When liquidity in a market dries up, it can contribute to financial disruptions such as the Flash Crash of 2010, when the Dow Jones dropped almost 1,000 points in a matter of minutes.
Traditional thinking has been that natural market forces create enough liquidity to keep markets moving, but an interesting tactic some European companies use caught the attention of Dr. Hendrik Bessembinder, an A. Blaine Huntsman Chaired Presidential Professor in the David Eccles School of Business Finance Department at the University of Utah.
In some European countries, companies will hire what’s called a Designated Market Maker to improve liquidity. Bessembinder detailed his findings in the paper he co-wrote, “Market Making Contracts, Firm Value, and the IPO Decision,” which has been accepted for publication in the Journal of Finance.
“We sat down to do some mathematical modeling of the economics of these markets, and found that indeed there is reason to think that competitive market forces don’t provide as much liquidity as the markets actually need and could benefit from,” Bessembinder said. “In other words, a contract where somebody is hired to improve liquidity can make sense and improve a company’s value by more than what the designated market makers need to be paid.”
Congress is working to improve liquidity through a pilot program that will increase the tick size of certain small stocks from a penny to a nickel to see if that will increase liquidity. The goal of the pilot program is to encourage IPOs.
“Our model and our study actually lead us to be skeptical that this will be an effective mechanism for enhancing IPOs. In fact, our model says that a designated market contract which is intended to decrease the bid-ask spread can enhance IPOs by improving liquidity and encouraging investors to pay more for shares in an IPO,” Bessembinder said. “The U.S. Securities and Exchange Commission is going to implement the pilot program where they widen the bid-ask spread. So, it will be of great interest to see if this in fact improves the liquidity of the stocks.”
Bessembinder thinks DMMs could work in U.S. stock markets, but FINRA Rule 5250 expressly prohibits the use of DMMs.
“We actually think that the situation would be improved if the FINRA rule would be repealed to allow firms to have designated market makers in order to improve liquidity,” Bessembinder said.
Uncertainty about the timing of a U.S. Federal Reserve rate hike continues to intensify. But, warns a leading global analyst at one of the world’s largest financial advisory organizations, investors should start preparing now for when the inevitable rise comes – and there are three key approaches to consider.
The warning from Tom Elliott, International Investment Strategist at deVere Group, follows Minneapolis Fed PresidentNarayana Kocherlakotaon Tuesday setting out his case for waiting until the second half of 2016 to start raising interest rates. This is contrary to the opinion of most Fed Policymakers, including the Fed Chair Janet Yellen, who believes that rates will need to start rising this year.
Mr Elliott explains: “Currently, the situation regarding when the Fed might move away from its zero rates policy of the last six years, is as clear as mud. However, when, finally, the Fed does start to raise interest rates the impact on capital markets could be severe. Therefore, investors who are, understandably, uncertain, should start preparing for this. I would advise investors to consider three steps.”
He continues: “First,find a multi-asset benchmark that you trust will deliver solid risk-adjusted returns throughout the business cycle. It maybe a 60 per cent global equity, 40 per cent global fixed income portfolio or a variation of that. Having such a benchmark should be a part of your long-term investment strategy.”
“Second,refuse to take active positions in what looks like a difficult investment environment. Hog the benchmark. Sitting on the fence is better than being caught on the wrong side of a central bank decision. Rebalance quarterly, forcing yourself to cash in winners and to buy losers. This discipline will protect you from rash decision making during periods of market volatility.
“Third, wait until the Fed has begun tightening monetary policy before returning to active bets.”
Mr Elliott adds: “Finally, if the need to take active positions is too strong to resist, I do think that Europe, excluding the UK, and Japan will continue to outperform. Europe, because of improved economic growth and the weak euro; and Japan because of rapidly improving corporate governance that is resulting in dividend and return on equity growth. It could be worth considering balancing this position with an underweight in U.S. large cap and emerging equities.”
Un enorme escándalo podría estallar en el fondo de pensiones de Naciones Unidas, que maneja 54.000 millones de dólares, ya que en la sesión de control del 31 de marzo los sindicatos trataron de acusar al CEO de haber podido cometer un fraude masivo, informa el portal Chief Investment Officer.
El medio se hace así eco de las supuestas acusaciones contra el fondo y explica que, en la citada reunión, representantes del personal de Naciones Unidas (UN por sus siglas en inglés) y sindicatos expusieron alegaciones contra los gestores del fondo, incluyendo falsificación en documentos, ocultación de conflictos de intereses, partición de contratos para evitar su supervisión o permitir a algunos empleados trabajar más allá de la edad de jubilación obligatoria.
Aclarando que “todavía no existe una investigación al respecto, sino que se trata de alegaciones de fraude” el portal de información financiera añade que “hay cuatro categorías de irregularidades: en recursos humanos, relativas a la gestión de promociones y vacantes; relacionadas con proveedores, gestión de proyectos y casos de conflicto de intereses”
Parece que uno de los asuntos afectaría al CEO, Sergio Arvizú, ya que los supuestos acusadores alegarían que éste intentó crear un puesto de trabajo temporal en el fondo de pensiones para una “persona que tiene casi 100 años” y que sirvió como referencia de Arvizú durante su proceso de selección. La edad de jubilación obligatoria en la organización es de 62 años.
Sergio Arvizú se desempeñó como Director de inversiones Financieras del Instituto Mexicano del Seguro Social desde 1996 hasta 2005, fecha en la que pasó a trabajar para Naciones Unidas.
Una representante de los trabajadores en el fondo, habría explicado que la oficina ejecutiva del fondo presentó las alegaciones en el departamento de control interno de UN el 13 de marzo, ya que “nuestra responsabilidad como representantes de los trabajadores no es investigar un posible fraude ni ser parte del proceso. Por eso decidimos contactar con el departamento de control interno y transmitirles las alegaciones que hemos recibido hasta ahora”.
El CEO del fondo, Arvizú, parece haber calificado la acusación de “campaña maliciosa” en una carta supuestamente enviada a los partícipes el 30 de marzo. “Quiero aseguraros que todas las acusaciones que circulan son infundadas y que el fondo continúa en una posición financiera muy sólida”.
Según el medio, el fondo no respondió a sus intentos de discutir las alegaciones más a fondo o comentarlas. Ya que afecta a operaciones internas, alegaron que éstas no podían ser verificadas a través de documentos públicos.
En la actualidad, la división administrativa del fondo y la de inversión funcionan independientemente. El CEO supervisa beneficios y operaciones mientras que la división de inversiones reporta directamente a un representante del secretario general de UN, Ban Ki-moon.
Chief Investment Office publica que, según los archivos de UN, Arvizú propuso cambiar algunas dinámicas para que una serie de prácticas financieras y de gestión pasaran de la oficina del secretario general a la del CEO. Éstas incluían reclutamiento, gestión de proveedores, contratos que cubrieran presupuestos de periodos posteriores, preparación y revisión del presupuesto de la organización y autorización de adelantos de caja y transferencias especiales.
Ante las supuestas acusaciones, Arvizú podría haber incluido en la carta que según el medio envío que las nuevas normas “incrementan la motivación y ayudan al mayor desarrollo de nuestro ya brillante equipo”. También parece haber dicho que los cambios añadirían nuevas oportunidades de promoción, exenciones en peticiones de recolocación, extensiones en la edad de jubilación y la reclasificación de las posiciones laborales. CIO publica que desde que Arvizú propuso por primera vez la revisión de estas políticas, organizaciones de los 33 grupos incluidos en el fondo de pensiones de UN han estado luchado contra los aspectos que afectan a los recursos humanos.
“Amigos del CEO y su entorno, que podían haber sido fácilmente remplazados, han sido retenidos más allá de la edad de jubilación y algunos puestos se han mantenido vacantes por largos periodos de tiempo para que los favoritos pudieran incorporarse con asignaciones temporales sin que existiese un proceso competitivo real” dice el comité. CIO añade que según el comité los 60.000 partícipes activos del fondo “también están preocupados por las relaciones entre el personal del fondo y sus gestores, que han hundido la moral de los empleados del fondo y llevado al equipo a mirar a los gestores con desconfianza”
Los órganos de gobierno del fondo de pensiones parecen haber expresado reiteradamente su enorme disgusto con el informe del comité, definiéndolo como innecesario, absolutamente erróneo y desafortunado. “Estas afirmaciones han sido consideradas difamación personal, no basadas en hechos, una continuada difusión de desinformación y no han ayudado a progresar en el asunto” decía un informe a la asamblea general de UN, concluye Chief Investment Office.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Moyan Brenn. Amanda Augustine se incorpora al equipo de análisis de BBVA Compass
Amanda Augustine se ha unido al equipo de análisis de BBVA Compass, que dirige el economista jefe Nathaniel Karp. El equipo, con seis profesionales, analiza la economía de los Estados Unidos y la política monetaria de la Reserva Federal. También estudia un amplio rango de aspectos que afecta a los estados del sur en los que BBVA Compass opera.
Antes de su incorporación al banco, Augustine trabajó como project manager en la firma de consultoría American World Services Corp. en Washington, D.C., especializada en el sector de la sanidad.
«Estamos muy contentos de que Amanda se una a nuestro equipo ya que su experiencia en el sector sanitario dotará de profundidad a un tema tan importante para nuestra economía” declaró Nathaniel Karp, economista jefe de BBVA Compass.
Augustine es licenciada en administración de empresas y español por la American University de Washington y tiene un MBA for el IESE Business School de Barcelona.
Foto: John Morgan. ¿Son exitosos los administradores de fondos activos en América Latina?
S&P Dow Jones Índices ha presentado un nuevo informe que tiene como objetivo evaluar el éxito de los gestores de fondos activos en Latinoamérica. El informe para América Latina de S&P Índices Versus Active (SPIVA) mide el rendimiento de fondos activamente gestionados en Brasil, Chile y México, frente a sus respectivos índices de referencia para horizontes de inversión de uno, tres y cinco años.
Los datos a 31 de diciembre de 2014 revelan que los fondos brasileños activamente gestionados generaron un rendimiento inferior al benchmark de su categoría en las cinco categorías de fondos. El 50,36% de los gestores activos tuvieron un rendimiento inferior al índice S&P Brazil Broad Market Index (BMI); el 72,92% de los gestores de renta variablelarge-cap y el 69,77% de los gestores de renta variable de Mid/Small-cap tuvieron un rendimiento inferior; y los gestores activos de renta fija generaron rendimientos abrumadoramente inferiores que sus benchmarks (el 83,52% y el 82,95% de los gestores en la categoría de bonos corporativos de Brasil y la categoría de bonos gubernamentales de Brasil, respectivamente), según apunta el informe.
Una reducida mayoría de gestores activos de fondos de renta variable en Chile lograron superar al mercado en 2014. Sin embargo, menos del 3% de los gestores activos generaron rendimientos superiores al benchmark en un periodo de cinco años, lo que supone un marcado contraste frente al éxito a corto plazo (1 año) de los gestores activos.
Los gestores mexicanos de fondos activos de renta variable no tuvieron mayor éxito en superar los rendimientos del índice de referencia, con un 73,33% de los gestores desempeñándose por debajo del S&P Mexico BMI en 2014, el 60,53% y el 80,56% de los gestores generando un rendimiento inferior al benchmark en los periodos de tres y cinco años, respectivamente.
Carlos Fuenmayor - Foto cedida. BancTrust abre mesa de trading en Reino Unido
BancTrust ha anunciado que su filial londinense, BancTrust Securities (Europe), ha recibido una notificación de la Financial Conduct Authority que le permite comenzar a operar en el mercado secundario. La firma podrá dar servicio a compañías de gestión de fondos e instituciones financieras basadas en Europa y Oriente Próximo interesadas en invertir en renta fija de mercados emergentes.
“Es para mí un honor anunciar que nuestra oficina de Londres ha recibido autorización para poner en marcha su mesa de trading” declara Carlos Fuenmayor, CEO de BancTrust & Co., quien añade “nuestros especialistas en mercados emergentes realizan una cobertura inigualable y ofrecen unas oportunidades de inversión excepcionales”.
BancTrust & Co. es un banco de inversión boutique dedicado a Latinoamérica y especializado en mercados de crédito latinoamericanos de beta elevada como Venezuela, Argentina y República Dominicana.
La firma opera a través de varias entidades ubicadas en las Américas y Europa y entre sus clientes hay instituciones financieras, gestores de fondos y entidades gubernamentales o gobiernos.
. Oxígeno para Petrobras: firma un préstamo con el Banco de Desarrollo de China por 3.500 millones de dólares
En medio del mayor escándalo de corrupción de su historia, Petrobras encontró ayer un pequeño balón de oxígeno de la mano del Banco de Desarrollo chino. La entidad financiera prestará a la petrolera brasileña hasta 3.500 millones de dólares que le permitirán compensar de alguna manera el cierre del acceso a los mercados internacionales de bonos.
La primera parte del acuerdo se implementará este año y a lo largo de 2016, según los datos regulatorios a los que ha tenido acceso Bloomberg. Este acuerdo llega justo después de que dos petroleras del gigante asiático, CNPC y CNOOC, entraran a formar parte en 2013 del consorcio encargado de explotar uno de los proyectos más grandes que está llevando a cabo ahora mismo Petrobras, la cuenca petrolífera conocida como Libra.
Petrobras, una de las petroleras más endeudadas del mundo, está recortando sus inversiones, está vendiendo activos y busca activamente opciones de financiación, como una forma de restablecer el equilibrio a sus cuentas tras las pérdidas causadas por altos cargos acusados de corrupción. Los retrasos en la presentación de sus resultados anuales prácticamente han excluido a la empresa de los mercados de bonos en un momento que coincide con la caída del precio del crudo.
La policía destapó un esquema de arreglo de precios y sobornos que supuestamente benefició al Partido de los Trabajadores de la presidenta del país, Dilma Rousseff, y a otras agrupaciones políticas. Según las autoridades, el esquema desvió al menos 3.700 millones de dólares de las arcas de Petrobras, aunque la cifra podría superar los 28.000 millones de dólares.
«Los chinos están aprovechando sus oportunidades en todo el mundo y este acuerdo con Petrobras es muy positivo», explica a Bloomberg Marcelo Lima, trading manager de renta fija en INTL FCStone Securities con sede en Miami.
Petrobras dijo que este era el primero de otros acuerdos de colaboración que firmará con empresas chinas.
Foto: Kevin Doyle. Mercer Appoints David Anderson President of Growth Markets
Mercer, líder global de consultoría en el sector de la salud, ahorro y pensiones y una subsidiaria de Marsh & McLennan Companies, anunció ayer el nombramiento de David Anderson como presidente de la división de Mercados en Crecimiento, que incluye América Latina, Asia, Oriente Medio y África.
Anderson reportará directamente al presidente y consejero delegado de la compañía, Julio A. Portalatin, y se trasladará a Nueva York. Anteriormente Anderson fue managing director y market leader deMercer en la región del Pacífico, que tiene su sede en Sidney, Australia.
«Esta oportunidad llega en un momento clave en que podemos aprender de la innovación en los mercados emergentes de todo el mundo”, afirmó Anderson.
«Nuestra región de Mercados en Crecimiento es una estrategia clave dado el aumento del crecimiento mundial que se produce en estos países», explicó Portalatin. «La capacidad de Mercer para satisfacer las necesidades de los clientes locales, regionales y multinacionales es un elemento clave de nuestro valor de marca. David aporta una probada experiencia en el adelantarse a los cambios del mercado que afectan a nuestros clientes y sus empleados».
Anderson acumula más de 25 años de experiencia en los sectores de servicios financieros y en la industria aseguradora en Australia, Nueva Zelanda, el Pacífico Sur, Asia y África.
La Asociación Internacional de Banca de Florida (FIBA, por sus siglas en inglés) es una asociación profesional sin ánimo de lucro fundada en 1979. Entre sus asociados figuran algunas de las mayores instituciones financieras del mundo, incluyendo los principales bancos europeos, norteamericanos y de América Latina que operan en comercio internacional y finanzas en nuestro hemisferio. El principal foco de los miembros de FIBA son las finanzas internacionales, corresponsalía internacional bancaria y gestión de patrimonios o servicios de banca privada para no residentes. Estas actividades ayudan a que fluyan los negocios y los capitales entre el norte y el sur.
Desde hace tiempo, FIBA es reconocida por los reguladores por su conocimiento y experiencia en el cumplimiento de las normas contra del blanqueo de capitales (Anti Money Laundring – AML, por sus siglas en inglés) y sus excelentes cursos. FIBA ha ofrecido formación contra el blanqueo de capitales durante más de dos décadas, incluyendo su Conferencia Anual -a la que asisten más de 1.300 profesionales de la materia de todo el mundo- y por las certificaciones FIBA AMLCA y CPAML en colaboración con Florida International University (FIU).
La organización ofrece formación y certificación AML a profesionales del sector. Los encuentros regulares de FIBA suponen una continua fuente de novedades y las mejores experiencias del sector, además de información práctica.
FIBA trabaja muy de cerca con FELABAN, la Federación Latinoamericana de Banca, que representa a más de 600 instituciones financieras a lo largo de Latinoamérica, acogiendo la prestigiosa asamblea anual de FELABAN cada dos años en Miami. Este evento es el punto de encuentro de casi 2.000 profesionales que durante tres días, en Miami, celebran reuniones y realizan negocios.
Photo: Diego Torres Silvestre. Paulo Sampaio Named Head of Latin America Southern Cone for S&P DJI
Como apoyo a su rol de principal proveedor de índices en América Latina, S&P Dow Jones Indices (S&P DJI) ha anunciado hoy su decisión de nombrar a Paulo Sampaio como director del Cono Sur de América Latina. Sampaio trabajará desde las oficinas de S&P DJI recientemente inauguradas en Sao Paulo, Brasil.
En los últimos seis meses, S&P DJI ha anunciado varias relaciones emblemáticas de intercambio dentro del Cono Sur de América Latina (en particular con BM & FBOVESPA) que han llevado al desarrollo de una amplia gama de nuevos y representativos benchmarks, así como también de mayores soluciones de inversión basadas en índicespara los inversores tanto de América Latina como para aquellos que están fuera de la región. Sampaio se centrará principalmente en fomentar los negocios de S&P DJI en la región y fortalecer las relaciones estratégicas locales.
Sampaio cuenta con más de 22 años de experiencia, 15 de ellos como director general, en la dirección de una de la asociaciones financieras más grandes de Brasil: la Asociación Nacional de las Instituciones del Mercado Financiero (ANDIMA, por su siglas en portugués). En ese cargo, se centró en desarrollar una dirección estratégica de ANDIMA dentro de Brasil, así como en el desarrollo de sus productos. El señor Sampaio llega a S&P DJI con una vasta experiencia en la administración de relaciones institucionales, en especial a nivel gubernamental. Comenzó su carrera como administrador de investigaciones económicas en 1989 y posee una licenciatura en ciencias económicas otorgada por la Pontificia Universidad Católica de Río de Janeiro.
«Estamos muy entusiasmados por integrar a alguien con un nivel tan alto de conocimientos de la industria y con un éxito comprobado en la región», expresó Antonio De Azpiazu, director de S&P DJI en América Latina. «Paulo llega a nuestra organización con un sinnúmero de habilidades, en particular a nivel institucional, que le permitirán a S&P DJI no solo ampliar sus actuales relaciones estratégicas con las Bolsas locales dentro del Cono Sur de América Latina, sino también traer sus capacidades de indexación a más inversores y mercados dentro de Sur América».
Con la designación de Sampaio como director del Cono Sur de América Latina y la selección el año pasado, de Manuel González como director del Cono Norte de América Latina, basado en México, S&P DJI ahora tiene una cobertura completa de América Latina. Tanto Sampaio como González reportan a Antonio De Azpiazu, director de S&P DJI en América Latina.
