Foto: Mirador Tigre, Flickr, Creative Commons. La negociación de la recompra de deuda argentina por los bancos internacionales podría concretarse
Paradójicamente, la mayoría de fondos que más están expuestos a la bolsa de Argentina no pertenecen a la categoría de Renta Variable Latinoamérica, como se podría esperar. Así lo desvela un análisis de Morningstar en el que recoge los fondos de inversión con mayor peso en las acciones del país.
De los 10 fondos con mayor exposición, solo cuatro pertenecen a la categoría de bolsa latinoamericana, y son de DeAWM, Renta 4, Henderson GI y Morgan Stanley (DWS Invest Latin American Equities, Renta 4 Latinoamérica, Henderson Gatmore Fd Latin America y MS INVF Latin American Equity).
Los otros seis, la mayoría del grupo, invierten en mercados emergentes de forma global (de DeAWM y GAM), en mercados frontera (el fondo de Franklin Templeton sobre estos mercados), de forma global (el producto de Credit Suisse que aparece en la lista) o tienen un sesgo sectorial en mercados en desarrollo (como el producto de consumo emergente de Lombard Odier).
Y, además, cabe destacar que las posiciones no son muy altas y oscilan, entre los 10 mayores de la lista, entre el 6,2% del fondo de bolsa latina de la gestora de Deutsche Bank y el 1,2% del producto de Morgan Stanley.
Nombre
Categoría
Peso
Fecha Cartera
DWS Invest Latin American Equities
RV Latinoamérica
6,2
30-jun-14
Renta 4 Latinoamérica
RV Latinoamérica
4,4
30-jun-14
Templeton Frontier Markets
RV Global Mercados Frontera
3,2
31-mar-14
Henderson Gartmore Fd Latin America
RV Latinoamérica
3,0
30-jun-14
LO Funds – Emerging Consumer
RV Sector Otros
2,3
30-jun-14
GAM Star North of South EM Eq
RV Global Emergente
2,0
30-jun-14
CS EF (Lux) Global Value
RV Global Cap Flexible
1,6
31-may-14
DWS Invest Emerging Mrkts Satellites
RV Global Emergente
1,5
30-jun-14
GAM Star Emerging Equity
RV Global Emergente
1,5
30-jun-14
MS INVF Latin American Equity
RV Latinoamérica
1,2
30-jun-14
Fuente: Morningstar.
De media, según Morningstar, Argentina pesa poco en las carteras: en los fondos de la categoría Renta Variable Latinoamérica las compañías argentinas pesan tan sólo un 0,16% y, mirando las carteras de los ETF de replicación física de esta categoría la exposición a Argentina es nula, del 0%.
Una decisión quizá errónea… porque la bolsa argentina ha tenido una muy buena rentabilidad frente a otros mercados emergentes: el índice Merval, el de referencia, ha subido un 60% en euros en 12 meses.
Santiago de Chile. Foto: Chato, Flickr, Creative Commons. Nueva propuesta en Chile hacia un sistema mixto de pensiones
Un sistema integrado donde el Estado juegue un papel importante en materia de aportes. Ése es el concepto central que el creador de la empresa de carácter financiero Felices y Forrados, Gino Lorenzini, propuso el miércoles ante la Comisión Bravo –la que debate el futuro de las pensiones en Chile-.
El objetivo, “sacar lo mejor de ambos sistemas, la capacidad de ahorro y el incentivo de ahorro que genera la capitalización individual, pero dejando de lado el concepto de solidaridad que tiene el sistema de reparto”.
Según publica Diario Financiero, otra propuesta, comentó Lorenzini, es que el Estado deposite 1 millón de pesos chilenos por hijo nacido (1.700 dólares), monto que a su juicio ganaría un interés compuesto, y por lo tanto esa persona a los 65 años tendría más de 49 millones de pesos adicionales, que generaría una jubilación piso de 250.000 pesos.
Ese millón de pesos se iría a la cuenta de capitalización individual, a modo de APV y sin posibilidad de retiro, explicó.
Un tercer concepto, es que a todo trabajador o a toda persona mayor de 18 años que no se imponga, por el motivo que sea, el Estado le deposite 10.000 pesos mensuales (17 dólares), como una manera de eliminar las lagunas previsionales.
Las reformas económicas que se están produciendo en México están animando a muchos inversores a posicionarse en el país. Pero también a los despachos de abogados estadounidenses, que están reforzando su presencia en México, con la idea también de trabajar cada vez más en Latinoamérica. Uno de ellos es Gardere.
El primero de julio de 2014, Gardere Wynne Sewell LLP, quien históricamente ha operado en México a través de un contrato de joint venture con su socio comercial desde hace ya muchos años, Arena y Asociados, S.C., celebró con éste un acuerdo para que la sociedad con la que operaban en común, Gardere, Arena y Asociados, S.C. se convierta en una subsidiaria de Gardere, y para que las operaciones legales de Arena y Asociados sean ahora combinadas con aquellas de Gardere Arena. Roberto Arena, quien anteriormente se desempeñaba como socio administrador de Arena y Asociados, ha sido nombrado socio director de las oficinas de Gardere en la Ciudad de México y miembro del Consejo de Administración de Gardere.
«Latinoamérica, y México en particular, ha sido un tema de relevancia estratégica de manera permanente para nuestro despacho», señaló la presidenta del Consejo de Administración de Gardere, Holland N. O’Neil. «Como siempre, continuamos prestando servicios a nuestros clientes que operan en México, y ahora además los asistimos en determinar las oportunidades que se presentan por las recientes y sustanciales reformas en materia de energía, telecomunicaciones, financiera y fiscal. Este acuerdo fortalece aún más nuestra capacidad para asistir a compañías regionales y multinacionales en toda Latinoamérica».
Gardere, con sede en Texas, y cuyas oficinas se encuentran en Austin, Dallas y Houston, se estableció por primera vez en la Ciudad de México en 1992, y en 1996 fundó una sociedad civil con Arena y Asociados, S.C. Hoy, la práctica legal de Gardere en la Ciudad de México se ha expandido hasta contar ahora con más de 20 profesionales, guiados por 4 socios en la Ciudad de México: Roberto Arena, Fernando Camarena, Marco Nájera, y Daniel Aranda, quienes proporcionan experiencia legal en las áreas de competencia económica, derecho corporativo, fusiones y adquisiciones, litigio, energía, hotelería, seguros, comercio exterior, derecho inmobiliario, financiero, contratación pública y fiscal. Los abogados de esta oficina son constantemente reconocidos por publicaciones como Chambers Latin America, The Legal 500 Latin America y Tax Directors Handbook. De acuerdo con la edición del 2014 de Chambers, la oficina de Gardere en la Ciudad de México es «el despacho fiscal transfronterizo líder, con algunos de los expertos en materia fiscal más reconocidos».
«Este acuerdo reafirma nuestro compromiso por proporcionar servicios legales de alto nivel en todo México y Latinoamérica,» comentó el director general de Gardere, Steve Good. «Con las reformas que se están llevando acabo en México, el momento no pudo haber sido más oportuno para profundizar y reforzar los vínculos con nuestros socios en las oficinas de la Ciudad de México.»
Roberto Arena fue la fuerza y motor detrás de la creación del joint venture con Gardere hace casi 20 años y fue pieza clave en la creación de esta nueva y más fuerte relación.
El ministro de Hacienda español, Cristóbal Montoro. Los fondos de pensiones españoles se podrán rescatar a los 10 años
El Consejo de Ministros ha aprobado recientemente una reforma fiscal en España que entrará en vigor el 1 de enero de 2015 y que trae importantes novedades sobre el tratamiento impositivo del ahorro. Entre los principales cambios destaca una mayor liquidez, transparencia y mejores precios para los planes de pensiones, si bien el Gobierno ha reducido las aportaciones anuales a estos productos. Destaca también la creación de nuevos vehículos de ahorro con liquidez a cinco años y ventajas fiscales, similares a las cuentas de jubilación que existen en otros países, junto a nuevos incentivos fiscales para el ahorro.
Por un lado, y con respecto a los fondos de pensiones, el Ejecutivo ha establecido nuevas ventanas de liquidez que harán de estos productos una alternativa de ahorro más atractiva para la jubilación. En concreto, se podrá disponer de los derechos correspondientes a aportaciones hechas a partir del 1 de enero de 2015 a planes de pensiones, planes de previsión asegurados, planes de previsión social empresarial y contratos de seguro concertados con mutualidades de previsión social una vez que estas aportaciones tengan 10 años de antigüedad. Así, los importes no podrán hacerse líquidos antes del 1 de enero de 2025, junto a los rendimientos generados a lo largo de esos años.
Actualmente, los planes solo pueden rescatarse en caso de jubilación, invalidez, fallecimiento o dependencia severa y gran dependencia, al tratarse de vehículos de ahorro a largo plazo. También hay algunos supuestos excepcionales de liquidez, en los que los partícipes pueden recuperar el dinero: el desempleo de larga duración, la enfermedad grave o ejecución de la vivienda habitual, este último durante un periodo limitado. A estos casos se une ahora la posibilidad de recuperar el dinero ahorrado a los 10 años de realizar la aportación, tiempo que empieza a contar el 1 de enero de 2015; una ventana de liquidez que, el Gobierno pretende, pueda incrementar las aportaciones e incentive el ahorro privado para complementar las pensiones públicas. Y es que una de las trabajas al ahorro en productos para la jubilación era su gran iliquidez.
Mejores precios y más transparencia
El real decreto también incentiva el ahorro abaratando los planes: reduce la comisión máxima de gestión del 2,5% al 1,75%, lo que va a beneficiar a 4,5 millones de participes con un ahorro de 121 millones de euros anuales. La comisión máxima de depósito se reduce del 0,5% al 0,25% sobre la cuenta de posición del plan de pensiones.
La norma aumenta también la transparencia a través del documento de datos fundamentales que recibe el partícipe antes de contratar un plan de pensiones individual: como ya adelantó Funds Society, debe detallar todas las inversiones de los fondos de pensiones al cierre de cada ejercicio y la rentabilidad del fondo en los últimos 20 años. También deberá facilitarse el acceso a la información a través del sitio web de la gestora o su grupo. Así, mejorará la comunicación previa de riesgos al partícipe para que conozca de antemano, entre otros asuntos, que los planes de pensiones tienen una liquidez limitada, no garantizan rentabilidad, salvo la externa, y que el riesgo de la inversión es de los partícipes y beneficiarios.
Pero si estas medidas de introducir una mayor liquidez, mejores precios y más transparencia en los planes elimina trabas importante a la contratación de estos productos destinados al ahorro para la jubilación, el Gobierno también ha decidido limitar la aportación anual a 8.000 euros, independientemente de la edad del partícipe, desde 10.000 euros anuales para menores de 50 años y de 12.500 en el caso de contribuyentes mayores de 50 años que establecía la legislación anterior y que también suponía ventajas fiscales.
Nuevos productos
La reforma también incentiva el ahorro para la jubilación con nuevos productos. Establece los llamados planes de ahorro 5, una alternativa a otros vehículos de ahorro a largo plazo y con fiscalidad favorable, que podrán adoptar la forma de cuenta bancaria o seguros y sus rendimientos disfrutarán de exención fiscal si la inversión se mantiene un mínimo de cinco años. Además, la entidad de crédito o entidad aseguradora garantiza al vencimiento al menos el 85% de lo aportado durante la vida del plan de ahorro a largo plazo.
La reforma también reduce de 10 a cinco años la duración mínima de los planes individuales de ahorro sistemático (PIAS), equiparando este aspecto a las exigencias de los nuevos planes de ahorro 5.
Incentivos al ahorro para los mayores de 65 años… y menores
El texto trae otra novedad importante para incentivar el ahorro: exime de cotizar y pagar impuestos la plusvalía obtenida por la venta de elementos patrimoniales (muebles o inmuebles, a partir de la segunda vivienda) a los mayores de 65 años, siempre que el importe obtenido, con un máximo de 240.000 euros, se reinvierta en rentas vitalicias que complementen la pensión pública.
Y no solo para los mayores. La reforma trae incentivos al ahorro, reduciendo el tipo a aplicar en los rendimientos, que se aplicará de forma gradual entre los años 2015 y 2016: en los rendimientos de hasta 6.000 euros, el tipo pasará del 21% al 19% en 2016; de 6.000 a 24.000 euros, pasará del 25% al 21%; y a partir de 24.000 euros, el tipo se quedará en el 23% desde el 27% actual, lo que quiere decir que se incentivará el ahorro. Eso sí, los dividendos pasarán a tributar desde el primer euro, desapareciendo la exención existente hasta ahora sobre los 1.500 primeros euros.
Novedades en el IRPF
La reforma también rebaja la tarifa general del IRPF en España en dos fases, entre 2015 y 2016, quedando establecida a partir de este año una tarifa que va desde el 19% al 45%. Para autónomos, por un lado se reduce del 21% al 15% la retención del autónomo profesional con rentas inferiores a 15.000 euros; y por otro, la retención se reducirá del 21% al 20% en 2015, y al 19% en 2016. De igual forma, se mantiene el tipo de gravamen reducido del 15% para empresas de nueva creación, incluido en la Ley de Emprendedores.
Entre otras novedades, las indemnizaciones por despido pasarán a tributarán en IRPF con un mínimo exento de 180.000 euros por año trabajado, lo que dejaría sin obligación tributaria al 99,9% de las indemnizaciones. Las que excedan esos 180.000 euros no tributarán por la totalidad, sino sólo por el exceso. Además, habrá exención fiscal de la ganancia patrimonial derivada de la dación en pago de la vivienda habitual, regulándose también la exención de la plusvalía municipal. Y los rendimientos de capital negativos derivados de participaciones preferentes se podrán compensar con las ganancias patrimoniales derivadas de las acciones que fueron objeto de canje.
La norma también reduce el tipo de gravamen de la renta sobre los no residentes: el tipo general pasará del 24,75% al 24%, el tipo para rentas de la UE y EEE pasará del 24,75% al 19%, y aquel para dividendos, intereses y ganancias pasará del 21% al 19% en 2016. También se reduce el impuesto de sociedades al 28% en 2015 (desde el 30% actual) y al definitivo 25% en 2016.
El Gobierno español no sube el IVA pero reclasificará algunos productos sanitarios en cumplimiento de una sentencia europea, entre los que se podrían encontrar, por ejemplo, las gafas, las lentillas, sillas de ruedas o prótesis.
Xavier Got será responsable de valores financieros y complementa a un grupo de 13 analistas. Foto: cedida. Generali Investments Europe amplía su equipo de análisis de crédito
Generali Investments Europe S.p.A. SGR, el principal gestor de activos del Grupo Generali, con aproximadamente 350.000 millones de euros en activos gestionados, ha reforzado recientemente su equipo de análisis de crédito, con el nombramiento de Xavier Got como analista de crédito sénior.
Got será responsable de valores financieros y complementa a un grupo de 13 analistas, expertos en un amplio espectro de sectores. El equipo está dirigido por Vivek Tawadey, que forma parte de Generali Investments Europe desde octubre de 2013, después de haber ocupado el puesto de jefe de análisis y estrategia de crédito para Europa en BNP Paribas.
Xavier Got tiene diecisiete años de experiencia como analista; ha estudiado bancos internacionales para entidades financieras líderes, como S&P y Amundi. Es graduado en finanzas y fiscalidad por la Universidad París IX Dauphine y tiene un título de posgrado en finanzas y contabilidad por el Institut d’Administration des Enterprises Bordeaux IV.
«Hemos reunido un grupo de profesionales de primera línea para crear uno de los equipos de análisis de crédito más competentes del sector. Este grupo experto ayudará a que Generali Investments Europe continúe diversificando sus activos y beneficiándose de rendimientos más altos, aprovechando el enorme potencial del mercado de crédito; también tendrá actividad en los mandatos privados, una área de inversión que se ajusta muy bien a las necesidades de nuestros clientes», comenta Santo Borsellino, consejero delegado de Generali Investments Europe.
«Nuestro objetivo consiste en realizar análisis puntuales y de alta calidad, que sirvan para tomar decisiones de inversión, en una gran variedad de instrumentos de deuda y ámbitos geográficos. El análisis es un elemento clave del proceso de inversión y es la base para una ejecución rápida y eficiente”, añade Vivek Tawadey, director de Análisis de crédito.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Símbolo del euro frente al BCE, Fráncfort; weekendpower. Europa, sin el riesgo del euro
Investec apuesta por el atractivo de la renta variable europea, aunque eliminando el riesgo divisa, para inversores cuya divisa de referencia es el dólar. Así, ha lanzado la clase en dólares con divisa cubierta de su estrategia de renta variable europea que cubre la fluctuación de la divisa de todos los valores no cotizados en dólares (euro, libra esterlina, franco suizo, etc) contra el dólar. El vehículo está registrado en Luxemburgo.
Como argumentos para invertir en renta variable europea, Investec apunta que estos mercados están en recuperación, aunque todavía lejos de sus niveles máximos. Además, señalan que invertir en Europa significa hacerlo en compañías europeas, no necesariamente en países europeos. Así, Europa sirve de sede a muchas grandes multinacionales líderes en diversas industrias. Para Investec, la infraponderación que todavía arrastran muchos inversores en renta variable europea es una razón adicional que puede añadir momentum para esta clase de activos.
Algunas de las características de esta estrategia, con la divisa cubierta son:
Se trata de un producto paneuropeo – incluye Reino Unido.
Alta convicción – Máximo de 70 valores en el portafolio.
60% del portafolio invertido en small y mid-caps.
Estilo agnóstico, sin restricciones por su índice de referencia.
Selección de valores bottom up.
El portafolio está manejado siguiendo el proceso de inversión 4Factor de Investec Asset Management, que se especializa en detectar y explotar ineficiencias en el mercado. Bajo este proceso de inversión Investec maneja 34.200 millones de dólares, en estrategias de renta variable global y regional, con un track record probado. El gestor de la estrategia de renta variable europea es Ken Hsia, portfolio manager de renta variable europea y miembro del equipo Global 4Factor Equity de Investec.
La estrategia de renta variable europea de Investec a la que se ha añadido una clase con la divisa cubierta cumplirá dos años en noviembre desde que cambió su objetivo de inversión al que sigue actualmente. El vehículo original se lanzó en 1985.
CC-BY-SA-2.0, FlickrVista de la ciudad de Como desde Castel Baradello, por Gabriele Asnaghi. Azimut crea una plataforma dedicada al private equity apoyándose en la adquisición de Futurimpresa
Azimut, administradora de fondos indpendiente líder en Italia, ha acordado la adquisición de un 55% de Futurimpresa, el brazo inversor de las Cámaras de Comercio de Milán, Bérgamo, Brescia y Como.
La adquisición, que está sujeta a la aprobación del Banco de Italia, se realizará mediante una ampliación de capital dedicada, por un importe total de 2,5 millones de euros.
Mediante esta operación se creará una asociación cuyo objetivo es el desarrollo de las sinergias empresariales fruto de inversiones en pequeñas y medianas empresas, para promocionar el desarrollo económico de la región. Para esto, se creará una plataforma a la que Azimut aportará su fondo Antares AZ I que invierte en mini bonos de pequeñas y medianas empresas de Italia.
«Con esta iniciativa, Azimut quiere crecer en el segmento de los productos alternativos, mediante la creación de una plataforma dedicada al private equity. Este acuerdo nos permitirá ampliar nuestros contactos con boutiques especializadas en nichos de mercado, ayudándolas en sus planes de crecimiento. Además es un ejemplo de cooperación entre los mundos público y privado, que contribuitá al crecimiento del Sistema Italia», explica Pietro Giuliani, presidente y CEO de Azimut.
Azimut, fundada en 1989, es la gestora independiente más grande de Italia. Su matriz, Azimut Holding, es una compañía cotizada en la bolsa italiana. Su estructura de capital incluye a más de 1.300 directivos, empleados y asesores financieros que controlan un 20% del capital bajo un mismo acuerdo de accionistas. El resto del capital es free float. El grupo comprende varias empresas activas en la venta, manejo y distribución de productos financieros y de seguros, con oficinas en Italia, Luxemburgo, Irlanda, China (Hong Kong and Shanghai), Mónaco, Suiza, Taiwán, Brasil, Singapur y Turquía.
Las principal filiales internacionales del grupo son AZ Fund (fundada en Luxemburgo en 1999), que gestiona el vehículo multi-estrategia AZ FUND1, y AZ Multi Asset, Irish AZ Life Ltd, que oferta seguros de vida, y el hedge fund AZ Capital Management Ltd.
Capital Strategies Partners, firma especializada en intermediación de fondos de inversión, tiene un acuerdo con AZ Fund Management para distribuir sus productos en Latinoamérica.
Natixis Global Asset Management, one of the largest asset managers in the world, announced it will relocate its United States corporate headquarters to 888 Boylston Street in Boston as the anchor tenant in a new office building being developed by Boston Properties adjacent to the Prudential Center in Boston’s Back Bay neighborhood. Expecting to build upon its sustained pattern of growth, Natixis will occupy approximately 128,000 square feet in five stories with the option to expand onto a sixth floor. Construction of Natixis’ space is scheduled for completion in fall 2017.
«We are thrilled to be a part of this exciting project for the City of Boston and the region’s economy,» said John Hailer, President and CEO of Natixis Global Asset Management, Asia and the Americas. «Boston has always provided an excellent home for Natixis, and we feel fortunate to be able to grow and further expand in this great city.»
The 17-story, 425,000-square-foot 888 Boylston Street is designed to be Boston’s most sustainable office building, using 45 percent less energy and 37 percent less potable water than an average office building. Customers at 888 Boylston can leave the lights off 60 percent of the time, as the building features daylight penetration to 95 percent of the floor area. Designed to achieve LEED Platinum certification from the U.S. Green Building Council, additional sustainable features include a chilled beam HVAC system, on-site rooftop wind power generation that will power all exterior building and plaza lighting, and a rain harvesting and reuse system.
“The Prudential Center has helped define the skyline of Boston for more than half a century, and 888 Boylston Street represents a new definition in sustainable building design,” said Bryan Koop, Boston Properties Senior Vice President and Regional Manager. “Natixis Global Asset Management has been an important corporate presence in the Back Bay for many years, and we are honored to have them as the lead customer at this exciting project.”
With more than 3,400 employees worldwide, 1,400 of whom are located in Boston, Natixis has expanded significantly over the last 15 years, having successfully acquired more than 15 new investment management firms. As a testament to its strategic growth, Natixis was recognized as the #1 U.S. mutual fund familyby Barron’s this year.
Consistently voted one of Boston’s best places to work by the Boston Globe and voted a “Top Charitable Contributor” by the Boston Business Journal in 2013, Natixis employees receive paid time off for volunteering and participate in an employee match program in which employees donated nearly $400,000 to various charities in 2013.
Natixis continues to expand its presence in Boston, adding more than 200 jobs in the past five years and more than 500 over the past decade. 888 Boylston will provide the space Natixis needs to conduct business, welcome growth both locally and internationally, and continue to be one of the best and most innovative places to work in Boston.
John Barry and Michael Joyce of Transwestern | RBJ represented Natixis in this transaction.
ETFGI’s analysis finds ETFs and ETPs listed globally gathered US$33.8 Bn in net new assets in July, pushing YTD NNA to US$160.5 Bn, a new record level of NNA at this point in the year, outpacing the previous high of US$149.9 Bn set in 2013.
Assets declined slightly (0.4%) from their record high of US$2.64 Tn in June to US$2.62 Tn at the end of July. The global ETF/ETP industry now has 5,410 ETFs/ETPs, with 10,477 listings, from 222 providers listed on 60 exchanges, according to preliminary data from ETFGI’s end July 2014 Global ETF and ETP industry insights report.
The ETF/ETP industries in Europe and Japan have gathered record levels of YTD NNA at US$42.7 Bn and US$14.9 Bn, respectively. New record highs in assets were reached at the end of July by ETF/ETP industries in Canada with US$66 Bn, Asia Pacific (ex-Japan) with US$103 Bn, and Japan with US$91.5 Bn.
“In July investors invested almost all net new money into equity exposures as investor confidence was positive through most of month. The S&P 500 hit an all-time high during July, but ended the month down 1% as markets were rattled at the very end of the month by the situations in the Ukraine and Gaza and a poor start to the U.S. earnings season. Developed markets outside the US ended the month down 2%, while emerging markets gained 2%, Asia was up 5% and frontier markets were up 4% in July,” according to Deborah Fuhr, Managing Partner at ETFGI.
In July 2014, ETFs/ETPs saw net inflows of US$33.83 Bn. Equity ETFs/ETPs gathered the largest net inflows with US$27.7 Bn, followed by fixed income with US$3.2 Bn, and commodity ETFs/ETPs with US$1.7 Bn in net inflows.
Vanguard gathered the largest net ETF/ETP inflows in July with US$7.69 Bn, followed by iShares with US$6.82 Bn, SPDR ETFs with US$4.24 Bn, DB x-trackers with US$1.97 Bn and PowerShares with US$1.79 Bn in net inflows.
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