Las acciones estadounidenses ganaron en febrero extendiendo el mejor repunte de enero desde 1987, y el mejor rendimiento de los dos primeros meses del año desde 1991. Este fuerte inicio le otorga a 2019 una alta probabilidad de tener un rendimiento anual positivo basado en datos históricos desde 1928. Las acciones de los EE.UU. están cerca del máximo de 70 años en relación con las acciones de los mercados desarrollados y el 6 de marzo de 2019 fue el décimo aniversario de la baja intradiaria del S&P 500 de 666 en 2009, que marcó el final de las crisis financieras mundiales de 2007-9.

El 28 de febrero, el presidente Powell abordó el doble mandato de la Reserva Federal de empleo máximo y precios estables: “Me complace decir que, en relación con estos objetivos, la economía se encuentra en un buen lugar. La expansión económica actual ha estado en marcha durante casi 10 años. Este largo período de crecimiento ha reducido la tasa de desempleo cerca de mínimos históricos”. Estamos de acuerdo. En resumen, la economía de los EE.UU. está funcionando bien y la Reserva Federal será «paciente» con respecto a los cambios futuros en las tasas, además de que revisará su objetivo para el tamaño de su balance pronto.

Con el BCE y el PBOC en modo de flexibilización monetaria, así como algunos avances en las complejas guerras comerciales y los frentes Brexit, creemos que las acciones pueden continuar agregando ganancias.

Una explosión de actividad de Fusiones y Adquisiciones comenzó en el Merger Monday del 25 de febrero con los siguientes acuerdos: General Electric dijo que vendería su negocio de biofarma a Danaher Corp (DHR) por aproximadamente 21.400 millones de dólares para impulsar la capacidad del mercado de desarrollo de fármacos de DHR e impulsar aún más a las acciones de DHR; el gigante farmacéutico suizo Roche Holding AG está comprando a la firma de terapia génica, Spark Therapeutics (ONCE) en Filadelfia en un acuerdo  por 4.300 millones de dólares en efectivo. El minero canadiense Barrick Gold ofreció comprar al rival estadounidense Newmont Mining (NEM) en un acuerdo hostil por 18.000 millones de dólares, creando una gigantesca minera de oro global; y Multi-Color Corp (LABL), con sede en Cincinnati, anunció una fusión de 2.500 millones de dólares en la que será adquirida por la firma de capital privado Platinum Equity por 50 dólares por acción en efectivo.

El inversionista value Warren Buffett insinuó en su carta de 2018 a los accionistas de Berkshire Hathaway que su próxima adquisición importante podría ser en el extranjero. Vemos muchas posibilidades potenciales de fusión frente a nosotros este año cuando se materialicen una serie de otros catalizadores dentro de las empresas a nivel mundial, junto con el enfoque en las elecciones de 2020 en los EE. UU., y creemos que las compañías deberán seguir examinando con fuerza las fusiones y adquisiciones como una opción viable dentro de los confines más cómodos del entorno corporativo actual.

Columna de Gabelli Funds, escrita por Michael Gabelli

Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:

GAMCO ARBITRAJE DE FUSIÓN

GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.

Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.

La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.

Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.

GAMCO ALL CAP VALUE

El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y  bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.

GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa. Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.