Internacional archivos - Página 2832 de 3302

Viaje al norte de África: soplan nuevos vientos para la economía marroquí

El experto en África Malek Bou-Diab, gestor principal del fondo BB African Opportunities, visita con frecuencia el continente africano. Un reciente viaje de dos semanas le llevó a Marruecos y Túnez, donde reunió información sobre posibles inversiones y adquirió una visión de conjunto de la evolución reciente de ambos países gracias a sus reuniones con funcionarios gubernamentales y economistas.

El tratado de libre comercio con la UE es un reto

La economía marroquí está creciendo a un interesante ritmo del 4%, pero también presenta algunos puntos débiles como que el país está muy expuesto a la UE. Los flujos de inversión de Europa han remitido, las llegadas de turistas han disminuido y las remesas de los ciudadanos marroquíes que trabajan en la UE han caído. El tratado de libre comercio negociado con la UE también está causando algunos problemas a Marruecos, pues permite que empresas agrícolas y constructoras de España y Portugal pasen a la ofensiva y comercialicen sus productos y servicios en Marruecos. Ahora, por ejemplo, el aceite de oliva español se vende en Marruecos con una subvención de la UE de un euro por litro.

Por tal motivo, Marruecos trata de reducir su dependencia de la UE y aumentar sus exportaciones a otras regiones. A este respecto, ha intensificado el comercio con sus vecinos de crecimiento rápido del África occidental francófona. El rey de Marruecos visitó recientemente varios países del África occidental subsahariana para firmar acuerdos comerciales que implican importantes inversiones a largo plazo. Los estados del Golfo Pérsico también han invertido más en Marruecos, lo que ha compensado parcialmente el descenso de los flujos de entradas de inversión procedentes de la UE. Todos consideran, justificadamente, que Marruecos es un buen socio comercial.

Además de estos esfuerzos de diversificación de las relaciones comerciales del país, se han introducido una serie de reformas estructurales importantes: el gobierno marroquí aprovechó el contexto de inflación baja (del 2,5% aproximadamente) para reducir las subvenciones al combustible mediante un proceso en dos fases. El gasóleo es ahora el único combustible para automóviles que aún está subvencionado en Marruecos. Esta medida es positiva para el erario público y el gobierno está gastando parte del ahorro resultante en infraestructuras. Están en marcha numerosos proyectos de construcción, como, por ejemplo, proyectos de vivienda social. Después de 20 años de intentarlo en vano, por fin parece que Marruecos ha encontrado un modelo viable para proporcionar viviendas asequibles. La amplia demanda marroquí de viviendas de bajo coste se verá satisfecha por primera vez en los próximos años y mejorará la estabilidad social del país.

Consolidación sectorial

La evolución del sector agrícola también ha sido positiva: se ha puesto en marcha una reforma sostenible y exitosa del sector agrícola que incluye una serie de estrategias inteligentes y nuevas tecnologías introducidas mediante el «Plan Marruecos Verde». Todo ello elimina ineficiencias productivas y se ha puesto en marcha un cambio estructural de la producción hacia cultivos y productos de más valor. Se espera que estas medidas más que dupliquen la producción en términos monetarios del sector agrícola marroquí en el año 2020.

En el sector manufacturero también se han utilizado empresas conjuntas público-privadas para construir fábricas modernas, como por ejemplo la de Renault-Nissan en Tánger, que produce unos 400.000 vehículos al año y dice ser la primera planta de fabricación de automóviles con una emisión de carbono prácticamente neutral. Otros ejemplos de asociaciones público-privadas exitosas son los muchos proveedores del sector de fabricación de aviones que se han instalado en Marruecos y ahora se benefician de sus diversas zonas de libre comercio y modernos centros de formación específicamente diseñados para la industria de la aviación.

Por otra parte, el gobierno también se ha mostrado dispuesto a dar un paso atrás y permitir que los cambios estructurales sigan su curso en industrias no competitivas. Debido a las exigencias de salarios mínimos más altos en la industria textil, por ejemplo, se han perdido unos 250.000 empleos tras el cierre de fábricas textiles no rentables.

Estos ejemplos ilustran un profundo cambio de mentalidad. Los responsables políticos ya no se aferran a los viejos modos y tradiciones, sino que se están enfrentando proactivamente a los retos planteados por un mercado abierto. Una desventaja persistente es que se estima que el 30% de la actividad económica marroquí se desarrolla en el sector informal, donde no se registra, no está regulada y no paga impuestos, por lo que se han puesto en marcha esfuerzos para integrar gradualmente la economía sumergida en el sistema formal. Numerosas conversaciones con políticos revelan un amplio consenso sobre la necesidad de reformas adicionales en esta área.

Oportunidades de inversión en Marruecos

El sector bancariode Marruecos es muy eficiente y se ha beneficiado de las reformas introducidas hace diez años. Ahora, los bancos marroquíes esperan aprovechar su ventaja para entrar en otros países francófonos como Senegal y Costa de Marfil. El Attijariwafa Bank (ponderación del 2,7% en la cartera del fondo) genera más del 20% de sus ingresos en África occidental y se beneficia de las tasas de crecimiento más rápidas que ofrecen estos países muy poco bancarizados.

El sector inmobiliario es otra área de inversión interesante. Marruecos ha implementado con éxito un programa nacional de vivienda asequible para hogares de ingresos bajos. Otros países subsaharianos muestran ahora interés por este programa. Los promotores inmobiliarios marroquíes están ampliando su negocio en el África subsahariana gracias al apoyo del gobierno marroquí, al que los socios extranjeros también pueden acudir en busca de asesoramiento, y a la adaptación del modelo marroquí a los respectivos mercados locales.

Por último, la privatización de empresas públicas también ofrece oportunidades de inversión interesantes, por ejemplo en el sector de bienes de consumo. Lesieur Cristal es una ex-empresa pública que solía producir un único tipo de aceite alimentario y un producto de jabón. Hace dos años el gobierno incorporó a un inversor estratégico francés que inyectó nueva vida a la empresa y la centró en las necesidades reales del mercado. Hoy en día, Lesieur Cristal produce diferentes tipos de aceite de distintas categorías de calidad para diferentes segmentos del mercado. También ha ampliado su gama de jabones y detergentes domésticos e industriales. Un nuevo jabón que puede utilizarse casi universalmente —para lavado de ropa, limpieza del hogar e higiene personal— se ha convertido en un «producto maravilla multiuso» muy popular entre la población más pobre, y también podría venderse muy bien en los países vecinos del sur. Después del éxito del reposicionamiento y la reestructuración de la empresa, el gobierno vendió el resto de su participación en la misma (ponderación del 1.1% en la cartera del fondo).

Túnez: oportunidades en el sector industrial

La nueva constitución aprobada por la asamblea constituyente de Túnez a principios de 2014 es una de las más modernas y liberales vigentes actualmente en todo el mundo árabe. Además de sancionar la libertad religiosa y la igualdad de género, también consagra por primera vez en la historia del país los derechos fundamentales y los principios asociados al libre mercado. La mentalidad de los representantes gubernamentales y reguladores ha cambiado completamente en comparación con el período anterior a la revolución. Evidentemente, la economía es más abierta ahora. También se han redactado leyes destinadas a una mayor apertura económica, pero aún deben ser aprobadas por un parlamento legítimo y democráticamente elegido. A modo de recordatorio, Túnez aún está dirigido por un gobierno provisional. Las elecciones parlamentarias de septiembre/octubre, que se celebrarán por primera vez en un contexto libre y democrático, marcarán un nuevo hito en el país. Si la acción sigue a las promesas de reforma, Túnez también podría ofrecer oportunidades de inversión prometedoras en el futuro.

Las empresas que cotizan en la bolsa local pertenecen a diversos sectores y pueden encontrarse buenas perspectivas de crecimiento en los sectores industrial, de bienes de consumo y de servicios. Nuestra atención se centra especialmente en los fabricantes tunecinos que muestran un alto nivel de exportaciones a Argelia y Libia, dos países poco atractivos para los inversores extranjeros y, por lo tanto, muy dependientes de las importaciones de países vecinos. Sobre todo, dada su crisis actual, Libia es muy dependiente de los productos textiles, alimentos, productos y materiales de construcción fabricados en el extranjero. Los empresarios tunecinos no se están exponiendo a los típicos riesgos relacionados con la exportación ni, si vamos al caso, invirtiendo en capacidad de fabricación local al otro lado de la frontera. Por el contrario, llevan sus productos a la frontera, donde los compradores libios aceptan la entrega de las mercancías a cambio de divisas fuertes (dólares) y las cargan en camiones libios. En este momento, Libia es un destino de exportación clave para los fabricantes tunecinos, algo que puede sorprender bastante a muchas personas ajenas al país.

El sector financiero tunecino también está bien desarrollado y es el mayor de los representados en la bolsa. Además de las entidades financieras del sector privado, los bancos públicos también participan activamente en el negocio de los préstamos. Parece ser que estos últimos estaban demasiado deseosos de ofrecer préstamos para consumo durante el período revolucionario, ya que ahora tienen un mayor porcentaje de préstamos problemáticos. Por tanto, la banca pública de Túnez necesita capital fresco, lo que, a su vez, requiere la correspondiente actuación del futuro parlamento. En consecuencia, el fondo BB African Opportunities no tiene ninguna posición en bancos tunecinos por el momento.

En este momento, Marruecos representa el 7% de la cartera total del fondo y se han realizado inversiones en los sectores de banca, inmobiliario, industrial y de telecomunicaciones. El fondo de Bellevue AM sigue un enfoque de inversión consciente del riesgo y basado en los fundamentales, con el objetivo último de una atractiva revalorización del capital a largo plazo. Se centra en historias de crecimiento estructural en África central y del norte, y está estratégicamente infraponderado en algunos temas, como Sudáfrica y las materias primas.

Candriam vislumbra una lenta reaceleración del crecimiento mundial

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Para el segundo semestre del año, Candriam ve una lenta reaceleración del crecimiento mundial. Aunque ve que vuelve el crecimiento en EE.UU., en los países emergentes aún es decepcionante y en Europa la recuperación es muy lenta.

Economías emergentes: un crecimiento todavía decepcionante

Después de una fuerte recuperación en 2010, el crecimiento mundial no ha dejado de desacelerarse y sus perspectivas no han parado de revisarse a la baja. Aunque, de entrada, tras la crisis, estaba claro que el crecimiento no alcanzaría los ritmos de antes, la continua ralentización de las economías emergentes ha sorprendido: la dificultad de estos países para adaptar sus modelos de crecimiento al nuevo entorno financiero ha sido ampliamente subestimada. Desde la crisis, las regiones desarrolladas no pueden, tanto como en el pasado, absorber los excedentes de ahorro de China y de los países petroleros, ni tampoco arriesgarse a financiar a los países emergentes, tradicionalmente prestatarios.

El impacto directo de la ralentización del crecimiento de las economías emergentes en las economías desarrolladas no se debe exagerar: las importaciones de China, en particular, destinadas a satisfacer la demanda interior son claramente más débiles de lo que parecía. “Las dificultades que los países emergentes están experimentando hacen poco probable, al menos a corto plazo, una apreciación significativa de sus divisas: no tiene sentido esperar que una bajada del dólar y del euro sostenga el crecimiento de las economías desarrolladas”, explica al respecto Anton Brender, director de estudios económicos de Candriam.  

Estados Unidos: tras el invierno, vuelve el crecimiento

En los Estados Unidos, la actividad se ha estancado bruscamente en el primer trimestre, en gran medida debido a las condiciones meteorológicas extremas, pero también por una acumulación rápida de los stocks a finales del año asado. “La mejora de los resultados de la encuestas económicas desde esta primavera permite esperar una reaceleración de la actividad a partir del segundo trimestre”, anuncia Brender.

A pesar de unos tipos de interés más elevados que a comienzos del verano pasado y de las condiciones de crédito todavía restrictivas para los prestatarios hipotecarios – en especial para los que acceden a las hipotecas por primera vez y para los de ingresos más modestos – la inversión residencial debería servir de apoyo a la actividad. La reciente alza de los créditos industriales y comerciales permite esperar asimismo un avance moderado de la inversión productiva. Por último, la continuación de la mejora del mercado de trabajo mantendrá los ingresos de las familias y su consumo.

Como media anual, el crecimiento del PIB será próximo al 2,5 % en 2014 y se acelerará hacia el 3 % en 2015. A pesar del descenso relativamente rápido de la tasa de desempleo, la economía se mantiene lejos del pleno empleo: el empleo acaba de volver apenas a su nivel de 2007 y la tasa de empleo para las personas de 25-54 años es todavía muy inferior a la de antes de la crisis. Las subidas de los salarios son modestas y la inflación sigue por debajo del objetivo del banco central. Según Anton Brender, “en este contexto, la Reserva Federal debería seguir con la «normalización» de su política monetaria, pero tiene todas las razones para ser muy prudente en la subida de sus tipos de referencia”.

Zona euro: recuperándose… lentamente

En la zona euro, el crecimiento se recupera lentamente. “Los indicadores de confianza se han claramente recuperado y los niveles observados en los países afectados más duramente por la crisis están ya próximos a la media de la zona”, afirma al respecto Florence Pisani, economista de Candriam. Progresivamente, la demanda de crédito de las empresas vuelve a ser positiva, pero las condiciones de préstamo siguen siendo restrictivas, en especial para las pymes de los países periféricos. A lo largo de los meses, la mejora de la demanda percibida por las empresas debería permitir una ligera recuperación de la inversión productiva. También debería recuperarse el empleo, pero lentamente. Al mismo tiempo, el nivel elevado del paro continuará pesando en las evoluciones salariales: la contracción del consumo familiar se relajará, pero no se espera una mejora considerable. La política presupuestaria será globalmente menos desfavorable para el crecimiento: la restricción media esperada (excluyendo a Alemania) en 2014 y 2015 es del orden de 0,5 puntos de PIB, frente a los 0,8 puntos en 2013. Después de dos años de recesión, la zona euro retomará así el crecimiento: como media anual, el PIB crecería un poco más del 1% en 2014 y del 1,5% en 2015.

“A falta de una demanda interior dinámica, esta recuperación sigue siendo frágil: aunque el riesgo de deflación sea exagerado, el de un crecimiento nominal peligrosamente débil es muy real”, explica Florence Pisani. El BCE no lo ignora, pero sigue esperando que sus anuncios – de tipos bajos para un periodo prolongado, una posible flexibilización cuantitativa… – eventualmente acompañados de acciones modestas (un descenso de los tipos de refinanciación, el paso a un tipo de interés sobre los depósitos negativos) podrán ser suficientes para eliminar este riesgo.

El BCE también podría, si fuera necesario, poner en práctica un quantitative easing a la europea. Teniendo en cuenta la estructura del sistema financiero, sus efectos directos serán muy probablemente de efectos limitados. Sus efectos indirectos podrían ser más potentes si condujeran a una subida de la confianza y a un descenso del euro. Aun siendo limitados los instrumentos de los que dispone el BCE, su política tendrá menos impacto por sus efectos mecánicos que por su influencia en la percepción de los operadores de los mercados.

Smart Energy de RobecoSAM apuesta por la tecnología de iluminación LED

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Nuestro insaciable apetito por la energía ha sacado a la luz la necesidad de encontrar soluciones energéticamente eficientes. La tecnología de iluminación LED puede ayudar a reducir el consumo de energía, al tiempo que ofrece otras ventajas.

Un vídeo producido por RobecoSAM afirma que la iluminación es responsable del 20% del consumo global de electricidad. Un 40% del presupuesto de energía municipal se destina a pagar la factura de la luz que ilumina las calles. Si se cambian las bombillas convencionales por bombillas LED, el consumo eléctrico se reduce en un 60%. Si además la iluminación por LED está conectada a una red eléctrica inteligente, puede modular los semáforos, por ejemplo, para que ahorren electricidad en momentos de menor tráfico. Las bombillas LED duran, además, hasta cinco veces más que las convencionales, ahorrando en la reposición de la red de iluminación.

RobecoSAM invierte en compañías innovadoras que permiten el desarrollo de sistemas integrados LED. El mercado de iluminación LED va a pasar, según la gestora de fondos especializada en inversiones sostenibles, de un mercado de 5.000 millones de dólares a uno de 50.000 millones de dólares en los próximos cinco años.

«Taxi Mafia» in Thailand

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

I recently returned from two eye-opening weeks in southern Thailand to visit an American friend who had been living there. The beauty of the islands and the friendliness and hospitality of the Thai people made for a wonderful first experience in Asia.

I had already been planning to make this trip to see my friend when the country’s military seized control of the country in a coup in May. My friend assured me I should go ahead with my plans since she still felt completely safe—aside from the occasional electrical brown-outs. In fact, the coup was actually helping tourism in some ways, particularly with the regulation of Thailand’s taxi system.

Signs posted in airports and hotels warn visitors to take metered taxis only, and offer phone numbers for placing complaints should a taxi driver try to overcharge you. All of this is well and good, but once visitors leave the airport or hotel, virtually no metered taxis can be found. In Thailand, where haggling is a way of life for those in the tourism industry, everything from tailored suits to trinkets can be bargained down to surprisingly low prices. But private taxis, or gypsy cabs, (often controlled by crime groups informally known as the “taxi mafia”) tend to be an exception to the bargaining. And, unfortunately, metered taxis in Bangkok and Thailand’s southern islands are few and far between.

This leaves tourists to pay much higher rates for transportation. For example, I took a metered taxi from my hotel in Bangkok to the backpacker mecca of Khoa San Road to do some souvenir shopping. The fifteen-minute, roughly 4.5 kilometer ride cost me 45 baht (~US$1.50). For my return, however, I had to go to a stand (purportedly for taxis), and ask an attendant to help me get a ride back to the hotel. While many attendants did not seem willing to haggle, I managed to talk down one attendant from a 600-baht (approximately US$19) fare to 250 baht (~US$8)—better, but still almost six times the amount the metered taxi had cost me for the same distance. The attendant told the driver where to take me and told me how much to pay the driver, and then the driver handed the attendant what appeared to be his share of the fee (about 20 baht).

Both prices were cheap compared to what I’m used to paying in the U.S. and I could certainly afford both fares, but getting “taken for a ride” in more than one way did not sit well with me, nor does it for most of the other travelers and foreigners living in Thailand I spoke to about this issue.

During our stay in the resort city of Phuket, we were never able to find metered taxis once we left the airport. Even our hotel couldn’t help us. To put the high cost of taxis into perspective, a one-night stay at our beautiful four star hotel in Karon Beach cost us just 500 baht (roughly US$15). When my friend and I went to Patong Beach, a 10-minute drive away, the round trip cost—by private taxi going there and a tuk-tuk on the way back—was 800 baht (US$25).

Most of these drivers are actually legal metered taxi drivers, however, I was told that they are so worried about the backlash from the «taxi mafia» that they go along with the informal system.

In early August, the Thai military issued a threat to police officers that do not protect metered drivers from the taxi mafias and demanded that they track down and arrest the leaders of these operations. The military has also promised legal drivers protection from any retribution.

Locals told me that since the coup, there appear to be more efforts to tame this practice of gypsy cabs. Ex-pats living in Thailand told me that they have recently seen an increase in metered taxis, and are hopeful that the military’s intervention will improve fares and the country’s overall taxi system.

By Jessica Feller, Online Marketing Coordinator; Matthews Asia

The views and information discussed represent opinion and an assessment of market conditions at a specific point in time that are subject to change. It should not be relied upon as a recommendation to buy and sell particular securities or markets in general. The subject matter contained herein has been derived from several sources believed to be reliable and accurate at the time of compilation. Matthews International Capital Management, LLC does not accept any liability for losses either direct or consequential caused by the use of this information. Investing in international and emerging markets may involve additional risks, such as social and political instability, market illiquidity, exchange-rate fluctuations, a high level of volatility and limited regulation. In addition, single-country funds may be subject to a higher degree of market risk than diversified funds because of concentration in a specific geographic location. Investing in small- and mid-size companies is more risky than investing in large companies, as they may be more volatile and less liquid than large companies. This document has not been reviewed or approved by any regulatory body.

La Consar insiste en flexibilizar los límites de inversión en valores extranjeros y renta variable

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

El pasado 1 de julio, el Sistema de Ahorro para el Retiro de México (SAR) cumplió 17 años de haberse puesto en marcha. Gracias a este sistema de pensiones de cuentas individuales administradas por las Afores, México cuenta con un esquema robusto y seguro, que ha transformado radicalmente el diseño de las pensiones en México, subraya la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar) en su informe trimestral dirigido al Congreso mexicano para rendir cuentas del SAR.

Sin embargo, y pesar de “los innegables avances del sistema de pensiones de cuentas individuales», la Consar subraya que «persisten grandes retos”.

Así, desde la Consar se enumeran los siguientes:

1.- La aportación obligatoria del 6,5% del salario base de cotización es una de las más bajas a nivel internacional, lo que sugiere que, aún con los más altos rendimientos y las más bajas comisiones, las pensiones al final de la vida laboral de los ahorradores podría ser menores a lo deseado por éstos.

2.- Solo 4 de cada 10 mexicanos aportan a las afores, por lo que una proporción importante de personas no está aprovechando los beneficios de ahorrar en este sistema de pensiones.

3.- El régimen de inversión del sistema sigue siendo muy restrictivo a consecuencia del límite de inversión en valores extranjeros del 20%. Para asegurar rendimientos atractivos en el futuro, se requiere flexibilizar los límites de inversión tanto en valores extranjeros como en renta variable.

4.- Se requiere una mayor promoción y mejores incentivos para incrementar el ahorro voluntario que hoy sólo representa cerca del 1% de los saldos acumulados en el SAR.

5.- La vinculación de los ahorradores con su cuenta individual de afore, a pesar de algunos avances, resulta insuficiente.

No es la primera vez que desde la Consar su presidente, Carlos Ramírez Fuentes, aboga por flexibilizar los límites de inversión en valores extranjeros -actualmente en el 20%-. El pasado mes de febrero y en una entrevista con Funds Society, Ramírez apuntaba que «el tema del 20% de inversión extranjera es un tema controvertido pero hay que entrarle a la discusión”, ya que “los activos de las afores están creciendo más rápido que las posibilidades de inversión del mercado financiero mexicano, así que o le abrimos una válvula de escape mayor a las Afores o serán las mismas las que presionen los rendimientos a la baja, posiblemente detonando crecimientos de precios no sustentados en la realidad y generando eventualmente burbujas en los activos”.

En renta variable los límites de inversión se encuentran en el 40%, mientras que en Chile, por ejemplo, ambos límites, tanto en renta variable como en valores extranjeros se encuentran en el 80%.

Cabe recordar que el pasado mes de julio, la Comisión Federal de Competencia Económica (Cofece) abogaron conjuntamente a través de un estudio de investigación por flexibilizar dicho límite. Para aplicar las recomendaciones de Cofece sería necesario modificar la Ley SAR, en el el caso de valores extranjeros, y la regulación para los límites de inversión en renta variable.

Por el lado positivo, desde la Consar destacan que la entrada en vigor del SAR “permitió frenar los riesgos crecientes de una crisis fiscal sin precedentes, al cambiar de un modelo insostenible e inequitativo de pensiones de beneficio definido a uno viable de contribución definida, lo cual permitió avanzar hacia el establecimiento de pensiones acorde a los profundos cambios demográficos que experimenta el país”.

Asimismo, recuerdan que el sistema acumula 2,2 billones de pesos de ahorro pensionario perteneciente a más de 51 millones de ahorradores, cifra que representa el 13,9% del Producto Interior Bruto del país.

Para muchos millones de mexicanos, el ahorro en una afore no solo representa su segunda fuente de patrimonio más importante, sino además su primer – y tal vez único- contacto con el sistema financiero formal.

Asimismo, subrayan que el ahorro acumulado en el sistema de pensiones de cuentas individuales ha contribuido a la estabilidad macroeconómica de la que goza el país, como lo atestiguan los estudios publicados por el Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey y por Alejandro Villagómez y Arturo Antón, donde se destaca la contribución del sistema al crecimiento del ahorro nacional, al desarrollo del sistema financiero y al crecimiento económico del país.

Los rendimientos que han otorgado las afores a lo largo de 17 años (6,4% real promedio anual al cierre de junio de 2014) son altamente competitivos y las ubica como una de las mejores alternativas de ahorro del país. Cabe destacar que los rendimientos nominales de los últimos doce meses en el sistema son superiores al 12%, en promedio.

Si quiere consultar el informe completo presentado por la Consar al Congreso puede hacerlo en el archivo adjunto más arriba.

Suiza en la era de la transparencia, el intercambio de información y la lucha contra el lavado de capitales

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Aunque los esfuerzos colectivos por combatir la evasión fiscal internacional no son nuevos, la crisis financiera de 2008 empujó a los países industrializados a sumar fuerzas en contra de los centros financieros con resultados dramáticos. Bajo la amenaza de sanciones por parte de la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económicos (OCDE) y del Grupo de Accion Financiera Internacional (GAFI), los centros financieros cambiaron sus leyes y prácticas, se hicieron más transparentes, adoptaron normas más estrictas de conocimiento del cliente -Know your Customer (KYC)- y contra el lavado de capitales, e implementaron mecanismos para intercambiar información con las jurisdicciones onshore.

En este sentido y en el marco de un reciente desayuno celebrado por Florida International Bankers Association (FIBA) en Miami, John Ryan, presidente de CISA Trust Company (Suiza), recordó, entre otras cosas, que la revisión de 2011 de la OCDE encontró que Suiza no estaba cumpliendo con ciertos aspectos de las normas de transparencia de la OCDE, en cuanto a que la disponibilidad de mecanismos de información eran escasos para identificar el dueño efectivo de las sociedades con acciones al portador suizas y compañías extranjeras con sede permanente en Suiza.

En cuanto al acceso a la información, el presidente de CISA, firma que desde 2012 cuenta con una oficina en Miami para asesorar al cliente latinoamericano, recalcó que las autoridades suizas no tienen la posibilidad de acceder a la información bancaria bajo los viejos tratados para evitar la doble tributación (DTTs) excepto en casos de fraude fiscal. Para hacer frente a este y otros problemas, Suiza legisló en octubre de 2013.

Asimismo, Ryan explicó que tradicionalmente, Suiza no intercambiaba información en materia tributaria y que los DTTs no contenían cláusulas de intercambio de información. “Esta práctica se desarrolló, y las clausulas de intercambio de información se fueron introduciendo gradualmente en los casos de fraude fiscal, no evasión fiscal, y estaban limitados a hacer cumplir los acuerdos de doble tributación, pero no en hacer cumplir las leyes nacionales del estado requirente”, manifestó.

Bajo la presión de la OCDE, Suiza abandonó su reserva de años al Artículo 26 del modelo de la Convención de la OCDE y se comprometió a aplicar el estándar de la OCDE “previsiblemente relevante” para eliminar la distinción entre “evasión fiscal” y “fraude fiscal”, y en modificar los acuerdos DTT en concordancia.

La nueva norma de la OCDE que pide el intercambio de información automático fue anunciada el 13 de febrero de 2014. El 21 de julio, la OCDE aprobó y publicó la versión completa de la nueva norma automática. La nueva norma exigirá a los países intercambiar información automáticamente sobre una base anual, incluyendo los ingresos por inversión (intereses y dividendos), el saldo de cuentas y productos de la venta. A las instituciones financieras se les exigirá adoptar un enfoque “transparente” y reportar información sobre los beneficiarios reales de las personas jurídicas y fideicomisos. Sin embargo, aparentemente la OCDE ha eximido a Estados Unidos de este requisito.

Como miembro de la OCDE, Suiza ha aprobado la nueva norma automática, incluyendo la adopción de un enfoque “transparente”. Antes de su adopción, Suiza expresó su preocupación por la igualdad de condiciones. Después de que la nueva norma se anunciara, Suiza declaró que espera que la exención dada por la OCDE a Estados Unidos a partir de la adopción de un enfoque “transparente” sea de carácter temporal. Suiza también ha declarado que la aplicación automática de la nueva norma dará prioridad a los países con los que Suiza haya cerrado lazos económicos y políticos, lo que proporcionará oportunidades de regularización para los contribuyentes que no cumplen y proporcionará acceso al mercado de las instituciones suizas.

Respecto a la Recomendación 3 de GAFI sobre el tratamiento de los delitos fiscales como delitos de lavado de capitales, en diciembre de 2013, el gobierno suizo presentó una legislación doméstica que contempla el “fraude fiscal” como un delito de lavado de capitales. La norma, que todavía está pendiente, se espera que tenga amplias repercusiones en la industria bancaria suiza en un momento en el que los bancos endurecen sus normas de aceptación y retención de los activos libres de impuestos para mitigar la exposición a los delitos de lavado de capitales.

Con respecto a los informes de actividades sospechosas, la Unidad de Inteligencia suiza (FIU, por sus siglas en inglés) es la oficina de Información de Lavado de Dinero suiza (MROS, por sus siglas en inglés), que recibe y analiza los informes de actividades sospechosas (SAR, por sus siglas en inglés) presentadas por los intermediarios financieros.

Por último, Ryan recordó que históricamente, la FIU suiza no compartía información financiera contenida en los SARs con sus pares extranjeros debido a impedimentos legales bajo las leyes de secreto suizo. Sin embargo, bajo la presencia de GAFI y el grupo Egmont, Suiza modificó su legislación contra el lavado de capitales para autorizar a MROS a compartir información con las FIUs extranjeras. La MROS puede ahora compartir información con unidades de inteligencia de otros países que garanticen que van a utilizar la información únicamente con fines de análisis de reportes de actividades sospechosas y que no van a compartir la información con autoridades terceras sin el consentimiento expreso de la MROS. Además, la MROS puede consentir a la unidad de inteligencia extranjera de turno referir esa información a sus respectivas autoridades nacionales para su enjuiciamiento, a condición de que los crímenes sean delitos bajo la ley suiza.

Why the US Sets the Tone on the Global Energy Market

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

From 2018 on, the US will become a key exporter of liquid natural gas, says Van der Welle, strategist at Robeco. “New export terminals are under construction and president Obama has already issued a number of export permits. What’s more, the price of liquid natural gas is high enough to make export profitable.”

Van der Welle thinks that Japan will be the biggest customer. “Specifically exports to Japan are profitable due to the high prices of liquid natural gas. It is a market that just can’t wait for US shale gas.”

He does not expect a return to nuclear energy there. “After the Fukushima disaster, Japan has switched from nuclear energy to natural gas. The chance of Japanese nuclear power stations starting up again is small. There is little support among the population, with 95% expressing opposition. Even the Japanese prime minister Abe appears to grasp this, says Van der Welle. “He is traveling around the world talking to potential energy exporters. It’s no accident that he has visited 47 countries since he took office.”

There is a lobby for the US domestic industry – specifically the petrochemical industry – that is trying to avert further exports. But he expects this ultimately to be just a stay of execution. “The shale-gas sector has launched a counter lobby.”

“US political groups see the export of liquid natural gas as a useful ‘geopolitical weapon’ to weaken the global hegemony of an energy-rich Russia. Exporting US LNG would make other countries less dependent on Russian imports. Particularly in the wake of the conflict in Crimea and Eastern Ukraine, tensions between Russia and the West have intensified and this geopolitical argument has gained ground in Washington.”

“The West’s sanctions against the Russian energy sector will not have any impact on Russian gas production in the short run. What’s more, the West is also keen to keep the gas flowing from Russia. However, sanctions are delaying the development of new gas fields in the North of the country. For its development of new fields, Russia is dependent on Western companies like Total and BP that are now becoming more reticent.

Shale-gas production will remain a US phenomenon for the time being

In the US, shale-gas production continues to increase, while it is not really getting off the ground in other countries, says Van der Welle.

“Until now, most production forecasts in the US have been realized and there is no sign of shale-gas production having peaked. “And there doesn’t seem to be any end in sight on the demand side either. In addition to exports, domestic demand is also set to keep increasing, he expects. “The huge supply of natural gas is leading to new applications in the transport sector. Trucks powered by natural gas instead of diesel.”

He doesn’t expect other countries and regions elsewhere on earth to contribute significantly to shale-gas production over the short term. “China will not become a major producer of shale gas in the next ten years. A key obstacle for them is the volume of water required for production, and what’s more, China’s geology is more complex than that of the US. And that means technological innovation is required to extract shale gas. China wants to develop new technologies together with Exxon Mobil and Shell to extract shale gas in a more environmentally friendly way.“

And in Europe too, shale gas is gradually taking off. “Trial drilling in the UK and Poland has not yet been successful and there is a great deal of opposition on environmental aspects. The European debate over shale-gas extraction would get a boost from technological innovations from China.”

The door for exports is set to open further

The international trade in natural gas is increasing as the door to exports from the US is opening further and further. Van der Welle expects this to have an effect on gas prices. “Customers will get more choice, as arbitrage between the gas markets in Europe, Asia and the US increases. Parties could for instance buy US shale gas and sell it on immediately in Asia or Europe. This will prevent gas prices from fluctuating too much, but sharp differences will remain due to transport costs. But sharp differences will remain due to transport costs.”

“US shale gas is ultimately destined for Japan and not so much China. As a US ally and traditional customer for liquid natural gas, Japan in particular could be a major buyer of US shale gas. Over the longer term, China will develop its own shale gas production and will not become a major importer of US shale gas.”

Shale gas is having a positive impact on the global economy, concludes Van der Welle. “US economic productivity is rising and the rest of the world is benefiting from cheap – or at least cheaper – imports of US coal, natural gas, diesel and chemicals. Over time, (crude) oil may well be added to this list. This week, for the first time since the nineteen seventies, a US tanker carrying a load of crude oil set sail from Texas to South Korea. ”This creates a precedent and signals the shifting balance in the global energy chain».

You may access Robeco‘s full Insight through this link

Natixis GAM lanza su nueva melodía corporativa compuesta por un estudiante de música

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Natixis GAM Releases New Signature Sound Composed by Berklee College of Music Student Andres Villareal — Foto cedidaVideo cedido por Natixis GAM. Natixis GAM lanza su nueva melodía corporativa compuesta por un estudiante de música

Natixis Global Asset Management ha presentado su nueva música corporativa como parte del proyecto Paisaje Sonoro de la firma, una melodía a la que se ha llegado a través de un acuerdo entre el departamento de Escritura y Producción de Berklee College of Music Contemporary (CWP, por sus siglas en inglés) y la sede de la firma en Boston.

El proyecto fue lanzado el pasado mes de mayo en un esfuerzo por crear la música que Natixis utilizará en diversas plataformas comerciales en todo el mundo como conferencias, anuncios de radio y televisión y el sistema telefónico de la empresa. Tres estudiantes fueron seleccionados para competir por la Facultad de Berklee y tuvieron la oportunidad de presentar sus ideas ante una panel de empleados de Natixis, que seleccionaron a Andrés Villareal como ganador.

El equipo de Natixis buscaba un arreglo musical que transmitiera la innovación, estabilidad y presencia de la compañía y para ello escogieron una escuela de música en busca de jóvenes talentos.

“No es frecuente que los estudiantes tengan una oportunidad como esta”, subrayó Matthew Nicholl, presidente del departamento CWP de Berklee. “Componer música para publicidad es uno de los campos profesionales más populares para nuestros graduados. Este proyecto muestra a los músicos jóvenes cómo su experiencia puede ser utilizada y aplicada a través de una variedad de industrias que van desde el entretenimiento a los servicios financieros”.

“Los jueces elogiaron la composición de Villareal, un estudiante mexicano, por su modernidad, alegría, diversidad global y energía y porque se sintieron especialmente golpeados por la forma en que utiliza el piano para representar al inversor individual rompiendo con un grupo de instrumentos musicales y jugando un papel destacado en la composición”, apunta Natixis en una nota.

Villareal, oriundo de Monterrey, ha recibido 2.500 dólares de premio y ha sido contratado por Natixis seguir desarrollando su proyecto musical. En segundo lugar quedó Miguel Coca, de Madrid, con 1.000 dólares y en tercer lugar, con 500 dólares de premio, Ella Joy, de Kiryat Tivon, Israel.

Chile lanza un nuevo instructivo OPV para corredores MILA

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La Bolsa de Santiago y el Depósito Central de Valores han lanzado un nuevo instructivo que especifica las características y operatividad con que se podrá participar en Ofertas Públicas Primarias en el esquema del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA). El documento tiene por objetivo orientar y guiar a los corredores chilenos para que puedan recibir órdenes por parte de inversionistas de los corredores de Colombia y Perú que integran el MILA, y así poder participar de una colocación primaria en Chile.

A través de esta nueva herramienta, los corredores extranjeros podrán ofrecer mayores alternativas de inversión a sus clientes utilizando la infraestructura de MILA, lo que adicionalmente se traduce en un beneficio directo para los emisores chilenos, ya que amplía la variedad de inversionistas que pueden participar en una apertura.

El documento contempla las figuras de los intermediarios, el registro de las órdenes, la responsabilidad de los corredores e inversionistas, la forma en que se deben realizar las transferencias, el procedimiento para el ingreso de órdenes, y las garantías exigibles a los clientes institucionales y no institucionales de MILA, entre otros.

Este instructivo es parte del trabajo continuo de las instituciones en busca de aportar a la propuesta de valor de MILA, la cual busca ayudar a los corredores a expandir su negocio, aumentando la actividad bursátil de los países que integran el Mercado Integrado.

El documento puede ser descargado desde las páginas web corporativas de la Bolsa de Santiago, www.bolsadesantiago.com, y del DCV.

Daniel Aymerich, nuevo responsable de selección de fondos de Andbank

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Daniel Aymerich es ahora el nuevo responsable de selección de fondos en Andbank. Aymerich, que desempeña sus nuevas funciones desde Andorra, llega a la entidad andorrana desde el equipo de Análisis y Gestión de Inversis Banco, donde pasó los últimos ocho años de su carrera analizando fondos de inversión y gestionando portfolios.

Según explican a Funds Society fuentes de la entidad, antes de esa etapa fue socio fundador del primer Introducing Broker de Saxo Bank en España. Antes desarrolló su carrera en Nueva York, donde comenzó en el sell side de equities en Credit Suisse First Boston, pasando luego al buy side como analista de equities americanas. Su formación se dio en la New York University-Leonard N. Stern School of Business y en el IEB.

En su nuevo puesto en Andbank, dirigirá y coordinará en exclusiva el análisis y la selección de fondos de la entidad, tanto para su matriz como para sus filiales internacionales. Y estrenará puesto, dado que hasta su incorporación la selección de fondos de terceros la llevaban a cabo los propios gestores del grupo.

El nombramiento se separa así del proceso de reorganización que está haciendo Andbank tras la compra de la parte minorista de Inversis Banco.