AdvisorShares announced that the AdvisorShares TrimTabs Float Shrink ETF (NYSE Arca: TTFS) has received a Five-Star Morningstar Rating for both its three-year and overall risk adjusted performances from inception through October 31, 2014 out of 347 funds in Morningstar’s Mid-Cap Blend category.
TTFS is managed by TrimTabs Asset Management (TrimTabs), a Sausalito, Calif.-based SEC registered investment advisor affiliated with TrimTabs Investment Research, the renowned independent institutional research firm founded by Charles Biderman that focuses on equity market liquidity.
In pursuing its investment strategy, TTFS invests in companies that shrink their equity float—the total number of shares publicly available for trading—while growing free cash flow and reducing leverage on their balance sheets. These are important attributes that differentiate TTFS from a passive approach to buyback investing. Utilizing a quantitative algorithm, the manager screens approximately 3,000 U.S. companies on a daily basis and then invests in their highest ranked 100 stocks for TTFS’ equal-weighted portfolio. TrimTabs’ liquidity research shows that companies using free cash flow to shrink the trading float of shares create a potentially profitable supply and demand imbalance as more money chases fewer shares, and TTFS’ performance reinforces that notion. Since its inception on October 4, 2011, and through October 31, 2014, TTFS has outperformed the Russell 3000 Index.
Morningstar compares each ETF’s risk-adjusted return, with at least a three-year history, to the open-end mutual fund rating breakpoints for each of its respective categories. Consistent with the open-end mutual fund ratings, TTFS earned its five-star ranking as being in the top 10% of funds – that includes both ETFs and mutual funds – in the Mid-Cap Blend category.
“We are pleased that TTFS becomes yet another domestic equity strategy from AdvisorShares transparent actively managed ETF suite to earn a Five-Star Morningstar Rating™,” said Noah Hamman, chief executive officer of AdvisorShares. “Although statistically speaking it’s difficult for active equity managers to outperform their benchmark indexes, it’s not hard to find those managers who produce alpha especially when they’re fully transparent. This ranking is further testament to TrimTabs industry-leading portfolio management delivered with the sought-after benefits of a transparent active ETF structure.”
“For decades, our industry-leading liquidity research has shown that companies with positive free cash flow that engage in float shrink can create a profitable supply and demand imbalance as more money chases fewer shares,” said Mr. Biderman, chief executive officer of TrimTabs and co-portfolio manager of TTFS. “Our key assumption is that the enterprise value should not drop at companies that use a portion of their free cash flow to reduce the number of shares outstanding. Indeed over the past three years we have discovered that price of the remaining shares have gone up by more than the percentage of share count reduction.”
The increased market turbulence in the last couple of weeks is driving investors to question if they should be repositioning their investment portfolios, whether the current volatility is a new normal, and what will happen to different asset classes as interest rates start to rise and inflation moves further up the agenda.
Now in its nineteenth year, the newly launched 2015 Long Term Capital Market Return Assumptions by J.P. Morgan Asset Management aims to help investors answer these burning questions and navigate the increasingly complex investment universe.
Anthony Werley, Chief Portfolio Strategist in J.P. Morgan Asset Management’s Endowments and Foundations Group, and one of the leading authors of the paper, said, «It has been six years since the end of the great recession and we are certainly on the road to normalization. In general, due to continued headwinds, we believe that diversification across geographies and asset classes will be rewarded in the longer term.»
He continued, «Globally, we see decoupling continuing as the eurozone and Japan actively pursue easier monetary policies and the monetary policy cycle turns in the UK and US. In the US, we believe growth will be constrained compared to prior cycles and that inflation will remain range bound. In addition, long-term nominal return expectations for US treasuries, corporate bonds and equities are more subdued and the implied risk premia arguably offers limited protection against any missteps in the policy normalization process.»
The Assumptions put forward different considerations and opportunities for investors with different objectives, for example:
Opportunities for investors in search of diversification:
Use diversified hedge funds as fixed income substitute
Invest in commodities for their diversification benefit
Add duration in non-US government bond markets where central banks are easing
Opportunities for investors in search of higher returns:
Reconsider the case for emerging markets where valuations are lower and top-line growth is likely to be higher
Add direct or indirect leverage while funding rates are low
Invest in less liquid markets such as value-added real estate and private equity
As well as providing vital information to investment decision makers across all types of investors, including pension funds, wealth managers, insurance companies and endowments, the Assumptions also form the investment principles around J.P. Morgan Asset Management’s multi-asset portfolios, which include defined contribution target date funds, multi-asset income funds and tailored strategies within the Solutions Group.
Foto: Rusty Clark . BBVA Bancomer, primer banco en hacer una emisión de capital tras la Reforma Financiera
BBVA Bancomer anunció este jueves que ha sido el primer banco en hacer una colocación exitosa conforme a la Reforma Financiera con un instrumento híbrido de capital por 200 millones de dólares, al 5.35% y a un plazo de 15 años. «Esta emisión, que cumple con los requerimientos de Basilea III, fortalece aún más su base de capital de largo plazo, hasta el límite establecido de 400 millones de UDIs», subrayó la entidad en un comunicado.
El grupo financiero explicó que la estructura de la emisión contiene un mecanismo de absorción de pérdidas en el caso de que el capital básico 1 se sitúe en el 4.5% o por debajo de este nivel. Este mecanismo es, principalmente, el que hace que la emisión cumpla estrictamente con los requerimientos establecidos en los acuerdos de Basilea III y con las reglas de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) y la Reforma Financiera vigente desde este año en el país.
La institución financiera informó que esta colocación se realiza a pesar de que el nivel de capitalización se encuentra en un nivel muy sólido. La situación actual era muy favorable para que BBVA Bancomer buscara aprovisionarse del capital complementario de largo plazo, de cara a mantener la solidez y solvencia de su balance en los próximos años, en los que se espera un buen comportamiento de la economía y del crédito.
«Considerando los resultados de la emisión, se percibe un gran interés por parte de los inversionistas, fruto de las expectativas depositadas en la economía mexicana, en su sistema financiero y en el desarrollo y los resultados de BBVA Bancomer. Con esta colocación se incrementa adicionalmente el fondeo estable de largo plazo de la institución, mejorando aún más, si cabe, la capacidad de atender el crecimiento futuro del crédito», reza el comunicado.
Phil Cordell, de Hampton, y Eric Wu, director financiero de Plateno Hotels, en la presentación. . Hilton espera conquistar el segmento de hoteles medios en China con Hampton Inn
Hilton Worldwide ha llegado a un acuerdo de licencia exclusivo con Plateno Hotels Group, uno de los grupos hoteleros más destacados de China, para presentar y desarrollar rápidamente la marca Hampton by Hilton en China. Con este acuerdo, Hampton tiene pensado firmar más de 400 contratos, a la espera de inaugurar el primer hotel a finales de 2015, informó la cadena estadounidense.
Hampton by Hilton es líder en el segmento de hoteles de precio intermedio, con cerca de 2.000 propiedades en 17 países. Plateno Hotels Group controla cinco marcas con una cartera de más de 3.000 hoteles en 300 ciudades en China y opera el programa de fidelización más grande del sector hotelero en China, llegando a 80 millones de miembros.
«Gracias a esta alianza podremos agilizar nuestros esfuerzos para lograr una amplia distribución geográfica y extender la llegada de la cadena en China, con miras a acceder a una clientela en franca expansión, tanto para los negocios nacionales como para los extranjeros», explicó Jim Holthouser, vicepresidente ejecutivo de marcas globales de Hilton Worldwide. «Las cinco marcas que tenemos en China están creciendo a pasos agigantados y después de investigar el mercado exhaustivamente, hemos visto una oportunidad potencial de crecer en la categoría que va de económica a intermedia. Estamos aprovechando la oportunidad de introducir la marca Hampton by Hilton a una escala superior, gracias a una alianza sin precedentes con Plateno Hotels Group».
China registra una demanda cada vez mayor en el mercado hotelero de escala intermedia, con una escasa oferta de hoteles de 3 a 3,5 estrellas. Hampton ha diseñado un prototipo de hotel de 3 estrellas para adaptarse a las ciudades chinas de primer nivel para prestar servicios a quienes viajan por placer o por negocios, buscando precio y calidad. La cartera de Hampton by Hilton en China será una mezcla de propiedades nuevas, adaptadas y recicladas. Plateno Hotels Group liderará el desarrollo y la administración de los hoteles.
«Estratégicamente, nuestro principal objetivo para el Hampton es ampliar nuestra impronta mundial haciendo pie en China, con un producto hotelero muy popular en el mercado de escala intermedia, que no ha evolucionado tan rápidamente como el sector económico», señaló Phil Cordell, director global de servicios especializados y gestión de la marca Hampton de Hilton Worldwide. «»Plateno ostenta la mayor presencia hotelera en China, con el programa de fidelización más grande del país, además de ser expertos en desarrollo y gestión. Nuestra asociación promoverá el crecimiento de Hampton by Hilton en China, y estaremos en condiciones de establecer relaciones sólidas con los nuevos propietarios y huéspedes».
«Estamos encantados de asociarnos con el líder mundial en alojamiento, Hilton Worldwide, para traer Hampton by Hilton a China», manifestó Eric Wu, director financiero de Plateno Hotels Group. «En China hay una demanda considerable de opciones en materia de alojamiento de calidad en la escala intermedia, y estamos convencidos de que Hampton es el producto adecuado para satisfacer esta necesidad. Esta marca tiene una cultura de entusiasmo y atención dedicada, además de ofrecer comodidades muy buscadas, como es el caso de la conexión Wi-Fi gratuita, camas limpias y cómodas y una garantía de satisfacción total, por eso va a ser muy atractivo para los viajeros chinos».
Hilton Worldwide dispone actualmente de cinco marcas que administran más de 17.000 habitaciones en China, con casi 50.000 habitaciones en desarrollo.
Foto Cedida. Greg Saichin, CIO de deuda de Mercados Emergentes de Allianz GI. Greg Saichin repasa su primer año en Allianz GI
Greg Saichin comenzó a trabajar en Allianz Global Investors el 23 de septiembre para abrir la división de renta fija de mercados emergentes. Tras 26 años de experiencia en este tipo de activos, estas son sus reflexiones personales sobre el primer año en la firma y sus perspectivas de futuro.
«Atravesé las puertas de Allianz Global Investors por primera vez en septiembre de 2013 con la sensación de que iban a ocurrir grandes cosas. La compañía tiene energía y está en el momento preciso para continuar con su transformación hacia una sola marca y estaba realmente contento y orgulloso de haber sido llamado para poner en marcha una nueva división del negocio en este tipo de activo, que constituye un gran desafío, pero que conozco y me gusta.
Cuando entré tenía confianza en el proyecto para reunir un equipo de portfolio managers expertos, analistas de crédito y traders, que fueran capaces de construir y preservar valor para nuestros clientes cuando finalmente suban los tipos de interés en Estados Unidos. Doce meses después, puedo decir que el equipo de personas con las que trabajo ha sobrepasado mis expectativas y estoy más que sorprendido de lo lejos que hemos llegado en tan poco tiempo. Un año en Allianz GI ha sido para mí como cuatro o cinco en cualquier otro lugar.
Estos son algunos de los hitos de nuestra labor hasta ahora. El primer desafío al que tuve que enfrentarme llegó de la mano de mis colegas, Oleksiy Soroka y Zeke Diwan, cuando nos quedamos a cargo de la estrategia del Allianz Emerging Markets Bond sólo tres meses después de llegar a la compañía. En abril de 2014, han pasado a formar parte de nuestro equipo cinco profesionales más -Naveen Kunam, Shahzad Hasan, Vlad Andryushchenko, Eoghan McDonagh y Daniel Haas- y lanzamos tres nuevos fondos para ampliar la cobertura mundial de deuda de mercados emergentes y completar así la primera fase de mi plan estratégico.
Lanzamos un cuarto fondo en Estados Unidos a principios de septiembre, alcanzando la notable cifra de 1.800 millones de dólares en activos bajo gestión. No podía estar más contento con el progreso, pero era solo el principio del ambicioso plan que debía llevar a Allianz Global Investors a ser un referente en el manejo de deuda de mercados emergentes.
Somos especialistas en deuda soberana y en crédito, combinando un análisis del país top-down con un estudio bottom-up del crédito para construir carteras con todo el espectro de riesgo que abarca la deuda de los mercados emergentes. Un activo que es extenso, variado y a veces volátil pero que puede dar una valiosa contribución a los portfolios en general siempre que estén en manos expertas. Dada la escala y la complejidad, creo que es esencial para Allianz GI tener una presencia mundial pero una toma de decisiones descentralizada por los que nuestros equipos locales pueden actuar en interés de los clientes en tiempo real.
Nuestra cobertura de América Latina, los mercados emergentes de Asia, Europa central y del este, Oriente Medio y África se lleva desde Nueva York, Hong Kong y Londres, donde estoy encantado de decir que somos considerados como inversores locales, con todos los privilegios y la credibilidad que transmite ese estatus.
Nuestros procesos de inversión se benefician también de la dualidad. Somos especialistas en deuda soberana y en crédito, combinando un análisis del país top-down con un estudio bottom up del crédito para construir carteras con todo el espectro de riesgo que abarca la deuda de los mercados emergentes. Cómo funciona en la práctica, me preguntará. El mercado inmobiliario de China es un buen ejemplo.
Entre 20 y 25 millones de personas al año se mudan del campo a la ciudad en el gigante asiático, lo que requiere de significativas inversiones en infraestructuras urbanas. Una gran oportunidad desde el punto de vista de la deuda soberana. Sin embargo, no hay suficiente financiación pública para todos esos proyectos y la empresa privada ha dado un paso al frente para llenar esta brecha. Es aquí donde la capacidad para realizar un exhaustivo análisis bottom up de las emisiones de deuda privada resulta un activo inestimable.
Por decirlo de forma simple, uno no se puede permitir entrar en el sector a través de constructores de tercer nivel en ciudades pequeñas sin tener una convicción firme. En este contexto, buscamos compañías bien gestionadas que puedan disponer de fondos para financiar los flujos de caja necesarios en la vida de un proyecto de construcción, normalmente porque tienen líneas de crédito disponibles y un estrecho lazo con los bancos locales. Deben tener además un buen registro de entrega de proyectos y estar en buenas relaciones con las autoridades locales, que son una gran influencia, incluso un factor clave, en este sector.
Otro ejemplo de especial importancia para mí es mi Argentina natal. Predije que el país suspendería pagos dos veces en los últimos 13 años y reduje a cero la exposición de la cartera en ambos casos. Un portfolio manager tiene que entender los factores emocionales que pueden influir en las decisiones y los flujos de inversión en los mercados más amplios, sin ser víctima de esa misma influencia. Este fue un ejemplo de cómo los backgrounds culturales de nuestro equipo nos dan una visión única de cómo se desarrollarán los acontecimientos en un país determinado. En ambas ocasiones, el mercado creyó que Argentina evitaría el default, pero en ambas ocasiones supe que el mercado se equivocaba. Lo mismo pasó en el conflicto de Rusia y Ucrania. Gracias a la visión cultural de Oleksiy tomamos medidas anticipadas para diversificar la cartera fuera de Rusia y fue una decisión crucial.
El equipo de deuda de mercados emergentes de Allianz GI ha logrado muchos de sus objetivos en un corto espacio de tiempo, pero tenemos la ambición de hacer mucho más en los próximos años. En 2015, nos gustaría nuestro proceso de inversión para ampliarlo a otros productos y ofrecer a nuestros clientes múltiples soluciones. De lo que más orgulloso estoy es de lo que hemos logrado, pero aún estoy más entusiasmado con lo que vamos a hacer en el próximo año”.
The Journalof Portfolio Management has selected «Dimensions of Popularity» by Roger Ibbotson and Thomas Idzorek for its prestigious 40th anniversary issue. Ibbotson, Ph.D., is founder of Ibbotson Associates, chairman and chief investment officer of Zebra Capital Management, and professor of finance at the Yale School of Management, and Idzorek, CFA, is head of the Morningstar Investment Management group, a unit of Morningstar, Inc. Morningstar acquired Ibbotson Associates in 2006.
«Investors have long viewed the world through the risk-reward paradigm. They recognized that with greater risk comes greater return. This holds true when examining asset class performance—stocks are riskier than bonds and, on average over time, produce higher returns; small capitalization stocks are more volatile than large capitalization stocks, but outperform in the long run,» Idzorek said. «At the individual security level, however, this truism of investing—that with more risk comes more return—isn’t supported by historical data. The risk-reward paradigm also doesn’t explain many of the other premiums and anomalies we see in the market.»
In «Dimensions of Popularity,» Ibbotson and Idzorek identify the most common market premiums and anomalies, such as:
Small cap—Smaller capitalization stocks outperform larger capitalization stocks
Valuation—Value companies beat growth companies
Liquidity—Less liquid stocks best those with more liquidity
Momentum—Stocks trending up will continue to trend up
Because the risk-return framework does not explain all these premiums and anomalies seen in the market, the researchers propose the unifying «theory of popularity.» They explain that the most common market premiums and anomalies are associated with a stock’s popularity or unpopularity. For example, if investors «vote with their dollars,» small cap companies have gotten fewer votes. Value companies commonly have something wrong with them, which makes them unpopular.
If an asset has characteristics that investors really dislike, such as low liquidity, little name recognition, or high volatility, its price will be lower and therefore its expected future returns will be higher, all other things being equal. According to the theory of popularity, if an investor were to rank stocks by popularity, he or she could buy a basket of unpopular stocks and systematically rebalance as the stocks become more popular by buying a new portfolio of relatively less popular stocks. As some of the stocks in the portfolio become more popular over time, they become more valuable and the investor will see appreciation.
Ibbotson and Idzorek test this theory by sorting the universe of stocks by popularity, as defined by share turnover, and dividing them into quartiles each year from 1972 through 2013. They find that stocks in the lowest quartile of share turnover—the least popular stocks—outperformed the highest quartile by more than 7 percentage points per year over the period studied.
«Risk has become a catch-all for all of the attributes that investors do not like, but riskiness does not explain all the anomalies we see in the market. Value premiums are a perfect example. Stocks with low market-to-book ratios or low price-earnings ratios are not necessarily more volatile or less liquid, but we know that over time value stocks beat growth stocks. We need a new model for explaining investment performance that goes beyond risk and return. Popularity may be a better lens through which to view investment behavior,» Ibbotson said. «Many of the well-known market premiums are associated with unpopular stocks. Unpopular stocks tend to be smaller, less liquid, and perceived as lacking growth potential. These stocks, with their low relative prices, may offer investors better future performance as they move along the spectrum toward popularity.»
Family Office Exchange (FOX), a global membership organization of private family enterprises, their family offices, and key advisors, bestowed the FOX Founders Award on four family office industry pioneers at the 25th Anniversary FOX Forum in Chicago on October 29, 2014.
The honorees were Christine K. Galloway, President and CEO of Okabena Company, Dirk Jungé, Chairman of Pitcairn, Patricia M. Soldano, Chairman – Western Region at GenSpring Family Offices, and Loraine Tsavaris, Managing Director at Rockefeller & Company.
In presenting the awards, Sara Hamilton, Founder and CEO of FOX, commented, “Each of these individuals is the epitome of our best industry leaders, but in very unique ways. They were all pioneers in changing the wealth management industry to better serve the ultra-wealthy client. ”
The FOX Founders Award has only been presented once before– in 2009 to James E. Hughes, Jr., at the 20th Anniversary FOX Fall Forum.
Chris Galloway has worked for the Okabena Company, a single family office in Minneapolis, for 21 years. Retiring at the end of the year, she says, “Nothing is more meaningful than my role as ‘trusted Advisor’ to multiple generations of family members.”
Dirk Jungé, a fourth generation Pitcairn family member, is an outstanding example of a family leader who has served as a family steward for over 40 years. There is an old saying: “If you don’t create change, change will create you.” Dirk understands the need for innovation, coupled with his commitment to the time-tested principles that create family success, characterize his leadership style and underlie the business model of the 90-year old family office.
Pat Soldano has worked tirelessly for the past 20 years campaigning for elimination of the death tax based on her experiencing the devastating impact of estate taxes on families in her advisory practice. She founded The Policy and Taxation Group to educate lawmakers on the issues and impact of estate taxes on families.
The final recipient, Loraine Tsavaris, has been an advisor to families and to aspiring wealth advisors for more than 40 years. A strong supporter of FOX conducted research, she participated in the first FOX Thought Leaders Summit in 2004 about Conflicts of Interest and in every Thought Leaders Summit since.
Evercore Partners has announced that it completed on October 31, 2014 the acquisition of the ISI International Strategy & Investment and the remainder of its legacy Institutional Equities business.
The acquisition positions Evercore as an elite and scaled provider of non-proprietary capital markets advice and execution, broadening Evercore’s Investment Banking business and expanding its growth opportunities. The business, Evercore ISI, will initially provide macro research, as well as fundamental research coverage of more than 600 companies across 12 industries, or approximately 60% of the combined market cap of the S&P 500. Evercore ISI will serve more than 1,500 institutional investors globally, including the largest asset managers and fund complexes in the world.
“We are excited to announce the closing of the ISI transaction, moving us one step closer to our goal of creating the most elite independent investment banking advisory firm in the world,” said Ralph Schlosstein, President and Chief Executive Officer. “While it is still early days, client feedback to date affirms our expectation that Evercore ISI will have a positive effect on the growth rate of our overall Investment Banking business and that the Equities business will be an attractive business in its own right. Since the announcement of the acquisition in August, ISI has achieved a #5 ranking for its research product from Institutional Investor, and the firm has had record revenues in September and October, reflecting the support for this transaction from institutional investors globally. We are excited to welcome the entire ISI team to Evercore.”
“This step creates a broader and more effective banking firm because it provides Evercore with premier skills in all aspects of equities,” said Roger Altman, Executive Chairman. “I look forward eagerly to working with our new ISI colleagues.”
“Our clients’ support for this transaction has been extremely positive,” said Ed Hyman, Evercore ISI’s Chairman. “The combination of talent from the ISI and Evercore Equities businesses has created a powerhouse in research and distribution and we look forward to continuing to serve our expanded client network with the highest quality independent research, analysis and advice.”
Wikimedia CommonsGlen Finegan. Henderson nombra a Glen Finegan director de Renta Variable de Mercados Emergentes
Henderson Global Investors ha fichado a Glen Finegan como director de Renta Variable de Mercados Emergentes, donde comenzará a desarrollar su trabajo a partir del 5 de enero de 2015.
Glen reportará directamente a Graham Kitchen, director de Renta Variable, y será responsable de gestionar la franquicia de renta variable de mercados emergentes -GEM- de en torno a los 1.000 millones de libras (1.260 millones de euros, 1.730 millones de dólares), con sede en el Reino Unido.
En su puesto más reciente, Glen fue senior portfolio manager de First State Stewart con responsabilidad como gestor responsable de una estrategia de renta variable de mercados emergentes de 3.000 millones de dólares, al tiempo que co-manejaba otra de 10.000 millones de dólares. Antes de unirse a First State Stewart en 2001, Glen trabajaba como geofísico en la industria del petróleo y el gas. Hace aproximadamente un año Glen anunció que se tomaba un año sabático, y algunos meses después First State reveló que no se reincorporaría a la firma.
Además, como parte de la reorganización de la división de mercados emergentes, Chris Palmer dejará la firma. Chris se unió a Henderson durante la adquisición de Gartmore en 2011 y se desempeñaba en el cargo que ahora ocupará Glen Finegan.
Wikimedia CommonsFoto: Mattbuck. deVere Group lanza su división de Inversión Estratégica, que liderará Tom Elliott
deVere Group ha anunciado el lanzamiento de su división de Inversión Estratégica, que será dirigida por Tom Elliott, ex director ejecutivo de J.P. Morgan Asset Management con 25 años de experiencia en el sector financiero y nombrado en 2013 estratega de Inversión Internacional de deVere Group.
La firma independiente y global de asesoramiento financiero, con una presencia cada vez más grande en toda América, presentó este martes oficialmente su división de Estrategia de Inversión.
El fundador de deVere, Nigel Green, apuntó que la nueva unidad es un servicio gratuito, que tiene como objetivo ayudar a los inversores a comprender mejor los factores económicos, políticos y sociales que impulsan los mercados de capitales y a su vez influir en la rentabilidad de las carteras.
El nuevo servicio ofrece una visión global de las economías mundiales, así como actualizaciones regulares sobre los mercados de valores actuales, análisis en profundidad y perspectivas detalladas de Tom Elliott, uno de los expertos más reconocidos y con experiencia en su campo.
deVere Group cuenta con 80.000 clientes a nivel mundial y más de 10.000 millones de dólares bajo asesoramiento y gestión.
