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EDF and Amundi Set up a Partnership in Asset Management Aimed at Financing Energy Transition

The EDF Group, a leader in low carbon energy, and Amundi, the European asset manager, have announced their partnership for the creation of a joint asset management company. The prime purpose of this company will be to raise funds from institutional and retail investors and to manage on behalf of third parties funds intended to finance projects relating to energy transition.

EDF will contribute to this project its privileged access to investment opportunities within the energy sector thanks to its world-renowned expertise in the field. The Group will be a driving force behind investment for project development, implementation and operation. Amundi will provide its investment structuration skills as well as its fund-raising capabilities.

The partnership set up between these two leaders in their relevant scopes of expertise will benefit from the wide range of activities developed by EDF with respect to energy transition, while targeting the critical mass required for streamlined investment solutions. EDF and Amundi intend to offer the market two theme-based specific investment products. The first will be dedicated to renewable energy (wind power, photovoltaic, small hydro, etc.). The second will focus on energy saving strategies for B-to-B (including electro intensive industries). EDF and Amundi have set the fund-raising goal at 1.5 billion euros.

This partnership between an asset manager and an industrial company seeks to develop a new alternative asset class, decorrelated from the volatility of traditional investment markets, in order in particular to draw long term investments for the benefit of the real economy.

The joint asset management company between EDF and Amundi is expected to create in parallel an investment fund based on high yield real estate. This approach could be extended eventually to non-energy related infrastructures.

Yves Perrier, Amundi’s CEO, said: “This partnership with EDF is part of Amundi’s strategy to design innovating investment solutions for its clients whilst addressing investment challenges faced by corporates”.

Thomas Piquemal, EDF Group’s Senior Executive Vice President in charge of Finance, said: “After our inaugural Green Bond issuance in November 2013, a reference in the developing green bond market, this partnership with Amundi demonstrates once again EDF’s ability to innovate for the benefit of energy transition financing.”

Prudential Financial cierra un acuerdo con ILC para la compra del 40% de AFP Habitat

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Prudential Financial to Buy Stake in Chile's AFP Habitat — . Prudential Financial cierra un acuerdo con ILC para la compra del 40% de AFP Habitat

La estadounidense Prudential Financial ha llegado a un acuerdo con Inversiones La Construcción (ILC) para entrar en la propiedad de la administradora chilena de fondos de pensiones Habitat, en una operación que tomó por sorpresa este martes al mercado y que supone la entrada de una nueva firma extranjera en el mercado de pensiones chile después de que Sura, Principal, Metlife y BTG compraron las AFP Capital, Cuprum, Provida y Planvital.

Prudential se espera que adquiera de ILC entre el 34 y el 40% de AFP Habitat, dependiendo de los resultados de una oferta parcial de pre cierre realizada por ILC para comprar acciones adicionales de AFP Habitat de los socios públicos de la administradora. Prudential comprará sus acciones de forma indirecta desde subsidiarias de ILC por 925 pesos por acción, lo que supone una compra de entre aproximadmente 530 y 620 millones de dólares al actual cambio, informó Prudential Financial en un comunicado.

La operación implica que ILC le vende a Prudential la mitad de las acciones que posee de la AFP, a día de hoy el 67,48% de su propiedad. Previamente, el brazo de inversiones de la Cámara Chilena de la Construcción (CChC) lanzará una Oferta Pública de Adquisición de Acciones (OPA), por el 13,1% de Habitat, a 925 por acción, con la idea de aumentar su participación hasta el 80,58%.

Se espera que la transacción dé lugar a posiciones iguales de propiedad entre Prudential y ILC. Ambas controlarán la administradora a través de una sociedad de cartera conjunta.

La operación, que está sujeta a ciertas condiciones, incluyendo las aprobaciones regulatorias, se espera que se cierre en el primer semestre de 2015.

“Al terminar, esta alianza estratégica con ILC ayudará a Prudential a expandir su presencia en América Latina y participar en el creciente mercado de pensiones de Chile”, dijo Bill Yates, presidente de la región de América Latina para Prudential.

“ILC tiene un largo historial de excelencia operativa, y comparte los valores de Prudential y compromiso a largo plazo para proporcionar un servicio de alta calidad a los clientes. Estamos encantados de tener la oportunidad de entrar a Chile con un socio local distinguido como ILC”.

Prudential Financial es un líder de servicios financieros con más de 1,1 billón de dólares en activos bajo gestión, a 30 de junio de 2014. Cuenta con operaciones en Estados Unidos, Asia, Europa y América Latina. La estadounidense trabaja con clientes individuales e institucionales a través de una variedad de productos y servicios, incluyendo seguros de vida, anualidades, servicios relacionados con la jubilación, fondos de inversión y gestión de inversiones.

La transformación del sector de las telecomunicaciones y los medios: ¿riesgo u oportunidad?

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Changing Face of Telecoms and Media — Risk or Opportunity? — Foto: Verizon Wireless Arena front by ToddC4176. La transformación del sector de las telecomunicaciones y los medios: ¿riesgo u oportunidad?

El mercado de las telecomunicaciones y los medios se halla inmerso en pleno proceso de cambio, y la convergencia y consolidaciones a las que estamos asistiendo están transformando la industria. La convergencia se da debido al uso de los mismos canales para el tráfico de Internet y de voz, y a la necesidad de transferir estos datos a través de redes sin fisuras y de la manera más eficiente posible. Muchos operadores de servicios inalámbricos se están dando cuenta de que los cables subterráneos de fibra son necesarios para este fin, mientras que los operadores de fibra están descubriendo la necesidad de tener contenido para impulsar la adopción de paquetes de datos.

La consolidación responde a la necesidad de revertir la política de la UE en este ámbito, que ha creado un mercado de telecomunicaciones europeo fragmentado. Esta coyuntura ha provocado que las empresas, por sí solas, no cuenten con la capacidad suficiente para invertir en las nuevas redes de datos de alta velocidad que requieren los smartphones de última generación y sus usuarios. En los medios de comunicación, la necesidad de incrementar la capacidad de distribución a escala mundial también ha propiciado la necesidad natural de aumentar la diversificación geográfica.

Las sinergias generadas en los acuerdos de consolidación celebrados en lo que va de año son, en general, positivas, tanto para los accionistas como para los bonistas. Entre algunos ejemplos destacamos la compra de Time Warner Cable por 45.000 millones de dólares por parte de Comcast, la adquisición de Ziggo, por valor de 14.000 millones de dólares por parte de Liberty Global, y la de DirecTV por parte de AT&T por 67.100 millones de dólares.

En ocasiones los acuerdos con estructuras agresivas pueden ofrecer a los bonistas suertes dispares. En los primeros meses de 2013 los bonos de Virgin Media se desplomaron después de que Liberty Global anunciara la compra de la operadora de cable británica. En este caso los titulares de instrumentos de deuda de Virgin Media se vieron perjudicados, porque la sociedad fusionada presentaba un apalancamiento sustancialmente superior y los bonos sufrieron una rebaja de su calificación, que pasó de Investment Grade a alto rendimiento.

Por el contrario, la financiación de deuda nueva para las fusiones y adquisiciones (M&A) ha ofrecido puntos de entrada interesantes para títulos de deuda corporativa sólidos con un claro perfil de desapalancamiento. La histórica emisión de bonos de Verizon, por valor de 49.000 millones de dólares en el tercer trimestre de 2013, que tenía como objeto financiar la adquisición a Vodafone de su participación del 45% en Verizon Wireless (por valor de 130.000 millones de dólares), es un buen ejemplo de ello.

La reciente actividad de fusiones y adquisiciones se ha visto impulsada, en general, por las propias empresas, y la mayoría de los acuerdos cerrados hasta la fecha cuentan con una clara lógica económica que fomenta las sinergias factibles. A menudo la financiación proviene de la combinación de unos balances de efectivo elevados y de deuda barata, frecuentemente acompañados de emisiones de acciones para mantener una estructura de capital razonable en la nueva entidad.

A diferencia de lo sucedido recientemente, las sociedades de capital riesgo son claramente las que menos están participando en las fusiones y adquisiciones en lo que va de ciclo. No han sido capaces de cerrar negocios a pesar del bajo coste del crédito para financiar acuerdos, dadas las altas valoraciones de las empresas estudiadas y la problemática para alcanzar los mismos beneficios mutuos con los que las nuevas entidades fusionadas cuentan en términos de reducción de márgenes. Dicho esto, muchas sociedades de capital riesgo cuentan con grandes reservas de efectivo y buscan oportunidades para utilizar estos fondos. ¿Podría un uso agresivo de los mismos avivar la actividad de fusiones y adquisiciones?

Como resultado de este contexto cambiante del sector es importante tener en cuenta que no toda la actividad de consolidación es positiva. Es necesario realizar un buen análisis de los fundamentales de las estructuras previstas para las compañías tras la fusión. No obstante, hay oportunidades, y las estamos siguiendo muy de cerca.

Artículo de Stephen Thariyan, responsable mundial de deuda corporativa de Henderson Global Investors

Las opiniones contenidas en este documento corresponden a las expresadas por el gestor de fondos en el momento de redactar este artículo y podrían ser diferentes a las de otros gestores de Henderson. Esta información no debe interpretarse como un consejo de inversión. Antes de formalizar un acuerdo de inversión, debería consultar con un asesor profesional de inversiones

El 73% de los estadounidenses que viven en el extranjero, tentados a renunciar a su ciudadanía por FATCA

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73% of Americans Abroad Consider Giving up Passport Due to New Tax Law — Foto: Daniel Foster437, Flickr, Creative Commons. El 73% de los estadounidenses que viven en el extranjero, tentados a renunciar a su ciudadanía por FATCA

El 73% de los estadounidenses que viven fuera de Estados Unidos se ven tentados a renunciar a su pasaporte estadounidense en respuesta a la entrada de FATCA (Foreign Account Tax Compliance Act), tal y como revela una nueva encuesta realizada por deVere, una empresa independiente y de asesoría financiera.

Los resultados llegan en un momento en que los datos de los registros federales muestran que el número de ciudadanos estadounidenses que renunció a su ciudadanía se incrementó en un 39% en los tres meses previos a septiembre después de que FATCA entrara en vigor.

FATCA es una normativa incluida dentro del capítulo cuarto de la Ley de Impuesto sobre la Renta de Estados Unidos, mediante la cual Washington le solicita a las entidades financieras de todo el mundo identificar y reportar las inversiones que los contribuyentes norteamericanos tienen fuera de su país.

En la encuesta global, el grupo global deVere Group preguntó recientemente a más de 400 de sus clientes expatriados: ¿consideraría usted renunciar voluntariamente a su ciudadanía estadounidense, debido al impacto de FATCA?

En conjunto, el 73% de los encuestados respondieron que lo habían “considerado activamente”, “están pensando en ello”, o “han explorado las opciones de la misma”. El 16% dijo que no consideraría renunciar a su ciudadanía estadounidense y el 11% dijo que no sabía.

Este es un incremento de cinco puntos porcentuales desde noviembre, cuando deVere Group, que cuenta con 80.000 clientes en todo el mundo, principalmente expatriados, llevó a cabo una encuesta similar.

Supuestmente diseñado como una herramienta para contrarrestar la evasión fiscal, FATCA ha dado lugar a requisitos de información adicionales para todos los ciudadanos estadounidenses en el extranjero. Los opositores de FATCA argumentan que va a hacer poco, o nada, para hacer frente al importante asunto que es la evasión fiscal internacional.

Nigel Green, fundador y director ejecutivo de deVere Group, dijo que “es alarmante que casi tres cuartas partes de los estadounidenses en el extranjero digan que van a, o han pensado, renunciar a su ciudadanía estadounidense”.

“La nacionalidad, en especial para un expatriado, es una parte increíblemente importante de la identidad de uno y por lo general se trata de un tema emocional también. Es nuestra experiencia que la mayoría de los estadounidenses están muy entristecidos ante la posibilidad de renunciar a su ciudadanía para evitar las duras consecuencias de una ley tributaria nueva y totalmente errónea”.

«Sin embargo, no debe sorprender mucho que un elevado número están preparados para ello porque los requisitos para cumplir con FATCA son excesivamente onerosos, gravosos y costosos. También muchos bancos no estadounidenses y otras instituciones financieras no trabajarán con los estadounidenses que pueden hacer dolorosamente complicado el hecho de vivir fuera del país», agregó Green.

Con la mayoría de los estadounidenses diciendo que odiarían tener que renunciar a su nacionalidad, Nigel Green les insta a hablar en primera instancia con un asesor financiero.

“Los estadounidenses en el extranjero que están siendo afectados negativamente por FATCA deben explorar con un asesor financiero independiente con experiencia transfronteriza todas las opciones disponibles para mitigar los efectos de una norma absurda antes de renunciar a su ciudadanía”.

“Esto es especialmente importante, ya que hay ciertas regulaciones federales establecidas dirigidas a desalentar a los americanos a renunciar a su ciudanía por razones fiscales”.

Ahora hay muchos vehículos que los expatriados estadounidenses pueden usar para reducir significativamente el impacto de FATCA, incluidos los planes de pensiones complementarios en el extranjero.

Hay aproximadamente 7,6 millones de estadounidenses que viven en el extranjero. Esta última encuesta de deVere se llevó a cabo el pasado mes de septiembre y para ella se encuestaron a 416 ciudadanos estadounidenses.

Natixis GAM adquiere la plataforma de fondos retail canadiense NexGen Financial

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Natixis Global Asset Management to purchase NexGen Financial — Toronto. Foto: Brian Carson. Natixis GAM adquiere la plataforma de fondos retail canadiense NexGen Financial

Natixis Global Asset Management ha llegado a un acuerdo para adquirir la totalidad de las acciones de NexGen Financial Corporation, compañía cotizada en la bolsa canadiense, por 31 millones de dólares.

NexGen es una administradora de fondos con sede en Toronto que tiene más de 919 millones de dólares canadienses (818 millones de dólares EE.UU.) en activos manejados a través de una amplia plataforma de distribución de fondos dirigida al cliente retail. “Nos honra continuar con el legado establecido por James Hunter en uno de los mercados de fondos retail más grandes del mundo,” comentaba John Hailer, consejero delegado de Natixis para la región de las Américas y Asia.

Natixis prevé ampliar la plataforma actual de distribución de NexGen mediante la oferta selectiva de algunas de sus estrategias al mercado retail canadiense.

NexGen cuenta con una serie de estrategias de gestión patrimonial dirigidas a que sus clientes maximicen el ahorro fiscal. La firma distribuye sus productos a través de más de 1.600 asesores financieros y 100 dealers en todo Canadá.

Como es habitual en el modelo de negocio multi-marca de Natixis, NexGen seguirá operando de forma autónoma bajo la dirección de sus actuales ejecutivos senior. En la actualidad no existe ningún plan inmediato para realizar cambios en el personal de NexGen ni en su modelo de negocio.

El cierre de esta operación está sujeto a las condiciones habituales, que incluyen la aprobación por parte de las autoridades pertinente de Ontario y el voto favorable de al menos dos tercios de los accionistas de NexGen.

La expansión en Canadá forma parte del plan estratégico de crecimiento internacional de Natixis. En junio, la firma anunciaba la creación de una nueva unidad de desarrollo de negocio en Canadá, enfocada a penetrar el cada vez más relevante mercado institucional canadiense. En 2013, Natixis también estableció una plataforma retail en Reino Unido, registrando algunos de sus fondos en este país.

¿Por qué no navego en un yate en Bahamas?

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En mis reuniones con inversionistas, una de mis máximas es: “si supiera con exactitud para dónde va el precio de algún activo, no estaría aquí, probablemente estaría tomando el sol en un yate en las Bahamas”. Digo esto porque muchas veces los agentes del mercado financiero tratan de establecer un portafolio o de hacer un rebalanceo con base en lo que retornará un activo. Grave error. Lo que sucede con esta “técnica”, es que probablemente la próxima vez que vaya donde el cliente, tenga que dedicar un gran tiempo de la reunión a explicar la razón por la cual esa perspectiva que usted había trazado no se cumplió.

Así, aflorarán excusas de todo tipo: que la FED dijo, que la FED no dijo, que China creció, que China no creció, que la inflación, que la deflación, etc. Si bien los estudios rigurosos y juiciosos de las áreas de Análisis de las entidades financieras nos dan un buen punto de referencia, finalmente los retornos de los activos son aleatorios y no los controla nadie. Ante esta realidad, es que la construcción de portafolios, basada en una diversificación efectiva, es clave cuando se quiere obtener lo mejor de lo mejor.

Tener diversificación por activo, moneda, región, es un factor fundamental para el éxito de cualquier estrategia. Desde hace algunos meses parte importante de la diversificación pasaba por tener dólares dentro el portafolio de inversión. La razón ya la he expuesto pero bien vale la pena repetirla: en América Latina los mercados financieros tienden a tener tres activos con mucha liquidez, como son acciones, bonos y monedas. Generalmente, dos de ellos se mueven en una misma tendencia, mientras que el otro reacciona de manera contraria. Al tener presente estos movimientos, se entiende que tener los tres activos, combinados correctamente, se equilibran fuerzas y se logra un resultado muy estable.

Esto no garantiza que el portafolio sea el “activo” más rentable que se encuentre. Pero sí garantiza que no será el de menor rendimiento. Esto es importante, pues los inversionistas sufren con mayor rigor el sufrimiento de una pérdida que la alegría de una ganancia. Por eso, es tan importante garantizar que el portafolio, a pesar de múltiples turbulencias, tenga un retorno comparativamente mejor que muchos activos individualmente.

Personalmente tengo elementos de juicio (los he tenido desde el año pasado pero ahora se hacen evidentes) para pensar que el dólar se va a revaluar, como lo ha hecho hasta ahora. Pero puede suceder que esta expectativa no pase por razones que al día de hoy pueden no ser evidentes. Porque recuerde, el que le diga que sabe con exactitud en dónde va a terminar un activo, probablemente no estaría hablando con usted, estaría navegando en las Bahamas.

Columna de Manuel Felipe García Ospina

Opinión personal que no refleja necesariamente la posición de Old Mutual sobre los temas tratados

Por favor ingrese al siguiente enlace para leer la notificación legal de e-mail de Old Mutual Colombia:

Financial Advisors Remain Bullish on Emerging Markets, Despite Headwinds

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Foto: Jay, Flickr, Creative Commons. El estilo de inversión de Jupiter AM en emergentes europeos

Despite ongoing geopolitical turmoil across a range of developing countries and the impending hike in U.S. interest rates that is expected to slow growth in emerging markets, financial advisors remain bullish on emerging markets.

According to a survey of more than 100 financial advisors, registered investment advisors (RIAs) and other investment industry experts, conducted by Aberdeen Asset Management at the Financial Planning Association (FPA) Annual Conference in late-September, sentiment remains positive on both emerging market stocks and bonds over the next 12 months. The vast majority of respondents (88 percent) indicated they have not reduced their clients’ exposure to emerging markets because of recent political turmoil in Eastern Europe, the Middle East and elsewhere.

When presented with a range of asset classes, 41 percent of those surveyed state they are most likely to increase allocations to emerging market equities over the next 12 months. This was higher than U.S. equities (31 percent), alternatives (14 percent) and non-U.S. international developed market equities (14 percent).

«Although recent headlines can cause worry for the markets, advisors recognize that an allocation to emerging market equities over a long period of time is an important component of any growth portfolio,» said Devan Kaloo, Head of Global Emerging Markets at Aberdeen Asset Management, whose team manages a number of Aberdeen’s closed-end funds including the Aberdeen Emerging Markets Smaller Company Opportunities Fund, Inc. «We believe that emerging market policy makers have learned from past crises and used their experience to strengthen strategies and governance standards.» Kaloo adds, «We believe that closed-end funds represent one of the best ways to invest in emerging markets as their assets can be nimbly deployed to potential opportunities in thinly traded markets.»

Similar to emerging market equities, advisors expect emerging market bonds to offer the most attractive risk adjusted returns over the next 12 months as compared to other asset classes. Nearly 40 percent (38 percent) favor emerging market bonds. This compares to U.S. high-yield bonds (24 percent), U.S. investment grade corporate bonds (23 percent) and international developed market bonds (15 percent).

The survey also found that 60 percent of advisors consider risk tolerance the most important factor when evaluating investment options for clients, to ensure that investors have a realistic understanding of their ability to tolerate large swings in the market. Other important factors considered by advisors when determining asset selection include clients’ investment time horizon (32 percent) and fund expenses and fees (8 percent).

Luxembourg Reaches Record Assets under Management of over 3 Trillion Euros

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The Association of the Luxembourg Fund Industry (ALFI) announces that assets under management of Luxembourg domiciled funds reached euros 3,006.76 billion at the end of September 2014. This represents a 14.97% increase since the beginning of this year and is mainly due to net sales.

Marc Saluzzi, Chairman of ALFI, explains: “Assets under management have steadily increased since September 2013, and whilst with volatile markets assets under management actually may drop, it is encouraging both that investors have confidence in investment funds generally and that fund promoters continue to choose Luxembourg as a domicile.

He continues: “Luxembourg remains the most prominent international fund distribution platform in the world, with some 100 new fund promoters from all over the world choosing Luxembourg every year to domicile their funds and distribute them from here to more than 70 countries.”

Luxembourg has been the largest investment fund centre in Europe and the second largest in the world since 2005, serving as a domicile for 3900 funds.

Explaining the success of Luxembourg as a domicile for cross-border funds, Mr Saluzzi says: “A number of elements have contributed to this:

“First, Luxembourg’s focus has always been on the cross-border distribution of funds, which means that it has developed an expertise in the international, cross-border fund business which does not exist elsewhere. Today, regulators, investors and fund managers around the world therefore know and recognise a Luxembourg fund as a high quality product. The high-level promotion programme that ALFI has run since 2005 has built this reputation and ensures that it is maintained.

“Second, we have a large array of investment vehicles and legal structures to suit investors and fund promoters from around the world. Legal structures can be adapted to each project, i.e. for retail as for institutional clients, for ‘plain vanilla’ as for alternative products. We have a knowledgeable and pragmatic regulator, who is a key player in the development of the investment fund sector.

“Last, we have a comprehensive market infrastructure, with all the elements in the investment fund value chain, from service providers to fund administrators to depositary banks, etc., available in Luxembourg. We currently see strong growth and specialisation in the areas of distribution support, riskmanagement and compliance, which constitute a further strong backbone of our fund centre for the future. We furthermore enjoy strong and continuing support from the Government to further grow this infrastructure.”

Mr Saluzzi concluded: “Whilst the increase in assets under management in Luxembourg is good news for Luxembourg, it is also good news for the UCITS brand and the European funds industry as a whole. It is a clear indication that consumers are recognising the importance of funds generally, and UCITS funds specifically, in providing for their financial future. Our objective now is to help make AIFM an equally successful global brand in the years to come.”

Consejos de MFS para el próximo par de meses: evite esquiar por las pistas negras del mercado

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MFS Advice for the Next Couple of Months: Avoid the Market’s Black Diamonds — CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Dominic Trewin. Consejos de MFS para el próximo par de meses: evite esquiar por las pistas negras del mercado

James Swanson, estratega jefe de Inversiones en MFS, ha estado hablando de un contexto de mejora de los fundamentales, en particular para el ciclo económico de Estados Unidos. “Hemos estado viendo cómo caían las peticiones de subsidio de desempleo, al tiempo que aumentaba el crecimiento de empleo nuevo en una amplia gama de sectores de la economía, crecían las inversiones de de capital y aumentaba el peso de las exportaciones de Estados Unidos. También subía la recaudación de impuestos, se contraía el déficit federal, mientras el comportamiento de los consumidores se ha mantenido estable”.

Sin embargo, la semana pasada recibimos nuevas pinceladas de información que arrojaron una nube sobre esa perspectiva relativamente soleada. En su último comentario, publicado en su blog «On The Lookout», James Swanson comenta sobre estos datos:

Disparos de advertencia

En primer lugar, las ventas minoristas en septiembre bajaron, sin razón aparente, en todos los ámbitos, incluso en las ventas de automóviles. En segundo lugar, el índice manufacturero Empire State de la región de Nueva York se invirtió dramáticamente, que es la evidencia más reciente de que la producción de la economía estadounidense cuenta con números más débiles. Yo diría que éstos son disparos de advertencia.

Sin embargo, el día después de esos informes, el promedio de cuatro semanas de las solicitudes de subsidios de desempleo caía hasta niveles no vistos desde junio de 2000, y la producción industrial sorprendía al alza, llevando la utilización de la capacidad hacia el 80%, que se considera “capacidad plena.” Para coronar la semana, la confianza del consumidor subía hasta un nuevo máximo. Vamos a analizar lo que está pasando.

Una de las razones para la caída de las ventas minoristas podría ser un mini-ciclo dentro del sector de consumo, como ya hemos visto antes durante esta prolongada recuperación. Pero con nuevas contrataciones laborales y alguna señal de salarios más altos, a mí me parece un poco inverosímil. No podemos concluir, tan solo a partir de este informe que la expansión de Estados Unidos está empezando a decaer.

Sin embargo, hay otras preocupaciones llamando a la puerta del ciclo. Europa se tambalea al borde de la recesión y los problemas de China continúan acaparando los titulares. Ya sean justificados o no, los temores sobre el brote del virus ébola podrían perjudicar a la actividad empresarial, sobre todo ahora que se han reportado varios casos en Texas. Y también hay preocupaciones geopolíticas, entre ellas los militantes del Estado Islámico entrando en Bagdad y las sanciones contra Rusia que podrían repercutir adversamente en la economía alemana.

Mirando el lado positivo, ya ha comenzado la temporada de publicación de resultados, y por ahora, los informes del tercer trimestre que han ido llegando son mejores de lo esperado. Normalmente, en un entorno con tales fundamentos positivos, me centraría en la tendencia actual de crecimiento de los beneficios.

En este momento, sin embargo, tenemos otras fuentes de incertidumbre, y estos pueden ser más difíciles de modelar. Puede ser el momento de dar un paso atrás.

Temporada de esquí

Soy esquiador, por lo tanto, para los inversores con dinero nuevo usaré una analogía que otros esquiadores podrán apreciar. Yo creo que durante este ciclo, llegaremos a la cima de la montaña. Aún no estamos allí, pero los síntomas del mal de altura ya están apareciendo. Estoy empezando a notar los síntomas de vértigo, el mareo, la desorientación y la incertidumbre que muchos de nosotros experimentamos a tales alturas.

En esta situación, sugiero que los esquiadores novatos eviten bajar por las pistas de negras para expertos, incluso por las azules o rojas intermedias. Durante el próximo mes, o próximos dos meses, hasta que tengamos más información, quédese en las verdes donde se sienta cómodo, junto con los otros principiantes.

En última instancia, creo que el ciclo económico de Estados Unidos triunfará, porque los fundamentos generales siguen siendo muy potentes. Los flujos de caja están aumentando y las tasas de interés están cayendo. Ahora tenemos un rendimiento del Tesoro a 10 años cercano al 2%. Si bien esto podría ser una señal de un crecimiento más lento, también significa que el coste de capital es menor, lo cual es una ventaja.

Los precios del petróleo y de la gasolina continúan bajando, otra bendición para los consumidores y los fabricantes, mientras que la fortaleza del dólar va en aumento. Aunque esto puede llegar a ser temporal, la evidencia a lo largo de la historia reciente es que un dólar más fuerte ha ayudado al consumidor de Estados Unidos, al reducir los costos de la energía y los precios de algunos productos básicos.

Mientras tanto, existen motivos para el último brote de debilidad, y creo que tenemos que tomar en serio estas preocupaciones.

James Swanson es estratega jefe de Inversiones de MFS.

Azimut Completes the Acquisition of Stakes in Mexico’s Mas Fondos and Turkey’s Notus

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This week Azimut, Italy’s leading independent asset manager, completed the acquisition of a 70% stake in Notus Portfoy Yonetimi, a Turkish independent asset management company, and an 82.14% stake in Profie, a Mexican holding company controlling the entire equity capital of Más Fondos.

Más Fondos, third party asset management distribution in Mexico

Más Fondos is Mexico’s largest pure independent asset management distribution company. Más Fondos distributes third party products and has assets under custody equal to Ps$ 6.3bn (equivalent to US$ 470mn) as at 30th September 2014.

As announced on June 17, 2014, Más Fondos, founded in 2002 by a group of two Mexican corporations and the current management team with extensive experience in the Mexican financial industry, distributes, throughout 12 local mutual fund houses, over 140 third party funds with a market share of 10% as of September 2014. Currently, Más Fondos has around 20,000 accounts and more than 4,100 active clients, with presence in Mexico City and 4 other major cities in the country.

Azimut, through AZ International Holdings S.A., purchased from its existing shareholders 82.14% of Profie S.A. for around € 6mn while the minority stake will be retained by the managers.

Lastly, Azimut and Más Fondos’ current management team have agreed to cooperate to grow the business in Mexico over the medium-long term and, to this end, to subscribe a capital increase for around € 2mn to finance the business plan. This agreement also provides for call/put option rights that enable Azimut to increase its participation up to 100% of the share capital.

Pietro Giuliani, Chairman and CEO of Azimut Holding, comments that “We are very satisfied with the closing of this transaction that enables us to work with a strong partner in a growing market. The solid distribution model of Más Fondos allows us to increase our presence in Latin America and continue with our international expansion on which we are working on”.

Notus, Turkish independent asset manager

Notus had TL 156mn under management (equivalent to US$ 68mn) as at 30th September 2014. With this transaction, Azimut increases its distribution capabilities in Turkey where it operates through AZ Global Portfoy, which reached a 17% market share as of September 2014 amongst independent players in the asset management industry.

As announced on March 17, 2014, Notus was established in 2011 by 3 partners each with over 25 years of experience in the Turkish and European financial industry. The company manages discretionary portfolio mandates for 45 individual and corporate clients ensuring diversified and efficient asset allocation plans across local and international markets. In addition, Notus is the manager of 2 local mutual funds with balanced strategies focusing on local fixed income and equities.

The transaction entails an acquisition from the founding partners (for a cash consideration of around € 1.5mn including the company’s cash position) and the subscription of a capital increase (for around € 0.8mn) to finance the business plan.

Pietro Giuliani, Chairman and CEO of Azimut Holding, comments: “With this transaction we reach a 21% market share amongst independent asset managers in Turkey, an important result which enables us to focus on both the AZ Global asset management capabilities as well as the Notus distribution competencies, with the objective of becoming the leading player in the independent asset management market”.