Josep Roca, sommelier del restaurante El Celler de Can Roca - Foto cedida. La Gira BBVA-El Celler de Can Roca arrancará en Buenos Aires el 1 de agosto
Josep Roca, sumiller del restaurante El Celler de Can Roca, ha regresado de Argentina donde ha dedicado 10 días a preparar la logística de la gira con BBVA que arrancará, según ha confirmado el propio sumiller, el 1 de agosto en las instalaciones de la Sociedad Rural Argentina de Buenos Aires, conocida como ‘La Rural’ entre los porteños. En las próximas semanas, los hermanos Roca anunciarán los ingredientes locales que servirán de base en los platos que compondrán el menú argentino. Unas creaciones en las que ya están trabajando en su restaurante en Girona y en su propio Roca-Lab.
Durante esta visita de prospección, Josep Roca ha tenido varios encuentros con destacados cocineros argentinos, además de agricultores y ganaderos, sumilleres, enólogos, bodegueros, antropólogos, agricultores y periodistas. Josep Roca ha visitado también las oficinas de la entidad financiera donde ha sido recibido por Ricardo Moreno, presidente ejecutivo de BBVA Francés.
El sumiller de El Celler de Can Roca ha adelantado algunas claves de esta nueva gira. “Creo que haremos grandes cosas en Argentina. Será un tributo emotivo, cercano, respetuoso, cómplice y nada invasivo. Carne, mate, dulce de leche… buscaremos esos productos símbolo de Argentina y les daremos nuestra interpretación. Pero también usaremos pescados y mariscos porque los que hemos probado son maravillosos, algo que esperemos sirva como reconocimiento a los recursos propios que tiene el país. Y por supuesto, el vino argentino, del que queremos ser embajadores para dar nuestro apoyo a esa nueva generación de elaboradores que tanto me ha impresionado. BBVA nos está brindando con este viaje una oportunidad única para aprender y mejorar a través de una gira que de nuevo es un ambicioso reto para nosotros.”
Encuentros con viejos amigos y catas en Mendoza
Josep Roca visitó viñedos y bodegas de Mendoza, Salta y Jujuy. “He visto que hay un renacimiento de vinos vivos, liderado por una nueva generación de viticultores que entienden el vino de terruño más que de varietal. Su desafío es que esa filosofía del paisaje se identifique en sus vinos, y estoy seguro que esta nueva generación va a hacer que el vino argentino dé mucho más de sí en el futuro”, consideró Josep Roca.
Josep Roca tuvo la ocasión de sumergirse en la cultura argentina, y de vivir en primera persona la experiencia de asistir a un partido en el legendario estadio de La Bombonera, donde se comprometió a “intentar plasmar en un plato la pasión del fútbol en Argentina”. El jefe de sala de El Celler de Can Roca también coincidió en Buenos Aires con su amigo, el cantautor Joan Manuel Serrat, y fue recibido por Estanislao de Grandes, Embajador de España en Argentina, que calificó de “todo un honor” esta visita.
Los alumnos de Camino Abierto (una fundación que trabaja por la integración de jóvenes en peligro de exclusión social en la provincia de Buenos Aires) participarán en esta gira de BBVA y El Celler de Can Roca. Tendrán la oportunidad de trabajar directamente con los hermanos Roca y con un equipo de más de 40 personas que viajará desde España. Gracias a un programa de becas de BBVA, dos de estos jóvenes estudiantes de hostelería accederán a una estancia de cuatro meses para formarse en El Celler de Can Roca en Girona.
Tras este viaje de prospección en Argentina a cargo de Josep Roca, el próximo en viajar será el menor de los hermanos, Jordi Roca, que visitará Miami y Birmingham en Estados Unidos la próxima semana. Joan Roca hará lo propio en Turquía en mayo.
Buenos Aires en Argentina; Miami, Birmingham y Houston en Estados Unidos; y Estambul en Turquía son, por este orden, las ciudades elegidas en esta segunda gira BBVA-El Celler de Can Roca.
Ben Bernanke, ex presidente de la Fed.. Bernanke ficha por Pimco
Hace tan solo unas semanas se conocía que Ben Bernanke, ex presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, había fichado para uno de los mayores hedge funds de la industria, Citadel. Entonces resurgía el debate sobre la incompatibilidad. ¿Tendrá Bernanke información sobre cuándo tiene previsto la Fed subir los tipos de interés? ¿Sabrá cómo va a proceder el organismo?
Las respuestas afectarán y mucho a los mercados de renta variable, pero especialmente a los de renta fija. Un activo en el que Pacific Investment Management Co, Pimco, es especialista.
La firma, fundada por Bill Gross –que salió de la entidad hace meses-, anunció esta mañana que también ella contará en los próximos meses con Bernanke como asesor senior, que “aportará su experiencia económica y perspectivas en los procesos de inversión de la firma y se relacionará periódicamente con los clientes”, dijo Pimco en un comunicado.
“Su excepcional experiencia en la economía global y en la crisis financiera proporcionará a los profesionales de Pimco una visión única de cómo ayudar a nuestros clientes en este difícil e incierto período al que se enfrentan de cara al futuro los mercados globales», declaró Douglas Hodge, CEO de la gestora.
Parece que la participación de Bernanke en dos de los foros trimestrales de la compañía podría haber estrechado los lazos entre el ex presidente de la Reserva Federal y los máximos directivos de la firma, que finalmente han decido ficharlo para su equipo, “seguros de que nuestra relación con él mejorará aún más nuestros sólidos procesos de inversión», explica en el mismo comunicado Daniel Ivascyn, CIO de Pimco.
De hecho, está programado que Bernanke participe en próximo foro de Pimco en mayo, cuando cientos de ejecutivos de la empresa se reúnen para elaborar sus perspectivas para la economía global.
Pimco, que pertenece a la aseguradora alemana Allianz SE, acumula 1,6 billones de dólares de AUM, pero ha estado sufriendo amplias salidas de capital desde que Gross abandonó la compañía.
Foto: economia y finanzas. Una muestra de argentinidad
La selección natural
El último cuarto de siglo ha evidenciado que las sociedades evolucionan hacia modelos más complejos de sí mismas. Las sociedades no se polarizan, por el contrario, devienen más heterogéneas. Por lo tanto, el desafío de la clase política que pretenda liderar y conducir una Nación o Región, es doblemente difícil. Pocos políticos intentan reflexionar sobre este tema sin entrar en una clara contradicción: Gobernar la Diversidad atenta contra la Gobernabilidad, puesto que es sensiblemente más complicado entender a diversos grupos sociales con diferencias importantes, que hacerlo sobre la base de solo dos grupos diferentes.
En Argentina esto último se ha puesto de manifiesto a partir del 2008 y sobre todo del 2011 con la instauración del cepo cambiario. El cepo no es más que la materialización económica de esta polarización manifiesta en nuestro país. El cepo vino a “tirar la raya”. Es la cara de una misma moneda cuya cruz no es otra cosa que la Grieta Institucional. Cuando la crisis institucional sobrevino fuerte a partir del enfrentamiento del gobierno con el campo en el año 2008, y se profundizó luego a partir del 2011 con otro sector importante en la vida económica argentina, el financiero, el gobierno eligió el camino de propender a la polarización social para poder lidiar con los nuevos desafíos de la gobernabilidad. Una raya, difícil de considerar imaginaria, separó entonces a los que “están con nosotros” de los que “no”. Así lo hizo hasta hoy. El triunfo ha sido palpable. Ganó la Homogeneización Social.
Si quién conduce propicia una fuerte división y, consecuentemente, los ciudadanos tienden a socializar con quienes piensan similar, la sociedad evoluciona hacia los extremos. Los extremos sociales se vuelven, entonces, extremos partidarios. Atención con esto. La Alternancia o el Bipartidismo moderno no suponen la coexistencia de dos partidos políticos antagónicos. Por el contrario significan, como en EE.UU, una discusión de matices, o como en Chile, una profunda discusión de matices. Pienso, sin temor a equivocarme, que este bipartidismo moderado solo puede ser consecuencia de la llegada al gobierno de una alternativa presidencial previa que conduzca bajo estos valores y prepare, desde esta convicción, el terreno para una reforma institucional moderna. La condición necesaria, y no suficiente, puede constituirse en el riesgo a asumir.
La Bomba
Tan acostumbrados estamos a esta polarización, que el criterio de demarcación entre lo que constituye o no CRISIS, aparece cada vez más difuso;
Precios que crecen a un ritmo de 30% anual y parecen acelerarse en marzo,
Tipo de cambio Real que se iguala a marzo del año 2002 y refleja una clara pérdida de competitividad de la economía, conforme continúa instaurada la única y vieja ancla inflacionaria, pisar el dólar,
Restricción cambiaria que, a falta de una verdadera posibilidad de endeudamiento externo sustentable, libera dólares productivos con cuenta gotas. La palabra sustentable hace alusión al hecho que, dado el alto nivel de riesgo argentino, el default y el descalabro legal que supone el tratamiento de la deuda soberana, la única posibilidad sea conseguir dólares financieros (bueno), a través de la emisión de deuda al 9% en dólares (malo). Recientemente el Gobierno Nacional colocó deuda bajo una emisión adicional de BONAR 2024, por un monto de USD 1.400 millones a una tasa de corte del 8,9% en dólares. Un costo financiero que duplica al de Paraguay. YPF hizo lo propio ampliando su nueva emisión de ON´s hasta USD 1.500 millones al 8,6%. Ambas operaciones ingresarán dólares al país a través del mercado único y libre de cambios engrosando el monto de reservas. Este monto aproximado de USD 3.000 millones, serviría para financiar solo seis meses de dólar ahorro, única estrategia del BCRA para achicar la brecha con el dólar paralelo y lograr una nueva y tercera pax cambiaria,
Dinámica fiscal deficitaria si tenemos en cuenta que el Gasto Primario creció 39% en febrero interanual,
Trece meses consecutivos de caída de la industria. Marzo 2015 volvió a dar una contracción de aproximadamente 3,3% interanual y,
Reservas Internacionales en un nivel de USD 32.675 millones, donde solo el vencimiento del BODEN 15, en octubre, insumiría una erogación de USD 6.200 millones.
Como si esto fuera poco, el Banco Central ha comenzado recientemente a intervenir en los tramos largos de las posiciones en futuros, de manera de reducir las expectativas de devaluación a doce meses, pero intentando, en forma encubierta, inducir la política cambiaria del gobierno entrante. Cualquier devaluación que se quisiera practicar a partir del 11 de diciembre de 2015, debería contemplar una pérdida proporcional para cubrir dichas posiciones.
Para cualquier país del mundo, la realidad mencionada estaría describiendo una crisis económica. No, para el ciudadano argentino cuyo límite vertical parece ser un estallido social como consecuencia de la estampida del dólar y una corrida bancaria generalizada.
Ricardo Hausmann, en su reciente paso por nuestro país, dejó algunas ideas importantes que valen la pena profundizar. “La pregunta no es quévalor le añades a la soja, sino qué le añades a la capacidad productiva Argentina en otras áreas”. Hasta cuándo vamos a repetir como autómatas frases como “tenemos que agregarle valor a la soja”. Cuanto valor vamos a poder agregarle! En todo caso, sería muy importante invertir en I + D de manera de desarrollar ciertos probióticos que tal vez contribuyan a mejorar la nutrición de la alimentación a base de soja. En este caso, estaríamos contribuyendo a mejorar la productividad en otras áreas. Otro concepto importante de Hausmann es el que hace referencia al Índice de Complejidad (recordar la mención sobre las sociedades complejas). Es un índice que refleja una combinación de distintos “saber hacer” en cada región y que resultó tener una altísima correlación con el Ingreso Per Cápita. Argentina aparece sobre la línea. O sea, tiene un ingreso per cápita acorde a lo que sabe hacer. La buena noticia, continúa Hausmann, es que Argentina es un país que se encuentra en el grupo de naciones que pueden adquirir “letras del Scrabble” extendiendo su matriz a un “espacio de productos vecinos” a lo que ya hace. Algo así como expandirse hacia su “Próximo Adyacente”.
Nadie, en su sano juicio, puede pensar que Argentina se beneficiaría más sustituyendo importaciones que exportando.
Shock o Gradualismo
La discusión de moda entre economistas es si la Bomba mencionada se desactiva a partir del 2016 en forma gradual o, por el contrario, necesita de un shock en materia de política económica, que permita al país retomar un sendero equilibrado en sus variables macroeconómicas. Cierto es que conforme el escenario de desequilibrios se profundiza, los grados de libertad de los que dispondrá el nuevo equipo de gobierno, se reducen.
Si me preguntan, y luego de analizar bastante la realidad, me inclino por pensar que un cúmulo de políticas de corte graduales serían más convenientes, cuando no, el único camino viable.
Tiendo a pensar en la Inflación como el origen de todos los males, sabiendo, claro está, que la misma es producto del exceso de emisión dada la necesidad de financiar un nivel de gasto público creciente. Algunos dirían entonces “la base del problema es el enorme gasto público”, y tendrían razón. Un círculo vicioso en donde elijo partir desde la Inflación, dado que percibo este inicio como el más propicio para conservar el capital político y las expectativas necesarias para una gestión difícil. En mi opinión, prefiero reducir la inflación intentando paralelamente ajustar en forma gradual el tipo de cambio real, evitando demoler el nivel de reservas. La consecuente disminución del riesgo soberano podría hacer lo suyo, en términos de hacer converger la prima en dólares a las de la región, condición necesaria para colocar deuda a tasas no mayores al 5,5%, lo que jugaría a favor de una reducción gradual del cepo cambiario en el año corriente. Para ello el diseño de un Programa Monetario a comienzos de la gestión, consistente con la tasa de inflación que se desea conseguir, es clave. De esta manera el ancla inflacionaria pasaría a ser el Programa en sí mismo. Obviamente es absolutamente necesario elaborar un índice de precios confiable de manera que la inflación vaya convergiendo al objetivo definido. Conforme su cumplimiento, las expectativas comenzarán su proceso virtuoso. Bajo un sendero de reducción inflacionaria, se podría ajustar el tipo de cambio nominal por encima de la variación de precios, de forma tal de disminuir la apreciación real, en dosis no muy grandes para evitar una nueva inercia inflacionaria y preservando el empleo. El mediano plazo podría necesitar un nuevo ajuste real en donde ya el margen de maniobra sería superior compatible con una tasa de inflación controlada.
No olvidemos que, lo mencionado, entra en el terreno de lo urgente, en el cual Argentina ha tenido relativo éxito conforme se inician nuevos ciclos políticos. Sin embargo, es en el terreno de lo importante donde se encuentra la clave de un futuro próspero y sustentable. Aquí, solo hemos conocido de fracasos. Reforma institucional del estado, mejora de eficiencia educacional, aumento de inversión en sectores claves (incluido I+D), agregado de valor y mejoras productivas en otras áreas, como innovación tecnológica, solo son algunas.
Columna de opinión del Blog Economía y Finanzas de Fernando Camusso
The European Fund and Asset Management Association (EFAMA) has published its Eighth Annual Review of the Asset Management industry in Europe. The report focuses on the value of assets professionally managed in Europe, with a distinction between investment funds and discretionary mandate assets, across both the retail and institutional landscape. The report is primarily based on questionnaire responses by EFAMA member associations covering data at end 2013.
The review also reports on the industry’s key characteristics and functions in the context of the wider financial system. In particular, it outlines the vital role theasset management industry plays in channelling savings toward investment in the general financing of the economy – and therefore its core contribution to an efficient and well-functioning Capital Markets Union (CMU).
This year’s review highlights include:
Total Assets under Management (AuM) in Europe increased by approximately 15% in 2014 to EUR 19 trillion, from EUR 16.5 trillion at end 2013. In relation to GDP, the value of AuM is estimated to reach 124% at end 2014, up from 114% in 2013.
Europe ranks as the second largest market in the global asset management industry, managing one-third of the EUR 50 trillion global asset management industry at end 2013.
In Europe, discretionary mandates represented EUR 8,572 billion or 52% of total AuM at end 2013, while the share of investment fund assets in total AuM stood at 48% and amounted to EUR 7,884 billion at year end. Both investment fund and discretionary mandate assets stood at record high levels at end 2013.
Bond assets dominate asset managers’ asset allocation choice, with a share of 43% of all assets at end 2013. Equity assets accounted for 33% of assets, whilst money market and cash equivalents represented 8% of assets.
More than 3,300 asset management companies are registered in Europe employing 500,000 people. About 90,000 people are directly employed, with a further 410,000 full-time equivalents indirectly employed in functions servicing the asset management industry.
Institutional investors, acting on behalf of millions of households, represent the largest client category of the European asset management industry, accounting for 74% of total AuM in Europe. Insurance companies and pension funds accounted for 39% and 33% of total AuM for institutional clients at end 2013, respectively.
European asset managers held 23% of the debt securities issued by euro area sectors at end 2013, and 42% of the value of the free float of euro area listed firms. These figures highlight the role played by asset managers in the financing of Europe’s economy.
Peter De Proft, Director General of EFAMA, comments: “EFAMA’s Eighth Annual Review of Asset Management in Europe highlights the continuing growth of the industry and the increasingly important contribution it makes to the European economy. This makes our industry a key player in the wider financial system and one that has a prime position to support the EU in creating a Capital Markets Union (CMU).”
México. Foto: Flickr, Creative Commons.. Brandywine confía en la recuperación de los emergentes y compra México y Brasil
La Convención de Aseguradores de México celebra este año su 25 edición con el foco puesto en la salud y el ahorro y unos invitados de lujo.
A la inauguración, por parte del secretario de Hacienda y Crédito Público, Luis Videgaray Caso, seguirán las conferencias del gobernador del Banco de México, Agustín Carstens Carstens; la secretaria de Salud, Mercedes Juan López; y el presidente de la Comisión Nacional de Seguros y Finanzas, Manuel Aguilera Verduzco, para dar paso a la intervención del presidente de los EstadosUnidos Mexicanos, Enrique Peña Nieto. Además, Joseph Stiglitz, Premio Nobel de Economía 2001, ofrecerá una conferencia magistral y Chris Gardner, director general de Christopher Gardner International Holding, centrará la suya en el tema “En busca de la felicidad”.
El ahorro es un factor determinante para el crecimiento de un país, ya que no sólo garantiza recursos para la inversión, sino que conlleva beneficios económicos a su población. En México, el sector asegurador es el tercer mayor ahorrador institucional.
En material de salud, pese a los grandes avances registrados en las últimas décadas, aún existen muchos retos a los que hacer frente. Promover su desarrollo requiere de una estrecha colaboración entre el sector público y privado que garantice el bienestar social y, al mismo tiempo, consolide el desarrollo de la industria.
Puede obetner más información sobre la Convención de Aseguradores de México, que se celebra en México D.F. los días 6 y 7 de mayo de 2015, a través de este link.
Chris Hart, CFA, manages a global equity strategy following the “Three Circles” investment philosophy for Robeco Boston Partners, . Hart manages the portfolio searching for opportunity from an unconstrained perspective, looking to take advantage of valuation anomalies in a global environment. “When we apply the investment philosophy of the three circles, to a universe of 10,000 securities, opportunities multiply making it a very powerful tool» he says.
This strategy is characterized by a high consistency in its performance, standing at the top of its category. The trick, as noted by Hart, is to be rigorous with the analysis and diversification of the ideas obtained when combining three concepts which contribute a little of each investment style, «the circle that refers to valuation is more value, that of the sound fundamentals may be described as core, while the momentum serves factors closer to growth».
To capitalize on opportunities or anomalies in the market, Hart says it is necessary to invest by country, sector, currency, market capitalization, etc. without restrictions, taking note only in selecting good companies.
«One example is our overweight position in the French market,» Hart says. «We have a number of French small and midcap companies in the portfolio, they are all very well managed, able to make money in any market environment, and they also present attractive valuations. It doesn’t worry us if the French GDP does not grow.» At the other extreme is the negligible exposure to European banks which the strategy has held during the last seven years. “Overall, it is an undercapitalized sector operating in an environment of low growth in lending activity. In addition, valuations in terms of P/BV are misleading because if we incorporate actual capital needs of European banks, we see that they are not cheap. «
This strategy, which incorporates emerging markets in its universe though «its weight is very low because well-managed companies tend to be expensive», now has 33% of the portfolio in Europe (including UK) and around 50 % in USA «The weight in Europe has increased by around 10 percentage points from the third quarter of 2014, to the detriment of exposure to the US, which we’ve cut on valuation grounds.» Japan, «a market in which we have always been invested, mainly through small and midcaps,» also currently weighs a bit more in the strategy’s portfolio.
This is Part 3 of a Three part interview to Robeco Boston Partners US and Global Equity Team, published in Spanish in Funds Societyprint magazine (April 2015)
Mark Donovan, CFA, who describes himself as an «unswayed value investor» takes us by the hand through the process of Robeco Boston Partners’ three circles stock selection criteria through a concrete example. Does it make sense that a value investor like himself has Apple in his portfolio? «I will prove that Apple, theoretically a growth company, is a perfect candidate for our investment philosophy,» he says.
In fact, for a while now, Apple has been one of the top ten positions within the strategy managed by Donovan. «Now that, for the first time, the value has exceeded the US$700bn of market capitalization, the company is on everyone’s lips, but keep in mind that its earnings and cash flows have grown more than its market capitalization”.
Therefore, Donovan analyses Apple through the prism of the first circle, that of valuation. Apple is trading at a 2015 calendar PE ratio of 13,7x*, the S&P 500 does so at 17,3x and the strategy’s benchmark, the Russell Value 1000 Index, trades at 15,5x. «As you can see, Apple trades at a significant discount in relation to the market, and even to the value index. If we look at other ratios such as free cash flow yield, Apple has a yield of 8.9%, three times better than the S&P 500, which is below 3%,» he adds.
Regarding sound business fundamentals, Donovan has no doubts about the ability of Apple to improve profitability. «They have proved to be unique in transforming the money invested in R&D into high demand consumer products.» For Donovan, the fact that iphone models 6 and 6+ have broken all sales estimates prove that the company that invented the concept of the tablet and the smartphone is still able to innovate. «Given the strong demand observed in recent quarters, I think the risk that their products become obsolete in the near term is low. Also, it still has a valuable computer franchise with the Mac brand».
When analyzing the fundamentals of a business, this investment philosophy pays special attention to the allocation of capital. «It is true that Apple devotes an enormous amount of its cash flows to R&D, but in recent quarters we’re also seeing a growing trend to remunerate shareholders.» On the one hand, Apple pays a dividend which, although small, represents a yield of 1.5%. But above all, it highlights the share buyback activity in the firm. «Apple has reduced its number of shares by 7%,» a relevant figure considering that up to three years ago, Apple did not repurchase shares.
The third circle, momentum, is also functioning in Apple’s case. Not only is the general trend of its business positive, but also analysts’ revisions on their estimates support this momentum. «During the last quarter 44 analysts have revised their estimates on Apple, 42 were upward and only two were downward” Donovan specifies.
Therefore, Apple meets Robeco Boston Partners’ three circles or «fundamental truths». «When will you sell the stock?» We asked. «Should a serious impairment of their fundamentals occur or if the stock reached our target value» replies Donovan.
This is Part 2 of a Three part interview to Robeco Boston Partners US and Global Equity Team, published in Spanish in Funds Societyprint magazine (April 2015)
Robeco Boston Partners invests in equities based on the process of the “Three Circles”, a philosophy conceived in the eighties, which is known by the managers of the company as the «fundamental truths» of investment.
«The trick is to keep things simple,» said Mark Donovan, portfolio manager of the company’s Large Cap US Equity strategy. «There are too many people wasting time trying to predict the unpredictable, while for me, investing my time in finding companies that meet the three circles: Attractive valuation, sound business fundamentals, and good momentum, is much more interesting «.
While stock selection is the center of Robeco Boston Partners’ philosophy, the management firm is not alienated from events affecting the market. «We don’t try to guess where the dollar or the oil price will stand, but we do carry out constant sensitivity analyses on the effect of these factors on the fundamentals of the companies which we follow, in order to see if the market is misinterpreting the consequences. «
According to Donovan, the evolution of interest rates in recent years has created valuation traps in certain sectors, such as utilities. «Utilities are often equated with bonds, so in times when bonds pay as little as now, investors tend to buy more utilities looking for extra yield.» This has driven the sector to trade at a PE of 19x compared to a historical average of 13x-14x. «The market is assuming that rates will remain low, or even continue to decline, a wrong bet, in our judgment,» says Donovan. «If rates start to rise, the utilities will suffer a lot.»
The banks are at the other extreme. It is a sector that has behaved lackluster for the last two years, due to the low rates, the bank’s net interest margin is lower and profitability suffers. «The sector is trading at a PE of 10x, a ratio which reflects that investors believe that banks are dead money, but if rates start to rise, even a little, the potential for improvement is important,» said Donovan.
The earnings season remains positive, beating expectations as regards the fourth quarter «but not so in the revision of targets for 2015, which is generally downward». As a large caps investor, Donovan closely monitors the US dollar effect on the earnings of US companies. «The vast majority generates a significant portion of its revenue overseas, so that a strong dollar means lower dollar value of foreign income in addition to the problem of loss of competitiveness«. Donovan points out that even without considering the currency effect, revenue growth is slowing compared to the second half of 2014. “Growth has moderated in the US, and neither China nor Europe is helping.”
Corporate Activism, an interesting trend
According to Donovan, an interesting factor in the current North American business scene is the proliferation of activist investors. «In Robeco Boston Partners we are not ‘activist’ investors, but it strikes my attention that within my portfolio there are several names that have either been touched by, or are likely to arouse the interest of activist investors whose ultimate goal is to influence company management to unlock its value,” he explains. «If I was currently the CEO of a listed company in USA, what would deprive me of some sleep would be to think of waking up one day to find that Bill Ackman, Carl Icahn, or someone similar has taken an interest in my business, «adds Donovan.
Activist investors acquire a stake in companies in which they see they would be able to obtain value with some major changes in senior management. A recent example is McDonalds, which has had two bad years, causing its former CEO, who had barely held the position for two years, to decide to «retire» pushed by the board of the company. His replacement has the mandate to turn the company around by taking a different path than his predecessor. The board of McDonalds, influenced by shareholders who have decided to take an active approach in their investment, has zero tolerance for management with mediocre results. Although Donovan insists on clarifying that they are not activists in their positions, he also claims that this trend is benefiting the type of companies that are often part of their portfolio. «One example is United Technologies, which has been part of our strategy for some months. It is a company that has inherited a good business, even though it has recently experienced some problems. The appointment of a new management team is usually a good catalyst for change. «
This is Part 1 of a Three part interview to Robeco Boston Partners US and Global Equity Team, published in Spanish in Funds Societyprint magazine (April 2015)
BNY Mellon announced that it is teaming with Sustainalytics, a leading provider of environmental, social and governance (ESG) research and analysis, to make available a wide range of ESG data and insight to its depositary receipts clients. BNY Mellon is the first depositary bank to offer such services to securities issuers.
Momentum is growing both from investors and companies to more carefully consider the implications of ESG factors. The number of institutional signatories participating in the United Nations-backed Principles for Responsible Investment (PRI) Initiative – an international network of investors dedicated to advancing responsible investment practices – grew by 19% last year and now includes more than 1,300 signatories representing over $45 trillion in assets under management.
To support growing interest in ESG investing, BNY Mellon’s Depositary Receipts business will offer its clients access to Sustainalytics’ ESG research and ratings, as well as custom benchmark reports that provide a lens through which issuers are viewed by investors. Sustainalytics will also offer clients access to in-house industry analysts who can provide deeper insight on ESG issues.
«More investors are evaluating corporate ESG practices and performance as part of their decision-making process. Through Sustainalytics, we can create an important link to help global firms gain insight into the approaches of investors and asset owners,» said Christopher M. Kearns, CEO of BNY Mellon’s Depositary Receipts business. «Sustainalytics’ coverage of international issuers is excellent and widely utilized by institutional shareholders.
«This new offering signals the next phase of BNY Mellon’s unmatched DR advisory service, enabling us to help clients better understand the needs of investors and develop strategies around enhanced corporate disclosure. We want to keep firms at the forefront of these trends,» Kearns added.
«Companies working with BNY Mellon will benefit from a deeper understanding of how investors view their sustainability practices and how they can improve upon them to attract new investments,» said Sustainalytics’ CEO, Michael Jantzi. «We look forward to working closely with BNY Mellon as they break new ground in being the first depositary bank to offer ESG data to its clients.»
According to new research from global analytics firm Cerulli Associates, broker/dealers, custodians, and asset managers need to adapt as advisor teaming grows.
«The appeal of advisor teaming has grown among both established and new advisors,» comments Kenton Shirk, associate director at Cerulli. «For advisors, a successful merger can generate substantial growth and productivity enhancements.»
With the growing complexity of planning needs, investment products, technology, and regulations, small advisor practices may struggle to tread water, opening the door to consolidation opportunities for larger practices with a robust infrastructure.
«The growth of multi-advisor practices is most pronounced in independent channels. The average number of total professional staff per practice is 3.3 in the wirehouse channel. That compares to an average of 5.2 for dually registered practices and 4.5 for registered investment advisors,» Shirk explains.
«The advisory industry is increasingly shifting away from an individual producer mindset to that of a multi-advisor team,» Shirk continues. «The industry’s largest practices and mega teams also typically serve affluent investors, which reinforces their propensity for teaming. The desired result is providing broader and deeper services to meet the more sophisticated needs of their high-net-worth clientele.»
«Mega teams cite the ability to provide more services as the primary reason for teaming. By pooling resources, they are better equipped to specialize advisor and staff roles,» Shirk adds. «Teaming offers an opportunity to develop specialized roles for both advisors and staff, which greatly enhances advisor growth opportunities and productivity levels.»
