CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: AedoPulltrone, Flickr, Creative Commons. MiFID II y lecciones de Reino Unido para Europa
Banco BTG Pactual S.A. and Global Atlantic Financial Group Limited have announced that they have signed an agreement whereby BTG Pactual will acquire Ariel Re, Global Atlantic’s Bermuda-based property and casualty reinsurance company. The transaction, which includes all of the operating entities, assets and obligations of Ariel Re, is still subject to customary regulatory approvals. The purchase price has not been disclosed.
Ariel Re will be the cornerstone of BTG Pactual’s international reinsurance venture, which builds on the success of its London-based reinsurance principal investment business and establishes a permanent presence in the industry. Ariel Re, which has offices in Bermuda and London, will continue to operate its Lloyd’s of London syndicate and retain access to Lloyds security ratings. The transaction will be seamless for brokers and customers.
“Ariel Re is an exceptional business with a strong track record, experienced people, market-leading technology and an innovative structure, including a Lloyd’s syndicate. While current market conditions are clearly challenging, the opportunity to buy a best-in-class business with proven risk-discipline was too good to miss, as it offers an exceptional opportunity to expand our presence in the P&C industry outside of our local market,” said Andre Esteves, CEO of BTG Pactual.
Ariel Re will continue to operate under the Ariel Re brand name and identity. This transaction will provide Ariel Re and its talented team of insurance and reinsurance professionals the opportunity to continue their record of growth and underwriting performance into the future.
Going forward, Global Atlantic will concentrate its strategic focus on growing its life and annuity business. With over $30 billion in assets, the company will continue to innovate and develop a compelling, diversified mix of insurance and reinsurance offerings tailored to the evolving needs of today’s consumers and institutional customers.
“As markets and our strategy have evolved over the past year, we determined that the best path forward for each of the company’s business units from a strategic perspective was to operate them separately,” said Allan Levine, CEO of Global Atlantic. “With this transaction, both the Property & Casualty and Life & Annuity businesses are well positioned for success with a more concentrated focus on their individual long-term strategies and objectives.”
Deutsche Bank announced the appointment of Joe McIntosh as a Vice Chairman of Consumer and Retail Investment Banking Coverage (IBC), Americas. Based in Chicago, he will report to Keith Wargo, Co-Global Head of Consumer and Retail IBC.
McIntosh will join from Bank of America, where he was most recently a Managing Director in the Consumer group, responsible for leading client coverage for large-cap, multinational agribusiness, food and consumer companies. He joined Bank of America through Merrill Lynch in 1997. McIntosh has advised on numerous high profile deals including the USD 8bn Fortune Brands spinoff of Beam, Inc and the USD 7bn ConAgra acquisition of Ralcorp.
“Joe is a trusted leader with extensive experience advising some of the industry’s most important multinational food and consumer companies. His appointment, coupled with other senior additions we have made to our team, further demonstrates our continued investment and commitment to providing our clients with advice of the highest quality,” said Paul Stefanick, Head of Global Investment Banking Coverage & Advisory and Co-Head of Corporate Finance Americas.
Last month, Deutsche Bank also announced the hire of Jeff Rose as a Managing Director, Global Head of Consumer and Retail Mergers & Acquisitions (M&A), and Americas Head of Consumer and Retail Investment Banking Coverage (IBC) from Bank of America.
Prudential Real Estate Investors and the Third Swedish National Pension Fund, AP3, announced they have formed a joint venture to invest in retail properties throughout Germany. The joint venture has acquired a first portfolio and agreed to acquire a second portfolio of grocery-anchored retail properties from funds managed by Taurus Investment Holdings, which remains a minority partner in both transactions. PREI is the real estate investment and advisory business of Prudential Financial, which is headquartered in the United States.
The joint venture is acquiring controlling stakes of the properties in two separate transactions totaling €265 million, or a little more than $361 million. The first transaction closed in April and the second is expected to close in the second quarter, with Taurus remaining a minority investor in both instances. Combined, the entire portfolio comprises more than 200,000 square meters and 83 high yielding, grocery-anchored properties throughout Germany. Key tenants include such large German food retailers as REWE, Aldi, Lidl, Netto, NORMA and Tegut. The portfolio has centers located across Germany, including in Bavaria and Hesse, with properties near Munich, Frankfurt and Wiesbaden.
“The German market offers good prospects for retailers amid low unemployment, low household debt and rising wages,” said Sebastiano Ferrante, PREI’s head of Germany, where the company operates as Pramerica Real Estate Investors. “Grocery-anchored retail properties continue to fill a critical need in the market, despite the growth of online sales, leading some retailers to expand and providing our investors with attractive opportunities. We are delighted to partner with AP3 in this important Eurozone market.”
Klas Akerback, senior portfolio manager at AP3, added, “We see a potential for attractive risk-adjusted returns in established German regional grocery-anchored retail, as the tenants are strong companies and existing sites will benefit because stricter planning rules make new construction difficult. I am very pleased to be working on this investment with Pramerica’s experienced team.”
Lorenz Reibling, founder and partner at Taurus, said: “We are pleased to have found a strong and experienced partner that enables us to continue Taurus Euro Retail Funds I & II, and are looking forward working with Pramerica and AP3. We share their positive outlook on the German retail real estate sector.”
Martin Huete en un momento de la entrevista con su hija. . Por qué he dejado la gestora de Caja España Duero
Este post, sin ninguna duda, es el post que estaba deseando escribir desde hace tiempo.
Desde que abracé el mundo digital hace más de un año y empecé con este modesto blog, solo me han pasado cosas buenas, entre ellas una fundamental; el darme cuenta que había perdido el miedo al futuro y cuando uno no tiene miedo, es libre y cuando uno es libre, la vida cambia de manera maravillosa.
Lo que yo he vivido en estos 6 años y 3 meses tanto en Caja Duero, en la posterior fusión con Caja España, y en la interminable integración con Unicaja, ha sido por decirlo de manera suave, duro, muy duro, pensaba que conocía los entresijos de las cajas por mi anterior trabajo en Skandia, pensaba que podía manejarme…¡ja!…entre el tsunami de la crisis, la propia idiosincrasia del antiguo modelo de cajas y la escasa altura personal y profesional de algunos de los pasados y actuales directivos, he visto en primera fila un compendio de las peores prácticas empresariales que jamás pensé que pudiesen existir, he visto en primera fila un cúmulo de luchas de poder, traiciones, egoísmos y ambiciones que harían palidecer a los guionistas que adaptan para la Televisión Juego de Tronos.
Pero gracias a ver el abismo he sabido rectificar, reciclarme, dar un giro de 180 grados y cambiar tanto personal como profesionalmente y me quedo con esto, me quedo con el recuerdo de los magníficos profesionales y mejores personas que hay en la gestora, en las filiales, en servicios centrales, en la red y en la enorme potencialidad, que a pesar de todos los avatáres que hemos sufrido, tiene la franquicia. Solo necesita buena dirección, productos y marca.
Espero y deseo que la nueva Consejera Delegada del Banco se de cuenta del gran banquillo que tiene y les ponga a jugar. Que junto con las nuevas incorporaciones que ya se están produciendo, cambie completamente el equipo titular que nos hizo descender de categoría. Que se de cuenta que para romper el nudo gordiano que sigue anclado en la Plaza de los Bandos, en El Portillo y en las Plantas 4 y 5 de Marques de Villamagna hace falta mano firme y voluntad de hierro. Los actuales integrantes del equipo titular han demostrado sobradamente que no merecen esa condición.
No podía seguir en una gestora cuyas maneras de funcionar siguen exactamente igual que en modos pre-crisis, en una entidad donde existe una gestora únicamente por exigencia legal, pero que concede la misma falta de autonomía y poder de decisión que si fuese un departamento más, en una entidad que no quiere darse cuenta de la absoluta urgencia de abrir las ventanas, de cambiar, de apostar por la gestión y no por fondos sin valor ninguno y de otras épocas, de la imperiosa necesidad de abrazar el mundo digital, de la importancia capital en hacer marketing con mayúsculas, de que hay que estar sí o sí en las redes sociales, de que ahora solo se puede aportar valor a los participes y al banco, dando valor a la gestora, a sus gestores, a sus directivos, a sus profesionales.
Ahora el futuro me pertenece, me tomaré unas semanas de reflexión y descanso para decidir por donde encamino mi rumbo , espero que alguna de las conversaciones informales que he tenido en estos meses se vayan concretando, también estoy esperanzado en que aparezcan nuevas posibilidades que pueda valorar y en poder concretar algunas de las ideas que bullen por mi cabeza, pero sin duda, será con personas y entidades con las que me sienta a gusto, que comparta su misión, visión y valores, que sientan que trabajamos en los servicios financieros no para dar sartenazos al cliente sino para ayudarle.
Haga lo que haga, tendrá que ver con mi pasión por los fondos de inversión, por la gestión de activos, por la revolución digital, quiero ser un espectador de excepción en ver como la Web 2.0 va a trastocar todos los ordenes que conocemos en esta industria y tambien en nuestras vidas.
He pensado que para completar este post, podría ser una buena ocasión expresar mis reflexiones acerca de mi salida, así como otras consideraciones, con una entrevista en vídeo realizada por mi hija mayor Ana.
Foto: U.S. Air Force. Barclays lanza el índice Women in Leadership ETN
Barclays Bank lanzó el pasado 9 de julio el índice Barclays Women in Leadership Exchange Traded Notes (ETN) en el NYSE Arca Exchange bajo el símbolo de ticker WIL. El ETN comenzó a operar al día siguiente con el toque de campana además en la bolsa de Nueva York.
El ETN, que seguirá el Barclays Women in Leadership Total Return Index, está designado a ofrecer a los inversores exposición a compañías estadounidenses con ejecutivos con diversidad de género en los puestos de liderazgo y toma de decisiones.
El índice, que emplea datos de Institutional Shareholder Services, está designado a ofrecer exposición a empresas listadas en el mercado y con base en Estados Unidos, así como con liderazgo de género diverso y que cumplen con los criterios de capitalización del mercado y volúmenes de negocio.
Para poder ser incluida en el índice, una compañía debe, entre otras cosas, tener una CEO mujer y al menos un 25% de mujeres en el comité de dirección.
Eduardo Punset, jurista, escritor, economista y divulgador científico español. Natixis GAM clausura su jornada sobre inversiones con Eduardo Punset
En torno a un 80% de los inversores globales se apoya en su instinto a la hora de tomar las decisiones de inversión, una cifra muy similar a la de los inversores españoles, según un reciente estudio elaborado por Natixis GAM. Aunque lo ideal es que la racionalidad prime a la hora de tomar las decisiones, no hay que olvidar que los instintos también están basados en los conocimientos.
Así, emociones e instintos juegan un papel clave a la hora de tomar las decisiones de inversión y ésa es una realidad que no se puede ignorar. Y una de las razones por las que Sophie del Campo, directora general de Natixis AG en Iberia y Latinoamérica, y su equipo, eligieron a Eduardo Punset, jurista, escritor, economista y divulgador científico español, para clausurar un reciente evento celebrado con inversores en Madrid.
Del Campo señaló algunas frases de Punset más célebres, como que “es muy probable que las mejores decisiones no sean fruto del cerebro sino de una emoción” o que el ser humano, una vez ha tomado una decisión, “tiende a buscar factores que apoyen esa decisión e ignore todo lo demás”, máximas que pueden aplicarse a la inversión.
Pero, en un guiño hacia una mirada hacia el futuro y un cambio en los comportamientos, también citó que “desaprender es más importante y difícil a veces que aprender” y “que se tiende a repetir el pasado porque no somos capaces de imaginar el futuro”. Un futuro que en la gestora tratan de orientar a través de una nueva filosofía de inversión: el llamado “durable portfolio construction”, basado en establecer el riesgo en primer lugar, maximizar la diversificación, utilizar activos alternativos, utilizar los tradicionales con mayor eficiencia y buscar la consistencia en la toma de decisiones.
El poder de la intuición
En una conferencia llena de referencias a otros filósofos, médicos y científicos, Punset llamó a no subestimar el poder del intelecto, la intuición o los presentimientos, lo que constituyen “las bacterias” que tenemos en el organismo, que son diez veces más numerosas que las células de nuestro cuerpo. Por lo tanto, “no se pueden tomar decisiones empresariales sin haberse ocupado antes de las bacterias”, afirmó, es decir, de los sentimientos y las intuiciones.
Es, en su opinión, el primer pilar para construir la nueva ciencia de la predicción y, en ese sentido, también de la predicción de los mercados. “No es fácil lo que hacéis”, aseguró a la audiencia, pues “la predicción, como la vida, es casi una equivocación”.
En un guiño al reto que suponen las inversiones de cara al futuro, también señaló la equivocación que supone pensar que cualquier tiempo pasado fue mejor. “Cualquier tiempo pasado fue peor. La esperanza de vida aumenta en España, este momento es insólito y la primera vez en la historia de las especies que eso ocurre a pesar de la crisis vivida”. Toda una lección para una audiencia que concibe ese hecho como un reto económico, más que como una maravilla vital.
Punset también apeló a la importancia de la multidisciplinariedad, a la necesidad de conocer otros campos para poder conocer mejor lo propio y desarrollar mejor el trabajo.
Foto: Photomatt28. AM Global Family Investment Office cumple su II aniversario con crecimientos del 150% en AUM
AM Global Family Investment Office, el family office fundado por dos ex ejecutivos de GenSpring Family Offices, acaba de celebrar su segundo aniversario enfocada en la inversión familiar del modelo de negocio para acaudalados individuos y familias, tal y como informó AM Global.
Recientemente, la firma contrató a Victoria Karasin y Susan Dsurney, dos asesoras con nutrida experiencia y valoradas en el sector que previamente trabajaron con los fundadores de AM Global en GenSpring.
“Estamos convencidos de que el modelo de negocio que hemos desarrollado, como una oficina de inversión familiar, resuelve algunos de los principales problemas de las firmas de wealth management y firmas de family offices”, manifestó el fundador y chief investment officer de AM Global, Andrew Mehalko.
AM Global Family Investment Office tiene su sede en West Palm Beach, Florida, y sirve a individuos y familias de alto patrimonio en todo Estados Unidos e internacionalmente.
Foto: Steve MCN, Flickr, Creative Commons. Apoyo a "la última frontera" a través de la inversión
Amethis Finance, fondo de inversión privado dedicado a la inversión responsable a largo plazo en África, fundado en colaboración entre Luc Rigouzzo, Laurent Demey y el Grupo Edmond de Rothschild a través de la Compagnie Benjamin de Rothschild Conseil (CBR), ha alcanzado satisfactoriamente su cierre en junio de 2014, captando 530 millones de dólares. Amethis ha sido capaz de atraer para un fondo africano a un gran número de inversores privados, tanto instituciones financieras como family offices europeas y norteamericanas.
Amethis ha llevado a cabo una de las captaciones de fondos más grandes que se hayan realizado para un fondo de inversión dedicado por primera vez a África, lo que muestra el interés cada vez mayor de inversores norteamericanos y europeos por el continente. La estructura accionarial de Amethis se compone de 55 inversores, de los cuales solo tres son de titularidad pública, mientras que la mayoría de los fondos de inversión dedicados a África han estado financiados hasta ahora por instituciones de financiación para el desarrollo. Amethis ha sido capaz de llevar a África instituciones europeas, norteamericanas y africanas junto con cerca de cuarenta family-offices y emprendedores europeos y norteamericanos.
“El éxito de esta captación de fondos pone de manifiesto el apetito de los inversores privados europeos y de los emprendedores y family-offices norteamericanos para invertir en África, la nueva frontera mundial para el crecimiento y también sus convicciones de que nuestra paciencia y modelo de negocio responsable se adapta perfectamente a las necesitas del continente”, dice Luc Rigouzzo, socio director en Amethis. “Los emprendedores africanos están dando forma al futuro de África en un momento clave en la historia del continente”, añade Laurent Demey, socio director de la firma.
Amethis tiene una estructura accionarial que combina inversores institucionales clásicos (bancos, compañías de seguros, fondos de fondos, etc.) con emprendedores privados pertenecientes al sector industrial y de servicios que a menudo invierten por primera vez en África y buscan conocer mejor el continente. Amethis considera a sus inversores como accionistas potenciales y como socios comerciales de las compañías en las que invierte. Asiste a sus inversores en su expansión, sobre todo a través de la co-inversión. De hecho, trata de aprovechar su red para identificar y crear estrategias entre su diversificada base de inversores y sus socios locales.
Una estrategia adaptada a África
África está atravesando importantes y rápidos cambios gracias a sus tendencias demográficas y a la rápida urbanización. Los modelos económicos están evolucionando de forma rápida y las compañías orientadas al consumo y al sector minorista están aprovechando estos avances. Este crecimiento veloz está haciendo que las compañías locales tengan importantes necesidades de capital y precisamente la estrategia de Amethis pasa por fomentar alianzas a largo plazo con entidades africanas consolidadas, con fuerte crecimiento y que necesitan capital a largo plazo respaldándolas en una nueva fase de su ciclo de vida. Amethis las está ayudando a crecer, primero a nivel nacional y luego regional.
Para ello, ha desarrollado una estrategia de inversión adaptada a las necesidades y particularidades de África. Así, está especialmente posicionado en áreas que representan cuellos de botella en África, dando apoyo a la urbanización y el crecimiento del consumo: servicios financieros, sector minorista, negocios agrícolas, energía. Se centra en países con un amplio mercado doméstico y una economía diversificada (por ejemplo, países en transición). Amethis es uno de los pocos actores que proporciona a sus clientes equity tradicional y deuda flexible a largo plazo, una combinación adaptada a las necesidades de sus clientes. El fondo solo toma participaciones minoritarias, lo que es apto para los negocios de propiedad familiar y se caracteriza por su horizonte a largo plazo.
Un rápido comienzo con cinco inversiones ya finalizadas hasta la fecha
Un año y medio después de su primer cierre, Amethis ya ha realizado cinco inversiones en empresas con sólidos rendimientos en Kenia, Ghana, Costa de Marfil e Isla Mauricio en el sector bancario, de distribución minorista de gas y petróleo y sector logístico. Amethis está apoyando los rápidos cambios que se están produciendo en la industria bancaria minorista africana, impulsada por innovadores bancos locales que están creando nuevos modelos de marketing y distribución. Ya ha establecido alianzas con los bancos con mayor crecimiento de Kenia y Ghana, Chase Bank y Fidelity Bank, respectivamente, que están transformando sus respectivas industrias bancarias. También está respaldando el rápido aumento del consumo de gas en Costa de Marfil, invirtiendo en Petroivore, un líder local en este campo. En el océano índico, respalda el surgimiento de Isla Mauricio como centro logístico regional a través del líder regional, Velogic.
Compagnie Benjamin de Rothschild Conseil
La alianza con CBR está basada en el demostrado saber hacer de los fundadores de Amethis Finance en materia de desarrollo sostenible en África y en la credibilidad del Grupo Edmond de Rothschild. Los fundadores de Amethis son un equipo de banqueros e inversores de private equity, especializados en África y en la zona mediterránea, que han dedicado sus carreras a las actividades de private equity y de préstamos a largo plazo en el continente africano. Comparten la misma visión de invertir a largo plazo que la familia Rothschild, quien ha otorgado a CBR la misión de promover innovadores sistemas de inversión en colaboración con profesionales de la inversión con una sólida reputación. En los últimos diez años CBR ha desarrollado un reconocido expertise en materia social y medioambiental, sobre todo a través de su plataforma de fondos de inversión, que cubre estrategias tradicionales y que se centra en Impact Finance, Medioambiente e Infraestructuras en mercados desarrollados y frontera.
The World Gold Council, the market development organisation for the gold industry, has convened a roundtable debate to discuss how to modernise the London Gold Fix.
The meeting was attended by 34 delegates representing all parts of the industry including; central banks, bullion banks, refiners, ETFs and other gold investment product sponsors, exchanges and industry bodies.
Hosted by the World Gold Council’s Chief Executive Officer, Aram Shishmanian, delegates discussed the requirements and desired characteristics for a reformed benchmark, along with the pros and cons of any alternative price-setting mechanism.
The key points emerging in the discussion were as follows:
The need for a single, trusted, benchmark reference price is in the interests of the millions of people involved in the gold market around the world
The imperative for continuity of price discovery to avoid market disruption
The importance of expanding involvement in the process to reflect the full range of market participants
The importance of a local London price, which would reflect both the deep pool of liquidity available in London, as well as London’s historic and current position as the primary trading centre for gold
Any solution will need to be settled locally and physically
The need for a transparent benchmark which mitigates any potential reputational risk for those administering the benchmark
The requirement to separate market making from benchmark administration, and to meet all the other IOSCO principles including independent oversight
Natalie Dempster, Managing Director, Central Banks and Public Policy said: “We are at the start of a process that will lead to a reformed and modernised gold benchmark which attracts a broader range of market participants.
There was strong support for the World Gold Council’s key principles for reform. We believe it should be based on executed trades and a tradable price, it should have highly transparent input data, should be calculated from a deep and liquid market, and represent a physically-deliverable price.”
José Luis Sánchez, responsable de flujos en Asia desde Latinoamérica en Citi. La inversión latinoamericana en China ganará tracción tras el acuerdo entre las bolsas de Shanghai y Hong Kong
Durante los últimos años, el gobierno chino ha acelerado el proceso de liberalización de sus mercados financieros, permitiendo gradualmente un acceso más directo y menos complejo a los inversores internacionales. Hasta ahora, los inversores internacionales solo han tenido un acceso limitado a la inversiones en acciones de empresas chinas, inicialmente con el programa QFII (Qualified Foreign Institutional Investor), complementado luego con el programa RQFII (Renminbi QFII). Recientemente se ha llegado a un acuerdo de colaboración entre las bolsas de Shanghai y Hong-Kong, que permitirá a sendos inversores comprar y vender acciones cotizadas en la otra bolsa.
La Bolsa de Hong Kong es la sexta bolsa más grande del mundo por capitalización y la de Shanghai, la séptima, según explicaba Alfonso Martín, responsable global de flujos en Asia de Citi, en una reciente presentación en Madrid. Y el acuerdo debería representar un empujón muy importante al proceso de liberalización de los mercados financieros chinos, reduciendo la complejidad que representan los programas QFII y RQFII y permitiendo a muchas más entidades europeas y españolas considerar inversiones directas en acciones chinas.
Y también representa una apertura con respecto a los inversores mundiales, incluidos los latinoamericanos. “Considerando que este esquema da accesibilidad a una gran variedad de participantes, independientemente de que su país de residencia tenga un Memorando de Entendimiento (MOU) con China, y que es una forma fácil y rápida de acceder directamente al mercado China, es de esperar que inversores de Latinoamérica inicien o aumenten su exposición directa al mercado de A-shares”, explica en una entrevista a Funds Society José Luis Sánchez, responsable de flujos en Asia desde Latinoamérica en Citi.
Actualmente, los inversores latinoamericanos no han accedido directamente a A-Shares y se ha observado que utilizan ETFs, fondos u otros productos sintéticos para este fin, listados en EE.UU. o UCITS de Luxemburgo que tienen como subyacente acciones asiáticas. Gracias al acuerdo, llamado Stock Connect, dichos inversores lo podrán hacer directamente y sin requerir de mediadores. “Es de esperar que con esta apertura y la posibilidad de tener una mayor diversificación en los portafolios de inversión, el flujo hacia el mercado accionario chino se incremente considerablemente. Es importante señalar que este esquema atraerá aún más a aquellos inversores que seleccionan acciones específicas como parte de su estrategia de inversión y es también probable que una porción de lo que es invertido en índices globales de ciertos mercados sea ahora invertida en acciones chinas específicas”, explica el experto.
Un canal adicional
Según el experto, Stock Connect debe de ser visto como un canal adicional a los esquemas anteriores QFII y RQFII. “Stock Connect abre la puerta a una nueva gama de inversores, entre ellos fondos de cobertura (hedge funds), inversores individuales y otros inversores institucionales que tal vez no reúnen los requisitos para solicitar una cuota QFII o RQFII”.
Adicionalmente, un requisito dentro del esquema QFII es que debe de existir un Memorando de Entendimiento entre China y el país de origen del aplicante. En el caso específico de Latinoamérica, solo Argentina y Brasil cuentan con dicho memorando, sin embargo, bajo Stock Connect dicha limitación desaparece y países de todo Latinoamérica pueden participar.
El Stock Connect Program es un procedimiento simple, en el que las cuotas son asignadas directamente a la Hong Kong Stock Exchange (HKSE) y a la Shanghai Stock Exchange. El esquema Northbound (de Hong Kong a China) puede entenderse con el siguiente ejemplo de un inversor particular latinoamericano (ie, chileno), explica Sánchez:
En su opinión, el Stock Connect es un gran paso en la apertura del mercado Chino, no solo en el sentido de dar acceso a inversores internacionales al mercado de A-Shares de China (conocido como Northbound), sino también para inversores chinos a cierto tipo de activos que cotizan en la bolsa de Hong Kong (Southbound).
Desde 2003, el Gobierno chino dio los primeros pasos para dar acceso a inversores institucionales internacionales mediante la implementación del Programa QFII (Qualified Foreign Institutional Investors por sus siglas en inglés) con su respectiva cuota y utilizando como divisa el dólar americano. Al mes de abril pasado se habían otorgado US$55.000 millones de cuota QFII sobre un total disponible equivalente a US$150.000 millones. Posteriormente, en el 2012 y en los años siguientes se lanzó R-QFII como una opción adicional de entrada al mercado chino. Hasta la fecha, el total de cuotas R-QFII disponibles suman un total de $480.000 millopnes de RMB y están distribuidos de la siguiente manera: Hong Kong ($270Bn RMB); Singapur ($50Bn RMB); Londres ($80Bn RMB); Francia ($80Bn RMB); de las cuales se han otorgado RMB200.500 millones
Ahora, como parte de este esfuerzo de apertura y liberalización, el Stock Connect viene a reforzar la apertura del mercado de capitales chino y deja ver la clara tendencia hacia la internacionalización del RMB. “Es importante señalar que, por el momento, solo la bolsa de Shangai es participante por la parte china y está limitado al mercado de renta variable, pero es de esperarse que dichas restricciones sean relajadas en forma paulatina a otro tipo de valores”.
Y es un sistema más simple: Stock Connect sigue una lógica distinta a la aplicada hasta ahora a los programas de QFII y RQFII. En primer lugar, porque los inversores de países que no han firmado un MOU con China podrán aprovecharse del SH/HK Stock Connect, cuando no pueden pedir una licencia QFII o RQFII; además, SH/HK Stock Connect no requiere la obtención de una licencia específica, mientras que QFII y RQFII lo requieren via un proceso relativamente complejo; en tercer lugar,Stock Connect estará sometido a un sistema de quota pero únicamente al nivel de mercado, cuando QFII y RQFII funcionan con quota a nivel del inversor, lo que significa un control individualizado. Por último, es un canal de rápido acceso para inversores dado que no tienen que esperar los 4 o 5 meses necesarios para pedir la cuota como en QFII.
Un efecto multiplicador
El esquema del Stock Connect será fundamental en la integración de las A-shares en algunos índices globales o regionales dado que es un sistema de fácil utilización para conseguir liquidez directamente en A shares de China. En este sentido, MSIC ya inició la consulta con inversores para una posible inclusión potencial del 5% de A-Shares en su Emerging Markets Index. FTSE a su vez analiza de igual manera la inclusión de A-Shares en algunos de sus índices.
Hay que tener en cuenta que existe una cuota total y diaria en este programa. En el caso del Northbound (de Hong Kong a China) dichas cuotas son de 300 billones de RMBs y 13 billones de RMBs respectivamente. «Es de esperar que las autoridades reguladoras de este programa ajusten estas cuotas en forma paulatina (al alza) y en función de la demanda de acciones», dice Sánchez.
