Javier Kessler preside Aseafi. Aseafi celebra su Junta y debate sobre la evolución del sector
El próximo día miércoles 11 de junio, Aseafi celebrará en el Palacio de la Bolsa de Madrid su junta ordinaria. Tras la asamblea, a puerta cerrada para asociados, tendrá lugar un acto a puertas abiertas dirigido a todas las EAFIs del sector, a partir de las 13 horas.
El evento estará inaugurado por Javier Kessler, presidente de la asociación, y contará con una intervención de Antonio Moreno (director de autorización y registro de entidades de la CNMV), que hablará sobre la situación actual del sector en lo que a evolución se refiere, así como de novedades y próximos desarrollos normativos que afectarán a la industria.
Más adelante habrá una mesa redonda donde dos empresas de consultoría hablarán sobre la actualidad regulatoria, control de riesgos y auditoría interna para EAFIs: Ramiro Martínez-Pardo, director de Gomarq Consulting, hablará sobre gobierno corporativo y control de riesgos y Andy Douglas, socio director de Control Solutiohns, tratará sobre temas de auditoría interna.
Para confirmar asistencia utilice los siguientes correos: info@aseafi.es o jtailhan@aseafi.es.
Foto: Sebastian Dario, Flickr, Creative Commons. Portable alpha y smart beta: las soluciones de Pimco para afrontar un entorno de retornos más modestos en acciones y bonos
El mundo ya no es el mismo. Algunos temas seculares que identifica Pimco (el exceso de deuda en el sector público y el envejecimiento de la población –con sus importantes implicaciones en el crecimiento global-, la continuidad de la regulación –que dejará unos bancos más sanos pero inhibirá el crédito y el crecimiento- y la desaceleración en China –que pasa de un modo exportador a uno de consumo interno y representa la amenaza potencial del shadow banking-) conducen inexorablemente a un mundo con dos calificativos: “new normal” y “new neutral”.
El nuevo normal describe los patrones de crecimiento del nuevo entorno, caracterizado por un mundo a varias velocidades pero caracterizado por la convergencia de crecimiento entre los países desarrollados y emergentes, con tasas más moderadas y baja inflación en general, aunque con ciclos puntuales de mayores crecimientos. Este escenario, que ya dibujaba Pimco hace tiempo, no es nuevo pero sí lo es el “new neutral” que hace referencia a unas políticas monetarias mucho más laxas que en el pasado y que tendrán continuidad, con los bancos centrales con un objetivo de tipos reales del 0% frente al tradicional 1%-2%, algo que los mercados de bonos aún no ponen en precio.
Y este escenario tiene múltiples implicaciones inversoras, según explicó William R. Benz, director de gestión en la oficina de Londres y responsable de Pimco para Europa, Oriente Medio y África (EMEA), en una reciente presentación en Madrid. En primer lugar, las rentabilidades serán mucho más modestas en la mayoría de mercados tanto en renta variable como en renta fija, de entre el 3% y el 5%, calcula la gestora, dejando los retornos de doble dígito como parte del pasado. En renta variable habrá significativas diferencias por regiones y sectores y en algunos casos los mercados emergentes podrán ofrecer retornos por encima de ese 5%. En renta fija, y tras un mercado alcista secular que ha durado tres décadas, el “new neutral” implica un escenario más benigno y sin riesgo de grandes subidas de tipos pero de rentabilidades de entre el 2% y el 4% (0% de los tipos de interés, 2% de la inflación y 2% adicional ante las duraciones más largas), frente a retornos del 4%-6% en un ciclo como en el pasado (2% de los tipos de interés, 2% de la inflación y 2% de la duración).
En cuanto a los activos reales, en real estate la recuperación continuará, mientras las materias primas servirán para diversificar las carteras y los bonos ligados a la inflación serán interesantes dependiendo del break-even. En divisas habrá menos oportunidades dada la convergencia de crecimiento y las políticas de los bancos centrales, pero algunas emergentes seguirán siendo interesantes. Mientras, los tipos reales del cash serán muy bajos o negativos.
A cambio de estas rentabilidades más bajas, el entorno tendrá menores riesgos y volatilidad, con probabilidades más bajas de eventos extremos o riesgos de cola (el más probable, China).
¿Qué deberían hacer los inversores?
En este entorno, los inversores deberían tratar de lograr mayores rentabilidades que ese 3%-5%, a través de dos vías: los índices inteligentes (en renta fija, índices ponderados por PIB frente a los tradicionales y en renta variable, índices en función de los fundamentales en lugar de por capitalización); y estrategias de portable alpha o gestión activa (cobertura mediante derivados de la exposición a la beta y buscar el respaldo de fuentes de alpha más estables). “En un mundo de retornos del 3%-5%, hay dos opciones, optar por estrategias pasivas y lograr menos retornos que el mercado o batirle con herramientas activas que permiten estar a la ofensiva o defensiva en un mundo de varias velocidades, seleccionar valores que crecen más que el entorno, aprovechar los picos de volatilidad o implementar coberturas en condiciones cambiantes”, afirma Benz.
Para el experto, los inversores necesitarán centrarse en los resultados para lograr objetivos específicos en términos de ingresos, retorno absoluto, retorno total, coberturas y liquidez. Para ello, vendrá bien que consideren soluciones multiactivo en las que la renta fija, según Benz, estará muy presente.
The markets have continued to trade Argentine bonds with caution, ahead of the Supreme Court audience on the Argentina-Holdout case, which will take place on June 12th. We view the possible outcomes as follows: (1) The Supreme Court accepts the petition to hear the case, perhaps reacting to the plethora of amicus curiae that have been presented in favor of the Republic’s case (great scenario for markets), (2) The Supreme Court asks to hear the input of the solicitor general on the possible implications of this case on the sovereign immunities act before making a final decision, an outcome that could stretch the decision timeframe out to 2015 (good for markets), or (3) The Supreme Court just denies the request to hear the case, in that manner exhausting all the possible appeals of Argentina in the US Court system (very bad scenario). If Scenario 3 occurs, the payment of the interest on the 2033 Discounts, scheduled to take place on June 30, would feasibly be attachable by the holdouts. In other words, under the third scenario, Argentina would most likely default on performing debt.
We will not attempt to forecast how the Supreme Court will act, but rather assume an equal weighting to the just-mentioned possible scenarios. Nine months ago we would have assigned 0% probability to the scenario of the Argentine government agreeing to pay full claim to the holdouts in the event of an adverse Supreme Court decision. Now we see an increased probability of the government potentially deciding to pay the holdouts, most likely in kind (paid with additional bonds rather than cash), as was the case with Repsol. As we argued in our “Winds of Change” piece at the beginning of this year, the authorities have clearly internalized that a recovery in the capital account is a necessity for the current economic model to survive, hence their decision to become increasingly pragmatic on the economic management front.
There seems to be an understanding by the authorities that running a current account surplus is not sufficient to keep money demand strong, and that without external financing, the reserve drain will continue (the reason the government elected to pay Repsol and reach an agreement with the Paris Club is tied to the need to reopen external credit lines). Alternatively, if the US justice system forces Argentina to default, the government may decide to call a debt swap for holders of performing debt, so that investors can receive “mirror” bonds carrying Buenos Aires legislation –and in that manner be able to get paid. The problem with this scenario is that the execution of this strategy seems quite complicated from a logistical point of view, and also, the capacity of provinces and corporates to issue in the future under New York law could be compromised.
The bottom-line: While it is impossible to forecast how the US Supreme Court will ultimately act, our conviction view asserts that the interest of a very small minority places at high risk the right of “the many” (in this case 93% of the holders of debt) to get paid under New York jurisdiction. In any case, we continue to recommend investors stay involved in this credit through sovereign USD-denominated Buenos Aires law paper (2015s and the new 2024s, currently yielding an attractive 10.7%) and NY Law provincial debt (BA 2015s and 2021s, for example). We are not lawyers, but our view is that provincial debt should remain immune to the events affecting the sovereign.
Clearly, if the Supreme Court rejects the case, and Argentina’s ability to make the interest payments on the NY Law 2033s is withheld, there will be ample volatility, but we sense that the willingness of the Fernandez de Kirchner administration to continue paying the debt will remain intact. The amortization schedule of Argentina is relatively light (USD $8.3 billion of public debt matures in 2014, according to the official September 2013 Public Debt Update), and Argentina will probably benefit from increased sources of capital account financing following the agreements reached with the World Bank, the Paris Club, and Repsol.
Now, if Argentina loses the case, but subsequently acts pragmatically, i.e. pays the holdouts to keep interest payments from being attached by the plaintiffs, then we think that the holders of performing debt will refrain from suing the Republic (for violating the most favored offer clause included in the 2005 and 2010 covenants). We maintain this view not least because a decision by the Republic of Argentina to finally end the holdout debacle would likely generate a material, unprecedented rally in Argentine debt given the implied capacity of Argentina to be able to issue without problems in New York. Under this “good case” scenario, we would not be surprised to see the NY-law USD-denominated 2033s rally north of $115 (clean price, now trading at $78) if indeed the government is able to clear the problem with the holdouts.
Alberto J. Bernal-León is Head of Research and partner at Bulltick
UBS has announced that Mark Haefele will assume the role of Global Chief Investment Officer for UBS Wealth Management and Wealth Management Americas. Alexander Friedman, the current Global Chief Investment Officer, has decided to step down in order to pursue a new opportunity outside the firm.
Mr. Haefele will join the Wealth Management Executive Committee. He joined the firm in 2011 and is currently the head of the CIO Global Investment Office, reporting to Mr. Friedman. Prior to joining UBS, Mr. Haefele was a managing director at Matrix Capital Management, and before that was co-founder and co-portfolio manager at The Sonic Funds.
Juerg Zeltner, CEO of UBS Wealth Management said, “We are pleased that Mark Haefele has accepted this key role for UBS Wealth Management. Mark is a highly qualified investment expert with a global track record. His management skills and ability to transform his deep market knowledge into relevant information that benefits our clients, make him the ideal successor for this important position.»
UBS plans to further invest in the Chief Investment Office with a particular focus on expanding its capabilities in the emerging markets and Asian geographies as well as in its alternative investing and value-based investing offerings.
Mr. Friedman joined UBS in February 2011 to establish the Chief Investment Office and develop a UBS House View. Today, the Chief Investment Office manages the discretionary and advisory assets of Wealth Management clients worldwide, and provides the firm’s clear, consolidated view on all markets and asset classes.
Under the leadership of Mr. Friedman and his team, a systematic, global investment process has been established that has produced strong and consistent investment results for the firm’s clients during a volatile, post-crisis period. The process comprises the expertise of more than 900 in-house analysts and external experts, and forms the foundation of the UBS House View, globally recognized for its comprehensive and effective investment insights.
On the departure of Mr. Friedman, Mr. Zeltner said: «We are grateful to Alex for his exceptional leadership in creating a strong CIO team and running a world-class investment organization that has produced excellent results. He did a fantastic job and we wish him much success in his future endeavors.»
Nicholas Brooks, responsable de Análisis y Estrategia de Inversión en ETF Securities. . El fin de los ajustes en China y la recuperación en EE.UU. dan paso a una nueva era para las materias primas
Las materias primas han ofrecido rentabilidades negativas en los últimos tres años pero su historia empieza a ganar de nuevo atractivo. Así, tras unos años difíciles en los que el mercado se ha ajustado a la desaceleración del crecimiento en China y ha puesto en precio “agresivas previsiones” en cuanto a la oferta, la situación ha empezado a cambiar. En primer lugar porque los ajustes del Gobierno chino para equilibrar y sanear el crecimiento podrían haber llegado a su fin, lo que junto a la recuperación en Estados Unidos mantendrá el crecimiento de la demanda, pero además porque la oferta de materias primas no es tan fuerte como se prevé.
“El mercado de materias primas está muy infravalorado tras acusar en los últimos tres años el ajuste económico chino y las perspectivas de alta oferta. Pero el mercado es cíclico y la recuperación en Estados Unidos será un factor clave para la economía global que también apoyará a las materias primas”, comenta Nicholas Brooks, responsable de Análisis y Estrategia de Inversión en ETF Securities. Si EE.UU. despega y China mantiene su relativamente buena salud económica, las materias primas se verán beneficiadas, razón por la que el experto ve “oportunidades” en un activo que “ya está empezando a batir a la renta variable”.
De hecho, un entorno económico dominado por un crecimiento y una inflación bajos, que a priori podría derivar en menores retornos para la renta variable y la deuda que en el pasado, afectaría menos a las commodities. “El mercado está más dirigido por las dinámicas entre oferta y demanda”, dice, que por aquellas que determinarán menores retornos para las acciones y la deuda, y ambas apuntan a una revalorización del activo.
Brooks ve muchas oportunidades en el segmento de materias primas, si bien es especialmente positivo con el platino y el paladio, materiales muy cíclicos y que cuentan con déficit en su oferta (desde 2012, y empeorado en 2014 con las huelgas mineras en Suráfrica) que podrían beneficiarse de un entorno de acelerado crecimiento económico. “Tienen un potencial de crecimiento en precio robusto”, dice Brooks. También es positivo con el cobre, por razones muy similares.
Pero si sus previsiones resultan erróneas, por ejemplo si el crecimiento no acompaña en EE.UU., o si se desatan mayores problemas ante crisis como la de Ucrania, consideran que el oro es un metal precioso que mantiene intacta su capacidad de actuar como valor refugio y no creen que pueda caer más desde sus precios actuales, de entorno a 1.200 dólares la onza.
Brooks recuerda además que, frente a la inversión en renta variable de compañías relacionadas con las materias primas, que tienen una alta correlación con el comportamiento bursátil, la inversión en materias primas a través de productos cotizados (ETP) ofrece un mejor y más directo acceso al activo y aún está “en sus estadios iniciales”, pues la inversión en ETP requiere de conocimiento y educación. Entre sus ventajas, ofrece diversificación real (con una correlación baja con respecto a otras clases de activos) y ayuda a incrementar la frontera de eficiencia de la cartera (es decir, la rentabilidad con el mismo nivel de riesgo).
Más allá de las materias primas para un crecimiento global
Además de su negocio de ETP sobre materias primas, ETF Securities planea expandir su negocio a través de productos cotizados sobre el mercado de divisas y también sobre mercados nicho de renta variable. Con respecto a las divisas, Brooks se muestra relativamente cauto pues está convencido de que, si no se puede ir contra la Fed, tampoco se puede luchar contra las políticas del Banco Central Europeo o el Banco de Inglaterra, interesados en debilitar el euro y al libra esterlina, mientras Japón también se mantendrá en modo acomodaticio, con similares implicaciones para el yen.
Con respecto a su expansión de productos cotizados a ETF de renta variable en mercados nicho, la compañía acaba de lanzar un ETF sobre acciones chinas y también otro con exposición a instrumentos híbridos de compañías energéticas en EE.UU. “Llegamos a tener 30.000 millones de euros en activos y ahora tenemos en torno a 21.000 millones, cifra que queremos expandir con este tipo de productos”, comentaba Juan José Sanchís, nuevo responsable para Iberia de la firma. La idea es aumentar el volumen con nuevos productos y con el crecimiento en mercados como Europa, Asia, Oriente Medio y también EE.UU. y, a través de ese mercado, Latinoamérica, algo para lo que quieren fidelizar y educar al cliente.
En la Península Ibérica, sus activos gestionados están en torno a 1.500 millones de dólares y la idea es duplicarlos a través de ETP sobre materias primas, divisas y renta variable nicho, trabajando con todo tipo de entidades, desde grandes bancos a EAFI.
Ese plan de “diversificación inteligente” puesto en marcha hace un año, según explica Matt Johnson, responsable de distribución para EMEA, les hace ser optimistas con el futuro, gracias al crecimiento en términos de productos y la diversificación de clientes que busca la compañía. En Asia, donde su peso es aún bajo, buscan socios estratégicos con los que asociarse para lograrlo, mientras en EE.UU. se están centrando en construir la infraestructura necesaria para operar; y desde ahí, también se buscará el crecimiento en Latinoamérica.
Mejores perspectivas en China
Una de las razones por las que han lanzado su nuevo ETF sobre bolsa china son las mejores perspectivas para el país. Tras unos años en los que la desaceleración de crecimiento en el país ha pesado sobre las materias primas y el mundo emergente (al pasar de crecimientos de en torno al 10%-12% hasta el 7%-8% debido al interés del Gobierno en reducir los excesos en áreas poco productivas), Brooks considera que la mayoría de los ajustes han llegado a su fin. El Gobierno ha acabado con esas ineficiencias y necesita de nuevo el crecimiento porque su prioridad es la estabilidad social, algo que requiere crecimientos del 7%, necesarios para mantener el pleno empleo. Brooks señala además la vuelta a la inversión en infraestructuras, las políticas monetarias acomodaticias y su necesidad de seguir consumiendo materias primas. “A pesar de que su modelo ha pasado de las exportaciones al consumo interno, es un país en desarrollo que necesita de materias primas”, explica. También en positivo, destaca la continuación de la política de liberalización de la divisa.
Con respecto al shadow banking, muestra su preocupación pero considera que las autoridades son plenamente conscientes del problema y cree que, aunque vendrán en los próximos meses más quiebras e historias de default de entidades financieras, éstas serán necesarias para dar forma a un sistema financiero “racional”, que permita un mejor reflejo de los tipos de interés y una apropiada asignación de los capitales. “Hoy hay muchos inversores que tienen su capital en depósitos que ofrecen altas rentabilidades y no financian proyectos empresariales, con lo que la asignación de capital no es buena”, explica. El Gobierno, dice, cuenta con una buena posición fiscal (deuda sobre el PIB) y altas reservas de divisas que le permitirán controlar la situación si es necesario y rescatar tanto a gobiernos locales en problemas como a instituciones financieras si lo considera necesario. “China superará esta situación intacta y no creará una crisis financiera sistémica”, apostilla Brooks.
Foto: Victorddt. Capital Strategies acerca su estrategia high yield al cliente institucional de Chile de la mano de Muzinich
La gestora especialista en crédito Muzinich & Co realizará los próximos 18, 19 y 20 de Junio, de la mano de Capital Strategies Partners, un road show en Santiago de Chile con el portfolio manager Bryan Petermann. La firma norteamericana pretende impulsar, con la presentación de sus dos fondos de referencia, Americayield y Short Duration High Yield, su posicionamiento entre las AFPs tras iniciar el proceso de registro en la CCR el pasado mes de abril.
“Aunque Muzinich es una firma muy conocida en el mercado chileno, sus fondos están domiciliados en Irlanda, por lo que no ha podido estar a disposición de los fondos de pensiones hasta ahora, ya que, hasta inicios de este año Irlanda no era un domicilio calificado para la Superintendencia y la CCR”, comenta Nicolás Lasarte, responsable del desarrollo de negocio de Capital Strategies en Latinoamérica.
Muzinich, que lleva cuatro años con presencia activa en los principales mercados de la región, tiene grandes expectativas de poder posicionarse adecuadamente entre los grandes fondos de pensiones chilenos. “Teniendo una presencia significativa en sistemas de pensiones como el peruano, esta iniciativa es para nosotros fundamental de cara a nuestro desarrollo en la segunda parte del año”, añade Lasarte.
Los dos fondos con los que Muzinich pretende aterrizar en el sistema chileno son Muzinich Americayield (US HY duración regular) y Muzinich Short Duration High Yield (US HY duración corta). Bryan Petermann, co gestor de ambos fondos, explicará durante los tres días de road show, entre otras cosas, el enfoque eminentemente conservador de la firma, cuya premisa es invertir siempre en buenos pagadores de cupones basados en un fuerte análisis de crédito.
Bryan Petermann es también miembro del comité de Inversiones de Muzinich & Co, firma a la que se unió en 2010. Cuenta con 24 años de experiencia en la industria de crédito corporativo, en donde anteriormente fue responsable de High Yield en Pinebridge Investments (previamente AIG Investments). Es licenciado en BA por la Universidad de California y MBA por Berkeley.
Banco de México, México DF. Foto: Martintoy, Flickr, Creative Commons. Radiografía del sistema financiero mexicano
2013 fue un año importante en materia de reformas estructurales en México, un año de transformación particularmente para el sistema financiero mexicano; un año paradigmático, en el cual se aprobó una histórica reforma financiera. Una reforma financiera que modificó 34 leyes, que a través de 13 decretos cambió, fortaleciendo, mejorando las reglas bajo las cuales se lleva a cabo la intermediación financiera y se hace banca en México.
Una banca que ha sido un principal elemento para lograr un histórico incremento en la calificación de México; México por primera vez, en febrero de este año, obtiene una calificación «A» por Moody´s, siendo apenas el segundo país de América Latina que obtiene esta calificación; calificación que se obtiene en reconocimiento a las expectativas que generan las reformas estructurales, pero también a la solidez de su economía y de la política macroeconómica, la cual puede ser analizada mediante las nuevas reglas de un sector financiero mexicano confiable, sólido y con muchas expectativas de generar un crecimiento económico sostenido en México.
Pero dicha promesa, ¿se podrá lograr con un nivel de inclusión financiera de apenas el 57% de la población que está bancarizada en México? ¿El inminente crecimiento en esquemas de crédito para las empresas en México nos acercan a una posible nueva crisis financiera en un futuro? Gerardo Aparicio tratará de responder a estas y otras preguntas en el seminario sobre «Radiografía del Sistema Financiero Mexicano».
Gerardo Aparicio, director de la Carrera de Administración y Finanzas en la Universidad Panamericana, será el ponente del seminario que tratará sobre el sistema financiero mexicano y sus cambios, organizado por la Escuela de Finanzas Aplicadas AFI. Tendrá lugar el 8 de julio de 2014 en Madrid, de 6 a 7.30 de la tarde, en Afi Escuela de Finanzas Aplicadas (c/ Españoleto, 19 y 23 – Bajo 28010 Madrid).
Si tiene problemas para desplazarse a Madrid, AFI ofrece la posibilidad de seguir la jornada a distancia mediante el sistema WebEx. Las plazas son limitadas y se ruega confirmación de asistencia en el 91 520 01 70 o en el correo asantos@afi.es. También puede inscribirse en este link .
Gerardo Aparicio se ha especializado en el ámbito financiero desde la propia carrera hasta los estudios más avanzados en el rubro del Análisis de Riesgos Financieros. No solamente lo ha hecho en su país sino también en Nueva York durante los dos años en los que estuvo realizando dictámenes en la Administración de Riesgos para varias firmas de consultoría internacional. En España ha impartido diversas conferencias y cursos de vanguardia financiera. En la actualidad trabaja para la Universidad Panamericana como director de la carrera de Administración y Finanzas, en la que ha contribuido con sus alumnos y la comunidad que integra la Universidad, mediante sus clases en el aula y fuera de ellas, o mediante sus publicaciones en diverso medios de comunicación especializadas en Finanzas.
Foto: Luciana Lima. La Cámara de Diputados de Chile acuerda la creación de una Comisión Investigadora del Caso Cascadas
Por 47 votos a favor, 15 en contra y 5 abstenciones, la Cámara de Diputados de Chile aprobó la petición formulada por 51 diputados, para crear una Comisión Investigadora encargada de «abocarse a conocer los hechos relativos al conflicto que se habría producido entre el accionista mayoritario de las sociedades que controlan la empresa SOQUIMICH y los accionistas minoritarios de las mismas, con ocasión de operaciones bursátiles realizadas por el primero en perjuicio de los segundos», en alusión al caso Cascadas que desde hace meses golpea al sistema financiero del país.
La instancia deberá además «investigar el rol que les cupo a las autoridades del gobierno anterior en esta materia, particularmente lo relacionado con eventuales conflictos de intereses; analizar la normativa que establece las facultades fiscalizadores de las superintendencias, y proponer medidas tendientes a fortalecer las regulaciones legales para transparentar el mercado de las transacciones bursátiles.»
La solicitud fue ingresada este martes por los diputados DC Fuad Chahin, Gabriel Silber y Ricardo Rincón. Según lo informado por el diputado Chahin, “este es uno de los temas donde la opinión pública percibe que hubo no sólo conflictos de interés, sino episodios aún muy oscuros que deben ser investigados, pues hay impacto en todos los chilenos, a través del efecto que este caso tiene en los fondos de las AFP. Paralelamente a las acciones judiciales, en nuestro deber abocarnos a investigar tal como lo faculta la Constitución “.
El texto señala que “una de las aristas más graves del tema dice relación con el eventual involucramiento de autoridades de gobierno en una contienda empresarial de envergadura, que incluiría al expresidente de la República, Sebastián Piñera. Incluso, se filtraron correos electrónicos en que el exsubsecretario de Hacienda, en calidad de ministro subrogante, habría intercedido, ante el Superintendente de Valores y Seguros, en concomitancia con el director de una de las empresas comprometidas y, además, el controlador de «las cascadas» y de la empresa Soquimich, Julio Ponce Lerou».
Del mismo modo, se hace mención al tratamiento de este tema en el Comité Político del expresidente. Todo lo anterior, en el marco del «fideicomiso ciego», que suponía la prescindencia del presidente de la República en la administración de sus negocios, mientras ejercía la primera magistratura.
En este caso aparecen como protagonistas Julio Ponce -accionista mayoritario de las sociedades que controlan la principal productora mundial de litio, Soquimich (SQM)- y los accionistas minoritarios. Entre estos figuran las AFP y la administradora de fondos de inversión Moneda.
Las sociedades que controlan SQM están vinculadas bajo el sistema de cascadas, un esquema legal, pero que en este caso derivó en un fuerte conflicto: el supuesto perjuicio que habrían sufrido los minoritarios por operaciones realizadas por Ponce (compra y venta de acciones). Según la investigación de la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), el directorio de las sociedades cascada remataba acciones de otras sociedades de la cascada a precios bajo mercado. Luego, otras sociedades de inversión, ligadas a Ponce, compraban esos títulos. Esto, para vender posteriormente de vuelta a las sociedades cascada, esta vez, a precios sobre mercado.
Foto: mahatsorri, Flickr, Creative Commons. Fidelity: positivo con las acciones a medio plazo pero habla de un receso veraniego
En Fidelity Worldwide Investment esperan que durante los próximos años el Investment Clock o su reloj de la inversión permanezca la mayor parte del tiempo en la fase de recuperación —favorable a las acciones— en un contexto en el que la recuperación estadounidense sostendrá un crecimiento mundial por encima de la tendencia y la desaceleración de China tirará a la baja de los precios de las materias primas y la inflación.
Sin embargo, los últimos datos no han sido tan buenos y algunos indicadores de crecimiento sugieren que la recuperación podría perder impulso durante el verano, según indica en un reciente informe Trevor Greetham, director de asignación de activos.
Por ello, ha recortado su exposición a renta variable hasta una sobreponderación más moderada, decisión refrendada por sus modelos cuantitativos. “Ahora que los indicadores de crecimiento se han debilitado y las presiones inflacionistas se han fortalecido últimamente, el Investment Clock ha entrado (temporalmente) en un territorio neutral”, explica.
La gestora está sobrepondera en acciones desde 2012 por la combinación de recuperación continuada, políticas monetarias expansivas e inflación deprimida. Sin embargo ha recogido beneficios tras el debilitamiento de los indicadores de crecimiento. Sigue infraponderada en materias primas, a pesar de las últimas subidas. “El exceso de capacidad, la fortaleza del dólar y la ralentización del crecimiento chino actúan como obstáculos. Consideramos que la fortaleza reciente se encuentra motivada por la oferta y que es temporal”.
También están fuertemente infraponderados en deuda pública; creen que los rendimientos deberían subir gradualmente a medida que los bancos centrales vayan normalizando sus políticas monetarias.
Los indicadores de crecimiento a corto plazo se han debilitado. Los decepcionantes datos del mercado de la vivienda en EE.UU., la subida de los impuestos sobre las ventas en Japón, el descenso de los pedidos industriales alemanes y una serie de malos datos en China apuntan a una posible pausa en la actividad económica durante el verano.
“Tendríamos que ver nuevos estímulos de los bancos centrales para que se acelerara el crecimiento, pero pensamos que esta fase de debilidad no se convertirá en una desaceleración duradera”, dice el experto.
Con respecto a la inflación, aunque su hoja de ruta sigue en territorio negativo, sus lecturas son ahora menos negativas debido a la subida de los precios de las materias primas.
Pedro González Grau, nuevo CEO . Pedro González Grau sustituirá a Gilles Serra como consejero delegado de MoraBanc
El consejero delegado y primer ejecutivo del Grupo MoraBanc, Gilles Serra, después de tres años en el cargo, será sustituido por Pedro González Grau, que se incorporará a la entidad el próximo 15 de junio. El nombramiento de González Grau fue acordado por el Consejo de Administración y la Junta General de Accionistas del grupo el pasado 6 de mayo. Gilles Serra mantendrá su plaza dentro del Consejo de Administración de MoraBanc y será miembro de su Comisión Delegada.
El futuro consejero delegado de MoraBanc ya había formado parte del Consejo de Administración del grupo entre los años 2010 y 2013 cuando pasó a incorporarse, también como consejero, en Bankinter. En la actualidad formaba parte de la sociedad de inversión Alana Partners como socio fundador.
Pedro González Grau es licenciado en Derecho por la Universidad de Barcelona y su experiencia profesional incluye una larga carrera en Goldman Sachs donde, entre 1992 y 2008, trabajó en el ámbito internacional de la banca privada y gestión de patrimonios en Madrid, Londres y Miami, donde fue máximo responsable en diferentes etapas del negocio de banca privada y de gestión de patrimonios de Iberia, EMEA y Latam. En una vertiente más filantrópica es patrón de la Fundación Colegios del Mundo Unido de España y Governor del UWC Atlantic College en el País de Gales, en el Reino Unido.
Coincidiendo con la llegada de Gilles Serra, BIBM se pasó a denominar MoraBanc, un cambio de marca con el que, bajo la dirección de Serra, el grupo financiero ha registrado una evolución positiva alcanzando metas importantes. Una sólida manera de hacer que ha situado la entidad como el quinto banco más solvente de Europa*.
En los últimos tres años se ha progresado en la expansión internacional con la apertura de la filial de Uruguay (2012) y la oficina de representación de Dubái (2013), convirtiendo a MoraBanc en el primer banco andorrano con presencia en Oriente Medio. Además, el grupo ha acentuado su presencia y notoriedad en España con importantes e innovadoras operaciones, como la entrada en Inmobiliaria Colonial o la compra de la Casa Vicens de Gaudí.
* Datos a 31/12/12 publicados en The Banker en julio de 2013 en base al BIS ratio
