con grado de inversión y high yield apenas se han movido por la crisis en Ucrania. Las divisas, aparte de la región afectada, la han ignorado. La renta varabie y fija del mundo desarrollado han reaccionado a otros factores como las implicaciones de la fortaleza de la libra para la renta variable británica, el tiempo severo en EEUU y los resultados corporativos más débiles de lo esperado en Europa”, explica. Por eso, cree que los mercados no esperan una mayor intervención o acción de Rusia en Ucrania.
Desde Robeco, su economista jefe Léon Cornelissen y Frank Reynaerts, jefe de cartera de deuda emergente, comentan que el impacto de la crisis de Ucrania todavía es limitado, consideran que la escalada de la crisis es poco probable (el boycott no interesa ni a Rusia ni a Europa) y mantienen tal cual su estrategia de inversión.
Cautela a corto plazo
En general, asesores y expertos gestores no consideran que el conflicto pueda extenderse de forma sistémica a los mercados mundiales, aunque sí mantienen la cautela en el corto plazo ante potenciales reacciones, sobre todo si se produce una escalada de la violencia. “Crimea es una región estratégica por la que pasa el 80% del gas ruso destinado a Europa y un agravamiento del conflicto pasaría por el empeoramiento de los lazos económicos y políticos entre las principales potencias de Occidente y Rusia. Esto podría provocar un shock en los mercados en el corto plazo, suponiendo que se resuelvan las tensiones por la vía diplomática entre las principales potencias del mundo”, comentan desde el Departamento Macroeconómico de Aspain 11 Asesores Financieros EAFI.
Maarten-Jan Bakkum también advierte de que, “si hay una escalada de la violencia, habría un impacto en Occidente, debido al aumento de los precios del petróleo y el gas”, en la medida en que Rusia es un jugador clave en el mercado energético y su exportación de gas pasando por Ucrania. El gestor señala especialmente a Alemania y Holanda, que tienen “grandes intereses en Rusia”. Como consecuencia de esta situación de encarecimiento de la energía, el peligro está en que pueda poner en peligro la recuperación económica mundial, aunque ése sería su peor escenario.
Desde Deutsche Bank recuerdan que la crisis ha introducido riesgos para los mercados de materias primas debido a que el 60% de las exportaciones de Ucrania se centran en commodities. “Europa es dependiente del gas ruso en un 30% y el 50% de esas importaciones llega a través de Ucrania”, dicen en un reciente informe. Ucrania también es un productor agrícola y cualquier interrupción de las exportaciones podría producir desequilibrios globales en mercados como el maíz (es el tercer mayor exportador mundial tras EE.UU. y Brasil) o el trigo (el sexto del mundo).
Sin contagio extremo
Pero, en general, los gestores no creen que el conflicto tenga potencial de contagio a gran escala. Sandra Crowl, miembro del Comité de Inversión de Carmignac Gestion, reconocía en un encuentro con periodistas que el conflicto tendrá implicaciones regionales pero negó que fuera sistémico para Europa. Por eso, y aunque con la cautela como consigna, empiezan a surgir voces que aconsejan aprovechar las correcciones para realizar compras en renta variable.
“Sin menospreciar los movimientos militares que está llevando a cabo Rusia en la región”, en la EAFI Aspain 11 consideran que las expectativas sobre la evolución de los mercados y la mejora de las perspectivas económicas siguen inalteradas. “Debemos tener en cuenta que Ucrania está considerado como un mercado frontera y representa cerca del 1,5% del PIB de toda la eurozona”.
Por eso siguen con su estrategia, positivos en renta variable de Europa y Japón, y neutrales en EEUU, y aseguran que lo ocurrido podría dar alas para invertir a precios atractivos. “Debemos ser prudentes a la hora de realizar compras en renta variable estos días pero también podríamos aprovechar estas caídas para comprar a mejores precios una vez se conozca el desenlace entre Rusia y Ucrania”. También Francisco García Paramés, director general de Bestinver, reconocía en su evento anual que su postura consiste en aprovechar potenciales crisis como la de Ucrania o los emergentes para comprar a precios interesantes y reinvertir sus posiciones en liquidez.
Aunque esas correcciones servirían más bien para tomar posiciones en mercados desarrollados o emergentes, y no necesariamente en Rusia. “Para invertir en Rusia hay que mirar más allá de esta crisis: aún tiene superávit por cuenta corriente y los precios del petróleo y gas son relativamente estables pero los inversores no deberían considerar invertir en el país demasiado en serio en estos momentos; es aún demasiado pronto”, dicen en ING IM.
Baldwin Berges es socio de Silk Invest, gestora especializada en mercados frontera.. Silk Invest pone África al alcance del inversor español tras registrar sus fondos en la CNMV
Silk Invest, gestora de activos británica especializada en la inversión en mercados frontera, llevaba tiempo trabajando con clientes españoles pero acaba de dar un paso más, al decidir registrar formalmente, y por primera vez, sus fondos en la CNMV, el supervisor de mercados español.
Con el paso dado, Silk Invest se convierte en la segunda entidad internacional que aterriza en España en 2014 para comercializar sus productos, después de la reciente llegada de la irlandesa KBI,y tras un 2013 que dejó más de una veintena de nuevas entidades (22 en total) en el mercado. Especializada en mercados frontera, la entidad ha llevado a España sus estrategias de renta fija y renta variable africana.
Aunque el momento es delicado para los mercados emergentes y aunque pudiera parecer que el timming elegido no es acertado, Baldwin Berges, socio de Silk Invest, considera que éste es, precisamente, un buen momento puesto que los mercados frontera, en esta crisis, han aguantado muy bien. “Muchos emergentes deberían reconocer que ya no lo son, que han pasado de jóvenes a adultos y que, debido a su fuerte conexión con el mundo, presentan numerosos desafíos, como también lo afronta el mundo desarrollado”, explica. Desafíos que pasan por la captación del capital global, por el que compiten junto a Europa o EE.UU.
Pero, al margen de esos emergentes que ya han entrado “en la escala VIP de las economías”, los mercados frontera aún están “en la adolescencia”, presentan un crecimiento intensivo y la mayoría de sus flujos de capitales son domésticos, lo que les hace menos vulnerables a estos vaivenes del capital internacional. “Están dominados por fondos de pensiones e inversiones locales y por eso han sufrido menos en la última corrección”, explica Berges, recordando la buena racha para mercados de África u Oriente Medio, en los que invierte.
Así, Berges explica que, a pesar de que cada vez hay más entidades con interés de invertir en la zona y la inversión es cada vez menos exótica, la liquidez es limitada, con lo que no se puede dar una saturación de flujos internacionales. “Los inversores internacionales están empezando a asignar capital pero son los locales los que mandan”, dice, y compara su situación con la de otros países como Turquía, donde más de la mitad de los flujos de capital son de inversores extranjeros. En sus estrategias (cuatro fondos UCITS, un fondo de capital riesgo, un fondo estadounidense que invierte en mercados frontera y varios mandatos que invierten en mercados africanos y de Oriente Medio, fundamentalmente) tienen unos 150 millones de euros bajo gestión.
Llegar a la banca privada española
La entidad, que tiene sus fondos registrados en varios países europeos y está registrada en Reino Unido, Dubai, EE.UU. y Marruecos, pretende llegar a más capas de inversores españoles. “Nos gustaría acceder a la banca privada. Nos han pedido que nos registráramos y eso hemos hecho, por el interés que vemos en estos mercados”, explica el socio. Con todo, reconoce que sus productos son “para inversores avanzados”.
Con el Silk Africa Lions Fund, de renta variable africana, y el Silk Africa Sovereing Bond Fund, de renta fija, pretenden aportar al inversor diversificación y rentabilidad. “Las compañías en las que invierte el fondo bursátil tienen márgenes muy sanos, grandes beneficios y perspectivas de crecimiento. Tratamos de elegir negocios relacionados con el consumo, de sectores como el de alimentación, telecomunicaciones o bancario porque las clases medias crecen muy deprisa y creemos que es ahí donde está la oportunidad principal”, explica Berges, añadiendo que no ofrecen la historia de las materias primas. En su fondo tienen un importante peso países como Nigeria, Marruecos, Egipto, Kenia o Suráfrica, pero también otros como Ghana, Botswana, isla Mauricio o Senegal, mercados que abordan con una gestión muy activa.
El fondo de renta fija invierte en deuda pública africana, en divisa local, principalmente posicionado en ocho países que cuya rentabilidad media supera el 10%, y países que ofrecen retornos por encima de la inflación. “El fondo puede aportar una alta rentabilidad en renta fija, logrando diversificar los factores de riesgo”, explica Berges.
Ann Steele es gestora del fondo de bolsa paneuropea de Threadneedle Investments.. “Estamos en el mejor escenario posible para la renta variable”
Ann Steele, Senior Fund Manager European Equities at Threadneedle, is visiting the US this week to give her view about European equity markets. Steele will meet with institutional investors in New York and Miami, on the 4th, 5th and 6th of March.
“The economic outlook for Europe continues to improve. Rhetoric from the European Central Bank remains supportive, while the economic backdrop across the single-currency zone has improved, notably in Germany and to a lesser extent in some of the peripheral economies”, highlights Steele. At the company level, Steele believes that the outlook remains encouraging, and continues to find good long-term opportunities in selected European equities, particularly those with robust earnings prospects and pricing power. “There is increasing interest in companies with strong domestic European operations which can benefit from the improving environment, rather than relying on stronger growth in emerging markets and elsewhere.”
Ann Steele joined Threadneedle in 2009 as a senior fund manager in the European equity team. Ann manages the Threadneedle Pan European strategy and various segregated mandates. Prior to joining Threadneedle, Ann worked at Pictet Asset Management, where she managed a number of institutional funds and oversaw significant growth in assets. She has also held senior investment positions at Gartmore and Henderson.
Ann graduated with LLB (Hons) and BMus (Hons) at University of Glasgow.
Ceremonia de cierre en la Bolsa de Toronto este lunes. Foto cedida. La Bolsa de Santiago y TSK Venture Exchange crearán un nuevo mercado de capital riesgo en Chile
La Bolsa de Santiago y TSX Venture Exchange, filial de TMX Group Limited, cerraron este lunes un acuerdo que conducirá a la creación de un nuevo segmento de Capital de Riesgo de la BCS, el cual operará bajo el nombre de Bolsa de Santiago, Venture, según informaron en un comunicado conjunto.
Este acuerdo aprovechará la experiencia de TSXV, la cual se especializa en facilitar la obtención de capital a empresas en etapas temprana de desarrollo. Asimismo brindará a los emisores que cotizan en TSXV la posibilidad de realizar dobles listados en el nuevo mercado.
Inicialmente las actividades de Bolsa de Santiago, Venture se centrarán en la obtención de capitales para pequeñas y medianas empresas del sector minero (pymes), lo que permitirá fortalecer y crear una sólida unión entre la minería y el mercado de capitales chileno. Posteriormente, la iniciativa buscará extenderse a otros sectores industriales.
El acuerdo se llevó a cabo una ceremonia en la Bolsa de Toronto, durante la cual José Antonio Martínez, gerente general de la Bolsa de Santiago, y Roberto Ibarra García, embajador de Chile en Canadá, se unieron a Tom Kloet, director general de TMX Group, Kevan Cowan, presidente de TSX Equity Markets y Group Head of Equities, TMX Group, y John McCoach, presidente de TSX Venture Exchange para presenciar el cierre de los mercados de ayer.
“La Bolsa de Santiago está dando un paso muy importante en términos de innovación y liderazgo,” destacó Martínez. “Estamos generando un nuevo segmento dentro de la Bolsa, destinado a abrir y desarrollar el mercado de capitales a empresas que se encuentran en vías de crecimiento, y ofrecer oportunidades de financiamiento a proyectos que buscan capital inicial en bolsa”.
“Este acuerdo nos permitirá contar con la asesoría de TSXV para elaborar la normativa que se requiere para la implementación de este tipo de mercado. Esperamos que el mercado de capital de riesgo en Chile genere el mismo reconocimiento que TSXV ha adquirido”, añadió Martínez.
“La Bolsa de Emprendimientos, TSX Venture Exchange, es un líder bursátil mundial en financiamientos de capital y volumen de transacciones PYME”, señaló Kloet. “Este acuerdo ayudará a fomentar el crecimiento de las pequeñas y medianas mineras en el mercado de Chile y permitirá a las empresas que cotizan en TSXV realizar un doble listado en Santiago y acceder a los mercados bursátiles de América Latina”.
La Bolsa de Santiago buscará obtener la aprobación reglamentaria a fin de que la Bolsa de Santiago, Venture pueda entrar en funcionamiento durante el primer semestre de 2015. Asimismo el proyecto ha contado con un fuerte apoyo del Ministerio de Minería de Chile, el cual ayudará a promover el mercado de manera que las empresas de toda la región puedan cotizar tanto en Chile como en Canadá.
