Internacional archivos - Página 2794 de 3682

Legg Mason presentó sus perspectivas para 2020 en Miami

LM1_0 — Foto cedida. Legg Mason presentó sus perspectivas para 2020 en Miami

Legg Mason presentó sus perspectivas de mercado para el año 2020 el pasado 30 de enero, ante un numeroso grupo de inversores en el Hotel Baltimore de Coral Gables.

El evento contó con la participación de expertos de QS Investors, ClearBridge Investments, Western Asset y RARE Infrastructure para desarrollar una jornada que comenzó con un debate sobre las perspectivas de mercado 2020, que continuó con sesiones de estrategia y se cerró con la presentación sobre diversidad e inclusión de Regina Curry, Chief Diversity Officer de Legg Mason.

Sin movimientos por parte de la Fed

Michael LaBella, CFA Head of Global Equity Strategy, QS Investors; Jeffrey Schulze, CFA Director, Investment Strategist, ClearBridge Investments, y Stephen Sibley, CFA Portfolio Manager/Research Analyst, Western Asset analizaron los movimientos de la Fed y perspectivas para los mercados en un debate moderado por Amanda Stitt, Investment Director, MD, Legg Mason.

En general los expertos se mostraron de acuerdo en que la ausencia de inflación marcará las decisiones de política monetaria de la Fed en el año 2020 y no esperan que haya movimientos a lo largo del año, y de haber, serían a la baja.

Así, se mostraron también de acuerdo de que en 2020 la economía estadounidense no entrará en recesión. No obstante, algún panelista afirmó incluso que era ligeramente menos optimista que el consenso. “No estamos fuera de peligro todavía”, afirmó. Según su opinión, la Fed durante este ciclo ha bajado los tipos en 3 ocasiones y posiblemente habrá conseguido cambiar el rumbo de una posible recesión a un aterrizaje suave. Sin duda, el primer trimestre del año será el momento de la verdad.

En esta línea, se debatió entre la eficacia de tomar medidas de política fiscal frente a las de política monetaria para impulsar la economía y las consecuencias de tener tipos de interés negativos. Los expertos concluyeron que, aunque no esperan que pase, no se puede descartar totalmente, y se comentaron los efectos positivos que tienen sobre las divisas y la competitividad de las economías.

¿Hay una burbuja de deuda corporativa?

En cuanto a posibles burbujas de activos que pudieran ser una señal de entrada en recesión, los expertos coinciden que en estos momentos no hay ninguna, aunque los mercados sugieren que la deuda corporativa podría ser la siguiente.

En este sentido, los panelistas afirmaron que no comparten esta opinión, aunque por ejemplo, alguno reconoce que recientemente han cambiado su recomendación de los últimos 10 años de sobreponderar a neutral en este tipo de activo.

“Desde un punto de vista de fundamentales estamos bien, pero las valoraciones es una historia totalmente diferente”, afirmaron. No obstante, los expertos opinan que la rentabilidad que ofrece esta categoría de activos hace que sea muy atractiva para inversores extranjeros y este hecho suponga un soporte importante.

Limitado impacto de los acontecimientos políticos

2020 será un año marcado por los acontecimientos políticos, especialmente por las elecciones presidenciales de Estados Unidos. No obstante, los participantes del panel se muestran de acuerdo en afirmar que el impacto de estos acontecimientos geopolíticos será limitado. Así, afirmaron que la volatilidad ha estado en mínimos en los últimos dos años, de forma similar a otros periodos de la economía en donde “la economía conducía al mercado”.

En cuanto al posible resultado de las elecciones, manifiestan que es altamente probable que haya un Congreso dividido. “Con un gobierno dividido se tienen visibilidad para los próximos dos años y eso genera incertidumbre. Mi escenario base es que los mercados se fijarán en la economía, y si no tenemos recesión subirán a lo largo del año conforme nos acerquemos a la fecha electoral”, concluye uno de los participantes.

Mercados internacionales

Para los panelistas, los mercados emergentes siguen siendo una opción muy interesante. “Dado nuestro escenario base de crecimiento moderado en Estados Unidos, crecimiento global mejorando y bancos centrales bajando tipos, este año EM destaca frente al resto”, afirmaron.

El principal motivo detrás de su recomendación son las valoraciones. “Desde un punto de vista de tir y de divisa, si la deuda emergente no hace nada este año, tendrá buen comportamiento por sus atractivas valoraciones “, afirmaron. Pero también señalaron que la selección de países, sectores y valores es cada vez más importante en esta categoría de activo con bajas expectativas.

La evolución de la economía china es, sin duda el principal riesgo, no solo por los efectos del coronavirus, sino por la evolución de las fuentes de crecimiento a futuro.

Con respecto al continente europeo, los expertos coinciden en que pueden presentarse oportunidades interesantes porque las valoraciones actuales son muy bajas.

Replantearse el Asset Allocation

A pesar de los niveles a los que cotiza el S&P 500, los expertos todavía creen que hay potencial de subida porque “el inversor retail todavía no ha participado de estas ganancias”.

“Si no hay recesión este año, los inversores inyectaran dinero en el mercado de acciones y darán lugar a un entorno que, a pesar de la expansión de los múltiplos en 2019, seguirá expandiéndose, aunque el crecimiento en beneficios no acompañe”, señalan.

En cuanto, al posible uso de las acciones como fuentes de retorno (income) frente a plusvalías de capital, los panelistas reconocen que la renta variable juega un papel importante en este sentido pero que no debe confundirse con activos de renta fija, porque no lo son, y están sujetos a una mayor volatilidad.

Además, añaden que los activos de renta fija siguen siendo una opción necesaria incluso en escenarios de tipos de interés negativos porque reduce la volatilidad de las carteras. Se añade además el factor demográfico, que hace que la gente viva más, pero cuya tolerancia al riesgo no aumenta, y para los cuales los activos de renta fija son necesarios.

Mayor valor de la gestión activa

Los instrumentos de gestión pasiva, especialmente los de renta variable, han tenido muy buen comportamiento en los últimos años, pero los expertos coinciden en que no será así a futuro. En su opinión, los fondos de gestión activa presentan importantes ventajas en estos momentos tardíos del ciclo, como son que no tienen que estar totalmente invertidos y que no se retroalimentan de la caída en los precios.

Por últimos los expertos hicieron recomendaciones concretas para 2020 entre los que destacan la inversión en acciones defensivas, mercados emergentes en moneda local y acciones del sector tecnológico, a pesar de las subidas registradas.

¿Qué es la tasa Tobin y qué supone para el inversor?

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Parece que estos últimos días la llamada tasa Google y la tasa Tobin están acaparando muchos titulares, pero…¿qué son realmente? ¿Qué implican para el inversor? Se tratan de dos nuevos impuestos que el Consejo de Ministros acaba de aprobar, estos anteproyectos de ley aún tienen que pasar por la aceptación de las Cortes, pero se planea que antes de que finalice el año entren en vigor.

La tasa Tobin gravará las transacciones financieras, es decir que cuando el inversor compre acciones, esta compra se gravará con un 0,2%. En concreto afectará a la adquisición de acciones emitidas en España por compañías cotizadas cuya capitalización bursátil (el valor total de todas las acciones de una empresa que coticen en bolsa) supere los 1.000 millones de euros.

De esta forma, la tasa afectará a más de 60 empresas españolas y quedarán exentas las pymes o empresas no cotizadas, así como algunos activos, como la deuda, tanto la pública como la privada, y los derivados. También estarán exentas las operaciones del mercado primario (salida a bolsa de una compañía), las necesarias para el funcionamiento de infraestructuras del mercado, las de reestructuración empresarial, las que se realicen entre sociedades del mismo grupo y las cesiones de carácter temporal.

Por su parte, la tasa Google no afectará a los inversores particulares. Se trata de un impuesto que gravará con un 3% los ingresos que provengan de la publicidad online, los servicios de intermediación y la venta de datos de las principales empresas de Internet, cuya facturación supere los 750 millones de euros y los 3 millones en España, como pueden ser Uber, Airbnb o Facebook.

Con estos impuestos el Estado pretende recaudar cerca de unos 2.500 millones de euros, 850 provenientes de la tasa Tobin y 1.200 de la Google, los cuales, según ha anunciado, se destinarán a financiar las pensiones y el sistema de protección de la Seguridad Social. Esta se establece como una medida que intentará sacar a flote nuestro sistema, ya que según Gregorio Gil de las Rozas responsable de jubilación de Willis Towers Watson, lleva ya ocho años en déficit. Además, en el fondo de reserva de la Seguridad Social apenas quedan 5.000 millones de euros y la deuda pública roza el 98% del PIB.

Mientras que la tasa Tobin beneficiará al sistema público de pensiones, muchos expertos consideran que afectará de forma negativa a las inversiones. Las operaciones de los inversores institucionales y los intermediarios financieros se verán afectadas por el aumento de los costes, un encarecimiento que seguramente recaerá en el inversor final.

Por su parte, los expertos del sector financiero, según explica Funds Society en un artículo que recoge estas opiniones, coinciden en el efecto negativo que podría tener para el mercado español si no se unifica a nivel europeo o incluso global.

El crecimiento en España se mantendrá en torno al 1,6% gracias a la demanda interna y las «holgadas” condiciones financieras

| Por Clara Suarez | 0 Comentarios

Foto (1) — Foto cedidaDe izda a dcha: Salustiano Velo, coordinador del Observatorio Financiero; Valentín Pic. El crecimiento económico se mantendrá entorno al 1,6% gracias a la demanda interna y las “condiciones financieras holgadas”

La economía española crecerá a buen ritmo este año, pero no hay que perder de vista incertidumbres como el Brexit, que ya es una realidad, y las elecciones en EE.UU., sin olvidar los efectos de la epidemia del coronavirus que llega en un momento inoportuno para China, con una bajada ininterrumpida del crecimiento desde 2007. De acuerdo con las previsiones del Observatorio Financiero recogidas en el “Informe enero 2020”, elaborado por la comisión financiera del Consejo General de Economistas de España.

“La economía española está creciendo por encima de los países de nuestro entorno y el paro se ha reducido considerablemente, a pesar de que aún continúa siendo muy alto; pero hay que tener en cuenta que tenemos algunos retos ineludibles para este año, entre los que habría que destacar la transición ecológica, la integración social y la transformación digital, que deberíamos afrontar desde el liderazgo de manera perentoria”, subrayó Valentín Pich, presidente del Consejo General de Economistas de España, en la presentación de su informe. Además, Pich ha resaltado el crecimiento del PIB, que ha alcanzado el 2%.

No obstante, pese al buen ritmo de crecimiento de la economía española, aún quedan retos en el horizonte. Antonio Pedraza, presidente de la Comisión Financiera del Consejo General de Economistas, destaca el Brexit, las elecciones estadounidenses o los posibles efectos del coronavirus que están ocurriendo en un “momento inoportuno para China, dado que su crecimiento viene cayendo año tras año desde 2007, en que lo hacía al 14,2%, mientras que para este 2020 las previsiones eran del 6%”. Además, a nivel interno, Pedraza destaca que “están pendientes de la aprobación de los nuevos presupuestos, el control de la deuda y del déficit, el problema sin resolver de las pensiones y la alta tasa de paro –a pesar de su bajada–, factores estos que pueden ralentizar nuestro crecimiento”.

Este crecimiento del año 2019 podría actuar, según los expertos, como un elemento de tracción positiva para los primeros meses de 2020 y podría hacer de inercia para el resto del año y conseguir un crecimiento aceptable a final de este, manteniendo el diferencial con Europa. “Se prevé un crecimiento del orden del 1,6% para este año en base a la demanda interna favorecida por el mantenimiento de unas condiciones financieras holgadas”, asegura Salustiano Velo, coordinador del Observatorio Financiero.

Indicadores económicos y posición exterior: continúan las políticas expansivas

El año 2019 se ha caracterizado por un debilitamiento de la trayectoria expansiva de la economía mundial, como consecuencia principalmente de las tensiones comerciales internacionales. El crecimiento mundial ha sido inferior al 3%, según los datos del Observatorio Financiero. Además, la economía de la zona euro creció un 1,2%, el ritmo más pequeño desde 2014 y un descenso de siete décimas respecto a 2018.

Como consecuencia de esta ralentización, los bancos centrales continúan con las medidas de política monetaria expansiva, con el fin de asegurar unas condiciones de financiación favorables que respalden el gasto en consumo y la inversión empresarial. Desde el informe advierten de que las restricciones comerciales o el abandono del multilateralismo pueden causar un efecto negativo en el crecimiento a nivel mundial.

En España, el PIB, apoyado por la demanda nacional ha crecido un 2% este año, menos que en 2018 pero “superior al crecimiento de las economías de nuestro entorno”, destacan desde el Observatorio. Asimismo, en el cuarto trimestre, el consumo privado se ha moderado ligeramente dos décimas, pasando del 1,4% al 1,2%. Además, la caída del 3,5% de la construcción ha supuesto un descenso de la inversión del 0,3%. “La creación de empleo se ha moderado”, recogen. Mientras que la población activa aumenta en torno al 1%, acercándose a los 20 millones, la tasa de paro se mantiene en el 13,8%.

De cara a 2020, el informe subraya que “teniendo en cuenta la desaceleración de la economía prevista para el primer semestre del 2020 y que la política monetaria del BCE de tipos de interés cero no ayudarán, se estima que el IPC no superará significativamente el 1%”. En lo referente a la previsión de paro para este año, desde el Observatorio creen que podría situarse en torno al 13,25%.

Tipos de interés en los mercados interbancarios y en los mercados de deuda: se reduce la prima de riesgo

Debido a la continuidad de las políticas expansivas de los bancos centrales, los tipos de interés tipos de interés siguen en un entorno de tipos negativos, para hacer frente a la ligera desaceleración económica internacional y a las bajas tasas de inflación.

Asimismo, el euríbor a un año cerró 2019 en -0,261% y continúa su descenso hasta el -0,284%. Al mismo tiempo, la prima de riesgo en España se ha reducido desde los 117 a finales de 2018, hasta los 67 puntos con los que cerró este 2019. Según el informe, se trata de una mejora extendida en la eurozona y que podemos ver en Portugal, Italia o Grecia.

En cuanto al indicador de estrés de los mercados financieros españoles, elaborado por la CNMV, este se sitúa en torno a 0,22, un bajo nivel de estrés según el Observatorio. A la misma conclusión se llega al analizar la evolución del precio de los Credit Default Swaps (CDs).

Indicadores de política monetaria y crédito: cae la tasa de crecimiento del agregado monetario

El informe destaca que la tasa de crecimiento del agregado monetario M3 ha disminuido en la zona euro hasta situarse en el 5% en diciembre desde el 5,6% registrado en noviembre. Al mismo tiempo, en España lo hacía al 4,3% en octubre. “Su principal contrapartida, la aportación del crédito al sector privado, ha tenido en diciembre una tasa de crecimiento de 3,7 puntos porcentuales en la zona euro, frente a los 3,5 puntos porcentuales en noviembre”, subrayan.

Además, España ha supuesto un 17,3% del balance del Eurosistema, que ha seguido aumentando en el año según los datos del Consejo General de Economistas. Asimismo, los fondos de inversión “han recuperado su vitalidad en el 2019, después de un mal ejercicio en el año anterior”, asegura el informe.

“La morosidad en los bancos cae hasta el 5,35%, mejorando un 1,04% en el año”, subrayan desde el Observatorio Financiero. S bien los depósitos se mantienen planos en su retribución, los créditos escasamente logran subirla un 0,1 p.p. en el año, bajando dentro de ellos 0,3 p.p los que se destinan al consumo (efecto competencia), por lo que continúa la dificultad para obtener márgenes, concluye el informe.

La inversión en fondos extranjeros por parte de las AFPs comienza el año con una importante entrada de flujos

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

lighthouse-4846854_960_720 — Pixabay CC0 Public Domain. La inversión en fondos de inversión extranjeros por parte de las AFPs chilenas comienza el año con una importante entrada de flujos

Después de haber registrado salidas netas superiores a los 1.000 millones de dólares durante el último trimestre de 2019, la inversión en fondos de inversión extranjeros por parte de los fondos de pensiones chilenos ha registrado una importante entrada neta de 1.600 millones de dólares durante el mes de enero de 2020, según un informe de HMC Capital.

Los fondos de gestión activa han sido los que han registrados la mayor parte de estas entradas con un volumen que asciende a 1.593,7 millones de dólares frente a 74,8 millones de dólares y -62,5 registrados, respectivamente, por los fondos de gestión pasiva y de mercado monetario.

Importantes entradas en deuda emergente en moneda local y renta variable china

Por categoría de activo, los fondos de renta fija han registrado una entrada de 1.110,4 millones de dólares, de los cuales 886 millones de dólares han sido destinados a fondos de deuda emergente, mayoritariamente a fondos de deuda emergente en moneda local (644,2 millones de dólares). Cabe destacar también, la entrada en fondos de bonos convertibles que asciende a 230,1 millones de dólares, de los cuales 202,4 millones de dólares han sido invertidos en fondos convertibles en euros.

Por el lado de renta variable, la entrada de flujos ha sido más modesta con un importe que asciende a 558,2 millones de dólares. La mayor parte de esta cantidad ha ido destinada a fondos asiáticos (405,3 millones), en concreto en China por 355,3 millones de dólares.

Allianz, la única gestora que supera los 300 millones de dólares en el mes

En cuanto a gestoras, Allianz, Pimco, JP Morgan y BNP son las que han registrado entradas superiores a 200 millones de dólares, con un volumen de 304,3 millones de dólares, 259,6 millones de dólares, 251 millones de dólares y 224,9 millones de dólares respectivamente.

Por el lado contrario 5 gestoras han registrado salidas superiores a 100 millones de dólares durante el primer mes del año: NN Investments (-193,6 millones de dólares), Nomura ( -170 millones de dólares), Invesco (144,4 millones de dólares ),Matthews (-124,9 millones de dólares) y UBS (113,7 millones de dólares).

La renta variable sigue siendo la categoría más significativa

Así a 31 de enero de 2020, el volumen total invertido en fondos extranjeros por parte de las AFPs chilenas asciende a 84.403,2 millones de dólares que representa un 41% del total de los activos gestionados. Los fondos de renta variable siguen siendo los más significativos, representado un 70% del total. En concreto los fondos asiáticos son los preferidos con un volumen cercano a los 25.000 millones de dólares frente a los casi 10.000 millones de dólares invertidos tanto en renta variable europea y como americana.

Los fondos de renta fija, por su parte, representan un 28% del total de la inversión en fondos extranjeros, destacando las categorías de deuda emergente y high yield frente al resto con importes que ascienden a algo más de 11.500 millones de dólares y 8.000 millones de dólares respectivamente.

Por gestoras, Ishares de BlackRock, Investec y Schroder siguen siendo las tres gestoras con un mayor volumen acumulado que a 31 de enero de 2020 ascendía a 7.776,2 (millones de dólares), 7.513,5 (millones de dólares) y 5.966,6 (millones de dólares) respectivamente.

El Mirabaud Emerging Markets Fixed Maturity 2025 reabre para nuevas suscripciones con una TIR bruta del 3,9% en euros

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Si 2019 ha sido un año muy interesante para la deuda emergente, 2020 no lo va a ser menos. De hecho, en un mercado en el que los tipos de interés plantean un escenario complejo, vemos cómo el segmento de la deuda emergente denominada en euros mantiene su crecimiento. Según las previsiones del FMI, este ejercicio también crecerá el mercado global de emergentes, concretamente un 4,7%, por encima del 4,1% del año pasado y del 2% de media de los países desarrollados.

Tenemos así un entorno de inversión altamente resiliente en el que prevemos un importante aumento del número de emisores y atractivos rendimientos durante los próximos años. En este hábitat favorable, y tras el éxito que nuestro Fixed Maturity 2025 Fund en euros obtuvo tras su lanzamiento el pasado 25 de octubre, ofrecemos nuevas oportunidades de inversión en este mercado pujante con la reapertura del fondo el próximo marzo.

El gran apetito que hemos detectado en el mercado por esta clase de activo a vencimiento fijo ante lo limitado que fue su periodo de comercialización (de apenas un mes) ha sido uno de los motivos de tomar esta decisión estratégica en relación al Mirabaud Emerging Markets 2025 Fixed Maturity Fund en euros.

Una decisión refrendada, además, por los estudios exhaustivos que el equipo de gestores y analistas del fondo, liderado por Daniel Moreno, ha realizado sobre el entorno de renta fija en mercados emergentes. A lo expuesto previamente, se suma un contexto clave: el crecimiento de la deuda emergente es el reflejo real del crecimiento económico y, mientras este continúe, la deuda emergente seguirá avanzando. En emergentes, el crecimiento económico todavía es mucho mayor que el de la deuda, y esto hace que la solvencia y los riesgos de crédito, de media, permanezcan bastante bajos.

El Mirabaud Emerging Markets 2025 Fixed Maturity Fund denominado en euros se gestiona con un enfoque buy and hold a vencimiento fijo, y se construye sobre las mejores ideas de inversión en deuda emergente, con más de 50 emisores y 30 países diferentes. Está, además, muy diversificado en cuanto a tipología de bonos: corporativos (59%), soberanos (25%) y cuasi-soberanos (16%).

Con esas premisas, y el magnífico momento por el que atraviesan los mercados emergentes, contamos para esta estrategia con una TIR bruta estimada del 3,9% y un cupón estimado del 4% en euros, tras descontar los costes de cobertura. La calidad crediticia de la cartera es BB-. Su vencimiento medio es de 4,5 años, lo que se traduce en una duración de 3,2 años; un período que no es demasiado corto y que consideramos ideal para invertir en deuda emergente, sobre todo en este momento.

Al configurar nuestras carteras de deuda emergente, en Mirabaud defendemos una toma de decisiones flexible y de convicción, porque creemos que es el único modo de aprovechar las oportunidades existentes y obtener el máximo rendimiento en cada momento del ciclo de mercado, por complicado que este sea.

En este sentido, y centrándonos en el Mirabaud Emerging Markets 2025 Fixed Maturity Fund en euros, existen distintas ventajas invirtiendo con un enfoque buy and hold a vencimiento fijo en el actual momento de mercado. Una de ellas es que se reducen los costes por operaciones frente a los de los bonos individuales y los fondos tradicionales. Por otro lado, casi eliminamos el riesgo de liquidez, que, en la actualidad, es un factor que está teniendo un efecto considerable tanto en el retorno como en el riesgo.

El fondo abrirá sus puertas a nuevos inversores el próximo 2 de marzo, con un periodo de comercialización que concluirá el 27 de ese mes.

Tribuna de Elena Villalba, directora general de Mirabaud Asset Management para la Península Ibérica y Latinoamérica

NN IP se muestra optimista hacia la renta fija asiática en 2020

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

great-wall-3022907_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. El fondo UBS China Allocation Opportunity (USD) supera los 3.000 millones de dólares en activos bajo gestión

NN Investment Partners espera que los mercados de renta fija de Asia se beneficien del apoyo de los inversores en 2020, ya que el crecimiento económico de la región se estabilizará tras la fuerte demostración de 2019. En este análisis, aborda los factores que podrían hacer tambalear el sentimiento del mercado este año, como las elecciones presidenciales de Estados Unidos, la conclusión del Brexit y las disputas comerciales en curso. A esto se suma ahora la crisis del coronavirus.

“Aunque estos acontecimientos pueden elevar la volatilidad de los mercados financieros, los de crédito siguen siendo atractivos, ya que es probable que el apetito de riesgo se vea respaldado por la liquidez mundial. También se prevé que la integración del ASG siga prosperando en Asia, ya que los inversores dan cada vez más prioridad a la sostenibilidad”, asegura la gestora.

El crédito asiático

NN IP tiene unas perspectivas favorables para el crédito asiático, gracias a unas valoraciones atractivas y a la mejora de las condiciones económicas, que se basará en un crecimiento económico relativamente fuerte en la región frente a los países desarrollados. A su juicio, varios mercados de Asia tienen la capacidad de impulsar el crecimiento mediante la adopción de una política monetaria más acomodaticia, ya que la inflación es “benigna” en la mayoría de los mercados.

El crecimiento económico de China continuará su trayectoria controlada hacia abajo mientras la economía asume un modelo impulsado por los servicios. La gestora pronostica una “desaceleración adicional” por el impacto del coronavirus en la actividad económica y las posibles tensiones comerciales. “En la otra cara de la moneda, se espera que el Gobierno chino brinde apoyo mediante medidas fiscales y una política monetaria acomodaticia”, añade.

La perspectiva de NN IP para los bonos asiáticos high yield son particularmente favorables, ya que considera que se beneficiarán de un entorno técnico más sólido. Asimismo, prevé nuevos flujos hacia Asia a medida que continúe la búsqueda de rentabilidad en los emergentes en medio de la enorme cantidad de activos con rendimiento negativo en los mercados desarrollados.

En las valoraciones, los spreads de los bonos high yield son casi el doble que los del high yield estadounidense con una calificación similar. “También tienden a tener una duración más corta que sus contrapartes estadounidenses, lo que resulta en un menor riesgo de tipos de interés”. La entidad considera a esta clase de activo adecuada para inversores con un mayor apetito de riesgo y aquellos que estén dispuestos a invertir a medio y largo plazo.

Entre los emisores asiáticos de bonos high yield, NN IP favorece a las empresas inmobiliarias chinas, ya que considera que la oferta y la demanda “parece saludable” en la actualidad, mientras que el precio medio de venta y los volúmenes también apoyan a ese sector. Si bien la liquidez en el país sigue siendo escasa, las empresas inmobiliarias tienen un mejor acceso a la financiación y pueden vender parte de sus proyectos si esta se vuelve complicada, lo que reduce el riesgo de defaults.

“Para los inversores que buscan una menor volatilidad, los bonos corporativos de alta calidad denominados en dólares de Singapur son otra opción atractiva, ya que ofrecen un rendimiento relativamente bueno frente a los bonos en dólares estadounidenses”, afirma. Esta clase de activo también se beneficia de una oferta relativamente más baja y una alta demanda de los inversores, manteniendo el apoyo de los indicadores técnicos.

El impacto del coronavirus

NN IP espera que las noticias relacionadas con el coronavirus se deterioren antes de que la situación se encuentre controlada y prevé un impacto a corto plazo en la actividad económica. El sector servicios será el más afectado, pero también podría influir en la producción industrial.

Con todo, el impacto del virus en los emisores del universo asiático en dólares parece “manejable” en su escenario base, en el cual la situación será controlada en los próximos dos meses. “El impacto económico será limitado y solo un número relativamente pequeño de emisores de Estados Unidos se verán directamente afectados”. Por ello, la gestora no espera que cunda el pánico y se produzca una venta masiva de bonos asiáticos en dólares.

La integración ASG

El uso de criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ASG) sigue cobrando importancia para los inversores mundiales, incluidos los de Asia. Esto se ve respaldado por las conclusiones de la encuesta reciente de NN IP, que mostró que el 49% de los inversores profesionales tienen previsto mejorar su enfoque de inversión responsable para la renta fija. Además, los inversores exigen cada vez más una prima por invertir en empresas que carecen de políticas transparentes en materia de ASG.

“Tenemos la firme convicción de que la integración de ASG refuerza los rendimientos ajustados al riesgo. La experiencia nos ha demostrado que los inversores no tienen que sacrificar los rendimientos al implementar un análisis ASG exhaustivo”, señala NN IP. Por ello, esos factores desempeñan un papel importante en su enfoque de evaluación del crédito y están totalmente integrados en el 66% (194.000 millones de dólares) de sus activos bajo gestión.

Daniel Rodriguez-Sahagún se incorpora a Intermoney Patrimonios

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El Grupo CIMD, grupo independiente en intermediación, consultoría, titulización, energía y gestión en mercados financieros y de energía en el sur de Europa, amplió hace cuatro años su oferta de servicios con la creación de Intermoney Patrimonios para dar cabida a la inversión patrimonial. En constante evolución y crecimiento, el área de gestión completa su equipo comercial con la incorporación de Daniel Rodriguez-Sahagún como gestor de crteras para el proyecto.

Nacido en Madrid, Daniel es graduado en Administración de Empresas en CUNEF (Colegio Universitario de Estudios Financieros), y completó sus estudios cursando el Máster de Gestión de Carteras en el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB).

Mientras finalizaba sus estudios en Administración y Dirección de empresas en CUNEF, comenzó su carrera en el mundo de la gestión de activos, realizando internships en la propia gestora de Intermoney (2015) y en JP Morgan Asset & Wealth Management (2016).

Tras esto, y antes de reincorporarse al Grupo CIMD, trabajó tres años en BBVA Asset & Wealth Management: durante un año en España, en el equipo de gestión discrecional de carteras multiactivo, donde fue becado para estudiar el Máster de Gestión de Carteras en el IEB. Y los dos años posteriores en BBVA Suiza, donde desempeñó la función de Investment Advisor para el desk europeo.

Los minoristas tendrán que hacer el test de idoneidad cuando compren deuda subordinada financiera y limitarán sus inversiones al 10%

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) ha actualizado su documento de preguntas y respuestas (Q&A) sobre la aplicación de MiFID II y MiFIR en el ámbito de protección al inversor. En esta actualización, incluye nuevas preguntas sobre cómo las entidades deben distribuir instrumentos financieros sujetos al régimen de resolución de la Directiva 2019/879 (BRRD II), según explican desde finReg360.

La ESMA incorpora en esta actualización preguntas y respuestas para aclarar cuestiones relevantes sobre la aplicación del artículo 44 bis de la Directiva 2019/879 (conocida como BRRD II) y, en concreto, sobre la distribución a clientes minoristas de instrumentos financieros sujetos al régimen de resolución.

Las principales novedades que aportan las respuestas de la ESMA se refieren a la deuda subordinada financiera (de entidades de crédito y empresas de servicios de inversión). Así, todas las ventas a clientes minoristas de pasivos subordinados admisibles emitidos a partir del 28 de diciembre de 2020 requerirán que se evalúe previamente la idoneidad con independencia del tipo de servicio de inversión prestado. Antes de esa fecha, el test de idoneidad solo se requiere cuando se presten los servicios financieros de asesoramiento en materia de inversión o gestión de carteras, salvo que algún estado miembro haya optado por ser más restrictivo, recuerda el despacho de abogados.

Según el documento, las obligaciones sobre los pasivos subordinados admisibles se aplican con independencia de que la entidad desarrolle una comercialización activa o la iniciativa de la operación sea de la entidad o del cliente.

Las políticas y procedimientos de las entidades para evaluar la idoneidad permitirán recabar información suficiente del cliente minorista y de su cartera, incluyendo inversiones en pasivos subordinados admisibles que mantenga con otras empresas. Por lo tanto, cabe esperar que la información analizada sea mayor que la recogida hoy en estos test de idoneidad, analizan desde finReg 360.

En el supuesto de que la entidad vendedora considere que una transacción con pasivos subordinados admisibles no es adecuada, pero el cliente minorista quiera ejecutarla, la entidad informará al cliente que no puede realizar la transacción, según el documento.

La entidad ha de asegurarse de que el cliente minorista no invierta una cantidad agregada superior al 10% de su cartera en pasivos subordinados admisibles de entidades financieras (entidades bancarias y ESIs). A estos efectos, la ESMA aclara que la vendedora debe sumar los valores de todos los pasivos subordinados admisibles presentes en la cartera del cliente, sea cual sea su fecha de emisión.

Eso sí, solo se requiere que se cumpla con el limite del 10% al comprar pasivos subordinados admisibles emitidos a partir del 28 de diciembre de 2020. Ninguna otra transacción o evento de la cartera del cliente (por ejemplo, una desinversión o una modificación de los valores de mercado) está afectada por esta obligación.

Gestión activa y gestión pasiva en un mundo cambiante

| Por Sofia Cisneros | 0 Comentarios

La polarización en el debate entre gestión activa y gestión pasiva ha dejado paso a un nuevo escenario en el que los expertos comparten que ambos estilos de gestión son válidos y dependen del «momentum» de mercado y de los objetivos de inversión. Aun así, para unos el entorno de bajos tipos de interés hace necesario gestionar de manera activa las carteras y para otros el auge de la gestión pasiva e indexada y la imposibilidad de algunos fondos de batir a los índices va a transformar a la industria.

Durante la jornada «El futuro de la gestión activa en un mundo cambiante» organizada por El Economista, Aitor Jauregui, responsable de BackRock España, Portugal y Andorra, afirmó que la irrupción de la gestión pasiva ha modificado la forma de invertir: “Creo que ha sido la disrupción absoluta en el mundo de la renta fija, aportando sencillez y transparencia”. Sin embargo, Jauregui ha insistido en que el inversor ha de poder entender las diferencias entre ambos tipos de gestión. “La indexada te permite costes más bajos y acceder a un mercado determinado, mientras que la gestión activa genera un valor añadido».

Para Sebastián Velasco, director de Fidelity, la gestión pasiva ha supuesto “la democratización de la inversión”, pero cree que aún existen diferencias en el impacto sobre los inversores institucionales y los particulares. “Ahora para algunos inversores institucionales la gestión indexada ha dejado de ser un componente satélite de la activa. Por otro lado, en el mundo de los particulares, todavía no ha tenido el empuje que ha experimentado en otros mercados, pero es cierto que hay más conocimiento por parte del ahorrador particular de la posibilidad de tener exposición al mercado a través de fondos indexados”.

En materia de costes, los expertos coinciden en que es uno de los motores que han impulsado su popularidad. Según Mariano Arenillas, jefe de DWS Iberia, «es obvio que la irrupción de la gestión pasiva está abaratando los costes de invertir, ya que en la gestión activa tienes un capital humano que cuesta dinero y por eso las comisiones son más altas. Lo malo es cuando no baten al índice”.

Los costes de la gestión activa tienen sentido, según Velasco, si los inversores quieren identificar las oportunidades les permitan batir al mercado. “Si lo que quieres es quedarte por debajo del índice entiendo que no se quieran pagar más comisiones, pero si piensas que puedes conseguir una rentabilidad mayor de la que te ofrece el mercado, me parece que el trabajo que va asociado a identificar las oportunidades que te permiten batir al índice están justificadas en ese 1,5% de comisión”. En este sentido, cree que «más que hacia la gestión pasiva, vamos a la búsqueda de la gestión activa con precios más bajos”.

Se avecina una selección natural en el sector

Para Gonzalo Rengifo, director general de Pictet en Iberia y Latam, estos cambios y la imposibilidad de muchos gestores de batir a los índices en mercados más eficientes, como EE.UU. o Europa, va a generar una “selección natural” en la industria. “La industria se puede encontrar en un momento Kodak y se tiene que reinventar. Va a haber una polarización muy importante y quienes quieran sobrevivir van a tener que ser muy eficientes a nivel de costes y resultados”, ha explicado.

Para Jauregui el mercado va a sufrir una consolidación ya que, según ha comentado, “en la industria de ETFs hay más de 200 gestoras, lo que no parece muy razonable cuando las tres más grandes aglutinan en torno al 65% de la cuota de mercado”, ha añadido.

Arenillas ha destacado, además, los costes que conlleva la presión regulatoria y su impacto sobre los márgenes de la industria. «Hay presión regulatoria que conlleva un coste y si, además, hay una gestión pasiva que es competitiva, los beneficios de las gestoras están en cuestión, lo que genera tensiones en la industria”.

2019: un año récord para la emisión de bonos verdes

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

crystal-ball-photography-3898071_1280 — Pixabay CC0 Public Domain. 2019: un año récord para la emisión de bonos verdes

Aunque el mercado todavía tiene dificultades para ofrecer información transparente que demuestre claramente el impacto positivo de los bonos verdes, los especialistas coinciden en resaltar los pasos que se están dando. Entre los datos más llamativos, destaca que 2019 fue un año récord en la emisión de este tipo de bonos.

En concreto, el mercado registró emisiones de bonos verdes por valor de 234.000 millones de dólares, lo que supone un aumento de más del 50% con respecto a los 150.000 millones de dólares emitidos en 2018. Si bien el volumen de emisiones se había mantenido relativamente plano en 2018 y 2017, en 2019 aumentó significativamente el número de emisores que se incorporaron al mercado, en comparación con años anteriores. Según Insight Investment, parte de BNY Mellon IM, este momento marca un punto de inflexión en el alcance de las oportunidades a disposición de los inversores.

“El fuerte apoyo que está recibiendo la transición climática marca un punto de inflexión para los inversores pero el mercado todavía tiene dificultades para ofrecer información transparente que demuestre claramente el impacto positivo”, Joshua Kendall, analista ESG senior en Insight Investment (BNY Mellon).

Según la analista, los sectores en los que se centran principalmente estos instrumentos (servicios financieros, gobiernos, empresas de suministros, energía e industriales) experimentaron un crecimiento sustancial de las emisiones, con el sector financiero en cabeza, que sumó más de 78.000 millones de dólares en bonos verdes a lo largo del año. Además, la entrada del sector de telecomunicaciones ha mejorado la diversidad del mercado. Los Países Bajos emitieron su primer bono verde en 2019 y Alemania anunció su intención de emitir un bono verde en 2020.

Como explica Josh Kendall, “la emisión de bonos verdes alcanzó niveles récord en 2019, por lo que el universo de inversión supera ahora los 747.000 millones de dólares. El fuerte apoyo que está recibiendo la transición climática marca un punto de inflexión para los inversores. Esperamos que 2020 sea otro año récord para los bonos verdes, ya que los datos preliminares sugieren que las emisiones podrían alcanzar los 300.000 millones de dólares”.

El aumento de la emisión de bonos de impacto social y sostenible sumó 35.000 millones de dólares en 2019, lo que, junto con los bonos verdes, llevó la emisión total de instrumentos de impacto hasta los casi 300.000 millones de dólares (299.800) en el año. El mercado también acogió nuevos tipos de instrumentos de impacto como el bono de transición de Enel, que podría abrir la puerta a más emisiones por parte de compañías petroleras en 2020.

“Aunque el crecimiento de los instrumentos de impacto resulta alentador, en demasiados casos nos encontramos con que los objetivos establecidos por los emisores carecen de convicción y de ambición. Queremos que se le preste mucha más atención a la calidad de las propuestas subyacentes. En Insight, solo le hemos dado el visto bueno al 27% de los más de 120 bonos de impacto que hemos revisado. Y esto se debe a que el mercado todavía tiene dificultades para ofrecer información transparente que demuestre claramente el impacto positivo”, concluye Kendall.