. Amundi and Tikehau Sign Partnership Agreement to Push Private Debt Funds
Amundi y Tikehau han firmado en París una alianza estratégica de gestión de activos para cooperar en la gestión de fondos de deuda privada, buscando ofrecer al cliente institucional y minoristas productos de alto valor añadido que satisfagan sus necesidades de rendimiento en un entorno de tipos de interés bajos, informó la primera en un comunicado.
Aprovechando su fuerte presencia internacional, la firma francesa Amundi dará a sus clientes acceso a la gama de productos innovadores y a la medida de Tikehau IM. Ambas compañías desarrollarán también nuevos productos que serán comercializados bajo la doble bandera Amundi/Tikehau. Por último, ambos socios han acordado en que explorarán nuevos caminos de cooperación en todas sus áreas de especialización.
En el marco de esta alianza, y sujeto a la aprobación de las autoridades de control, Amundi adquiere una participación del 12,8% en Tikehau IM, así como con un 7,3% de la compañía matriz del grupo Tikehau, uniéndose a sus socios y Unicredit.
Actualmente, Amundi supervisa 4.000 millones de euros en deuda privada. A partir de esta alianza, se centrará en fortalecer la oferta del grupo en deuda pública, explicó el CIO de Amundi, Yves Perrier.
Para Tikehau, que actualmente gestiona 2.800 millones de euros en activos, el objetivo pasa por acelerar el desarrollo de su plataforma de gestión de activos, Tikehau IM, y ver como se ramifica a todos los clientes, incluyendo los minoristas, institucionales y los fondos soberanos.
Wikimedia CommonsFoto: John Storr. El indicador de los mercados emergentes de deuda
La mejora en el sentimiento frente al riesgo ha ayudado a que los mercados emergentes se recuperen con fuerza tras las ventas masivas de enero. Según Investec Asset Management, los movimientos del mercado continuaron siendo impulsados en gran medida por acontecimientos idiosincrásicos, lo que lleva a una gran dispersión en los rendimientos regionales y nacionales. Europa central y oriental registraron fuertes cifras de crecimiento, mientras que en India e Indonesia llegaban signos alentadores con respecto a los déficit por cuenta corriente.
Los datos de China siguen decepcionando, con el índice de gerentes de compras manufacturero (PMI) cayendo a mínimos de siete meses. Las autoridades también han permitido una cierta depreciación del renminbi, lo que enervó a los inversores que estaban fuertemente posicionadas para beneficiarse de una mayor apreciación de esta divisa.
La tensiones geopolíticas se mantuvieron elevadas en varios puntos conflictivos. En particular, el derrocamiento del presidente ucraniano Victor Yanukovich y la subsiguiente escalada de la tensión geopolítica entre Rusia y las naciones occidentales resultó ser un viento en contra para ambas monedas.
La rupia indonesia fue, de lejos, la moneda más fuerte del mes, ayudada por el sentimiento positivo de los inversores tras la noticia de que el déficit por cuenta corriente se contrajo en el cuarto trimestre. La divisa que peor se comportó fue el rublo ruso, ya que los inversores comenzaron a preocuparse por el aumento de las tensiones sobre el futuro de Ucrania.
En el espectro de bonos, Indonesia fue según Investec AM, el que obtuvo mejor desempeño, impulsado por la mejora de la confianza de los inversores hacia el país. El mercado de bonos más débil fue el de Filipinas a medida que se acelera la inflación y pone presión sobre el banco central para que andurezca la política monetaria.
Las salidas de capital de los mercados emergentes continuaron siendo impulsadas por los fondos minoristas, en parte por el sentimiento negativo hacia China. La gestora sudafricana espera menores salidas en lo que queda de año. Con respecto a la deuda corporativa, Perú se ha beneficiado de un fuerte aumento en el gasto del consumo, impulsado por el repunte de la economía y el crecimiento del crédito, así como una creciente clase media. Las empresas se esfuerzan por mejorar la eficiencia de fabricación para mantener y aumentar la rentabilidad.
Puede leer el informe completo en el documento adjunto.
Enrique García Candelas, senior executive vice president and head of Santander España and Javier Marín, Banco Santander's CEO.. Santander Launches Santander Advance, a Global Strategy to Become SMEs’ Partner for Growth
El consejero delegado de Banco Santander, Javier Marín, anunció este martes el lanzamiento de Santander Advance, un proyecto que coloca a las pymes en el foco de su estrategia global de negocio y con el que aspira a convertirse en el socio de referencia para su crecimiento en todos los mercados donde opera. Con esta iniciativa, que se lanza hoy en España y que en 2015 estará ya implantada en los mercados principales del grupo, el banco prevé impulsar el crédito a pymes por encima del 10% este año en todos los países donde está el grupo. Mejorará, también, los procesos internos para acortar los tiempos de respuesta al cliente y asegurar un servicio más especializado a este segmento.
Además de reforzar la oferta de financiación y la línea de productos específicos para pymes en cada mercado, Banco Santander ofrecerá una batería de herramientas para facilitar a las empresas su desarrollo y contribuir a reducir los obstáculos que dificultan su crecimiento. En este sentido, el banco lanza el programa Santander Advance Desarrollo con cuatro pilares básicos: talento y formación, internacionalización, empleo y conectividad. El objetivo de la entidad es que entre 2014 y 2016 más de 200.000 empresas se hayan beneficiado de este programa a través de las distintas iniciativas en marcha.
Con el proyecto, que incorpora las buenas prácticas del grupo en este segmento en mercados como Reino Unido (Breakthrough), la entidad se propone trasladar al cliente las ventajas de ser un grupo global y con fuerte presencia internacional. En esta línea, además de garantizar a las empresas todos los servicios, productos y asesoramiento necesarios para su internacionalización, lanzará en los próximos meses el Pasaporte Santander. Se trata de un identificador que garantiza a las empresas que hacen negocio en el exterior la atención de un especialista local y otorga a los clientes de Banco Santander las mismas ventajas que tendrían en su mercado en cualquier filial del grupo.
El consejero delegado, Javier Marín, subrayó: “Santander Advance se convierte en el nuevo modelo de relación con las pequeñas y medianas empresas para todo el grupo. El banco avanza así en la segmentación, refuerza su foco en el cliente y traslada a las pymes las ventajas de su fortaleza en capital y liquidez y de ser un grupo internacional, con fuerte presencia en mercados estratégicos. Las pymes son un segmento clave para Banco Santander y con esta iniciativa queremos convertirnos en sus socios para el crecimiento. Queremos más clientes, más vinculados y más satisfechos”.
Dentro de esta oferta integral, Marín anunció también la creación del Fondo Advance, un vehículo financiero para proyectos a medio y largo plazo que invertirá en las pymes principalmente a través de deuda subordinada y que nace en España con una dotación inicial de 250 millones de euros. Dicho fondo se destinará a proyectos con un importe mínimo de un millón de euros y será extensible a otros mercados.
Lanzamiento en España
El director general y responsable de Santander España, Enrique García Candelas, explicó los detalles del proyecto en España, donde el banco prevé alcanzar este año una nueva producción de 30.000 millones de crédito, lo que implicaría un crecimiento del 24%. El objetivo de Santander España es incrementar su base de clientes un 22% respecto a los 280.000 clientes activos con los que cuenta en la actualidad en este segmento (esta cifra incluye medianas, pequeñas y microempresas, pero excluye autónomos y comercios). También aspira a incrementar un 29% el número de clientes vinculados.
Además de reforzar la financiación, con más crédito, bonificaciones al tipo de interés en función de la vinculación y productos específicos para pymes en condiciones muy competitivas, Santander España refuerza la propuesta comercial con mayor agilidad en las respuestas al cliente y más gestores especializados exclusivos para las pymes.
En lo referente a los programas de desarrollo de Santander Advance, en 2014, más de 20.000 pymes accederán en España a iniciativas de formación, internacionalización y empleo; y Santander dará 5.000 becas a universitarios para realizar prácticas en pymes.
Enrique García Candelas señaló: “Tenemos la oferta para pymes más completa del mercado y vamos a ir más allá. Queremos estar al lado de las empresas en su crecimiento, apoyarlas en todas las dificultades a las que se enfrentan, financieras y no financieras, y acompañarlas en sus procesos de internacionalización”.
Para asegurar el éxito de la nueva estrategia, Santander España ha trabajado los últimos meses en acciones concretas para mejorar el modelo de atención, la gestión de precios y riesgos, la organización de sus recursos humanos, con más gestores comerciales especializados en este segmento, la plataforma tecnológica y todos los procesos que garanticen respuestas más ágiles a los clientes y mejores servicios.
Santander España pone también a disposición de las pymes una plataforma digital www.santanderadvance.com, con contenidos y herramientas para su formación y desarrollo. Incluirá, además, información sobre las líneas de financiación y productos del banco, así como las líneas de financiación pública (BEI, ICO). La plataforma les permitirá, también acceder a través de un link a www.santandertrade.com, el portal dirigido a todas las empresas que quieran buscar nuevas oportunidades de negocio en el exterior.
Ali Chabaane, responsable de construcción de portfolios en Pioneer Investments.. Por qué gestionar los drawdowns importa para ofrecer una rentabilidad sostenible
El foco de los inversores parece centrarse en las estrategias capaces de ofrecer ingresos en un entorno de tipos de interés. Pero, tras el fuerte rally vivido por los mercados el año pasado y las correcciones que siguieron a principios de 2014, no hay una clara dirección. Además, la volatilidad sigue en niveles elevados, lo que complica la labor de los gestores para obtener ganancias en un mercado sin tendencia. Por eso Ali Chabaane, responsable de construcción de portfolios en Pioneer Investments, defiende que la gestión de las pérdidas, o los drawdowns, resulta fundamental para ofrecer una rentabilidad sostenible.
“No se trata solo de generar rentabilidad, sino de generar una rentabilidad sostenible, de buena calidad, y con caídas limitadas. Una buena rentabilidad con pérdidas limitadas y descorrelacionada de los mercados. Solo así un mal momento será menos duro para los clientes”, explicaba en un reciente evento en Madrid.
Y es lo que viene haciendo su equipo desde que en 2006 Pioneer Investments empezó a implementar las herramientas para conseguir este objetivo, algo que vino muy bien con la llegada de la crisis de 2008 y puedo testarse entonces. “Fuimos muy afortunados por haber preparado esas técnicas antes, porque estábamos convencidos de que ésa era la forma de hacer bien las cosas”, afirma, a diferencia de otras entidades que implementaron sistemas como reacción a lo sucedido.
Pioneer comenzó con la implementación de equipos de construcción de carteras a la gestión de renta fija en el año 2006, que después fue extendiendo a la gestión de multiactivos, deuda emergente y deuda de alta rentabilidad y posteriormente a las estrategias de renta variable. Y es que Chabaane explica que “no hay una única forma de implementar esas técnicas, sino que los procesos se han de adaptar a las diferentes estrategias”.
Controlar el dolor
Pero, ¿cómo funcionan? El equipo liderado por Chabaane proporciona herramientas a analistas, gestores y encargados de controlar el riesgo, situando una dimensión de diversificación entre la función de gestor y de control de riesgos a nivel global en la gestora. En el proceso de gestión, su papel no se limita a ofrecer asesoramiento sino que participa totalmente en las decisiones de inversión. “Se trata de ayudar a los profesionales a entender mejor los riesgos y optimizar las rentabilidades”, explica, y reivindica su rol no solo como un refuerzo en la gestión de riesgos sino también en la generación de alfa. “Duele menos recuperarte de un punto de menor caída”, añade.
Para Chabaane, un marco adecuado de construcción de carteras debe descansar en cuatro puntos: un generador de rentabilidad bien articulado (con la definición de estrategias independientes, cada una de las cuales cuente con objetivos de rentabilidad y con su presupuesto de riesgo, y de forma que ninguna domine la cartera ni para lo bueno ni para lo malo); un proceso de asignación de riesgos, a través de la diversificación y el análisis de los riesgos; una gestión efectiva de las pérdidas, con herramientas para prevenirlas pero también para gestionarlas; y un marco promotor de la toma de riesgo y su asignación de forma oportunista, con un adecuado timing del riesgo y un ajuste en función de la evolución de los mercados. “Estar preparado para capitalizar un evento, pero sin tomar riesgo excesivo, y tener flexibilidad para reasignar de forma dinámica los presupuestos de riesgo ayuda a mejorar los resultados”, añade.
A la hora de gestionar carteras, su enfoque de mantener las ideas ganadoras y deshacerse a tiempo de las perdedoras también ayuda a la generación de alfa.
Foto: Rafael Cercedila, Flickr, Creative Commons.. Los fondos españoles captan en el primer trimestre casi la mitad del dinero que entró en todo 2013
Los fondos españoles siguen ganándose el favor de los inversores, en un entorno de bajos tipos de interés y en el que los depósitos ofrecen menor atractivo. Las entradas de dinero hacia estos productos siguen siendo fuertes: según los datos provisionales de VDOS hasta el 21 de marzo, en marzo hubo suscripciones netas por valor de 2.365 millones de euros que, sumadas a los 6.271 millones que entraron en enero y febrero según Inverco, sitúan a 2014 en el año de mayores entradas en fondos en el primer trimestre al menos de los últimos 16.
En total, de enero a marzo los inversores habrían suscrito cerca de 9.000 millones (8.636 millones de euros), aproximadamente un 40% de los 22.000 millones que entraron en total el año pasado. De mantenerse este ritmo, 2014 superaría en entradas de capital a 2013 y consolidaría la tendencia positiva de estos vehículos de inversión.
Inverco pronostica que los fondos españoles crecerán en patrimonio un 14% este año, aunque consideran que el ritmo de suscripciones podría moderarse con respecto a 2013. Así, los fondos de inversión españoles verían un incremento de su volumen del 14,3%, hasta los 180.000 millones y quedándose a apenas un 30% de sus máximos previos a la crisis, una alta cifra pero por debajo de la subida del 25% de incremento en 2013, la mayor de los últimos 15 años. Según Álgel Martínez-Aldama, su director general, las entradas netas de capital podrían disminuir ligeramente, desde los 23.000 millones de 2013 hasta los 20.000 millones en 2014 o incluso por debajo, aunque los datos de entradas del primer trimestre no parecen reflejar esa ralentización.
Las mayores entradas se siguen centrando, eso sí, en fondos conservadores. Las mayores aportaciones patrimoniales netas por categoría VDOS, hasta el 21 de marzo, corresponden a renta fija euro largo plazo, con entradas netas en el mes por valor de 746 millones de euros. Las siguientes categorías con mayores entradas netas de patrimonio son deuda pública España (599 millones), mixto conservador euro (403 millones), renta fija euro corto plazo (316 millones) y mixto conservador global (196 millones). En total los fondos de renta fija captaron 1.727 millones y los mixtos, 863, según VDOS. Entre las categorías con los reembolsos más elevados figuran renta fija garantizado y monetario euro plus, que registran salidas netas por valor de 406 y 172 millones de euros respectivamente.
Santander AM, con suscripciones netas de 435 millones de euros, fue la entidad que más captó, seguida de InverCaixa Gestión, con 284 millones, la gestora de Sabadell (282 millones) y BBVA AM (231 millones).
La categoría más rentable fue la de renta variable internacional latinoamericana, con un 1,17% en el mes, y la peor, la de bolsa de emergentes europeos, que cayó el 8%.
Más cerca de máximos
Según datos de VDOS a 21 de marzo, el patrimonio de los fondos de inversión de gestoras nacionales aumentó en marzo 2.353 millones de euros durante el mes, un 1,41% con respecto al cierre de febrero de 2014. A la suma de aportaciones netas de 2.365 millones de euros habría que restar un retroceso patrimonial derivado de la rentabilidad de los subyacentes por valor de 11 millones de euros. El patrimonio total gestionado quedaría así, a esta fecha, en 169.068 millones de euros, un 35% por encima de sus mínimos de 2012 (con 125.300 millones) y a una distancia también del 35% de sus máximos de mediados de 2007 (cuando se superaron los 260.000 millones).
Foto cedidaPhotos: Biscayne Art House. Spanish Celebrities Shine at Biscayne Art House’s “Faces” Opening
El actor y artista español Jordi Mollà, junto a Antonio Del Petre, presentaron hace unos días en Miami la exposición “Faces”, una muestra de piezas de técnica mixta en la que el elemento principal es su rostro ante distintos estados de ánimo con marcas de graffiti a través de los cuadros.
Mollà ha expuesto en otras ferias de arte como en la última edición de Art Basel Miami. Mollà ha participado en películas como Blow, Bad Boys II, Colombiana y en otros títulos españoles.
El artista italiano Antonio Del Petre se sumó a la muestra, en donde mostró su versión de una serie de pinturas clásicas con un toque caprichoso de la cultura pop y el comentrio político, que emplea para criticar las contradicciones de la sociedad actual.
A la inauguración de la exposición acudieron varios rostros conocidos del mundo de las artes y música española. Entre los asistentes, Nacho Cano, ex miembro del grupo Mecano, Shaila Dúrcal, cantante, compositora e hija de la cantante Rocío Dúrcal, Antonio Morales (El Junior) y la artista Ana Obregón.
“Es un honor para nosotros recibir a artistas como Jordi y Antonio. Nos encanta enriquecer la escena artística de Miami con obras de artistas internacionales”, dijo Ana María de Piña, gerente de Biscayne Art House.
Biscayne Art House es patrocinado por la firma de gestión patrimonial BiscayneCapital, que provee servicios financieros a individuos de alto patrimonio de Latinoamérica. La muestra podrá contemplarse hasta mediados de abril.
Foto cedidaSandra Crowl, Stewardship Director de Carmignac.. Sandra Crowl, directora de administración de Carmignac
La gestora francesa Carmignac Gestion ha mejorado su página web para facilitar que sus clientes puedan realizar un óptimo seguimiento de sus inversiones. También podrán tener un acceso integral a la información, actualizada semanalmente, sobre la asignación de activos de todas las carteras de Carmignac.
Según ha anunciado en un comunicado, se han realizado importantes mejoras en la publicación online de informes sobre los fondos, incrementando la profundidad de la información disponible y mejorando el acceso a las interpretaciones y análisis para hacerlos más intuitivos.
El espacio Carmignac PRO space, es el espacio profesional para los clientes que les permite realizar un seguimiento de sus inversiones en todo momento a través de una interfaz interactiva y detallada.
Para acceder al servicio, los clientes deben entrar en Mi ESPACIO PRO, confirmar su registro y establecer una contraseña (pueden utilizar la misma que usaba) y entonces recibirán un correo electrónico de confirmación, mediante el que podrán acceder de manera inmediata a su perfil de PRO space.
En la página web de la gestora también hay nuevos contenidos premium marcados con el símbolo PRO.
Carmignac tiene 53.000 millones de euros en activos gestionados, cuenta con 23 fondos y una distribución comercial extendida a 12 países.
Imagen de uno de los paneles celebrados en el marco de sesión de Financial Times y Aberdeen
. El deseo de occidentalizar el estilo de vida sigue empujando el crecimiento en los emergentes
Ante la debilidad económica global que limita la recuperación de los mercados emergentes, con unas exportaciones que en la mayoría de los emergentes han sido menores en el último año, entre otras razones, cabe plantearse si es o no buen momento para entrar en estos mercados. Estas y otras cuestiones sobre oportunidades de inversión alrededor del globo son las que se plantearon este miércoles en Miami en el marco del seminario Asset Management Event Series organizado por Financial Times y Aberdeen Asset Management.
Con un panorama económico mundial que ha cambiado considerablemente en los últimos años, con los una vez florecientes países BRIC ahora estancados, mientras partes de Asia y China están experimentando un crecimiento excepcional y en un momento en el que los inversores exploran nuevas oportunidades, es razonable preguntarse si los beneficios justifican los riesgos. Estas fueron algunas de las cuestiones que buscaron responder los ponentes del panel: “Buscando en el mundo nuevas oportunidades de inversión” y en el que participaron Dimitris Kavalekas, managing director de Strenta Invesment Management, Gerardo Nout, socio y director de Inversiones en WE FAmily Offices y Jeremy Whitley, responsable de Renta Variable en UK y Europa de Aberdeen Asset Management.
En cuanto a la oportunidad de estar o no en los mercados emergentes, la postura de los presentes acabó en tablas. Kavaleskas, más convencido de la necesidad de apostar por estos mercados, pese a que espera periodos puntuales de volatilidad en el corto plazo, está convencido de que hay muchas oportunidades a medio plazo. En Asia, por ejemplo, a través de private equity en real estate antes que en empresas públicas. Kavaleskas subrayó que el problema en estos mercados es el impacto de las monedas, “algo de lo que no podemos olvidarnos”, aunque recalcó que en la base es un espacio en el que quieren estar y sobre todo desde el punto de vista de la renta variable privada.
En este sentido, Whitley de Aberdeen se mostró convencido de que los mercados emergentes seguirán creciendo porque sigue habiendo una demanda importante por occidentalizar el estilo de vida. Coincidió con Kavaleskas en que pasarán por cortos periodos de volatilidad, aunque recalcó que en lo estructural, las bases para el largo plazo están ahí.
Por su parte, Nout de WE Family Offices no se mostró muy partidario de invertir en China porque les preocupa que los precios están demasiado baratos. Antes de apostar por emergentes, desde WE prefieren tomar ese riesgo en otros lugares. “Creemos más en Estados Unidos y de ahí consideramos que apostar por México tiene más sentido. Estados Unidos está mostrando una significativa mejora”, subrayó. En mercados emergentes, Nout reconoció que están tácticamente en el sector del consumo, jugando en China y en otros emergentes, pero quiso dejar claro que se decanta más por otros mercados.
En cuanto a frontier markets, Kavalekas manifestó que aunque los fundamentos están presentes, un problema de estos mercados es la transparencia, mientras que Nout dijo que se están situando en una serie de estrategias muy selectivas, más en el lado del consumo que en el estructural.
Kavalekas subrayó que uno de los problemas en estos mercados es la moneda. Cree que el dólar debería tener paridad con el euro en los dos próximos años, lo que tendría un tremendo impacto a escala global. Sin embargo, enfatizó que es algo que se espera desde hace años, pero que no acaba de materializarse. “Nos resulta difícil encontrar inversiones atractivas en este sentido”, puntualizó.
La recuperación en Europa es un hecho
Los expertos coincidieron en que el camino de la recuperación en Europa es un hecho y la balanza se decantó más a favor de los países periféricos como España, Italia y Grecia. En el caso de España, dijo Kavalekas, “las medidas estructurales están empezando a funcionar y creemos que hemos visto el suelo”. Asimismo, dijo que desde Strenta IM se muestran más favorables a la renta variable de la periferia y a los activos reales, sobre todo a los bienes raíces, así como la renta variable privada. El experto manifestó que hay negocios globales con muy buenas bases a los que debe prestarse atención porque hay oportunidades, un punto en el que coincidió Whitley de Aberdeen.
En este sentido, Whitley manifestó que en Aberdeen les gusta estar en compañías internacionales, con fuerza estructural, que sean muy buenas en lo que hacen y que hayan demostrado un buen comportamiento en los últimos años porque son empresas de las que esperan retornos del 7,8 y 9% a medio plazo. Como ejemplos puso a Viscofan y Amadeus, dos empresas españolas con importante presencia internacional y muy buenas en sus respectivos sectores. “Una vez que hemos encontrado la compañía nos quedamos en ella. Entendemos que las empresas pasan por periodos difíciles, pero las conocemos y confiamos en ellas y permanecemos en ellas”.
En deuda, Kavalekas dijo que a pesar de que la gente sigue asustada, “la deuda empieza a ser atractiva. Nuestra apuesta es más por la deuda que por la renta variable”. En este punto, Nout manifestó que desde WE Family Offices generalmente se mantendrán neutrales entre las dos, aunque con una política de inversión más activa y selectiva que pasiva en busca de oportunidades.
. Leonidas Vial renuncia al directorio de LarrainVial para centrarse en su defensa en el caso Cascadas
LarrainVial ha informado de que Leonidas Vial Echeverría ha presentado su renuncia al directorio de la sociedad tras más de 20 años en el puesto, una renuncia que se hace efectiva este mismo miércoles y de la que desde LarrainVial no se dan más detalles.
Sin embargo, Funds Society pudo saber de fuentes cercanas al empresario que la decisión fue tomada para hacer patente que existe separación de roles entre Leonidas Vial como inversionista calificado y LarrainVial Corredores de Bolsa, firma que ha sido cuestionada en el caso Cascadas. Esas mismas fuentes confirmaron que Vial mantendrá su participación accionaria en el holding y se dedicará a sus otras empresas, a sus inversiones y a su defensa.
En su reemplazo entra al directorio Juan Hurtado Vicuña, informó la firma chilena a través de un breve comunicado.
A su vez, LarrainVial Administradora General de Fondos informó también de que reemplazará a dos directores ligados a LarrainVial por dos directores independientes.
La dimisión de Leonidas Vial se produce en un momento en el que la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) tiene formulados cargos en su contra por el Caso Cascadas. Los cargos fueron formulados en enero contra el Leonidas Vial, socio de LarrainVial, y contra Manuel Bulnes Muzard, gerente general de la corredora, y Felipe Errázuriz Amenábar, gerente de distribución institucional de la misma, entre otros, por la presunta infracción de una serie de operaciones efectuadas en 2009 y 2010 en el denominado Caso Cascadas.
La SVS presume que LarrainVial Corredora de Bolsa, a través de Bulnes y Errázuriz, habría articulado una serie de operaciones que configurarían parte del esquema de operaciones, y en algunas aparentado el cumplimiento de ciertas condiciones habilitantes para la realización de operaciones bursátiles.
Las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) también mostraban este mes su incomodidad con la situación y solicitaban a LarrainVial Administradora General de Fondos (AGF) una «señal», lo que parece haberse materializado con la renuncia de Leonidas Vial.
En los descargos, presentados esta semana ante la SVS, el socio de LarrainVial aseguraba que las formulaciones en su contra adolecen de infracciones al debido proceso.
LarrainVial emitió el pasado jueves una declaración pública en la que de forma rotunda sostenía que “nunca conoció, participó, ni sospechó de la existencia de un eventual ‘Esquema’ en el caso Cascadas”. De esta forma, y un día después de entregar a la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile (SVS) sus descargos en el Caso Cascadas, la firma se mostraba contundente para salir al paso de todas las acusaciones que se han vertido en su contra y contra varios de sus directivos desde que saltara a la luz el Caso Cascadas
Foto: Naroh, Flickr, Creative Commons.. Las gestoras latinoamericanas acuden a Luxemburgo para internacionalizar su negocio
Luxemburgo presume de ser un centro internacional de distribución de fondos de inversión. Y no puede decirse que no tenga razón: con 2,61 billones de euros gestionados a finales del año pasado –el 10% más que un año antes-, unos 50 fondos y 300 subfondos adicionales pese a la tendencia de consolidación de la industria, y casi un centenar de nuevos promotores internacionales lanzando productos en el mercado durante 2013, tiene razones para el optimismo.
Sobre todo, cuando los promotores de esos productos no solo son europeos, sino que el interés en la jurisdicción procede también de Asia, “con varias gestoras chinas con sede en Hong Kong que desean internacionalizar su negocio» –considerando también al país como domicilio para sus fondos en renminbis, autorización que ha logrado recientemente Luxemburgo-, o Latinoamérica, especialmente gestoras de Chile y Brasil, según Camille Thommes, director general de la asociación luxemburguesa de la industria de la gestión, ALFI.
Con respecto a las compañías latinoamericanas, y en declaraciones a Funds Society, el presidente de ALFI, Marc Saluzzi, pronostica que “todas las grandes gestoras brasileñas tendrán productos UCITS a finales de 2014”, y pone el ejemplo de Bradesco, Itaú o BTG Pactual. Aunque cree que en países como Chile, México, Colombia o Perú la llegada de gestoras a Luxemburgo es una tendencia con menor fuerza, también señala la llegada, en los últimos años, de la primera gestora chilena (LarrainVial), o la mexicana GBM y cree que, paulatinamente, podrían aterrizar entidades de todos los países.
Y razones no faltan. En primer lugar, porque Luxemburgo supone un punto clave para internacionalizar su negocio, tanto en Europa como en Asia o en la propia Latinoamérica. “Los fondos de pensiones de algunos países solo pueden invertir en productos domiciliados en países con cierta calidad crediticia y Luxemburgo goza de rating triple AAA”, explica Saluzzi. “Una gestora brasileña que quiera vender tus fondos en Chile, por ejemplo, no puede hacerlo directamente y ha de hacerlo desde un domicilio con mejor rating”, explica. Pero, además de poder vender en Latinoamérica, el deseo de vender sus productos, en formato UCITS, a inversores institucionales en Asia -como hace BTG Pactual-, o europeos, es otra palanca clave.
A pesar de la cercanía cultural y del lenguaje, Saluzzi reconoce que España ha perdido su oportunidad de convertirse en centro de distribución de productos latinoamericanos en el mundo porque “en Europa hay dos tipos de jurisdicciones de fondos: las domésticas, como Italia, Alemania o España, y las que tienen un marcado carácter internacional, como Luxemburgo”.
Los motivos
De ahí que, en general, explique que hay una tendencia de llegada de gestoras internacionales a Luxemburgo. Según un estudio de la asociación en el que se realizaron entrevistas a las gestoras, hay varios motivos que lo explican: en primer lugar, las entidades no quieren concentrar todos sus productos en una sola jurisdicción sino ofrecer un número mínimo de alternativas; además, señalan que los proveedores de servicios que hay en Luxemburgo permiten dar respuesta a sus necesidades en distintas áreas; perciben una gran eficiencia en los procesos regulatorios; y notan que el país está haciendo grandes esfuerzos por atraer negocio. “Las gestoras llegan a Luxemburgo para quedarse”, resume Saluzzi. Otra conclusión del estudio es que las entidades se muestran sensibles a los costes, por lo que ALFI es consciente de la necesidad de que la jurisdicción sea lo más competitiva posible.
Reconocimiento mutuo
Como centro internacional, Luxemburgo también busca que sus productos, ya sean UCITS o no UCITS (regulados bajo la nueva directiva alternativa AIMFD) sean reconocidos en todo el mundo. “Seguimos trabajando en la promoción de UCITS y AIF para que estas marcas sean cada vez más aceptadas en los mercados de todo el mundo”, comentó Saluzzi. Actualmente, ALFI tiene cuatro objetivos claros: Australia, China, México y Brasil.
Y el trabajo no es fácil. El presidente reconoce que México y Brasil son mercados con una regulación muy restrictiva, lo que complicará las cosas, aunque están trabajando en ello. Además, cuando en 2015 la directiva alternativa europea ofrezca pasaportes a gestoras alternativas no europeas para comercializar sus productos en Europa, espera que esos mercados ofrezcan posibilidades similares.
Cinco años en China
En China, Saluzzi calcula que aún podrían tardarse cinco años para que los fondos UCITS y los alternativos puedan distribuirse. “China ha firmado un acuerdo de cooperación con la autoridad de mercados europea, ESMA, para que en 2015, cuando el pasaporte alternativo sea accesible para todos los gestores no europeos, sea posible que los fondos chinos se comercialicen entre los inversores institucionales europeos. Solo entonces sería normal que nuestros fondos alternativos pudieran ser distribuidos también en el mercado institucional chino”.
La comercialización directa de productos UCITS y no UCITS en China está prohibida a menos que estén cualificados bajo el régimen QDII. “Confío en que los fondos UCITS y alternativos puedan comercializarse en China en los próximos cinco años. Dudo de que el Gobierno permita el acceso a los minoristas pronto, pero podría permitir la distribución entre los institucionales de Hong Kong, lo que sería un gran paso adelante, y analizar su desarrollo con la posibilidad de hacerlo extensible más tarde a los particulares”.
