The Miami Finance Forum (MFF), South Florida’s leading financial services networking organization convened some of South Florida’s top leaders in the finance and tech industry to discuss the past and future of IPOs and M&As in the tech sector.
The sold-out crowd of over 60 participants that formed part of MFF’s “Lunch & Learn” series met at Morton’s Steakhouse in Brickell to hear views from players involved in the IPO and M&A markets. Participants gained valuable insight provided by expert speakers Celine Armstrong, managing director of investment banking and product management at S&P Capital IQ, and Cyrus F. Lam, managing director of technology at KPMG Corporate Finance, LLC, who led the presentations. Paul Berkowitz of Greenberg Traurig moderated the discussion.
“According to S&P Capital IQ Research, current economic fundamentals and strong global liquidity are making for a healthy M&A environment this year. Q1 2014 saw a significant increase in the number of IPOs over the same period in 2013, with healthcare and technology among the most prominent sectors for issuance,” said Celine Armstrong, who has spent 14 years in the Investment Bank industry. She is currently responsible for leading strategy and product development, as well as global coordination for Investment Banking and capital markets within S&P Capital IQ’s Product and Content organization.
According to Cyrus Lam, whose work focuses primarily on the technology sector, “The U.S. has led the world’s technology M&A activity, maintaining market share in both volume and value. Investors are paying premium valuations for technology market leaders, such as What’s App, Viber and Beats.” Cyrus brings significant cross-border experience having worked in KPMG’s Corporate Finance Practice in India, the United Kingdom and the United States.
“It was a pleasure to participate in Thursday’s event,” stated Paul Berkowitz. He added, “The presence of so many people from both the enterprise and financing sides further proves the importance of Miami in the business community of the Western Hemisphere.” Berkowitz has over 40 years of experience working in a wide range of industries, both domestically and internationally.
Among the organizations that supported the event were S&P Capital IQ, a multinational financial information provider and a division of Standard and Poor’s, and international law firm Greenberg Traurig.
The MFF is a not-for-profit organization supporting the growth of South Florida’s network of finance and investment professionals. It is dedicated to expanding the knowledge base and professional practices of its members, while ensuring that the region continues to attract and retain its top talent. Its membership roster is comprised of professionals experienced in private equity, hedge funds, venture capital, commercial banking, investment banking, wealth management, law, accounting and other related professional-services industries. Since its founding in 2006, the MFF has been known for its event series, including its panel discussions, private roundtables and happy hour mixers.
Edificio Criteria Caixa Holding. Foto cedida. Hispania adquiere el 90% del grupo inmobiliario de la ONCE y compra un edificio de oficinas en Madrid
Hispania, a través de su filial Hispania Real Socimi, ha adquirido el inmueble Criteria Caixa Holding un edificio de oficinas en Madrid, por 15 millones de euros, desembolsados íntegramente con fondos propios de Hispania.
El inmueble adquirido esta semana, sito en C/ Comandante Azcárraga, nº 3, cuenta con una superficie bruta alquilable de 5.137 metros cuadrados distribuidos en 7 plantas, más 194 plazas de garaje.
El edificio está situado en el distrito de Chamartín, en el nordeste de la capital y se encuentra muy bien comunicado, a menos de quince minutos del aeropuerto, con acceso directo a la M-30 y a menos de diez minutos del Paseo de la Castellana, principal distrito de negocios de Madrid.
El edificio, inaugurado en 2008, cuenta con un diseño y calidad excepcionales y es de funcionalidad muy versátil, idóneo tanto para un único inquilino –como sede corporativa- como para múltiples inquilinos.
Este edificio es colindante con otro, sito en la misma calle (en el número 5) que forma parte del portfolio de Oncisa, sociedad en la que, según se anunció también esta semana, Hispania ha tomado una participación del 90% por 80,2 millones de euros. Con ello, Hispania cuenta con dos edificios adyacentes con una superficie bruta alquilable total de 8.684 m2 y 234 plazas de garaje, que, además de poder compartir una misma zona ajardinada de entrada, permite una mejor gestión de inquilinos y elevar el valor de los edificios.
Oncisa, es la empresa inmobiliaria del Grupo de Empresas de la ONCE, Grupo ONCE, y la Fundación ONCE, propietaria de 46.416metros cuadrados de oficinas, distribuidos ennueveactivos:ochoubicadas en Madridy uno enMálaga.
“Con esta adquisición, Hispania continúa la ejecución de su estrategia de inversión en oficinas de calidad en Madrid y Barcelona. Estamos convencidos de que estas adquisiciones serán piezas sinérgicas dentro del portfolio que estamos construyendo”, afirma Concha Osácar, Consejera de Hispania.
Después de esta adquisición, Hispania lleva invertidos 220,7 millones de euros de los 550 millones de euros captados en su salida a bolsa: 135,35 millones en oficinas (con un total de 69.759 metros cuadrados correspondientes a los nueve activos de la cartera de Oncisa en Madrid y Málaga; los dos edificios en Les Glòries en Barcelona y este edificio en la calle Comandante Azcárraga en Madrid), 63,8 millones de euros en residencial (con un total de 213 pisos en Parque Diagonal del Mar en Barcelona) y 21,5 millones de euros en hoteles (en el Hotel Guadalmina en Marbella, Málaga).
Hispania es una sociedad de nueva creación que debutó en el mercado continuo español el 14 de marzo de 2014 y que cuenta con un capital inicial de 550 millones de euros. Hispania nace con el objetivo de aprovechar la oportunidad que actualmente presenta el mercado inmobiliario español, mediante la creación de un patrimonio de alta calidad, invirtiendo principalmente en los sectores residencial, hotelero y de oficinas.
Azora gestiona externamente Hispania a quien ha concedido exclusividad para todo su flujo de oportunidades de inversión en España, excepto para las referidas a alojamientos para estudiantes. Grupo Azora es una gestora independiente, líder en España, que comenzó su actividad en 2004 y que en la actualidad gestiona activos con un valor superior a los 3.000 millones de euros. Azora gestiona Hispania a través de su filial Azora Gestión, sociedad regulada por la CNMV.
Foto: Ralf Roletschek . La Consar aprueba nuevos ETFs de renta variable de iShares como vehículos de inversión para afores
La Consar ha aprobado nuevos ETFs de iShares como vehículos de inversión de las afores, una serie de instrumentos de renta variable que han recibido el visto bueno de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro mexicana, tal y como informó BlackRock.
Los productos de iShares aprobados por la Consar son los siguientes:
iShares MSCI Poland Capped ETF
iShares MSCI All Peru Capped ETF
iShares MSCI Singapore ETF
iShares MSCI South Korea Capped ETF
iShares MSCI Colombia Capped ETF
iShares MSCI Europe Minimun Volatility UCITS ETF
iShares MSCI USA Momentum Factor ETF
iShares MSCI USA Quality Size Factor ETF
iShares MSCI USA Size Factor ETF
iShares MSCI USA Value Factor ETF
Si quiere ver la lista completa de los vehículos de renta variable aprobados por la Consar, puede consultar aqui.
Juan Manuel Verón. Foto cedida. Juan Manuel Verón, nuevo director de Inversiones en Principal Financial Group México
Con el objetivo de fortalecer el área de Asset Management, Principal Financial Group (PFG) anunció la llegada de Juan Manuel Verón CFA, como nuevo director de Inversiones (Chief Investment Officer) para México, reportando directamente a Alejandro Elizondo, director general en México de PFG, así como a Alejandro Echegorri, director de Inversiones para Latinoamérica.
Juan Manuel Verón, CFA, se integra al Comité Ejecutivo de Principal Financial y liderará al equipo de Inversiones y Riesgos Financieros.
Juan Manuel Verón tiene más de 20 años de experiencia en la industria de inversiones adquirida en diferentes posiciones directivas dentro de instituciones como Banca Nazionale del Lavoro, Santader Investment y HSBC Group, donde su última responsabilidad fue la de director regional de Inversiones para Latinoamérica.
Juan Manuel es licenciado en Economía, cuenta con la certificación internacional CFA, estudios de posgrado de especialización en Mercado de Capitales (Universidad de Buenos Aires) y Administración de Negocios.
Bolsa de Madrid. Foto: Alberto Carrasco Casado, Flickr, Creative Commons. Las socimis Mercal Inmuebles y Axia Real Estate dan el salto al parqué español
Los expertos hablan de una tendencia de vuelta a las bolsas de los activos inmobiliarios en España, tras la última crisis vivida. Y es que, frente a la inversión de forma directa, gana atractivo esta forma de acceder al activo, explican.
La oferta sigue aumentando, con las recientes incorporaciones de dos socimis al parqué: Mercal Inmuebles es la sexta socimi española en dar el salto al parqué y una de las primeras que ha dado el paso de cotizar en el mercado alternativo bursátil español, el MAB. Lo hizo el pasado 2 de julio, a un precio de 29 euros por acción y un valor de 25,41 millones de euros.
Axia Real Estate, socimi creada a finales del año pasado, debutó el pasado 9 de julio, cuando los representantes de la compañía, con su consejero delegado Luis López de Herrera-Oria al frente, realizaron la apertura de honor del valor en el mercado con el tradicional toque de campana y celebraron la incorporación de la compañía al mercado continuo.
El director gerente del MAB, Jesús González Nieto-Márquez, señalaba que «la incorporación de Mercal Inmuebles confirma el interés que está despertando el nuevo vehículo de las socimi entre tenedores de patrimonios inmobiliarios e inversores. La fiscalidad favorable en la que se apoyan puede movilizar muchos otros ejemplos que ayudarán a profesionalizar el mercado del alquiler”.
Negociación de Mercal Inmuebles
Sus títulos se negocian a través de un sistema de fijación de precios mediante la confluencia de la oferta y la demanda en dos periodos de subasta o ‘fixings’ diarios. En el acto de salida al MAB estuvo presente Basilio Rueda, Enrique García y Esteban Costa, consejeros delegados de la socimi.
La compañía, constituida en 1992, se convirtió en socimi en septiembre de 2013 y ha solicitado su incorporación al MAB para aumentar su capacidad de captación de recursos e incrementar su notoriedad y su imagen de marca, según indica en el documento informativo emitido para su salida a cotización. La compañía cuenta con PKF Attest Servicios Empresariales como asesor registrado y con GVC Gaesco Valores como proveedor de liquidez.
Mercal Inmuebles cuenta con una cartera de activos integrada fundamentalmente por locales comerciales, en su práctica mayoría ubicados en Madrid, si bien también integra un hospital, oficinas y unos terrenos. Durante el pasado año, estos inmuebles generaron ingresos por alquiler de 2,74 millones de euros.
Sector terciario en renta
Por su parte, la socimi de López de Herrera-Oria asegura que será una de las primeras firmas de este tipo que se dedicarán «en exclusiva» a activos en renta terciarios (oficinas, logísticos y comerciales). En concreto, se centrará en explotar en alquiler oficinas en los centros financieros de Madrid y Barcelona. Estos edificios coparán el 70% de su cartera, que prevé reservar otro 20% a centros logísticos y el 10% restante a activos comerciales, siempre en el eje entre la capital y la Ciudad Condal. El accionariado de Axia está formado por fondos internacionales entre los que figuran Perry European Investments, Gruss Capital Management, Pelham Capital, Trowe Price y Taube Hodson Stonex.
Foto: red.es, Flickr, Creative Commons. Cómo detectar manipulaciones del estilo Gowex
¿Cómo es posible que tenga que venir un extranjero, con un informe fulminante de Gowex, para poner las cosas en su sitio, si en España por proximidad deberíamos conocerlo mejor? En fin, el fraude es algo inherente al ser humano y por ello es necesario ir con pies de plomo.
¿Cómo cometen fraude las empresas? Basicamente a través de cinco mecanismos contables:
Ventas falsas.
Ventas mal contabilizadas.
Deudas ocultas.
Operaciones vinculadas.
Excesiva valoracion de sus activos.
Existe un buen libro para los que quieran saber más, titulado Financial Shenanigans, que nos explica con lujo de detalles estos pormenores.
Como reflexión inicial, comentar que casi todas las empresas manipulan su contabilidad. De hecho, hay grados de manipulación y maquillaje contable. Existen los que manipulan muy poco, los que manipulan muchísimo sus cuentas como la banca y la construcción, y los que directamente estafan, como Gowex. Se puede vivir con los casos de manipulación leve o normal, pero los casos de fraude como Gowex son los más perniciosos y difíciles de evitar.
La principal duda que como inversores nos surge es ¿cómo podemos evitar este tipo de empresas que falsean y manipulan la contabilidad?
En primer lugar, creemos que nunca seremos capaces de evitarlas en su totalidad. Siempre hay una porción de empresas que consiguen falsear de forma sibilina y engañar a todo el mundo. Por lo tanto, contra este tipo de empresas es necesario siempre diversificar en al menos 10 ó 15 empresas distintas en portfolios muy concentrados. Así nuestras pérdidas, como máximo, serán del 6% o -10% y no supondrán una catástrofe para nuestro bolsillo. Lo ideal es diversificar entre 20 y 30 empresas. Un mayor número de empresas realmente no aporta mucho más valor.
En segundo lugar, nosotros utilizamos sencillas herramientas que nos permiten filtrar gran parte de estas manipulaciones. Parten de la contabilidad y se apoyan en la estadística. Según nuestros estudios, las empresas que van muy mal y las que cometen fraude curiosamente comparten muchos puntos en común. No sabemos si la mala evolución mercantil causa el fraude o no, pero lo cierto es que su contabilidad es muy similar y hay que huir de ellas.
Por ejemplo, un sencillo método para ver el riesgo de quiebra de una empresa es el famoso Altman Z-score, aunque hay otros que lo complementan de forma extraordinarea, como el Beneish M-score que calcula las probabilidades de manipulación contable (y no las probabilidades de quiebra).
Estos métodos estadísticos no funcionan siempre. De hecho, el profesor Beneish, autor del Beneish M-Score, dice que detectó cerca del 76% de las empresas que manipulaban en EUA durante los años 80 y 90, mientras que sólo se le escaparon cerca de un 17% de empresas que según su calculo eran buenas empresas pero que en cambio sí que manipularon (error type II). Creemos que estas cifras son demasiado optimistas, pero igualmente hemos comprobado que su filtro es muy poderoso para invertir.
Estos filtros, por ser estadísticos, no te dicen seguro lo que hay, sino que siempre jugamos con probabilidades. No existe la certeza absoluta en temas de inversión.
Por ejemplo, según nuestros filtros Gowex estaba cometiendo manipualción contable y por esto la evitamos, a pesar de tener como parte positiva un fuerte momentum. Gowex no es la única empresa que hemos descartado, ni mucho menos.
Creemos que estas dos sencillas pautas, diversificación y filtros contables, puedan ayudar a muchos inversores, al igual que nos han ayudado a nosotros.
Xavier San Miguel es socio fundador y general manager de BISSAN Value Investing, EAFI.
BNY Mellon Investment Management has announced that Joseph Moran has been named Head of Private Bank and Registered Investment Advisor Distribution, a newly created position, with responsibility for distributing Dreyfus mutual funds and other BNY Mellon financial services in North America.
Moran reports to Kim Mustin, BNY Mellon Investment Management’s head of North American distribution, who joined BNY Mellon in April.
«While this is not a new channel for us, it is an important market given its growth trajectory and our product and servicing offerings,» Mustin said. «Our association with Pershing, combined with our list of illiquid and liquid alternatives, enables us to be a unique partner to this segment of the market,» Mustin continued. «This move shows our intention to be more visible and engage more fully with this segment. It also will focus our future product development and service offerings for this audience.»
A 20-year financial services distribution expert, Moran joins BNY Mellon from Oppenheimer where he headed Wealth Management distribution since 2010. Moran spent most of his career at DWS Investments / Deutsche Asset Management, where he held a series of progressive sales management leadership positions, including their Retirement Plan Services area, and ultimately led their Financial Institutions Group. Recognized as a leader and innovator, Moran was a member of the CEO Advisory Committee to drive performance with new ideas, new strategies, and change initiatives. Moran began his career as a financial advisor with Metropolitan Life. Moran has Series 24, 7, 6 and 63 licenses and received his B.A. from the University of Dayton.
«BNY Mellon Investment Management’s operating model, consisting of multiple autonomous institutional investment boutiques, allows us to meet the growing needs of our clients seeking unique investment solutions,» Mustin said. «Joe’s relationships and experience within the Private Bank and RIA market will enable us to accelerate our efforts in this area. We are delighted to add Joe’s results-proven experience to drive our business forward.»
Photo: www.ingim.com. Increased Divergence in the Outlook for Real Estate
Real estate es un claro objetivo para aquellos inversores que buscan rentabilidad y por ello, esta clase de activo está batiendo a otras. Pero los últimos acontecimientos monetarios han llevado a ING IM a reducir la posición de sobreponderación en real estate global. Por regiones, aumentan su posición en la Eurozona y reducen la sobreponderación en Reino Unido.
Con todo, la gestora sigue positiva en real estate ya que los fundamentales de los mercados desarrollados siguen mejorando y esperan que la búsqueda de rentabilidad siga vigente algún tiempo. Especialmente en la Eurozona.
Rentabilidad real estate por regiones en lo que va de año
El real estate bate a otras clases de activos
Siendo un objetivo evidente para aquellos inversores en búsqueda de rentabilidad, la renta variable sobre real estate ha batido a otras clases de activos y sectores este año. Además de ofrecer una atractiva rentabilidad por dividendo, esta clase de activos también da la opción a los inversores de participar en la recuperación económica.
La especulación sobre las subidas de tipos podría afectar a esta clase de activos
Sin embargo, podría no ser todo un camino de rosas ya que la especulación acerca de cuándo y de qué banco central será el primero en ajustar su política monetaria podría impactar en primer lugar a la rentabilidad de los bonos. La fuerte subida de la rentabilidad de los bonos a 10 años en mayo y junio del 2013 – especialmente en EE.UU. y Reino Unido – desencadenada por el “taper talk” de Bernanke, aún está fresca en la memoria de los inversores. La subida de los bonos causó una fuerte corrección en la renta variable relacionada con el real estate.
El Banco de Inglaterra podría ser el primero en mover ficha
Se espera que el Banco de Inglaterra sea el primero en mover ficha. Esto se confirmó por Governor Carney el 12 de junio, cuando afirmó que la primera subida de tipos “podría suceder antes de lo que los mercados se esperan”. Esto no pasó por alto por el mercado de real estate británico, que notó una corrección inmediata (ver gráfico). Esto podría ser un preludio de lo que podría pasar cuando se den los ajustes de las políticas monetarias. Además, el Banco de Inglaterra anunció la semana pasada algunas medidas para prevenir el “boom” del mercado inmobiliario (en Londres y sureste de Inglaterra en particular), amenazando con la estabilidad financiera del mercado inmobiliario en el futuro.
Puede leer el informe completo en documento adjunto.
Foto: Alberto Carrasco Casado, Flickr, Creative Commons. Lyxor lanza el primer ETF que invierte en mid-cap españolas
La inversión en renta variable española ha experimentado un fuerte crecimiento desde hace algún tiempo. En los últimos meses se ha producido un creciente interés de muchos inversores extranjeros en empresas cotizadas españolas.
La nueva iniciativa de Lyxor Asset Management es parte de este contexto, lo que confirma el fuerte enfoque en España. Ocho años después del lanzamiento del primer ETF sobre el Ibex 35, amplía su ya amplia gama de productos sobre renta variable española centrándose en las mid-caps.
A partir del 25 de junio, el Lyxor UCITS ETF Ibex Mid – D-EUR cotizará en el mercado español. Es el primer ETF que invierte en compañías españolas de mediana capitalización. El nuevo fondo replica el Ibex Medium Cap Net Return, compuesto por 20 valores que cotizan en la Bolsa de Madrid, con una capitalización de mercado inferior a la de los 35 valores que componen el Ibex 35. Así, a partir de esa fecha, será posible invertir en esas 20 acciones que componen dicho índice de referencia a través de un ETF.
El fondo cuenta conun TER del 0,50% anual, que prevé la distribución de dividendos y al igual que todos los otros ETFs Lyxor registrados en España, es UCITS.
«El registro del nuevo ETF permite tomar posiciones de manera simple, rentable y líquida, en un universo de inversión que, en los últimos años, fue uno de los principales motores de la economía española y ha dado lugar a rentabilidades muy atractivas”, dice Juan San-Pío, representante de Lyxor ETFs de España.
Al comparar el Ibex 35 con el Mid Cap, podemos comprobar que este último ha proporcionado rendimientos más altos durante los períodos de uno, tres y cinco años con una baja volatilidad.
Según BME, de enero a mayo, el volumen negociado en el segmento de fondos cotizados (ETF) se ha situado en 4.028 millones de euros, un 225% superior al contabilizado en igual período del ejercicio anterior.
Foto: Kolossos. El portugués Espirito Santo Financial Group suspende su cotización por las "dificultades" del grupo
Espirito Santo Financial Group (ESFG), primer accionista del banco portugués Espirito Santo, el mayor por capitalización bursátil del país, anunció este jueves su decisión de suspender la cotización de sus acciones y obligaciones debido a las «dificultades» del grupo.
En un comunicado, ESFG, con sede en Luxemburgo, indicó que «evalúa actualmente el impacto financiero de su exposición» a Espirito Santo International (ESI), principal holding del grupo. ESI acumula deudas y no ha pagado los vencimientos de las obligaciones en manos de clientes en Suiza. Este holding posee el 49% del Espirito Santo Financial Group, que es a su vez el primer accionista del BES, con 25%, informa Diario Financiero.
Tras este anuncio, la acción del Banco Espirito Santo se hundía el 11,54%, a 0,54 euros, este jueves por la mañana en la bolsa de Lisboa. Ello afectaba al propio índice PSI de la bolsa portuguesa, que perdía el 3,53%.
La crisis financiera del grupo Espirito Santo también hizo subir las tasas de interés de las obligaciones de Portugal a 10 años, que este jueves por la mañana llegaban al 3,906% (contra el 3,771% el miércoles por la noche).
El Banco de Portugal (central) presionó en los últimos meses para alejar a la familia Espirito Santo, fundadora de este imperio bancario, del consejo de administración del BES, y en particular al dirigente histórico, Ricardo Salgado, quien anunció su partida de la presidencia de la entidad el pasado 20 de junio.
Desde entonces, el valor de la acción ha caído más de un 30% en la bolsa de Lisboa. El suspenso sobre el sucesor, que debe ser designado en asamblea general el 31 de julio, se ha visto agravado por las irregularidades detectadas en la contabilidad del holding Espirito Santo International (ESI), que disimuló pérdidas.
Según la prensa local, ESI disimuló una pérdida de US$ 245 millones en 2008, al comienzo de la crisis financiera. Con el paso del tiempo, esa pérdida se multiplicó hasta alcanzar US$ 1.770 millones en 2013.
Este conjunto de circunstancias ha provocado una fuerte caída de más del 50% de la capitalización bursátil del BES, que ha pasado así de US$ 8.171 millones en abril a menos de US$ 4.085 millones ahora.
Los analistas coinciden en que el BES es un banco sistémico. Su derrumbe, por tanto, amenazaría toda la economía de Portugal, que salió en mayo de un programa de asistencia financiera de la UE y el Fondo Monetario Internacional, concedido en 2011 a cambio de un drástico recorte del gasto público y aumentos de impuestos. Sin embargo, algunos expertos creen que sus problemas no pondrán de momento en peligro al conjunto del sector.
La semana pasada, el Banco de Portugal y el gobierno defendieron a la entidad, afirmando el primero que «la situación de solvencia es sólida» y el segundo que los titulares de cuentas «pueden estar perfectamente tranquilos».
