. Starbucks abre su primera tienda en Colombia con café cien por cien colombiano
Starbucks Coffee Company ha presentado su primera tienda en Colombia con la que rinde homenaje al gran legado de café de Colombia y los 43 años de historia que tiene Starbucks comprando café arábica de la más alta calidad a productores de este país. La nueva tienda situada en el elegante Parque de la 93 en Bogotá, la tienda de tres niveles ofrecerá cien por cien café colombiano.
Durante la ceremonia de apertura de la tienda de Bogotá, el presidente y CEO de Starbucks, Howard Schultz, comentó que «nuestra admiración y respeto por los productores de café de Colombia se remonta a nuestros humildes comienzos en el mercado Pike Place en Seattle en 1971, cuando comenzamos a comprar y tostar el café colombiano. Durante los últimos 43 años, hemos compartido orgullosamente el mejor café de Colombia con miles de millones de personas en todo el mundo y hoy tenemos el honor de traer la Experiencia Starbucks a Colombia por primera vez».
Las tiendas de Starbucks en Colombia serán operadas en alianza con dos de sus más grandes socios comerciales con quienes tiene una relación de largo plazo en Latinoamérica – Alsea y Grupo Nutresa. Alsea ha sido socio de Starbucks durante casi doce años en la región y actualmente opera más de 520 tiendas de Starbucks en México, Argentina y Chile y emplea a más de 8.000 personas. Por su parte Colcafe, una filial de Grupo Nutresa, compañía líder en alimentos en Colombia, trabajó con Starbucks en la creación del café soluble Starbucks VIA y continúa siendo un socio estratégico e innovador en la manufacturación y ahora en el sector retail para la compañía. El arribo de Starbucks a Colombia marca una expansión en la relación de la compañía con Grupo Nutresa y Colcafe, ya que como socios de la empresa ofrecerán a los clientes colombianos café espresso de origen colombiano, el cual será tostado localmente, así como café colombiano servido y/o empaquetado, en las tiendas Starbucks de Colombia.
Sirviendo Café 100 por ciento Colombiano
Las tiendas de Starbucks en Colombia serán las primeras en todo el mundo en servir café abastecido localmente. La tienda en Parque de la 93 ofrecerá a los clientes cinco variedades de café colombiano, incluyendo el Starbucks Reserve Colombia El Peñol, el café de grano de un solo origen Colombia Nariño, el Colombia Espresso, Colombia Espresso Descafeinado y el Colombia Blend. Asimismo, la tienda también ofrecerá una selección de granos de café empaquetados de mercados de todo el mundo.
Actualmente, Starbucks opera más de 700 tiendas y emplea a más de 10.000 personas a través de 13 mercados de Latinoamérica.
U.K. investment boutique J O Hambro Capital Management (JOHCM) has announced that it has hired portfolio managers Thorsten Becker, Arun Daniel, and Vincent Rivers and trader Eric Yi to form its new small/mid cap U.S. equity team ahead of the launch of a U.S. small and mid-cap equity strategy later this quarter.
The three portfolio managers and Yi were previously employed with Pyramis Global Advisors, a Fidelity Investments company, where they contributed to the management of a U.S. small/mid cap core equity strategy.
The team will apply a core investment approach, managing a fundamental research-driven best ideas portfolio. Capacity for the strategy has been set at $5 billion. The team will be will be based in Boston, Massachusetts.
«We’re pleased to add this team to our lineup of outstanding money managers,» said Gavin Rochussen, JOHCM CEO. «The appointment of these experienced and proven U.S. equity investors enhances our presence in the United States, a market where we are making considerable inroads. Our success has been founded upon recruiting experienced fund managers with proven investment pedigree. We give those investment professionals the autonomy and incentives that allow them to do what they do best: create alpha in their given strategies.»
The team will also launch a Global small and mid-cap equity strategy in due course.
CC-BY-SA-2.0, FlickrChris Hart, portfolio manager de la estrategia Global Premium Equities de Robeco. Los “tres círculos” llevan a Robeco a identificar más oportunidades entre las mid y large caps
Las bolsas que han superados sus records históricos en los últimos meses representan un reto para los inversores que quieren evitar las trampas de valoración, explica Chris Hart, gestor premiado por su desempeño al frente de la estrategia Global Premium Equities de Robeco.
Chris Hart, que pertenece al equipo de la boutique participada por Robeco, Boston Partners, alerta sobre la posibilidad, al perseguir acciones muy populares, de sobrepagar por valores que ya de por si están sobrevalorados. En su lugar, Hart prefiere aplicar una estrategia disciplinada de inversión que se basa en seleccionar compañías infravaloradas respecto a sus comparables. No basta fijarse solo en el momentum de un valor, situación en la que una compañía es capaz de crecer, pero su potencial ya está reflejado en el precio. “Una consecuencia negativa del entorno actual en el que se conjugan un mercado alcista con un entorno de crecimiento económico leve es que los inversores persiguen las empresas de crecimiento, y en ocasiones no merece la pena pagar el precio. Actualmente el mercado está pagando múltiplos muy altos por compañías con momentum y crecimiento tanto de ventas como de beneficios. Las small caps, (con capitalización inferior a los 2.000 millones de dólares) están por lo general caras. Nuestro portafolio tiene el menor porcentaje de small caps de los últimos seis años. Ahora estamos encontrando más oportunidades entre las mid y large caps.”
La habilidad de Chris Hart a la hora de encontrar los valores más interesantes es que tal que tiene en su haber el récord europeo en premios otorgados por Morninstar al mejor fondo, galardón que se ha llevado en nueve ocasiones. Su estrategia ha superado de forma consistente a su índice de referencia, algo que según Hart es resultado de aplicar de forma estricta el proceso de inversión basado en los “tres círculos”. Este proceso identifica compañías atractivamente valoradas (respecto a su competencia y a su propia historia reciente), momentum positivo (habilidad para crecer) y buenos fundamentales (habilidad para generar flujos libres de caja).
“Lo que realmente buscamos es una divergencia entre valoración, fundamentales y beneficios”, explica Hart. “Durante los últimos cinco a seis años hemos ido encontrando oportunidades en determinados sectores, ahora ya no hay sectores atractivos, sino más bien valores individuales atractivos. Por ejemplo, el sector de la publicidad en su conjunto estuvo barato durante un tiempo, con 2 o 3 valores que presentaban interés, pero ahora, solo nos fijaríamos en uno. Al ser tan disciplinados en la aplicación del proceso de inversión basado en los tres círculos, nuestro portafolio siempre mantendrá un sesgo de calidad con empresas que tienen mejor momentum que el mercado, soportadas por una valoración atractiva.” Hart reitera la importancia de seguir el proceso al pie de la letra. “No vamos a olvidarnos de nuestra disciplina persiguiendo solo el momentum y dejando de lado el criterio de valoración. Nuestro portafolio hoy está mucho más orientado a acciones value. Su valoración relativa respecto a nuestro inverso de inversión es prácticamente el mismo de siempre”, concluye.
Puede acceder al artículo completo en la revista de RobecoTime2Read
Photo: Shinzō Abe April 2014, Chuck Hagel. It is Dangerous to Assume that Accommodative Monetary Policy Alone Will Cure all Ills
La renta variable y la renta fija mundiales siguieron avanzando en junio de 2014. A escala regional, la renta variable británica se situó entre las más rezagadas durante el mes, puesto que los reveses en las ganancias derivadas de la mayor fortaleza de la libra esterlina menoscabaron la confianza. En cambio, la renta variable japonesa obtuvo una sólida rentabilidad tras las últimas noticias de que el Fondo de Inversión de las Pensiones del Gobierno de Japón (GPIF) aumentará su exposición a la renta variable, lo que avivó la confianza. Este anuncio sobre el GPIF cobra cierta relevancia, ya que el patrimonio de este fondo ronda los 1,2 billones de USD. Las acciones japonesas también se vieron impulsadas por las declaraciones del primer ministro Shinzo Abe al rotativo Financial Times, en las que afirma su verdadero compromiso con la «tercera flecha» en el marco de la «Abenomics» (es decir, promover la aceleración del crecimiento económico en Japón) en vez de centrarse exclusivamente en las políticas fiscal y monetaria.
Desde el inicio de 2014 hasta la fecha, los inversores se han beneficiado de unos niveles bajos de volatilidad en cualquier mercado, lo que se traduce en un impulso al unísono para la renta fija y variable. La pregunta debe ser la siguiente: ¿cuánto tiempo se espera que dure este periodo de paz y tranquilidad? Las últimas noticias de Portugal han demostrado que el sector bancario puede ser todavía una caja de Pandora llena de imprevistos no deseados, si bien estos son más de corte idiosincrásico que sistémico; los mercados aguardarán ahora un diagnóstico más completo sobre la «salud» de la banca europea, que deberá obtenerse una vez que el BCE concluya este año sus pruebas de resistencia. El recrudecimiento del entorno geopolítico con respecto a principios de año no deja lugar a dudas, con las tensiones actuales entre Rusia y Ucrania, y la inquietud en torno a la situación de Irak y Siria, que podría tornarse aún más inestable por el creciente ímpetu del grupo yihadista Isis. En EE. UU., la Reserva Federal ha anunciado el final de su programa de compras de bonos para finales de este año. Salvo las últimas noticias de Portugal, los mercados han aceptado en gran medida todos estos cambios. Si bien esta situación encaja con nuestra posición en favor de la renta variable, nos ha dejado ciertamente perplejos, ya que la subida de los rendimientos de la deuda en las economías centrales, que esperábamos en el inicio de 2014, no se ha materializado.
En cuanto a la evolución que seguirán los mercados de renta fija a partir de este momento, consideramos que resulta muy difícil mostrar una postura optimista respecto a la deuda pública de los países centrales. Los débiles datos del PIB estadounidense para el primer trimestre pueden haber servido de impulso para el precio de los bonos de las economías centrales, si bien la normalización de las políticas está produciéndose —aunque a un ritmo lento— en EE. UU. y en el Reino Unido, por suerte o por desgracia para los mercados de renta fija. Desde nuestro punto de vista, el crédito corporativo sigue siendo más interesante que la deuda pública, aunque ahora se dan signos inequívocos de que las sociedades no financieras vuelven al apalancamiento en sus balances de forma incipiente. Aunque se trata de un factor positivo en general para la deuda high yield (ya que las adquisiciones suelen consistir en que una empresa con mayor calificación crediticia compra otra con menor calificación), no se revela tan favorable para la deuda con calificación investment grade. De todas maneras, dado que los balances están mucho mejor saneados que aquellos de los emisores soberanos, seguimos convencidos de que el crédito reviste cierto atractivo por el momento.
En los mercados de renta variable, seguimos mostrando nuestro optimismo en torno a las perspectivas para lo que queda del año, con unas posiciones sobreponderadas en el Reino Unido y Japón en nuestro modelo de asignación de activos. La previsión de beneficios en el Reino Unido se ha visto recientemente lastrada por un entorno adverso como consecuencia de la pujanza de la libra esterlina, si bien la situación parece más halagüeña en términos de moneda común. El Reino Unido también se beneficia de un atractivo rendimiento por dividendos, lo que a nuestro juicio tiene visos de mantenerse como un factor favorable en un entorno de bajo crecimiento y baja rentabilidad. La renta variable japonesa cuenta con una valoración atractiva frente a la renta variable del resto de economías desarrolladas, y los últimos comentarios de Shinzo Abe muestran su determinación para conseguir que la «Abenomics» funcione. En nuestra opinión, el verdadero reto radicará en estimar cuándo se ralentizará el ritmo en la revisión de las cotizaciones de la renta variable. Con la destacada excepción de EE. UU., el crecimiento de los beneficios no es sencillamente lo bastante rápido para conseguir un avance notable de las acciones desde los niveles actuales. El mes de agosto se caracteriza por su tradicional sosiego en la renta variable, debido a los bajos niveles estacionales en los flujos de caja y la volatilidad; sin embargo, como demuestran los últimos acontecimientos, resulta peligroso dar por hecho que la política monetaria acomodaticia es la cura de todos los males.
Estrategia mensual de inversión, julio 2014, por Mark Burgess, director de Inversiones de Threadneedle.
Foto: Deborah Shire. Foto cedida. AXA IM nombra a Deborah Shire directora de Structured Finance
AXA Investment Managers (AXA IM) ha anunciado el nombramiento de Deborah Shire como directora de Structured Finance. Deborah, con base en París, reportará a John Porter, director global de Renta Fija y Structured Finance de AXA IM.
Shire remplazará a Laurent Gueunier que, después de doce años en AXA IM, ha decidido dejar la compañía. Actualmente Deborah es directora Global de Desarrollo de Negocio en AXA Real Estate y miembro del Consejo de Administración de AXA Real Estate, responsable de corporate finance, relaciones con inversores y marketing y comunicación. Inicialmente se incorporó a AXA en 1996, dentro del departamento de Tesorería y Corporate Finance del Grupo, y luego entró a formar parte de AXA IM, donde fue una de las fundadoras del equipo de Structured Finance en el año 2000. Ha estado once años en este equipo llegando a ser vice-directora. Deborah aporta una experiencia combinada de 18 años en finanzas y gestión de activos.
En relación a este nombramiento, John Porter, director Global de Renta Fija y Structured Finance en AXA IM, ha comentado: “estoy encantado de volver a contar con Deborah dentro del expertise de Structured Finance de AXA IM. Su función será la de trabajar junto con el altamente cualificado equipo para ofrecer oportunidades de inversión innovadoras a nuestros clientes. Tendrá una función crucial dentro del objetivo de convertir nuestras soluciones de Structured Finance en un componente clave dentro de nuestra propuesta de renta fija y crédito alternativo, permitiéndonos satisfacer las necesidades de los clientes y responder a las oportunidades de los mercados en todo el espectro de crédito”.
Deborah Shire ha añadido: “la división de Structured Finance de AXA IM ha sido pionera en la desintermediación de los mercados de crédito desde que dimos nuestros primeros pasos a finales de los noventa y, a día de hoy, posee una dilatada experiencia a lo largo de los ciclos de crédito y en función de los niveles de activos bajo gestión y también un conocimiento amplio y profundo idóneamente posicionado para atender las necesidades de los clientes y que, además, muy pocas gestoras poseen. Estoy encantada de volver a incorporarme al equipo y de trabajar con todos sus integrantes para valorar las actuales oportunidades de mercado y desarrollar este negocio en beneficio de nuestros clientes”.
Pierre Vaquier, CEO de AXA Real Estate, dijo con motivo del nombramiento queAX “Deborah ha desempeñado un papel fundamental en AXA Real Estate en los últimos tres años, liderando un enfoque orientado a las soluciones a través del desarrollo de productos y de relaciones con nuestros clientes y también dirigiendo los esfuerzos para aumentar el capital con un incremento de 6.500 millones de euros en 2013, la mitad fuera de Europa. El Consejo de Administración de AXA Real Estate se suma a mi agradecimiento a Deborah por los logros conseguidos y le desea mucho éxito en sus nuevas funciones”.
Foto: Technologies, Flickr, Creative Commons. Gobernanza de productos e incentivos: los detalles que concreta la Directiva Delegada que complementa MiFID II publicada el pasado viernes
El proyecto de Reglamento de planes y fondos de pensiones, que ahora está en la Secretaría de Estado y empezará a tramitarse en otoño, tendrá importantes implicaciones para los fondos de pensiones españoles, de salir adelante en su actual forma. María Francisca Gomez-Jover, de la Subdirección General de Planes y Fondos de Pensiones en España, explicó por ejemplo que las gestoras tendrán que generar nuevos informes trimestrales detallando las inversiones y otra información de utilidad sobre los planes de pensiones, pues la idea es mejorar la información que se da al partícipe.
Según explicó el marco de los eventos celebrados en la semana de la ISR y organizados por Spainsif recientemente en Madrid, en línea con la normativa PRIPS, el reglamento establece que los fondos de pensiones tengan un documento con datos fundamentales para el partícipe, para que “éste sepa en qué va a invertir”. Además, se aumenta la información previa y periódica que hay que ofrecer al inversor, aclarando temas como el de las garantías externas o el de la rentabilidad de los productos. En concreto, los planes tendrán que contar con un nuevo informe trimestral donde se dé una relación detallada de las inversiones de los vehículos en soporte duradero.
En cuanto a la inversión de los fondos de pensiones, la novedad del proyecto consiste en incluir términos sobre política ISR pero también vela para que los principios de la política de inversión sean comprensivos y no se hable de términos muy genéricos que poco dicen al partícipe (como la posibilidad de invertir del 0 al 100% en renta variable o en renta fija).
Control entre gestora y depositario
En cuanto a las gestoras de fondos de pensiones, y además de fijar nuevas necesitades de capital y recursos propios, el proyecto de reglamento establece las funciones de control al depositario y define las funciones de control y vigilancia recíprocas entre ambos. “La idea es dejar a las entidades que solucionen problemas que no tengan especial relevancia en el plazo de un mes y, si no lo logran, se pone en función un mecanismo de supervisión por parte de la Administración”, explica. También se establece la conservación y custodia de la documentación y se establecen las funciones que las gestoras pueden delegar, no reguladas antes.
En cuanto a los depositarios, el reglamento deja claro que tendrán que participar en los movimientos de efectivo y liquidación, pero no en las operaciones de compraventa, y establece qué se entiende por custodia y los activos aptos que pueden custodiar para fondos de pensiones. En cuanto a la supervisión y control de las gestoras, han de comprobar y verificar que se cumplen los principios establecidos en la política de inversión, los métodos de valoración y cálculo del valor liquidativo o los límites de diversificación, pero no han de entrar a valorar la aptitud de los activos. También se establece el mecanismo de solución de problemas en el plazo de un mes antes de recurrir a la DGSFP y la delegación de funciones que pueden realizar, todas excepto la de vigilancia a la gestora.
El reglamento también rebaja las comisiones máximas de gestión y depositaría (la máxima de gestión al 1,5% anual del valor de la cuenta de posición o el 1,2% más el 9% sobre la cuenta de resultados, y la de depositaría al 0,25% anual sobre la cuenta de posición).
El texto regula también la utilización por parte de los fondos de pensiones de las cuentas globales, en los mercados extranjeros en los que sean obligatorios o si ayudan a reducir costes, en línea con otras IIC. También aclara qué se ha de hacer en caso de inaptitud sobrevenida de los activos en cartera, es decir, si un activo antes apto deja de serlo por alguna razón, y se da un plazo para su venta.
Con respecto a la comercialización de los planes individuales, el texto regula de forma específica para que quede claro cómo se han de vender y comercializar y deja claro que el comercializador debe tramitar las solicitudes por ejemplo, de movilizaciones, y se entiende que las comunicaciones al comercializador también las conoce la gestora, con el objetivo de no dilatar los plazos.
Con respecto a las Comisiones de Control de los planes de empleo, tendrán que designar planes de pensiones de destino, poner sus actas firmadas a disposición de la DGSFP, se modifican los avales necesarios para los procesos electorales y han de ofrecer información a los electores.
Más normativa pendiente
Toda esta normativa se desarrolla en el contexto de una regulación que va más allá. Gomez-Jover menciona el Real Decreto Ley 16/2013 que obliga a integrar las aportaciones a planes de pensiones de la empresa en las bases de cotización de la Seguridad Social, afectando tanto a la empresa como al trabajador y a las rentas más bajas, no topadas (tanto para planes de pensiones como planes de empleo y seguros colectivos y planes de previsisión empresarial).
También, la norma que regula el derecho de información sobre la jubilación, tanto de pensión pública como privada y otros instrumentos de carácter complemetnario. Tendrá carácter meramente informativo, sin generar otro derecho, pero será muy útil y las entidades tendrán que ofrecer información con la misma periodicidad, y de forma similar, a la Seguridad Social. Como el primer año sobre el que se ha de informar es 2013, la experta confía en que no se demore demasiado para que la información sobre 2013 y 2014 no acabe juntándose. “El cálculo es muy complejo porque hay que decidir cómo hacer los cálculos sobre las aportaciones individuales, la rentabilidad… pero es clave para concienciar sobre la necesidad de contar con pensiones complementarias”, afirma.
Foto: Picharmus, Flickr, Creative Commons.. Casasús: "Lo que estamos viviendo en las bolsas tiene que ver con China y con la propia dinámica del mercado"
Calamos Investments announces the launch of the Calamos Focus Growth ETF one of the industry’s first actively managed equity ETFs.
«Our decision to offer an active equity ETF – particularly at this early juncture in the market’s development – is right in line with our history of anticipating the needs of investors and offering innovative solutions to satisfy those needs. From our convertible strategy launched in 1979 to our market neutral income strategy launched in 1990 and our long/short strategy in 2013, Calamos has always been a leader in developing innovative solutions that help our clients navigate the evolving investment landscape. To that end, we believe actively managed ETFs represent an investment option whose time has come,» said John Calamos, Sr., CEO and Global Co-CIO of Calamos Investments.
«Active equity ETFs are a logical extension of our long-held belief in active management and enable us to serve investors who prefer the ETF product structure and appreciate the benefits of transparency. CFGE offers ETF investors a way to access a similar strategy to that which is available in a mutual fund format, and reflects Calamos’ commitment to the actively managed ETF space,» said Gary Black, Global Co-CIO of Calamos Investments.
The Calamos Focus Growth ETF leverages the firm’s 25-year history investing in growth companies, and features a portfolio consisting of stocks which we believe offer the best opportunities for growth. The portfolio selection process stresses company fundamentals including a global presence, strong revenue and earnings growth, solid returns on invested capital and lower debt-to-capital levels. The fund also utilizes active management, blending investment themes with fundamental research.
BLI – Banque de Luxembourg Investments S.A., the asset management company of Banque de Luxembourg, has reorganised its fund distribution team. Lutz Overlack has been appointed new Head of Sales and Matthieu Boachon will be Sales Manager for Benelux.
With immediate effect, Lutz Overlack (46), previously Sales Director for Germany, Austria and Switzerland, will be Head of Sales for all BLI’s distribution network. The sales team, Simonetta Cristofari (Italy), David Córdoba (Spain) and Matthieu Boachon (Benelux) will report directly to Lutz. “Our objective is to further professionalise our fund distribution: Lutz has a great challenge ahead of him!,” says Guy Wagner, managing director of BLI. “With the support of our local employees we will strengthen our specific target-oriented activities in each distribution country.”
Lutz Overlack adds: “The client will remain at the heart of our day-to-day business – client satisfaction is our priority. I am looking forward this new challenge and to working with my colleagues from different countries.” Prior to joining a German subsidiary of Banque de Luxembourg in 2003, Lutz worked at Bankhaus Lampe and American Express Asset Management Since 2010, he has been Sales Director at BLI.
Matthieu Boachon is new Sales Manager for Benelux
A new member in the distribution team is Matthieu Boachon (28) who will be sales manager for Benelux. To date, the native French worked in BLI’s fund selection team. He joined BLI in summer 2010, after graduating with a Master of Science in Finance from the IESEG School of Management in Lille. „Matthieu is a «homegrown» addition to the sales team – he has the advantage of having started his professional career at BLI right after finishing his studies”, says Lutz Overlack. “Thanks to his experience in fund selection, he has excellent knowledge of the investment methodology and is in close contact with the fund managers and analysts. Furthermore, he is able to transmit our investment approach abroad. Matthieu will now switch his job to start in the area of sales, and we wish him all the best for his new challenge!”
Lyxor builds on the success of a dedicated €275 million European senior debt fund launched in July 2013 and brings to the market a commingled European senior debt fund, the Lyxor European Senior Debt Fund. The fund is an AIFMD-compliant fund (SICAV-SIF) domiciled in Luxembourg.
The fund invests mainly in floating rate senior secured loans issued by European companies to finance acquisitions and corporate growth. The Fund will provide investors with exposure to a market that is characterized by increasing loan issuance numbers so far this year and that continues to feature attractive pricing characteristics and a competitive risk-return profile.
“By investing in European loans, investors get exposure to high yielding debt with a floating rate income profile that ranks at the top of the capital structure of the issuer”, said Thierry de Vergnes, Head of Debt Investments at Lyxor. “The current issuance dynamic of the market will enable Lyxor to build a well-diversified portfolio of European loans.”
The fund will target a return of 3M Euribor + 5.5% to 6.5% per year before fees over 6 to 8 years. This will include quarterly income distributions (targeting 3M Euribor + 4.5% to 5% before fees) for distributing share classes.
Lyxor manages senior debt portfolios for over €600m in assets under management in funds, CLO and advisory mandates.
Foto: Arild Vågen. El FMI alerta de la vulnerabilidad de algunos mercados emergentes a la política monetaria de EE.UU.
Históricamente, por cada 100 puntos básicos (pb) que las tasas de interés suben en Estados Unidos, aumentan de 40 a 70 en las economías avanzadas y de 100 a 150 en resto del mundo. El Fondo Monetario Internacional (FMI) prevé tasas a corto plazo en Estados Unidos, actualmente a cero, del 4% en 201, mientras que las tasas a largo plazo, ahora en el 2,8% alcanzarán ese año el equilibrio cerca del 5%. Por lo tanto, los mercados emergentes deben prepararse para un endurecimiento significativo de las condiciones financieras.
Esta es la opinión del consejero financiero y director de Asuntos Monetarios y Mercados de Capitales del FMI, José Viñals, quien habló la semana pasada en Miami en el marco del Programa de Pensiones Globales organizado por el London School of Economics (LSE), Santander Asset Management y Novaster.
Viñals no ocultó su preocupación por la expansión del crédito en China y otros mercados emergentes. El ex “número dos” del Banco Central de España dijo que “la fragilidad del sector empresarial en Asia y América Latina preocupa al FMI”. Eso agravado con la falta de reformas en algunos grandes mercados emergentes, como Brasil.
Mientras la salida de la extremadamente acomodaticia política monetaria de Estados Unidos va de acuerdo al “escenario central” del FMI, graves tensiones deben evitarse. Viñals recordó a la audiencia –compuesta por un centenar de gestores de fondos de pensiones y reguladores gubernamentales, la mayoría de ellos latinoamericanos- que de hecho, los mercados emergentes lograron evitar una crisis el pasado verano, cuando las malas comunicaciones de Ben Bernanke sobre el “tapering” hicieron que “todo el mundo” se sintiera confundido y el mercado sufriera varias semanas de alta volatilidad. Así que la capacidad de los mercados emergentes de escapar a la crisis y solucionar sus problemas no debe subestimarse.
Esta vez los riesgos son mayores que en 2013, en parte porque los bancos centrales han tenido que elegir entre provocar inflación o dejar las economías caer en depresión y deflación. Las opciones eran tan marcadas que hay muy poco que argumentar en contra de lo que los bancos centrales han hecho.
Sin embargo, las consecuencias de esas políticas son claras. Con sus inyecciones de liquidez, “los bancos centrales han comprimido la volatilidad (en los mercados financieros) de una manera extraordinaria”. El ex vicegobernador del Banco de España explicó que “cuando las tasas de interés y la volatilidad son bajas, los inversores asumen riesgos extraordinarios”.
Viñals destacó que “todos los que han hecho inversiones” en lo que llamó “activos heterogéneos” han “ganado dinero” este año, a pesar del hecho de que “las noticias económicas, las ‘sorpresas’ han sido relativamente malas”. Para Viñals esto es un enigma: “¿Cómo es posible que los mercados financieros sean tan optimistas, mientras que las noticias económicas que hemos tenido últimamente no son tan buenas?” Como consecuencia, la volatilidad se ha reducido en todo el mundo – con los modelos del FMI- a niveles no vistos desde 2007, justó antes de que golpeará la crisis financiera.
Salir de esa situación no es imposible, pero requerirá una buena dirección y algo de suerte. Los países que dependen del capital extranjero, tienen poco margen de maniobra fiscal, o tienen sistemas financieros débiles que pueden sentir el peso del cambio de las condiciones monetarias.
