CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Rex Gray; Concurso de automóviles clásicos de Pebble Beach, California. 30.000 millones de dólares y 300 miembros: esto es un club de millonarios
En Norteamérica existe una sociedad, o club, que pone en contacto a inversores de alto patrimonio –HNW- que se reúnen de forma confidencial y discreta para discutir sobre diversos temas, tanto relacionados con negocios, como networking y oportunidades de inversión. Se trata de TIGER21 –siglas de The Investment Group for Enhanced Results in the 21st Century-, y este año ha conseguido superar los 300 miembros que en su conjunto controlan inversiones que, a título personal superan los 30.000 millones de dólares.
Pertenecer a este grupo no es fácil. En primer lugar, tienes que ser seleccionado e invitado a participar. No solo hace falta tener dinero, sino también algo que ofrecer a los restantes miembros del club. Un comité se encarga de contactar a los candidatos, que en caso de estar interesados son sometidos a un proceso de due dilligence en el que se analizan y comprueban la integridad, finanzas y patrimonio invertible del individuo. Además, el socio debe firmar un acuerdo de confidencialidad y pagar una membresía de 30.000 dólares al año.
El crecimiento experimentado durante el pasado año de tan selecto grupo ha llevado a su organización a abrir un “capítulo” en la costa Oeste de EE.UU., del que acaban de nombrar a Melissa Shilliday como directora. Su principal responsabilidad será reclutar miembros en grupos de Los Ángeles, San Francisco y San Diego, así como en Orange County, donde TIGER21 quiere establecer un nuevo grupo de networking. TIGER21 lleva estando presente en California desde el año 2006.
Estas reuniones mensuales se complementan con contactos privados entre miembros a través de una página web (www.tiger21.com) a la que solo acceden los miembros del club. Todo esto, destinado a que los individuos HNW compartan su conocimiento y experiencias, y se ayuden mutuamente a lidiar con sus finanzas y sus inversiones, así como a tratar con los profesionales que manejan o asesoran sus portafolios. Según explica TIGER21 en su página web, la asociación pone especial énfasis en todos los temas relacionados con planificación patrimonial. El club no sólo sirve de medio de contacto entre ricos, además cuenta con un programa de prescripción en el que refieren a sus miembros a expertos en finanzas y presentan oportunidades de inversión.
El club, que fue fundado en Nueva York en 1999, cuenta con grupos en 18 ciudades de EE.UU. y Canadá, incluyendo los principales centros offshore de la región, como Nueva York, Miami, San Diego y Toronto. En Texas cuenta con grupos en Austin y Dallas.
Photo: Ted McGrath. Colombia's ASOFONDOS Celebrates the Eight Edition of its Annual Congress
La Octava versión del Congreso FIAP ASOFONDOS se va a celebrar los días 16 y 17 de abril de 2015 en el Hotel Hilton de Cartagena de Indias, Colombia. En la edición del año pasado el congreso contó con la presencia de 16 países, 489 participantes, 14 conferencistas internacionales y 15 nacionales, con los cuales se logró construir un espacio donde expertos y asistentes debatieron temas como los sistemas pensionales y su influencia en el entorno económico, el proceso de recuperación de la economía mundial, con especial referencia a los mercados financieros de América Latina, y las experiencias internacionales exitosas en los sectores que hoy representan los mayores desafíos para Colombia como educación, infraestructura y sector agropecuario.
El Congreso FIAP ASOFONDOS se ha afianzado como un evento de excelencia académica en el que, a través de las opiniones de un destacado grupo de conferencistas internacionales y nacionales, y las perspectivas de los principales agentes gubernamentales, se promueve el conocimiento sobre los temas más relevantes para la región y el país.
Puede obtener más información sobre el evento, así como registrarse al mismo en este link.
. Itaú mantiene su interés en comprar Banamex, aunque el precio es “muy caro”
El futuro de Banamex ha sido protagonista durante los últimos días ante la afirmación por parte de Itaú de su interés en la filial de Citigroup en México. Según revela El Financiero, desde hace unas semanas los directivos de Itaú están reunidos con un nutrido equipo de due dilligence para evaluar cuánto deberían pagar por Banamex. El precio que solicita Citi, 30.000 millones de dólares, ha sido tildado por Itaú como “muy caro”. Un precio así “deterioraría nuestros múltiplos”, añadió el banco brasileño.
Estas declaraciones las hacía Roberto Setubal, CEO de Itaú en Davos, al clausurarse el Foro Económico Mundial el pasado fin de semana. Al tiempo que aseguraba que siguen interesados en comprar Banamex aunque también aseguraba que no existen conversaciones formales. Itaú podría no estar solo en este interés. El banco brasileño ha citado a otros interesados, como Banorte, solo o en alianza con Interacciones, pero su nuevo presidente Carlos Hank ha descartado este movimiento.
Itaú está en modo comprador. Este año se espera que cierre su fusión con Corpbanca en Chile y Colombia, parte de una estrategia que persigue convertirse en el banco más grande de Latinoamérica.
Un desenlace intermedio sería la venta de alguna de las unidades del grupo, como hiciera BBVA Bancomer con su Afore. Así lo ha declaraba la semana pasada Michael Corbat , CEO de Citigroup, que al tiempo negó que Banamex estuviera en venta.
Itaú Unibanco es el principal banco brasileño, listado en las bolsas de Sao Paulo y Nueva York, con un valor de mercado de US$73.000 millones y operaciones en más de 20 países, además de Brasil (donde tiene 5.000 oficinas), incluidos Argentina, Paraguay, Uruguay, Chile, Hong Kong, Londres, Shanghai y Tokio, entre otros.
Parqué de la Bolsa de Santiago. Foto cedida . La Bolsa de Santiago remite a la SVS una propuesta normativa "de amplio consenso"para corredoras
El directorio de la Bolsa de Comercio de Santiago envió este martes a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), para su aprobación, un proyecto de circular que modifica el Manual de Derechos y Obligaciones de Corredores y que contiene la propuesta de normativa para los intermediarios.
Las nuevas normas propuestas buscan regular de manera integral los aspectos relativos a la prevención y manejo de conflictos de interés en los corredores de Bolsa; incorporar las directivas sobre relación de corredores con sus clientes inversionistas no calificados e incluir un conjunto de normas de cumplimiento obligatorio por los corredores, que habían sido dictadas por la Bolsa mediante cartas circulares, comunicaciones internas y a partir de recomendaciones del Comité de Buenas Prácticas.
Además, considera obligaciones de información por los corredores de bolsa y normas aplicables a los mercados de acciones y de renta fija e intermediación financiera. Por último, recoge el resultado del proceso de revisión de la normativa que regula el quehacer de los corredores de bolsa, actualizándose respecto de aquellas disposiciones que han perdido vigencia.
Este documento fue elaborado a partir de las propuestas realizadas por el Comité de Buenas Prácticas en su documento “Normas sobre Prevención y Manejo de Conflictos de Interés por los Corredores de Bolsa”, analizado por el directorio de la Bolsa de Santiago en su sesión del 29 de septiembre del 2014, y también incluye otras iniciativas complementarias que el directorio consideró conveniente incorporar, a partir del documento presentado por el presidente de la entidad, Juan Andrés Camus, en la sesión del 26 de mayo del 2014.
Durante el periodo de consulta, que se inició el 17 de noviembre y concluyó el 9 de diciembre último, la propuesta de normativa fue revisada por los distintos actores del mercado (corredores de bolsa, inversionistas institucionales y público en general). En ese lapso se recibieron un total de 89 comentarios y observaciones, realizados por 10 corredoras de bolsa, los que posteriormente fueron analizados tanto por la Bolsa de Comercio como por su Comité de Buenas Prácticas para la elaboración final del documento y su aprobación definitiva por parte del directorio.
El presidente de la Bolsa de Comercio de Santiago, Juan Andrés Camus, destacó el amplio consenso logrado en torno a los cambios sugeridos, “que constituyen un importante avance en la relación del corredor de bolsa con sus clientes en los distintos ámbitos del negocio de los intermediarios bursátiles, lo que sin lugar a dudas contribuye a fortalecer y perfeccionar nuestro mercado de valores, por lo cual esperamos la aprobación de la SVS para su pronta implementación”.
La iniciativa considera además normas vigentes que no estaban incluidas en el Manual de Derechos y Obligaciones de Corredores, recomendaciones de carácter obligatorio actualmente vigentes que se incorporan como exigencias normativas y una actualización del manual antes mencionado, producto de una revisión completa de su contenido.
Photo: Giuseppe Milo. Irish Domiciled Mutual Funds Continue to be Repositioned in Chilean AFPs’ Portfolios
2014 ha terminado con cerca de 52.500 millones de dólares invertidos en fondos internacionales (excluye ETFs) por parte de las AFPs chilenas. Ha sido un año que se ha visto marcado por el retorno de los fondos registrados en Irlanda a los portafolios de inversión de los fondos de pensiones, después de que en septiembre de 2011, la Comisión Clasificadora del Riesgo de Chile (CCR), decidiera sacar todos los fondos mutuos domiciliados en Irlanda de su lista de fondos aprobados, por el riesgo que en ese momento consideraron que tenía Irlanda en el contexto de la crisis del euro.
Esta situación ha revertido a lo largo de 2014, normalizándose poco a poco la situación a medida que la CCR iba reaprobando fondos domiciliados en Irlanda. En total, a cierre de diciembre había 2.176 millones de dólares invertidos por parte de los fondos de pensiones chilenos en fondos con domicilio irlandés. Cada mes vamos viendo nuevas adiciones a esta lista. En diciembre, uno de los tres fondos que se estranan entre las AFPs chilenas está domiciliado en Irlanda. Se trata del Muzinich Short Duration High Yield Fund, que pasa a formar parte de la lista de fondos internacionales en manos de las AFPs chilenas con 40 millones de dólares en activos. Nicolás Lasarte, responsable de Latinoamérica para Capital Strategies, firma que distribuye los fondos de Muzinich en exclusiva en América Latina, declaraba a Funds Society una “gran satisfacción” ante este cambio que proporciona la oportunidad de ampliar la oferta de productos nicho a los que pueden optar los fondos de pensiones chilenos. «Aunque desde 2011 hemos ido incrementando los activos de Muzinich en el mercado chileno de forma muy sostenida, la satisfacción no podía ser completa sin poder acceder a los fondos de pensiones y otras entidades dependinetes de la CCR», agregaba Lasarte. Este es el primer fondo de Muzinich que ha obtenido activos de las gestoras de fondos de pensiones chilenas.
Durante el mes de diciembre, solo ha habido otros dos fondos internacionales –excluyendo ETFs- que han entrado a formar parte del selecto club de fondos. Se trata del luxemburgués Aberdeen Global Japanese Equity Fund, que ha obtenido activos de 30 millones de dólares por parte de los fondos de pensiones, y el Henderson UK Equity Income and Growth Fund, un fondo domiciliado en Reino Unido que ha obtenido flujos de entrada de 3,5 millones de dólares.
Luxemburgo sigue siendo, por el momento, el domicilio por excelencia de los fondos internacionales en los que invierten las AFPs chilenas con 40.593 millones de dólares en activos a cierre de diciembre. A continuación, un listado de los 10 fondos internacionales con más activos invertidos por parte de las AFPs:
Large private equity firms are increasingly flexing their scale, balance sheets, restructuring experience and connections with creditors and limited partners to tighten control and enhance return potential on investments, says Fitch Ratings. Recent examples include Apollo’s and TPG’s decision on Jan. 15 to voluntarily place the largest operating subsidiary of Caesars Entertainment Corp. into a Chapter 11 bankruptcy and KKR’s follow-on private placement investment in First Data Corporation last June.
While such activities can bring creditors’ competing interests to the forefront, they also underscore the fiduciary responsibility of alternative investment managers to maximize returns for their limited partners through all available means. To the extent that managers are able to translate these activities into enhanced returns (or minimized losses) it can serve to support future fundraising and the overall franchise, both of which are important rating considerations when assessing investment managers.
In the Caesars case, Apollo has deployed aggressive tactics in an effort to retain control despite minimal recovery prospects for the most junior creditors. Maneuvers have included the sale of assets to affiliates at attractive multiples, repaying junior intercompany debt at par and the release of parent company guarantees of the debt at the weakest subsidiary. Apollo’s reputation and long track record of achieving outsized returns on distressed-for-control situations has helped drive the managers’ efforts and built some consensus among creditors. However, others among Caesars’ creditors have aggressively pushed back, so further legal and court action is possible.
Fitch believes that the largest private equity firms have also become more willing to use their balance sheets as a strategic advantage. This was demonstrated with First Data last year, when KKR itself committed part of the funding for a follow-on $3.5 billion investment in the portfolio company it originally bought in a 2007 LBO. KKR made its investment through a combination of $500 million from its 2006 Fund, $700 million from its own balance sheet, and $2 billion in co-investments from third-party investors. Such maneuvers, while demonstrating flexibility, create the type of balance sheet concentration that can constrain a private equity firm’s rating, or, in a scenario where the investment becomes degraded, potentially pressure the rating.
The Caesars and First Data examples show that as large private equity firms have grown their balance sheets and connections with large limited partners that are increasingly interested in co-investment opportunities, there is greater access to investment capital to weather downturns and improve capital structure positioning for IPOs.
In both the Caesars and First Data examples, private equity’s long investment cycle is providing the time to work through challenges, wait out market declines and achieve the debt reductions necessary to improve the prospect of achieving targeted returns on invested capital.
Bolsa de Comercio de Santiago. Foto cedida. La Bolsa de Santiago prepara su privatización
El Directorio de la Bolsa de Comercio de Santiago acordó este lunes crear un Comité de Desarrollo Estratégico, el que tendrá por objeto estudiar, analizar y asesorar al Directorio en materias de especial relevancia para el desarrollo institucional que el Directorio le encomiende, informó el mercado a través de un comunicado.
El Comité estará formado por el presidente Juan Andrés Camus y los directores Juan Eduardo Correa y Nicholas Davis, y tendrá por objeto, en una primera etapa, analizar y evaluar la conveniencia de avanzar en un proceso de desmutualización de esta bolsa de valores a partir de la integración vertical y/o horizontal de la actividad bursátil, ya sea con instituciones de depósito nacionales o bien operadores extranjeros.
El Comité centrará su análisis en la experiencia internacional de desmutualización de bolsas de valores, en especial en los referentes de Brasil, España, Colombia, México y Toronto, para a partir de dicha experiencia plantear un cronograma de trabajo que recoja las mejores prácticas y las experiencias ya conocidas que beneficiaron a dichos mercados e instituciones como resultado de sus respectivos procesos de desmutualización e integración. El Comité analizará también la relevancia y los beneficios para dichos procesos de las integraciones entre las respectivas bolsas de valores y las empresas depositarias presentes en dichos mercados.
El Comité ha definido un programa preliminar de trabajo que contempla realizar una propuesta sobre la materia al Directorio dentro de los próximos seis meses.
Oficinas de Dominick & Dominick en Miami. Wunderlich completa la adquisición de Dominick & Dominick Wealth Management
El pasado viernes Wunderlich Securities confirmaba que había completado la adquisición de los activos de wealth management de Dominick & Dominick, firma afincada en Nueva York que además tiene oficinas en Miami y en Atlanta.
La adquisición ha sumado 43 asesores financieros y más de 2.000 millones de dólares en activos administrados a Wunderlich, firma cuya sede está en Memphis, Tennesse, con lo que ahora suma activos por 10.000 millones de dólares y amplía su presencia a 33 oficinas en 18 estados. Tras la adquisición de Dominick & Dominick, Wunderlich ha convertirdo el área de Nueva York en su bastión más importante, con más de 150 asociados, del total de 600 que tiene la empresa. La oficina de Dominick & Dominick de Miami, dirigida por Rocio Harb, aporta al broker de Tennessee el negocio de no residentes, al que antes no tenía acceso.
Dominick & Dominick operará ahora como una división de Wunderlich Wealth Management, la división de clientes privados de la entidad. Robert X. Reilly, que ostentaba el cargo de COO en D &D, será ahora senior managing director de Wunderlich y supervisará como director regional las oficinas de D &D en Nueva York, Atlanta y Miami, así como las dos oficinas que ya tenía Wunderlich Wealth Management en el area de Nueva York.
Kevin McKay, hasta ahora CEO de D &D, ha sido nombrado consejero general de Wunderlich Securities. Michael J. Campbell, presidente de D &D, se unirá al consejo directivo de Wunderlich Securities. Ambos ejecutivos continuarán trabajando desde la oficina de D &D en Nueva York en el 150 de East 52nd Street.
Los detalles y el importe de la transacción no se han hecho públicos. Keefe, Bruyette & Woods, Inc. asesoró de forma exclusive a Wunderlich en la operación. Baker Donelson sirvió como consejero.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mark Hunter. Logicor, brazo logístico de Blackstone en Europa, incrementa en un 40% su portfolio en Alemania
Blackstone, a través de su vehículo Blackstone Real Estate Partners Europe IV, ha anunciado la adquisición de tres activos en Alemania para su compañía logística, Logicor.
Las naves adquiridas están ubicados en las proximidades del centro urbano de Colonia y Dusseldorf, y están alquiladas al 100% a la división logística de una de las principales cadenas comerciales de Alemania.
Esta es la quinta adquisición que realiza Blackstone en Alemania en los últimos doce meses, y supone incrementar en un 40% el portafolio de Logicor en este país, hasta los 550.000 metros cuadrados.
Al respecto, el consejero delegado y presidente de Logicor comentaba que esta adquisición ahonda en la estrategia de la firma en Europa, centrada en la inversión en el mercado logístico de primera calidad y buena localización, donde la firma ve las oportunidades de mayor valor añadido a medio plazo.
Logicor es la plataforma de Blackstone para el desarrollo del sector logístico en Europa. En total tiene activos en 12 países europeos que suman más de 6 millones de pies cuadrados de superficie. Por su parte, Blackstone Real Estate, fundada en 1991 maneja 80.000 millones de dólares de activos de sus clientes. Su cartera incluye activos hoteleros, de oficinas, centros comerciales y activos residenciales, presentes en EE.UU., Europa, Asia y América Latina.
Foto: Jimmy Reu, Flickr, Creative Commons. Los inversores que invierten en real estate europeo a través de vehículos luxemburgueses son cada vez más globales
Los inversores que apuestan por el sector de real estate y que se posicionan en él a través de vehículos luxemburgueses (los REIFs) son sobre todo europeos pero cada vez tienen un carácter más global. Así, un número significativo viene de las Américas, Asia y Oriente Medio, según se desprende de la novena encuesta sobre Inversión en Real Estate, correspondiente a 2014, publicada por la asociación de fondos del ducado, ALFI.Así, aunque suelen tener un foco en ciertas áreas geográficas, los REIFs son ampliamente distribuidos por el mundo, con solo el 27% limitando su comercialización a un solo país, y el 24% siendo distribuidos en más de seis países.
“La creciente tendencia hacia una distribución más amplia confirma el carácter global de los vehículos de real estate luxemburgueses, especialmente aquellos lanzados bajo el régimen de fondos de inversión especiales (los SIF), que han copado la mayoría de los lanzamientos en los últimos 30 meses”, dice el informe. Y todo, en un contexto en el que la industria sigue creciendo.
“El sector ha crecido un 276% desde el año 2006, lo que significa una ratio de crecimiento anual compuesta del 21%. El continuado crecimiento en el número de REIFs en Luxemburgo muestra que el país sigue siendo un domiciliio favorecido para establecer y mantener fondos de inversión regulados, multinacionales y multisectoriales, para atraer a los inversores institucionales y gestores de todo el mundo”, asegura Marc Saluzzi, presidente de ALFI. Saluzzi añade que la introducción de la AIFMD, o Directiva de Gestión Alternativa, ha impactado en el negocio, primero con una caída y luego con un acelerón y considera que Luxemburgo seguirá siendo un domicilio atractivo gracias a la combinación de protección al inversor con costes razonables.
En concreto, en 2013 se lanzaron 15 nuevos fondos directos, menos que los 25 de 2012 pero los primeros signos de 2014 son positivos, con otros 15 productos en solo seis meses. La encuesta se ha realizado a 237 REIFs, con 40 fondos de fondos de real estate adicionales completando la lista. De los nuevos fondos lanzados, la mayoría fueron creados en Europa por gestores del Benelux, Alemania o Suiza, dice el informe. La mayoría invierten en varios sectores de la industria (el 57% de los encuestados), con preferencia por el sector de oficinas y residencial, si bien entre los lanzamientos de 2014 destacan aquellos que invierten en el sector retail.
La mayoría invierte también en varios países pero aquellos monopaís están creciendo: aquellos productos con foco en un solo país representan el 41% de las estrategias, frente el 27% y el 35% de 2012 y 2013 y supone un movimiento hacia la simplificación. El foco principal está en Europa, mientras 8 invierten en las Américas y 11 en la región de Asia-Pacífico.
Ese movimiento hacia la simplificación se muestra no solo a nivel de inversiones sino también en las estructuras: aunque las estructuras paragua consideran siendo populares debido a consideraciones prácticas, la tendencia en los últimos años ha sido hacia la simplificación de estrategias: el 64% de los encuestados tienen una estructura de un solo compartimento.
En esta línea, el tamaño también ha caído: el más común está entre 100 y 200 millones de euros netos y 400 y 800 brutos. “Los fondos se están haciendo más pequeños, lo que refleja unas previsiones de captación de capital más cautas en 2014 y los próximos años”. El apalancamiento objetivo ha bajado en la mayoría de la gama, aunque hay resultados mixtos y algunos señalan optimismo en relación con la capacidad para tomar préstamos y apalancarse.
Los fondos directos y fondos de fondos son sobre todo usados por pequeños grupos de inversores institucionales, con el 84% teniendo menos de 25 inversores y solo el 2% por encima de 100.
En total, el 70% de los fondos directos son cerrados, lo que refleja según ALFI la iliquidez del real estate como activo y las dificultades para lograr esa liquidez que demanda el inversor.
