Mediante el establecimiento de presencia local en Londres, Singapur y Madrid, la plataforma internacional de información de fondos fundinfo busca optimizar la prestación de sus servicios a clientes existentes y nuevos así como extender su gama de servicios en estos mercados. La entidad ha incorporado a Josef Molvidsson en Londres y a Alexander Looijen en Singapur, dos profesionales de calibre con muchos años de experiencia en la industria de fondos de inversión.
En Madrid, la cooperación con Kessler & Casadevall AF sigue ganando tracción con la apertura de oficina.
Comentando la apertura de la nueva oficina en Singapur, Philipp Portmann, CEO de fundinfo, afirma que “la apertura de una oficina local en Singapur es un paso lógico para nosotros ya que los mercados de fondos de Asia – en particular los de Singapur y Hong Kong, donde fundinfo ya abrió oficina en marzo de 2011 – están convirtiéndose cada vez más importantes para nuestros clientes.»
Comentando sobre las aperturas de oficinas en Londres y Madrid, Jan Giller, responsable comercial y de marketing, apunta que “el Reino Unido y España son dos mercados de distribución de fondos importantes en Europa y nuestras nuevas subsidiarias locales nos permitirán estar más cerca de nuestros clientes en ambos países y servir mejor sus necesidades.”
Fundinfo es una plataforma internacional de información de fondos y publicaciones en la industria ,de inversión colectiva y proporciona a más de 8 millones de documentos de fondos, vídeos con gestores y ratings de más de 700 gestoras. La firma fue establecida en 2005 y tiene oficinas en Suiza, Alemania y Hong Kong.
“Cualquier persona informada debería tener un plan de pensiones”, dice Santiago Satrústegui, presidente de Abante Asesores. Abante Asesores lanza su gestora de pensiones en su apuesta por la planificación del ahorro a largo plazo
Abante Asesores ha constituido su propia gestora de pensiones, como un paso más dentro de la filosofía de la compañía de apostar y fomentar el ahorro a largo plazo y la planificación financiera para cubrir las necesidades a lo largo de toda la vida de los inversores.
Tras varios años en los que el número de gestoras de planes de pensiones se ha ido reduciendo –de 102 en 2010 se ha pasado a 90 al cierre de 2013- y en un contexto en el que el ahorro para la jubilación se ha vuelto imprescindible, “estamos en un momento clave, especial, en el que hay que apostar por explicar a los clientes la importancia y las claves del ahorro”, subraya Santiago Satrústegui, presidente de Abante Asesores. “Cualquier persona informada debería tener un plan de pensiones”, añade.
Hasta ahora Abante Asesores gestionaba sus planes a través dela aseguradora Caser, con la que sigue manteniendo una buena relación. Satrústegui explica que “en pensiones se crece poco a poco, pero los planes que tenemos con Caser han alcanzado una cifra relevante, 55 millones bajo gestión”, añade. Por eso ha llegado el momento apropiado para que la compañía lance su propia gestora.
La gestora nace con tres fondos de pensiones, además de Abante Bolsa y Abante Variable, un tercero con menor exposición a renta variable y con la previsión de lanzar en el futuro planes de pensiones de autor.
Se ahorra poco y mal
A pesar de que los planes de pensiones han sufrido un nuevo golpe con la reforma fiscal anunciada por el Gobierno, que reduce el máximo que se pueden deducir los ahorradores con sus aportaciones a 8.000 euros (frente a los 10.000 o 12.500 para los mayores de 50 años que permiten actualmente), Abante Asesores considera fundamental que los inversores tomen conciencia de la cada vez mayor importancia de planificar el ahorro de cara a la jubilación, dado que todo apunta a que las pensiones públicas irán disminuyendo gradualmente y ahorramos poco y mal.
Los datos que ponen de relieve la necesidad de cambiar nuestra gestión del dinero a largoplazo para lograr la independencia económica en el futuro: se empieza a ahorrar en la última etapa laboral, a partir de los 50 años, lo que incrementa el esfuerzo en un 50% respecto a hacerlo a los 30 años en un escenario con una rentabilidad del 4%, un esfuerzo que es mucho mayor en contextos como el actual de tipos bajos.
Por otra parte, los 10 planes de pensiones con más patrimonio acumulan el 45% de los ahorradores, frente a los 10 más rentables, en los que solo invierte el 4% de los ahorradores. Además, una rentabilidad un 2% superior al cabo de 20 años se traduce en un 50% más de patrimonio o en un esfuerzo anual de ahorro un 50% inferior. Y una rentabilidad un 1% por debajo de la inflación disminuye un 22% nuestro poder de compra al cabo de 20 años.
Planes de pensiones, producto maltratado
Las sucesivas modificaciones de la tributación –tanto en las aportaciones como en el rescate- de los planes de pensiones han ido restando atractivo y opciones a estos productos pensados para compensar la caída de ingresos tras la jubilación. Así, en 2003 la aportación máxima podía llegar a 48.500 (para personas a punto de jubilarse y sumando las aportaciones de los planes de empleo y los individuales).
Hasta 2004 el límite para las aportaciones del plan de empleo y las que se hacían a los planes individuales eran independientes, pero con la modificación realizada ese año, se estableció una limitación conjunta de 8.000 euros para los menores de 52 años y de entre 8.000 y 24.250 para los mayores (el máximo deducible se iba incrementando de forma gradual por cada año cumplido).
El siguiente cambio importante tuvo lugar en 2007, cuando se establecieron nuevos topes. Los ahorradores de hasta 50 años podían aportar la menor de las siguientes cantidades: 10.000 euros o el 30% de la suma de los rendimientos del trabajo y/o actividades económicas. Por encima de 50 años los límites subían a 12.500 o el 50%. A partir de 2015, si se mantiene lo previsto en el Anteproyecto de ley presentado por Hacienda el pasado 23 de junio, la aportación máxima será de 8.000 euros con independencia de la edad del inversor.
Consolidación del sector
En los últimos años ha tenido lugar una disminución progresiva del número de gestoras de fondos de pensiones como consecuencia del proceso de reorganización del sector financiero. Así, al cierre de 2013 había 90 gestoras, después de que a lo largo del ejercicio se dieran de baja tres entidades y no se concediera ninguna autorización, tal y como reflejan los datos de la Dirección General del Seguro.
En 2012 había registradas 93 gestoras y el año anterior, 94 después de que se dieran de baja en el registro ocho, cinco de las cuales llevaban más de un año sin integrar ningún plan. En 2010 se había cerrado el ejercicio con 102 gestoras.
Wikimedia CommonsEdificio en la esquina de la calle Serrano con Ortega y Gasset en Madrid. Foto Luis García (Zaqarbal). El inversor particular latinoamericano también busca en Madrid oportunidades en bienes raíces
No solo el inversor institucional latinoamericano tiene apetito por el sector inmobiliario español, también el inversor latinoamericano particular que, por afinidad con el país y ante las oportunidades que en los últimos tiempos se han producido, busca hacerse con una propiedad como segunda vivienda o como inversión; eso sí, en zonas prime del territorio español, explica Rafael Hidalgo, consejero de Madrid Prime y socio de L3 Investments, un fondo de private equity especializado en real estate, en una entrevista con Funds Society.
En los últimos tiempos hemos visto cómo se suceden las noticias sobre grandes inversores internacionales entrando en el mercado inmobiliario español. Así, Bill Gross, el gurú de la mayor gestora de renta fija del mundo, Pimco, se comprometía a comprar cinco millones de acciones de la socimi Lar hace unos meses. También el inversor estadounidense George Soros, que hace unos meses entraba en FCC con el 3%, se comprometía hace poco a aportar unos 50 millones en Hispania Activos Inmobilarios, socimi del grupo Azora, por citar algunos ejemplos que muestran el apetito por el real estate español.
Hidalgo apunta que a través de L3 Investments, cuya clientela es mayoritariamente latinoamericana, cuentan con una buena red comercial en Argentina y Brasil, mercados, que junto al mexicano y al venezolano, reclaman con interés y desde hace meses información sobre el mercado de bienes raíces residencial español.
A pesar de que aún se percibe que existen grandes oportunidades en el sector en España, Hidalgo matiza que “comprar con grandes, grandes descuentos se ha acabado. Quedan cosas puntuales, pero no en zonas prime”, que es donde buscan la mayoría de los clientes que llaman a su puerta.
“Hemos tenido muchas peticiones para España. Un goteo de compradores latinoamericanos comprando lo bueno en Madrid, áticos, pisazos…”. En cuanto a preferencias por nacionalidades, Hidalgo lo tiene claro: “Al latinoamericano en general le gusta Madrid, al ruso Barcelona y al británico la Costa del Sol”.
En Madrid, mercado que conocen a la perfección desde Madrid Prime, bróker con el que trabaja L3 Investments, se percibe que es un buen momento: “No es que los precios se hayan desplomado en la capital, pero sí se pueden encontrar cosas un 30% más baratas que antes de la crisis”.
Operaciones fuera de mercado
Hidalgo destacó también que hay mucha operación fuera de mercado en zonas como el Barrio de Salamanca, Chamberí, La Moraleja, Puerta de Hierro, todas ellas zonas prime de la capital, en donde hay un segmento importante que ha vivido y vive de las rentas de sus inmuebles. «Eso también ha cambiado, ya que los alquileres en las zonas prime de la capital también han bajado muchísimo, lo que está obligando a esas personas a desprenderse de sus inmuebles». Y es ahí donde Hidalgo cree que se están produciendo buenas oportunidades, en el real estate residencial y fuera de mercado.
A la hora de comprar un inmueble en Madrid, el latinoamericano no solo se deja llevar por su espíritu inversor; a éste también le puede una buena carga emocional por su origen español, que suele ser común en muchos de los casos.
El acuerdo al que han llegado L3 Investments, con nutrida experiencia en el mercado de real estate de Miami, en donde es muy común el property management, es decir, la gestión de los activos inmobiliarios a través de una empresa que se dedica a los servicios de mantenimiento, pago de impuestos, gestión de inmuebles para alquileres, entre otros, es ofrecer esa experiencia a Madrid Prime, que por su parte aporta “un extraordinario conocimiento del mercado madrileño”, explica Hidalgo.
Desde L3 Investments se unieron a Madrid Prime para responder a la demanda de sus clientes, que naturalmente se decantan por bienes raíces en Miami, pero ante la rápida y fuerte recuperación de este mercado, los precios han dejado de ser atractivos para muchos, que ahora buscan en España y sobre todo en Madrid segundas viviendas o inmuebles residenciales como activos en los que invertir.
Para el directivo de L3 Investments, en cómputos generales los gastos derivados de un inmueble en Madrid son muchísimo más baratos que en Miami, en donde por ejemplo se paga en impuesto residencial al ayuntamiento cerca de un 2% sobre el valor de la propiedad, sumado a unos fuertes gastos de comunidad que poco tienen que ver con los de Madrid, en donde generalmente las comunidades de vecinos aportan poco en extras como piscina, portero 24 horas, aparcacoches, gimnasio, complementos que suelen incluir siempre los grandes edificios de las zonas prime de Miami.
En este sentido, Hidalgo subraya que éstos son otros acicates que deben mover al inversor particular latinoamericano a comprar en Madrid, en donde, por ejemplo, los gastos de comunidad de edificios señoriales, al que suelen dirigirse sus clientes, son muy bajos y los impuestos sobre bienes inmuebles son mucho más baratos que en Miami. El inmueble que se compra se puede destinar a alquiler, lo que puede suponer una fuente adicional de negocio para el inversor.
Por último, destaca que hay una nueva corriente entre estos inversores y es la de buscar edificios antiguos para modernizarlos y dotarlos de zonas comunitarias como las mencionadas anteriormente y que aporten un mayor atractivo.
The Miami Finance Forum (MFF), South Florida’s leading financial services networking organization convened some of South Florida’s top leaders in the finance and tech industry to discuss the past and future of IPOs and M&As in the tech sector.
The sold-out crowd of over 60 participants that formed part of MFF’s “Lunch & Learn” series met at Morton’s Steakhouse in Brickell to hear views from players involved in the IPO and M&A markets. Participants gained valuable insight provided by expert speakers Celine Armstrong, managing director of investment banking and product management at S&P Capital IQ, and Cyrus F. Lam, managing director of technology at KPMG Corporate Finance, LLC, who led the presentations. Paul Berkowitz of Greenberg Traurig moderated the discussion.
“According to S&P Capital IQ Research, current economic fundamentals and strong global liquidity are making for a healthy M&A environment this year. Q1 2014 saw a significant increase in the number of IPOs over the same period in 2013, with healthcare and technology among the most prominent sectors for issuance,” said Celine Armstrong, who has spent 14 years in the Investment Bank industry. She is currently responsible for leading strategy and product development, as well as global coordination for Investment Banking and capital markets within S&P Capital IQ’s Product and Content organization.
According to Cyrus Lam, whose work focuses primarily on the technology sector, “The U.S. has led the world’s technology M&A activity, maintaining market share in both volume and value. Investors are paying premium valuations for technology market leaders, such as What’s App, Viber and Beats.” Cyrus brings significant cross-border experience having worked in KPMG’s Corporate Finance Practice in India, the United Kingdom and the United States.
“It was a pleasure to participate in Thursday’s event,” stated Paul Berkowitz. He added, “The presence of so many people from both the enterprise and financing sides further proves the importance of Miami in the business community of the Western Hemisphere.” Berkowitz has over 40 years of experience working in a wide range of industries, both domestically and internationally.
Among the organizations that supported the event were S&P Capital IQ, a multinational financial information provider and a division of Standard and Poor’s, and international law firm Greenberg Traurig.
The MFF is a not-for-profit organization supporting the growth of South Florida’s network of finance and investment professionals. It is dedicated to expanding the knowledge base and professional practices of its members, while ensuring that the region continues to attract and retain its top talent. Its membership roster is comprised of professionals experienced in private equity, hedge funds, venture capital, commercial banking, investment banking, wealth management, law, accounting and other related professional-services industries. Since its founding in 2006, the MFF has been known for its event series, including its panel discussions, private roundtables and happy hour mixers.
Edificio Criteria Caixa Holding. Foto cedida. Hispania adquiere el 90% del grupo inmobiliario de la ONCE y compra un edificio de oficinas en Madrid
Hispania, a través de su filial Hispania Real Socimi, ha adquirido el inmueble Criteria Caixa Holding un edificio de oficinas en Madrid, por 15 millones de euros, desembolsados íntegramente con fondos propios de Hispania.
El inmueble adquirido esta semana, sito en C/ Comandante Azcárraga, nº 3, cuenta con una superficie bruta alquilable de 5.137 metros cuadrados distribuidos en 7 plantas, más 194 plazas de garaje.
El edificio está situado en el distrito de Chamartín, en el nordeste de la capital y se encuentra muy bien comunicado, a menos de quince minutos del aeropuerto, con acceso directo a la M-30 y a menos de diez minutos del Paseo de la Castellana, principal distrito de negocios de Madrid.
El edificio, inaugurado en 2008, cuenta con un diseño y calidad excepcionales y es de funcionalidad muy versátil, idóneo tanto para un único inquilino –como sede corporativa- como para múltiples inquilinos.
Este edificio es colindante con otro, sito en la misma calle (en el número 5) que forma parte del portfolio de Oncisa, sociedad en la que, según se anunció también esta semana, Hispania ha tomado una participación del 90% por 80,2 millones de euros. Con ello, Hispania cuenta con dos edificios adyacentes con una superficie bruta alquilable total de 8.684 m2 y 234 plazas de garaje, que, además de poder compartir una misma zona ajardinada de entrada, permite una mejor gestión de inquilinos y elevar el valor de los edificios.
Oncisa, es la empresa inmobiliaria del Grupo de Empresas de la ONCE, Grupo ONCE, y la Fundación ONCE, propietaria de 46.416metros cuadrados de oficinas, distribuidos ennueveactivos:ochoubicadas en Madridy uno enMálaga.
“Con esta adquisición, Hispania continúa la ejecución de su estrategia de inversión en oficinas de calidad en Madrid y Barcelona. Estamos convencidos de que estas adquisiciones serán piezas sinérgicas dentro del portfolio que estamos construyendo”, afirma Concha Osácar, Consejera de Hispania.
Después de esta adquisición, Hispania lleva invertidos 220,7 millones de euros de los 550 millones de euros captados en su salida a bolsa: 135,35 millones en oficinas (con un total de 69.759 metros cuadrados correspondientes a los nueve activos de la cartera de Oncisa en Madrid y Málaga; los dos edificios en Les Glòries en Barcelona y este edificio en la calle Comandante Azcárraga en Madrid), 63,8 millones de euros en residencial (con un total de 213 pisos en Parque Diagonal del Mar en Barcelona) y 21,5 millones de euros en hoteles (en el Hotel Guadalmina en Marbella, Málaga).
Hispania es una sociedad de nueva creación que debutó en el mercado continuo español el 14 de marzo de 2014 y que cuenta con un capital inicial de 550 millones de euros. Hispania nace con el objetivo de aprovechar la oportunidad que actualmente presenta el mercado inmobiliario español, mediante la creación de un patrimonio de alta calidad, invirtiendo principalmente en los sectores residencial, hotelero y de oficinas.
Azora gestiona externamente Hispania a quien ha concedido exclusividad para todo su flujo de oportunidades de inversión en España, excepto para las referidas a alojamientos para estudiantes. Grupo Azora es una gestora independiente, líder en España, que comenzó su actividad en 2004 y que en la actualidad gestiona activos con un valor superior a los 3.000 millones de euros. Azora gestiona Hispania a través de su filial Azora Gestión, sociedad regulada por la CNMV.
Foto: Ralf Roletschek . La Consar aprueba nuevos ETFs de renta variable de iShares como vehículos de inversión para afores
La Consar ha aprobado nuevos ETFs de iShares como vehículos de inversión de las afores, una serie de instrumentos de renta variable que han recibido el visto bueno de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro mexicana, tal y como informó BlackRock.
Los productos de iShares aprobados por la Consar son los siguientes:
iShares MSCI Poland Capped ETF
iShares MSCI All Peru Capped ETF
iShares MSCI Singapore ETF
iShares MSCI South Korea Capped ETF
iShares MSCI Colombia Capped ETF
iShares MSCI Europe Minimun Volatility UCITS ETF
iShares MSCI USA Momentum Factor ETF
iShares MSCI USA Quality Size Factor ETF
iShares MSCI USA Size Factor ETF
iShares MSCI USA Value Factor ETF
Si quiere ver la lista completa de los vehículos de renta variable aprobados por la Consar, puede consultar aqui.
Juan Manuel Verón. Foto cedida. Juan Manuel Verón, nuevo director de Inversiones en Principal Financial Group México
Con el objetivo de fortalecer el área de Asset Management, Principal Financial Group (PFG) anunció la llegada de Juan Manuel Verón CFA, como nuevo director de Inversiones (Chief Investment Officer) para México, reportando directamente a Alejandro Elizondo, director general en México de PFG, así como a Alejandro Echegorri, director de Inversiones para Latinoamérica.
Juan Manuel Verón, CFA, se integra al Comité Ejecutivo de Principal Financial y liderará al equipo de Inversiones y Riesgos Financieros.
Juan Manuel Verón tiene más de 20 años de experiencia en la industria de inversiones adquirida en diferentes posiciones directivas dentro de instituciones como Banca Nazionale del Lavoro, Santader Investment y HSBC Group, donde su última responsabilidad fue la de director regional de Inversiones para Latinoamérica.
Juan Manuel es licenciado en Economía, cuenta con la certificación internacional CFA, estudios de posgrado de especialización en Mercado de Capitales (Universidad de Buenos Aires) y Administración de Negocios.
Bolsa de Madrid. Foto: Alberto Carrasco Casado, Flickr, Creative Commons. Las socimis Mercal Inmuebles y Axia Real Estate dan el salto al parqué español
Los expertos hablan de una tendencia de vuelta a las bolsas de los activos inmobiliarios en España, tras la última crisis vivida. Y es que, frente a la inversión de forma directa, gana atractivo esta forma de acceder al activo, explican.
La oferta sigue aumentando, con las recientes incorporaciones de dos socimis al parqué: Mercal Inmuebles es la sexta socimi española en dar el salto al parqué y una de las primeras que ha dado el paso de cotizar en el mercado alternativo bursátil español, el MAB. Lo hizo el pasado 2 de julio, a un precio de 29 euros por acción y un valor de 25,41 millones de euros.
Axia Real Estate, socimi creada a finales del año pasado, debutó el pasado 9 de julio, cuando los representantes de la compañía, con su consejero delegado Luis López de Herrera-Oria al frente, realizaron la apertura de honor del valor en el mercado con el tradicional toque de campana y celebraron la incorporación de la compañía al mercado continuo.
El director gerente del MAB, Jesús González Nieto-Márquez, señalaba que «la incorporación de Mercal Inmuebles confirma el interés que está despertando el nuevo vehículo de las socimi entre tenedores de patrimonios inmobiliarios e inversores. La fiscalidad favorable en la que se apoyan puede movilizar muchos otros ejemplos que ayudarán a profesionalizar el mercado del alquiler”.
Negociación de Mercal Inmuebles
Sus títulos se negocian a través de un sistema de fijación de precios mediante la confluencia de la oferta y la demanda en dos periodos de subasta o ‘fixings’ diarios. En el acto de salida al MAB estuvo presente Basilio Rueda, Enrique García y Esteban Costa, consejeros delegados de la socimi.
La compañía, constituida en 1992, se convirtió en socimi en septiembre de 2013 y ha solicitado su incorporación al MAB para aumentar su capacidad de captación de recursos e incrementar su notoriedad y su imagen de marca, según indica en el documento informativo emitido para su salida a cotización. La compañía cuenta con PKF Attest Servicios Empresariales como asesor registrado y con GVC Gaesco Valores como proveedor de liquidez.
Mercal Inmuebles cuenta con una cartera de activos integrada fundamentalmente por locales comerciales, en su práctica mayoría ubicados en Madrid, si bien también integra un hospital, oficinas y unos terrenos. Durante el pasado año, estos inmuebles generaron ingresos por alquiler de 2,74 millones de euros.
Sector terciario en renta
Por su parte, la socimi de López de Herrera-Oria asegura que será una de las primeras firmas de este tipo que se dedicarán «en exclusiva» a activos en renta terciarios (oficinas, logísticos y comerciales). En concreto, se centrará en explotar en alquiler oficinas en los centros financieros de Madrid y Barcelona. Estos edificios coparán el 70% de su cartera, que prevé reservar otro 20% a centros logísticos y el 10% restante a activos comerciales, siempre en el eje entre la capital y la Ciudad Condal. El accionariado de Axia está formado por fondos internacionales entre los que figuran Perry European Investments, Gruss Capital Management, Pelham Capital, Trowe Price y Taube Hodson Stonex.
Foto: red.es, Flickr, Creative Commons. Cómo detectar manipulaciones del estilo Gowex
¿Cómo es posible que tenga que venir un extranjero, con un informe fulminante de Gowex, para poner las cosas en su sitio, si en España por proximidad deberíamos conocerlo mejor? En fin, el fraude es algo inherente al ser humano y por ello es necesario ir con pies de plomo.
¿Cómo cometen fraude las empresas? Basicamente a través de cinco mecanismos contables:
Ventas falsas.
Ventas mal contabilizadas.
Deudas ocultas.
Operaciones vinculadas.
Excesiva valoracion de sus activos.
Existe un buen libro para los que quieran saber más, titulado Financial Shenanigans, que nos explica con lujo de detalles estos pormenores.
Como reflexión inicial, comentar que casi todas las empresas manipulan su contabilidad. De hecho, hay grados de manipulación y maquillaje contable. Existen los que manipulan muy poco, los que manipulan muchísimo sus cuentas como la banca y la construcción, y los que directamente estafan, como Gowex. Se puede vivir con los casos de manipulación leve o normal, pero los casos de fraude como Gowex son los más perniciosos y difíciles de evitar.
La principal duda que como inversores nos surge es ¿cómo podemos evitar este tipo de empresas que falsean y manipulan la contabilidad?
En primer lugar, creemos que nunca seremos capaces de evitarlas en su totalidad. Siempre hay una porción de empresas que consiguen falsear de forma sibilina y engañar a todo el mundo. Por lo tanto, contra este tipo de empresas es necesario siempre diversificar en al menos 10 ó 15 empresas distintas en portfolios muy concentrados. Así nuestras pérdidas, como máximo, serán del 6% o -10% y no supondrán una catástrofe para nuestro bolsillo. Lo ideal es diversificar entre 20 y 30 empresas. Un mayor número de empresas realmente no aporta mucho más valor.
En segundo lugar, nosotros utilizamos sencillas herramientas que nos permiten filtrar gran parte de estas manipulaciones. Parten de la contabilidad y se apoyan en la estadística. Según nuestros estudios, las empresas que van muy mal y las que cometen fraude curiosamente comparten muchos puntos en común. No sabemos si la mala evolución mercantil causa el fraude o no, pero lo cierto es que su contabilidad es muy similar y hay que huir de ellas.
Por ejemplo, un sencillo método para ver el riesgo de quiebra de una empresa es el famoso Altman Z-score, aunque hay otros que lo complementan de forma extraordinarea, como el Beneish M-score que calcula las probabilidades de manipulación contable (y no las probabilidades de quiebra).
Estos métodos estadísticos no funcionan siempre. De hecho, el profesor Beneish, autor del Beneish M-Score, dice que detectó cerca del 76% de las empresas que manipulaban en EUA durante los años 80 y 90, mientras que sólo se le escaparon cerca de un 17% de empresas que según su calculo eran buenas empresas pero que en cambio sí que manipularon (error type II). Creemos que estas cifras son demasiado optimistas, pero igualmente hemos comprobado que su filtro es muy poderoso para invertir.
Estos filtros, por ser estadísticos, no te dicen seguro lo que hay, sino que siempre jugamos con probabilidades. No existe la certeza absoluta en temas de inversión.
Por ejemplo, según nuestros filtros Gowex estaba cometiendo manipualción contable y por esto la evitamos, a pesar de tener como parte positiva un fuerte momentum. Gowex no es la única empresa que hemos descartado, ni mucho menos.
Creemos que estas dos sencillas pautas, diversificación y filtros contables, puedan ayudar a muchos inversores, al igual que nos han ayudado a nosotros.
Xavier San Miguel es socio fundador y general manager de BISSAN Value Investing, EAFI.
BNY Mellon Investment Management has announced that Joseph Moran has been named Head of Private Bank and Registered Investment Advisor Distribution, a newly created position, with responsibility for distributing Dreyfus mutual funds and other BNY Mellon financial services in North America.
Moran reports to Kim Mustin, BNY Mellon Investment Management’s head of North American distribution, who joined BNY Mellon in April.
«While this is not a new channel for us, it is an important market given its growth trajectory and our product and servicing offerings,» Mustin said. «Our association with Pershing, combined with our list of illiquid and liquid alternatives, enables us to be a unique partner to this segment of the market,» Mustin continued. «This move shows our intention to be more visible and engage more fully with this segment. It also will focus our future product development and service offerings for this audience.»
A 20-year financial services distribution expert, Moran joins BNY Mellon from Oppenheimer where he headed Wealth Management distribution since 2010. Moran spent most of his career at DWS Investments / Deutsche Asset Management, where he held a series of progressive sales management leadership positions, including their Retirement Plan Services area, and ultimately led their Financial Institutions Group. Recognized as a leader and innovator, Moran was a member of the CEO Advisory Committee to drive performance with new ideas, new strategies, and change initiatives. Moran began his career as a financial advisor with Metropolitan Life. Moran has Series 24, 7, 6 and 63 licenses and received his B.A. from the University of Dayton.
«BNY Mellon Investment Management’s operating model, consisting of multiple autonomous institutional investment boutiques, allows us to meet the growing needs of our clients seeking unique investment solutions,» Mustin said. «Joe’s relationships and experience within the Private Bank and RIA market will enable us to accelerate our efforts in this area. We are delighted to add Joe’s results-proven experience to drive our business forward.»
