Investcorp has announced that David Walsh has joined the firm’s Hedge Funds business. In his new role with Investcorp, Mr. Walsh’s responsibility will be to identify and source emerging hedge fund talent, and to structure and develop relationships with these managers. He will report directly to Nick Vamvakas, Head of Investcorp’s Single Manager Business. Investcorp’s Single Manager Business establishes strategic relationships with emerging managers, providing them with seeding and acceleration capital in addition to distribution and business support.
Commenting on the strategic hire, Lionel Erdely, Head and Chief Investment Officer of the Hedge Funds Group at Investcorp, said, «David has been identifying and working with early stage hedge fund managers for years in his prior roles. We believe his background will enhance our capabilities in identifying and sourcing new hedge fund talent early in their life cycle. His addition is a boost to our seeding and emerging manager program as we work to execute on our plans to significantly grow our investment universe.»
Before joining Investcorp, Mr. Walsh served as a senior member at UBS as part of their Capital Introduction Group, where he was actively involved in all aspects of the prime brokerage business – including originating prospects, sales, and relationship management. Earlier in his career, he helped UBS develop and structure products to provide investors access to alternative investments through the investment bank’s Funds Derivatives Group.
Investcorp is a leading provider and manager of alternative investment products. The Investcorp Group has offices in New York, London, the Kingdom of Bahrain, the Kingdom of Saudi Arabia and Abu Dhabi. Investcorp has three business areas: corporate investment in the US, Europe and the Gulf, real estate investment in the US and global hedge funds. As at December 31, 2013, Investcorp had $11.3 billion in total assets under management.
Foto: PeterRosbjerg, Flickr, Creative Commons. La inversión pasiva gana terreno en las carteras
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) ha iniciado hoy el proceso de consulta pública de dos documentos que desarrollan la revisión de la Directiva De Mercados e Instrumentos Financieros (MiFID II) y MIFIR, aprobadas recientemente. Los documentos, destinados a su implementación, suponen el primer paso en el proceso de trasladar los requisitos que imponen MiFID II y MiFIR a normativa y regulación aplicables en la práctica por los países europeos, con el objetivo de abordar los efectos de la crisis financiera y de mejorar la transparencia de los mercados financieros y fortalecer la protección a los inversores.
“El lanzamiento del proceso de consulta sobre MiFID II y MiFIR supone un paso importante en la mayor revisión de la regulación de los mercados financieros en una década. MiFID es parte integral de la estrategia de la UE para abordar los efectos de la crisis financiera y lograr una gran transparencia en los mercados, fortaleciendo la protección de los inversores. Estos cambios son clave para restaurar la confianza en nuestros mercados financieros”, comenta Steven Maijoor, presidente de ESMA. De ahí que desde la autoridad animen a los implicados a proporcionar su visión sobre la normativa para asegurar que se tiene a todos en cuenta en el texto final.
Según explica ESMA en un comunicado, MiFID II y MiFIR introducen cambios que tendrán un “gran impacto” en los mercados financieros de la Unión Europea, que incluyen requisitos de transparencia para un amplio rango de clases de activos, la obligación de negociar derivados de forma más controlada, requisitos sobre el trading de alta frecuencia y nuevas herramientas de supervisión para los derivados sobre materias primas. Además, fortalecerán la protección para los inversores particulares a través del establecimiento de límites sobre el uso de comisiones, de condiciones para la provisión de un asesoramiento independiente, de requisitos organizativos estrictos para el diseño y la distribución de productos, poderes para la intervención de productos y la transparencia sobre costes y comisiones.
Según explica ESMA, las normativas contienen más de un centenar de requisitos que ha concentrado en dos borradores, uno sobre estándares técnicos regulatorios (RTS) y su implementación (ITS) y otro para proporcionar consejos técnicos para que la Comisión Europea le permita adoptar actas delegadas. Para asegurar que MiFID II cumple sus objetivos en la práctica, ESMA ha publicado los siguientes documentos:
2. Documento de debate de RTS e ITS sobre MiFID/MiFIR : documento que proporcionará las bases para un documento de consulta más profundo sobre RTS/ITS que se espera sea lanzado a finales de año o principios de 2015.
La autoridad ha puesto estos dos documentos bajo consulta, y la fecha límite para obtener respuestas a ambos es el próximo 1 de agosto.
Dos grupos
Las cuestiones a las que hacen referencia ambos documentos se dividen en dos partes: por una, aquellas referidas a la estructura, transparencia y regulación de los mercados financieros, y por otra, las destinadas a la protección del inversor. Entre las primeras destacan áreas como la mejora de la transparencia y las obligaciones de trading (para incrementar la transparencia previa y posterior a la negociación para muchas categorías de instrumentos, como acciones, ETF, certificados, bonos y derivados, o limitaciones para negociar derivados OTC); temas microestructurales (para refinir la definición de trading de alta frecuencia y el acceso electrónico directo y para especificar los requisitos para operar en los mercados utilizando técnicas algorítmicas); la publicación y el acceso a los datos (temas relacionados con el desarrollo de cintas incluyendo requisitos para los proveedores, acuerdos aprobados de publicaión y mecanismos de información, y la definición de unas bases comerciales razonables para la venta de datos y el acceso a CCP, jurisdicciones de negociación e índices); otros requisitos organizativos para las jurisdicciones de negociación y derivados sobre materias primas (nuevas herramientas regulatorias, incluyendo límites de posiciones).
Sobre el segundo punto, las propuestas incluyen consejos técnicos sobre las retrocesiones (nuevas limitaciones sobre su recepción); asesoramiento independiente (distinguiendo entre los asesores independientes de los no independientes); gobernanza sobre los productos (requisitos sobre la manufactura y distribución de productos financieros, incluyendo los potenciales clientes y la identificación de los riesgos); intervención de productos o su prohibición (introduciendo poderes para ESMA y los reguladores nacionales para prohibir o restringir el marketing y la distribución de ciertos instrumentos financieros) y la mejora de la información en costes y comisiones (requisitos para proporcionar a los clientes los detalles de todos los costes de sus inversiones, relativos tanto al servicio de asesoramiento como al instrumento financiero proporcionado, de forma que puedan entender todos los costes y sus efectos en los retornos de sus inversiones). Este borrador también introduce temas relacionados con la autorización de las firmas de inversión, su pasaporte y algunas obligaciones de ejecución.
Alastair Mundi, director de Inversión Value de Investec Asset Management. El inversor “contrarian” debe estar invertido en large caps, o mejor aún, mega caps
En su último video, Alastair Mundi, director de Inversión Value de Investec Asset Management, repasa lo acontecido en lo que llevamos de 2014 y da su punto de vista para los próximos meses. Su mensaje: el inversor “contrarian” debe estar invertido en large caps, o mejor aún, mega caps.
En cuanto a las promesas no cumplidas del año, Mundi cita tres: un dólar fuerte, el rally de la bolsa japonesa y el repunte de las tasas de interés de los bonos. También explica cuáles han sido los últimos movimientos en su portafolio: rebajar peso en telecos para invertir en grandes nombres del sector petróleo, así como en el sector de distribución retail británico.
Foto: TerranceDC, Flickr, Creative Commons. Nuevas formas de cometer los mismos errores en renta fija
El responsable de renta fija en Kames Capital, David Roberts, advierte de que algunos inversores están encontrando nuevas formas de cometer los mismos errores que antes de la crisis financiera. Coincidiendo con su décimo aniversario en Kames Capital y como cogestor del Kames Strategic Bond Fund, Roberts afirma que “aunque hemos aprendido mucho de la crisis financiera, parece que algunos están buscando nuevas formas de cometer los mismos errores”.
Según el experto, podría ser el caso de muchos de los nuevos instrumentos bancarios que están surgiendo, como los títulos híbridos, los instrumentos de capital adicional de nivel 1 o los bonos de capital contingente. “En algunos casos”, apunta, “estos instrumentos se parecen a las acciones: se comportan bien en mercados alcistas pero encierran un importante riesgo de caídas en mercados bajistas. En una situación como la vivida en 2008-09, muchos de estos instrumentos serían objeto de impagos con muy pocas probabilidades de recuperar lo invertido”, advierte.
En opinión de Roberts, la situación actual se explica en parte porque “la crisis se llevó por delante a muchos de los que cometieron errores y los nuevos, que son los que están escribiendo el futuro, carecen de esa experiencia”.
Echando la vista atrás, Roberts reflexiona: “Para mí, la clave está en el riesgo. La construcción tradicional de fondos dependía de sistemas de análisis de riesgo. A medida que nuestra percepción del riesgo se fue reduciendo, fuimos asumiendo más riesgo para generar más rentabilidad. De hecho, en 2008 parecía que nuestra exposición al riesgo era muy baja e intentamos ampliarla mediante bonos high yield y otros instrumentos financieros con calificación BBB-. Ahora sabemos que tomamos decisiones equivocadas y, aunque no salimos muy mal parados, aprendimos la lección”.
En su opinión, el mercado actual vuelve a depender de sistemas de riesgo, lo que está llevando a los gestores de fondos a incrementar esos niveles. Sin embargo, advierte de que las valoraciones están caras en la mayoría de los mercados, de forma muy parecida a como estaban en 2008-09. “Parece que los mercados se hubiesen olvidado de la crisis pero, a los niveles actuales, un shock inesperado podría hundir rápidamente los precios”.
Diferencia con respecto a 2008
Aun así, Roberts considera reconfortante que el fuerte aumento de las valoraciones responda a la existencia de abundante efectivo y no al apalancamiento, que fue el principal problema durante la crisis.
Kames Capital aterrizó en España el año pasado, con fondos de renta fija con reputación en Reino Unido. El Kames Strategic Bond Fund se sitúa en el primer cuartil a diez años y el Kames Strategic Global Bond Fund, domiciliado en Dublín, se sitúa en el primer cuartil a uno, tres y cinco años, así como desde su lanzamiento en noviembre de 2007.
The Federation of European Securities Exchanges (FESE) has announced that Judith Hardt, Director General, will step down from her role on 23 May.
Judith Hardt has been with FESE since 2005 and has led the organisation through a number of high profile mandates such as the development of the Code of Conduct on Clearing and Settlement for which Judith Hardt was nominated ‘lobbyist of the year’; the review of MIFID to reverse some of the negative impacts of MIFID I and developing industry thinking to improve SME financing. In addition, there have been numerous other regulatory initiatives in which Judith Hardt has helped the FESE steer through review and implementation.
During Hardt’s tenure FESE has become more focused and more effective in promoting the value of regulated exchanges through its activities across numerous mandates and improved interaction with actors in the financial and political landscape within Brussels and abroad.
FESE will commence a selection process to identify a successor.
Christian Katz, President of FESE said “I would like to thank Judith Hardt for all her hard work and tireless dedication to the Federation and our industry over the past nine years. FESE is now more organized and focused due to Judith’s leadership. On behalf of the Board and the entire Membership of the Federation we wish Judith Hardt well in her new endeavours”.
Judith Hardt said “After nearly 10 years at FESE and with the successful outcomes of MiFID II for exchanges, I believe that now is a good time to explore new opportunities. I immensely enjoyed leading this association during a fascinating period of fundamental regulatory overhaul and industry consolidation. I have also been privileged to work with incredible staff. I know that the dedication of the FESE team will ensure a seamless transition».
The Federation of European Securities Exchanges (FESE) represents 41 exchanges in equities, bonds, derivatives and commodities through 21 full members from 30 countries, as well as 2 Observer Members. FESE is a keen defender of the Internal Market and many of its members have become multi- jurisdictional exchanges, providing market access across multiple investor communities. FESE represents public Regulated Markets. Regulated Markets provide both institutional and retail investors with transparent and neutral price-formation. Securities admitted to trading on our markets have to comply with stringent initial and ongoing disclosure requirements and accounting and auditing standards imposed by EU laws.
At the end of 2013, FESE members had up to 8,950 companies listed on their markets, of which 8% are foreign companies contributing towards the European integration and providing broad and liquid access to Europe’s capital markets. Many of our members also organise specialised markets that allow small and medium sized companies across Europe to access the capital markets; 1,478 companies were listed in these specialised markets/segments in equity, increasing choice for investors and issuers.
Photo: Tuxyso. LarrainVial Signs an Agreement with U.S. Authorities to Adopt FATCA
LarrainVial ha firmado un acuerdo con la autoridad tributaria de Estados Unidos, el Internal Revenue Service (IRS), para adoptar a partir de esta fecha la normativa FATCA (Foreign Account Tax Compliance Act), o Ley de cumplimiento tributario de cuentas extranjeras.
El acuerdo con el IRS, entidad homóloga del Servicio de Impuestos Internos (SII) de Chile, fue suscrito el pasado viernes por LarrainVial de manera voluntaria y antes de los plazos legales previstos. Esto por cuanto la normativa FATCA, aprobada en 2010 por el Congreso de EE.UU., comienza a regir plenamente y será obligatoria para todas las instituciones financieras a contar del 1 de julio de 2014.
La firma de este acuerdo se enmarca en el convenio de cooperación que los gobiernos de Chile y Estados Unidos suscribieron el pasado 5 de marzo para facilitar la implementación de la legislación norteamericana conocida como FATCA.
El convenio firmado por LarrainVial con el Internal Revenue Service incluye a distintas sociedades del Grupo LarrainVial, entre las que destacan LarrainVial Corredora de Bolsa; Larraín Vial Administradora General de Fondos; Larraín Vial Activos Administradora General de Fondos, y las filiales de Perú y Colombia.
La normativa FATCA establece para todas las instituciones financieras, incluidas las chilenas, la obligación de colaborar con el IRS, enviando periódicamente información sobre las cuentas o productos financieros de contribuyentes norteamericanos (según dicho término se define en la propia norma). La información de cuentas que se compartirá con el Internal Revenue Service es sólo para quienes tengan esta condición, informa LarrainVial.
El principal beneficio de haber firmado este acuerdo radica en que los clientes de LarrainVial no se verán expuestos a sanciones por parte de la autoridad tributaria de Estados Unidos, como el impuesto de retención de 30%, que es la máxima sanción impuesta por la norma FATCA.
Además, el banco planea deshacerse de la mitad de su negocio de custodia y depositaría, según publica el diario Expansión. Uno de los compradores será también el fondo de capital riesgo Warburg Pincus, que estaría a punto de tomar una participación, junto a otros socios, del 50% de ese negocio. Según el diario español, la venta afectaría en un principio al negocio de Global Custody & Securities Services de España, México y Brasil pero podría ampliarse más tarde a otros países. Además en esos tres mercados, Santander tiene negocio de custodia y depositaría en Chile, Argentina y Portugal.
La división de Santander encargada de prestar servicios de liquidación, custodia y administración de valores podría estar valorada entre 500 y 1.000 millones de euros, según fuentes del mercado consultas por Expansión.
Ganar músculo a nivel global
Aunque la venta del 50% de Global Custody & Securities podría considerarse un primer paso para abandonar el negocio de la custodia de activos, Expansión señala que la intención podría ser la opuesta, dice, citando a fuentes del mercado, puesto que el banco estaría buscando socios que le permitan crecer, sobre todo fuera de España, para convertirse un jugador fuerte a nivel mundial.
Tras la venta, el banco podría garantizar liquidez a sus socios a medio plazo mediante una salida a bolsa, la misma fórmula que ha utilizado con Santander Consumer –Santander Consumer USA empezó a cotizar a principios de año- y que utilizará también con su gestora de activos. La otra opción es que el banco vendiera la otra mitad de su negocio de custodia a otros grupos internacionales como BNP Paribas, BNY Mellon o State Street, según Expansión.
El impacto de la regulación
Una de las razones de que algunas entidades estén planificando la venta de sus negocios de custodia y depositaría es la nueva regulación: UCITS V elevará la responsabilidad y los costes de los depositarios. A este respecto, UCITS V regula tres cuestiones: el régimen de responsabilidad del depositario; el contenido de la función de custodia respecto de los distintos tipos de instrumentos financieros y de la función de supervisión; y los requisitos necesarios para actuar como depositario y las condiciones en virtud de las cuales cabe la delegación de la función en subcustodios.
Según explica a Funds Society Ramiro Martínez, director de Gomarq Consulting, la propuesta introduce un novedoso régimen armonizado de «responsabilidad cuasi objetiva» que obliga al depositario a responder si se pierden los activos en custodia (e incluso los cedidos en subcustodia a un tercero), y a remplazarlos por otros del mismo tipo o valor. Para el experto, este nuevo régimen de responsabilidad “incrementa notablemente el riesgo de la función de depositaría y obligará a los depositarios a incrementar sus controles e incrementará sus costes (y probablemente conllevará exigencias adicionales de capital por la prestación de este servicio). Ello obligará a la especialización y a la búsqueda de economías de escala que puedan absorber los incrementos de costes”, dice Martínez.
Por eso los expertos hablan de un movimiento de ventas de este negocio entre aquellas entidades que no lo consideren core y una concentración del negocio entre las entidades que tienen suficiente músculo financiero a nivel global como para hacer frente a los nuevos requisitos.
Photo: Jacktd . FIFA Seeks to Regulate Mutual Funds in the World of Soccer
La FIFA se pronunciaba hace unos días sobre los fondos de inversión en el mundo del fútbol, buscando regular su presencia como un vehículo más al servicio de clubes y jugadores. La FIFA aprobaba a tal fin una circular con fecha de 12 de mayo, en la que se declaraba partidaria de regular los fondos de inversión, en lugar de prohibirlos, informa el portal Iusport.com.
A pesar del visto bueno de la FIFA, la UEFA sigue siendo contraria a la presencia de fondos de inversión en el mundo del fútbol. A través de esta circular, la FIFA busca una solución al conflicto y regular el asunto para proporcionar seguridad jurídica, transparencia y claridad en una alternativa de financiación para los clubes y eliminar así los abusos que en la actualidad se producen.
La FIFA explica en dicha circular, firmada por su secretario general, Jerome Valcke, que se han encargado dos estudios a CIES y CDES con el objetivo de elaborar una propuesta definitiva. El objetivo es plantear la cuestión durante el próximo Congreso de la FIFA en Sao Paulo a mediados de junio.
Bajo el título “Resúmenes y comentarios del estudio sobre la propiedad de los derechos de jugadores por parte de terceros”, la circular comienza reconociendo que el asunto relativo a la propiedad de los derechos económicos de jugadores por parte de terceros ha ocupado un lugar preponderante en los debates que ha dirigido la FIFA en el seno de la comunidad futbolística internacional y sus comisiones competentes lo han incluido en sus agendas a fin de encontrar una fórmula eficaz para abordar el tema.
Asimismo, la FIFA sostiene que las discusiones al respecto han puesto de manifiesto el hecho de que hasta la fecha no se ha constituido un frente común en la comunidad del fútbol para afrontar el problema de forma eficaz, pese a que, al parecer, la mayoría de partes interesadas reconoce que tales prácticas pueden suponer una amenaza a la integridad de los torneos de fútbol.
En vista de la complejidad de este fenómeno y las estrategias empleadas en diversas regiones para regularlo, la FIFA, tal como había notificado, encomendó dos estudios cuya finalidad general era recabar información sobre la propiedad de los derechos económicos de jugadores por parte de terceros y acerca de diversos aspectos relacionados con esta práctica, lo cual, a su vez, aportaría más datos que respaldarían los debates e iniciativas al respecto. Los dos estudios han permitido reunir una serie de opiniones de las partes interesadas del fútbol sobre el tema, así como las repercusiones del mismo en el sector del fútbol en general.
EI objetivo prioritario de la FIFA es abordar este problema partiendo de una base só1ida en la que se tengan en cuenta todos los aspectos vinculados a esta práctica, de modo que sea posible aportar soluciones adecuadas y justas en el marco de un proceso participativo y bien documentado que incluya a las partes interesadas en el ámbito de los órganos competentes de la FIFA.
Si quiere conocer más sobre el asunto puede consultar la circular, adjunta en un documento.
Bachelet a su llegada a Valparaíso para entregar el tradicional Mensaje Presidencial. Foto cedida. Bachelet defiende sus reformas y confirma la creación de una AFP estatal
La presidenta de Chile, Michelle Bachelet, rindió cuentas este miércoles en el Congreso Nacional, en donde defendió sus reformas eje, confirmó las modificaciones constitucionales y la creación de una AFP estatal.
Bachelet pronunció el primer discurso de Cuenta Pública Anual de su segunda legislatura, en el que tal y como destacan la mayoría de los diarios chilenos realizó una férrea defensa de las reformas eje de su Administración y confirmó que modificarán el sistema binominal y crearán una AFP estatal, asuntos anunciados durante su campaña electoral antes de ser elegida presidenta el pasado mes de noviembre.
En cuanto a la reforma tributaria, la presidenta chilena quiso dejar claro que no la pagarán ni la clase media, ni la pequeña y mediana empresa, recalcando que los ajustes irán en su beneficio directo. Asimismo, recalcó que no se verán afectados los montos de las pensiones. “La reforma tributaria nos permitirá aumentar la recaudación también para ordenar nuestras cuentas fiscales. Y nos ayudará a avanzar en equidad y en solidaridad”, subrayó.
Otro de los temas fundamentales de su discurso versó sobre la actual Constitución. “Sinceramente, tras años de debates y declaraciones de todos los sectores políticos de estar dispuestos a cambiar este sistema, ha llegado el momento de poner fin a un sistema de exclusiones y distorsiones que no tiene cabida en una democracia moderna… La tarea de fortalecer la democracia y modernizarla mediante una nueva Constitución es una tarea de toda la sociedad”, apuntó la mandataria.
Creación de una AFP estatal
La creación de una AFP estatal, otro de los compromisos de su programa electoral, fue también recordado este miércoles al rendir cuentas ante el Congreso. En este sentido, explicó que la iniciativa tiene “el objetivo de disminuir los costos de administración que pagan los cotizantes en una industria altamente concentrada, y ampliar la cobertura previsional a grupos que históricamente han quedado excluidos del sistema”.
La Moneda enviará al Congreso el proyecto de ley para crear una Administradora de Fondos de Pensiones (AFP) estatal, que buscará promover la competencia y apoyar a ciertos grupos de menores rentas, mujeres, trabajadoras independientes o que trabajan lejos de las grandes ciudades.
Recordar además que hace pocas semanas fue creada una comisión asesora presidencial que trabaja para analizar y proponer modificaciones al actual sistema de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP). Bachelet cree que a más de 30 años de instaurado el actual sistema de pensiones, la ciudadanía ha perdido la credibilidad en las administradoras.
Foto: Romazur. Espírito Santo International atraviesa una “delicada situación financiera”
Espírito Santo Internacional (ESI), matriz de Banco Espírito Santo (BES), se encuentra en una “situación financiera comprometida”, tal y como ha puesto de manifiesto una auditoría llevada a cabo por KPMG, que de acuerdo a un hecho relevante remitido por la entidad financiera al regulador portugués apunta que se han “identificado irregularidades en las cuentas y considera que Espirito Santo International está en una delicada situación financiera”.
En el hecho relevante remitido a la Comisión de Mercado de Valores Mobiliarios (CMVM) se dice que BES no es responsable de los problemas de su matriz, aunque se reconoce que podría “tener un impacto negativo en la reputación del BES”.
La auditoría, encargada por el banco central luso sobre las cuentas del ejercicio de 2013, han puesto sobre la mesa numerosos problemas de uno de los mayores grupos de Portugal, que también ha informado de que ya ha puesto en marcha un proceso de reorganización “para reequilibrar la situación financiera y proceder al reembolso del pasivo”.
The Wall Street Journal apuntaba el pasado mes de diciembre que la matriz estaba altamente endeudada con un fondo de inversión del propio banco. El Banco de Portugal solicitó una auditoría externa al detectarse en el último trimestre del pasado año las irregularidades. Entonces, el banco central luso pidió a la entidad una provisión extraordinaria de 700 millones de euros para minimizar el riesgo de incumplimiento.
El Banco Espirito Santo (BES) tiene previsto llevar a cabo una ampliación de capital de 1.000 millones de euros.
